第二章 文獻回顧
第四節 食品產業發展概況
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(四) 控制權
多項研究顯示當收購公司取得目標公司控制權時，因市場認為此為收購公司 取得目標公司重要策略性資產的樂觀表現，市場通常具正面反應，能帶來股東 財富(Chari, Ouimet and Tesar, 2004；Moeller and Schlingemann, 2005； Aybar and Ficici, 2009)。
(五) 支付方式
Stewart and Nicholas(1984)研究發現支付方式具訊號傳遞功能，因資訊不對稱，
一般投資者認為管理者有較多資訊，當管理者拒絕發行股票，可能代表此投資案 較有價值，因此現金支付透露出來的訊息較正面。Rappaort and Sirower(2002)說 明顯示通常市場對於股換股的反應相較於現金支付較差，因認為目標公司股價被 高估及管理階層對該購併案交易缺乏信心。Nickolaos(1987)及 Antoniou, Arbour and Zhao(2008)亦具相同實證結果，證實購併支付方式的確會影響交易雙方事件 後的股票報酬，且現金支付優於股權交換。
第四節 食品產業發展概況
以下先從全球市場簡單介紹，接著分為已開發國家及開發中國家食品產業做 探討，最後帶到臺灣的食品產業發展，以此觀察不同市場特性及其在後續對購併 策略選擇的影響。
一、全球食品產業發展概況
食品是民生基礎，主要分為上游(原物料)、中游(加工食品)、下游(銷售通路)。
雖然經濟不景氣，但全球食品產業的成長率仍被高度預期，根據《Global Food Industry Survey 2013-2014》顯示，2013 年到 2014 年最具成長潛力的已開發國家 包括美國、新加坡、台灣、香港及加拿大。而開發中國家的高成長，更是多國企
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業在全球化發展時不容忽視的市場，也影響食品大廠是否透過購併不同國家企業 以維持競爭優勢之策略選擇。
根據對全球食品製造產業的調查，前三個產業結構最關鍵的改變包含「新產 品及新服務」、「增加營運效率」及「擴展新興市場」，也可驗證現階段新興市場 的發展對於整個食品產業的強大影響。
另外，依第一段的研究顯示，全球食品製造業預期 2013 年消費趨勢重點為
「健康」、「便利性」及「在地產品」，食品廠商除了需展現產品優勢，也須兼顧 健康與美味，並與生活的各層面連結，健康的商機正在轉變；而在地加工食品及 新鮮食材也漸受政府及民間重視，運用在地特色，深耕在地市場已成為不可避免 的新趨勢。這些消費重點除了影響未來食品發展，也影響多國企業在跨足不同市 場時應選擇的策略。
而目前食品廠商最需立即關注的問題則包含「利潤壓力」、「消費者價格敏感 度」、「消費習性易變及投入成本增加」與「法規變更」，顯現出全球食品產業競 爭激烈，消費者選擇性多、議價力高，加上社會發展加強對健康的重視，連帶影 響相關法規，提升投入成本而產生利潤壓力。
最後，食品產業整個價值鏈的垂直合作也是很重要的。食品製造商在選擇上 游廠商時，除了價格因素之外，還有供應商的運輸前置時間及提供的服務。估計 2013 年全球食品製造商平均年度採購預算為 127.5 百萬美元，調查顯示 15%的食 物製造商願意執行電子採購(E-Procurement)，顯示採購效率對此產業的重要性。
二、已開發國家食品產業發展概況
以下以美國、歐洲及日本為例，簡述目前已開發國家食品產業的發展概況：
根據美國官方統計(U.S. Bureau of Economies Analysis)，2010 年美國食品產 業(包含菸草)產值占整體製造業產值比重為 16.59%，為美國製造業第一，2011
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年歐洲食品產業產值變化。而歐洲近期食品產業主要變動包括：Food Navigator 調查顯示，消費者願意為在地食材支付更高價格，連帶使一些品牌進行供應鏈調2005 2006 2007 2008 2009 2010
產值 836 876 913 965 929 956
資料來源:CIAA:食品所ITIS計畫分析整理(2012/05)
