我國海外投資廠商投資地區多樣化的決定因素 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學. 社會科學學院. 行政管理碩士學程第十五屆碩士論文. 指導教授. 立. 翁永和博士. 政治大. ‧. ‧ 國. 學我國海外投資廠商. sit. y. Nat. 投資地區多樣化的決定因素. n. er. io. The Determinants of Outward Foreign Direct Investment on Region Diversification a in Taiwan FDI Manufacturing v Industry. i l C n hengchi U. 研究生：高炳雄. 撰. 中華民國 104 年 6 月.

(2) 謝辭. 回憶一年前此間，為能成為「翁家班」門下，四處奔走，曾企圖以「程門立雪」的誠意來感動老師，無奈制度框綑，難以跳脫「一師五生」的窠臼，最崇敬的翁永和老師為公平起見，只得以抽籤的方式決定這五生，承蒙上蒼眷顧，始得成為翁家班一員。又在翁老師寬嚴有度以及「系統性」的細心指導下，順利完成此論文。這過程，從無到有，從有到實，最是感恩的就是恩師翁永和博士。猶記得去年十一月起家父重疾在榻，當時正是論文如火如荼. 政治大. 展開之際，為盡人子之孝，經常在「辦公室」、「醫院」、「學校」之間多頭穿. 立. 梭，著實壓力沈重，幾乎已延誤論文的進度，幸得老師不棄，多所慰勉，並. ‧ 國. 學. 叮囑以照護父親的健康優先考量，至於落後的進度，再想辦法趕趲，這樣亦. ‧. 師亦友的體恤與諒解，讓我更加下定「不得辜負」的決心，終於鴨子划水，. sit. Nat. y. 悄然到岸。師恩浩瀚，難以言表，藉此一隅，聊申謝悃。. io. er. 其次，由於個人駑鈍之質，悟性較差，論文進行期間，不逮之處，多蒙「翁家班」諸位學長及同學的匡扶。另外，口試當中，張宏浩老師與翁順裕 a. n. iv l C n 老師鞭辟入裡的寶貴意見，以及畫龍點睛的提示建議，始助於此論文之完成。 hengchi U 這篇論文既非曠世巨作，也談不上嘔心瀝血之作，但它對我的意義特別重大，因為，冥冥之中似乎有父親的一股力量支撐著，不時鞭策我務必竭力完成，只可惜完成之時，已是天上人間。因此，我願以此論文告慰父親在天之靈。高炳雄謹誌中華民國 104 年 6 月.

(3) 摘要本研究引用經濟部統計處 2007 年「製造業對外投資實況調查」問卷資料，主要是分析 2006 年我國製造業廠商在廠商規模、研發密集度、投資時間、經營方式、海外營業額占比、配合國外客戶要求、地主國政府獎勵外人投資、低廉充沛勞工及風俗習慣近似度等變數下，探討影響投資地區多樣化的決定因素。因為本研究所設定被解釋變數為投資地區的「多樣化」或「非多樣化」二種情況，所以運用 Stata 軟體設計經濟計量模型，使用 Probit Model 進行實. 政治大的誘發因素，所造成投資地區多樣化的程度與效果。並經由實證結果發現，立. 證分析，藉以探討我國海外投資廠商在其原已具備的特性及外在被投資地區. ‧ 國. 學. 屬投資國原生「推」的因素中，以「廠商規模」、「投資時間」及「經營方式」三項是決定投資地區多樣化的主要因素；而屬被投資國誘發「拉」的因素中，. ‧. 是以「風俗習慣」一項決定了海外投資廠商投資地區多樣化的首要考量因素。. n. Ch. engchi. er. io. al. sit. y. Nat 關鍵詞：對外直接投資、多樣化、區位選擇. i n U. v.

(4) 目. 錄. 第一章緒論 .............................................................................................................. 1 第一節研究動機與目的 ................................................................................. 1 第二節研究範圍 ............................................................................................. 2 第三節研究架構 ............................................................................................. 3 第二章. 文獻探討 .................................................................................................... 4. 第一節. 對外投資及相關理論 ...................................................................... 4. 第二節. 投資地區多樣化的意涵與相關實證文獻 ...................................... 7. 第三章. 立. 政治大. 對外投資之現況統計 .............................................................................. 16. ‧ 國. 學. 第一節投資地區多樣化情形 ....................................................................... 16 第二節投資地區多樣化的決定因素現況分析 ........................................... 17. ‧. 第四章. 實證模型設定 .......................................................................................... 24. y. Nat. io. 實證模型與估計法 ......................................................................... 29. er. 第二節. sit. 第一節變數說明與預期影響方向 ............................................................... 24. a. n. 第五章. iv. l C 實證模型結果分析 .................................................................................. 32 n. hengchi U. 第一節實證變數的基本統計量 ................................................................... 32 第二節實證結果分析 ................................................................................... 33 第三節. 實證模型的邊際效果 .................................................................... 44. 第六章結論 ............................................................................................................ 47 第一節研究結論 ........................................................................................... 47 第二節未來研究方向與建議 ....................................................................... 48 參考文獻 .................................................................................................................. 50 I.

(5) 表目錄表 2-1. 投資地區多樣化-投資國的原生因素相關實證文獻 ………………10. 表 2-2. 投資地區多樣化-被投資國的誘發因素相關實證文獻……………..14. 表 3-1. 海外投資地區數………………………………………………………17. 表 3-2. 海外投資地區多樣化…………………………………………………17. 表 3-3. 廠商規模與海外投資地區多樣化……………………………………18. 表 3-4. 投資地區多樣化之研發密集度統計…………………………………18. 表 3-5. 研發密集度與海外投資地區多樣化…………………………………19. 表 3-6. 投資時間與投資地區多樣化…………………………………………19. 表 3-7. 海外組織型態與投資地區多樣化……………………………………20. 表 3-8. 海外營業占比與海外投資地區多樣化………………………………21. 表 3-9. 投資動機與投資地區多樣化…………………………………………22. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. sit. y. Nat. a 實證模型相關變數說明表……………………………………………29 iv n. 表 4-1. er. io. 表 3-10 經營困難與投資地區多樣化…………………………………………23. 表 5-1. l C n U h engchi 實證變數的基本統計量………………………………………………32. 表 5-2. 各解釋變數相關係數矩陣表…………………………………………33. 表 5-3. 影響海外投資地區多樣化之決定因素（一）………………………35. 表 5-4. 影響海外投資地區多樣化之決定因素（二）………………………36. 表 5-5. 影響海外投資地區多樣化決定因素之邊際效果（一）……………45. 表 5-6. 影響海外投資地區多樣化決定因素之邊際效果（二）……………46. II.

