第四章 實證結果
第一節 樣本敘述統計
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表 4- 2 樣本年度分佈
年度 樣本數 總經理
過度自信
總經理
過度自信% 家族企業 家族企業%
2005 608 118 19.41% 378 62.17%
2006 700 154 22.00% 434 62.00%
2007 720 160 22.22% 429 59.58%
2008 606 139 22.94% 359 59.24%
2009 680 147 21.62% 412 60.59%
2010 835 173 20.72% 507 60.72%
2011 765 155 20.26% 472 61.70%
2012 770 163 21.17% 475 61.69%
2013 674 152 22.55% 414 61.42%
2014 673 150 22.29% 413 61.37%
2015 626 140 22.36% 380 60.70%
總計 7,657 1,651 21.56% 4,673 61.03%
表 4-3 為本研究樣本之敘述統計。Panel A 係全部樣本之敘述統計。為了後 續判讀結果方便，本文將有效稅率指標皆乘以 (－1)，有效稅率越大代表企業越 租稅規避，其中帳面有效稅率、現金有效稅率與當期有效稅率之平均值分別為－
16.17%、－13.55%與－14.01%，其絕對值皆小於 17%。三項財稅差異與控制變 數部分為避免極端值影響，將前後 1%的變數值截取至各變數第 1%與 99%的數 值。
本研究進一步將樣本依不同特性分組，並採用 t 檢定與 Wilcoxn 檢定進行差 異性檢定。Panel B 係將樣本依總經理過度自信與否分為兩組，其中四項租稅規 避指標的平均值皆顯著呈現過度自信者之避稅程度較高，支持過度自信與激進的 避稅行為有關。Panel C 則依家族企業與否分組，結果顯示非家族企業的過度自 信者顯著較多，可能是家族企業特性使得家族企業的總經理在持股部分有不同的 表現，而租稅規避指標僅財稅差異部分顯示非家族企業有顯著激進的避稅程度。
Panel D 則將家族企業拆分為家族總經理與非家族總經理。非家族總經理有顯著 較高的過度自信比例，可能是家族總經理的持股行為受到背後家族影響所致。而
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0.5245，以及國外營運所得 (FI) 與權益所得 (EQUINC) 間為 0.7817，且皆達 10%
顯著水準外，無高度相關情形，應無共線性之疑慮。此外，本文再列出變異數膨 脹係數 (variance inflation factor, VIF) 以檢測共線性問題，VIF 檢定結果如表 4-5，
各變數的 VIF 值皆小於 10，表示變數間應無共線性問題。
異質變異數方面，本文參照 Breusch-Pagen 的方法，設定虛無假說為迴歸殘 差項係同質變異數，檢定本研究四條迴歸式，均以 1%顯著水準拒絕虛無假說。
此外，由於相同公司在不同年度可能會重複出現，為解決可能低估迴歸係數標準 差之疑慮，本研究參照 Petersen (2009) 將同一公司設群聚 (cluster) 進行迴歸。
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表 4- 4 Pearson 相關係數表
A B C D E F G H I J K
Book_ETR A 1.0000
Cash_ETR B 0.3935 1.0000
Cu_ETR C 0.5970 0.5683 1.0000
BTD D 0.4176 0.3994 0.5613 1.0000
BTD_P E 0.5678 0.3122 0.3944 0.8439 1.0000
BTD_DD F 0.4156 0.3984 0.5611 0.9991 0.8425 1.0000
OC G 0.0216 0.0058 0.0112 0.0337 0.0399 0.0341 1.0000
FAMILY H -0.0008 -0.0096 0.0022 -0.0378 -0.0437 -0.0391 -0.0479 1.0000
F_CEO I -0.0450 -0.0422 -0.0406 -0.0553 -0.0690 -0.0564 -0.1173 0.5590 1.0000
FNF_CEO J 0.0461 0.0336 0.0447 0.0167 0.0247 0.0165 0.0705 0.5004 -0.4381 1.0000
