藝術經紀授權之鑑價分析 - 政大學術集成

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(1) . 國立政治大學商學院經營管理碩士學程文化創意科技與資通創新組碩士論文. 藝術經紀授權之鑑價分析政治大. 立. ‧. ‧ 國. 學. Valuation Analysis for the Art Agency Licensing Business. 指導教授：邱奕嘉博士. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 研究生：林秀璐撰中華民國一０一年十二月 .

(2) . 誌謝詞首先感謝恩師邱奕嘉教授的論文指導，以及政大摯友黃振嘉同學於本研究期間的相伴研析。謝謝母親蔡素月女士茹苦含辛的培養、丈夫李合偉先生的包容支持、與兒子駿駿可愛的燦顏，家人圍繞的雙手與眷顧的雙眼是帶給我成長最大的動能。最後要感謝的是謝文達先生，你教導我對於追求學問、生命摯愛所須堅守的原則、寬容、與努力！我愛你（妳）們！！. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i . i n U. v.

(3) . 摘要自英國於 1997 年首度提出創意產業，讓創意的附加價值藉由無形或文化性的特質融入到產品與服務創新中，文創產業已然是後知識經濟時代的指標；基於台灣文創環境的無形資產鑑價制度尚處於建構期，整體機制尚不成熟，因此相關企業在面對成長躍進中常因資金受限，也間接影響了整體產業發展，而此種現象尤以藝術經紀授權產業為甚。「無形資產」是藝術經紀授權產業營運模式的核心。而國內對於如何將無形資產轉換為有形之概念性商品，而且又能使商品成本與企業價值被量化之議題的. 治政分析，冀望為文創產業注入更大的延展空間。大立. 論述探究甚少，因此本研究將以藝術經紀授權產業為主體架構去進行鑑價模型之. 本研究整理現今無形資產、智慧資本、智慧財產之相關鑑價理論與方法流. ‧ 國. 學. 程，並就藝術經紀授權產業現況進行質化的分析，並冀望從理論出發含概實務觀. ‧. 點的去建構適合此產業的鑑價機制，並挑選 P 個案公司去驗證本研究所提出運作模型，以實現其價值轉化過程。. y. Nat. sit. 本研究結果可以幫助文創產業中之無形資產鑑價分析較為貼近產業之真實. n. al. er. io. 面貌，亦可讓文創產業經營者引為借鏡，以期盼提升台灣整體文創產業的競爭. i n U. v. 力。最重要的是藉由檢視相關產業的發展歷程，本文獻進而讓政府在制定相關產. Ch. engchi. 業政策時，更能以全方位的角度衡量產業政策，降低產業投入者資金進入門檻，讓更多的創投基金及金融機構投入，以促進產業發展與提升產業競爭力。. 關鍵詞：文化創意、無形資產、智慧資本、智慧財產、藝術、經紀、授權、. 鑑價分析。. ii .

(4) . Abstract Since the introduction of creative industry in Great Britain in 1997, which allowed the merge of value-added creativity into product and service innovations via intangible or cultural features, cultural creative industry has apparently become the index of the post-information economy. However, the intangible asset valuation system in the cultural creative industry in Taiwan is still under construction, yet immature, and the lack of capital inflow is usually the key restriction to the development and progress for many relevant enterprises, which in turn influenced the development of the entire industry; such phenomena is especially apparent in the. 政治大 “Intangible asset＂ lies at the core of the operation of art 、agency、and 立. industry of art 、agency、 licensing.. ‧ 國. 學. licensing industry. But there is not enough discourse analysis domestically on issues regarding how to turn intangible asset into conceptually tangible products or to further quantify the product cost and enterprise values, therefore, this study conducts analyses. ‧. of valuation model based on the scaffolding of the art. 、agency、 and licensing. y. sit. io. al. er. industry.. Nat. industry, hoping to introduce greater room for expansion in the cultural creative. n. The study has compiled valuation theories, methodologies and procedures. Ch. i n U. v. regarding intangible asset, intellectual asset, and intellectual property, conducted. engchi. qualitative analysis on the current status of art agency、 licensing with the expectation to develop a valuation mechanism suitable for this industry based on the theories and practical aspects, selecting company P as example to verify the operation model proposed in the study and to realize the process of value transformation. The study aims to help bring the valuation analysis of intangible asset in the cultural creative industry closer to the reality, and also serve as a reflection for operators of the cultural creative industry with the expectation of promoting the overall competitiveness of the cultural creative industry in Taiwan. Most importantly, by inspecting the process of development in related industries, this study may in turn provide an all-rounded evaluation for the government when drafting relevant policies of the industry to lower the investment threshold, allow the introduction of more. iii .

(5) . venture capitals and financial institutions, and facilitate the development of the industry and improve competitiveness.. Keywords：cultural creativity, intangible asset, intellectual asset, intellectual property, art, agency, licensing, valuation analysis.. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. iv . i n U. v.

(6) . 目錄誌謝詞............................................................................................................................ I 摘要............................................................................................................................... II ABSTRACT...................................................................................................................... III 目錄............................................................................................................................... V 表目錄....................................................................................................................... VIII 圖目錄..........................................................................................................................IX 緒論.......................................................................................................... 10 . 第一節第二節壹、 . 研究背景 ............................................................................................................... 11 研究動機 ............................................................................................................... 12 研究問題與目的 ................................................................................................... 13 . ‧. 第三節 . 治政大研究背景與動機 ................................................................................................... 11 立學. 貳、 . 前言 ....................................................................................................................... 10 . ‧ 國. 第一章 . 研究問題 ............................................................................................................... 13 . 貳、 . 研究目的 ............................................................................................................... 14 . 第四節 . 研究流程 ............................................................................................................... 16 . sit. n. al. er. io. 第二章 . y. Nat. 壹、 . Ch. engchi. v. 文獻探討.................................................................................................. 17 . 第一節 . 無形資產、智慧資本、智慧財產 ....................................................................... 17 . 壹、 . 無形資產的定義 ................................................................................................... 18 . 貳、 . 智慧資本的定義 ................................................................................................... 19 . 參、 . 智慧財產的定義 ................................................................................................... 20 . 第二節 . 無形資產鑑價理論 ............................................................................................... 21 . 壹、 . 成本法 ................................................................................................................... 22 . 貳、 . 市場價值法 ........................................................................................................... 24 . 參、 . 經濟效益式評價法 ............................................................................................... 27 . v . i n U.

(7) 肆、 . 選擇權評價法 ....................................................................................................... 31 . 伍、 . 其它近代衡量方法 ............................................................................................... 32 . 第三節 . 智慧資本鑑價理論 ............................................................................................... 35 . 壹、 . 市場資本化法 ....................................................................................................... 37 . 貳、 . 資產報酬法 ........................................................................................................... 38 . 參、 . 直接智慧資本法 ................................................................................................... 39 . 肆、 . 計分卡法 ............................................................................................................... 39 . 第四節 . 智慧財產、及鑑價流程法則 ............................................................................... 40 . 政治大研究對象 ............................................................................................................... 46 立. 研究方法.................................................................................................. 46 . 第一節 . 壹、 . 資料蒐集 ............................................................................................................... 47 . ‧. 貳、 . 研究方法 ............................................................................................................... 46 . 學. 第二節 . ‧ 國. 第三章 . 訪談對象與訪談問題 ........................................................................................... 47 資料分析 ............................................................................................................... 48 . 第四節 . 研究設計 ............................................................................................................... 48 . 第五節 . 研究架構 ............................................................................................................... 57 . y. sit. n. al. er. io. 第四章 . Nat. 第三節 . Ch. engchi. v. 藝術經紀授權產業現況分析.................................................................. 59 . 第一節 . 總體產業概況 ....................................................................................................... 59 . 第二節 . 藝術商業模式分析 ............................................................................................... 64 . 壹、 . 商業模式 ............................................................................................................... 64 . 貳、 . 分析 ....................................................................................................................... 66 . 第三節 . 經紀商業模式分析 ............................................................................................... 69 . 壹、 . 商業模式 ............................................................................................................... 69 . 貳、 . 分析 ....................................................................................................................... 72 . 第四節 . 授權商業模式分析 ............................................................................................... 74 . vi . i n U.

