第四章 台灣證券投資信託產業面臨之挑戰
第二節 現有同業之間的競爭
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非輕易就能移轉。
(五)銷售通路：
國內投信公司的營運模式已發展為以通路為主要銷售管道，通路的推廣 力度，直接影響基金的銷售與規模變化，新投信業者在缺乏基金投資績效的 情況下，經營通路面臨的挑戰包括產品是否具有特色、提供的通路報酬是否 有吸引力，服務的人力與資源投入，其中涉及投資研究的專業能力，投信組 織的人力配置，以及投信在營收上的實質讓利。
國內共同基金再加上境外基金在台核備銷售的產品，目前基金銷售通路 已上架的基金超過上千檔，除了保管銀行之外，一般銀行通路新增基金上架 意願偏向保守，新進入者在爭取銷售通路面臨高度障礙，擁有金融集團背 景，金控背景的投信，在銷售通路上可以佔有集團優勢，另外、在台經營通 路多年的境外基金業者要設立投信亦具優勢。
除了傳統的銀行通路之外，國內證券商開放辦理財富管理業務，在台股 成交量連年不振的市況下，券商開始積極將業務方向拓展向財富管理平台，
成為共同基金新崛起的銷售通路。此外、金融科技的發展也為投信基金的銷 售通路投下新的機會與變數。
第二節 現有同業之間的競爭
國內投信業產經過成長期與整併期的發展後，至 2016 年第 1 季已募集共同 基金之投信家數共 37 家，基金規模排名第 1 名的元大投信共同基金規模 3,024 億元，排名第 37 名的康和惠理投信規模 1.41 億元，規模相差極為懸殊，基金規 模突破 1,000 億元以上的公司共計 6 家，依序為元大投信，群益投信，復華投 信，國泰投信，富邦投信，摩根投信，基金規模低於 100 億的公司多達 10 家，
以下就投信公司家數、規模排名與市占率、基金數、受益人數等項目自 2008 年 金融風暴與 2011 年歐債危機以來之變化進行分析，探討同業之間的競爭變化。
一、投信公司家數因整併而減少
國內投信公司家數自 1983 年國內第一家投信公司國際投信(現為兆豐投信) 成立以來，在 2005 年底達到 45 家高峰，面對金融環境變化快速，主管機關對投 資地區及投資標的的開放有所限制，加上境外基金以國際投資管理的經驗與資源 在台強力銷售，投信公司必須對面產業內的激烈競爭，以及境外基金在通路銷售
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上產生的競爭與排擠效應，規模較小又缺乏集團與通路支持的投信經營面臨壓 力，2008 年的金融海嘯重創全球金融市場，亦出現國際金融集團調整全球佈局縮 減海外子公司經營策略，在此環境下，投信開始走向整併，2010 年 12 月 18 日，
台新投信合併台灣工銀投信，以台新投信為存續公司；2011 年 10 月 3 日元大金 控併購寶來證券，寶來投信成為元大金控的成員，元大投信與寶來投信在 2012 年 5 月 6 日合併，以元大投信為存續公司；2014 年 4 月野村資產管理與香港 Allshores 收購 ING 安泰投信，2014 年 10 月更名為野村投信。投信家數歷經整 併後縮減到目前的 37 家公司，產業競爭激烈。
二、投信規模、排名、市占率劇烈變化
國內投信成立時間早晚有別，先進入市場者雖然在新基金的發行上享有先行 者優勢，但從投信規模與排名變化來分析，經過長年的經營競爭後，先行者在後 續成長的表現上，優勢遞減淡化，以第 1 代成立的 4 家老投信為代表，目前基金 規模保持在前 10 名的只有兩家，分別為第 7 名的兆豐投信以及第 9 名的第一金 投信。而排名第 1 名的元大投信，以高達 3,042 億元的基金規模穩坐冠軍，大幅 領先第 2 名的群益投信 1,465 億元的規模逾一倍；排名第 2 到第 6 名的 4 家投 信，規模在 1,176 億元至 1,050 億元之間，相距不遠。
2008 年金融海嘯市場崩跌，共同基金遭遇大量贖回及淨值重挫雙重衝擊，當 年底國內共同基金合計規模為 1.425 兆元，到 2016 年第 1 季為止規模為 2.288 兆元，成長率為 51.9％，期間於 2011 年爆發歐債危機再次影響到全球金融市 場，投信基金規模一度回跌到 1.554 兆元，從 2011 年至目前規模成長率 39.4
％，顯示不論是金融海嘯的風暴，亦或是歐債危機的洗禮，在系統性風險衝擊過 後市場會脫離谷底步上成長走勢，但多年來規模難再創新高，同期間各投信在規 模成長，排名變化，市占率高低，均有明顯差異。
(一)規模成長：
08 年金融風暴以來，37 家投信中有只有 13 家的規模成長率優於市場 51.9％表現，成長率最高的是台新投信，該公司在 2010 年合併工銀投信，
規模從 99 億元增加到 859 億元，淨增加了 760 億元，成長幅度達 766.6％；
目前排名龍頭的元大投信在合併寶來投信及 ETF 新產品策略成功的效益發揮 下，從 1,034 億元成長到 3,042 億元足足多了 2,008 億元，成長率達 194
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2016/03 2011 2008 2008以來 2011以來 2016/03
元大投信 14.05 5.59 6.59 194.0% 213.4% 304248.5
群益投信 6.77 6.2 7.39 26.1% 36.1% 146545.9
復華投信 5.43 6.1 5.36 39.5% 11.1% 117606.1
國泰投信 5.33 4.97 5.34 37.6% 33.9% 115391.9
富邦投信 5.01 3.84 3.72 85.9% 62.8% 108570.6
摩根投信 4.9 6.04 6 12.5% 1.2% 106048.5
兆豐國際投信 4.5 4.37 2.02 206.9% 28.2% 97381.62
日盛投信 4.46 2.9 2.35 161.0% 91.7% 96537.98