OC× FAMILY K -0.0084 -0.0250 -0.0185 -0.0047 -0.0037 -0.0050 0.7109 0.2978 0.0528 0.2678 1.0000 OC× F_CEO L -0.0297 -0.0280 -0.0273 -0.0236 -0.0288 -0.0232 0.4292 0.1798 0.3216 -0.1409 0.6037 OC× FNF_CEO M 0.0138 -0.0084 -0.0008 0.0135 0.0189 0.0127 0.5383 0.2255 -0.1975 0.4507 0.7573 ROA N 0.1624 0.1550 0.1102 0.6088 0.5608 0.6054 -0.0012 -0.0565 -0.0214 -0.0389 -0.0144 OCF O 0.0236 0.0162 -0.0291 0.1968 0.2101 0.2303 0.0066 -0.0666 -0.0378 -0.0327 -0.0193 ABS_DA P 0.0806 0.0694 0.0604 0.2499 0.2422 0.2369 -0.0016 -0.0130 -0.0154 0.0020 -0.0222 NOL_DUM Q 0.0843 0.2364 0.1495 0.0761 0.0498 0.0759 -0.0423 0.0081 -0.0133 0.0226 -0.0407 MTB R 0.0893 -0.0241 0.0270 0.2712 0.2835 0.2710 0.0050 -0.0666 -0.0423 -0.0280 -0.0179 LEV S 0.0177 0.0511 0.0011 -0.0060 0.0089 -0.0180 -0.0194 -0.0165 -0.0339 0.0175 -0.0435 PPE T -0.0175 0.0197 0.0017 -0.0715 -0.0598 -0.0614 -0.0513 0.0842 0.0575 0.0313 -0.0342 RD U 0.0300 0.0595 0.0542 0.1745 0.1622 0.1796 0.0776 -0.2344 -0.1337 -0.1145 -0.0325 INTANG V 0.0061 -0.0039 -0.0025 0.0239 0.0259 0.0279 -0.0164 -0.0480 -0.0465 -0.0035 -0.0433 EQUINC W 0.2062 0.2361 0.2794 0.4833 0.3529 0.4753 0.0109 0.0360 -0.0105 0.0500 0.0315 SIZE X 0.1586 0.0752 0.1068 0.0463 0.0859 0.0468 0.0074 -0.0006 -0.0874 0.0906 -0.0066 FI Y 0.1371 0.1773 0.2117 0.3659 0.2556 0.3592 0.0167 0.0345 -0.0014 0.0388 0.0228
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表 4-4 Pearson 相關係數表（續）
L M N O P Q R S T U V W X Y
OC× F_CEO L 1.0000
OC× FNF_CEO M -0.0635 1.0000
ROA N -0.0249 0.0024 1.0000
OCF O -0.0060 -0.0192 0.4423 1.0000
ABS_DA P -0.0339 -0.0001 0.2278 -0.1681 1.0000
NOL_DUM Q -0.0167 -0.0372 -0.1184 -0.0834 0.0482 1.0000
MTB R -0.0151 -0.0100 0.5245 0.2869 0.1220 -0.0932 1.0000
LEV S -0.0722 0.0047 -0.0258 -0.2480 0.2514 0.0440 0.0396 1.0000
PPE T 0.0165 -0.0563 -0.0687 0.1927 -0.1630 0.0361 -0.0708 -0.0868 1.0000
RD U -0.0309 -0.0154 0.2242 0.2322 0.0151 -0.0039 0.2950 -0.1143 -0.1392 1.0000
INTANG V -0.0350 -0.0255 0.0515 0.1155 -0.0074 -0.0261 0.1456 -0.0484 -0.0057 0.2794 1.0000
EQUINC W 0.0163 0.0261 0.3475 -0.0661 0.1162 -0.0294 0.1112 -0.0451 -0.1929 -0.1333 -0.0628 1.0000
SIZE X -0.0312 0.0173 -0.0782 -0.0425 -0.0838 -0.0212 -0.0202 0.1215 0.0169 -0.2110 -0.0079 0.1798 1.0000