(8) 壹、 . 商業模式 ............................................................................................................... 74 . 貳、 . 分析 ....................................................................................................................... 77 . 第五節 . 藝術、經紀、授權三者商業模式之異同 ........................................................... 78 . 第五章 . 藝術、經紀、授權與鑑價分析的關係.................................................. 81 . 第一節 . 產業發展與鑑價之關係 ....................................................................................... 81 . 第二節 . 藝術經紀授權鑑價公式之建立 ........................................................................... 85 . 第三節 . P公司個案介紹 ..................................................................................................... 89 . 壹、 . 公司概況 ............................................................................................................... 89 . 貳、 . 營運策略 ............................................................................................................... 90 . 壹、 . 無形資產組成要素 ............................................................................................... 94 . 參、 . 定性評估 ............................................................................................................... 96 . 肆、 . 定量評估 ............................................................................................................. 100 . 伍、 . 總結 ..................................................................................................................... 100 . n. al. er. io. sit. y. Nat. 第六章 . 內容性質 ............................................................................................................... 92 . ‧. 貳、 . P公司鑑價分析 ..................................................................................................... 92 . 學. 第四節 . ‧ 國. 參、 . 政治大商業模式流程 ....................................................................................................... 91 立. Ch. engchi. i n U. v. 結論與建議............................................................................................ 102 . 第一節 . 研究結論與建議 ................................................................................................. 102 . 壹、 . 研究結論 ............................................................................................................. 102 . 貳、 . 研究建議 ............................................................................................................. 104 . 第二節 . 研究限制 ............................................................................................................. 105 . 參考文獻.................................................................................................................... 107 . vii .

(9) . 表目錄表二-1 無形資產鑑價理論 .............................................................................................. 21 表二-2 智慧資本的內涵及組成 ...................................................................................... 36 表二-3 智慧資本鑑價理論 .............................................................................................. 37 表二-4 智慧財產權鑑價的目的與時機 .......................................................................... 40 表三‐1 智慧資本鑑價理論基準於藝術經紀授權產業之適用性 ................................... 49 表三‐2 無形資產鑑價理論基準於藝術經紀授權產業之適用性 ................................... 51 . 政治大 P個案公司鑑價基準公式 ................................................................................... 87 立. 表四-1 我國文化創意產業主要廠商之合計營收及獲利表現 ...................................... 63 . 表五‐2. P個案公司其著作總資產質量 ........................................................................... 92 P個案公司組織結構資本加權指數 ................................................................... 94 . ‧. 表五‐4. ‧ 國. 表五‐3. 學. 表五‐1. P個案公司關係資本加權指數 ........................................................................... 95 . Nat. 表五‐6. P個案公司相對市場優勢加權指數 ................................................................... 98 . 表五‐7. P個案公司相對市場優勢加權指數 ................................................................... 99 . n. al. er. sit. y. P個案公司著作資產銷售成長平均值 ............................................................... 96 . io. 表五‐5. Ch. engchi. viii . i n U. v.

(10) . 圖目錄圖一-1 本研究流程圖 ...................................................................................................... 16 圖二-1 鑑價作業流程圖 .................................................................................................. 42 圖三‐1 藝術經紀授權鑑價模型 ....................................................................................... 57 圖三‐2 藝術經紀授權鑑價流程 ....................................................................................... 58 圖四-1 中央文化創意產業的資源 .................................................................................. 60 圖四‐2 全球文化創意產業市場規模變化趨勢 ............................................................... 61 圖四‐3 我國文化創意業之各細項產業銷售值比重變化趨勢 ....................................... 62 圖四‐4. 治政大我國文化創意業銷售值變化趨勢 ....................................................................... 62 立. 圖四-5 藝術商業模式流程圖 .......................................................................................... 66 . ‧ 國. 學. 圖四-6 經紀商業模式流程圖 .......................................................................................... 71 . ‧. 圖四-7 授權商業模式流程圖 .......................................................................................... 76 . sit. y. Nat. 圖四-8 藝術、經紀、授權商業模式分析圖 .................................................................. 80 . io. al. er. 圖五-1 P個案公司營運策略圖 ........................................................................................ 90 . v. n. 圖五-2 P個案公司商業模式流程圖 ................................................................................ 91 . Ch. engchi. i n U. 圖五-3 P個案公司既存與潛在的競爭者 ........................................................................ 98 圖五-4 P個案公司國際導向加權指數圖 ........................................................................ 99 . ix .

(11) . 第一章緒論. 第一節. 前言. 老子道德經第十一章：「三十輻共一轂，當其無，有車之用。埏埴以為器，當其無，有器之用。鑿戶牖以為室，當其無，有室之用。故有之以為利，無之以為用。」. 政治大這段詩文意指：三十條車輻需要先接到一個車轂上，而中空的車轂才能套上立. 輪軸，有了輪軸才可造就車的功用。同樣的道理，陶土燒成器皿，要做成中空狀，. ‧ 國. 學. 才能當容器用。而房屋要鑿空門窗，才有房室的功能。所以，萬事萬物都是在「無」的狀態中型塑，蘊涵其真正的價值，而在「有」的狀態下去達成其外顯目的。從. ‧. 千年前勾指之間的山水小街叫賣，直至今日雲端千里的跨國商業活動，「無」的. Nat. sit. y. 本體雖不可見，但其價值亙古不變。. n. al. er. io. 台灣自 1970 年代歷經勞力密集的傳統產業，到 1980 年代策略性工業措施，. i n U. v. 促使資訊半導體飛奔成長邁入.com 黃金時期，在此之後從大環境的生活品質，. Ch. engchi. 教育人口結構改變，直至今日我們身處於全球化知識經濟來臨的年代。而文創產業更是後知識經濟時代的指標。在多元的文化創意產業中，不管從文化藝術領域到影視娛樂範疇，它脫離不了一個最終的核心：「無形資產的營運、鑑價、管理！」（這裡所指的無形資產最主要為知識產權、人力資源為主，一般熟知為版權、商標、及商譽等）。尤以台灣現有環境而言，無形資產「抽象」的特質大多透由藝術、經紀、或授權三種商業手段，及多種轉化的過程與包裝，才可形成一般產業可辨識的「產品」。. 10 .

(12) . 雖然台灣長期以來，因過去發展歷史及地理位置的特殊性，多元訊息快速進入這座小島，不管從設計、電影、音樂產業的發展歷程中，都會發現每個產業都有其黃金的時期。但十分可惜的是，從未有整合全面性的產業鏈型成。探究其因在於我們擁有豐沛的內容物產出（創作人、設計師、表演者、藝術家…等），但是產業環境相對而言，內部長期缺乏專業的經營者、管理者、及其相關的組織結構去運行，而外部大環境長期對於知識財（尤其著作權）的鑑價系統不明確，加上無形資產可多元對外與其不同產業連結的特性等。. 第二節. 研究背景與動機. 立. 壹、研究背景. 政治大. ‧ 國. 學 ‧. 基於目前國內文創產業無形資產鑑價的機制不成熟，因此本研究將以鑑價理論基礎為研究取向，並關心現有政策與產業發展狀況，再進一步去分析。在此先. y. Nat. n. al. er. io. sit. 回顧整體環境結構：. 一、產業市場. Ch. engchi. i n U. v. 台灣從代工經濟轉為創意經濟，創意經濟代表的是需要多元的無形資本投入以提升附加價值，透由附加價值可以帶來更高、更好的產能。然而對於習慣接單生產的台灣中小企業，這種轉變並非一蹴可及。尤其限於資金與企業規模，常常無法進行投資在不確定性很高的創意設計上，也因此無法推出市場差異性強的獨特商品。反觀近幾年南韓積極擺脫代工廉價傾銷的形象，強力攻佔精品與高單價市場，在全球市場體系中去扭轉韓國商品便宜低價的印象。因此，對外我們應將不同環節的資金、靈感、行銷、物流等要素結合起來去創造無形資產的附加價值，去發展出具有國內外競爭力的優質產品，確實做到文化輸出去創造國際觀， 11 .