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東南亞國家不僅具原料優勢，近年的經濟與消費力成長力亦不容小覷，成為 已開發國家開展的海外市場重點之一，中華民國經濟部自 2010 年推動「優質平 價新興市場推動方案」，即鎖定中國、印度、印尼及越南為拓展重點，台灣近年 在東南亞的外銷競爭力也提升。
財團法人食品工業發展研究所指出，東南亞食品產業結構以中小型食品廠為 主，並存具規模的國際大廠。2012 年印尼食品產業產值為 1,584 億美元，近期經 濟表現佳、資金活絡及強大內需，使其持續受關注；泰國產值為 505 億美元，為 東南亞國家中較成熟的市場，但近年工資成本不斷調升，需持續朝國際化、區域 經濟整合及提升產品附加價值發展；越南對外資較保守，但年輕人口消費力成長 潛力高，具 328 億美元產值；馬來西亞通過國際清真食品認證，棕櫚油及海藻產 品布局為發展重點，產值具 192 億美元；新加坡為高所得國家，東南亞經貿樞紐，
產值為 31 億美元。
除了東南亞國家之外，中國的 13 億人口為目前最受矚目的新興市場。當歐 美國家受 2008 年金融海嘯影響經濟大幅受挫時，中國仍保有一定的成長動能，
足見其經濟實力。
依 Business Monitor 在 2013 年對中國食品產業之研究報告，預測 2013 年至 2017 年中國食品產業消費成長狀況如圖 2.2，為中國成長最快的產業之一，2011 年成為全球食品和雜貨消費支出的第一大國，預計 2017 年食品消費年平均成長 率將達到 13.1%。在加入 WTO 後提升其本土及國際競爭力，雖然中國政府對多 國企業購併中國廠商仍有一定限制，但近期已逐漸寬鬆，使當地食品廠與國外知 名大廠開始陸續結盟，當地廠商可學國外技術及管理，國外廠商則可藉此進入當 地市場。
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圖 2.2 中國食品消費預測
但中國食品產業目前仍存在幾項弱勢：消費者對食品安全及原產地存在強烈 疑慮，以奶粉為例，中國大陸本地消費者情願到香港搶購高價進口奶粉，而不願 在本地購買，製造商若要解決此問題，勢必需投入相當高的成本，但日漸嚴格的 法規，也可鼓勵食品產業的整合改善，促進長期食品產業發展。尚未發展齊全的 輸送系統，對於銷售成長存在障礙，尤其是乳製品這種易腐化的高價商品。
目前中國食品產業走向大型整合是為了提高產業效率，主要的方式為生產高 附加價值的食品和飲品，近年來在此區塊高成長的種類包含：小麥麵粉和植物油，
及其子行業，如啤酒、軟性飲料、加工肉品及乳製品。雖然產業區塊逐漸走向整 合，但目前競爭態勢仍偏分散。
據財團法人食品工業發展研究所的研究報告指出，中國近期的食品消費特點 包含：追求產品包裝或型態之時尚性、消費群關注區隔明顯、食品保健功能受重 視及有機食品受歡迎度增加，顯示經濟發展對中國食品產業所帶來的變化，都市 人口比例提升(如表 2.1)，考驗企業進行投資時策略之選擇應用。
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Table: China's Rural And Urban Population, 1990-2020
1990 1995 2000 2005 2010 2012 2015 2020
Urban population, % of total 27.4 31.4 35.8 40.4 44.9 46.7 49.3 53.6
Rural population, % of total 72.6 68.6 64.2 59.6 55.1 53.3 50.7 46.4
Urban population, '000 311,040.7 378,324.5 452,026.9 526,702.9 602,259.5 631,590.1 675,283.1 743,856.3 Rural population, '000 824,144.3 826,530.5 810,618.1 777,017.1 939,075.7 722,010.6 694,459.5 643,935.3 Sources: World Bank, UN, BMI
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圖 2.3 臺灣食品工業產值趨勢及預測 2001 年~2015 年
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