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第一章 緒論
本章節共分為三部分。首先介紹本研究之研究背景及研究動機，藉著說明本 研究之研究目的及所要討論的主要問題，最後列出本研究之研究架構，簡單介紹 論文的各章節將探討的內容。
第一節 研究背景與動機
隨著全球資本市場自由化及經濟整合程度越來越高，事業發展需即時因應環 境變化，購併議題在企業成長策略中也扮演著重要角色。相較於內部投資 (Internal)、合資(Joint Venture)、參股(Investment)等成長策略，購併可直接接收公 司所需資源，讓產品及規模快速擴張，以快速呼應策略需求。
過去已開發國家企業多以已開發國家企業做為購併主要標的，隨著經貿環境 變化，已開發國家成長速度漸緩，新興市場在全球商業貿易中也開始扮演著不可 或缺的角色，其中又以世界人口最多的中國最受矚目。Peng (2006)提到，外國企 業對中國的國外直接投資自 1980 年代第一波以合資為主，到現在已進入第三波 的跨國購併投資(Cross-border Merger and Acquisition Investment, 簡稱 CMI)。由 圖 1.1 可知，美國及中國分別為已開發國家及開發中國家中最大的外商投資接收 國。
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圖 1.1 2012 年國外直接投資前 20 大國家
隨著經濟全球化的快速腳步，國與國疆界漸趨模糊，造成開放的全球市場及 激烈的國際競爭。食品產業隨著投資環境純熟，也紛紛採用購併的擴張策略，除 了從鄰近及相似文化的已開發國家擴張市場，例如：美國卡夫食品(Kraft Food) 於 2010 年以 115 億英鎊收購英國糖果公司「吉百利」(Cadbury)；多間國際知名 大廠也漸漸朝開發中國家開拓版圖，例如：2010 年美國亨式食品集團(H.J. Heinz Co.) 繼 2002 年收購中國國資企業美味源後，以 1.65 億美元收購中國福達食品公 司(Foodstar Co., Ltd)；日本麒麟集團(Kirin Holdings Co., Ltd )、朝日集團(Asahi Group Holdings Ltd)近幾年在中國及東南亞等開發中國家也多有佈局，顯示食品 產業採行跨國購併的策略發展已漸有所獲。
瑞士食品大廠雀巢集團(Nestle SA)為世界最大的食品集團之一，其對於跨國 購併策略的運用範圍相當廣泛，除了持續收購已開發國家食品廠，例如：2010 年收購美國卡夫集團旗下美國與加拿大的速凍薄餅業務，2012 年 4 月收購美國
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輝瑞藥廠(Pfizer)旗下的惠氏營養品(Wyeth)；近幾年更積極進軍開發中國家，希 望搶占廣大市場，從 1998 年即開始透過購併進入中國市場，購併範圍遍及雞精、
冰淇淋、礦泉水等，2011 年 7 月更透過收購中國臺資知名食品集團徐福記(Hsu Fu Chi International Ltd)，希望截長補短，搶佔中國糖果市場的領先地位。
本論文之研究動機，為已開發國家企業的跨國購併議題雖已盛行多年，但對 食品產業跨國購併之議題較少廣泛討論，因此希望針對已開發國家企業食品產業 的跨國購併策略，以事件研究法比較其進入已開發國家及開發中國家的購併宣告 效果，看已開發國家的食品產業在跨國購併的議題論證上，是否和實證結果相符。
並以雀巢集團為收購公司之案例，比較其進軍已開發國家(美國惠氏營養品)及開 發中國家(中國台資企業徐福記)的策略及營運與財務績效，探討該產業進軍不同 市場的可行之處及整合問題。
第二節 研究目的及問題
本論文從文獻回顧，了解跨國購併之理論基礎，接著以事件研究法比較食品 產業自已開發國家進入已開發國家或開發中國家的購併宣告效果，並以雀巢集團 收購惠氏營養品及徐福記之個案分析，對應前述研究結果，探討國際食品產業在 進入不同開發程度國家時的購併策略、整合及綜效結果。希望能透過本論文之研 究，讓目前在國際市場多有斬獲的食品產業，在選擇透過購併擴張時，有參考之 依據。本論文的研究問題如下：
一、以跨國購併文獻做為理論推導，進一步著重於本研究認為較會影響食品產 業績效之因素，以事件研究法分析該因素對購併宣告效果是否有顯著影響。
主要分為兩大區塊：第一，比較已開發國家的食品產業進入不同開發程度 國家時的購併宣告效果；第二，分析購併時選擇不同產業相關性程度的策
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略(向前垂直整合、向後垂直整合、水平整合及多角化)對跨國購併宣告效果 影響程度。
二、以雀巢集團(收購公司)之角度，分述該集團進入已開發國家及開發中國家之 策略，以個案比較分析方式，對比事件研究法之研究結果能否應用在單一 食品產業購併個案中，評估該購併案之策略、股價之宣告效果、購併績效，
並觀察雀巢公司在近幾年之財務表現。
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第三節 研究架構
本論文分為五個章節，圖 1.2 為本論文之研究架構圖。
圖 1.2 研究架構圖
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