第二章 台灣信託業外部環境分析
第二節 台灣證券投資信託業價值鏈分析
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財平臺方案」，具體措施包括銀行、證券商及投信投顧業發展多 元化商品、四大基金投資國外部位部分委由國內業者提供投資 代操、放寬金融業辦理證券業務之外匯管理以及提供金融機構 培植本地人才之誘因。此後，隨著兩岸關係更加開放，合作方式 更加多元，使得兩岸法令的鬆綁讓資產管理業者有更多發揮空 間，隨著國際市場的變動，業者也積極在產品發想上推成出新，
讓台灣的投資腳步能跟上國際潮流。
第二節 台灣證券投資信託業價值鏈分析
投資信託業不若一般產業，有實體的產品、存貨管理、物流、
通路等，賣的是無形的金融商品，基金投資可能有令客戶有獲 利或損失，產品需要與時俱進，投資趨勢年年在變，市場風向隨 時在變，投信公司如何將前中後台串連，提供客戶最有競爭力 的產品，維護最好的績效。
以下以 Michael Porter 於 1985 年提出的『價值鏈分析』
模型（詳見附錄）簡述之並對應投信業的價值活動分析如下：
一、主要活動
1）.研究發展（內部後勤）：以一般產業來說，這類活動涉及點 收、驗收、儲存保管、分配物料等相關行為，例如:原物料 管理、倉儲管控、庫存控制、進貨車輛調度與向供應商退換 貨等。對於投信業而言，無直接從事生產活動，在內部後勤 部分便以投信業最關鍵價值之一的研究發展代表之。由於 投信業的起源較早，大多數的投信公司皆已具備完整之產 業研究團隊，能將國內外相關之產業金融資訊，加以有系 統地進行蒐集與整理，並自行從事基本面、技術面與籌碼
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面之分析研究。同時由於法規規定證券投資信託基金只能 用來運用投資於有價證券，其投資標的物之種類較國外基 金為單純，因此大部分國內投信公司皆具有獨立研發新產 品的能力。
2）.生產作業：這類活動定義為將投入的原物料轉變為最終產 品成形的過程有關，例如:機械製程、包裝、裝配組裝、設 備檢修維護、測試、印刷和設備操作、生產人力調度等。而 在投信業，如同前項所提及，投信業者大多具有自行研發 新產品之能力，故透過自身能力或找外部的顧問機構發行 新基金，都已不是難題。但新基金是否能在募集結束後持 續透過其他行銷活動、新的合作夥伴的銷售來維持量能，
考驗著投信公司與銷售通路的合作關係與投資人接受能力。
3）.行銷與銷售：這類活動與提供客戶得知產品的訊息、提供 購買產品的方式、誘發客戶購買欲望⋯等拓展產品市佔率提 升營業額為目的的行為有關，例如:廣告、促銷、定價、報 價、展架規劃、品牌設計、通路選擇、通路關係、市場分析、
消費者需求分析、行銷戰術執行等。目前投信公司在銷售 證券投資信託基金時，必須符合主管機關訂定之中華民國 證券投資信託暨顧問商業同業公會證券投資顧問事業從事 廣告及營業活動行為規範，其重點為不得不當銷售予投資 人。儘管現行的行銷手法多元，如可透過平面媒體、網路、
廣播、電視、電影等媒體，更可在大眾捷運、公車、計程車、
大型看板等公共空間做行銷廣告，但都必須要加上廣告警 語與相關風險預告以符合規範。
現行投信業者銷售共同基金主要有以下管道：
1. 銀行通路：本國銀行有 40 家，共有 3,434 家分行（資料來
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源：中央銀行 2016/5），由於銀行分行遍佈全省，因此一般 大眾投資在申購證券投資信託基金時，通常到其所在地之 往來銀行辦理申購。藉由銀行之通路銷售證券投資信託基 金是目前最為常見之銷售管道。加上近幾年大環境不佳下，
銀行企業金融業務受到限縮，一般商業銀行積極經營財富 管理業務以擴大手續費收入目標，因此投信與銀行形成策 略夥伴，一同經營共同基金業務。
2. 證券商：在國內證券經紀業務成交量逐年萎縮下，壓縮其 獲利空間，證券公司無不積極發展新業務，尤其證券商在 2008 年 10 月行政院金融監督管理委員會發布「證券投資 信託事業證券投資顧問事業證券商兼營信託業務管理辦法」
後，正式跨入財富管理業務。在此條件下，證券商已成為投 信公司代銷共同基金的重要銷售機構之一。
3. 壽險公司：壽險公司銷售投資型保單多年，2013 年起類全 權委託型保單大行其道，2015 年更達高峰，發行檔數達 65 檔，保費金額達新台幣 2,000 多億。投信公司與保險公司 合作為銀行客戶量身訂作類全委保單以吸引龐大的定存族 資金。類全委保單優勢在於可結合保單的保障並享有專業 基金經理人代操的優勢，以解決過去投資型保單自行挑選 基金的難題。故壽險公司也漸成為投信公司重要的銷售通 路之一。
