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第參章 兩岸市場分析
第一節 兩岸金融市場分析
金融市場係指資金融通之市場，狹義上根據融資期限之長短，可將金融市場 劃分為貨幣市場與資本市場。廣義上也可擴及至銀行存貸市場、外匯市場、保險 市場、期貨與衍生性金融商品市場等。
由於兩岸政經體制之不同及發展存在先後，目前兩岸金融市場差異巨大。
一、台灣金融市場分析
相較於大陸而言，台灣金融市場不大卻發展迅速，只是回觀歷史，台灣金融 制度由管制到鬆綁，直至自由化之演變也是一段在被動中不斷實試驗之過程。因 此台灣金融自由化並非一蹴而就，而是受外來壓力、內在推動力，以及客觀環境 變化而形成之結果。在此過程中，台灣金融體制經過嚴格管制、鬆綁、局部自由 化直到全面自由化。到 2001 年 6 月，立法通過金融控股公司法，允許銀行、保 險、證券、票券業合併，台灣金融市場也因此進入全面自由化之金融整併時期。
金融自由化包括匯率自由化、利率自由化、金融市場自由化與外匯市場自由 化等，其中貨幣市場中利率自由化最為基礎。到 1980 年後期，台灣銀行利率審 議小組撤銷，自此利率由市場資金供需決定，也因此台灣逐漸步入長期低利率時 代。1962 年台灣證券交易所成立，股市從無組織之店頭交易轉變為有組織有秩 序之集中交易，至 2014 年已有五十二年之歷史，發展日趨完善且自由化程度較 高。
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隨著時代嬗遞、社會變遷，台灣金融制度由保守落後走向現代與進步，其調 節資金供需之功能亦得充分發揮，成為亞洲已開發國家金融業之翹楚，也為發展 中國家未來變遷提供良好參考，實為相當有價值之研究標的。
二、大陸金融市場分析
相較於台灣金融市場之自由發展，大陸金融市場仍主要在政府監管之下，且 政府一向根據國內外之經濟宏觀形勢，實施積極財政政策與穩健貨幣政策，適時 適度進行預調微調，不僅加大改革力度，同時著力促進經濟發展方式之轉變。
大陸貨幣市場之金融工具，主要是政府、銀行及工商企業發行之短期信用工 具，具有期限短、流動性強與風險小之特點。主要包括同業拆借市場、銀行間債 券市場、票據市場等。大陸貨幣市場發展緩慢，主要由中國人民銀行進行全局控 制，雖有部分自由化，但並不完全由市場之資金供需決定。
大陸資本市場起步亦較晚，上海證券交易所於 1990 年 11 月 26 日由中國人 民銀行總行批准成立，同年 12 月 19 日正式營業。深圳證券交易所則於 1991 年 4 月 11 日由中國人民銀行總行批准成立，同年 7 月 3 日正式成立。由於大陸兩 家證券交易所之成立均只有二十多年之歷史，加之限制條件較多，整體金融市場 亦不完全自由，因此其發展並不夠成熟。
然而，大陸金融市場規模巨大，如表 3.1 所示，2013 年大陸資本市場之成 交金額巨大，遠超台灣。同時在經濟全球化之浪潮下，各國家與地區之金融發展 均將趨於開放與自由，因此大陸金融市場這塊巨大蛋糕，必將迎來更多人同來品 嚐與分享。
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其利率稱為上海銀行間同業拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate, 簡 稱 SHIBOR），由十八家大型銀行組成報價銀行團。從 2007 年 1 月 4 日開始正式 運行，標誌大陸貨幣市場基準利率培育工作全面啟動。SHIBOR 之建設有利於進 一步促進金融機構提高自主定價能力，指導貨幣市場定價，完善貨幣政策傳導機
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巨大影響，並且對貸款利率、同業拆借利率、債券利率、SHIBOR 報價等產生較 大影響，存款利率的上限管理壓低了整體利率水準，實質上人民幣存款利率受到‧ 國
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可為宏觀調控提供全面可靠之決策分析依據。
回顧兩岸利率變化之歷史，比較台灣與大陸這 13 年來一年期定存利率情況，
從圖 3.2 中不難發現台灣也經歷過高利率時代，大陸則也有過低利率之情況，同 時可以從台灣利率發展變遷之軌跡預測，隨著大陸金融自由化改革之深化，其利 率必將下降，從圖中依稀也可以看出大陸自 2008 年末之利率變化趨勢已有台灣 從 2001 年利率開始下降之變化趨勢，故以利率為基礎之金融市場之投資也將隨 著發生改變。
圖 3.2 兩岸一年期定期存款利率3 資料來源：大陸中國人民銀行網站
比較
台灣中央銀行全球資訊網
3大陸資料取中國人民銀行公布之一年期定期存款利率；台灣資料取台灣銀行一年期定期存款固
定利率 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00
大陸 台灣
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