第三章 台灣證券投資信託業發展分析
第一節 投信產業發展沿革
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第三章 台灣證券投資信託業發展分析
第一節 投信產業發展沿革
1982 年行政院核定「引進僑外資投資證券計劃」第一階段間接投資政策，成 為台灣證券投資信託事業（以下簡稱投信）的緣起。當時政府主要是為了引進僑 外資投資證券市場，改善我國證券市場結構及提高證券事業服務品質，於是計劃 扶植本國投信產業。1983 年 5 月 11 日總統公布修正的「證券交易法」中增訂投 信事業準用相關條文及對於證券投資信託基金（以下簡稱投信基金）之管理，財 政部並據此訂定發布「證券投資信託事業管理規則」，規範證券投資信託事業財 務、業務、事業及人員之管理。國內第一家投信公司「國際證券投資信託股份有 限公司」於 1983 年 8 月 9 日成立，產業發展至今 33 年，歸納可以畫分為五個階 段：
第一階段：第一代投信時期(1983 年-1991 年)
(一)設立情形
國內首家投信公司國際投信於 1983 年成立後，主管機關陸續核准光華
（1985 年 11 月 24 日）、建弘（1986 年 1 月 5 日）及中華（1987 年 4 月 14 日）3 家投信公司設立，這 4 家投信公司被稱為「第一代投信」或是「老投 信」。當時受「證券投資信託事業管理規則」第 5 條規定，「證管會得視國內 經濟、金融情形、證券投資信託及證券市場之情況，限制證券投資信託事業 的設立」，在 1983 年到 1991 年間，除了 4 家老投信，並沒有開放新投信成 立。
(二)重要法令
1983 年 8 月 10 日訂定發布「證券投資信託基金管理辦法」，為投信基金 之募集、發行、買賣與保管作業之相關規範。
(三)產業概況
1983 年 10 月，國際投信在倫敦發行「國際 ROC 台灣基金」，為國內投信 第 1 檔基金，也是國內第 1 檔國外募集投資台股的股票型基金。4 家老投信 所發行的第 1 檔共同基金，都是屬於這類型基金，以海外人士或華僑為募集 對象，投資標的則是台灣證券市場的上市公司股票。1986 年 1 月 4 日國際投
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信公司募集發行之國際第一基金，為第 1 檔國內募集投資國內的股票型基 金；1989 年 12 月 20 日中華投信募集發行中華安富基金，為國內第 1 檔平衡 型基金；1991 年 12 月 16 日光華投信募集發行光華鴻揚基金，為國內第 1 檔 債券型基金。
第二階段：第二次開放時期(1992 年-1995 年)
(一)設立情形
1992 年 14 家新投信送件申請，包括元大、中信(現為景順)、京華(現為 瀚亞)、元富(現為保德信)、統一、富邦、怡富(現為摩根)、永昌(現為華南 永昌)、公元(曾為寶來再併入元大)、新光、寶泰(現為瑞銀)，共計 11 家投 信獲准成立，台灣投信產業發展進入新的里程碑。
(二)重要法令
1991 年 9 月修訂「證券投資信託事業管理規則」，嚴格訂定投信發起人 資格，開放投信設立申請，每年 10 月底為申請設立之期限，採批次審核。
(三)產業概況
投信公司必須在成立後 6 個月內，募集 40 億元至 50 億元的封閉型基 金，這段期間基金發行數量大幅增加，基金規模也從 4 家老投信時期的 740 億元大幅成長到 1,300 億元。
第三階段(1996 年-2000 年)
(一)設立情形
這個時期共有傳山投信、慶豐投信、 群益投信、金鼎投信、日盛投 信、大信投信、大發投信、法華理農投信、倍立投信、復華投信、大華投 信、盛華投信、友邦投信、花旗投信、大眾投信、聯合投信、金亞太投信、
泛亞投信、玉山投信、 彰銀喬治亞投信、德盛投信等公司陸續獲准設立，
一般稱為「第三波」投信成立熱潮，也使國內投信市場更朝向國際化及自由 化邁進一大步。
(二)重要法令
順應國內外經濟、金融環境變化，且使投信市場更為健全化，財政部證 券管理委員會於 1996 年 3 月發布修正「證券投資信託事業管理規則」，放寬 發行人資格規定、刪除僑外投資投信持有股份總數合計不得超過 49％的限
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制，取消投信首次募集之基金必須為封閉型基金等規定，催生了第三波投信 公司設立的熱潮。