(6) 第一章緒論. 第一節研究動機與目的台灣，蕞爾小島，島上天然資源匱乏，早年農業社會時代，尚可憑藉有限的資源自給自足，隨著工業化的演進，台灣產業進入以出口為主的模式，當今已是電子化、資訊化的時代，並伴隨著全球化的洪潮，不得不由出口模式轉變為海外直接投資(Foreign direct investment)簡稱 FDI。. 政治大. 回顧我國對外投資的發展，依據洪麗春(1991)及黃金印(1998)的先後研究. 立. 報告將之區分為五個時期，即萌芽期(1959-1969)、緩增期(1970-1979)、成長. ‧ 國. 學. 期(1980-1986)、擴張期(1987-1990)及多元化時期(1991 以來)，該區分方式透露我國海外投資二個重要訊息：第一個重要訊息意謂著我國海外投資係隨著. ‧. 發展時期成為一股沛然莫之能禦的潮流，根據經濟部投審會 2006 年統計年報. y. Nat. sit. 刊載，台灣第一筆對外投資紀錄，始於 1959 年對馬來西亞投資的 10 萬美元，. a. er. io. 此正是台灣對外投資的萌芽期始。另外，值得一提的是擴張期， 1987 年姑且. n. 稱之為擴張期元年，該年正好我國政府開放大陸探親，其實當時政策僅允許 iv l. n U engchi 探親，但國內廠商因遭受台灣投資環境惡化的影響，並且國際競爭力也逐漸. Ch. 下降，不得不另覓投資地點。於是許多廠商便以個人名義到大陸投資設廠。而 1990 年為擴張期的鼎盛時期，該年政府正式開放對中國大陸投資，台商赴中國大陸地區投資已由「偷跑」轉為「競逐」，不僅申請家數增加，而且投資金額也快速成長，以至於目前中國大陸已然成為台灣最主要的海外投資地區。另一個重要訊息則是我國海外投資亦隨著發展時期而展開投資地區的多樣化，尤以第五期以來，除了在中國大陸、香港地區開拓市場外，對東南亞各國的投資更是蓬勃發展，至於全球各地區也不曾停歇，投資地區多樣化顯 1.

(7) 露無遺。綜觀以上我國對外直接投資 56 年來，已逾半個世紀，諸多文獻顯示，似乎較多文獻著重在研究前往其他國家地區投資設廠的趨勢。至於，其背後受到哪些因素的策動，則較乏研究。或者僅出現零星的研究對外投資地點的選擇，有些廠商是為了降低生產成本，有些則是為了擴大市場銷售，但不論其所持主、客觀理由為何？尚無法提供給我國海外投資廠商充分而且系統性的資訊，以作為投資地區多樣化的決策依據。換言之，以往可能因為國內的勞動成本高昂，必須尋覓低廉充沛勞力的國家進行投資，以降低成本，但是國. 政治大. 內外的環境並非靜止不動，也有可能被投資國的勞動成本遞升，投資國廠商. 立. 不得不作滾動式的調整，或是提升生產技術，或是進行投資地區多樣化佈局，. ‧ 國. 學. 以滿足利潤極大化的目的。. ‧. 根據上述，對外直接投資的必要性是我國廠商必然面臨的一大課題，為. sit. y. Nat. 了避免盲從或躁進，一窩蜂或趕流行，而造成投資設廠失敗。因此，我國海外投資廠商究竟應前往哪個國家或哪個地區投資，實有必要先行掌握這些影. er. io. 響投資地區多樣化的因素，以利決策形成，並早日完成投資地區多樣化的佈 a. n. iv l C n 局，這也正是本研究的動機所在。 hengchi U 第二節研究範圍. 根據經濟部 2007 年「製造業對外投資實況調查」問卷資料，調查總家數為 2,268 家，回收樣本數為 1,770 家，回收率高達 78.04％，近八成的回收率，對本研究樣本數的可靠度是足夠的。首先使用文獻回顧法，摘錄與投資地區多樣化有關之理論，並彙整投資地區多樣化相關的文獻，以獲取本研究模型可用之變數。再使用 Probit 迴歸模型之推估，藉以驗證並找出投資地區多樣化的決定因素。 2.

(8) 第三節研究架構本研究共分六章：第一章緒論，說明本研究之動機與目的、研究範圍及其架構；第二章文獻探討，摘錄與投資地區多樣化有關的理論，並彙整投資地區多樣化相關的文獻；第三章我國對外投資實況分析，第一節介紹我國海外投資廠商投資地區多樣化的情形，第二節再以基本統計方法分析投資地區多樣化的決定因素現況；第四章實證模型設定，第一節就被解釋變數及解釋變數下定義，並推測各解釋變數的預期影響方向，第二節介紹本研究的實證模型；第五章為實證結果與分析，首先說明實證變數的基本統計量，再就各. 政治大. 計量變數進行相關分析，並彙整研究成果；第六章為結論與建議，根據以上. 立. 的實證結果歸納出結論，並提供我國海外投資廠商進行投資地區多樣化時的. ‧ 國. 學. 決策因素，以及提供後續研究者未來可能的研究方向。. ‧. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 3. i n U. v.

(9) 第二章文獻探討. 本研究主要目的在於探討我國海外投資廠商投資地區多樣化的決定因素，因此，本章首先介紹對外直接投資的定義及其相關理論；其次，再就投資地區多樣化之意涵予以定義，並就相關實證文獻予以彙整，以作為本研究後續章節選取變數及其預期結果之參考。第一節對外投資及相關理論. 政治大. 「對外投資」一詞按「經濟合作暨發展組織」之區分，可分為二種類型，. 立. 一者為「國外直接投資（foreign direct investment，FDI）」，係指國內廠商直接. ‧ 國. 學. 將資金投資於國外，包括設廠，輸出資本、技術，從事生產及銷售等行為；另一者為「國外資產組合投資（foreign protfolio investment）」主要是指國內. ‧. 廠商以資金購買國外有價證券，但實際並未參與國外事業之經營活動。由此. Nat. sit. y. 觀之，二者最大的區別在於前者係取得該事業之經營控制權，直接參與經營. er. io. 活動；而後者旨在追求資本報酬而已。. n. a. v. 再者依據經濟部 2010l 年訂頒之「公司國外投資處理辦法」第三條，亦對 ni C. hengchi U. 「國外投資」一詞有所定義，係指公司依下列方式所為之投資：（一）持有國外公司之股份或出資額。但不包括短期國外有價證券之購買。（二）在國外設立分公司、獨資或合夥事業。（三）對前二款所投資事業提供一年期以上貸款。儘管「對外投資」或「海外投資」有上述不同的界定方式，但本研究所稱「對外投資」主要框架在「國外直接投資（foreign direct investment，FDI）」 4.

(10) 而言，至於相關對外投資理論，學者提出不同的各種觀點，以下特別就與本研究有關之理論臚列整理。一、獨佔優勢理論（Monopolistic Advantage Theory）此理論亦有學者稱之為無形資產說（Intangible Capital Hypothesis）。美國經濟學家 Hymer（1960）認為廠商倘擁有一些無形資產，即具備獨佔專屬之優勢，包括生產技術、管理能力、產品知識、專利權、品牌知名度、規模經濟等均屬之，此時廠商藉此優勢進行對外直接投資，以獲取更大的利潤。其. 政治大差異化等無形資產，越是深化對外直接投資之動機。立. 後經濟學者 Caves（1971）再予補充，他強調廠商越具規模、技術優勢與產品. ‧ 國. 學. 二、產品生命循環理論（Product Life Cycle Theory）. ‧. 美國哈佛大學教授 Vernon（1966）將產品生命週期分成「產品的創新階段」、「產品的成熟階段」及「產品的標準化階段」等三個階段，當產品處於. y. Nat. io. sit. 創新階段時，因廠商需要高知識的研究與開發技能和潛在高收入的市場條件，. er. 所以宜於已開發國家投資；到了成熟階段，市場對產品的需求量急遽增大，. n. a. v. l C 此階段宜在有量產條件的國家進行投資生產；直到標準化階段，因生產技術 ni. hengchi U. 逐漸擴散，原先生產之廠商技術已不再屬其專屬優勢時，為尋求較低生產成本，廠商宜在低工資或勞力較充沛之國家進行投資生產。總而言之，廠商可依產品生命週期的不同階段，而將生產基地設置於不同的地點，由投資一個地區延伸為投資多個地區，投資地區多樣化於焉形成。三、內部化理論（Internalization Theory）時間遞移至 1976 年，對外投資又有新理論推出，英國學者 Buckley and Casson（1976）指出為因應外部市場的不完全，廠商可透過對外直接投資， 5.

