變數的定義與衡量

以下進一步說明本研究在各項變數定義與衡量部份：

1. 經營績效變數

過去有關研發活動對公司績效衡量的文獻(歐進士，1998；劉正 田，2001；Sougiannis, 1994; Sher & Yang, 2005)，大多採用營業利益 率、淨利率、資產報酬率、權益報酬率…等會計績效衡量指標。劉正 田(2001)指出，企業的研發投資對盈餘的影響，主要係影響屬於營業 盈餘的部分。另根據楊承澔(民 91)之實證結果，電子業可能會以營業 外之損益來操縱盈餘，故本研究為探討公司經營本業之實質績效，為 屏除公司從事本業外投資、高槓桿財務操作等手法對損益之影響，並 排除非本業、不具效益之閒置（Idle）及剩餘（Excess）資產對資產 總額的虛增，乃選用投入資本報酬率（Return on Invested Capital, ROIC）作為衡量企業經營績效之代理變數。

(1). 投入資本報酬率（ROIC）

投入資本報酬率為一考慮公司經營本業所需投入的營運資本與本 業的獲利能力，主要用以衡量管理階層對巳投入資本的運用效率。其 計算方式為

投入資本報酬率（ROIC）= 稅後淨營業利潤（NOPLAT）÷投入 資本（Invested Capital）

其中稅後淨營業利潤是企業所賺得營業利潤於扣稅之後的本業盈 餘，其組成因子包括有息前稅前盈餘(earnings before interest and taxes;

EBIT)、息前稅前盈餘稅額(tax on EBIT)與遞延稅負變動數(change in deferred taxes)等，EBIT 即企業組織於本業營業獲得利潤未減利息且 未扣稅前的營業利益；息前稅前盈餘稅額，即表示本業營業利益所需 負擔的總稅額；遞延稅負變動數，即透過遞延所得稅前後期的調整所 求出的企業組織應負擔的現金稅負(cash taxes) 。而投入資本(invested capital)表示企業組織於本業營運上所投入的資本總額，包含有淨固定 資產、淨營運資金與淨其它資產，所以投入資本 = 淨固定資產 + 淨 營運資金+ 淨其它資產。淨固定資產，即企業組織固定資產的淨帳面 價值(book value)；淨營運資金，即企業組織中投入於營運用途的流動 資產減掉不付息的流動負債；淨其它資產乃是指不包括業外投資之長 期投資部分，且經由營業活動之其它資產減掉其它負債。

2. 創新能力變數

(1). 研發強度（RDS）

中外文獻中常用研發強度作為企業創新能力的代理變數

（Sougiannis, 1994; Hitt et al., 1997; Keizer et al., 2002）（歐進士，

1998；劉正田，2001）。本研究亦以研發強度（RDS）為衡量企創新 能力的代理變數，其衡量方式為：

研發強度(RDS)＝研發費用/銷貨收入。

另因研發效應有遲延現象，在分析時會分別放入前θ期研發強 度，以檢測遞延效應是否存在，θ=0,1,2。

此外，為測試研發特質與與公司競爭策略之交互影響，本研究以 各年度研究樣本研發強度之第三四分位數為區分標準，若研發強度低 於第三四分位數（＜75％），則歸屬於低研發傾向（RDD= 0），若 研發強度高於第三四分位數（＞75％），則歸屬於高研發傾向（RDD=

1）³。

(2). 購併活動(MA)

本研究因專注於技術創新對公司經營績效的貢獻，所以僅考慮技 術型購併。所謂技術型購併（technological acquisition）係指購併公司 以取得對方技術為動因或技術亦包含在取得資產內者。

購併的衡量標準係指廠商當年度有購併活動且已正式合併者，以 廠商在公司年報註明者為準。此為一虛擬變數（Dummy Variable），

當年度若有購併活動，此值設為 1；若無購併活動，則設為 0。

(3). 購併效益(MAE)

由於購併的效益會在以後年度才顯現，即其具遲延效應。有學者 研究發現公司約要花五年的時間去顯現購併的效益。故本研究參考學 者 Stuart（2000）之計算方式，以五年時間平均漸進實現購併後各年 度之購併效益（即每年實現 0.2）。其計算方法是購併當年之購併效 益是 0，次一年是 0.2，第二年是 0.4，第三年是 0.6，第四年是 0.8，

