5 模式之實證-高鐵案例分析
5.3 財務模式的建構
高鐵財務分析中建設成本之架構如圖5-1所示。
1.相關資料蒐集、調查、預測及分析費
2.測量費
1.規劃階段 3.工址調查、鑽探、試驗及分析費 作業費用 4.模型試驗費
(含先期規劃 5.環境影響評估費
及綜合規劃) 6.階段性專案管理及顧問費（含工程保險分析費）
7.規劃分析費
8.專題研究報告費
1.相關資料蒐集、調查、預測及分析費
2.測量費
3.工址調查、鑽探、試驗及分析費
1.設計階段 4.階段性專案管理及顧問費（含工程保險
顧問費） (含初步設計 5.設計分析費 及詳細設計) 6.專題研究報告費
7.專業責任保險費
1.用地取得費
計 畫 成 本 2.建造成本 2.用地取得及 2.地價調整費
(由一個或數個子 (工程經費) 拆遷補償費 3.拆遷補償及遷移費
計畫組成) 4.拆遷補償及遷移費之調整費
5.辦理上述業務之作業費
1.直接工程成本(工地工程費，詳各專
篇)
1.工程行政管理費
2.工程監造費
3.工程建造費 2.間接工程成本 3.階段性專案管理
及顧問費
4.環境監測費
4.其他費用 5.空氣污染防制費
6.工程保險費
3.工程預備費
4.物價調整費
5.施工期間利息
3.利息
4.營運及維修成本(包含階段性專案管理及顧問費)
圖 5-1 建設成本架構圖
依照相關資料，整理高鐵案之現金流量如表5-8~5-12。其中表5-8為建設成本估 算。表5-9為建設期之現金流出。表5-10~5-12為營運期之現金流入。本研究之 實證分析，就以表5-8~5-12作為分析數據組。
表 5-8 高速鐵路計畫分年預估總成本(當期價格)
項目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 第六年 第七年 第八年 第九年 第十年 合計
土建工程 2,969 6,696 8,478 9,568 5,949 1,109 34,769
結構工程 2,967 2,295 10,353 27,368 55,632 39,870 29,001 13,945 181,431
軌道工程 50 31 6,242 7,249 4,091 4,373 22,036
車站工程 48 198 562 929 939 784 3,460
基地工程 367 99 1,102 2,010 2,406 2,331 8,315
機電工程 552 190 2,577 4,346 4,014 2,576 14,255
號誌工程 352 95 1,057 1,927 2,306 2,234 7,971
直接成本 2,967 2,295 14,691 34,677 75,650 65,899 48,706 27,352 272,237
交通維護 233 241 249 258 268 1,249
動員費 9,309 9,309
車輛 37,028 37,028
工程預備金 95 391 7,345 13,156 14,338 9,683 8,944 1,960 55,912 顧問及監工 9,125 533 8,361 7,044 3,642 4,285 5,020 5,020 6,290 2,447 51,767
路權 28,004 30,414 2,657 4,420 65,495
合計 9,125 533 48,969 40,385 28,584 52,376 95,276 80,602 68,360 68,787 492,997 資料來源: 劉芬美，1999，「投資專案評估」，華泰文化事業公司。
表 5-9 高速鐵路計畫分年預估現金流量(當期價格) - 投資期
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 第六年 第七年 第八年 第九年 第十年 合計 現金流入
政府出資(總 69.74%) 9,125 552 52,457 44,776 32,801 62,206 81,678 283,595 股本投資(總 30.26%之 23.22%) 8,229 23,812 20,902 21,769 74,712 銀行貸款(總 30.26%之 76.78%) 27,211 78,737 69,115 71,981 247,043 現金流入合計 9,125 552 52,457 44,776 32,801 62,206 117,119 102,548 90,017 93,750 605,350 現金流出
資本投資
土建工程 2,969 6,696 8,478 9,568 5,949 1,109 34,769 結構工程 2,967 2,295 10,353 27,368 55,632 39,870 29,001 13,945 181,431
軌道工程 50 31 6,242 7,249 4,091 4,373 22,036
車站工程 48 198 562 929 939 784 3,460
基地工程 367 99 1,102 2,010 2,406 2,331 8,315
機電工程 552 190 2,577 4,346 4,014 2,576 14,255 號誌及車輛控制 352 95 1,057 1,927 2,306 2,234 7,971