(11) 將母公司所擁有之專業知識、專利、技術等相關中間產品的優勢移轉至子公司，使市場交易轉變為內部交易，以達到一體化經營並可確保交易安全、降低交易成本與風險。四、折衷理論（Eclectic Theory）不論「獨佔優勢理論」、「產品生命循環理論」或「內部化理論」總有其極端性之主張，後來英國經濟學家 Dunning（1980）總其大成，指出廠商在具備三大優勢條件下，會驅動其選擇對外直接投資，此三大優勢在於廠商專屬. 政治大勢（internationalization advantage）立。換言之，廠商在獨具專屬優勢的條件時，優勢（ownership advantage）、地主國優勢（location advantage）以及內部化優. ‧ 國. 學. 即可運用生產要素稟賦、生產的技術、創新能力、專利、商標、管理技能等進行對外直接投資；或選擇地主國優勢，如龐大的產品銷售市場、當地政府. ‧. 的各種優惠投資措施等進行海外投資；甚或以內部化優勢，即透過授權或代. sit. y. Nat. 工等方式來取代海外投資行為。綜上，不難窺知本理論其實是「獨佔優勢理論」、「產品循環理論」與「內部化理論」之綜合理論，因此，亦有學者將本. er. io. 理論的三個優勢取其英文字首，稱之為 OLI 理論。 a. n. iv l C n hengchi U 五、區位理論（Location Theory）. 對外投資理論不少學者針對投資區位的選擇提出看法，Dunning（1973）為主要代表學者之一，他認為影響廠商區位選擇的因素可歸納為五類，包括（一）市場因素：如地主國市場的大小與成長率；（二）成本因素：如勞動與其他必要的要素成本；（三）投資環境：如地主國政府態度、政治穩定度、匯率等因素；（四）貿易障礙：如關稅與配額；以及（五）一般性因素：如預期利潤等。此外，另一代表學者 Teece(1982)亦認為生產要素的取得，是廠商進入國際市場所需考量的重要因素。例如廠商若能在國外市場獲取便利的人 6.

(12) 力、物力或技術，將有助於進行該地區的投資。六、要素稟賦理論（Factor Endowment Theory）除此之外，瑞典經濟學家 Heckscher（1919）與 Ohlin（1933）先後提出，學術上亦有 H-O 理論之稱，他們皆認為各國所擁有的要素稟賦會影響其生產成本，所以勞力密集的國家會出口勞力密集的產品，同時進口資本密集的產品。此一理論後來也影響日本經濟學者 Kojima（1973，1978）對對外投資理論的看法，他認為總體經濟條件改變（如工資上漲、匯率升值或環保問題等），. 政治大區（例如低工資國家）進行投資，也因此提出了總體經濟趨勢的理論立將使勞力密集的廠商在國內喪失競爭力，所以必須到更有利於廠商發展的地. ‧ 國. 學. （Macroeconomic Approach）。第二節投資地區多樣化的意涵與相關實證文獻. ‧. Diversification 一詞，為「多樣化」之意，亦有學者稱之為「多角化」或. y. Nat. io. sit. 「多元化」。我國海外投資廠商，每基於不願將「所有雞蛋至於同一籃子」. er. 的風險分散考量，進行投資地區多樣化的行為。而企業經營多樣化的理論，. n. a. v. l C 中外專家學者提出者甚多，但多雜沓紛紜，比較有系統的整理可歸納為以下 ni 三種：. hengchi U. 一、樹型理論是 Prahalad 與 Hamel（1990）兩位學者所提出，係將多樣化經營的企業比喻成一棵大樹，樹幹是核心產品，樹枝是業務單位，樹葉則是最終產品，而維繫生命，穩固樹身的樹根則是核心能力。企業即是利用其核心能力將產品向上擴張其相關多樣化之業務範圍。二、傘型理論 7.

(13) 顯而易見的是上述「樹型理論」較適用於相關多樣化策略，而對於不相關多樣化的企業，亦屬多樣化的一環，但尚乏學理的界說，因此，蔣龍杰（2007）試圖對 Prahalad 與 Hamel 的「樹型理論」做出一些修正，而提出建立於不相關多樣化的「傘型理論」。企業即可同時以完善的財務系統組織、靈活的財務操控，向下投資其不相關多樣化之業務範圍。三、燈籠理論無可否認的是任何一個企業在進行多樣化策略時，其投資之經營模式有. 政治大根據「樹型理論」及「傘型理論」之特性，將之結合成狀如燈籠之新型理論，立可能包含了相關多樣化及不相關多樣化，因此，楊鈺池與彭巧文（2013）乃. ‧ 國. 學. 稱之為「燈籠理論」。使其適用於企業同時進行不同投資模式之多樣化理論。除此以外，Aw 與 Batra(1998)研究影響廠商多角化行為的因素時，認為. ‧. 多角化行為包括生產線的組合以及地理市場的經營。. y. Nat. io. sit. 本章除提出對外投資及多樣化之相關理論以闡明投資地區多樣化的形成. er. 外，並就投資地區多樣化的相關實證文獻進行探討，為利探討，特將影響投. n. a. v. l C 資地區多樣化的因素，區分為投資國的原生因素及被投資國的誘發因素二大 ni 部分予以剖析：. hengchi U. 一、投資國的原生因素文獻（一）廠商規模廠商規模大小實與投資地區多樣化息息相關。康信鴻與邱麗娟（1997）在「影響國際投資進入模式之實證研究：以台灣石化產業為例」一文中指出，規模大的廠商較規模小的廠商，更具有研發及製程創新能力，在呈現產品多樣化特性後，將採取垂直分工模式，前往二個以上地區投資。此結果與 8.

(14) Schumpeter（1942）的研究有類似的發現。但 Aw 與 Batra (1998) 則認為，廠商規模越大，越容易生產多樣化的產品，而規模小的廠商，則透過擴大地區多樣化的方式來投資。（二）研發密集度提昇技術，投入研發，是廠商面對競爭救危圖存的不二法門。黃台心、邱永和及黃晉偉（2010）以「無形資產與技術外移中國大陸對台商經營效率之影響」一文指出，研發密集度越高，意謂著創新能力越強，廠商將以此無. 政治大（1990）亦指出，研發密集度越高，產品差異化的程度越高，廠商在各個生立. 形資產進行產品多樣化，亦將帶動投資地區之多樣化之形成。另外，Kotabe. ‧. ‧ 國. 隨之形成。. 學. 產階段，基於比較利益原則，將前往不同的國家進行投資，投資地區多樣化. （三）投資時間. y. Nat. io. sit. 楊彩燕（2013）認為投資時間越早，更可提早熟悉投資地區環境，以及. er. 早從被投資國地區取得經驗及分擔風險，因此，有助於投資地區多樣化之進. n. a. v. i 行。其研究發現，也驗證了l Gomes-Casseres （1990） n的主張。另外，Schoenecker C. hengchi U. and Cooper（1998）也認為廠商越早進入海外市場，越能拉近與市場上其他競爭對手的進入時間落差，因此，廠商將及早進行投資地區多樣化，以期達到「捷足先登」的效果。（四）經營方式廠商決定以獨資或合資的方式進行投資地區多樣化，常以被投資國是否具備法治觀念為優先考量，換言之，當廠商為免其技術被仿冒或盜用時，多以獨資方式赴海外進行投資設廠，從而比合夥之經營方式更利於投資地區多 9.

