第二章 期貨商品與市場
第四節 期貨的功能與特性
期貨交易之主要功能如下：
第一項 避險功能(hedge)
期貨交易最原始的目的，就是在於提供有現貨商品需求與供給的 投資人，規避現貨價格波動所產生的風險，使其價格風險降至最低。
亦即在期貨市場買進或賣出期貨，預先鎖住現貨商品的成本或利潤，
以規避現貨價格波動風險，使避險者可在無後顧之憂的情況下，專心 的從事本業的生產活動，以達到經營效用最大化。例如有某一業者將 在 1 個月後以 10000 元的價格賣出手中的貨物，為了避免風險，業者 在現在的市場，買進該項貨品 10000 元等值的空單期貨。如果 1 個月 後交易日屆期時，該項商品的價格仍為 10000 元，該筆交易無損失，
業者以預期價格銷售出手中之商品。若價格超出 10000 元，則現貨賺 錢期貨損失，兩種價格損益相抵業者損失減低。若價格低於 10000 元，
則現貨損失期貨賺錢，兩種價格損益相抵業者損失減低20。
第二項 投機功能(speculation)
21期貨市場的另一功能為投機。投機者手中握有多餘資金，對未來 市場動向加以預測，希望藉由期貨價格變動獲取投機的利潤。期貨交 易具有以小搏大的財務槓桿特性，正好提供投機者賺取利益的需求，
因為有投機者的存在，將避險者不願承擔的價格波動風險移轉給投機
20 本例建立在以下條件：1.現貨與期貨價格同步 2.業者能依其所需要之價格與契約時間成交。3.
屆期之時，現貨與期貨能同時成交，沒有價格差異 4.不計算交易成本。
21 亦有人認為其所謂投機功能之說法較為偏頗，而以「投機套利」功能論述之。李美苓，論賭 博行為之應罰性，國立臺北大學法律專業研究所碩士論文，1996 年 6 月，頁 52。但多數文獻仍 以投機功能稱之，李顯儀、吳幸姬，期貨與選擇權，2014 年 1 月，頁 17。
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者，使避險交易才能順利進行，對期貨市場具有正面的經濟效益。沿 引前為例，當該業者欲 10000 元之價格放空期貨時，願意接受該合約 的相對人有可能就是投機者，對投機者而言，若沒有在事前蒐集資料 予以審慎評估就交易，此種交易的賭博成分居多。而投機者，有時也 同時具有避險者的身分；當投機者買入避險者的空單契約時，若想減 少損失，也可以買入其他業者的現貨避險，此時對於投機者而言，期 貨空單變成現貨，而現貨變成避險工具，投機者似乎變得沒有這麼投 機了。
第三項 價格發現功能(price discovery)
期貨市場的交易方式，係由客戶透過經紀商下單至交易所集中競 價，成交後的價格迅速透過電子媒體傳輸至全球世界各地，因此能夠 隨時反應最新期貨商品的價格預測，以作為現貨商品買賣的參考，因 此期貨交易價格可作為現貨價格的參考指標。而且因為各市場交易時 間的不同，往往會有先行指引的功能22。由於期貨價格資訊充分的揭 露，對整個經濟資源配置會更有效率。
第四項 期貨的特性
期貨契約與遠期契約都是由某些實體的現貨商品，所對應而衍生 出來的金融商品。雖然它們兩者的執行日期都是在未來，但它們兩種 契約在特性上仍有許多不同點，以下針對期貨交易的某些重要特性加 以說明：
22 例如 319 槍擊案發生時間為下午 1：45 分左右，台灣股市已經收盤，但是在新加坡交易的「摩 台指數」仍在交易。當天摩台指數因此下跌 1.4％坐收，進而發現該事件會使得台灣股市重挫，
果然在之後週休二後日的台股開盤日台股期貨連續跌停板坐收。
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第一款 集中市場交易
期貨契約是採集中市場交易制度，因設置期貨交易所，使期貨交 易人在合約未到期前，若想中止合約，只要去期貨市場將原來的部位 反向沖銷 ，因為合約為標準化，所以合約內容具有一般性及普遍性，
很容易可將合約移轉給他人，因此期貨交易解決了遠期交易中合約流 動性不足的風險。
第二款 契約標準化
為了有效解決遠期契約所產生的種種風險等問題，期貨交易將每 種交易商品的契約都予以標準化的制度規範，以利於合約的流通，此 乃與遠期契約最大不同點。契約中對商品交易的交貨時間、數量品質、
地貼、交易最低價格變動及漲、跌幅限制等均予以標準化，並建立一 套審查商品等級及倉儲之標準，以確保期貨契約履行交割的品質，對 契約買賣雙方提供保障。
第三款 保證金制度
一般現貨商品與遠期交易大多是採總額交易進行貨款的支付，即 商品交割時，依合約規定的總價值進行買賣。而期貨交易是採支付保 證金(margin)的方式來進行契約交易。換言之，期貨交易人在締結買 賣契約時，不須付出契約總價值的金額，僅須投入契約總值 3%～10%
的金額做為交易保證金，作為將來契約到期時履行買賣交割義務的保 證。由於財務槓桿倍數高於 10 倍以上，使期貨保證金交易比一般金 融商品交易具有更高的財務槓桿，使期貨交易人更能靈活地運用資金 以求最大效用，所以期貨交易一直被視為高報酬、高風險的一項金融 投資工具。
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第四款 結算制度
遠期交易的買賣雙方必須承擔對方的信用風險，期貨交易因有結 算所的設置，使期貨交易人在期貨交易所從事任何期貨交易時，均需 透過結算所對每筆交易進行風險控管，期貨保證金的風險控管制度是 採逐日結算方式，使每日的保證金餘額必須高於維持保證金
(maintenance margin)之上，以維持交易人對契約履約的誠意。由於 透過結算所的仲介，期貨交易人不必與期貨契約的買方或賣方直接接 觸，且結算所需擔負一切合約的信用風險問題及履行合約的交割義務。
不僅可確保期貨契約的確實履行，及提供買賣雙方信用的保障，使期 貨市場更能有效地穩定發展。