交通維護 233 241 249 258 268 1,249
動員費 9,309 9,309
車輛 8,944 37,028 45,972
準備金 95 391 7,345 13,156 14,338 9,683 6,290 1,960 53,258 工程設計及管理 9,125 533 8,361 7,044 3,642 4,285 5,020 5,020 4,420 2,447 49,897
路權 28,004 30,414 2,657 61,075
資本投資合計 9,125 533 48,969 40,385 28,584 52,376 95,276 80,602 68,360 68,787 492,997 通貨膨脹 19 3,488 4,391 4,217 9,830 21,843 21,946 21,657 24,963 112,353 興建期現金流出合計 9,125 552 52,457 44,776 32,801 62,206 117,119 102,548 90,017 93,750 605,350 貸款本金及利息
本金攤還
利息費用 0 1,497 5,827 9,628 13,587 27,175
現金流出支出 9,125 552 52,457 44,776 32,801 62,206 118,615 108,375 99,646 107,337 632,524 現金淨流量 0 0 0 0 0 0 -9,726 -29,639 -30,530 -35,356 -105,25
1 資料來源: 劉芬美，1999，「投資專案評估」，華泰文化事業公司。
表 5-10 高速鐵路計畫分年預估現金流量(當期價格) - 營運期(一)
現金流入 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 第六年 第七年 第八年 第九年 第十年
收入 52,265 54,691 57,223 59,982 62,740 65,499 68,420 71,340 74,261 77,181 股本投資
銀行貸款
現金流入合計 52,265 54,691 57,223 59,982 62,740 65,499 68,420 71,340 74,261 77,181 現金流出
營運成本
能源 2,598 2,912 3,227 3,541.20 3,855.60 4,170 4,365 4,560 4,754 4,949 維修設施及設備 1,476 3,110 3,463 3,098.33 2,733.67 2,369 2,498.40 2,628 2,757 2,887 非技術性勞工 806 904 1,084 1,283 1,437 1,294 1,354.60 1,415 1,476 1,536 技術性勞工 4,032 4,324 4,990 5,888 6,766 5,490 5,988.60 6,487 6,986 7,484 重置成本
車輛 枕木
軌道，機電，電信 號誌及車輛控制
營運維修成本合計 8,912 11,250 12,763 13,810 14,793 13,323 14,206 15,090 15,973 16,857 折舊 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 PBIT(稅前息前毛利) 23,175 23,263 24,281 25,993 27,769 31,998 34,035 36,072 38,109 40,146 貸款本金及利息 31,161 31,161 31,161 31,161 31,161 31,161 31,161 31,161 31,161 31,161 本金攤還 13,958 14,726 15,536 16,390 17,291 18,243 19,246 20,304 21,421 22,599 利息費用 17,203 16,435 15,625 14,771 13,869 12,918 11,915 10,856 9,740 8,562
所得稅 0 0 0 0 0 0 8,951 9,871 10,805 11,755
稅後淨利 5,972 6,828 8,656 11,222 13,900 19,079 13,169 15,345 17,564 19,830 現金淨流量 12,192 12,281 13,299 15,010 16,787 21,015 14,101 15,219 16,321 17,409 資料來源: 劉芬美，2000，「投資專案評估」，華泰文化事業公司。
表 5-11 高速鐵路計畫分年預估現金流量(當期價格) - 營運期(二)
現金流入 第十一年 第十二年 第十三年 第十四年 第十五年 第十六年 第十七年 第十八年 第十九年 第二十年
收入 80,102 83,932 87,762 91,593 95,423 99,253 103,083 106,913 110,744 114,574 股本投資
銀行貸款
現金流入合計 80,102 83,932 87,762 91,593 95,423 99,253 103,083 106,913 110,744 114,574 現金流出
營運成本