(15) 樣化。康信鴻與邱麗娟（1997）、李文瑞（2000）、Chen and Chen（1998）等相關文獻均有相同之發現。（五）海外營業占比按 Sullivan（1994）認為海外營業額佔總營業額的比例，可用以衡量廠商國際化的深淺程度。Capar and Kotabe（2003）在「服務企業在國際多樣化與性能之間的關係」一文，針對德國製造業與服務業進行研究發現，當廠商對國外市場擴大經營規模，並於取得規模經濟後，將有助於廠商經營績效之. 政治大占比提高，營運規模隨之提高，實有利於分攤廠商之研發成本或其他固定成立. 提升。另外，Contractor（2007）也認為，當廠商對外投資，在海外營業額的. ‧ 國. 學. 本，最終達到規模經濟的效果。因此，可據以推論海外營業額占比越高，意謂國際化程度越深，也就是越有必要採取投資地區多樣化之策略，以達成規. ‧. 模經濟之效果。. Nat. sit. y. 上述五項影響投資地區多樣化的因素，原生於投資國廠商本身特性，經. er. io. 整理成表 2-1，以利對照。. a. n. 表 2-1. v. l C 投資地區多樣化-投資國的原生因素相關實證文獻 ni. hengchi U. 影響因素. 研究者及年份. 廠商規模. 康信鴻與邱麗娟（1997）. 規模大的廠商具有研發能力，將採取垂直分工模式呈現投資地區多樣化情形。. Schumpeter （1942）. 廠商規模越大，越具備產品的創新開發能力，因此越有投資地區多樣化的能力。. Aw and Batra (1998). 廠商規模越大，越容易生產多樣化的產品，而規模小的廠商，則透過擴大地區多樣化的方式來投資。 10. 研究結論.

(16) 表 2-1. 投資地區多樣化-投資國的原生因素相關實證文獻（續 1）. 影響因素. 研發密集度. 研究者及年份. 研究結論. 研發經費投入越多，創新能力越強，將以黃台心，邱永和此無形資產進行產品多樣化，亦將帶動投與黃晉偉（2010）資地區之多樣化之形成。. Kotabe（1990）. 治政投資時間越早，更可提早熟悉投資地區環大. 楊彩燕（2013）. 立. 廠商因為對投資地區環境較為陌生，因而有心理距離感，若是提早進入投資，更能提早獲取必要的投資資訊，因此，有利於投資地區多樣化。. ‧. Gomes-Casseres （1990）. 境，以及早從被投資國地區取得經驗及分擔風險，因此，有助於投資地區多樣化。. 學. ‧ 國. 投資時間. 研發密集度越高，產品差異化的程度越高，廠商在各個生產階段，基於比較利益原則，將前往不同的國家進行投資，投資地區多樣化隨之形成。. y. Nat. n. er. io. sit. 越早進入海外市場，越能拉近與市場上其 Schoenecker and 他競爭對手的進入時間落差，因此，將及 Cooper（1998）早進行投資地區多樣化。 a v 經營方式. i l C n h e廠商以獨資方式進行海外投資，因為可以 i U h n c g 康信鴻與邱麗娟（1997）. 自主性高涉入的方式預防技術被盜用，將有利於地區多樣化之海外投資。. 李文瑞（2000）. 廠商為免技術被仿冒或盜用，多以獨資方式赴海外進行投資設廠，從而比合夥之經營方式更利於投資地區多樣化。. Chen and Chen(1998). 中國大陸契約風險高於其他國家，廠商為降低契約風險，因此，多採獨資經營方式進行海外投資。. 11.

(17) 表 2-1. 投資地區多樣化-投資國的原生因素相關實證文獻（續 2）. 影響因素. 研究者及年份. 研究結論. 海外營業占 Capar and 比 Kotabe（2003）. 當廠商在海外營業額的占比提高，營運規模隨之提高，實有利於分攤廠商之研發成本或其他固定成本，最終達到規模經濟的效果，而從事二個以上地區之對外投資。. Contractor （2007）. 政治大. 資料來源：本研究整理。. 立. 廠商對國外市場擴大經營規模，並於取得規模經濟後，將有助於廠商經營績效之提升從而進行投資地區多樣化活動。. 二、被投資國的誘發因素文獻. ‧ 國. 學. （一）配合國外客戶要求. ‧. 配合國外客戶要求以進行投資地區多樣化，其實是第一節內部化理論的. Nat. sit. y. 運用。相關文獻有林智傑（2003）研究發現：國內廠商為配合美國客戶要求. er. io. 而前往美國投資的現象。陳凱妮（2010）研究影響民生工業廠商西進或南向. n. al 投資之決定因素，亦發現：因廠商重視網路連結關係，常需與上下游廠商建 iv. n U engchi 立良好默契，因此被要求配合前往設廠。此外，Chen and Chen（1998）在對. Ch. 外投資的網路聯繫與區位選擇一文指出，廠商重視與外國供應者或客戶間的外部網絡連結關係時，將使投資地區多樣化。（二）地主國政府獎勵外人投資此一誘發因素有何重慶（2007）研究指出，臺商 1997 年投資於東南亞地區係受地主國的投資獎勵政策影響。王薇婷、張國益與林晉禾（2012）認為，中國大陸實施惠台政策，前往投資的廠商給予賦稅的減免。而趙永祥（2013） 12.

(18) 亦認為中國當地政府對台商有更多的優惠政策，越能吸引台商投資。綜合言之，廠商在被投資國的獎勵措施下，易於呈現投資地區多樣化現象。（四）低廉充沛勞工從近七年的文獻發現，我國廠商在被投資國低廉充沛的勞工因素誘導下，前往該國設廠投資，而形成投資地區多樣化的現象，此有康信鴻與邱麗娟（1997）；陳忠榮與楊志海（1999）；徐守德、王毓敏與李信達（1999）；洪富峰（2000）；李城忠與謝素靜（2007）；羅家德、洪緯典與胡凱焜（2007）；. 政治大結果可清楚得悉。除此之外，Chen and Ku（2000）指出廠商多利用海外廉價立王薇婷、張國益與林晉禾（2012）以及蔡沐學與張國益（2013）等人的實證. ‧ 國. 學. 勞工延續其企業生命。甚至，Makino Lau and Yeh（2002）亦指出廉價勞工的因素是廠商傾向在低度開發國家進行投資。綜合以上文獻，在在顯示被投資. ‧. 國的廉價勞工因素，確實可以誘使廠商進行投資地區多樣化。. Nat. io. sit. y. （五）社會習俗、商業習慣相近. er. 諸多文獻均認為社會習俗、商業習慣相近會造成廠商投資地區多樣化。. n. a. v. l C 洪富峰（2000）研究指出，文化因素對臺灣製造業投資馬來西亞，具有隱而 ni. hengchi U. 不顯的關鍵作用。而何重慶（2007）亦指出，投資於中國大陸的廠商受相似文化背景因素的影響。此外，Galan et al.（2007）亦發現，相近的社會文化會選擇在拉丁美洲等開發中國家投資。質言之，與婚喪習俗、飲食習慣、節慶禮俗或商業慣例等相關之背景，廠商為取得相容、互通之便，以減少摸索期限，進而降低經營風險，是故前往該相近社會習俗之國家進行投資，確實會誘發投資地區多樣化現象。綜上，影響投資地區多樣化屬被投資國所誘發者計四項，如表 2-2。 13.

