鑑於財務資訊的有用性日益降低，Lev(1989)曾指出公司的盈餘報告與股價報酬 的關聯性並不強。而Edvinsson & Malone(1997)的研究則指出，智慧資本的建立、評
估、與量測將是資訊時代透視無形資產價值的一大利器；亦即，企業無形資產的價 值能夠經由評價智慧資本來建立。Osborne(1998)認為會計師應致力於智慧資本的研 究，以協助傳統會計能更準確地評估公司的真實價值。學者藉由探索智慧資本與組 織績效之關係，試圖實證智慧資本投入對於企業價值之提昇有所助益，且大部分的 實證結果皆發現這些智慧資本投資與企業價值呈現正向關係。顏裕芳(2000)的實證研 究亦發現無形資產的價值的確有助於提升股票評價之攸關性。
智慧資本(Intellectual Capital)的概念由經濟學者 Galbraith(1969)首先提出，認為 市場價值與帳面數目之差額即為智慧資本，且在知識經濟時代中，企業競爭的優勢 不再只是利用資金及土地等傳統生產要素，更來自於人力、顧客、流程及更新與開 發等智慧資本。Stewart(1999)定義智慧資本為結合知識、資訊、智慧財產與經驗智能，
使能藉此創造價值的原料。Sullivan(2000)的企業模型以一般資產為基礎，以智慧資 本或無形資產為獨特性資產，二者配合產生可差異化資產方能為企業創造價值。Parr
（1991）則指出「盈餘是價值的基礎，而無形資產是盈餘的來源」。
雖然學者們對於智慧資本的內涵及組成有著不同的觀點，歸納 Stewart(1999)、
Edvinsson & Malone(1997)、Johnson(1999)和 Smith & Parr (2000)等學者的相關研究 與定義，智慧資本之組成要素有三：人力資本(Human Capital)、結構資本(組織資本)
（Structural Capital）及關係資本（顧客資本）（Relational Capital）。
人力資本通常必須透過人力集結、凝聚共識、運用專業的過程，與其他兩種資 本相互配合以產生功效。而人力資源最大的目的即在培育員工，發揮無形的知識、
技能與經驗等能力，以創造企業價值，增進企業績效。Abowd（1990）以橫跨六年 的資料，研究以組織績效為基礎的管理者薪資，與組織財務績效間的關係，結果發 現績效薪資的運用與會計觀點的組織績效間的關聯性僅得到微弱的支持，但對於經 濟及市場觀點績效的正面影響則獲得強烈支持。Fey et al.（2000）區分管理者與基層 員工進行分析，發現無論是管理者或基層員工，薪資水準都是顯著影響組織績效的
人力資本。
結構資本是透過組織中的基礎建設呈現其效益，Edvinsson & Malone(1997)、
Stewart(1997)及 Sveiby(1997)等人曾指出，經營歷史較久的組織比新成立的組織來得 更穩定，與外界、組織的關係也較佳，以及在專利、商標、品牌、智慧財產權等累 積上也較有優勢。於文獻研究中多以研發密集度及專利權核准數作為內部結構資本 或創新資本之替代變數，吳思華等(2000)、蔡基德(2001)、李坤致(2000)及林良陽(2002) 等的研究結論大多支持研發支出或專利權數是影響企業價值顯著有關的結構資本。
關係資本包括與顧客及供應商間的關係。由於企業價值的來源乃繫於客戶關係 的建立與維持，因此，企業應瞭解到客戶也必須像其他資產，受到評估並適當地管 理運用，強調「關係」才是一項可貴的資產。Johnson（1999）認為關係資本應該包 括社會利害關係人、顧客關係、供應商關係，公司與這些外部機構的互動關係，為 公司是否能夠長期獲利與經營成功的重要關鍵；而 Knight(1999)指出可以顧客持續 度、顧客滿意度、最有獲利的顧客名單、供應商品質/可靠度等指標衡量。另亦有多 數研究以廣告支出作為關係資本之替代變數，如 Bharadwaj et al. (1999)以及許戍
（2002）在其研究中，指出行銷投入之廣告促銷費用能增加電子產業與非電子產業 的經營績效。
隨著知識經濟的來臨，智慧資本成為企業主要競爭與獲利的利器。在台灣一些 公司的市場價值是其帳面價值的數倍以上，尤其是IC 設計公司、資訊軟體公司等的 知識型企業。而造成公司市場價值與其財務資本間有如此重大差異的原因就是智慧 資本。林怡芳 （2002）以智慧資本的角度探討產生市價淨值差異的因素，研究對象 為IC 設計產業，主要目的在釐清目前普遍存在市價淨值比大於 1 的現象，除了傳統 的財務資料之外，是否可用智慧資本的因素加以解釋。其對智慧資本之分類，共分 內部結構、外部結構、員工勝任能力三大構面，採用複迴歸模型進行實證研究，針 對在民國89 年底前已上市（櫃）的 13 家 IC 設計公司，共 35 個觀察值進行分析。
結論顯示：（1） IC 設計產業前二期研發密度與市價淨值比間呈顯著正相關，顯示該 產業之研發支出有遞延效果，並支持內部結構構面的假說。（2） IC 設計產業員工學 歷權數與市價淨值比間呈顯著正相關，顯示優秀的員工是IC 設計產業之關鍵因素，
支持員工勝任能力構面的假說。（3）大於產業中位數之研發密度與市價淨值比間呈 顯著正相關，亦即高於產業中位數之研發密度確實可反映在市價淨值比上，代表公 司在該產業內之研發投資愈多，市場愈認同。
周建宏 (2001)曾試圖建立一個模式，以解決 IC 設計公司之智慧資本評估及管 理的問題。他透過郵寄問卷(questionnaires survey)的方式，總共對 98 家 IC 設計公司，
寄發了 294 份問卷，請其按智慧資本之看法，進行填答。最後，以因素分析法找出 智慧資本因素，結果研究發現台灣IC 設計業者對智慧資本的兩個重要認知：（1）更 新及開發資本是IC 設計業者較重要的智慧資本構面，其次依序為人力資本、關係資 本、流程資本。（2）在 IC 設計業者智慧資本構面細項中，其較重要的五項無形資產 分別為創新投入、競爭能力、時間及品質、智慧財產權及顧客關係。
謝孟玹 （2004）透過業界專家訪談及文獻蒐集兩種模式，探究、歸納出 IC 設 計服務業邁向成功的重要智慧資本與企業策略。所應用的研究方法分為定性分析和 定量分析兩種方法，定性分析法是採用個案分析的方法，深入分析IC 設計公司的智 慧資本；定量分析法是採用應用層級分析法（AHP）分析 IC 設計服務公司的重要智 慧資本，並以無母數統計的「等級相關檢定方」分析IC 設計服務業重要智慧資本與 企業策略的相關性，藉此研究結果以作為相關業者選擇智慧資本及企業策略時的參 考依據。經由研究結果可發現創新資本、國際化、垂直整合、產品開發能力、技術 能力五項要素為產業專家所一致認同的IC 設計服務公司主要發展方向。