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第伍章 結論與建議
現金流量表由來已久，自 1963 年 APB 發布第 3 號意見書後，又經歷了二次 更名，始定為「現金流量表」，報導內容也大致抵定。國內則是自 1983 年引進財 務狀況表並規範於財務會計準則公報第 4 號後，在美國更名後 12 年，我國也更 名為現金流量表，其後，2005 年我國發布一新公報取代原第 4 號公報，此即現 行財務會計準則第 17 號，稍作內容修正。直到近期才因為 IFRS 的演進。
現金流量表一直深受會計及財務領域之重視，例如以營業活動現金流量與會 計盈餘之走勢初步判斷公司是否有操縱盈餘之嫌，現金流量表中各活動產生之淨 現金流量亦不失為判斷一家公司之本業經營好壞之方法，現金流量表中之營業活 動現金流量也可以用來預測未來年度之現金及盈餘持續性。（謝劍帄，2009）而 藉由分析會計盈餘與現金流量間之關係探討現金流量表各項目之增額資訊即為 本研究之核心，適逢各國會計準則接軌時期，故對 IFRS 新擬議下之現金流量表 資訊內涵作檢測。
第一節 研究結論
本節內容分為三部分，分別根據第參章之三項研究假說以及第肆章之實證結 果作一整體結論
一、年度稅後淨利對當期年報酬率具有資訊內涵
有關年度稅後淨利之資訊內涵實證研究，國外學者大多贊成年度稅後 盈餘具有資訊內涵，且投資者會參考所公布之財務報表據以修正其投資決 策。國內對年度稅後淨利是否具有資訊內涵之見解就不那麼一致。本研究 再次以我國之資料檢視之，而實證結果顯示，年度稅後淨利確實對股票報 酬率有顯著影響，因此是極具價值的一項資訊。
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二、現金流量項目及應計項目對年報酬率具增額資訊內涵
我國財務會計準則公報第 17 號第 5 段說明：「有關現金流量變動之資 訊，可供財務報表使用者瞭解企業營業、投資及融資之政策，評估其流動 性、財務彈性、產生現金之能力與風險；亦可比較不同企業未來現金流量 之現值，並消除相同交易在不同企業間使用不同會計處理方式之影響。」
又第 6 段說明：「現金流量表併同其他財務報表所提供之資訊，可用以評估 企業：(1)未來淨現金流入之能力。(2)償還負債與支付股利之能力，及向外 界融資之需要。(3)本期損益與營業活動所產生現金流量之差異原因；(4)本 期現金與非現金之投資及融資活動對財務狀況之影響。」美國會計準則 SFAS 第 95 號中也有提到揭露現金流量表之基本理由，包括營運現金流量 組成要素之資訊價值，主要來源可能在於它們可以預測未來營運現金流量 之有用性。
因此，本假設主要在檢測我國上市櫃公司依現行財務會計準則公報第 17 號編製之現金流量表是否具有增額資訊內涵。此假設將本期稅後淨利拆 解成二個部分，第肆章之實證結果顯示營業活動現金流量對股票年報酬率 具有增額資訊內涵，且為顯著相關；但應計項目部分依本研究之實證結果，
並不具資訊內涵。本研究推測此結果之可能原因有二：
1. 公司之股票報酬率同時會受到總體經濟環境之影響
翁賢育（1992）之研究證實在 1987 年至 1990 年間，因整體股票市 場熱絡，導致現金流量及應計項目皆不具增額資訊內涵。本研究期間為 2006 年至 2010 年，其中有經歷 2008 年美國次級房貸(subprime mortgage) 風爆、2010 年初之歐洲主權債信(sovereign debt)危機等全球金融事件，
身為全世界經濟貿易重要的一環，臺灣亦受到嚴重影響，故可能會影響 本研究應計項目對股票年報酬率之解釋能力。
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2. 應計項目不若現金流量項目真實反映財務狀況
透過現金流量表，投資人及分析師可以從現金基礎的角度評估一間 公司之營運及財務狀況，尤其在進行流動性或償債能力分析時，公司產 生現金之能力更是評估重點（謝劍帄，2009）；常有公司陷入危機的原因 並非肇因於本業經營不善或是財務狀況極度惡化，有不少是因周轉不靈 而黑字倒閉。故而導致應計項目對股票報酬之相關性並不高，增額資訊 較少，
三、依 IFRS 新擬議所編製之現金流量表，現金流量項目與應計項目對年報酬率 具有增額資訊內涵。
現金流量表經過多年之演進，所含內容及分類已大致抵定，但在 IFRS 草案中欲將固定資產出售及購置之價款改分類為營業動現金流量，定有其 原因；故本研究以擬制之現金流量表及應計項目檢測在 IFRS 新擬議下所編 製之現金流量表是否具有增額資訊內涵，嘗詴解讀此項變革。研究結果顯 示擬制之營業活動現金流量確實會大幅提升對股票報酬率之解釋能力，如 Gore and Stott (1998)之研究，IFRS 草案中這項變革，將極具攸關性之資訊 納入，故而擬制營業活動現金流量對報酬率更具解釋能力。
四、將出售及購置固定資產價款移至營業活動現金流量後解讀
以往現金流量表中，有關固定資產之出售及購置之相關現金流入與流 出乃歸類為投資活動，IFRS 草案中改變其歸類為營業活動現金流量。觀 IAS 7 中對於投資活動之定義為「企業內源於主要產生收入之活動及其他非屬投 資與融資之活動」，而對投資活動之定義為「取得和處分長期資產及其他非 屬約當現金之投資現金流量」。
固定資產是企業之主要生財工具，正常營運所必頇，若以此觀點來看，
似也符合營業活動所謂「源於主要收入之活動」，無不合理之處。本研究觀
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察整體樣本之營業活動現金流量重編前後之金額差異，發現營業活動現金 流量(CFO)較擬制營業現金流量(IFRSCFO)帄均每個樣本值約高出新臺幣 9.48 億元，代表每個樣本值因購置固定資產而導致現金流出，而投資者有 注意到此現象，因而本研究之實證結果證明擬制營業活動現金流量具增額 資訊內涵。
綜上所述，投資人需注意在解讀時，此項資訊和報酬是呈反向變動關 係，意即當公司購置固定資產時，產能提升，或許達到規模經濟，進而增 加公司獲利能力，並使股票報酬率增加；公司出售固定資產時，則隱含著 公司將其主要生財工具拋售，長久而言，會影響公司之獲利能力及市占率，
導致股票報酬下降。