阿里巴巴在互聯網金融之擴張策略分析 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學商學院經營管理碩士學程國際金融組碩士學位論文. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 阿里巴巴在互聯網金融之擴張策略分析. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. hi. en. i n U. v. c 指導教授： g郭炳伸博士. 研究生：陳宜美撰. 中華民國壹佰零陸年拾貳月. 0.

(2) 致. 謝. 詞. 因緣際會地和政大結下了近兩年的緣分，只因兩年前毅然地申請 EMBA 就讀，十多年的職場經驗，曾感慨自身的學歷未盡完備，雖已起心動念想回校充電，但總以工作忙碌為由錯過多年，最終在夫婿的鼓勵支持下再給自己返校深造的機會。回到校園，從初期懷著雀躍的心情投入早已忘文的財經課，並結識許多不同層面及領域的同儕學梓，到後期可為後進提供淺薄的學習經驗，亦不再對財經節目的專業論述感到陌生，這其中的成長與智識上的精進，全都點滴於心。. 政治大曾以為學習的過程是艱辛的，孰知畢業前的論文撰述才是一大考驗，從資料的蒐立. ‧ 國. 學. 集、命題到假設，再就現有資料比對並做出專業評析，這其中的歷程是對自己學習成果的總驗收。時光荏苒，轉眼間已過個把月，原以為輕鬆的議題卻屢屢在反芻間一再. ‧. 被挑戰，迫使自己不敢輕忽怠慢，轉而正視且積極。感謝這一路來郭教授炳伸及多位. y. Nat. er. io. sit. 師長的指導，不但豐富本人閱歷、深化思慮，更拓展原有視界的深度與寬度。在工作與課業間奔波，深刻體會蠟燭兩頭燒的辛苦，無時不身處在魚與熊掌無法. al. n. v i n Ch 兼顧的窘境，更對那些在校授課教學盡職敬業的師長先進們 e n g c h i U ，油然生感佩之情。最終，本人能順利畢業，除感謝郭教授的耐心指導及口試委員蔡教授瑞煌與蔡博士文禎等細心指正外，亦對那些能在課暇之餘諮商輔導的周教授冠男、黃教授思明等滿心感謝，此外，夫婿、家人及同儕間的支持與鼓勵，也都堆砌成這兩年研修生涯中不可或缺的一部分。欲感念的人、致謝之情溢於言表，卻無法在此方寸間盡書，餘未在此謝詞中列名的親朋師長們，本人仍都向您致上最誠摯的謝意。陳宜美書於 2018 年 1 月 12 日. i.

(3) 中文摘要根植於其特有的時空環境背景，中國消費市場成長速度之快、力度之強及影響層面之廣，被經濟學人雜誌信息部推估，持續至 2030 年，中國仍可維持每年 5.5 % 的實際成長率，更因愈來愈多的消費者進入中產階層，中國消費市場將會在未來十五年內產生質變，成為高收入人群密度最高的國家。正因有上述背景為舞台，受惠於科技進步與金融創新，讓中國幾大電子商務業者以迅雷不及掩耳的速度進行跨業與跨境併購擴張，美國的電子商務巨擘 Amazon 亦. 政治大. 已朝虛實整合的方向邁進。而本文研究主角 Alibaba 所倡導的新零售，並非橫空出世. 立. 的新概念，而係在競爭激烈的中國消費市場中，提增一己競爭優勢所必須採取的變革。. ‧ 國. 學. 經筆者深入淺出的研究，讀者應會認同 Alibaba 在 Fin Tech 領域所做的努力，正. ‧. 逐步改變並建構起中國之新消費金融生態，藉由萬事 internet 的年輕世代成為未來消. al. er. io. sit. y. Nat. 費市場的中堅，一場改變中國消費市場型態與方式的戰爭正無煙硝地大肆進行。. n. 關鍵詞：阿里巴巴、螞蟻金服、新零售、消費金融、區塊鏈、線上借貸、. Ch. engchi. Porter 五力分析、 SWOT 分析. i. i n U. v.

(4) Abstract Rooted in its special background and timing, China’s consumer market grows fast, strong and impacts broadly.. The intelligence unit of the magazine “The. Economist” estimates that would be able to maintain an annual growth rate of 5.5 % until 2030.. Moreover, with more of its consumers joining the middle class, a. fundamental change in China’s consumer market will happen within next 15 years, and China will become a country that has highest density of high - income population.. 政治大 progresses and financial innovations. Several major E - commerce players in China 立. Staged on such a background, and benefiting from scientific and technological. ‧ 國. 學. are expanding their cross - field and cross - border mergers and acquisitions at a thunder speed. Amazon, the e - commerce giant in the United States, had already. ‧. been facing to the way of integrating online and offline channels. By contrast, the. sit. y. Nat. new retail advocated by Alibaba in this article is not a new concept out of thin air, but. io. market.. er. a necessary move to increase its competitive advantage in the Chinese consumer. al. n. v i n C h and an approachable Through an in - depth analysis e n g c h i U presentation, the author. wishes to convince the reader that Alibaba’s efforts in Fin Tech are changing and constructing a new ecosystem of consuming finance. With the younger generation who are living an online life all the time becoming the major consumer force in the market, a war without ordnance that is changing its consumption type and methods of China's consumer market is wantonly going on. Key words ： Alibaba 、 Ant Financial Services Group 、 Block chain 、 Consuming Finance 、 New retail way 、 P2P lending 、 Porter five forces analysis 、 SWOT analysis. ii.

(5) 目. 次. 致謝詞中文摘要. ⅰ. Abstract. ⅱ. 目次. ⅲ. 表次. ⅵ. 圖次. ⅶ. 第一章第一節. 緒論 ( Introduction ) 研究動機與研究目的. 立. 政治大. 二、. 研究目的 ( research purpose ) 問題標定及研究方向. 1 2 6. 一、. 問題探索及標定 ( questions scoping and demarcating ). 6. 二、. 研究方向 ( research direction ). al. n. 中國金融產業的現況分析. Ch. sit er. io. 第二章. y. Nat. ‧. 第二節. ‧ 國. 研究動機 ( research motivation ). 1. 學. 一、. 1. engchi U. v ni. 7 9. 第一節. 中國金融產業的現況. 第二節. 中國金融產業之五力分析. 14. 來自新進入者的威脅 ( threat of new entrantrs ). 16. 一、. 二、. 來自替代品（或服務）的威脅 ( threat of substitute products or. 9. 16. services ) 三、. 競爭對手的競爭強度 ( intensity of competitive rivalry ). 17. 四、. 來自消費者的議價能力 ( bargaining power of customers ). 17. 五、. 來自供應者的議價能力 ( bargaining power of suppliers ). 18. iii.

(6) 中國互聯網金融之發展趨勢. 21. 一、. 中國實體金融業務正快速變革中. 24. 二、. 個體金融蓬勃發展. 30. 三、. 數位貨幣將成為未來交易媒介之一. 34. 四、. 區塊鏈技術廣為運用. 38. 五、. Fin Tech 的未來發展趨勢. 42. 小結. 43. 阿里巴巴跨入金融業的歷史脈絡. 47. 第三章. 政治大. 第一節. 大型互聯網絡公司（阿里巴巴）市場認同度高. 第二節. 阿里巴巴在金融業與他業的發展簡介. 第三節. 阿里巴巴的未來規畫與市場策略. 二、. Alibaba 的市場策略. 59. Nat. 小結. n. al. 60 62. er. 阿里巴巴集團與同業或金融業之競爭態勢分析. io. 第一節. Ch. 58. ‧. Alibaba 的未來目標及規畫. 第四章. 學. 一、. 第四節. 52. ‧ 國. 立. 47. y. 第四節. sit. 第三節. i n U. 阿里巴巴集團在互聯網金融之 SWOT 分析. engchi. v. 65 65. 一、. 阿里巴巴集團在金融領域的優勢 ( Strengths ). 66. 二、. 阿里巴巴集團在金融領域的頹勢 ( Weaknesses ). 67. 三、. 阿里巴巴集團在金融領域的機會 ( Opportunities ). 68. 四、. 阿里巴巴集團在金融領域的威脅 ( Threats ). 68. 阿里巴巴集團在互聯網金融的發展策略. 72. 一、. 阿里巴巴以區塊鏈技術作為擴張及跨域發展工具. 73. 二、. 螞蟻金服之 Fin Tech 業務蓬勃發展. 74. 阿里巴巴集團在互聯網金融的差異化分析（代小結）. 75. 第二節. 第三節. iv.

(7) 第五章. 研究發現與總結. 77. 參考文獻附件 1. 附件 2. 81 中國銀行監督管理委員會公布之中國國內銀行業金融機構列表. 85. 中國互聯網絡三大巨擎–「阿里巴巴」、「百度」與「騰訊」歷年來對 90 外發布之重大營運訊息. 附錄. 112. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. v. i n U. v.

(8) 表. 次. 表 2–1. Cisco 提供 Digital Bank 1 to 4 之發展歷程表. 27. 表 2–2. 各類支付工具之功能及安全比較表. 35. 表 3–1. 阿里巴巴併購電子商務外及金融領域列表（以時間排序）. 53. 表 4–1. 阿里巴巴之 SWOT 分析表. 立. 政治大. 71. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 包括各章節之表及頁碼（若表次擷取自參考文獻，則需本文表之位置標註來源）。表的標題在表的下方，按各章節依序編碼，例如第三章的第一個表，編為「表 3 –1 」，以此類推。. vi.