(19) 表 2-2. 投資地區多樣化-被投資國的誘發因素相關實證文獻. 影響因素. 研究者及年份. 研究結論. 配合國外客林智傑（2003）戶要求. 為配合美國客戶要求而前往美國投資，故客戶要求將影響投資地區多樣化。. 陳凱妮（2010）. 因廠商重視網路連結關係，常需與上下游廠商建立良好默契，因此被要求配合前往設廠，因此，形成投資地區多樣化。. Chen and Chen(1998). 廠商重視與外國供應者或客戶間的外部網絡連結關係時，將使投資地區多樣化。. 地主國獎勵何重慶（2007）外人投資. 立. 治政1997 年投資於東南亞地區係受地主國的投大. 資獎勵政策影響，而影響投資地區多樣化。. ‧ 國. 學. 王薇婷，張國益與中國大陸實施惠台政策，前往投資的廠商林晉禾（2012）給予賦稅的減免，而影響投資地區多樣化。. io. sit. y. 中國政府對台商有更多的優惠政策，越能吸引台商投資，而影響投資地區多樣化。. n. 因為大陸及東南亞低廉的勞工成本，促使石化業者前往該地區投資，而形成多樣化情事。 iv. er. Nat. 低廉充沛勞康信鴻與邱麗娟工（1997） a. ‧. 趙永祥（2013）. l C hengchi Un 陳忠榮與楊志海廠商前往中國大陸及東南亞投資著眼於低（1999）. 廉的生產成本，而形成多樣化情事。. 徐守德，王毓敏與充沛的勞動力供給和低廉的工資率將吸引李信達（1999）廠商前往該地區投資，而形成多樣化。洪富峰（2000）. 中國大陸或東南亞地區因提供便宜勞工工資，吸引廠商前往投資。. 李城忠與謝素靜（2007）. 勞力密集的傳統製鞋業，向工資低廉的國家和地區投資，而形成多樣化。. 14.

(20) 表 2-2. 投資地區多樣化-被投資國的誘發因素相關實證文獻（續 1）. 影響因素. 研究者及年份. 研究結論. 低廉充沛勞羅家德，洪緯典與低廉勞工成本的地區是臺灣製造業選擇投工（續）胡凱焜（2007）資地點最主要的因素。勞動工資較高的地區，會降低台商前往該王薇婷，張國益與地區投資意願；而較低的地區，會吸引台林晉禾（2012）商前往投資。蔡沐學與張國益（2013）. 立. 政治大廠商為延續其企業生命，多前往廉價勞工的地區投資，而形成多樣化。. n. Ch. Galan et al.(2007). y. 馬來西亞與臺灣製造業文化因素相近，故吸引台商前往投資。. sit. io. al 何重慶（2007）. ‧. Nat. 社會習俗、商業習慣相洪富峰（2000）近. 廉價勞工的因素是廠商傾向在低度開發國家進行投資的主要原因。. er. Makino Lau and Yeh（2002）. 學. ‧ 國. Chen and Ku(2000). 低廉的勞動成本吸引廠商前往該地區投資。. 投資於中國大陸的廠商係受相似文化背景 v 因素的影響，故而有多樣化情事。 ni. engchi U. 相近的社會文化會彼此吸引前往投資，而形成二個以上地區投資的情形。. 資料來源：本研究整理。綜合以上實證文獻予以梳理歸納，獲致影響廠商投資地區多樣化的因素計九項，屬投資國原生因素者有五項：研發密集度、廠商規模、投資時間、經營方式及海外營業額占比；屬被投資國誘發因素者貢四項：配合國外客戶要求、地主國政府獎勵外人投資、低廉充沛勞工及社會習俗或商業習慣相近。 15.

(21) 第三章對外投資之現況統計. 本研究係以經濟部統計處於 2007 年 4 月所實施之「製造業對外投資實況調查」十七項問卷資料內容，並藉由回收樣本數，進行基本之統計分析，以期對我國海外投資廠商於投資地區數量的決定情形有初步的瞭解。其調查對象係以台灣地區（即台灣省各縣市及北高二都）實際從事對外投資的製造業計 2,588 家為主。扣除停、歇業、倒閉、遷移不明，及考慮加入對外投資者或或有意撤資者後之有效調查計 2,268 家。回收樣本計 1,770 家，回收率達 78.04. 政治大. ﹪。而廠商係填答 2006 年之實況；或 2005 年與 2006 年之比較。所採的調查. 立. 方法係以郵寄調查為主，電話訪查為輔，亦視情況綜合運用。. ‧ 國. 學. 本研究旨在探討我國海外投資廠商投資地區多樣化的決定因素，因此本. ‧. 章即以回收樣本 1,770 家廠商填答的內容，分二部分說明我國海外投資廠商投. sit. y. Nat. 資地區多樣化的情形，首先第一節先說明投資地區數量，其次第二節再分別. io. er. 從廠商規模、研發密集度、投資時間、經營方式、海外營業占比、投資動機、. n. 及投資海外事業面臨的困難等各方面因素，來分析其對投資地區多樣化的影 a 響情形。. iv l C n hengchi U. 第一節投資地區多樣化情形本節係統計回收樣本 1,770 家廠商所填海外投資地區數量的情形，僅投資 1 個地區者，屬投資地區非多樣化；若問卷同時填答投資 2 個地區或 3 個地區者，則均屬投資地區多樣化。經統計分析結果，從表 3-1 可以得知海外投資地區數的現況，投資 1 個地區者計 1,187 家；投資 2 個地區者計 346 家；而投資 3 個地區者則有 237 家。又從表 3-2 並可得知投資地區多樣化的情形。多樣化為 32.94%；非多樣化則為 67.06%。 16.

(22) 表 3-1. 海外投資地區數. 海外投資地區數投資 1 個地區投資 2 個地區投資 3 個地區廠商數量 1187 比率(%) 67.06% 資料來源:本研究整理表 3-2. 346 19.55%. 237 13.39%. 合計 1770 100.00%. 海外投資地區多樣化. 海外投資地區多樣性. 立. 多樣化. 合計. 政治大583 32.94%. 1187 67.06%. 1770 100.00%. 學. ‧ 國. 廠商數量比率(%) 資料來源:本研究整理. 非多樣化. 第二節投資地區多樣化的決定因素現況分析. ‧. 本節分別從廠商規模、研發密集度、投資時間、經營方式、海外營業占. n. a. er. io. 商決定投資地區多樣化的影響現況，予以統計分析。. l 一、廠商規模對投資地區多樣化的影響. Ch. sit. y. Nat. 比、投資動機、及投資海外事業面臨的困難等各方面因素，其對海外投資廠. engchi. i n U. v. 本研究係依經濟部中小企業處對廠商規模定義，亦即小型廠商係指員工人數未達 100 人；中型廠商為 100 以上未達 200 人；而大型廠商是指 200 人以上。從表 3-3 看出，多樣化的比率是 32.94%，其中大型廠商高達 22.71﹪，而中小型廠商僅佔 10.23﹪，由此可見，廠商規模越大，投資地區多樣化程度越深。. 17.