(13) . 並進而擴大市場。因此，面對亞洲國家如韓國、日本在文創領域已經各據一方之霸，而泰國、印度、甚至中國則不斷崛起，這是台灣不得不注意的競爭趨勢。二、政府法令 2012 年文建會已改組為文化部，文化部的成立不僅關係到文化界或文化創意產業的發展，並且對整體社會長遠未來都有重要的影響。現今產業基礎研究不足、資源產業化程度低、產業鏈未能建立，過去政策上長期分別由不同部會主政，導致資源分散缺乏整合。尤其現有法令缺乏無形資產鑑價的機制與配套措施，讓許多文創業者不易取得產業發展資金。. 貳、研究動機. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 自從 1997 英國首度提出創意產業，其意涵指的是由個人創意、技巧及才華，. ‧. 通過知識產權的開發和運用，讓創意的附加價值藉由無形的、或文化性的特質融入到產品或服務創新中，並透由生產作業化及有效的市場行銷通路送到客戶手. y. Nat. sit. 中。這一連串價值鏈的運作（例如藝術經紀授權的商業手段），其經濟收益主要. n. al. er. io. 是由智慧產權而來。. Ch. i n U. v. 面對現今文創市場的全球競爭壓力，政府法令配套措施的缺乏，本文獻著重. engchi. 於鑑價理論的整理研究，探究無形資產在文創產業商業機制中的運作，解析其「流程」與「產值」過程，並提出一套適合於此產業的鑑價機制。因此，研究動機為：一、為何許多產業有清楚的鑑價方式制度，但目前文創產產業沒有？首先，目前台灣文創企業通常投資金額有限且自有投資比例較高，大多為新創的中、小型企業，缺乏固定的自有資產，而企業所具有的技術或知識產權，以現有的鑑價制度下難以作為質押或擔保品。其二、知識產權價值會隨時間變化波動，而此種波動在財務報表上無法明確的表現。其 12 .

(14) . 三、缺乏專業的評價機制機構與評價人才，使得評價無所依循。尤以文創產業所擁有的主要是知識產權，資產評價本身即是高度技術性工作，而知識產權的無形資產評價則尤為困難。二、藝術經紀授權的鑑價體系應有的流程與產出機制為何？文創產業的核心是智慧產權，此產業中最大的資產是「人」，而人力資本無法顯示在會計財務報表上，再者，產業的商業運作是智慧產權的交易和營運，其價值不易評定。尤其藝術經紀授權產業裡面包含了三個主體：創作者（內容創造單位）、經紀授權公司（營運單位）、被授權廠商或消費者。其商業模式為透由營運單位的藝術、經紀、授權行為將內容輸出，. 政治大這種商業交易模式更突顯了無形資產的重要性。而目前國內無形資產鑑價立以各種形式的加值進行生產複製，把無形資產轉換為商品推向市場，因此. 制度尚處建構期，鑑價體系的重點在於如何將無形資產（如：創意、知識、. ‧ 國. 學. 技術）轉換為有形之概念性商品，而且又能使商品成本與企業價值被量化。. ‧. 國內對於上述議題的論述探究甚少，因此本研究將以藝術經紀授權產業為主體架構去進行鑑價模型之分析討論，冀望為文創產業注入更大的延. n. al. er. io. sit. y. Nat. 展空間。. 第三節. Ch 研究問題與目的 e. ngchi. i n U. v. 壹、研究問題. 本研究整理現今無形資產與智慧資本發展概況、鑑價理論與制度、藝術經紀授權產業現況分析，與 P 個案公司等四個層次的初級資料與次級資料，以質化的分析方式探討以下二大問題：. 13 .

(15) . 一、鑑價分析對於藝術經紀授權的產業發展與商業模式有何影響？魏豪逸（2011）指出「法律、商業模式、技術知識」三者形成了無形資產鑑價構面，而鑑價過程需思考產業不同的競爭形態、結構、與產品特性。因此本文就分別解構藝術、經紀、授權的商業模式，分析三種模式的異同之處，然後進ㄧ步探究整體產業特性、商業模式與鑑價的關係。文創市場看似蓬勃，但面對許多政策環境的瓶頸，缺乏配套措施與經驗值，因此間接限制了相關企業的成長，本文期許於探討藝術經紀授權產業、商業模式與鑑價的關係中，也可分析出適合於藝術經紀授權產業良好的內控與. 政治大. 外控機制，去活化資產，創造價值。. 立. 二、以P公司做為個案研究進行鑑價運算，進一步分析最適用於藝術經紀授權的. ‧ 國. 學. 產業的鑑價機制為何？. 美日韓三國在發展融資的機制過程中已形成了無形資產評價行業。特. ‧. 別是美國有完善的知識產權管理和技術託管服務體。專業評價是在融資或. sit. y. Nat. 信用保證過程中不可或缺的決定性因素（顏光儀，2010）。. al. er. io. 本文透過 P 公司個案，通過研究建立一整套對智慧產權和文化創意專. v. n. 案進行評價的機制、模型、原則和運作模式，去實現文化創意產業與產品的價值轉化過程。. Ch. engchi. i n U. 貳、研究目的. 藝術經紀授權產業最重要的核心在於無形資產評估，其內容除涵蓋財務、會計、統計等帳面價值計算，亦須考量產業整體未來趨勢以及相關法令之限制，方能得出鑑價結果。綜而言之，本研究之研究目的有三：. 14 .

(16) . 一、學理目的本研究是以整合出現今無形資產與智慧資本發展概況與鑑價理論制度、配合藝術經紀授權產業現況分析，進一步提出藝術經紀授權產業之鑑價分析。目前甚少有學者針對相關議題進行深入的探究，因此本研究的結論預計將可以幫助文創產業中之無形資產鑑價分析較為貼近產業之真實面貌。. 政治大藉由本研究對於藝術經紀授權產業的大量資料收集與分析，與 P 公司立. 二、實務目的. ‧ 國. 學. 的資產鑑價套用個案分析，可以勾勒出該產業核心價值（無形資產）在未來運用上的策略藍圖，解析出藝術經紀授權產業特性的競爭優勢來源，作. ‧. 為相關產業企業經營者未來策略思考的依據，另外，本研究的結論更可以讓文創產業經營者引為借鏡，提升台灣整體文創產業的競爭力。. er. io. sit. y. Nat. 三、政策目的. al. 今日因台灣經濟面臨又一次轉型的前提下，讓文創產業發展有了新的. n. v i n Ch 政策和投資空間。但現實而言，台灣的文創產業長期缺乏一套良好的評估 engchi U 法則，可以適當的表達產品（作品）、甚至企業本體價值的鑑價方式。舉例而言：一般產業有廠房、機器設備、存貨等，可做為銀行融資抵押，或者當有投資者資金要投入時的評價依歸，但文創產業有價值的資產幾乎全是無形資產，而這種狀況尤以藝術經紀授權產業類別為甚，而且我國文創業者多屬中小企業，營業額和資本額都小，因此當政策缺乏配套措施與鑑價機制，加上金融機構對文創產業的運作模式和市場機制瞭解不深，最終結果是難以擺脫依循傳統產業的價值評斷。本文獻藉由檢視相關產業的發展歷程，進而讓政府在制定相關產業政策時，能以全方位的角度衡量產. 15 .

(17) . 業政策，降低產業投入者資金進入門檻，讓更多的創投基金及金融機構投入，以促進產業發展與提升產業競爭力。. 第四節. 研究流程. 本研究流程如圖一-1 本研究流程圖所示：. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. 圖一-1. Ch. engchi. 本研究流程圖. 16 . i n U. v.