(9) 圖. 次. 圖 1–1. 聯合國統計及預估中國勞動人口 ( 15 – 64 歲 ) 圖. 6. 圖 2–1. 中國國內銀行業金融機構統計. 10. 圖 2–2. 中國國內銀行業資產統計. 11. 圖 2–3. Porter 之五力分析圖. 15. 圖 2–4. 由 Company filings 統計自 2011 至 2015 年每季美國借貸市場的增幅. 政治大由網貸之家統計自 2010 至 2014 年每年中國線上貸款市場的增量立. 32. 圖 2–5 圖 2–6. 網貸之家公布 2017 第 1 季中國前百大線上貸款投資人年齡統計. ‧ 國. 學. 圖 2–7. 全球 bitcoin 在 7 大國際貨幣單日交易量統計圖. ‧. 由 eMarketer 統計全球零售電子貿易銷售市場之市占及預估 ( 2010 ~. 33 37. 43. io. sit. y. Nat. 2020 ). al. er. 圖 2–8. 32. Amazon 至 2017 年 11 月 8 日之股價走勢圖 ( 1 年內 ). 圖 3–2. Alibaba 至 2017 年 11 月 9 日之股價走勢圖 ( 1 年內 ). 50. 圖 3–3. Baidu 至 2017 年 11 月 9 日之股價走勢圖 ( 1 年內 ). 51. n. 圖 3–1. Ch. engchi U. v ni. 包括各章節之圖及頁碼（若圖擷取自參考文獻，則需標註來源）。圖的標題在圖的上方，按各章節依序編碼，例如第三章的第一個圖，編為「圖 3 – 1 」，以此類推。 vii. 49.

(10) 第一章緒論 ( Introduction ) 第一節研究動機與目的一、研究動機 ( research motivation ). 《經濟學人》週刊 ( The Economist ) 在今 ( 2017 ) 年 2 月報導 Fin Tech in China 專題，下了如此的標題：「先進的技術、落後的銀行及高漲的財富使中國成為 Fin Tech 的領導者」。 Fin Tech ( Financial technology ，譯金融科技 ) 為近幾年崛起炙手可熱的. 政治大. 議題，的確，隨著科技的發展，手持行動裝置以及網際網路（或稱互聯網）建置愈趨. 立. 完備，生活的便利已較過去數十年有了飛躍式地成長，放眼所及，現已是人手一機的. ‧ 國. 學. 環境，在此資訊爆炸的年代，現代人在短時間內所接觸並累積的資訊量恐已是過去數. ‧. 十年甚至百年來所沒有的經驗。在歷史的進程上，從遠距藉書文信柬的溝通到透過手. sit. y. Nat. 持行動裝置相互靜默地傳達，人際間的界線不再侷限於地域或時間，藉網際網路使互. io. al. er. 動與交易較以往有了全然不同的方式、途徑與平台，於是，網際網路所帶來的新局不. v. n. 僅是民眾生活的改觀，有更多層面是產業的興革與轉變，最顯著者莫過於實體通路業. Ch. engchi. i n U. 者（如量販店、 3C 電子賣場及百貨公司等）近年來的業績正面臨到如退潮般地消蝕，消費者慣常至現場檢試實品、上網看評價，透過比價、累積好評等方式進行網路購物或消費，這種消費型態已將實體賣場變成所謂的「展示廳 ( showrooming ). 1. 」，尤其. 當智慧型手機與行動網路愈便利愈普及，將過去網際網路僅能在電腦旁定點瀏覽的型態轉變至消費者手裡，藉虛擬實境 ( Virtual reality ) 或虛實整合（如 GPS 導航系統） 1. “showrooming,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved April 24th, 2017. from: https:// en.wikipedia.org/wiki/showrooming 簡介原文摘錄於下： Showrooming is the practice of examining merchandise in a traditional brick and mortar retail store or other offline setting, and then buying it online, sometimes at a lower price. Online stores often offer lower prices than their brick and mortar counterparts because they do not have the same overhead cost. The reverse phenomenon of showrooming is webrooming. In webrooming customers research a product online and buy in a store. -1-.

(11) 技術讓資訊更即時、更貼近使用者，走到哪、查到哪、消費到哪，促使消費者的上網比價行為更加便利，這種態勢已讓許多高單價商品的「賣場」退化成「展場」。面對這種常態化的消費模式，實體通路業者若未能有相應積極的對策，消逝的業績恐不只是退潮，而會如滔滔江水般向海奔去不復返。相較於虛擬網路商店，實體店面有店租（若不動產為自有資產，仍須考量機會成本）、庫存優化、架位有限、營運時間較短、人工薪資、稅賦等議題須面對，在售價上難以與電子商務抗衡，外加上，在虛實整合的趨勢下，許多電子商務公司已將其實體. 政治大. 店內之商品與線上 ( online ) 同價進行販售，並讓會員獲取更多折扣（如 Amazon. 立. 讓同業難以跟進，在這種如海嘯般地「破壞式創新 ( Disruptive innovation ). 學. ‧ 國. 3. 2. ），. 」，互聯. 網相關服務的便利與業務的擴張已對其他產業造成「典範移轉 ( Paradigm shift ). 4. 」. 效應。筆者擬以中國大型電子商務公司–阿里巴巴集團（ Alibaba Group Holding. ‧. Limited ，本文簡稱阿里巴巴或 Alibaba ）近幾年積極併購並跨涉金融業務為本文研究. y. Nat. er. io. sit. 主軸，簡介互聯網在金融界產生的典範移轉效應。. n. 二、 a研究目的 ( research purpose v ). i l C n hengchi U. 如同一把刀的兩面刃，科技進步帶來便利的同時，卻亦為舊有工作機會與經營模 2. 3. 4. “About Amazon books,” Amazon, Seattle: Amazon. Retrieved May 30th, 2017. From: https://www. amazon.com/b?node=13270229011 “Disruptive innovation,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved May 1st, 2017. From: https://en.wikipedia.org/wiki/Disruptive_innovation 簡介原文摘錄於下： A disruptive innovation is an innovation that creates a new market and value network and eventually disrupts an existing market and value network, displacing established market leading firms, products and alliances. The term was defined and phenomenon analyzed by Clayton M. Christensen beginning in 1995. In the early 2000s, "signiﬁcant societal impact" has also been used as an aspect of disruptive innovation. “Paradigm shift,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved May 1st, 2017. From: https://en. wikipedia.org/wiki/Paradigm shift 簡介原文摘錄於下： A paradigm shift, a concept identified by the American physicist and philosopher Thomas Kuhn ( 1922 – 1996 ), is a fundamental change in the basic concepts and experimental practices of a scientific discipline. Kuhn contrasted these shifts, which characterize a scientific revolution, to the activity of normal science, which he described as scientific work done within a prevailing framework ( or paradigm ). In this context, the word "paradigm" is used in its original meaning, as "example." -2-.

(12) 式悄悄地被機器人或新興科技所取代 ( replace ) ，面對如此激烈淘汰的局面並不侷限於筆者所身處的臺灣，乃全球共同現象，亦是從世界工廠轉型成世界市場的中國所面臨的迫切問題，在多年中南海領導當局政策主導規劃下，始於第 10 五年規畫，扶植紅色供應鏈以實現「進口替代 ( Import substitution industrialization ) 足 ( Self – sufficiency ). 6. 5. 」與「自給自. 」策略，並由互聯網電子商務的普及以填補傳統中國的零售. 與金融通路的缺漏。這樣的政策轉型，讓早年進入中國內地的許多臺商、外資與金融業者業績滑落，往昔榮景不再。. 政治大. 在過去，銀行的工作被認為，即便不是金飯碗，也會是打不破的鐵飯碗，然而，. 立. 旗銀行為例，根據大紀元 2003 年 3 月 16 日的報導. 7. 學. ‧ 國. 金融界的裁員潮卻遠從 2000 年千禧年風暴後開始，裁員原因不一而足，以國際級花，日本花旗銀行遠自 2003 年. 起即有計畫地裁退 2000 人與 500 處據點，這種規劃雖不排除係因應日本景氣持續低. ‧. 迷，為精簡人事成本所做的努力，但無可諱言地，花旗集團 ( Citi Group ) 持續有計劃. sit. y. Nat. n. al. er. “Import substitution industrialization,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved April 25th, 2017. From: https://en.wikipedia.org/wiki/Import_substitution_industrialization 簡介原文摘錄於下： Import substitution industrialization ( ISI ), is a trade and economic policy which advocates replacing foreign imports with domestic production. ISI is based on the premise that a country should attempt to reduce its foreign dependency through the local production of industrialized products. The term primarily refers to 20th – century development economics policies, although it has been advocated since the 18th century by economists such as Friedrich List and Alexander Hamilton. “Self – sufficiency,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved May 25th, 2017. From: https://en.wikipedia.org/wiki/Self sufficiency 簡介原文摘錄於下： Self – sufficiency ( also called self – containment ) is the state of not requiring any aid, support, or interaction for survival; it is a type of personal or collective autonomy. On a national scale, a totally self – sufficient economy that does not trade with the outside world is called an autarky. Self – sufficiency is a type of sustainable living in which nothing is consumed other than what is produced by the self – sufficient individuals. Examples of attempts at self – sufficiency in North America include simple living, homesteading, off – the – grid, survivalism, DIY ethic and the back – to – the – land movement. Practices that enable or aid self – sufficiency include autonomous building, permaculture, sustainable agriculture, and renewable energy. The term is also applied to limited forms of self – sufficiency, for example growing one's own food or becoming economically independent of state subsidies. The self – sufficiency of an electrical installation measures its degree of grid independence and is defined as the ratio between the amount of locally produced energy that is locally consumed, either directly or after storage, and the total consumption. 大紀元， ( 2003 ) 。花旗集團將在日本裁員兩千並關閉五百處據點。上網日期： 2017 年 5 月 1 日，檢自： http://www.epochtimes.com/b5/3/3/16/n287282.htm -3-. io. 5. 6. 7. Ch. engchi. i n U. v.

