敘述性統計

國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

39

第四章 實證分析與結果

本論文以 stata 統計軟體作為分析工具，並針對金控公司經營風險之實證結 果，提出合理之解釋，本章內容將分成五小節說明。第一節分析依變數與自變數 的敘述統計量。第二節檢測變數之間的相關程度，以便對研究樣本之資料結構有 初步了解。第三節採用最小平方法之複迴歸模型檢驗自變數對依變數的影響。第 四節為追蹤資料模型結果分析，先以 Hausman 檢定判斷各風險指標適用之追蹤 資料模型，再探討金控公司多角化及其他自變數對經營風險的影響。最後一節為 延伸研究的實證分析，並綜合本章第四節的實證結果逐一比較。

第一節 敘述性統計

 基本資料

本研究欲了解樣本金控公司經營主體、子公司組成型態的分布情況，乃根據 現行國內 14 家金控公司基本資料，得出下列圖表。圖 4-1 顯示，樣本金控公司 與國外金融集團之組成情況類似，大多仍以銀行子公司為轉換主體，合計有 8 家。然以票券或證券業為轉換主體的公司共有三間，分別為國票金、元大金與日 盛金；而以壽險業務為主的有國泰金與新光金兩間，其子公司分別為國泰人壽與 新光人壽；至於以產險子公司為轉換主體的金控公司僅一家，為富邦金控。

2家 8家 1家

3家

圖4-1 國內金控公司之經營主體分布情況

銀行 壽險 產險 證券

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

40

另一方面，本研究將多角化之業務範圍劃分成五種，由銀行業、壽險業、

產險業、證券(或票券)業四項主要金融事業，以及一類其他相關金融業務作為代 表^註3，並以此為依據粗略判斷樣本金控公司之多角化程度。由圖 4-2 中可發現，

目前涵蓋四種金融事業以上的金控公司，合計有 10 間，超過樣本數之一半以上。

然僅兩間金控公司涵蓋以上五種金融事業，故得知自金融控股公司法成立以來，

國內歷經一段金融整併潮後，截至目前為止，樣本金控公司多角化程度屬高，然 大多金控公司尚未達到完全多角化，如下圖所示。

2間

8間 3間

1間

圖4-2 國內金控公司多角化程度之分布情形

五種 四種 三種 兩種

本研究延續上述之分析，乃以上述四類主要金融事業，以及一類其他相關金 融事業為判斷依據，整理國內 14 家金控資料得出表 4-1。根據表 4-1 得知，目 前國內金控公司之組成型態大致可分成五類，其中尤以銀行與證券業的組合最為 常見，合計可達 6 間金控公司。而業務種類涵蓋最廣的為國泰金與富邦金，四種 主要之金融業務皆有經營。至於多角化程度最低的為國票金，旗下僅由證券子公 司及其他非屬上述四類之相關金融業務組成。

3其他相關金融事業如租賃業、創投公司、資產管理公司、財務顧問公司與保經代公司。

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

41

表 4-1 國內金控公司組成型態之分布情況

子公司組成型態 金控公司 合計家數

銀行+產險 +證券(或票券)+其他

華南金、兆豐金 2 間

銀行+產險+證券(或票券) +壽險+其他

國泰金、富邦金 2 間

銀行+證券(或票券)+其他 開發金、玉山金、元大金

、台新金、永豐金、日盛金

6 間

銀行+證券(或票券) +壽險+其他

新光金、中信金、第一金 3 間

證券(或票券)+其他 國票金 1 間

1. 此表乃本研究根據樣本公司截至 2012 年 12 月 31 日止之資料整理得出。

 敘述統計量

本研究使用 stata 軟體，選取樣本資料中 2003 年 Q1 至 2012 年 Q4 之部分，

整理出下列基本統計量。從下列表中得知，各樣本的基本統計量中並無出現異常 或極端之數值，代表本研究選取數據應為合理。

‧

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

43

從表 4-2 得知，在風險指標方面，總風險之平均值為 2.01，最大值為 4.82。

系統性風險平均值為 1.06，最小值為 0.3，標準差為 0.31，顯示我國金控公司之 系統性風險差異不大。而特定風險與破產風險之平均值分別為 0.94 與 2.44，且 此兩項指標之最小值顯示為負數。此外，破產風險之標準差頗大，表示我國金控 公司在破產風險之衡量上，存有較大之差異性。最後，收入波動度之平均值為 0.23，同時標準差僅 0.31，代表我國金控公司之收入波動不大，且各家金控公司 在收入波動之風險上，並無太大差異。

而自變數方面，表中顯示金控上一期風險(Riskt-1)之敘述統計量，與本期經 營風險幾乎相近，僅收入波動度兩期間之差異較大，故如同上述五項風險指標的 說明。公司規模(Size)乃為公司總資產取自然對數，其平均值在不同風險指標之 樣本中，分別為 20.74 和 20.81，表示差異不大。繼續經營價值的標準差相當小，

顯示國內金控公司間的繼續經營價值差異性不大。槓桿程度(LEV)為公司總資產 與股東權益的比率，其平均值為 13.13 和 13.20，得知金控公司的槓桿比明顯偏 高，屬高槓桿操作的產業。至於多角化變數，其值介於 0 至 1 間，表 4-2 顯示 DIV 的平均值皆為 0.47，顯示我國金控公司多角化之程度不低，且最大值可達 0.96，標準差則為 0.26。此外，總資產成長率的標準差數值不低，顯示我國金控 公司間資產成長率的差異頗大。而衡量金控公司短期償債能力的流動性，其平均 值分別為 231.2 和 213.44，顯示國內金控公司普遍而言短期變現能力佳，然標準 差亦相當大，得知各家金控公司經營體質之健全度存有極大差異性。

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

44