第一金投信 4.24 5.55 5.41 8.1% -4.6% 91899.67
瀚亞投信 4.08 5.34 6.86 -18.2% -4.7% 88278.12
富蘭克林華美投信 4.04 1.39 0.74 653.1% 263.3% 87556.97
台新投信 3.97 4.63 0.63 766.6% 6.8% 85878.13
安聯投信 3.8 4.31 3.5 49.5% 9.8% 82207.65
野村投信 3.45 3.73 6.4 -25.6% 15.6% 74800.6
保德信投信 3.21 3.81 5.09 -13.2% 5.0% 69471.12
統一投信 3.13 2.35 3.29 31.1% 65.7% 67672.99
柏瑞投信 2.9 2.36 1.65 141.9% 53.0% 62682.34
匯豐中華投信 1.66 3.48 4.13 -44.6% -40.4% 36006
華南永昌投信 1.65 2.57 3.84 -40.9% -20.2% 35643.89
永豐投信 1.6 1.86 1.89 16.8% 7.4% 34659.77
華頓投信 1.51 0.36 0.36 476.1% 415.6% 32606.64
新光投信 1.48 1.34 2.09 -2.3% 37.3% 32053.76
聯邦投信 1.43 1.57 1.33 47.9% 13.4% 30854.12
宏利投信 1.34 0.7 0.52 519.5% 29032.61
合庫投信 1.34 0.27 - - 256.3% 137.8% 29016.4
聯博投信 1.32 0.38 0.43 326.0% 337.0% 28677.73
中國信託投信 1.02 0.14 0.24 487.7% 817.9% 22010.81
景順投信 0.38 0.63 0.74 -28.9% -23.8% 8312.08
凱基投信 0.34 0.56 0.33 41.8% -24.4% 7313.33
瑞銀投信 0.33 0.14 0.18 148.5% 198.3% 7214.19
施羅德投信 0.33 0.4 0.4 13.4% 3.3% 7129.9
未來資產投信 0.25 0.36 0.37 -7.0% -13.5% 5454.46
德信投信 0.24 0.27 0.47 -29.6% 12.4% 5232.35
貝萊德投信 0.21 0.06 0.11 153.5% 314.8% 4474.22
德銀遠東投信 0.2 0.7 0.7 -61.0% -65.0% 4282.41
富達投信 0.1 0.19 0.2 -32.2% -36.3% 2114.15
惠理康和投信 0.01 0.01 0.03 -61.5% -27.3% 161.52
51.9% 39.4% 2165029.03
公司 市占率％ 規模成長率
整體產業
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名稱 2016/03 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008排名升降
元大投信 1 1 1 1 1 5 6 3 4
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名稱 2016/03 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
元大投信 14.05 13.54 13.55 15.15 15.97 5.59 5.48 6.74 6.59
群益投信 6.77 6.85 6.25 6.99 6.7 6.2 6.75 6.71 7.39
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名稱 2016/03 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2008以 來成長
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四、受益人數
受益人數的多寡顯示出投信公司對顧客關係的經營能力，而受益人數多客戶 分散性高，基金規模較不易受少數客戶申購與贖回大幅變動而至衝擊到淨值，截 至 2016 年第 1 季止，國內投信共同基金受益人數達 1,635,670 人，其中自然人 1,601,318 萬人，法人 34,352 萬人。經由銷售通路以財富管理方式申購基金的受 益人，屬於銷售通路客戶，未在自然人的統計中呈現出來。
投信正面臨客戶流失的嚴重問題，表 4-5 的統計顯示，金融海嘯以來有高達 23 家投信的受益人數呈現減少的狀態，將時間推進到 2011 年歐債危機以來的情況 更惡化，受益人數衰退者多達 29 家；此外、各投信受益人數多寡差異顯著，受 益人數超過 10 萬人的公司有 6 家，元大投信以 34.6 萬受益人高居第 1，該公司 基金規模，基金數及受益人數都穩坐王座；長年投入國內共同基金觀念及業務推 廣的摩根投信，以 19.7 萬的受益人數排名第 2，惟該公司也呈現受益人數減少的 情況。進一步分析發現，受益人數排名前 5 大的投信合計受益人數達 880,892 人，在整體產業總受益人數中占比高達 53.9％，37 家投信中超過一半的受益人 數集中在 5 家投信；受益人數排名前 10 大的投信，受益人數合計 1,278,708 人，佔比高達 78.2％，能夠擁有龐大的受益人，代表著公司的產品受到認同，績 效表現得到肯定，以及資訊、股務、客服等支援系統提供了良好與便利的服務。
多數投信自己經營的客戶量減少，意謂著基金的銷售募集必須仰賴通路，從受益 人數的衰減及集中度分析，銷售通路對投信的影響不僅是存在於個別公司，已是 整體產業面臨的共同現象，銷售來源以通路為主，客戶由通路理專業務人員掌 握，投信公司的通路經營策略將影響公司營運成長。