(13) 地裁撤全球各地分行行員並將部份個體金融或信用卡業務委外，主要係科技的便利為金融業帶來變革，例如自助存提款機 ( Automated Teller Machine, ATM ) 、網路銀行與金融產品客製化等金融服務轉變造就一波裁員潮，面對後續接踵而來與 Fin Tech 相關之第三方支付及線上借貸對金融業帶來的衝擊（例如藉大數據分析或大型電子商務公司對其他金融業務機構的積極併購行為），勢必會演化成更急劇的產業改革。然而， Fin Tech 課題近幾年已廣為全球所熱議，彷若是現世顯學，但中國互聯網之普及不過僅十來年的光景，有超過 13.8 億人口（聯合國統計至 2016 年. 8. ）的市. 政治大. 場為沃土，中國企業無論販售什麼，其交易量想不「大」也難，亦較全球各國際企業. 立. 更加容易茁壯長大；另一方面，中國直接吸收外國的高科技技術挹注成為世界工廠，. ‧ 國. 學. 省卻中段研發、調整及企業轉型階段，短短廿卅年內即已躍居開發中國家的龍頭地位，其國內生產總值 ( Gross Domestic Product, GDP ) 亦於 2010 年超越日本排入全球第. ‧. 2（雖然學界已在檢討 GDP 是否仍適合作為估量一國經濟實力的標準. ），顯見其成. Nat. y. 9. er. io. sit. 長的飛速，伴隨而來高額的消費能力亦成為全球青睞的焦點。然，一方面，實體金融乃一國政府掌握資本、貨幣總數及調控國內經濟最重要的境域，維持可控或可得預測. al. n. v i n Ch 的施政才是一國央行最偏好的方略，於是在中國對內嚴控的環境下，一般傳統銀行業 engchi U 較難有出人意表的新穎服務或金融商品，連駐地分行也並不普及；另一方面，中國地大物博，除一線城市及大都會外，二三線城市甚至鄉村的生活機能常不若大都會來的便利，在偏鄉的物流往返常需耗時數周至月，於是，線上購物與借貸結合智能手機及送貨到府的服務，讓偏鄉消費者省卻親赴賣場的不便，鑑賞期的退貨保證讓消費者有了反悔的機會等等，以上諸多背景（外部環境）造就了中國線上購物蓬勃發展的元素。. 8. 9. “China demographic,” UNdata, NY: United Nations. Retrieved May 29th, 2017. From: http://data. un.org/CountryProfile.aspx?crName=china 參考《經濟學人》週刊 2016 年 4 月 30 日專題：「Measuring economies: The trouble with GDP」 Measuring economies: The trouble with GDP, ( 2017 ). Measuring economies. The Economist, at 21 – 24, Volume 419, Number 8987. London: The Economist. -4-.

(14) 更值得關注的是，在中國成為世界工廠的近卅年間，恰逢中國「人口紅利 ( demographic dividend ). 10. 」勃興的階段（參圖 1 – 1 ），消費能力亦鵬飛躍展，和全. 球或歐洲同時期的消費停滯與低迷形成強列對比，最顯著者以中國每年在「光棍節 11. 」亮麗的銷售業績得到印證，依據中央通訊社報導，「 2016 天貓雙 11 全球狂歡節」. 活動在 2016 年 11 月 11 日單日營業額已達 1,207 億人民幣. 12. （相較之下，臺灣半. 導體巨擎–臺灣積體電路製造股份有限公司 ( Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, Limited; TSMC ) 在 2016 年整年營收達 9479.38 億新臺幣. 13. ）；最新. 政治大的–阿里巴巴集團能在短短十餘年光景內茁壯且巨大，實有其絕佳的地理、時空及環立. 2017 年光棍節的銷售業績與交易量更刷下全球歷史新紀錄。職是，本文主要研究標. ‧ 國. 學. 境背景因素，且在 2014 年 9 月正式赴美國紐約證券交易所（以下簡稱紐約證交所）掛牌上市，其成就多少已被資本市場所肯定。筆者擬針對該公司在互聯網金融的併購. ‧. 與布局，嘗試分析 Fin Tech 業者在跨業整合的趨勢下，不同產業間未來可得預見的變. sit. y. Nat. io. “Demographic dividend,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved May 29th, 2017. From: https://en.wikipedia.org/wiki/Demographic_dividend 簡介原文摘錄於下： Demographic dividend occurs when the proportion of working people in the total population is high because this indicates that more people have the potential to be productive and contribute to growth of the economy. According to the United National population research, during the last four decades the countries of Asia and Latin America have been the main beneficiaries of the demographic dividend. Advanced countries of Europe, Japan and USA have an aging population because of low birth rates and low mortality rates. Neither the least developed countries nor the countries of Africa have as yet experienced favourable demographic conditions according to the research by UN population division. China’s one child policy has reversed the demographic dividend it enjoyed since the mid 1960s according to a World Bank global development report. 維基百科。光棍節。上網日期： 2017 年 5 月 29 日，檢自： https://zh.wikipedia.org/ wiki/%E5% 85%89%E6%A3%8D%E8%8A%82 光棍節的簡介如下：光棍節 ( 11 月 11 日 ) ，以該日皆為單數（無偶數）命名，亦稱雙十一節、單身（「光棍」之意等同於「單身」）節，為流行於中國年輕人之娛樂節日，係單身男女為脫離光棍歲月而在該日參加交友聚會活動，曾被戲稱為光光節或脫光節（脫離光棍）。中國線上購物平台結合校園與網絡文化，特利用年輕光棍彼此贈禮表達情意的日子進行促銷，自 2009 年 11 月 11 日開始，中國購物網站淘寶網及其旗下天貓為首等商家將該日推廣成「狂歡購物節」，隨後其他電商加入促銷，光棍節遂轉變成網絡購物狂歡節。 2012 年 11 月 11 日線上購物全日銷售總額超過美國的網絡星期一，成為全球最大線上銷售額之互聯網購物節。中央通訊社， ( 2016 ) 。雙 11 天貓再創紀錄一天營業額 5673 億（新臺幣）。上網日期： 2017 年 5 月 30 日，檢自： http://www.cna.com.tw/news/firstnews/201611120004-1.aspx 臺灣積體電路公司官網， ( 2017 ) 。每月營業額報告。上網日期： 2017 年 5 月 30 日，檢自： http:// www.tsmc.com.tw/tsmcdotcom/ExtIRListingMonthlyAction.do?action=listByYear&year=2016 -5-. n. al. er. 10. 11. 12. 13. Ch. engchi. i n U. v.

(15) 化，並試圖找出可行的相應對策。圖 1 – 1 ：聯合國統計及預估中國勞動人口 ( 15 – 64 歲 ) 圖. 立. 政治大. ‧ 國. 學. Source ： Elena Holodny, ( 2016 ). “This chart is an ominous sign for China’s future,”. ‧. Business Insider, NY: Business Insider. Retrieved May 29th, 2017. From:. Nat. er. io. sit. y. http://www.businessinsider.com/chinas-working-age-population-peaked-2016-4,. n. 第二節 a 問題標定及研究方向 v. i l C n hengchi U 一、問題探索及標定 ( questions scoping and demarcating ) 問筆者何以阿里巴巴集團在互聯網金融之拓展及其經營策略作為本文之研究命題？這需以 Fin Tech 議題在全球如火如荼似野火般地延燒談起，筆者欲藉此議題之深究，便利讀者鑑別互聯網金融究竟係互聯網業者跨業從事金融業務？還是金融業者藉互聯網拓展其新市場？新穎數位科技將如何改變金融市場的遊戲規則？當中國互聯網業者（如阿里巴巴、騰訊等）將金融交易數位、智能且個人化後，會對中國傳統銀行生態造成何種影響？這些議題容於內文中漸第詳述。 -6-.

