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第四章 文獻回顧
在過去的文獻中出現的抵押貸款證券化商品評價相當多，在模型設定上主 要分為，利率模型、違約模型與提前清償模型，而類似的數值方法主要分 為樹狀法、有限差分法法及蒙地卡羅，以下以國內外作為區分來探討過去 文獻:
第一節、 國外文獻:
Dunn and McConnel(1981) 將卜瓦松提前清償模型與CIR利率模型合併，
利用隱性有限差分法來求解GNMA轉手證券(Pass Through Securities)的 價格，探討不同的提前清償方式對GNMA 轉手證券價格的影響，得到存在 顯著變化的結論。
Green and Shoven (1986) 首次將存活分析的概念應用於抵押貸款提前清 償風險的研究上。Schwartz and Torous (1989)認為抵押貸款的提前清償 因素，包含了再融資誘因（Refinancing incentive）、加速效果
(Acceleration)、疲乏效果(Burnout)及季節性(Seasonality)等因素影響
，並採用了蒙地卡羅法評價GNMA所發行的轉手證券，得到了利率的影響對 於轉手證券的敏感性不高的結論。
Deng et al.(1996)利用競爭風險模型(Competing Risk Model; CRM)來建 構，運用貸款溢價、負權益機率、貸款成數(LTV)、償還壓力(PTI)、失業 率、離婚率六個變數，探討抵押貸款的提前清償及違約風險，研究結果證 實抵押貸款中，貸款成數及房屋負權益對違約風險存在敏感性，Kau et al.
(1993)及 Kau et al. (1998)則以選擇權概念對 MBS 進行評價，文獻中透
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過 CIR 利率模型與 PSA 提前清償模型來評價固定利率抵押貸款(Fix Rate Mortgage，FRM)。
Ambrose and Michael(2001)運用市場資料，以競爭風險模型來評價浮動 利率抵押權證券(Adjusted-Rate Mortgage, ARM)，發現了ARM與提前清償 呈現非線性的關係。
第二節、 國內文獻
董家雄(1998)應用蒙地卡羅模擬的方式對 CMOs 的分券進行個別訂價，假 設在其它條件不變下，觀察不同的債券分割結構與特定分券價格風險之間 的關係，最後發現投資人可利用已知的 CMOs 變數，不需經過複雜的現金 流量分配過程，即可獲得較傳統帄均年數法更為精確的序列價格風險估計 值。
何澤蘭(1999)採用樹狀法(Lattice Approach)做為數值方法，以Hull- White利率模型並自行修改Hull-White（1993）的提前清償模型，進而評 價不動產抵押貸款證券(Mortgage-Backed Security，MBS)價格，文獻中 也得出利率波動度與MBS價格呈現反向關係的結論。
高心怡(2000) 認為三元樹比二元樹提供更大的自由度，可以反應利率反 轉的特性，因此應用Hull-White利率三元樹模型與PHM提前清償模型進行 架構整合，在樹狀法中加入Dharan（1997）前推運算法（Forward induction）
作為節點間現金流量跨時點之繼承規則，以此求算出CMO分券與固定利率 抵押貸款的價格。廖柏媛(2001)採用Vasicek利率模型及PSA模型做為提前 清償模型，以蒙地卡羅法來算出 ARM的價格，並比較ARM契約中的利率上 限(Cap)、利率加碼及折溢價發行對於ARM價格的影響。
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陳昆賢(2002) 使用選擇權調整利差法(OAS)，透過CIR利率模型模擬多條 短期利率的路徑，進而模擬出對應的提前清償機率，並利用數值方法中的 蒙地卡羅模擬(Monte Carlo Simulation)來評價並比較ARM與FRM的價格。
莊崴丞(2002)認為不動產抵押貸款證券的評價問題，主要在於提前還款和 利率風險兩因素，利用比例性轉機模型(PHM)來捕捉貸款人提前還款本金 所造成之風險，模型中考慮了利差因子、加速因子、遞減因子三個因子；
在利率三元樹架構下引進了Leveling法的後推運算方式，藉此推算MBS價 格，並在最後比較了ARM與FRM的模擬價格。
林宗漢(2004)採用Deng(1996)的競爭風險模型，以蒙地卡羅法做為數值方 法，透過動態模擬房價等變數來估計出提前清償率，並採用CIR利率模型 來模擬利率路徑，以房貸借款者是否存在自利行為做為判斷基準，藉此推 算出房貸借款者的違約機率，評價出不動產抵押貸款轉手證券(Mortgage Pass-Through Security; MPTS)的價格; 李俊民(2006) 在評價時採用了 Hull-White 利率三元樹模型，並由迴歸模型估計殖利率曲線以利模擬分 析和利率樹的建構，並透過PHM比例轉機模型來求算貸款人的提前還款情 況，以此對中國信託商業銀行的特殊目的信託抵押貸款受益證券(Real Estate Mortgage Backed Securities; RMBS)進行蒙地卡羅模擬評價。
黃世富(2006)採用Richard and Roll提前清償模型與Hull-White利率模型 模擬出CMO的價格，並使用One Factor Gaussian Copula模型來計算各房 貸債權的違約時點以及相關性。
楊松峰(2007)的研究中運用Kishimoto(2004)提出的延伸樹法(ET Method)
，以及Hull-White利率三元樹，建構出一個節點未重合之利率三元樹，檢 查此三元樹的節點中個體貸款人是否存在提前還款行為，以此算出各分券 節點上的現金流量，並以利率三元樹來進行折現以求算出CMO各分券的價 格。
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利率交換契約(Interest Rate Swap; IRS)是由兩個不同需求的借款人
，雙方依據市場標的利率訂定交易契約，彼此之間交換「相同期限、