台灣證券投資信託業五力分析

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投資得承受不確定風險，再加上客戶對基金投資的經驗不一，

對風險承受認知不一，在投信業的行銷策略有莫大的挑戰。故 主管機關在保護投資人立場下，明確規範投信業者的行銷活動 不得誤導或是有保證隱喻以避免損害投資人權益。此外，投信 業者的銷售點主要透過投信公司本身的客戶及銷售機構如銀行、

券商、壽險公司等，如何將投信自身品牌與產品打出亮點並獲 取投資人信任，是各家投信的行銷策略重點。下一章節將以 Michael Porter 的五力分析來拆解整體投信產業所面臨的困境 與突破點。

第三節 台灣證券投資信託業五力分析

台灣金融業在大幅開放財富管理的經營後，投信業開始面 臨激烈的競爭，伴隨著法令對產品設計漸趨開放，投信業的基 金產品設計與投資空間也獲伸展，加上投信業本身研究團隊優 勢，因此也得到突圍的利基點。

以下將影響投信業經營證券投資信託基金之五項競爭力及 其相關影響因素分別說明如下：

一、潛在競爭者的進入風險

1）.資本需求：依據「證券投資信託事業管理規則」第三條及第 四條之規定，經營證券投資信託事業應經證期會核准，並 以股份有限公司組織為限，且其實收資本總額不得少於新 台幣三億元。由此可知，經營投信業並不需要龐大的固定 資產。

2）.品牌忠誠度：由於證券投資信託業是建立在與投資人相互 信賴的關係基礎上，因此投信公司在投資人心目中的品牌

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形象與是否有廣大的知名度等，都會影響投資人在購買基 金時的決定。而一般新設立的投信公司，由於知名度較低 且又缺乏長期績效可供檢視，因此一般投資大眾在做選擇 時，可能會持較保守之態度。

3）.取得配銷通路之難易：由於信託業法規定，共同基金發行 須指定保管銀行負責保管資金，保管銀行為將保管基金規 模做大以賺取保管費，而會配合新基金募集的行銷活動；

此外，其他非保管行的通路也會有代銷合作，代銷基金的 代銷機構可以從和投信合作中獲取代銷獎金，所以，投信 公司建構通路並不困難。

由以上分析可知，雖然品牌忠誠度較高，但經營信託業之 固定資本支出不高，與取得配銷通路相對容易等因素，綜 合來說，潛在競爭者的進入障礙不高，因此潛在競爭者的 進入風險較高。

二、產業內現存企業間敵對之競爭程度

1）.產業內競爭者家數：截至 2016 年 12 月底止，國內投信業 經證期會核准經營證券投資信託基金業務共計有 38 家，而 除了元大寶來投信因有大量的 ETF 挹注，使該投信市佔率 達 13.54％外，其他投信基金規模之市場佔有率皆不超過 7%，由此可見，競爭之激烈程度。

2）.產品差異性：證券投資信託基金之分類，根據中華民國證 券投資信託暨顧問商業同業公會之劃分法，可分為五大類 十種類型，但基金可投資之標的，只限於證券及其相關商 品，目前為止只包含上市股票、公司債、公債、金融債券、

國外有價證券等，因此基金產品間之差異不大。

3）.產業之退出障礙：由於投信業之成本大多為員工薪資之支

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出，固定成本所佔比率並不高，不過投信業停止營業需符 合相關法令之規定，總的來說，退出障礙並不高。

由以上分析可知，由於在投信產業中之競爭家數多、產品 差異性小、產業之退出障礙低等因素，造成在企業間存在著強 烈的敵對程度。

三、購買者的議價力量

1）.購買者數目：一般證券投資信託基金之主要購買者，有一般 的投資大眾、專業投資人與法人機構等，根據投信投顧公會 資料，截至 2017 年 6 月資料，台灣申購基金的自然人有 152 萬人，法人有 3.7 萬人，購買者數目眾多，且分散投資於不 同的基金商品，不易有議價能力。

2）.購買者的重要性程度：由於證券投資信託基金之投資人，大 多是較無時間從事投資分析的一般大眾，因此對投信業者來 說集中度並不高，資金來源較為分散，因此購買者重要性程 度集中在大型法人，其餘大部分的自然人重要性較低。

由上述分析可知，證券投資信託基金之購買者數目眾多，

且分散投資於不同的基金商品中，自然不容易形成強大的力量，

因此對投信業者所賣之基金商品的議價能力較低。

3）.供應商之議價力量

本文將投信業之供應商定義為銀行業與證券商，因為銀行 業提供基金保管與代銷的服務，而證券商則提供證券交易經紀 的服務。

1）.供應商集中度：根據證券投資信託基金管理辦法中規定，

投信公司挑選保管銀行時需避開同集團或為關係企業的銀 行，其餘可以自由挑選。另外在證券商規定上除了具有金 控與券商集團背景的投信公司外，一般投信公司可以自由

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團背景或是有交叉持股的投信可透過集團資源共享等方式找到 銷售通路，加上銀行、保險、證券等都可經營投信，投顧也可兼 營投信業，對於有心進入投信業的業者門檻並不高。而當今金 融產品從現貨到衍生性金融商品，從短期到長期，商品琳瑯滿 目，外加投信業發行的基金產品差異性低，替代品眾，且同業競 爭激烈。對於投資人而言，除了大型機構法人與高資產客戶外，

一般普羅大眾對基金申購手續費的議價能力都不高。總的來說，

投信業是個高度競爭且產品替代性高的行業。透過購買者的議 價能力低特性，可以透過投信公司的基金績效表現與優惠的價 格優勢的行銷包裝，吸引投資人參與。

在第二節的價值鏈分析與第三節的五力分析可見投信業的 價值活動主要來自優秀的人才與深厚經驗的產品設計加上後勤 部門對風險控管的堅持，使得投信業可以讓投資人得以安心地 將資金交付信託管理。五力分析中找到投信業可以在激烈的產 業競爭，從購買者與供應商議價能力低的點突圍。