(16) 二、研究方向 ( research direction ). 待讀者閱完後續章節的鋪陳即可知，初始僅做為提供交易媒介的平台，歷經同業競爭、網路平台參與及使用者的要求或藉自身服務項目的提升，使互聯網業者在中國龐大人口並封閉的市場中迅速茁壯，其成長模式及跨域規模，甚已毋庸置疑地居中國內部市場的壟斷地位，短短廿卅年內的蓬勃發展無不令全球為之驚艷。於是，若將這種成長歷程定義為「中國經驗」或「中國模式」，得否套用在中國以外的國度？阿里巴巴能如此偉大壯碩是否係仰賴於中國特殊的市場背景？阿里巴巴亦否能在中國境. 政治大. 外的全球市場中如魚得水？此係筆者所欲探究的方向，循歷史軌跡及綜合比較等研究. 立. 方法，以阿里巴巴歷來之併購足跡及跨業經營策略，與同業、金融業相較，嘗試找出. ‧ 國. 學. 彼此間共同處、指出差異處，透過敘述 ( description ) 、解釋 ( interpretation ) 、並列 ( juxtaposition ) 和比較 ( comparison ) 等步驟，提綱挈領地引出結論 ( conclusion ) 、建. ‧. 議 ( suggestion ) 或預測 ( prediction ) 。意即欲藉深入瞭解阿里巴巴集團在互聯網金融. y. Nat. n. al. er. io. 習或仿效處。. sit. 之經營策略與跨域擴張，試圖刻劃出該企業之未來輪廓（目標）及其手段有否得以學. Ch. engchi. -7-. i n U. v.

(17) 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. -8-. i n U. v.

(18) 第二章中國金融產業的現況分析第一節中國金融產業的現況中國自古以農立國，縱歷改朝換代，廣大的農民與勞動人口是卅年前的中國為數最多且廣的社會階層，在中國前領導人鄧小平倡議改革開放後的後廿年，廣大的農民湧入一二線城市或經貿特區成為民工，成為促進中國經濟鵬飛耀展並轉型成「世界工廠」最功不可沒的基石。在中國未加入「世界貿易組織 ( World Trade Organization, 本. 政治大業的內在素質與外在條件上都遠遠滯後於全球，且為信用經濟的荒漠乾原，在一切交立. 文簡稱 WTO ) 」前，根植於廣大農民工的社會結構，無論在制度或法規面，中國金融. ‧ 國. 學. 易以現金為主的背景下，實難想像中國的金融科技能在卅年後成為全球關注的焦點。這種後發先至且跳躍式的成長. 14. ，除奠基於中國的龐大人口數外；另一方面，正因. ‧. 中國金融環境昔日的落後，在無既得利益、本位主義或制度法規的羈絆下，跳過支票. y. Nat. io. sit. 與信用經濟，給了新興金融科技極佳的成長沃土及填補空間。欲明瞭中國金融業的制. n. al. er. 度與結構，可從中華人民共和國銀行業監督管理委員會（以下本文簡稱中國銀監會）. Ch. i n U. v. 發布在其官網之國內銀行業金融機構（請參考附件 1 ）統計數據得到印證（見圖 2 –. engchi. 1），中國金融機構迄今仍以為數最多的農村商業銀行、農村信用合作社與新型農村金融機構為骨幹。以共產社會主義的角度出發，銀行在中國係特許行業，在金融體制內，中國之金融機構以中央或地方政府注資之國有或政府控股銀行為常態，且銀行業的資產有 59 % 集中在大型商業銀行與股份制商業銀行，再加入城市商業銀行資產即已達銀行整體規模之 69.95 % （見圖 2 – 2 ），若再將農村金融機構資產額一併計入，則占中國銀行. 14. 邱立本， ( 2017 ) 。後發優勢與跳躍式發展。亞洲週刊，第 31 卷第 3 期 ( 2017 年 1 月 15 日 ) ，頁 4 。臺北，臺灣英文出版社。 -9-.

(19) 業總體規模之 83.24 % 。圖 2 – 1 ：中國國內銀行業金融機構統計. 中國國內銀行業金融機構 1381 976. 3. 5. 12. 1. 261. 162. 134. 立. 77. 48. 6. 4. 940. 58 25. 5. 15. 政治大. ‧ 國. 學 ‧. 資料來源：筆者統計自中華人民共和國銀行業監督管理委員會官網， ( 2017 ) 。國內銀. sit. y. Nat. 行業金融機構。中華人民共和國銀行業監督管理委員會。上網日期： 2017. n. al. er. io. 年 7 月 5 日，檢自： http://www.cbrc.gov.cn/chinese/jrjg/index.html. Ch. i n U. v. 因此，中國的金融環境向來由公辦銀行或農業金融機構所主導，除一般儲匯業務. engchi. 外，多以放貸業務為銀行主要營收來源，同業競爭並不激烈。允許境外資金設立分行、辦事處與金融商品多樣化則係因應中國加入 WTO 或「世界銀行 ( World Bank ) 」等國際經貿組織而被要求開放，始有信託、財務、金融租賃與消費金融公司等多種型態出台，國際級外資銀行在千禧年危機後陸續以中外合資方式進入中國市場，且其經營業務被限縮，民營銀行亦至 2013 年 7 月 5 日由中國國務院發布《關於金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》後才允許開辦設立。本於如上背景，傳統中國公辦銀行的寡占優勢一直持續到外國銀行加入競爭與中. - 10 -.

(20) 國朝「世界工廠」轉型後才有稍許改變，但縱有外國銀行加入競爭，整體而言並未對中國國內之金融環境造成何種不可逆的影響。圖 2 – 2 ：中國國內銀行業資產統計. 資產規模（億元人民幣） 724,464. 339,878. 302,336. 政197,521治大. 239,546. 立. 18.84 %. 10.95 %. 大型商業銀行股份制商業銀行城市商業銀行. 13.28 %. 16.76 %. 學. ‧ 國. 40.16 %. 農村金融機構其他類金融機構. ‧. 註： 1. 農村金融機構包括農商行、農村合作銀行、農村信用社及新興農村金融機構。 2. 其他類金融機構包括政策性銀行、國家開發銀行、外資銀行、非銀行金融機構及郵儲銀行。. y. Nat. er. io. sit. 資料來源：筆者節錄自中國會計視野， ( 2015 ) 。銀行業資產高度集中。中國會計視野。上網日期： 2017 年 7 月 5 日，檢自： http://app.news.esnai.com/?app. al. n. v i n Ch =system&controller=esnai&action=cfowapnewcontent&cid=115946 engchi U. 中國自 2013 年起推出一系列金融改革措施，包括推進人民幣國際化（放寬離岸人民幣業務項目與條件）、建立上海自由貿易區（做為市場開放前外資暫泊的緩衝試行區）、利率市場化（消減人民銀行對市場利率之過度干涉）、推行銀行同業存單（以改善銀行同業拆款緊澀情況）等，並在 2014 年 11 月 17 日，由中國上海證券交易所、香港交易所、中國證券登記結算有限責任公司及香港中央結算有限公司聯合開辦「滬港股票市場交易互聯互通機制試點 ( Shanghai – Hong Kong Stock Connect ) ，簡稱『滬港通』」，增加中國金融市場對外連結的渠道，朝國際化進程更邁前一步。 - 11 -.

(21) 在法規面，中國金融監管單位對銀行業監理的法規有中國人民銀行法、銀行業監督管理法、商業銀行法、外資銀行管理條例、外匯管理條例、擔保法、物權法、城鎮國有土地使用權出讓和轉讓暫行條例等。而中國現行之金融法規與西方或國際金融規範內容或性質不盡相同，為分業經營與管理（不同性質銀行適用不同法規），並禁止證券、信託、保險與銀行業務混合. 15. ，法規條例僅例示原則規定，法律所未明文禁. 止者，名義上銀行皆可自由發揮。另外，中國銀監會參酌「巴賽爾協議 ( Capital Accord ) 」，於 2012 年 6 月制定，在 2013 年 1 月 1 日起實施之「商業銀行資本管理. 政治大維持政權穩定不易更替的慣行政策。因此，除外資銀行欲在中國設立外商獨資銀行、立. 辦法」，係針對銀行之資本充足率與風險控管等作出規定，但資本控制實乃中國政府. ‧ 國. 學. 中外合資銀行與外國銀行分行等，皆須經大陸銀監會審查批准外，內資匯出中國仍受有關金融監管單位的管制。此外，民眾、自營商或中小企業等資產私有化的程度亦不. ‧. 若西方資本主義般地自由，金融環境仍無法逸脫出共產社會極權專制的政治干預。. y. Nat. er. io. sit. 例如，外國銀行進入中國金融市場的門檻與所受管制，相較於中國本土銀行約束較多且門檻較高，其可得經營業務不若本土銀行般自由與多元，法源為 2006 年 12 月. al. n. v i n Ch 11 日起實施之《中華人民共和國外資銀行管理條例》依據該條例第 34 條 e n g c h i ，U. 16. 原規定，. 外資銀行欲在中國開辦人民幣業務，須滿足： 1. 已在中國境內開業滿 3 年以上；且 2. 在提出申請前 2 年維持連續盈利；與 3. 符合中國銀行業監督管理機構規定之其他審慎性條件等，才適格申請；該條例至自 2014 年 12 月修訂，刪除須維持申請前 2 年連 15. 16. 蔡于昇、張文玲， ( 2016 ) 。外資銀行在大陸地區投資與經營策略，頁 3 。臺北：金融研究發展基金管理委員會。中華人民共和國外資銀行管理條例第 34 條：外資銀行營業性機構經營本條例第二十九條或者第三十一條規定業務範圍內的人民幣業務的，應當具備下列條件，並經國務院銀行業監督管理機構批准：（一）提出申請前在中華人民共和國境內開業 3 年以上；（二）提出申請前 2 年連續盈利；（三）國務院銀行業監督管理機構規定的其他審慎性條件。外國銀行分行改制為由其總行單獨出資的外商獨資銀行的，前款第（一）項、第（二）項規定的期限自外國銀行分行設立之日起計算。 - 12 -.