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公司 201603人數 2008以來增加
人數
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2007/01 2007/07 2008/01 2008/07 2009/01 2009/07 2010/01 2010/07 2011/01 2011/07 2012/01 2012/07 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01
股票型–國內投資
2007/01 2007/07 2008/01 2008/07 2009/01 2009/07 2010/01 2010/07 2011/01 2011/07 2012/01 2012/07 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01
固定收益型–國內投資
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2007/01 2007/07 2008/01 2008/07 2009/01 2009/07 2010/01 2010/07 2011/01 2011/07 2012/01 2012/07 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01
組合型–國內投資
2007/01 2007/07 2008/01 2008/07 2009/01 2009/07 2010/01 2010/07 2011/01 2011/07 2012/01 2012/07 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01
指數股票型–國內投資 指數股票型–跨國投資
指數型–國內投資
指數型–跨國投資
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圖 4-5 保本型與不動產證券化基金規模走勢
資料來源：投信投顧公會，2007/01-2016/03，本研究整理
六、新基金的創新與多元化
基金數量的消長變化，是由新基金募集、舊基金的合併與消滅所反應出的結 果，從各類型基金的數量變化可以看出新產品的發展方向及投資人的投資偏好，
如表 4-6 所示，從 2011 年底至 2016 年第 1 季為止，基金數量增加的前 5 名均為 跨國投資型產品，以固定收益跨國投資一般債券型基金數量增加 27 檔為最多，
其次為固定收益高收益債券型增加 25 檔，跨國 ETF 增加 23 檔，跨國平衡型增加 16 檔，貨幣市場基金跨國投資增加 12 檔，並出現 10 檔保本型基金問市，整體來 看，基金的發展趨勢以 ETF 及保守與固定收益產品為主流，發展較以往多元並嘗 試創新。
同期間的台股類型基金數呈現明顯的減少，國內股票型基金數大幅減少 32 檔，國內平衡型減少 9 檔，主要原因是基金規模太小因而被清算或合併。投信募 集新基金從董事會、送件到公會與金管會、再到募集，過程耗時數月，因此對小 規模的舊基金在策略上仍會盡力予以維持，希望規模有機會再成長，清算與合併 是最終選擇，台股基金的大量減少顯示投資人資金轉向流失，也與台股成交量萎 縮的情況相互印證。
15623.69 18574.88
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000
2007/01 2007/06 2007/11 2008/04 2008/09 2009/02 2009/07 2009/12 2010/05 2010/10 2011/03 2011/08 2012/01 2012/06 2012/11 2013/04 2013/09 2014/02 2014/07 2014/12 2015/05 2015/10 2016/03
保本型 不動產證券化
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基金類型 2016 2015 2014 2013 2012 2011 增加數
固定收益型跨國投資一般債券型 48 46 48 48 34 21 27
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數到原油、黃金等原物料指數都有。ETF 產品為元大投信開創藍海局面，創造新 市場機會，也吸引其他業者投入，目前已發行 ETF 的投信包括元大投信、富邦投 信、國泰投信、復華投信、永豐投信。
七、全權委託業務
全委業務過去以政府基金，機構法人，高資產客戶為主要業務對象，每一契 約之門檻各投信不同，普遍在 1,000 萬至 3,000 萬之間不等，2008 年金融海嘯雖 曾重挫這項業務，但整體規模已走出谷底而且成長力道強勁，如表 4-7 所示，
2008 年以來全委規模成長 71.9％，2011 年歐債危機以來的增幅為 31.5％，自 2008 年以來持續有新投信加入代操業務行列，新進者包括聯博投信、施羅德投 信、富蘭克林華美投信、安聯投信、中國信託投信、貝萊德投信、富達投信、新 光投信、合庫投信、未來資產投信，目前合計 32 家開辦全委業務，規模排名冠 軍為國泰投信 2732 億，該公司金控資源整合產生跨售綜效，壽險資金帶來龐大
2008 年以來全委規模成長 71.9％，2011 年歐債危機以來的增幅為 31.5％，自 2008 年以來持續有新投信加入代操業務行列，新進者包括聯博投信、施羅德投 信、富蘭克林華美投信、安聯投信、中國信託投信、貝萊德投信、富達投信、新 光投信、合庫投信、未來資產投信，目前合計 32 家開辦全委業務，規模排名冠 軍為國泰投信 2732 億，該公司金控資源整合產生跨售綜效，壽險資金帶來龐大