(23) 表 3-3. 廠商規模與海外投資地區多樣化非多樣化. 廠商規模. 多樣化. 合計. 家數. 比率. 家數. 比率. 家數. 比率. 小型廠商. 375. 21.19%. 97. 5.48%. 472. 26.67%. 中型廠商. 229. 12.94%. 84. 4.75%. 313. 17.68%. 大型廠商. 583. 32.94%. 402. 22.71%. 985. 55.65%. 67.06%. 583. 32.94%. 1770. 100.00%. 合計 1187 資料來源:本研究整理. 二、研發密集度對投資地區多樣化的影響. 治政大本研究分析研發密集度係依廠商全年研發支出/全年度營業額來衡量。從立表 3-4 看出整體平均研發密集度為 3.29%，非多樣性的群組 3.33%，雖較多樣 ‧ 國. 學. 性群組的平均值 3.21%高，但是差異不大。再從表 3-5 觀察研發密度與多樣性. ‧. 的關係，低研發密度的廠商多樣化比率是 23.95% ，而高研發密度的廠商多樣化比率是 8.98% ，兩相比較低研發密度高於高研發密集度的多樣化將近三. er. io. sit. y. Nat. 倍。. n. 表 3-4 投資地區多樣化之研發密集度統計 a 研發密集度. iv l C n hengchi U 非多樣化多樣化. 合計. 家數. 1187. 583. 1770. 平均數. 3.33%. 3.21%. 3.29%. 標準差. 13.78%. 8.58%. 12.32%. 資料來源:本研究整理註: 研發密度=國內外事業研發總金額/國內外事業營業額. 18.

(24) 表 3-5 研發密集度與海外投資地區多樣化非多樣化. 多樣化. 合計. 研發密集度家數. 比率. 家數. 比率. 家數. 比率. 高研發密集度. 224. 12.66%. 159. 8.98%. 383. 21.64%. 低研發密集度. 963. 54.41%. 424. 23.95%. 1387. 78.36%. 合計 1187 67.06% 583 32.94% 1770 100.00% 資料來源:本研究整理註:1.高研發密集度≧平均研發密集度 3.29% 2. 低研發密集度<平均研發密集度 3.29%. 政治大. 立. 三、投資時間對投資地區多樣化的影響. ‧ 國. 學. 本研究係以調查問項之開始投資時間至調查基準日。從表 3-6 看出進入. ‧. 越早，即投資時間越久，其多樣化的程度越深。投資時間 9 年以上的廠商多. sit. y. Nat. 樣化為 17.68%，相較於投資僅 1 至 3 年的廠商多樣化為 1.53%，其多樣化差異程度相當明顯；但非多樣化，投資時間長或短，其差異性則非懸殊。. er. io. al 投資時間與投資地區多樣化 n. 表 3-6. 投資時間 1~3 年 3~5 年 5~7 年 7~9 年 9 年以上合計資料來源:本研究整理. Ch. engchi. 非多樣化家數 182 191 249 153 412 1187. 比率% 10.28% 10.79% 14.07% 8.64% 23.28% 67.06%. i n U. 多樣化. 家數 27 62 106 75 313 583. 19. v. 比率% 1.53% 3.50% 5.99% 4.24% 17.68% 32.94%. 合計家數 209 253 355 228 725 1770. 比率% 11.81% 14.29% 20.06% 12.88% 40.96% 100.00%.

(25) 四、經營方式對投資地區多樣化的影響從表 3-7 可看出在多樣化中以獨資型態經營者為 22.33%，高於以各種形式的合資型態經營方式；若非多樣化亦以獨資型態經營之比例 42.14%，仍高於以各種形式的合資型態經營方式。由此可見，經營方式的確對投資地區多樣化具有一定程度的影響。表 3-7 海外組織型態與投資地區多樣化(複選) 非多樣化. 海外組織型態. 多樣化. 合計. 家數比率% 政治大. 比率%. 817 立. 42.14%. 433. 22.33%. 與台灣企業合作. 100. 5.16%. 37. 與當地台商合作. 39. 2.01%. 與當地本土企業合作. 52. 1250. 64.47%. 1.91%. 137. 7.07%. 13. 0.67%. 52. 2.68%. 2.68%. 48. 2.48%. 21. 1.08%. 9. 0.46%. 107. 5.52%. 58. 與臺灣個人合作. 82. y. 5.16% 1.55%. 2.99%. iv. 165. 8.51%. n C h4.23% 33 U1.70% engchi. 115. 5.93%. sit. 30. n. al. 100. er. io. 與外商企業合作. Nat. 與當地政府合作. 比率%. ‧. ‧ 國. 獨資. 家數. 學. 家數. 與當地個人合作. 42. 2.17%. 29. 1.50%. 71. 3.66%. 其他. 14. 0.72%. 5. 0.26%. 19. 0.98%. 1274. 65.70%. 665. 34.30%. 1939. 100.00%. 合計資料來源:本研究整理. 五、海外營業占比對投資地區多樣化的影響本研究係以廠商海外事業營業額占國內外事業營業總額之比率，來衡量 20.

(26) 海外營業占比。表 3-8 顯示投資地區多樣化之高/低海外營業占比，分別為 14.18%與 18.76%；而投資地區非多樣化之高/低海外營業占比，分別為 28.98% 與 38.08%。換言之，不論投資地區多樣化或非多樣化，低海外營業占比均高於高海外營業占比，但其差異不大。表 3-8. 海外營業占比與海外投資地區多樣化非多樣化. 海外營業占比. 家數. 比率. 高海外營業占比. 513. 28.98%. 低海外營業占比合計. 家數. 合計. 比率. 家數. 比率. 764. 43.16%. 674. 251 14.18% 政治 38.08% 332 大 18.76%. 1006. 56.84%. 1187. 67.06%. 1770. 100.00%. 立. 583. 資料來源:本研究整理. 32.94%. 學. ‧ 國. 多樣化. ‧. 六、投資動機對投資地區多樣化的影響. Nat. sit. y. 表 3-9 所列的是十五項影響投資動機的因素，其中「配合國外客戶要求」. er. io. 的多樣化比率是 4.48%，「當地政府獎勵外人投資」的多樣化比率是 1.14%及. n. al 「利用當地價廉充沛勞工」的多樣化比率是 5.83%，該三項因素相較於其餘 iv n U engchi 十二項投資動機因素而言，其多樣化的表現除略遜於「當地市場發展潛力. Ch. 大」、「隨台灣客戶赴當地投資」及「提升外銷競爭力」外，均佔有多樣化的高比率。. 21.

(27) 投資動機與投資地區多樣化(複選) 非多樣化. 投資動機當地市場發展潛力大配合國外客戶要求隨台灣客戶赴當地投資當地政府獎勵外人投資便利技術及技能取得當地土地取得方便原物料供應方便，價格便宜利用當地最惠國待遇及優惠關稅. 家數 662 398 368 100 34 141 213 83. 有效利用公司資本技術本業利潤下降加強與國外企業策略聯盟提升公司產品知名度利用當地價廉充沛勞工提升外銷競爭力其他合計. 207 45 54 624 225 34 3276. 比率家數比率家數比率 13.01% 405 7.96% 1067 20.96% 7.82% 228 4.48% 626 12.30% 7.23% 126 2.48% 494 9.71% 1.96% 58 1.14% 158 3.10% 0.67% 23 0.45% 57 1.12% 2.77% 77 1.51% 218 4.28% 4.18% 111 2.18% 324 6.37% 1.63% 45 0.88% 128 2.51% 1.73% 68 1.34% 156 3.06% 4.07% 74 1.45% 281 5.52% 0.88% 50 0.98% 95 1.87% 1.06% 71 1.39% 125 2.46% 12.26% 297 5.83% 921 18.09% 4.42% 168 3.30% 393 7.72% 0.67% 13 0.26% 47 0.92% 64.36% 1814 35.64% 5090 100.00%. 學. y. ‧. Nat. n. er. io. 資料來源:本研究整理. al. 合計. 政治大 88. ‧ 國. 立. 多樣化. sit. 表 3-9. Ch. engchi. i n U. v. 七、投資海外事業面臨的困難對投資地區多樣化的影響表 3-10 所列廠商投資海外事業面臨的困難因素計十六項，其中「社會習俗及商業習慣不同」一項，在投資地區多樣化的影響程度上，所占比率為 2.29%，居於十六項影響因素的高比率。換言之，「社會習俗及商業習慣不同」在現況中，確實會影響投資地區多樣化的進行。. 22.

