第四章 實證結果
第二節 迴歸結果
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第二節 迴歸結果
本研究探討總經理過度自信對租稅規避的影響，並進一步加入家族企業特性 探究調節效果。被解釋變數為租稅規避指標，包含三項有效稅率與三項財稅差異 指標。控制變數有資產報酬率 (ROA)、來自營運現金流量 (OCF)、裁決應計數 (ABS_DA)、虧損扣抵虛擬變數 (NOL_DUM)、市值對帳面比率 (MTB)、財務槓 桿率 (LEV)、不動產廠房及設備 (PPE)、研發密集度 (RD)、無形資產 (INTANG)、
權益所得 (EQUINC)、企業規模 (SIZE) 與國外營運所得 (FI)，並控制產業與年 度固定效果。
表 4-6 為迴歸式 (1) 的結果，用以檢驗總經理過度自信對租稅規避之影響，
主要解釋變數為過度自信 (OC)。結果顯示過度自信的係數均為正，在帳面有效 稅率迴歸式得以 10% 顯著水準拒絕迴歸係數等於零的虛無假說，而在總財稅差 異、永久財稅差異與裁量財稅差異的迴歸式中則達 5% 顯著水準，支持對立假說 H1。代表過度自信總經理會使企業有較激進的租稅規避，可能係歸因於高估租 稅規避帶來的利益、低估非稅成本的可能性，或是兩者皆具。
表 4-7 為迴歸式 (2) 的結果，用以檢驗家族企業對租稅規避之影響，主要解 釋變數為家族企業 (FAMILY)。根據先前文獻，家族企業的代理問題係存在大小 股東之間，異於非家族企業，而所有權集中的特性使其能享受較多租稅規避帶來 的利益，但同時亦面臨較嚴峻的非稅成本，因此家族企業的租稅規避策略應與非 家族企業不同。然而，實證結果顯示家族企業在六項租稅規避指標的迴歸係數皆 無法拒絕迴歸係數等於零的虛無假說，代表家族企業本身與租稅規避並無明顯關 聯，無法拒絕虛無假說 H2。可能是由於國內各家族控制股東對於租稅利益與非 稅成本的權衡存在差異，而本文未控制產生這些差異的原因，因此無法了解家族 企業是否與非家族企業有不同的避稅行為。
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(0.1188) (0.1109) (0.1089) (0.0493) (0.0558) (0.0489)
EQUINC + 0.6345*** 0.9056*** 0.9396*** 0.5517*** 0.3365*** 0.5505***
(0.0603) (0.0659) (0.0570) (0.0318) (0.0437) (0.0317)
SIZE +/- 0.0110*** 0.0051*** 0.0050*** 0.0022*** 0.0046*** 0.0022***
(0.0014) (0.0015) (0.0014) (0.0006) (0.0007) (0.0006)
FI + -0.0727*** -0.0226 -0.0192 -0.0205* -0.0344** -0.0200*
(0.0241) (0.0267) (0.0231) (0.0105) (0.0158) (0.0105)
截距項 -0.3905*** -0.3395*** -0.2851*** -0.0460*** -0.0783*** -0.0635***
(0.0234) (0.0264) (0.0228) (0.0098) (0.0107) (0.0098)
控制年度與產業
固定效果 是 是 是 是 是 是
調整R2 0.1303 0.2050 0.1806 0.5593 0.4632 0.5531
樣本數 7,657 7,657 7,657 7,657 7,657 7,657
F-統計量 15.10*** 34.49*** 25.00*** 106.65*** 33.11*** 102.80***
註1：*、**、***分別為 p 值< 0.1、< 0.05、< 0.01。刮號()內為標準誤，係以公司設定cluster。採用樣本在2005-2015年度有7,657個觀察值。
註2：迴歸式 (1)：
𝑇𝐴𝑉𝑖,𝑡= 𝛼0+ 𝛼1𝑂𝐶𝑖,𝑗+ 𝜆𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑜𝑙𝑖,𝑡+ 𝐼𝑛𝑑𝑢𝑠𝑡𝑟𝑦 𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑒𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡 + 𝑌𝑒𝑎𝑟 𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑒𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡 + 𝜀𝑖,𝑡