(18) . 第二章文獻探討. 本章節先從無形資產、智慧資本、智慧財產理論與相關鑑價的方式流程進行定義分析，用其特性與分類基礎去探究無形資產並探討其價值理論，以利接續對藝術經紀授權產業的價值界定與研析，並建立範疇分類去達成鑑價模型的設定。. 第一節. 無形資產、智慧資本、智慧財產. 政治大無形資產在用語上包括了：無形資產、智慧資本（資產）、智慧財產（張書立. 瑋、廖玉惠，2006）。. ‧ 國. 學. 無形資產的特性為無一定型態而不具實體，並且為特定主體所擁有，如：知. ‧. 識產權、品牌、人力資源、企業文化等。凡是可構成競爭優勢，或對生產經營發揮作用的「非貨幣性資產」皆稱無形資產，而無形資產與智慧資本有重疊之處。. sit. y. Nat. io. er. 智慧資本是與智慧相關可被萃取成為資產的部分，亦即可以增加公司價值、促進公司享有競爭優勢，或超出帳面價值之無形資產。智慧資本會影響一個組織. n. al. Ch. i n U. v. 的效益、生產量、耗費量及機會成本；最後也會反映在盈餘、顧客滿意度、市值. engchi. 及股票價格上，如：非專利技術、技術秘訣（know-how）、人力資源等。（維基百科，2011）而智慧財產則是指法律具體保障的部分，例如：營業秘密、版權、專利、商標及商譽等（張書瑋、廖玉惠，2006）。. 17 .

(19) . 壹、無形資產的定義. 各界學者普遍認同資產在分類上可區分成「有形資產」與「無形資產」。根據會計表列方式「有形資產」可分為動產（有形個人財產權）與不動產（有形實體財產權）。依此邏輯，無形資產亦可分成無形的「個人財產權」與無形的「實體財產權」。無形的「個人財產權」是對無具體外形、無實質存在、因某人擁有該項權利或可移動所有權屬特定人所享有之利益者；無形的「實體財產權」則被視為由不動產所衍生之法定權力，如使用或開發某項不動產之權利（葉程瑋，2003）。. 治政根據台灣「財團法人中華民國會計研究發展基金會」財務會計準則公報第一大立號，對「無形資產」定義為無實體存在但具有經濟價值之資產，且具有下列之特 ‧ 國. 學. 性（鄭丁旺，2000）：. 2.. 具有排他性之專用權。. 3.. 具有未來經濟效益。. 4.. 可供營業使用。. 5.. 效益年限至少一年以上。. ‧. 無實體存在，無法觸摸。. sit. n. er. io. al. y. Nat. 1.. Ch. engchi. i n U. v. 1 2 綜觀全球，OECD 於 2012 年 6 月 6 日發布了無形資產移轉訂價修正草案，. 過程中以商業活動的實質角度重新定義無形資產，它認為無形資產是一個商業上. 1. OECD 為經濟合作與發展組織的簡稱，英語：Organization for Economic Co-operation and. Development，是全球 34 個市場經濟國家組成的政府間國際組織，會員國多為工業先進國家。 2. 無形資產移轉訂價修正草案簡稱為 OECD IP 修正草案。. 18 .

(20) . （Commercially）可被控制（Controlled）、擁有（Owned）或移轉（Transferrable）的資產（廖烈龍、曾博昇，2012）。. 貳、智慧資本的定義. 由於無形資產日益重要許多人持續投入研究，爾後衍生「資產管理」議題並提出智慧資本的定義。 Masoulas （1998）指出 Galbraith 在 1969 年寫給經濟學人主編 Kaleeki 的信. 政治大. 件中首度出現智慧資本概念其內容提到：智慧資本是指運用腦力的行為，而不單純只是知識和智力的表現。. 立. ‧ 國. 學. 到了 1996 年，「資本」與「資產」的概念首度被劃分開來，對於具知識能量但無法度量其價值的稱之為「無形資產」，可測量的則稱為「無形資本」. ‧. （Edvinsson & Sullivan，1996）。. sit. y. Nat. 隔年學者 Stewart（1997）對智慧資本提出具體的定義，他將智慧資本分為. io. 一切知識能力總合。. er. 人力、結構以及顧客資本，他認為智慧資本是指個人能為公司帶來競爭優勢的. al. n. v i n Ch 而 Edvinsson and Malone（1997）將公司的市場價值分為財務與智慧資本， engchi U. 而其中智慧資本又可分成兩類：即人力、結構資本。其中結構資本又分為顧客與組織資本，而組織資本又可再細分為創新及流程資本，他們主張智慧資本是指利用經驗、知識、技術、顧客關係等為公司創造競爭力的資產。而 Petrash and Bukowitz（1997）則將智慧資本定義為具有價值但無實體的資產，其附著於人的身上，或是由流程、系統及組織文化所衍生，如：品牌、個人知識、智慧財產權、組織知識，由其促使企業創造價值。由上述文獻可知，智慧資本的定義因學者切入角度、研究領域而略顯差異。在此，本研究將智慧資本視為無形資產「產權化」的表現，即為「組織內無形資 19 .

(21) . 產的組合」發揮其能量價值，並將其轉換成營運資本，其中包含：增加公司價值、促進公司享有競爭優勢、或超出帳面價值的無形資產，皆可稱為智慧資本。. 參、智慧財產的定義. 而在藝術經紀授權產業中，因其創造模式，所以產業特點會顯現以「無形資產」重要性凌駕於「有形資產」的價值，因此法律具體保障的智慧財產權對於此產業中的惡意摹仿競爭唯首要保護機制。. 政治大文學、藝術、科學著作（literary， artistic and scientific works）立. 依據世界智慧財產組織（WIPO）的定義，智慧財產權包括七項 3 ： 1.. 藝術家表演、錄音製作及廣播（ performances of performing artists ， phonograms， and broadcasts）. 3.. 人類各領域之發展（inventions in all fields of human endeavor）. 4.. 科學之發現（scientific discoveries）. 5.. 工業設計（industrial designs）. 6.. 商標、服務標誌及商業名稱和命名（trademarks， service marks， and commercial names and designation）. ‧. ‧ 國. 學. 2.. er. io. sit. y. Nat. al. n. v i n 反不當競爭之保護（protection C h against unfair competition） engchi U. 7.. 3. 第1類為著作權，第2類為著作權之鄰接權，第3類及第5類為專利權，第6類為商標權，第. 3,5,6,7類合稱為工業財產權（industrial property）. 20 .

(22) . 而台灣著作權法所稱之著作指屬於文學、科學、藝術或其他學術範圍之創作。包括： 1.. 語文著作。. 2.. 音樂著作。. 3.. 戲劇、舞蹈著作。. 4.. 美術著作。. 5.. 攝影著作。. 6.. 圖形著作。. 7.. 視聽著作。. 8.. 錄音著作。. 政治大. 學. ‧ 國. 立第二節. 無形資產鑑價理論. ‧. Nat. er. io. 效益式評價法、選擇權評價法、及其它近代衡量方法。. al. n. 表二-1. 無形資產鑑價理論. Ch. engchi. 種類. 分類. 成本法. 一、歷史成本法. 一、淨變現價值法二、清算價值法三、 TobinQ 係數法四、併購價值法 21 . . i n U. v. 次分類. 二、重置成本法市場價值法. sit. y. 有關無形資產的鑑價方式目前可分為五大類：成本法、市場價值法、經濟.

(23) . 五、權利金法經濟效益式評價法. 一、市場餘額法. 1. Tobin 的 Q 係數法 2. 本益比法 3. 資本資產評價模式 4. 經濟價值增益模式 5. 套利定價模式. 二、現金流量折現法選擇權評價法. 治政二、蒙地卡羅分析大. 其它近代衡量方法. 一、斯堪地亞法. 學. ‧ 國. 立三、產業標準法四、等級法五、通用原則. ‧. 六、競標法. n. al. er. io. sit. y. Nat. 資料來源：本研究整理。. 壹、成本法. Ch. engchi. i n U. v. 成本法的基礎理論為「智慧財產的開發或購置成本不得低於其貢獻價值」（張孟元，劉江彬，2005 ）。其內涵為鑑價時將已發生的研發成本、開發成本、與. 22 .