3 文獻上有關於公司特性之分析，量化資料可以大小排序分組，作為大小或強弱特性之分析依據，例如Fama and French（1998），在分析公司規模特性時，即以公司市值之中位數，將公司樣本區分規模大、小兩組後，

再分析公司風險之不同。本研究依據此精神，以企業研發強度之第三四分位數分組，劃分研發傾向高、低

第五年及以後均是 1。

(4). 策略聯盟(SA)

本研究因專注於技術創新對公司經營績效的貢獻，所以僅考慮技 術型策略聯盟。所謂技術型策略聯盟（technological strategic alliance）

係指廠商有與其它公司或機構組織建立正式合作關係，以合作開發、

技術授權、投資者或被投資者等方式存在。策略聯盟其衡量標準以廠 商在公司年報、電子時報資料庫、台灣經濟研究院產經資料庫及工研 院出版之半導體工業年鑑有揭露者為準，包括簽訂重要契約以及具投 資者或被投資者之關係，但不包括加工或銷售契約，因為廠商各年度 對客戶合約之公開資訊揭露程度並不一致，雖可從年報中得知佔廠商 銷貨金額 10％以上之重要客戶，但不能確定其是否具有正式策略聯盟 關係，若按各公司揭露資訊程度計入，會產生資料嚴重偏誤，故此處 並未將加工或銷售契約納入做為廠商有無策略聯盟之標的。此為一虛 擬變數，若當年度有策略聯盟活動，則設為 1；若無，則設為 0。

(5). 策略聯盟規模(SAS)

策略聯盟規模是指廠商有與其它公司或機構組織建立正式合作關 係之家數，其衡量標準如前段所述。其是按照廠商各年度之公開資訊 揭露之策略聯盟契約起迄期間加總而得。

另為衡量不同策略聯盟類型對公司經營績效之影響，本研究又將 全部策略聯盟分為兩大類：第一類是技術型策略聯盟（SAT），是指 合作研發、技術授權等純粹以取得技術為考量者；另一類是混合型策 略聯盟（SAM），是指非技術型的策略聯盟，包含股權投資或參雜技 術與製造或市場銷售合作者。

3. 公司競爭策略變數

(1). 公司規模（SIZE）

公司規模會影響企業創新能力。文獻中都發現大公司產出創新成 果數量比例較小公司高出甚多（Cohen, Levin & Mowrey, 1987; Cohen and Lepper, 1996）。可能原因有：(i)小公司較難從資本市場取得足夠 的資金去從事大型研發計畫；(ii)研發活動亦存在經濟規模現象；(iii) 大公司具備較優異的能力，去從其創新發明中獲得報償等。本研究選 用公司總資產的自然對數（logarithm）作為公司規模之代理變數。其 衡量方式為：

(2). 外銷比例（EXPORT）

外銷比例代表公司國際化的程度。根據資源基礎理論的觀點，國 際化之所以被認為能夠為組織帶來顯著的績效有許多原因，例如達到 經濟規模的能力 (Grant, 1987；Porter, l990) 以及促進和導入新產品發 展的能力 (Bartlett and Ghoshal,1989)。台灣半導體產業專業垂直分工 之特殊產業優勢，使國際 IDM 大廠自 1999 年後持續釋放外包封測訂 單至國內廠商，使廠商產生規模經濟效益和及產品技術持續升級，故 接收國外訂單之多寡，對台灣半導體封裝測試業者之經營績效應有正 相關。本研究以公司年報中揭露之各年度外銷金額除以總銷貨收入為 衡量標準。其衡量方式為：

外銷比例（EXPORT）＝外銷金額÷總銷貨收入 4. 產業景氣變數

(1). 半導體景氣循環（WSTS）

根據 Kane (1997) 之研究顯示，企業之研發策略及獲利能力會受 景氣循環之影響。本研究以 WSTS 統計之全球半導體市場規模成長 率做為控制變數，來衡量半導體景氣變化對企業經營之影響。其衡量 方式為：

半導體景氣循環（WSTS）=（當年度全球半導體產值－前一 年度全球半導體產值）/（前一年度全球半導體產值）。