(22) 續盈利的條件，開業屆年則縮減至 1 年以上、且仍須符合中國銀行業監督管理機構規定之其他審慎性條件。另外，以分行型態進入中國的外國銀行並不能進行消費金融業務，這使外資銀行在中國市場的業務與營收受到一定的限制。中國銀監會對外資銀行開放的主要目的著重在借重外資銀行的新穎產品與服務刺激並培育大陸本地銀行的競爭力與發展. 17. ，換言之，大陸銀行業對外開放的程度取決於本地銀行的競爭力與. 發展，銀監會試圖在開放金融市場與維持穩定間找到衡平點。在實務面，參考 MBA 智庫百科的刊文，中國金融環境一直存在著 3 大問題： 1.. 政治大. 社會誠信意識薄弱，導致信用評級城鄉差距大、銀行的不良資產隨其業務往次級城市. 立. 拓展而不斷提增； 2. 法制環境不完備，中國不缺金融機構的監管法規，但銀行對大部. ‧ 國. 學. 分違約背信案件卻時常贏了官司，卻賠了錢（無法執行或執行績效不佳），客觀上助長貸款人失信行為的蔓延； 3. 銀行內部監管不健全，除金融服務水平、徵信、風控等. ‧. 專業術養不足外，從業人員工作缺乏積極度，權責不清、責任制不到位等，讓雇員可. io. y. sit. 。. al. er. 18. Nat. 姑息養奸. v. n. 上述問題遲遲未獲解決，使商業銀行的貸款權不斷上收，經年累月下來，無形助. Ch. engchi. i n U. 長了中國影子銀行（非正規渠道）的成長。中國欲經濟環境永續發展，消減在改革開放過程衍生的副作用，則金融體系扮演著至關重要的關鍵，且銀行業乃中國金融體系的主體，是企業的主要融資渠道（銀行融資占中國整體融資比重超過 90 % ），在中國近卅年改革開放的過程中，銀行業因中國經濟的快速增長而累積了鉅額資產，但另一方面，卻也吸納了大量的社會改革成本，依據中國銀監會歷年公布之年報的統計數據顯示，在諸多不良資產的成因中，肇因於銀行內部管控的因素約計有二成，剩餘八成. 17. 18. 葉銀華， ( 2013 ) 。中國大陸外資銀行績效分析。兩岸金融季刊，第 1 卷第 2 期，頁 2 。臺北：財團法人臺灣金融研訓院。 MBA 智庫百科， ( 2017 ) 。金融環境。上網日期： 2017 年 7 月 5 日，檢自： http://wiki.mbalib.com/ zh-tw/%E9%87%91%E8%9E%8D%E7%8E%AF%E5%A2%83 - 13 -.

(23) 則多係外部因素所致，金融生態環境極差與最佳地區之不良資產比率差距達 10 倍以上。在市場經濟下，資金流動取決於金融生態，交易成本愈低處愈容易聚集資金，形成「窪地效應」。於是，中國金融監管當局對與年俱增且交易額與量屢創新高的電子商務及第三方支付，決定由人民銀行於 2017 年 8 月 8 日通告各網絡支付業者須在隔年 6 月 30 日前，將全部互聯網支付業務轉移至人民銀行公辦之「非銀行支付機構網絡支付清算平台（通稱『網聯平台』）」處裡，而原市占第一的支付寶（阿里巴巴）將與財付通（騰. 政治大. 訊）、網銀在線（京東）等同享有網聯平台各 7.9 % 之股權，未來人民銀行將主控並監. 立. 台上所採取之進一步約治. 19. 學. ‧ 國. 管第三方支付機構的資金流向，這係中國金融監管當局在大到無法管的互聯網交易平，亦為洗錢防制試圖做出掌控。. ‧. 第二節中國金融產業之五力分析. y. Nat. 20. er. ，係用以分析一產業競爭水平及商業策略發展的框架，利用工業組. al. v i n 大紀元， ( 2017 ) 。中共對互聯網金融監管升級支付寶被約談。上網日期： 2017 年 12 月 4 日， Ch engchi U 檢自： http://www.epochtimes.com/b5/17/8/8/n9510008.htm “Porter’s five forces analysis,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved Jul 1 , 2017. n. 19. 20. io. 1979 年所提出. sit. 波特五力分析 ( Porter five forces analysis ) 乃哈佛大學 Michael E. Porter 教授於. st. From: https://en.wikipedia.org/wiki/Porter%27s_five_forces_analysis 簡介原文摘錄於下： Porter's five forces analysis is a framework for analyzing the level of competition within an industry and business strategy development. It draws upon industrial organization ( IO ) economics to derive five forces that determine the competitive intensity and therefore the attractiveness of an industry. Attractiveness in this context refers to the overall industry profitability. An "unattractive" industry is one in which the combination of these five forces acts to drive down overall profitability. A very unattractive industry would be one approaching "pure competition", in which available profits for all firms are driven to normal profit. This analysis is associated with its principal innovator Michael E. Porter of Harvard University. Porter refers to these forces as the micro environment, to contrast it with the more general term macro environment. They consist of those forces close to a company that affect its ability to serve its customers and make a profit. A change in any of the forces normally requires a business unit to re – assess the marketplace given the overall change in industry information. The overall industry attractiveness does not imply that every firm in the industry will return the same profitability. Firms are able to apply their core competencies, business model or network to achieve a profit above the industry average. A clear example of this is the airline industry. As an industry, profitability is low and yet individual companies, by applying unique business models, have been able to make a return in excess of the industry average. Porter's five forces include three forces from 'horizontal' competition: the threat of substitute - 14 -.

(24) 織經濟學 ( Industrial organization, IO ) 得出決定競爭力之五種力量。 Porter 認為影響市場競爭力的五種力量 ( Five forces ) 分別為三種橫向競爭的力量：來自新進入者的威脅 ( Threat of new entrantrs ) 、來自替代品（或服務）的威脅 ( Threat of substitute products or services ) 、競爭對手的競爭強度 ( Intensity of competitive rivalry ) 及二種垂直競爭的力量：來自消費者的議價能力 ( Bargaining power of customers ) 及來自供應者的議價能力 ( Bargaining power of suppliers ) ，且這五種力量的分析應隸屬於個體經濟學的範疇，而非總體經濟學，圖形轉譯如下。. 政治大. 圖 2 – 3 ： Porter 之五力分析圖. 立. 供應者的議價能力. ‧. ‧ 國. 學競爭對手的. 新進入者的威脅. y. 替代品的威脅. n. al. er. io. sit. Nat. 競爭強度. C消費者的議價能力n i hengchi U. v. Source ： “Porter’s five forces analysis,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved Jul 5th, 2017. From: https://en.wikipedia.org/wiki/Porter%27s _five_forces_analysis. products or services, the threat of established rivals, and the threat of new entrants; and two forces from 'vertical' competition: the bargaining power of suppliers and the bargaining power of customers. Porter developed his five forces analysis in reaction to the then – popular SWOT analysis, which he found unrigorous and ad hoc. Porter's five forces is based on the structure – conduct – performance paradigm in industrial organizational economics. It has been applied to a diverse range of problems, from helping businesses become more profitable to helping governments stabilize industries. Other Porter strategic frameworks include the value chain and the generic strategies. - 15 -.

(25) 於是，若以中國金融業作為研究主體，在五力分析的架構下，筆者嘗試歸納出以下數點供讀者參考。. 一、來自新進入者的威脅 ( threat of new entrantrs ). 新進入者（如外資入股合辦之外商銀行、新興設立之民營銀行及電子商務跨業提供之互聯網金融服務），會為中國金融市場帶進新產品與服務，瓜分原市場份額與利潤，原大型商業銀行（公辦銀行）與股份制商業銀行在制度及進入門檻的保障下，雖. 政治大優勢。新進入者的進入障礙有：資本、品牌知名度、產品（ / 服務）差異（ / 多元）立仍可保有競爭優勢，但隨著新入市者的破壞式創新，勢必會弱化原本金融機構的競爭. ‧ 國. 學. 化、雇員素質良莠、法規政策等。. er. io. sit. Nat. services ). y. ‧. 二、來自替代品（或服務）的威脅 ( threat of substitute products or. 中國未加入 WTO 前，內部市場立基於農業社會及大部分的國有企業係既封閉且. al. n. v i n Ch 傳統，甚少中小企業戶，金融交易多停留在現金交易，更無支票或信用交易的基礎與 engchi U 習慣，在因應加入 WTO 逐步開放市場，隨著改革開放、互聯網的普及與興盛，原有的金融生態丕變，使金融服務不再侷限於過往純粹的儲匯貸業務，有更多更新穎的替代品及衍生金融商品（如不動產投資信託 ( Real Estate Investment Trust, REIT ) ）與新服務（如財務管理）出現，使金融服務愈加專業且複雜，風險亦更勝以往。另一方面，中國官方對金融業的管控原分轄在「中國銀行監督管理委員會（俗稱『銀監會』）」、「中國保險監督管理委員會（俗稱『保監會』）」與「中國證券監督管理委員會（俗稱『證監會』）」三委員會上，電子商務跨業競爭應網友需求所提供新型態 - 16 -.