(24) . 未來預估費用視為計價參考標準。成本法是透由下列三個經濟原則所建立（WIPO） 4 ：第一、沒有一位謹慎的買主願花費更多的總成本來創造一個具有同等效用與需求的智慧財產權。第二、供需變動將致使成本增減，直到不同種類的智慧財產權之供需成本各自達到平衡為止。第三、外部因素所造成的增益或損失必須歸諸於智慧財產權所致。. 成本法的特性在估價時考慮因素較少，單純就產品成本估算即可，強調的是資產本身所投入的成本價值，並未考量資產在未來所產生的收益。而成本法又可. 政治大. 分為以下兩種鑑價方法：. 一、歷史成本法（Historical Cost又稱新替換成本法）. 學. ‧ 國. 立. ‧. 參考企業過去所支付之建構成本，並採資本化之會計處理後所得結果。其方法重點為成本之記錄、分攤、與期末評價的方式。例如在有形資產方面的成本計. y. Nat. sit. 價包括了人力、設施、原料、廠辦開銷等費用。在無形資產方面包括了概念手稿、. n. al. er. io. 設計諮詢、商業計畫等費用。其優點在於計算單純、容易評估、易於定義；其缺. i n U. v. 點在於無形資產的產出通常與建構成本並無直接關連性。. Ch. engchi. 二、重置成本法（Reproduction Cost）. 4. WIPO 為廣流智權事務所縮寫，廣流智權事務所係由李文賢專利師於西元 2005 年創. 立，專事科技、法律與智權管理。. 23 .

(25) . 指企業複製、重製，相同或類似的資產所須付出的成本，用此重置的建構成本來估計無形資產之價值。此法常見於電腦軟體開發的領域。其優點在於快速、易於定義，並可以反應成本現值；其缺點在於對於同樣的預測樣本、企業及標的物，難以尋找，並且無形資產的產出通常與建構成本並無直接關連性。. 本研究分析整理： z. 成本法的客觀是建立於可被認同的「歷史成本」資訊，它等同於在市場上已確認成交，有原始憑證為依據，因此其資訊可被檢驗。但在所有的會計準則中，審慎原則是根本性原則，收入只有在實現之後才應得到承認，而損失只. 政治大. 要預見到就要登錄，無法反映特殊情況下資產和負債的變化。因此，對於藝. 立. 術經紀授權產業真實的價值或凈值，此法難以呈現。. ‧ 國. 學. z. 它未考慮價值收益，不夠精確。尤其當一個作品產生，其創作成本是難以估價，而其未來收益、折舊性也難以計量，因此此法也無法及時、準確地反映. ‧. 資產變化的價值。. Nat. y. 最重要的是，成本法無法真實呈現智慧財產權的價值。成本法的優點在於無. sit. z. er. io. 形資產價值可直接經由建構成本中做評估，容易計算且單純，只需將所有固. al. v i n Ch 形資產的產出通常與建構成本無直接關連性。因此邏輯上運用這樣的方法去 engchi U n. 定人力、設備、管銷成本納入，即可估算無形資產的價值。但其缺點在於無. 進行無形資產鑑價，其資訊有待商榷。. 貳、市場價值法. 市場價值法為依據資產在市場的售價來評價，也就是以供需雙方來決定資產的價值。當無形資產依之前成交經驗有市價可循時，則不再有鑑價需求；反之，若無形資產其市價尚未出現，即有鑑價之需求。此時，便會以相似之無形資產在 24 .

(26) . 已成交售價作為估價之依據（馬秀如、劉正田、俞洪昭、諶家蘭、蘇淑蓉、郭佩瑜，2000）。市場價值法可分為淨變現價值法、清算價值法、Tobin’s Q 係數法、併購價值法、權利金法等（陳昱凱，2005）。茲分述如下：. 一、淨變現價值法在正常營業下的企業，於市場出售同樣或類似其獲利能力之資產，以可獲得之淨變現價值以作為估計價格。這種估價方式主要是以售價減去必要之支出而. 治政大意味著無形資產沒有單獨的市價，因此實際上難以用這種方法來估算無形資產價立值。. 得。此法的缺點為無形資產與企業不可分割時，或一旦分割時即失去其價值，這. ‧ 國. 學. 二、清算價值法. ‧. 當企業停止營運，於市場出售同樣或類似其獲利能力之資產，以可獲得之. y. Nat. 價格作為估計價格。以此法估計所得之價格可能較低，因為當企業停止營業時，. io. sit. 許多時候需面臨財務清算，因此必須削價出售，此種狀況不是正常的公平市價。. n. al. er. 另外，清算價值法的缺點與市場價值法雷同，當無形資產不可與企業分割時便難以有單獨市價。三、 Tobin的Q係數法. Ch. engchi. 25 . i n U. v.

(27) . Q 係數 = 市場價值 / 重置成本。此係數為諾貝爾獎經濟學得主James Tobin 所發明。「Q 理論」5 最主要在衡量公司資本市場價值與重置成本的比值。評估者可用相近企業的Q值及本企業無形資產的重置成本來推估無形資產的市場價值（Shane & Klock， 1997）。四、併購價值法當企業在正常併購下，另一個握有相似無形資產之企業，藉由實際交易價格去估計自己企業所擁有之無形資產價值。但是此種方法並非常態適用，因為併購交易並非常態性行為，另外即使有併購交易，併購過程中也不一定會有類似性的無形資產。五、權利金法. 立. 政治大. 依據法院判定之賠償價格作為估計無形資產價值之基礎。在美國某些企業會. ‧ 國. 學. 依據美國法院對侵犯智慧財產權判決之賠償額約為公司稅前淨利之 25% ~ 33% 來估計無形資產價值。但基於判例為數甚少，因此其評價方式受限。. ‧ y. Nat. er. io. 市場價值法是以獲利的角度參考市場相同或類似的交易來做為估價的價. al. n. z. sit. 本研究分析整理：. Ch. i n U. v. 值。由於這個做法是經由供需產生，因此智慧財產商品的價值可以比較明確. engchi. 的呈現。本法可將無形資產分為商業價值（市場結構規模、預期市場接受度、擴散力）、技術價值（產權條件、有力條款結構）、智慧財產權價值（智慧. 5. Tobin＇s Q比值推演其原始用途主要是來預測在經濟因素之外的企業投資決策，該理論指出一個投資. 案包含有成本與預期效應兩方面，當資產價值小於重置成本（Q值小於1 ）時則不應投資。反之，若資產價值大於重置成本（Q值大於1 ）則應投資。另外，若公司資產的市場評價高於重置成本，公司進行額外投資會增加公司價值;如果資本財的市場評價小於重置成本，公司應在市場中賣掉公司資產以追求公司最大價值。. 26 .

(28) . 財產目前與未來的使用，以及合乎邏輯、推測性的擴展）、市場價值（資產在交易市場上的價格）四個構面思考。 z. 但反之而言，在這種條件下，可供市場價值法成立的評估時機是在一個有效率的市場。（因此，此法無法在一個智慧財產權不活躍的市場中施行。）市場上必須有足夠相類似與經驗性鑑價資訊可供參酌，其必備的條件為交易條件公開透明，價格資訊取得容易。. z. 另外需注意的地方為交易價格容易受到交易雙方的市場地位、交易動機等因素影響，因此在評價時至少應該選擇三個對比標的去進行比較。. 參、經濟效益式評價法. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 依據資產在未來可帶給企業之總效益數額來評價，可分為市場餘額法及現金. n. al. er. io. sit. y. Nat. 一、市場餘額法. ‧. 流量折現法，茲分述如下（馬秀如等人，2000）：. i n U. v. 無形資產=公司整體之市價（MV）-有形淨資產之帳面價值（BV）其評估方. Ch. engchi. 式是從公司整體之市價，減去有形資產之價值後，所餘者，即為無形資產之價值。這種衡量的方式適用於股票已上市（櫃）之公司，對於股票尚未上市（櫃）之公司而言，因缺乏公正明確之市價此種衡量方式即不適用。採用本法時，須估算公司整體之市值，因估算市值的方式很多，也因此市場餘額法發展出不同的分支。茲分述如下：. 27 .