(28) 表 3-10 經營困難與投資地區多樣化(複選) 非多樣化. io. 156 60 732 327 164 131 188 410 255 126 89 82 53 96 191 42 3102. 3.37%. 比率. 家數. 比率. 106 1.30% 46 15.81% 388 7.06% 124 3.54% 85 2.83% 66 4.06% 96 8.86% 182 5.51% 130 2.72% 40 1.92% 44 1.77% 48 1.14% 32 2.07% 48 4.13% 65 0.91% 27 67.01% 1527. 2.29%. 262. 5.66%. 0.99% 8.38% 2.68% 1.84% 1.43% 2.07% 3.93% 2.81% 0.86% 0.95% 1.04% 0.69% 1.04% 1.40% 0.58% 32.99%. 106 2.29% 1120 24.20% 451 9.74% 249 5.38% 197 4.26% 284 6.14% 592 12.79% 385 8.32% 166 3.59% 133 2.87% 130 2.81% 85 1.84% 144 3.11% 256 5.53% 69 1.49% 4629 100.00%. 政治大. n. Ch. 合計. 家數. y. sit. Nat. al. 比率. ‧. ‧ 國. 立. 家數. 學. 社會習俗及商業習慣不同語言溝通困難市場競爭激烈資金調度或周轉困難當地政經情勢不穩定相關資訊當地不易取得產品內銷當地管制嚴格當地勞力成本上升當地行政效率無法配合相關原料取得不易優良衛生廠商不多流通通路尚未發達當地基本建設未完備地方保護主義額外交際費及雜支過高其他合計資料來源:本研究整理. 多樣化. er. 經營困難. engchi. 23. i n U. v.

(29) 第四章實證模型設定. 本研究經由第二章蒐羅與投資投資地區多樣化之相關理論及文獻後，再經過第三章對國內製造業有關投資地區多樣化之現況初步統計分析，進一步於本章建立實證模型透過迴歸方法 Probit Model 進行實證分析，第一節先提出各變數之定義及其預期影響方向，第二節則進行實證模型建構及說明估計方法的應用。. 政治大. 第一節變數說明與預期影響方向. 立. 本節將依據第二章的理論及文獻萃取出影響投資地區多樣化之解釋變. ‧. ‧ 國. 於表 4-1。. 學. 數，並分別予以定義後，進一步預測實證結果之影響方向。預期結果並整理. 一、被解釋變數. sit. y. Nat. 本研究之被解釋變數為「投資地區多樣化的程度」，試圖探討影響我國海. er. io. 外投資廠商投資地區多樣化之決定因素。資料來源為 2007 年經濟部統計處以 a. n. iv l C n 製造業為對象之對外投資實況調查，問卷回收樣本共有 1,770 家。受訪的廠商 hengchi U. 於「已對外投資地區」欄位中，僅於「最主要」欄位填列者（即投資 1 個地區）有 1,187 家（佔 67.06%）；於「最主要」及「次要」欄位均填列者（即投資 2 個地區）有 346 家（佔 19.55%）；若於「最主要」、「次要」及「再次要」欄位皆填列者（即投資 3 個地區）有 237 家（佔 13.39%）。並定義被解釋變數 Y＝1 時表示「多樣化」（即廠商投資 2 個地區或 3 個地區），Y＝0 時表示「非多樣化」（即廠商只投資 1 個地區）；亦即多樣化有 583 家（佔 32.94%），非多樣化有 1,187 家（佔 67.06%）。 24.

(30) 二、解釋變數根據第二章投資地區多樣化之決定因素相關文獻顯示，將本研究解釋變數以二個構面歸納為九項，屬投資國之原生因素計五項，分別為廠商規模、研發密集度、投資時間、經營方式及海外營業占比；另屬被投資國之誘發因素計四項分別為配合國外客戶要求、地主國政府獎勵外人投資、低廉充沛勞工及社會習俗。茲就各解釋變數之定義及其預期影響方向說明如下。（一）投資國之原生因素 1.廠商規模（SCALE）. 立. 政治大. 根據經濟部統計處對廠商規模之定義，員工人數為少於 100 人者為小型. ‧ 國. 學. 企業， 100 人以上未達 200 人者中型企業，而 200 人以上者屬大型企業。. ‧. Schumpeter（1942）、康信鴻與邱麗娟（1997）均認為廠商規模越大，越有意願進行地區多樣化之投資；但 Aw and Batra (1998) 則認為規模小的廠商，將. y. Nat. io. sit. 透過擴大地區多樣化的方式來投資。故本研究預期廠商規模越大，對投資地. n. al. er. 區多樣化之影響方向為不確定。 2.研發密集度（R＆Dr）. Ch. engchi. i n U. v. 本研究係以全年研發支出/全年度營業額來衡量研發密集度。黃台心、邱永和及黃晉偉（2010）指出研發密集度越高，意謂著創新能力越強，廠商將以此無形資產進行產品多樣化，亦將帶動投資地區之多樣化之形成。Kotabe （1990）亦指出研發密集度越高，產品差異化的程度越高，廠商在各個生產階段，基於比較利益原則，將前往不同的國家進行投資。因此，本變數預期符號為正向。 3.投資時間（AGE） 25.

(31) 本研究係以調查問項之開始投資時間至調查基準日，換算廠商之投資時間，時間數值愈大表示愈早進入。楊彩燕（2013）研究指出投資時間愈早，亦即愈早進入投資地區，更可提早熟悉投資地區環境，以及早從被投資國地區取得經驗及分擔風險。而其研究結果，也驗證了 Gomes-Casseres（1990）的主張。另外，Schoenecker and Cooper（1998）也認為廠商越早進入海外市場，越能拉近與市場上其他競爭對手的進入時間落差，因此，廠商將及早進行投資地區多樣化。故本研究預期投資時間對投資地區多樣化之影響方向為正向。 4.經營方式（OPERA）. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 從經濟部統計處 2007 年所作我國製造業對外投資實況調查顯示，投資地區數的多寡與廠商的經營方式有關。康信鴻與邱麗娟（1997）、李文瑞（2000）、. ‧. Chen and Chen（1998）等人研究均發現，當廠商為免其技術被仿冒或盜用時，. sit. y. Nat. 多以獨資方式赴海外進行投資設廠，從而比合夥之經營方式更利於投資地區多樣化。故本研究預期經營方式對投資地區多樣化之影響方向為正向。. n. er. io. al 5.海外營業占比（SALE）. Ch. en. hi. i n U. v. gc 本研究係以廠商海外事業營業額占國內外事業營業總額之比率，來衡量海外營業占比。Capar and Kotabe（2003）指出，當廠商對國外市場擴大經營規模，並於取得規模經濟後，將有助於廠商經營績效之提升，而進行地區多樣化的投資。Contractor（2007）也認為，當廠商對外投資，在海外營業額的占比提高，營運規模隨之提高，實有利於分攤廠商之研發成本或其他固定成本，最終達到規模經濟的效果。故本研究預期海外營業占比對投資地區多樣化之影響方向為正向。. 26.