(26) 服務品項，勢必加快金融服務的速度與流量、並提供更多的便利。相形之下，這種「一指化服務」. 21. 已打破原壁壘分明的監管機制，讓金融監管更形不易。. 針對中國傳統金融服務，其替代品的威脅來自於：替代品有較實惠的價格（如阿里巴巴轄下之螞蟻金服在某些特定時刻或議題會提供較高的儲戶利息、較低的申貸利息）；較多元的選擇（如網路使用者可挑自己便利的時間上網、選擇自己比價過後之商品或品牌，而無須被限定在金融機構上班時間）；或服務（一指化）更貼近消費者的需求（使偏鄉邊境，原傳統銀行所無暇顧及之民眾，更有機會接觸並使用金融服務）。. 政治大. 三、競爭對手的競爭強度 ( intensity of competitive rivalry ). 立. ‧ 國. 學. 公辦銀行及農業金融機構占中國整體金融機構八成以上已如前述，本於這樣的骨幹，大部分金融機構的僱員泰半具有公務員身分或某種程度上獲有任期或工作保障，. ‧. 因此，工作態度顯未如其他非公營機構僱員般地積極；另一方面，公辦銀行或金融機. y. Nat. er. io. sit. 構占整個金融市場的大多數，亦使銀行業彼此間的競爭不激烈，主因乃各家分行或服務據點之管轄範圍係已確定的，顯少因為業績或服務績效而改變既有轄域，故無需激. al. n. v i n Ch 烈競爭，換言之，中國原金融環境乃係一低度競爭的市場。 engchi U. 競爭對手的競爭強度涉及以下條件：產業內勢均力敵之競爭對手的多寡；產業成長的速度；固定或庫存成本的高低；轉換或差異化成本的高低；負債（存戶的存款）率、放貸率與放貸回收率；新策略的風險；退出市場的障礙等。. 四、來自消費者的議價能力 ( bargaining power of customers ). 本於五力分析之基本定義，一般消費者（顧客）偏好以較低廉的價格換取較高品 21. 舉凡儲匯、消費、支付或購買保險、期貨證券等金融需求或服務，均可透過一根手指按壓滑鼠右鍵即可完成所有在網路上提供之服務，省卻網路使用者的經辦及交通時間或繁複之手續、歷程。 - 17 -.

(27) 質（或較多）的商品或服務，在金融業則係付出較低的手續費（佣金）以換取高報酬的理財或投資服務。相較於賣方（在金融業則為銀行或券商），若買方具備如下特性，則買方將較賣方更有議價能力：買方集結成群（如團保）或採購量大（如企業員工薪資帳戶）；交易標的係標準化商品. 22. ；買方蒐集充足的資訊；買方具向後整合. 23. 的. 能力等。. 五、來自供應者的議價能力 ( bargaining power of suppliers ). 政治大. 依照五力分析原始定義：廠商若非自產原料，則需面對上游供應商所施展的議價. 立. 能力。讓供應商有恃無恐敢於議價的條件，常具備如下特性：該原料（或半成品）供. ‧ 國. 學. 應商為市場上的少數；所供應原料（或半成品）之替代品較少（甚至無替代品）；所. ‧. 供應商品攸關買方成敗關鍵；對買方而言，轉換成本高；「供應商」是否具備向後垂直整合的能力等。. sit. y. Nat. n. al. er. io. 以上述定義為基準，運用至中國全境，筆者解讀第五力應屬金融機構對其衍生金. i n U. v. 融商品研發設計端（可能為券商或募資仲介）的議價能力。由於中國人口數龐大，即. Ch. engchi. 便封閉或有條件地開放國外的大型公私募基金或衍生金融商品進入其內部市場，中國傳統金融仍係其境內金融商品的最大產出和交易商，其研發成本更易被龐大人口所帶動的消費力攤降至極低，因此，金融商品的良莠、行銷的客群及服務的品質等，向來係中國傳統金融業者可單方決定的籌碼；相較於銀行端，中國的申貸戶、存戶及金融服務需求者之 bargaining 能力就顯得更勢單力薄。傳統銀行入金的多寡係繫縛於儲戶存入的儲金，利潤則來自於放貸的利息，隨著 22. 23. 金融商品多以「定型化契約」的方式存在，相對而言，一般投資者或接觸金融服務者反對此類定型化契約較無商榷的空間。一件商品從設計、製造、通貨、最終至消費者手中，其中歷經許多過程。當廠商開始生產過去由其他供貨商提供的原料（或半成品）時，則此廠商已具備向「後」垂直整合的能力。 - 18 -.

(28) 中國對外貿易順差不斷地累增，原傳統銀行聚焦的視點，已從原本的農家存戶，轉移至更有存貸能力之中小企業體。緣上定義綜合評析，中國傳統金融業在這些電子商務平台業者尚未跨境至金融領域前，為非常低度競爭的環境，所提供之金融商品也十分簡略，對象更有所侷限，會准予放貸的廠商又多係公營機構，金融市場上甚至流行以現金交易，信用卡還係這十年來才逐漸有限度地開放，在中國，從現金交易跳過支票信用的歷程，藉由智能手機時代的降臨，直接進入行動支付年代。這對中國傳統金融業所帶來的變革，雖尚不致. 政治大. 會演變成各公股銀行分行家數（量變）的萎縮，但對實際金融服務的內容已產生不可. 立. 逆的變化（質變）。筆者簡易整理成以下五項：. ‧ 國. 學. 1. 新進競爭者的威脅：電子商務業者跨業經營之互聯網金融業務或第三方支付填補（甚侵蝕）原金融服務之不足、因應中國加入 WTO 後甫開放入境競爭的. Nat. y. ‧. 外資銀行、近幾年才審核通過之民營銀行；. 券、財務或信託業者對原金融市場的分食；. al. er. io. sit. 2. 現有競爭者的競爭強度：金融開放後，朝股份制轉型之銀行同業與分業後之證. n. v i n Ch 3. 替代品的威脅：多元且新穎的金融商品（如 U ）會分食原定期存款、零存 e n g c h i REITs 整付或小額信貸的客源，新型態的第三方支付、行動支付或區塊鏈所改變的互聯網金融生態，勢將顛覆原金融業某些既存的遊戲規則； 4. 顧客的議價能力：中國試圖從世界工廠轉型成世界市場，其生產與消費能力亦伴隨著中國外匯不斷的累積而增強。如雨後春筍般成長的中小企業為原以農村社群為基石的傳統銀行注入源源不絕的活水，其向銀行議價的能力更較個體戶強上許多； 5. 供應商的議價能力：對中國的存匯戶及金融服務需求者而言，公辦（傳統）銀. - 19 -.

(29) 行對其發行金融商品具有絕對之定價能力；另一方面，銀行的存戶亦從過去大量的農戶變成更多的個體戶及企業主；要求的服務更從過去簡單的存匯貸，進展至財務、信託與財富管理。總結以上觀點，中國的金融產業從未排除在共產集權統治的環境之外，即便已朝改革開放之道路前進，為此大部分係公辦銀行的產業帶入新產品與新競爭對手，但在數量上仍僅滄海一粟、無足輕重。惟，互聯網時代降臨，卻可能帶進新形態的破壞式創新，造成既有金融服務品項或程序的革新，係一種無可逆的深遠改變。. 政治大. 因此，在中國金融業的現存環境中，筆者以五力分析嘗試歸納數點，圖解如下：. 立. 賣（供應）方之議價能力  高. ‧ 國. 學. y. sit. io. a中國傳統金融業仍受共產制度 v i l n Ch 及封閉市場的政策保護，暫時 engchi U 無感於同業競爭對手的威脅。. n. 中國金融為可自體運作的封閉市場，大部分係公辦金融機構，新進入者（如外資銀行或新成立之民營銀行）不會對中國傳統金融業造成威脅，絕大部分僅是對金融服務品項造成變革. 同業競爭對手的威脅  低. er. Nat. 新進入者的威脅  低. ‧. 就存戶及申貸者金融服務需求者而言，他們對金融商品及利率調整無議價能力，金融服務業或銀行端具有完全之定價能力. 相較於大部分之公辦金融機構，外資入股合辦的外商銀行或電子商務跨業提供之金融服務等都具有較強之競爭力. 替代品的威脅  高新興金融科技帶動中國金融服務的創新，並填補公辦金融機構原服務轄域的闕漏、或讓更多需要金融服務的其他民眾，透過互聯網進行交易與借貸，這對中國傳統金融服務業，的確造成部分替代效應. 買（儲戶）方之議價能力  從無到有金融需求與消費者因新興金融商品及服務的增加，增添許多選項，間接促成其對傳統金融服務有較多議價之籌碼以下，筆者擬對中國互聯網金融之發展趨勢做進一步申述，助讀者明瞭為何這 - 20 -.