能源 5,144 5,390.00 5,636.00 5,882.00 6,128.00 6,374.00 6,620.00 6,866.00 7,112.00 7,358.00 維修設施及設備 3,016 3,160.20 3,304.40 3,448.60 3,592.80 3,737.00 3,881.20 4,025.40 4,169.60 4,313.80 非技術性勞工 1,597 1,673.30 1,749.60 1,825.90 1,902.20 1,978.50 2,054.80 2,131.10 2,207.40 2,283.70 技術性勞工 7,983 8,364.70 8,746.40 9,128.10 9,509.80 9,891.50 10,273.20 10,654.90 11,036.60 11,418.30 重置成本
車輛 枕木
軌道，機電，電信 號誌及車輛控制
營運維修成本合計 17,740 18,588 19,436 20,285 21,133 21,981 22,829 23,677 24,526 25,374 折舊 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 PBIT(稅前息前毛利) 42,184 45,166 48,148 51,130 54,112 57,094 60,076 63,058 66,040 69,022 貸款本金及利息 31,161 31,161 31,161 31,161 31,161
本金攤還 23,842 25,154 26,537 27,997 29,536 利息費用 7,319 6,007 4,624 3,164 1,625
所得稅 12,721 13,986 15,269 16,571 17,893 19,236 20,173 21,110 22,047 22,984 稅後淨利 22,144 25,172 28,255 31,394 34,594 37,858 39,903 41,948 43,993 46,038 現金淨流量 18,480 20,197 21,896 23,576 25,236 58,036 60,081 62,126 64,171 66,216 資料來源: 劉芬美，2000，「投資專案評估」，華泰文化事業公司。
表 5-12 高速鐵路計畫分年預估現金流量(當期價格) - 營運期(三)
現金流入 第二十一年 第二十二年 第二十三年 第二十四年 第二十五年 第二十六年 第二十七年 第二十八年 第二十九年 第三十年
收入 118,404 123,766 129,127 134,489 139,850 145,212 150,573 155,935 161,296 166,658 股本投資
銀行貸款
現金流入合計 118,404 123,766 129,127 134,489 139,850 145,212 150,573 155,935 161,296 166,658 現金流出
營運成本
能源 7,604 7,948.44 8,292.89 8,637.33 8,981.78 9,326.22 9,670.67 10,015.11 10,359.56 10,704 維修設施及設備 4,458.00 4,659.78 4,861.56 5,063.33 5,265.11 5,466.89 5,668.67 5,870.44 6,072.22 6,274 非技術性勞工 2,360.00 2,466.89 2,573.78 2,680.67 2,787.56 2,894.44 3,001.33 3,108.22 3,215.11 3,322 技術性勞工 11,800.00 12,334.33 12,868.67 13,403.00 13,937.33 14,471.67 15,006.00 15,540.33 16,074.67 16,609 重置成本
車輛 枕木
軌道，機電，電信 12,587 12,587 12,587
號誌及車輛控制
營運維修成本合計 26,222 27,409 28,597 29,784 30,972 44,746 45,934 47,121 35,722 36,909 折舊 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 20,178 PBIT(稅前息前毛利) 72,004 76,178 80,352 84,526 88,700 80,287 84,461 88,635 105,397 109,571 貸款本金及利息
本金攤還 利息費用
所得稅 23,921 25,233 26,544 27,856 29,168 27,332 28,644 29,956 34,414 35,726 稅後淨利 48,083 50,945 53,808 56,670 59,533 52,955 55,817 58,680 70,983 73,845 現金淨流量 68,261 71,123 73,986 76,848 79,711 73,133 75,996 78,858 91,161 94,023 資料來源: 劉芬美，2000，「投資專案評估」，華泰文化事業公司。