個案公司簡介與研究整理:台灣三大銅片製造廠

5. 到中國設廠計畫 無 YAMAHA 有股 權關係而導入日

資料來源: 公開資訊觀測站/財務報表分析/本研究整理

由表 4-4-1 整理的內容，我們可以了解由於三大銅片廠所擁有的資源能力 不同，且各廠在產品結構、外銷政策、及在中國市場的經營方針也相異，因而導 致表現在營收及獲利的成效上也差距甚多。茲將各廠的特色及條件優勢詳細整理 如下:

1. 單位員工生產效率

以員工的生產效率而言，名佳利 25.9 噸/人，位居國內三大廠之首，主 要是由於名佳利導入中鋼的資訊系統可以幫助銅片作連續性生產控 制，在機台與機台之間的送料及管控，大部分都由機器取代因而可以 節省許多人力；雖然數據顯示第一伸銅的人員生產效率最低，但是細 究原因發現第一銅是屬於多樣化的產品結構，而且高精密合金所佔的 比例逐年提升，為了因應新產品的開發需要較多的人力在研發及市場 行銷上，也因此間接人員如研發、業務等所佔的比例較其他二家的人 數多。

2. 產量與銷售量之分析

由實際銷售量與產量的比例來看，我們發現名佳利產量中有 86%可完 成銷售、新泰伸可完成銷售量佔產量比率為 75%，而第一伸銅每個月 有 3500 噸的產能中就可銷售 94%的量 3300 噸。由此狀況我們可推得 新泰伸在產銷的平衡上較弱，可能是接單不足或是產出的產品與市場 的需求有落差所致；而名佳利處於較均衡的狀態，一般銅片產業界維 持 85~90%的完成銷售比例較佳，因為保留的空間可讓工廠能彈性因 應急需的訂單或開發新產品及生產品質較精密的合金。第一伸銅銷貨 量佔產量 94%的表現雖然可減少庫存的積壓成本，但對於客戶臨時插 單或市場有新機會需要專案生產時所能因應的彈性空間相對就較少。

3. 產品結構與獲利

在銅片產業中各合金因為供需強弱、競爭態勢、品質需求層次的不同 而有不同的毛利表現，例如: 黃銅片屬於泛用產品，若應用於低階的 鈕扣料則因品質需求層次低，市場上可供應來源多，故一般處於買方 市場，通常買家都以量來制價，但是同樣是黃銅片仍有對於厚度公差 要求嚴格的端子廠，此類的黃銅因為生產技術的限制故能提供穩定高 精度公差的供應商有限，故產品的售價與毛利相對比鈕釦料高。另外，

像應用於電子材料或 IC 導線架材料的銅材因為需要較高的技術層次 故除了供應者少外，價格與獲利遠高於泛用的黃銅片。因此，同為製 造廠家因所擁有的技術、設備能力不同，所能提供的產品結構也各有 所異，而不同的產品結構將導致不同的獲利成果。圖 4-4-1 則為台灣 三大製銅廠之產品結構分佈差異。由此圖比對表 4-4-1 的財務報表表

現，我們得知當泛用產品的黃銅片佔比愈高時對企業的獲利最為不 利，但若企業基於設備考量必須維持此合金別的規模產量時，仍可透 過產品質量的提升讓獲利改善。以第一伸銅的產品結構來看，產品是 朝多樣化的生產線發展，故雖然每月的產能僅有 3300~3500 噸，但是 多元的產品卻能為企業帶來較大的獲利空間，2006 年第一伸銅的營收 雖然居三家之末，僅有 78.3 億，佔排名第一的名佳利 129.5 億營收之 60%，但是在稅前淨利上，第一伸銅則為 5.73 億、名佳利為 3.74 億而 新泰伸雖然營收有 89.5 億，但淨利僅有 1.36 億，而造成獲利差異的來 源有部分來自於產品結構之不同。