(30) 些如阿里巴巴、騰訊等電子商務業者之跨業經營，會對既有之公辦金融產業於金融服務或形態上產生不可逆的變革。. 第三節中國互聯網金融之發展趨勢立基於幾家大型電子商務業者的快速發展，藉新穎金融科技的技術與服務，為中國互聯網金融帶入破壞式創新的新型態 banking 模式，對現有之中國金融服務型態產生顛覆作用。關於「金融科技 ( Fin Tech ). 24. 」一詞，英國政府首席科學顧問 Mark. 政治大. Walport 爵士於 2015 年發表 Fin Tech 未來的評估報告. 立. 下說明：. 25. 中，對 Fin Tech 作出了如. ‧. ‧ 國. 學. Financial technologies ( Fin Tech ) integrate finance and technology in ways that will disrupt traditional financial models and businesses and provide an array of new services to businesses and consumers. The hybridisation of technology with the traditional processes of finance – working capital, supply chain, payments processing, deposit accounts, life assurance and so on – replaces traditional structures and ways of working with new technology – based processes.. er. io. sit. y. Nat. al. n. The way in which the Government, business and academia respond to the development and commercialisation of new financial business models and disruptive innovation, known collectively as ‘FinTech’, will be of particular importance in positioning the UK financial sector for the future.. Ch. engchi. i n U. v. 若嘗試自產官學界對此新興 banking 模式，找出 Fin Tech 的應用，則建基在中國互聯網的支付寶、微信支付、百度錢包、京東白條、京東貸、螞蟻小貸或韓國的. 24. 25. “Financial technology,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved May 11th, 2017. From: https://en.wikipedia.org/wiki/Financial_technoloty 簡介原文摘錄於下： Financial technology, also known as Fin Tech, is an industry composed of companies that use new technology and innovation with available resources in order to compete in the marketplace of traditional financial institutions and intermediaries in the delivery of financial services. Financial technology companies consist of both startups and established financial and technology companies trying to replace or enhance the usage of financial services of incumbent companies. Mark Walport, ( 2015 ). Fin Tech Futures ( The UK as a World Leader in Financial Technologies ). London: UK Government. Retrieved May 12th, 2017. From: http://www.anthemis.com/wp-content /uploads/2016/10/19.03.15-fintech-futures-GO-Science.pdf - 21 -.

(31) Samsung Pay 、美商的 Apple Pay 、 Android Pay 、 Amazon Payments 、 Amazon Lending 等著名的借貸平台、交易平台或支付媒介，係全球目前相對成功的 Fin Tech 案例，但其本業卻與金融業相去甚遠。總的來說，這些 Fin Tech 適例多數係建基在一個非常活躍的影音媒體 ( 如 iTunes ) 、社群 ( 如 facebook ) 、電商 ( 如阿里巴巴 ) 或購物平台 ( 如 Amazon ) ，再由其原服務延伸出互補性或立即性的金融服務。在各種數位支付媒介中，眾所周知的 PayPal 係少數金融科技背景研發成功的 Fin Tech 案例，該系統早期依附在 eBay 平台，中期被 eBay 併入，至 2015 年才從. 政治大. eBay 中再獨立出來。因此， PayPal 成功發展的因素，少不了有 eBay 電商平台的助. 立. 力。另一因研發 Fin Tech 技術而 IPO. 26. 的案例為 Square ，其則有 Starbucks 連鎖系. ‧ 國. 學. 統為該支付軟體提供滋長的養分，迄今雖仍未彌平虧損，但同樣非出自金融業，確與實體通路脫離不了關係。. ‧. io. al. 27. 觀點，若目前全球成功的 Fin Tech. er. 服務網路化，而是強勢網路公司金融化〉一文. sit. y. Nat. 綜上所述，借用 App Works 創始合夥人林之晨 ( Jamie ) 發表〈Fin Tech 不是金融. v. n. 案例多非出身自金融業、且 Fin Tech 業者在互聯網上擅長的業務，又不一定為傳統金. Ch. engchi. i n U. 融環境所熟悉，如果 Fin Tech 成功的要點並不完全鎖定在金融服務，而係透過「大通路」結合「大數據」，串聯起一穩定成長的網路平台，則傳統金融業的競爭優勢能否得以延續？這是個嚴峻的課題，畢竟， Fin Tech 技術廣被市場接受並非僅肇因於智慧手機的普及或支付型態的多元便利，而有更多部分是以「大數據」統計用戶端的消費 26. 27. “Initial Public Offering, IPO” Investopedia, NY: Investopedia. Retrieved Jul 6th, 2017. From: http://www.investopedia.com/terms/i/ipo.asp?lgl=rira-baseline-vertical 簡介原文摘錄於下： An initial public offering ( IPO ) is the first time that the stock of a private company is offered to the public. IPOs are often issued by smaller, younger companies seeking capital to expand, but they can also be done by large privately owned companies looking to become publicly traded. In an IPO, the issuer obtains the assistance of an underwriting firm, which helps determine what type of security to issue, the best offering price, the amount of shares to be issued and the time to bring it to market. 林之晨 ( 2016 ) 。 Fin Tech 不是金融服務網路化，而是強勢網路公司金融化。上網日期： 2017 年 5 月 11 日，檢自： http://mrjamie.cc/2016/05/11/fintech/ - 22 -.

(32) 趨向、或改變過去信用與風險的評估模式，藉以提升服務的差異化與高度個性化 ( highly personalized ) 、重新調整金融商品的訂價或銷售策略。上述這些 Fin Tech 成功的案例，普遍多有現時金融業所沒有的強項，那就是「強勢通路」。當互聯網或其他某某 pay 使用者，持續使用該交易介面或 App ，只須綁定信用帳戶、維持良好交易紀錄且軟體持續更新，上述 Fin Tech 業者（如 iPhone 的 Apple Pay 、 Samsung 的 Samsung Pay ）無須向誰買廣告、亦無需經營粉絲團、拍攝微電影，亦與背後有無銀行團支持無關，只要營收穩定，市占必伴隨著平台成長而. 政治大. 持續擴張，這些現象都是全球金融業現時所無法與之匹敵的強項，中國傳統的金融環. 立. 境當然也無法自外於此金融變局的渦漩。於是，眼下對 Fin Tech 的思考，自然需有更. ‧ 國. 學. 長遠的擘劃與因應對策。. 28. ，目前中國在 Fin Tech 領域中領. sit. y. Nat. 的報導，受惠於規模經濟 ( economies of scale ). ‧. 參考《經濟學人 ( The Economist ) 週刊》2017 年 2 月 25 日第 422 卷第 9029 期. io. al. er. 先群雄，在數位支付市場中占有最大份額（近全球市場的半數），並在線上借貸市場. v. n. 具領導地位（近全球四分之三的市占），在去年全球最具創新能力 Fin Tech 公司排名. Ch. engchi. i n U. 前 5 名中，中國企業即囊括 4 席，阿里巴巴旗下螞蟻金服的市值約有 600 億美元，與瑞士最大銀行–瑞士銀行的市值相當。 28. 29. 29. “Economies of scale,” Wikipedia, FL: Wikimedia Foundation. Retrieved May 11th, 2017. From: https://en.wikipedia.org/wiki/Economies_of_scale 簡介原文摘錄於下： In microeconomics, economies of scale are the cost advantages that enterprises obtain due to size, output, or scale of operation, with cost per unit of output generally decreasing with increasing scale as fixed costs are spread out over more units of output. Economies of scale apply to a variety of organizational and business situations and at various levels, such as a business or manufacturing unit, plant or an entire enterprise. For example, economies of scale apply to the fixed cost to produce units of output through production and manufacturing. When average costs start falling then economies of scale are in production with fixed costs being a requirement for the equation. With no fixed costs, the average cost and average variable cost would be equal. Fintech in China, ( 2017 ). The age of the appacus. The Economist, at 55, Volume 422, Number 9029. London: The Economist. 原文摘錄於下： By just about any measure of size, China is the world’s leader in Fintech ( short for “financial technology”, and referring here to internet – based banking and investment ). It is far and away the biggest market for digital payments, accounting for nearly half of the global total. It is dominant in - 23 -.

(33) 此外，新型態 banking 模式運用在互聯網金融，已開發成熟的技術具體表現在「移動支付（雲端支付）」、「數位貨幣（區塊鏈）」與「線上借貸 ( P2P loan ) 」等許多面向。正如《經濟學人》週刊的報導，先進的技術、落後的銀行及高漲的財富使中國成為 Fin Tech 的領導者。而 Fin Tech 究會為中國互聯網金融帶來何種變革？以下，筆者擬以幾個面向來說明中國互聯網金融的未來發展。. 一、中國實體金融業務正快速變革中. 政治大義的烏托邦並保障人民工作權、且更便於集權統治，直接也間接地讓中國大部分的金立中國奉行共產主義有其歷史背景與因素，循其政治體制及發展脈絡，為實現該主. ‧ 國. 學. 融機構成為公有或公股單位，在這種大抵都是公營金融單位的機制背景下，讓中國的金融服務較僵固化且易劃地自限，此等環境或可解釋成促使中國互聯網業者能在互聯. ‧. 網金融中大放異彩的理由之一。但另一方面，一般民眾向公有銀行申貸的高門檻、小. Nat. sit. y. 額信貸的不便利及中國市場普遍缺乏「信用」做為交易或稽核依據的環境，亦是促成. al. er. io. 互聯網金融能在公股單位普及率超高的金融環境中脫穎而出的最主要關鍵因素。. n. v i n Ch 但時下全球實體銀行正進行著一場縮減分行家數與金融交易數位化的變革，曾因 engchi U 封閉市場而僥倖未被亞洲 1997 年金融風暴殃及的中國金融機構，能否再一次自全球新一波的金融改革中兔脫？的確值得深究。惟，在進一步對此議題作研討前，宜先對全球實體銀行現時的變革態勢預作瞭解。全球實體銀行分行家數的萎縮，或許不全然係 Fin Tech 的發展所致，但無可諱言地，分行或服務據點的裁撤會削弱消費者對實體銀行的依賴，改以 Fin Tech 的服務或. online lending, occupying three – quarters of the global market. A ranking of the world’s most innovative Fintech firms gave Chinese companies four of the top five slots last year. The largest Chinese Fintech company, Ant Financial, has been valued at about $ 60 billion, on a par with UBS, Switzerland’s biggest bank. - 24 -.