FI Y 0.0180 0.0138 0.2625 -0.0717 0.1048 -0.0284 0.0846 -0.0017 -0.1690 -0.0882 -0.0416 0.7817 0.1574 1.0000 註 1：粗體表示 p 值< 0.1。
註 2：帳面有效稅率(Book_ETR)為所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；現金有效稅率(Cash_ETR)為當年所得稅現金支付數除以繼續營運部門稅前純益；當期 有效稅率(Cu_ETR)為當期所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；總財稅差異(BTD)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用 除以當年法定稅率；永久財稅差異(BTD_P)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用除以當年法定稅率；裁量財稅差異(BTD_DD) 係調整總財稅差異中屬於盈餘管理的部份，參照 Desai and Dharmapala (2006)以總財稅差異對總應計數做迴歸，以其殘差項衡量企業的租稅規避活動。總經理過度 自信(OC)係觀察總經理任職期間前三年持股率變動，若有兩年以上呈現淨增加則視為該總經理具過度自信，設虛擬變數為 1 否則為 0。家族總經理(F_CEO)係當 企業屬家族企業時，若總經理來自家族內部則設虛擬變數為 1，否則為 0；家族企業(FAMILY)企業若屬家族企業則設虛擬變數為 1，否則為 0；非家族總經理 (FNF_CEO) 係當企業屬家族企業時，若總經理非來自家族內部則設虛擬變數為 1，否則為 0；因此，若企業不屬家族企業，則上述兩變數皆為 0。控制變數部分，
資產報酬率(ROA) 係稅前淨利除以期初總資產；來自營運活動之現金流量(OCF)係來自營運之現金流量除以期初總資產；裁決應計數(ABS_DA)係參照修正 Jones 模型計算，並取絕對值；虧損扣抵虛擬變數(NOL_DUM)係當企業當年度有營業虧損餘額得扣抵時設為 1，否則為 0；市值對帳面比率(MTB)係當年底之股東權益 市值除以淨值；財務槓桿率(LEV)係流動負債加長期負債，再除以期初總資產；不動產、廠房及設備(PPE)係不動產、廠房及設備總額除以期初總資產；研發密集 度(RD)為研發費用除以期初總資產；無形資產(INTANG)係無形資產除以期初總資產；權益所得(EQUINC)係採權益法之投資損益除以期初資產；企業規模(SIZE) 為期初資產總額取自然對數；國外營運所得(FI)為境外關係企業之所得除以期初總資產。
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表 4- 5 VIF 檢定結果
迴歸式(1) 迴歸式(2) 迴歸式(3) 迴歸式(4)
變數名稱 VIF 1/VIF VIF 1/VIF VIF 1/VIF VIF 1/VIF
OC 1.06 0.9437 2.48 0.4027 2.48 0.4027
FAMILY 1.14 0.8810 1.43 0.7008
OC× FAMILY 2.68 0.3737
F_CEO 1.68 0.5958
FNF_CEO 1.80 0.5559
OC× F_CEO 1.80 0.5546
OC× FNF_CEO 2.29 0.4371
ROA 2.27 0.4406 2.27 0.4407 2.27 0.4404 2.27 0.4397 OCF 1.71 0.5838 1.71 0.5838 1.71 0.5837 1.71 0.5835 ABS_DA 1.34 0.7490 1.34 0.7489 1.34 0.7486 1.34 0.7486 NOL_DUM 1.06 0.9430 1.06 0.9457 1.06 0.9429 1.06 0.9420 MTB 1.76 0.5680 1.76 0.5678 1.76 0.5677 1.76 0.5675 LEV 1.37 0.7317 1.37 0.7312 1.37 0.7305 1.37 0.7294 PPE 1.51 0.6604 1.51 0.6601 1.52 0.6576 1.52 0.6565 RD 1.81 0.5520 1.84 0.5433 1.84 0.5432 1.84 0.5432 INTANG 1.13 0.8821 1.13 0.8835 1.13 0.8812 1.14 0.8809 EQUINC 3.11 0.3215 3.11 0.3215 3.11 0.3214 3.11 0.3212 SIZE 1.31 0.7646 1.31 0.7614 1.31 0.7611 1.32 0.7562 FI 2.67 0.3748 2.67 0.3742 2.67 0.3741 2.67 0.3738
VIF 平均值 1.99 1.99 2.03 2.02
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