4. 基富通證券：2015 年因應金管會 FinTech 金融科技創新政 策推動，金管會核准成立「基富通證券股份有限公司」，該 公司為臺灣集中保管結算所及櫃檯買賣中心為創始股東，
並結合 34 家國內外資產管理公司成立的，是基富通基金網 路銷售平台的服務供應商。規劃建置國內多元的基金網路
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銷售平台，截至 2016 年底，包含境內外基金共有 2,356 檔 上架銷售。基富通成為政府單位主導的機銷售平台，未來 在金融科技發展下，投信公司皆可透過此一平台銷售證券 投資信託基金。
5. 投顧代銷公司：現行有許多投顧公司成立金融產品平台，
透過其廣大的會員客戶提供專業的投資顧問銷售海外股票、
共同基金等金融產品，亦為投信公司銷售通路之一。
6. 投信公司：投信公司本身也有培養業務單位進行共同基金 之銷售，對象有專業法人，如產壽險及銀行、上市櫃等大型 法人機構自有資金；專業投資人，如公司董監事、一般長期 投資的專業法人等。另外，投信公司也透過定時定額方式 經營一般投資人。
4）.企業服務：一般而言這類活動與提供服務以增加或維持產 品價值有關，例如:產品之功能及規格諮詢、安裝、維修、
訓練、零件供應、產品調整、問題追蹤、客訴服務等。在投 信業，由於從事投資需要具備相當專業的理財知識，當一 般大眾投資人對於所欲購買基金之性質與投資方式不清楚 時，就較不易引起投資人購買的動機。因此，國內的投信公 司在相關經驗及知識豐富，已能充分了解到投資人有此方 面的需求，因此特別設立獨立的客戶服務部門，更甚提供 免付費的客戶專線，以便隨時解答客戶在從事投資理財時 產生之疑惑與遭遇到的困難。同時也將會定期以電子郵件 或實體郵寄之方式提供客戶理財刊物、投資季報、對帳單 等投資資訊，讓投資人充分感受到投信公司的誠意與負責 任的態度。
二、支援活動
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1）.物料管理：在投信業，最大的物料管理在於人事成本控制 與風險控制。能否找到好的經理人在基金績效上產出好的 結果，人事成本為考量之一，而投信業在金融業的平均薪 資較高，原因來自投信業相對人力需求較低，且單位產值 高，所以平均薪資也較高。另外，關於風險控管意指兩部分，
一來自公司內稽內控不夠嚴謹導致主管機關的懲處，另一 來自人為疏失，如經理人的操作不當、交易室錯帳或是業 務端造成的錯帳等，都會造成公司的損失，以致公司經營 成本上升。
2）.人力資源：投信業最大的資產的就是人力資源，因此投信 產業內之人力素質要求相對較高。根據統計資料，投信從 業人員具備大專以上學歷者達 87%(請見表二-2)，由此可見 投信業者在人才的素質上是較一般產業高出許多。此外，
投信業的主力年齡介於 36-45 歲間，且服務年資在 10 年以 上有 45%，可見投信業有著相對年輕且經驗豐富的人力結 構。
表 二-2 投信業人力素質一覽表(2015 年度)
從業人員平均年齡 從業人員服務年資 從業人員學歷統計 51 歲以上 5.9% 10 年 1 個月以上 45.7% 博士 0.3%
46~50 歲 13.3% 7 年 1 個月~10 年 19.6% 碩士 39.4%
41~45 歲 27.6% 5 年 1 個月~7 年 10.7% 大學 47.6%
36~40 歲 29.2% 3 年 1 個月~5 年 10.3% 專科 11.1%
31~35 歲 16.9% 1 年 1 個月~3 年 8.2% 高中(職) 1.6%
26~30 歲 6.0% 1 年以下 5.7%
21~25 歲 1.1%
20 歲以下 0.4%
資料來源：中華民國投信暨投顧公會
3）.企業基礎結構：有鑑於過去結構債事件與經理人利用投資
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投資得承受不確定風險，再加上客戶對基金投資的經驗不一，
對風險承受認知不一，在投信業的行銷策略有莫大的挑戰。故 主管機關在保護投資人立場下，明確規範投信業者的行銷活動 不得誤導或是有保證隱喻以避免損害投資人權益。此外，投信 業者的銷售點主要透過投信公司本身的客戶及銷售機構如銀行、
券商、壽險公司等，如何將投信自身品牌與產品打出亮點並獲 取投資人信任，是各家投信的行銷策略重點。下一章節將以 Michael Porter 的五力分析來拆解整體投信產業所面臨的困境 與突破點。