(34) 上網進行 banking 。何以證明銀行業分行數正快速萎縮中？早於 1994 年，美國電腦科技巨擘的微軟 ( Microsoft ) 前執行長兼創辦人威廉亨利蓋茲三世 ( William Henry Gates Ⅲ ) 即說過：「Banking is necessary; banks are not」，一語道出實體銀行的窘境。著名評論家同為 Amazon 暢銷書作者– Brett King 在其著作《Bank 3.0》一書中自提問： Why Banking is no longer somewhere you go, but something you do.，他指出 Bank 3.0 已變成具破壞力的顧客行為、技術轉換及新型態 banking 行為模式的同義詞 ( synonymous with disruptive customer behavior, technology shift, and new. 政治大談金融科技 ( Fin Tech ) 與 Bank 4.0 推動策略〉一文中，認同 Brett King 提出「 Bank 立 banking models ). 30. 。臺灣資策會科技法律研究所組長郭戎晉在其發表〈從國際趨勢. ‧ 國. 學. 3.0 的重點與過去專注拓展分行據點的策略不同」的觀點，認為銀行將不再是一個地方，而是一種行為，銀行應致力於讓顧客感覺親近且觸手可及。. ‧. 這種概念的形成，須從銀行數位化的演進歷程去理解（銀行數位化的演進歷程請. y. Nat. er. io. sit. 參考表 2 – 1 ），過去對銀行業傳統業務如臨櫃服務、財務規劃、保險理財等皆在一波自助存提款機 ( ATM ) 、網路銀行、個性化服務與互動 ( personalization of service &. al. n. v i n C hBank 2.0 的變革中被精簡不少 interactions ) 及金融產品客製化等，但更新的 Bank 3.0 engchi U. 概念卻已不將銀行視為主體，而係以顧客的生活型態為導向，改以更主動的方式來促 30. Brett King, ( 2012 ). Bank 3.0: Why Banking is no longer somewhere you go, but something you do. Seattle: Amazon 書摘原文如下： The first edition of BANK 2.0 — #1 on Amazon's bestseller list for banking and finance in the US, UK, Germany, France, and Japan for over 18 months — took the financial world by storm and became synonymous with disruptive customer behaviour, technology shift, and new banking models. In BANK 3.0, Brett King brings the story up to date with the latest trends redefining financial services and payments — from the global scramble for dominance of the mobile wallet and the expectations created by tablet computing to the operationalising of the cloud, the explosion of social media, and the rise of the de — banked consumer, who doesn't need a bank at all. BANK 3.0 shows that the gap between customers and financial services players is rapidly widening, leaving massive opportunities for new, non — bank competitors to totally disrupt the industry. "On the Web and on Mobile, the customer isn't king — he's dictator. Highly impatient, skeptical, cynical. Brett King understands deeply what drives this new hard — nosed customer. Banking professionals would do well to heed his advice." - 25 -.

(35) 進或產生交易。但在中國，城鄉差距大，自助存提款機在二三級城市設置的普及率一直到近十年才漸第上升，但縱有 ATM 替代部分銀行業務與人力，金融服務仍無法全面照顧到中國境內全域的民眾需求，肇因於此， Bank 3.0 概念下的新銀行服務型態便立基於互聯網的普及與交易手機化的趨勢，直接補上原傳統銀行因地理轄幅廣闊致 Personalization of services & Interactions increase as banking has evolved. 分行駐點或服務上的空缺。. 代. Digital Bank 1.0. Digital Bank 2.0. Digital Bank 3.0. Digital Bank 4.0. 主題. E – Banking. Multichannel. Omnichannel. Internet of. ( 電子銀行 ). Integration. 政治 (大全方位渠道 ). ( 萬事聯網 ). Web based. Seamless. 項目. experience. account. experience. digital branches. ( 電訪經驗 ). origination. ( 無縫接軌 ). y. ( 數位銀行 ) ( 數位分行 ). ‧. Dial – up. Nat. 重要. sit. 學. ‧ 國. 立 ( 多渠道整合 ). Everything. n. al. er. io. ( 網路帳號整理 ). Digital bank,. v. Online. Full – function. i n U. Rich cross –. center. calculators & bill. smartphone apps. channel. ( 電子郵件聯繫中. pay. ( 智能手機全功能. collaboration &. 心). ( 線上統整付費 ). 應用軟件 ). advice. E – mail contact. Ch. engchi. ( 豐富跨渠道協作 & 建議 ) Online brochure. Click – to – chat &. Internet & hybrid. Omnichannel. – ware. call. cloud. analytics. ( 線上操作 ). ( 遠端服務 ). ( 互聯網及混合. ( structured &. - 26 -.

(36) 雲). unstructured data ) ( 全方位渠道分析結構及非結構數. Customer – driven innovation ( 顧客導向革新 ). 據) Databases. Data. Click – to – video. “Market of one”. ( 資料庫 ). warehouses. ( 遠程視訊 ). customer –. 政治大. ( 數據機房 ). 心的市場 ). KYC. Big data &. InterCloud. ( 認識你的顧客 ). analytics. ( 雲端互聯 ). ( 大數據分析 ). n. al. er. io. sit. y. ‧. Nat. ( 顧客關係管理 ). ( 一個以客戶為中. 學. CRM. ‧ 國. 立. centriclty. Ch. 360o. engchi. i n U. v. Customer view ( 360o 顧客觀點 ). 起訖年. 1998 – 2002. 2003 – 2008. 2009 – 2014. 2015 –. 表 2 – 1 ： Cisco 提供 Digital Bank 1 to 4 之發展歷程表 ( 中文為筆者自譯 ) 資料來源： Digital bank evoluation ( 2014 ). CA: Cisco. Retrieved May 12th, 2017. From: http://www.cisco.com/c/dam/en/us/solutions/collateral/executiveperspectives/Internet-of-Everything-executive-summary.pdf. - 27 -.

(37) Brett King 認為「金融服務」和「支付」皆須重新定義，因應信用卡造成錢包「卡片化」的過去，面對更新的移動支付、雲支付. 31. ，已為「無紙幣化」、「去卡片化」. 的戰役拉開序幕。然而， Brett King 的觀察或許部分正確，但移動支付（雲端支付）的議題不會僅是將「信用卡取代錢幣的支付功能」的戰場轉換成「移動扣支取代鈔卡付費」而已，或將目光聚焦在移動錢包主導權的爭奪；管見認為更值得關注的焦點應著重在消費者「去銀行化（不再為存取款、繳費等事親赴銀行）」之新型態 banking 行為，當存款、繳費、例行性轉扣帳或報稅等皆可藉網際網路或其他實體通路（如便利. 政治大被剝奪，則實體銀行能經辦的業務更急遽縮減，加計人事開銷，一間分行若無地域或立超商）完成，銀行的慣常業務便消去泰半，若銀行提供顧客申貸及寄存財務的功能再. ‧ 國. 學. 戰略上之考量，實無留存的必要，這係多年來全球金融業裁撤分行趨勢不可逆轉之主因。依據美國聯邦準備理事會所做統計，美國境內的銀行總數， 2014 年較 2013 年減. ‧. 少 1,618 間（約 1.7 % ），較先前年度之裁撤比例有持續擴增現象。無獨有偶地，這種. Nat. sit. ，美國富國銀行 ( Wells Fargo ) 今 ( 2017 ) 年將裁撤 200 間分行，. n. al. er. 32. io. 年 4 月 22 日報導. y. 情況並未侷限在歐美等先進國家，現已擴散至開發中國家及亞洲，據蘋果財經 2017. Ch. i n U. v. 明年計畫再裁 200 間；英國銀行業已於這 2 年內裁撤上千家分行；日本銀行業裁撤分. engchi. 行的情況已如前述，韓國花旗銀行 ( CitiBank Korea Inc. ) ，繼 2014 年於 190 間分行中裁撤 56 間後. 33. ，宣布 2017 年計劃將分行縮減至 30 間（約裁撤 85 % ）。臺灣方. 面，依據金管會銀行局所做統計，單就 2016 年度即已裁撤 23 間分行（渣打、花旗、. 31. 32. 33. MBA 百科。雲支付。上網日期： 2017 年 5 月 9 日，檢自： http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E4%B A%91%E6%94%AF%E4%BB%98 簡介摘錄於下：雲支付系基於雲端計算架構，依附在互聯網和移動支付系統，以雲端支付終端機為載體，為個人、家庭、商家、企業等客戶提供安全支付為基礎的結算、金融業務、信息、電子商務、垂直行業應用、大數據等各種雲端服務的新一代支付模式。蘋果財經。韓國花旗關 85 % 分行蔡明忠：驚人衝擊。上網日期： 2017 年 5 月 9 日，檢自： http://m.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20170422/37626166/ MoneyDJ 理財網。錢難賺！韓國花旗銀行： 30 % 分行將關門。上網日期： 2017 年 5 月 9 日，檢自： https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=d728cd97-4b1a-4257-9073-6b51 bd48c126 - 28 -.