帳面有效稅率(Book_ETR)為所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；現金有效稅率(Cash_ETR)為當年所得稅現金支付數除以繼續營運部門稅前純益；當期有效稅 率(Cu_ETR)為當期所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；總財稅差異(BTD)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用除以當 年法定稅率；永久財稅差異(BTD_P)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用除以當年法定稅率；裁量財稅差異(BTD_DD)係調 整總財稅差異中屬於盈餘管理的部份，參照Desai and Dharmapala (2006) 以總財稅差異對總應計數做迴歸，以其殘差項衡量企業的租稅規避活動。總經理過度自 信(OC)係觀察總經理任職期間最早三年持股率變動，若有兩年以上呈現淨增加則視為該總經理具過度自信，設虛擬變數為1，否則為0。控制變數部分，資產報酬 率(ROA)係稅前淨利除以期初總資產；來自營運活動之現金流量(OCF)係來自營運之現金流量除以期初總資產；裁決應計數(ABS_DA)係參照修正Jones 模型計算，
並取絕對值；虧損扣抵虛擬變數(NOL_DUM)係當企業當年度有營業虧損餘額得扣抵時設為1，否則為0；市值對帳面比率(MTB)係當年底之股東權益市值除以淨值；
財務槓桿率(LEV)係流動負債加長期負債，再除以期初總資產；不動產、廠房及設備(PPE)係不動產、廠房及設備總額除以期初總資產；研發密集度(RD)為研發費 用除以期初總資產；無形資產(INTANG)係無形資產除以期初總資產；權益所得(EQUINC)係採權益法之投資損益除以期初資產；企業規模(SIZE)為期初資產總額取 自然對數；國外營運所得(FI)為境外關係企業之所得除以期初總資產。
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(0.1194) (0.1108) (0.1095) (0.0495) (0.0559) (0.0491)
EQUINC + 0.6359*** 0.9062*** 0.9404*** 0.5525*** 0.3374*** 0.5513***
(0.0606) (0.0659) (0.0571) (0.0319) (0.0439) (0.0319)
SIZE +/- 0.0111*** 0.0051*** 0.0051*** 0.0022*** 0.0047*** 0.0022***
(0.0014) (0.0015) (0.0014) (0.0006) (0.0007) (0.0006)
FI + -0.0730*** -0.0226 -0.0200 -0.0207** -0.0343** -0.0201*
(0.0242) (0.0266) (0.0231) (0.0106) (0.0158) (0.0106)
截距項 -0.3905*** -0.3389*** -0.2874*** -0.0459*** -0.0772*** -0.0634***
(0.0235) (0.0268) (0.0231) (0.0099) (0.0108) (0.0098)
控制年度與產業固定效果 是 是 是 是 是 是
調整R2 0.1298 0.2049 0.1807 0.5587 0.4621 0.5525
樣本數 7,657 7,657 7,657 7,657 7,657 7,657
F-統計量 15.03*** 34.53*** 24.89*** 107.60*** 33.29*** 103.75***
註1：*、**、***分別為 p 值< 0.1、< 0.05、< 0.01。刮號()內為標準誤，係以公司設定cluster。採用樣本在2005-2015年度有7,657個觀察值。
註2：迴歸式(2)：