1996 年 6 月 5 日規定國內募集之投信基金投資國外有價證券之種類與範 圍。更在 1999 年 5 月證期會開放投信事業得運用投信基金從事證券相關的 期貨交易後，使得投信基金的操作更多元而靈活。另外，在此時期基金的銷 售管道也有所拓增，1999 年 3 月證期會開放國內共同基金得從事線上交易。
2000 年 10 月公佈證券投資顧問事業證券投資信託事業經營全權委託投 資業務管理辦法，開放全權委託業務。
(三)產業概況
基金規模快速成長，1996 年 4 月底基金整體規模突破 3,000 億元；1997 年 1 月底基金整體規模新台幣 5,000 億元；1999 年 10 月基金整體規模突破 新台幣 1 兆元；至 2000 年底，共有 38 家投信，各類型基金共 301 檔，基金 規模達 1 兆 967 億元。
第四階段(2001 年迄今)
(一)設立情形
歷經三波投信公司的成立和快速發展，2005 年投信家數達到 45 家的高 峰，在經過產業內的成長與競爭後，進入整併調整期，發展至今，國內投信 從股東背景可以分為金控投信、外資投信、集團背景三大類，目前投信家數 37 家，最新 1 家 2015 年才取得核准設立的大華銀投信是第 38 家，該公司股 東為新加坡大華銀資產管理，目前尚未募集基金。
(二)重要法令
2004 年 6 月 30 日總統公布「證券投資信託及顧問法」，將證券投資信託 及顧問業者的規範辦法提升至法律位階；接續修訂「證券投資信託事業設置 標準」、「證券投資顧問事業設置標準」、「證券投資信託事業管理規則」、
「證券投資顧問事業管理規則」、「證券投資信託事業負責人與業務人員管理 規則」及「證券投資顧問事業負責人與業務人員管理規則」等相關子法
2002 年 7 月 16 日財政部證券暨期貨管理委員會開放投信公司得募集發 行投資於其他投信基金之組合型基金；
2003 年 3 月 18 日開放募集發行指數股票型基金；
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2003 年 4 月 30 日開放募集發行保本型基金；
2004 年 6 月 30 日開放投信得募集發行具資產配置理念之傘型基金。
2005 年 8 月 2 日「境外基金管理辦法」上路，自此境外基金得經由總代 理人依法向主管機關申請核准或申報生效於我國境內募集及銷售，使得更多 基金業者可合法引進境外基金。
2008 年 8 月 4 日金管會修正「證券投資信託事業管理規則」，開放證券 投資信託事業或其海外子公司得投資大陸地區證券投資基金管理公司。打開 兩岸基金產業的交流。
2011 年 3 月 1 日金管會放寬證券投資信託基金投資於大陸掛牌上市有價 證券總金額之比例上限提高為不得超過基金淨資產價值之 30％。並於 2012 年 9 月 28 日發布取消大陸地區證券市場有價證券投資限制。
2012 年 10 月 11 日金管會同意已成立之基金得以修訂基金信託契約並報 經主管機關同意之方式新增基金計價級別，另也開放投信得募集發行人民幣 計價基金及以外幣計價(不含人民幣計價) 之證券投資信託基金得以新台幣 收付基金申購、贖回款項。
(三)產業概況
2001 年 7 月退撫基金率先辦理第一次委託經營，為資產管理業寫下新的 一頁。退撫基金第一批委託金額為新台幣 150 億元，委由 9 家投信業者進行 操作，緊接著為郵政儲金釋出新台幣 200 億元之委託金額，及勞保基金釋出 新台幣 150 億元，政府基金委外經營業務開放第一年，即釋出新台幣 500 億 元，佔當時整體全權委託業務的 61％。
2002 年 4 月國內境內基金整體規模突破新台幣 2 兆元，基金商品成為國 人重要理財工具。2004 年 4 月基金整體規模突破新台幣 3 兆元。
2003 年 6 月 25 日寶來投信募集發行寶來台灣卓越 50 基金成立，為國內 第一檔指數股票型基金(簡稱 ETF)，同年 6 月 30 日在交易所上市。
2003 年 9 月 17 日寶來投信公司募集發行之寶來福星高照保本型基金成 立，為國內第一檔保本型基金。
2004 年 9 月 27 日 寶來投信公司募集發行之寶來台灣加權股價指數基金 成立，為國內第一檔指數型基金。
2006 年 4 月永豐投信公司募集發行之永豐美元貨幣市場基金成立，為國
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內第一檔美元貨幣市場基金。
2008 年柏瑞投信公司募集發行之全球策略高收益債券基金成立，為國內 第一檔高收益債券基金。
此時期產品走向多元化發展，包括 A 股相關基金，多元資產基金，
REITs 基金陸續問市。