0%

20%

40%

60%

80%

100%

高性能/特殊合金 0% 2.20% 25.60%

紅銅片 22.10% 3.20% 22.60%

磷青銅片 21.90% 20.80% 12.40%

黃銅片 56% 73.80% 39.40%

名佳利 新泰伸 第一銅

圖 4-4-1 台灣三大銅片製造廠產品結構分佈

4. 存貨週轉率與庫存成本

以財務面來看，一般企業都會將存貨週轉率列入企業 KPI (Key Performance Index)中，當存貨週轉率愈高除了可增加產品的流通性外 也可減少企業的庫存成本，提高企業的營運效率，此種觀念應用在銅 片製造廠中則會因國際銅價的波動趨勢而有不同的管理績效。銅片產 業中由原料進貨到製成成品有至少需一個月以上的時間，當國際銅價 處於上漲趨勢時，庫存的原料平均成本反而會比售價時的原料基準價 低，若此時銅片廠庫存週轉率較低時，雖有庫存成本積壓，但可衡量 成本與銅價漲幅所帶來的原料價差利得之優劣，決定庫存控管水位，

反之，當國際銅價看跌且跌幅甚大時，愈多的在庫成本反而會侵蝕銷 售獲利，例如 2006 年各銅廠的獲利表現良好有部分是來自於原料價差 利得，然而在 2007 年第一季各廠皆處於虧損狀態也是受到國際原料價

程度差距很大。故當銅價處於不穩定且波動大的階段，將考驗銅片製 造廠的經營管理能力。

5. 應收帳款週轉率與財務能力

銅片產業的成本結構中原物料就佔有 8 成，然而製造廠必須有充裕的 資金方能採購原料並經加工銷售收取現金，再投入購料，在此情形下，

應收帳款的週轉率愈快對廠商的資金運用將更有助益，並可減少廠商 借貸的利息成本；然而因為下游產業型態的不同，客戶對付款條件的 要求票期及放款期限也不同，若企業為了爭取訂單而放鬆對付款條件 的管控，將導致企業必須付出龐大的利息成本來因應原物料的採購，

況且在銅價不穩定狀態放款期限愈長反而提高製造廠的收款風險，

2005~2006 年曾因銅價漲幅過高導致某些銅片廠面臨財務緊張狀態，

因當原料上漲一倍時，同樣的資金可買的原物料縮減成一半，加上應 收帳款收款天數長，導致企業無充裕的資金可買原料，若借款購料利 息太高反而墊高生產成本，讓原本毛利低的產品陷入銷售困境。在訪 談三家銅片製造廠時，其中一家公司高階主管透露銅價上漲對週轉金 的影響很大，因此在銅片產業中若要讓規模產能順利運轉，在不考慮 應收帳款部分時，至少要有 12 億以上的資金可運用，因此財務穩健狀 況及財務管理能力也成為銅片產業一項非常重要的條件。

6. 對於大陸佈局三家各有策略

國內三家製銅廠對大陸的依存度由高而低分別是: 新泰伸、第一伸 銅、名佳利，在訪談的過程中，除了新泰伸會提高外銷到中國的經營 比重外，預估提高到七成左右，其餘二家都表示中國大陸的政治風險 高及未來中國銅廠的產能提高且技術逐漸提升，銅片產業的競爭將變 為更激烈，為了避開未來的競爭與減少營運風險，此二家都有計畫的 減低對中國市場的依存度，並朝其他海外地區發展，例如: 日、韓、

東南亞地區、印度等。而在經銷通路及顧客的經營上，三家皆以台商 為主，皆佔有 5 成以上，而三家也都表示對於陸資廠直接經營的比重 很少，主要因陸資廠的信用評等低，加上以信用狀交易者少、放帳者 多，對企業而言有倒帳及呆帳風險，故通常透過港資企業來交易。而 在與港資交易的比例中第一伸銅佔比最高，原因為其在香港有一長期 配合的貿易及經銷夥伴，透過香港經銷商來承接大部分香港客戶訂 單，而名佳利則與日本商社合作，以付佣方式經營少部分的香港客戶，

而名佳利在經銷與直銷的比重上又偏重於對直銷客戶的經營，訪談中 名佳利之高階主管表示與直接用家交易的好處是可以貼近市場、對於 市場的需求變化及顧客要求較能確切掌握並縮短回應的時間。另外，

新泰伸則透過某一家香港五金物流商推廣香港市場，而對大陸的銷售 則以台商為主。