𝑇𝐴𝑉𝑖,𝑡= 𝛽0+ 𝛽1𝐹𝐴𝑀𝐼𝐿𝑌𝑖,𝑡+ 𝜆𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑜𝑙𝑖,𝑡+ 𝐼𝑛𝑑𝑢𝑠𝑡𝑟𝑦 𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑒𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡 + 𝑌𝑒𝑎𝑟 𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑒𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡 + 𝜀𝑖,𝑡
帳面有效稅率(Book_ETR)為所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；現金有效稅率(Cash_ETR)為當年所得稅現金支付數除以繼續營運部門稅前純益；當期有效稅 率(Cu_ETR)為當期所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；總財稅差異(BTD)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用除以當 年法定稅率；永久財稅差異(BTD_P)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用除以當年法定稅率；裁量財稅差異(BTD_DD)係調 整總財稅差異中屬於盈餘管理的部份，參照Desai and Dharmapala (2006)以總財稅差異對總應計數做迴歸，以其殘差項衡量企業的租稅規避活動。家族企業(FAMILY) 企業若屬家族企業則設虛擬變數為1，否則為0。控制變數部分，資產報酬率(ROA) 係稅前淨利除以期初總資產；來自營運活動之現金流量(OCF)係來自營運之現 金流量除以期初總資產；裁決應計數(ABS_DA)係參照修正Jones 模型計算，並取絕對值；虧損扣抵虛擬變數(NOL_DUM)係當企業當年度有營業虧損餘額得扣抵 時設為1，否則為0；市值對帳面比率(MTB)係當年底之股東權益市值除以淨值；財務槓桿率(LEV)係流動負債加長期負債，再除以期初總資產；不動產、廠房及設 備(PPE)係不動產、廠房及設備總額除以期初總資產；研發密集度(RD)為研發費用除以期初總資產；無形資產(INTANG)係無形資產除以期初總資產；權益所得 (EQUINC)係採權益法之投資損益除以期初資產；企業規模(SIZE)為期初資產總額取自然對數；國外營運所得(FI)為境外關係企業之所得除以期初總資產。
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表 4-8 為迴歸式 (3) 的結果，用以探討家族企業特性是否對於過度自信與租 稅規避間關係有調節效果，主要變數為過度自信 (OC)、家族企業 (FAMILY) 與 兩者之交乘項 (OC×FAMILY)。
首先，過度自信在六項租稅規避指標的迴歸結果皆呈正向，其中在有效稅率 迴歸式中能以 5% 顯著水準拒絕迴歸係數等於零的虛無假說，而在財稅差異迴歸 式中更能以 1% 顯著水準拒絕迴歸係數等於零的虛無假說，代表過度自信的非家 族企業總經理會使非家族企業有較激進的租稅策略，支持對立假說 H1。
另一方面，家族企業在六項租稅規避指標的迴歸係數仍未達顯著，代表無過 度自信總經理是否於家族企業任職與租稅規避無關。但過度自信與家族企業的交 乘項 (OC×FAMILY) 在四項租稅規避迴歸式中皆呈負向，且在現金有效稅率與當 期有效稅率中以 5% 顯著水準拒絕迴歸係數等於零的虛無假說，而在總財稅差異 與裁量財稅差異部分則為 10%顯著水準，拒絕虛無假說 H3a。此結果代表家族企 業本身雖與租稅規避無關聯，家族企業特性卻會使過度自信總經理的激進避稅行 為趨緩。可解釋係無論家族控制股東本身的避稅態度，當過度自信總經理在任時，
家族控制股東皆傾向削弱其相對激進的避稅策略，避免超出預期的非稅成本，以 符合家族成員期待，隱含家族控制股東對於總經理決策的影響甚鉅。
表 4-9 為迴歸式 (4) 的結果，為探討家族企業特性對過度自信與租稅規避間 的調節效果是否主要來自家族總經理，因此將家族企業 (FAMILY) 變數拆分為家 族總經理 (F_CEO) 與非家族總經理 (FNF_CEO)。
過度自信的係數與表 4-8 相同，在三條有效稅率迴歸式的係數皆達 5% 顯著 正向，而在三條財稅差異迴歸式的係數更呈 1% 顯著正向，支持對立假說 H1。