(29) . 1.. Tobin 的 Q 係數法前文已提及 Tobin 的 Q 係數計算可適用於企業整體。當評估者採市場餘額法時，評估者可用相近企業之Ｑ值以及本企業整體之重置成本，來估計本企業之市場價值與間接估算無形資產之價值。本益比法 6. 2.. 運用可相實力接近之（comparable）企業之本益比，乘以本企業之每股盈餘，進而估算自身公司之整體市價，然後再扣除有形資產之帳面價值，進而估算無形資產之價值。此種方式也是間接性方式估算無形資產價值。 3.. 政治大. 資本資產評價模式（Capital Asset Pricing Model， CAPM）. 立. 本法與前述二法均是間接估算無形資產價值的方法。資本資產評價模式，為. ‧ 國. 學. 一種以公司股價報酬率、市場報酬率之風險，市場連動係數，來推算預期公司股價報酬率，進而推算公司股票價值與公司整體價值的方法。理論上可以. ‧. 透過此法去估算一家公司的無形資產；若一家公司的資產中部分為有形資產，部分為無形資產，則其無形資產的價值可以用資本資產評價模式估算出. y. Nat. sit. 來的整體價值減除有形資產之價值而估得。但若一家 IPO 公司缺乏初期股. n. al. er. io. 票價格，也缺乏該公司與大盤連動之係數，因此只能引用類似產業公司的連. i n U. v. 動係數。因此，實際使用此法來衡量無形資產價值時會受到限制。 4.. Ch. engchi. 經濟價值增益模式（ Economic Value Added Model）所謂經濟價值增益為一種殘留收益（residual income）之計算。此模型需使用大量已上市（櫃）公司之資料來估計企業之市價，但在台灣，以無形資產. 6. 本益比是投資人購入股票的成本（股價），與上市公司每股獲利能力的比值。. 28 .

(30) . 為核心，運用經濟價值增益模式來估計企業無形資產價值的作法實用性不高。 5.. 套利定價模式（Arbitrage Pricing Model， APM ）套利定價模式認為影響公司股價報酬之因素除了有市場風險外，尚有公司規模、股權面值市值比、工業指數、違約風險、長短期公債收益率之差距、及未預期通貨膨脹率等風險等，因此，須估計各個變數及參數之值。但是，IPO 公司沒有期初價格，也缺乏與大盤相關的多種變數，而且諸風險中何者影響股價，目前尚無定論。因此使用此法估計企業及其無形資產之價值尚有困難。. 立. 現金流量折現法. 學. ‧ 國. 二、. 政治大. 先估算無形資產在未來會產生收益之年限，與每期淨現金流、以及各年適用之折現率，依上述數據現值加總。此法為一累積型之衡量方法。. ‧. 馬秀如等人（2000）認為資訊軟體業之無形資產依其是否獲得法律保障及是. y. Nat. 第一、已獲法律保障，且確具未來市場性者。. n. al. Ch. er. io. sit. 否確具未來市場性，可分成以下三類：. i n U. 第二、已獲法律保障，但未來市場性不確定者。. engchi. 第三、尚未獲法律保障者。. v. 本研究認為其專利權法律概念也可延伸至著作、商標權依以下三類處理 (一)、已獲法律保障，創作完成（擁有著作權）或已取得商標權且確具未來市場性者。 (二)、已獲法律保障，創作完成（擁有著作權）或已取得商標權，但尚未開始銷售，或雖已開始銷售尚不穩定者。 (三)、尚未獲法律保障者，正在發展中（未擁有著作權），或雖發展完成但尚未取得商標權等。 29 .

(31) . 上述三種無形資產中，只有第一種適合採用本公式評估其無形資產，至於第二、及第三種將繫於評價之目的而定。若評價之目的在向銀行貸借金額時，則不宜將二及第三種無形資產計入；若評價之目的，係在決定恰當之併購價格，則應適度納入第二、三兩種潛在無形資產之價值。. 本研究分析整理： z. 整體而言，經濟效益式評價法的基礎為將投資者所預期該項智慧財產透過服務所得的經濟收入納入，並嘗試將此預期收入轉換為淨現值。譬如將授權契. 政治大. 約中可取得的授權金進行折現計算，過程中需考量因素有：智財權所衍生之. 立. 將來收入、收入時間多久、實現此收入所伴隨之風險等。此法在使用上有可. ‧ 國. 學. 能在推估過程發生認知誤解或錯誤，建議應掌握產業相關資料庫，並尋求產業專家之預測與分析為佳。. ‧. z. 另外，此法之大分類「市場餘額法」的評估方式是從公司整體之市價，減去. sit. y. Nat. 有形資產之價值後，所餘者，即為無形資產之價值。這種衡量的方式適用於. io. er. 股票已上市（櫃）之公司，而目前藝術經紀授權產業大多是中小型未上市上櫃公司，甚至有許多為非營利團體或法人組織，對於股票尚未上市（櫃）之. n. al. Ch. i n U. v. 公司而言，因缺乏公正明確之市價此種衡量方式即不適用。 z. engchi. 而另一分類「現金流量折現法」運用在智慧財產權計算，其方法為評估智慧財產權可直接創造的增益價格或可節省的成本，因此可以用所創造的現金流量來鑑價。但是「現金流量折現法」對於未來的不確定性狀況，一律皆視為負面的評價，亦即不考慮未來可能存在的潛在獲利性。這個模式的限制對於不確定性高的新興文創產業評價會產生重大的偏差。若僅使用「現金流量折現法」衡量投資機會，將會因缺少策略性的考量，而導致做出過於短視的決策，造成投資不足及喪失競爭力。. 30 .

(32) . z. 因此，「現金流量折現法」在評估穩定的現金流量時，尚稱有效，而若面對有成長機會或無形資產時，該評價方法就會有問題，尤其是不確定性高的創新計畫價值之衡量，以傳統「現金流量折現法」更是有所困難。. 肆、選擇權評價法. 從成本和收入面計算技術及專利的經濟價值，進而計算出技術移轉價格，並和實際交易價格作比較。Kossovsky（2002）以選擇權的評價模型爲基礎，提出了 TRRU（Technology Risk-Reward Units）Metrics 模型，此模式包含五個變數，. 政治大. 分別代表類似「技術產品的現值」或「預期產品營收」、「研發費用」、「從研. 立. 發到上市的時間」、「預期營收之折現值（無風險利率）」以及「每年投資報酬. ‧ 國. 學. 率」。選擇權評價法評估出的價值會比較靠近公平價值，因其過程中加入了彈性價值觀念，但此法的缺點是一般外部人員無法掌握其研發時間之變數等，所以較. ‧. 適合運用於公司內部無形智慧資產評估。. sit. y. Nat. n. al. er. io. 本研究分析整理： z. Ch. i n U. v. 「選擇權評價法」所強調的是公司具有未來發展潛力的價值，當該公司處於. engchi. 創設期或成長期時（適用於種子階段或新創階段），採用實質選擇權法衡量公司價值會較為準確。 z. 運用在藝術經紀授權產業，其選擇權的重點為從市場經濟面來做觀察與統計，之後再獲得智慧財產權合理的價格。但就實務執行上，同一類的著作、專利、商標，皆有其差異性，而運用此法無法區隔此差異性。. 31 .

(33) . 伍、其它近代衡量方法. 馬秀如等人（2000）指出當企業採混合法評價時，不是僅著眼於投入成本之層面，或僅著眼於產出價值之層面，而是同時著眼於投入及產出二個層面。茲分述如下：. 一、斯堪地亞法（Skandia）從無形資產投入及產出的二個層面進行評估，並運用焦點指標「財務」、「客. 政治大為兩類指標：貨幣金額和百分比率。將貨幣指標通過事先設定的權重結合起來，立戶」、「運作過程」、「人力資本」、「更新發展」五個核心內容，並將其轉化. ‧ 國. 學. 就可得到一個組織的貨幣資本的價值（C）7；而將百分比指標結合起來就可形成智力資本效率係數（I）8 。即組織智力資本=I×C。這是瑞典第一大保險和金融服. sit. y. Nat. 二、蒙地卡羅分析（Monte Carlo method）. ‧. 務公司斯堪地亞Skandia公司衡量公司智慧資本的方法。. io. er. 蒙地卡羅方法適合解決隨機效應的過程，以機率的觀念，計算各種不同情況發生下的期望值。其計算方式為模擬過程時會產生各種機率分布的隨機變數，然. al. n. v i n 後再用統計方法把模型的數字特徵估計出來，從而得到實際問題的數值解。其優 Ch engchi U 點為預估企業現金流量及未來風險之有力工具；其缺點需使用電腦計算並了解貢獻邊際，數據收集困難成本較高。. 7. 絕對變數（C）“強調一個組織對於未來的承諾＂. 8. 效率變數（I）則突出反映組織“速度、位置與方向＂特徵。 32 . .