家族總經理在現金有效稅率與永久財稅差異的迴歸係數為負，其餘為正，惟皆無 法拒絕迴歸係數為零的虛無假說。非家族總經理則在六項租稅規避指標的迴歸係 數皆為正，惟僅在當期有效稅率的迴歸中能以 10%顯著水準拒絕迴歸係數為零的 虛無假說，代表聘任非家族成員為總經理的家族企業，其避稅程度較高，可能係
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其專業能力較好所致。惟 F 檢定結果顯示兩者無顯著差異，代表無過度自信總經 理是否為家族成員與租稅規避無關。
交乘項部分，過度自信與家族總經理之交乘項 (OC×F_CEO) 在六項租稅規 避指標的迴歸係數皆為負向，在帳面有效稅率與當期有效稅率的迴歸中能以 5%
顯著水準拒絕迴歸係數等於零的虛無假說，而其他四項租稅規避指標則為 10%
顯著水準，代表以家族成員為總經理的家族企業，對於總經理過度自信與租稅規 避間有顯著負向調節效果，使避稅程度趨緩。反觀過度自信與非家族總經理之交 乘項 (OC ×FNF_CEO) 在六項租稅規避指標的迴歸中亦皆呈負向，惟僅在現金 有效稅率及當期有效稅率迴歸中能分別以 5%與 10%顯著水準拒絕迴歸係數等於 零的虛無假說，代表以非家族成員為總經理的家族企業，對於總經理過度自信與 租稅規避間亦具負向調節效果。
由於兩交乘項的迴歸係數皆呈負向，欲釐清家族企業的調節效果是否主要來 自於家族總經理，本文進一步檢定兩交乘項的迴歸係數是否具統計上的差異，結 果發現 F 統計量在六項租稅規避指標的迴歸中皆無法拒絕兩者相等的虛無假說，
統計上無法支持家族企業的調節效果主要來自家族總經理的預期，不支持對立假 說 H3b。此結果代表家族控制股東在削弱過度自信總經理的相對激進租稅策略時，
不因家族成員與否而有不同影響力。
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(0.1182) (0.1096) (0.1083) (0.0489) (0.0554) (0.0486)
EQUINC + 0.6357*** 0.9070*** 0.9414*** 0.5523*** 0.3370*** 0.5511***
(0.0604) (0.0664) (0.0575) (0.0317) (0.0436) (0.0316)
SIZE +/- 0.0111*** 0.0051*** 0.0051*** 0.0022*** 0.0046*** 0.0022***
(0.0014) (0.0015) (0.0014) (0.0006) (0.0007) (0.0006)
FI + -0.0740*** -0.0239 -0.0212 -0.0212** -0.0347** -0.0206*
(0.0242) (0.0269) (0.0234) (0.0105) (0.0157) (0.0105)
截距項 -0.3919*** -0.3399*** -0.2881*** -0.0466*** -0.0782*** -0.0642***
(0.0234) (0.0266) (0.0231) (0.0099) (0.0109) (0.0098) 控制年度與產業
固定效果 是 是 是 是 是 是
調整R2 0.1306 0.2054 0.1813 0.5596 0.4636 0.5535
樣本數 7,657 7,657 7,657 7,657 7,657 7,657
F-統計量 14.79*** 33.15*** 24.07*** 102.71*** 31.96*** 98.97***
註1：*、**、***分別為 p 值< 0.1、< 0.05、< 0.01。刮號()內為標準誤，係以公司設定cluster。採用樣本在2005-2015年度有7,657個觀察值。
註2：迴歸式 (3)：
𝑇𝐴𝑉𝑖,𝑡= 𝛾0+ 𝛾1𝑂𝐶𝑖,𝑗+ 𝛾2𝐹𝐴𝑀𝐼𝐿𝑌𝑖,𝑡+ 𝛾3𝐹𝐴𝑀𝐼𝐿𝑌𝑖,𝑡× 𝑂𝐶𝑖,𝑗+ 𝜆𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑜𝑙𝑖,𝑡+ 𝐼𝑛𝑑𝑢𝑠𝑡𝑟𝑦 𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑒𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡 + 𝑌𝑒𝑎𝑟 𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑒𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡 + 𝜀𝑖,𝑡
帳面有效稅率(Book_ETR)為所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；現金有效稅率(Cash_ETR)為當年所得稅現金支付數除以繼續營運部門稅前純益；當期有效稅 率(Cu_ETR)為當期所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；總財稅差異(BTD)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用除以當 年法定稅率；永久財稅差異(BTD_P)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用除以當年法定稅率；裁量財稅差異(BTD_DD)係調 整總財稅差異中屬於盈餘管理的部份，參照Desai and Dharmapala (2006)以總財稅差異對總應計數做迴歸，以其殘差項衡量企業的租稅規避活動。總經理過度自信 (OC)係觀察總經理任職期間最早三年持股率變動，若有兩年以上呈現淨增加則視為該總經理具過度自信，設虛擬變數為1，否則為0。家族企業(FAMILY)企業若屬 家族企業則設虛擬變數為1，否則為0。控制變數部分，資產報酬率(ROA) 係稅前淨利除以期初總資產；來自營運活動之現金流量(OCF)係來自營運之現金流量除 以期初總資產；裁決應計數(ABS_DA)係參照修正Jones 模型計算，並取絕對值；虧損扣抵虛擬變數(NOL_DUM)係當企業當年度有營業虧損餘額得扣抵時設為1，
否則為0；市值對帳面比率(MTB)係當年底之股東權益市值除以淨值；財務槓桿率(LEV)係流動負債加長期負債，再除以期初總資產；不動產、廠房及設備(PPE) 係不動產、廠房及設備總額除以期初總資產；研發密集度(RD)為研發費用除以期初總資產；無形資產(INTANG)係無形資產除以期初總資產；權益所得(EQUINC) 係採權益法之投資損益除以期初資產；企業規模(SIZE)為期初資產總額取自然對數；國外營運所得(FI)為境外關係企業之所得除以期初總資產。
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註1：*、**、***分別為 p 值< 0.1、< 0.05、< 0.01。刮號()內為標準誤。且標準誤以公司設定 cluster。採用樣本在2005-2015年度有7,657個觀察值。
註2：迴歸式 (4)：
𝑇𝐴𝑉𝑖,𝑡= 𝛿0+ 𝛿1𝑂𝐶𝑖,𝑗+ 𝛿2𝐹_𝐶𝐸𝑂𝑖,𝑡+ 𝛿3𝐹𝑁𝐹_𝐶𝐸𝑂𝑖,𝑡+ 𝛿4𝐹_𝐶𝐸𝑂𝑖,𝑡× 𝑂𝐶𝑖,𝑗+ 𝛿5𝐹𝑁𝐹_𝐶𝐸𝑂𝑖,𝑡× 𝑂𝐶𝑖,𝑗+ 𝜆𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑜𝑙𝑖,𝑡+ 𝐼𝑛𝑑𝑢𝑠𝑡𝑟𝑦 𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑒𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡 + 𝑌𝑒𝑎𝑟 𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑒𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡 + 𝜀𝑖,𝑡
帳面有效稅率(Book_ETR)為所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；現金有效稅率(Cash_ETR)為當年所得稅現金支付數除以繼續營運部門稅前純益；當期有效稅率
(Cu_ETR)為當期所得稅費用除以繼續營運部門稅前純益；總財稅差異(BTD)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用除以當年
法定稅率；永久財稅差異(BTD_P)係會計所得與推估課稅所得之差異，其中，推估課稅所得為當期所得稅費用除以當年法定稅率；裁量財稅差異(BTD_DD)係調整 總財稅差異中屬於盈餘管理的部份，參照Desai and Dharmapala (2006)以總財稅差異對總應計數做迴歸，以其殘差項衡量企業的租稅規避活動。總經理過度自信(OC)
係觀察總經理任職期間最早三年持股率變動，若有兩年以上呈現淨增加則視為該總經理具過度自信，設虛擬變數為1；否則為0。家族總經理(F_CEO)係當企業屬
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