(34) . 三、產業標準法（Industry standard亦稱產業報酬率法、工業表準法）其評價步驟分為兩大階段，首先會進行內部評比與外部評比，此階段會先收集相關技術資產價值作為參考；接著會進行評價分析，比照產業已發生的利率做為價值參考，最後運用淨變現價值法算出企業潛在智慧財產所轉換為未來貨幣之可能性，再扣除投資總額，就得出企業之無形資產價值。其優點為應用在技術市場上使用概念簡單，而缺點為假設市場十分活絡，有類似的技術、標的物可將差異量化，則其數據資料的來源可能十分昂貴，或正確性受到質疑。四、等級法（Rating/Ranking method）其方式為比對交易市場中類似的無形資產資料與價格，並依據資產獨特優勢. 政治大. 進行合理價值的估算。但因為許多技術或智慧財產權與一般商品不同，市場法應. 立. 用於鑑價的缺點為不易找到可比較對象，而容易使價值預估產生偏差。. ‧ 國. 學. 五、通用原則（Rules of thumb）. ‧. 通用法則使用於沒有經驗可尋或缺乏比較對象時。通常是以資產所衍生銷售利潤的 25~35%作為資產價值。這種方法的缺點為忽略風險因子。. y. Nat. er. io. al. sit. 六、競標法（Auction method）. n. 競標法是透過市場自由競爭機制來決定無形資產價值。其風險為競標者對於鑑價標的的期望價值。. Ch. engchi. i n U. v. 本研究分析整理： z. 斯堪地亞法最主要是在評價企業知識資本，它有別於傳統的評價方式如成本法、市場法、收益法等，無法適切的評量無形資產的內涵價值。斯堪地亞法可以從業務中找出企業的成功因素，並且把這些因素分解歸類為財務、顧客、流程、更新與發展、人力資本五類指標；然後對每一類指標逐一進行評. 33 .

(35) . 估，就可求出企業總體的知識資本評價值。或許套用在藝術經紀授權產業中可分析組織策略結構。 z. 蒙地卡羅分析是一種改良性的現金流量折現法，經由賽局分析以機率的觀念去計算不同情況所發生下的期望值。比較適合運用在進行企業鑑價、投資組合分析，並不適合運用在藝術經紀授權產業鑑價分析。. z. 產業標準法來源自技術市場上存在不同的技術類型與交易，而這些交易日積月累形成了市場歷史資訊，因此根據類似技術授權交易，決定了技術價格。但實務上執行起來並不容易，周光暉、陳聯興、黃延真、劉宜惠（2003）指出：以往在技術鑑價上這類歷史資訊主要來源有：（A）已發表之技術授權. 政治大賣方使用之交易條款、（E）技術授權價值清單或費率、（F）已發表之技術立. 調查報告、（B）不同專家發表之授權標準、（C）已發表之法院判例、（D）. 授權合約、（G）以往交易經驗、（H）技術授權期間之學習與交易經驗、（I）. ‧ 國. 學. 適當的資料庫、（J）專業顧問。因此就上所述，以藝術經紀授權產業為主的交易鑑價歷史資訊更是微少，可見執行上更所困難。. ‧. z. 等級法的評價內容中，因為許多技術、或智慧財產權與一般商品不同，因此，. y. Nat. sit. 等級法應用於藝術經紀授權產業鑑價的缺點為不易找到可比較對象，而容易. n. al. er. io. 使價值預估產生偏差。 z. Ch. 智慧財產權商業化評價。 z. i n U. v. 通用原則的鑑價方式套用在藝術經紀授權產業會顯得快速但過於粗略的將. engchi. 競標法可常見在一般藝術拍賣市場，市場交易中心提供了買賣雙方公平而透明的交易機制，以及拍賣遊戲規則，讓大家知道要拍賣的是什麼；同時它讓賣方知道哪些是可能的買主，每人都代表各自的權益來競標所有權。拍賣使價值和流動性同時成立，買方公開叫價競標，賣方決定是否賣給出價最高者而將商品轉為貨幣。然而上述的競標法必須經過修改，才可能使用於技術或著作授權之拍賣，例如：授權之拍賣是以書面出價，為求有效，賣方需定義清楚使所有投標者都在相同的交易條件下來進行。縱使利用此法，賣方亦須 34 .

(36) . 利用一種或結合數種方法先行鑑價，應尋求獨立的意見以決定是否接受最終競標金額。. 第三節. 智慧資本鑑價理論. 無形資產在企業內雖然不會反映於財會報表中，但其重要性與管理決策經營層面往往密不可分。在評量企業內部無形資產的生產程序過程中，智慧資本能. 政治大. 夠從不同的角度提供一個全新的觀點去評量企業，更進一步的將企業隱藏價值轉換。Sveiby（1997）曾將無形資產區分為三個種類，劉翠玲（2006）將此三種類. 立. 學. 1.. ‧ 國. 進一步闡述如下：. 外部結構指標（External Structure Indicators）. ‧. 外部結構可視為對外（企業之間或與消費者之間）無形的聯繫資產進而形成. y. Nat. 商譽，而某些資產可再進一步地轉換成合法財產，如商標品牌等。這些無形. io. sit. 資源的價值，容易受到企業對顧客的態度，及外在大環境與其它競爭因素等. 2.. al. n. 慎的經營維繫。. er. 不確定因素影響，使的這些無形資產隨著時間發展趨於有價或無價，需要謹. Ch. engchi. i n U. v. 內部結構指標（Internal Structure Indicators）在企業內部組織成員進行活動時所產出的著作權、專利、構想、模型、系統、或其它管理工具流程（如會計資訊，或人力資源管理等），這些資產會形成組織內部結構與企業文化。內部結構主要是依賴員工所創造出來的智慧，因此與組織成員的關係相當密切。而 Sveiby & Lloyd （1987）認為即使員工流動離開，因為在企業內部已提供新進員工遵循平台，因此對於上述的結構影響有限。. 3.. 個人能力指標（Individual Competence Indicators） 35 .

(37) . 組織成員的專業能力、工作內容或智慧結晶會影響顧客觀點者，皆可視為個人能力指標。. 智慧資本提供企業評量無形資產生產程序中，可以運用一個全新的角度去觀察企業價值。藝術經紀授權產業具備不斷創新，高附加價值及高知識集中的特色，也因為這種本質所以它是屬於一種高度依賴智慧資本的產業形態。整體而言對於智慧資本的內涵及組成，眾多學者們有著不同的觀點，熊杏華（2010）歸納 Stewart、Edvinsson & Malone、Johnson 和 Smith and Parr 等學者的. 政治大. 相關研究發現其組成要素有三：人力資本、結構資本（組織資本）及關係資本（顧客資本）。. ‧ 國. 學. 表二-2. 立. 智慧資本的內涵及組成. ‧. 定義. 人力資本. 組織成員的知識、年資、流動率、技能與經驗. 結構資本. 泛指組織解決問題與創造價值的整體系統及程序，其內容包含知識庫、財會、行政等. 關係資本. 組織對外關係的建立、維護與開發，包函顧客、供應商與策略夥伴滿意度，以及策略連盟價值及顧客忠誠度等. n. al. er. io. sit. y. Nat. 分類. Ch. engchi. i n U. v. 資料來源：熊杏華（2010）。以無形資產分析領導者與追隨者之價值創造策略比較美國及台灣之生技產業（頁72）。台中市。朝陽學報，十五期。. 上述三種智慧資本交互產生之綜效越大則對企業價值的貢獻越大，以智慧資本為核心的企業，價值的累加倍增源於知識多次的投入。因此企業如能持續經營智慧資本，也可以獲得長期成長永續經營的動力。Sveiby（2002）對此整理了四大鑑價模式：「市場資本化法（Market Capitalization Methods， MCM）」、. 36 .

(38) . 「資產報酬法（Return on Assets Methods， ROA）」、「直接智慧資本法（Direct Intellectual Capital Methods， DIC）」和「計分卡法（Scorecard Methods， SC）」。. 表二-3. 智慧資本鑑價理論. 種類. 分類. 市場資本化法. 一、市價/帳面比（MV/BV）二、 Approximate Tobin’s Q Ratio. 資產報酬法. 一、經濟附加價值. 政治大. 二、智慧資本附加價值係數. 立. 直接智慧資本法. ‧ 國. 學. 計分卡法. ‧. 資料來源：本研究整理. n. al. er. io. sit. y. Nat 壹、市場資本化法. Ch. engchi. i n U. v. 一、市價淨值比 9 市價淨值比=MV/BV 。. 9. MV/BV=（股票市值×在外流通普通股數）/（總資產帳面價值－總負債帳面值）=公司市值. /帳面價值 37 .

(39) . 此方法由 Steward（1997）所提出，公司的市場價值與帳面值的比值大於 1 時，表示有無形資產價值的存在。此法的缺點為計算過程容易受不同的會計政策及市價變動影響。二、 Approximate Tobin’s Q Ratio Approximate Tobin’s Q =（普通股權益市值＋負債帳面價值）/資產賬面價值這是由 Chung 和 Stephen （1994）提出了一個較為方便的公式「Simple Approximate Tobin’s Q」來替代原始 Tobin’s Q 的計算方式。. 貳、資產報酬法. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 一、經濟附加價值（Economic Value Added；EVA）. EVA =（資本報酬率－資金成本率）× 期初總投入資本. ‧. 呂健銘（2009）指出EVA可視為企業營運減除投入資本及機會成本的剩餘價. sit. y. Nat. 值。其衡量方式為某期間所創造的經濟價值是否高於所用資產之資金成本，其目. io. n. al. er. 的在將會計數字調整為經濟盈餘 10 。. i n U. v. 二、智慧資本附加價值係數（Value Added Intellectual Capital；VAIC）. Ch. engchi. VAICtm＝投入資本效率指數+人力資本效率指數+結構資本效率指數＝ 11 （VA/淨值帳面價值）＋（VA/薪資費用）＋（VA－薪資費用）/ VA。. 10. Steward（1997）認為藉由調整財務報表無形資產之盈餘，其得到的改變值可以衡量智慧資. 本是否產生價值。其優點為與股票價格關聯性佳，並能結合預算編列、財務規劃、目標設定及獎酬計畫等；其缺點為複雜的調整流程、並以股東利益做為分配結構為主。. 38 .

(40) . 其計算方式為使用會計師簽証的財務資訊，在標準一致性的基礎去衡量人力資本、結構資本、及財務資本創造了多少價值與效率，具客觀性與驗證性的特質可提供跨國與跨產業間比較（Pulic，1998）。. 參、直接智慧資本法. 就市場、人力、智慧財產以及結構資產以外部審計或諮詢者的觀點，對其組織管理過程及績效進行診斷，進而指明改進方向。學者 Brooking （1996）以企業回應的二十個資產（assets）概念相關問題，去診斷分析內部智慧資本價值。. 政治大. 當回答的越少，就表示企業內部應加強投注於智慧資本。. 立. ‧ 國. 學. 肆、計分卡法. ‧ sit. y. Nat. Kaplan & Norton（1992）提出平衡計分卡（balanced Score Card， BSC），. io. er. 運用財務、顧客、內部流程、學習成長共四個構面來建立智慧資本的量化指標。而 Roos et al. （1997）提出智慧資本指數方法（IC-Index），它主要的內涵是. n. al. Ch. i n U. v. 將所有智慧資本的評量標準整合成單一的指數，然後找出智慧資本變動與市場價. engchi. 值變化，兩者間的關聯性。其方法為將選出的指標（indicator）乘以適當權數，然後轉換成指數（index），並觀察指數消長情形，其目的在於明確地表現企業價值創造過程，進而全面地加以管理。. 11. VA＝折舊+股利+營業稅費用+保留盈餘+薪資費用. 39 .

(41) . 本研究分析整理： z. 由於「市場資本化法」和「資產報酬法」均是建立在以傳統會計準則為基礎的財務報表認知，因此它適合運用於企業購併及股票評價上。但其根本上的問題與市場餘額法相同，目前藝術經紀授權產業大多是中小型未上市上櫃公司，甚至有許多為非營利團體或法人組織，對於股票尚未上市（櫃）之公司而言，這種評鑑方法因缺乏公正明確之市價，此種衡量方式即不適用。另外，對於一些屬性構面的詮譯用貨幣呈現價值時，其缺點會顯得相當表面而無法凸顯其內涵價值，如：生產流程、顧客關係等。. z. 政治大. 「直接智慧資本法」和「計分卡法」不被財務數字與適用的層次所侷限，可. 立. 應用到非營利組織的經營，提供了一個較為全面的視野來評估無形資產組成. ‧ 國. 學. 要素。不過此法須克服因針對不同情境、不同目的所設計的指標導致缺乏一致性所帶來的評比上的困難。. ‧. Nat. sit. io. n. al. y. 智慧財產、及鑑價流程法則. er. 第四節. i n U. v. 智慧財產權的價值來自於現階段使用或未來可能性之收益，其鑑價的目的與時機，可分為下列七種：. 表二-4. Ch. engchi. 智慧財產權鑑價的目的與時機. 時機. 目的. 智慧財產交易. 一、授權談判權利金計算二、訂定技術交易參考價格. 智慧財產作價入. 做為公司資本之智慧財產價值估算依據. 40 .

(42) . 智慧財產訴訟糾紛. 一、假扣押金計算二、侵權賠償金額估算. 企業併購. 智慧財產價值估算. 企業評價/資產重估. 智慧財產價值重估. 智慧財產策略管理. 智慧財產稽核. 智慧財產擔保融資. 擔保品估算. 資料來源：經濟部工業局台灣技術交易市場整合服務中心（2005），p8. 立. 政治大. 資產持有者如何運用，市場供需是否達到均衡，有許多未來收益的參數大多. ‧ 國. 學. 依靠假設而得，其鑑價結果仰賴了資訊的多寡及合理的分析，因此無形資產的鑑價過程相較有形資產其主觀性較高。李芝生（1998）發表了以下四項鑑價原則：. ‧. 一、獨立性原則：獨立的社會公正性評估機構為 12 第三方立場，其過程不與評估. Nat. sit. io. 客觀性原則：依據客觀事實進行評估工作，對象需以現實存在的資產為. n. al. er. 二、. y. 業務利益有關連且不受任何外界干擾。. i n U. 主並建立在客觀市場和現實資料的基礎原則。三、. Ch. engchi. v. 科學性原則：要依據資產評估理論不能主觀臆斷，將評估的目的、標準、方法依據科學的「評價流程準則」執行。. 12. 目前臺灣在評價專業機構方面有評價準則委員會、工業技術研究院、中華無形資產. 暨企業評價協會、中華企業評價學會。. 41 .

(43) . 四、. 專業性原則：評估機構需經過評估理論和其他專業培訓，以擁有財務、會計、法律等多學科專門人材的專業性機構。. 康銘元（2006）指出目前鑑價程序可分為以下四大流程：鑑價標的確認、定性分析、定量分析、出具鑑價報告（如下表所示）。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. io. sit. y. Nat 鑑價作業流程圖. er. 圖二-1. al. n. v i n 資料來源：康銘元（2006），「技術鑑價機制與流程」，國立台灣科技大學 Ch engchi U 技術鑑價課程講義，p.6。根據我國資產評估管理要求和國際資產評估慣例可區分為二種：第一種是將「價值類型」分為現行市價、重置成本、收益現值、和清算價格。第二種是將「價值區」分為市場價值與市場價值外的價值類型（MBA 智庫百科）。茲分述如下：一、「價值類型」區分：現行市價、重置成本、收益現值、和清算價格 1.. 現行市價. 42 .