(32) （二）被投資國之誘發因素 1.配合國外客戶要求（CLIEN）我國海外廠商為配合國外客戶要求，可依據內部化理論，將外部市場的不完全轉變為內部交易，則將促成投資地區多樣化的產生。林智傑（2003）實證發現國內廠商為配合臺灣客戶需求而赴中國投資。陳凱妮（2010）實證亦發現，因廠商重視網路連結關係，常需與上下游廠商建立良好默契，因此被要求配合前往設廠。Chen and Chen（1998）廠商重視與外國供應者或客戶. 政治大配合國外客戶要求對投資地區多樣化之影響方向為正向。立. 間的外部網絡連結關係時，將促使廠商進行投資地區多樣化。故本研究預期. 學. ‧ 國. 2.地主國政府獎勵外人投資（FAVOR）. ‧. 當今各國在國際化及自由化的驅策下，紛紛以設立特區、減免租稅、給予投資國融資或簡化行政手續等方式來獎勵投資，使我國海外投資廠商投資. y. Nat. io. sit. 地區多樣化更加活躍。何重慶（2007）指出臺商 1997 年投資於東南亞地區係. er. 受地主國的投資獎勵政策影響。王薇婷、張國益與林晉禾（2012）認為，中. n. a. v. l C 國大陸實施惠台政策，前往投資的廠商給予賦稅的減免。而趙永祥（2013） ni. hengchi U. 亦認為中國當地政府對台商有更多優惠政策及高效的服務，越能吸引台商投資。故本研究預期地主國政府獎勵外人投資越多，對投資地區多樣化之影響方向為正向。 3.低廉充沛勞工（LABOR）不容漠視的，製造業廠商之勞動成本已然是生產成本中最重要的的影響因素，將牽動廠商投資地區多樣化的決策。從近來年的文獻發現，我國廠商在被投資國低廉充沛的勞工因素誘導下，前往該國設廠投資的情形相當普 27.

(33) 遍，此從康信鴻與邱麗娟（1997）；陳忠榮與楊志海（1999）；徐守德、王毓敏與李信達（1999）；洪富峰（2000）；李城忠與謝素靜（2007）；羅家德、洪緯典與胡凱焜（2007）；王薇婷、張國益與林晉禾（2012）及蔡沐學與張國益（2013）等人的研究可以得證。此外，Chen and Ku（2000）認為廠商多利用海外廉價勞工延續其企業生命。而 Makino Lau and Yeh（2002）認為廉價勞工的因素是廠商傾向於低度開發國家進行投資。故本研究預期地主國提供低廉充沛勞工越多，對投資地區多樣化之影響方向為正向。 4.社會習俗與商業習慣相近（ENVIR）. 政治大與我國風俗習慣相近的國家常吸引台商前往投資，而形成投資地區多樣立. ‧ 國. 學. 化的情形。洪富峰（2000）認為文化因素對臺灣製造業投資馬來西亞，具有隱而不顯的關鍵作用。何重慶（2007）指出投資於中國大陸的廠商受相似文. ‧. 化背景因素的影響。此外，Galan et al.（2007）亦認為相近的社會文化會選擇. sit. y. Nat. 在拉丁美洲等開發中國家投資。故本研究預期社會習俗與商業習慣相近，對投資地區多樣化之影響方向為正向。. er. io. n. al 茲將解釋變數的定義說明及各該變數對被解釋變數的預期影響方向，整 iv 理於表 4-1。. Ch. n U engchi. 28.

(34) 表 4-1. 實證模型相關變數說明表. 變數別. 代號. 預期符號. 變數定義對外投資地區多樣化選擇. 被解釋變數. Y＝1 選擇 2 個以上地區投資（多樣化）. Y. Ｙ=0 只投資 1 個地區（非多樣化）解釋變數原生因素廠商規模. SCALE. 以員工人數來衡量. ？. 研發密集度. R&Dr. 國內外事業研究發展總額/國內外事業營業額. +. 投資時間. AGE. 政治大海外事業投資年數. 經營方式. OPERA. 1=獨資，0=合夥. +. CLIEN. 1=配合國外客戶要求，0=其他. +. 1=當地政府獎勵外人投資，0= 其他. y. +. sit. 廉價勞工. 海外事業營業額占國內外事業營業總額比率. +. Nat. 地主國優惠. SALE. FAVOR. ‧. 配合客戶. ‧ 國. 誘發因素. +. 學. 海外營業占比. 立. a. v ENVIRl 1=社會習俗及商業習慣不同，0=其他 ni n. 風俗習慣差異. er. io. LABOR 1=利用當地價廉充沛勞工，0=其他. 資料來源：本研究整理. +. Ch. engchi U. +. 註：預期符號＋表示海外投資地區多樣化與該項解釋變數為正相關、預期符號－表示呈負相關、預期符號？表示關係不確定。第二節. 實證模型與估計方法. 本研究設定被解釋變數會有兩種情況，即投資地區「多樣化」或「非多樣化」，採用 Probit 模型作實證，該模型主要在解決統計資料不適合採用線性模型(linear model)時的問題，一般用最大概似法(method of maximum likelihood) 來推估，它是一個解釋變數 xi 為連續變數(continuous variable)，被解釋變數 29.

(35) yi 為二元應變數(binary dependent bariable)0 或 1 的計量模型。Probit 模型可列式如下： y i  =  xi +  i.  i ~N(0,1). y i =1. if y i  >0. y i =0. if y i  ≦0. 此 y i  是被解釋變數的真實情形，在本研究中表示海外投資廠商對投資. 政治大地區數的實際意願，它是無法被觀察到的 (unobserved) 的隱形變數 (latent 立. ‧ 國. 學. vaiable)。 y i 是被解釋變數中可被觀察到的部分，在本文即是投資地區「多樣化」或「非多樣化」的呈現，配合計量模型的運用，將投資「最主要地區」、. ‧. 「次要地區」及「再次要地區」設定為 1，係指「多樣化」；僅投資「最主要. Nat. er. io. sit. y. 地」設定為 0，係指「非多樣化」。. x i 代表觀察到的解釋變數，亦即上一節所提到影響廠商投資地區多樣化. al. n. v i n C h、「研發密集度」U、「投資時間」、「經營方式」、的決定因素，包括「廠商規模」 engchi 「海外營業占比」、「配合國外客戶要求」、「地主國政府獎勵外人投資」、「低廉充沛勞工」及「社會習俗或商業習慣相近」等九項變數。至於  是模型參數，  i 為誤差項，代表無法被觀察到的部分。根據上述可能影響投資地區多樣化的變數，設定實證模型如下： y i =  + 1 SCALE i +  2 R&Dr i +  3 AGE i +  4 OPERA i +  5 SALE i +  6 CLIEN i +  7 FAVOR i +  8 LABOR i +  9 ENVIR i +  i 30.

(36) 其中 y i 代表第 i 家廠商對外投資地區的選擇，i=1,2,3…1,770；y i  ＝1 代表投資地區多樣化，y i  ＝0 代表投資地區非多樣化。  為常數項；  i 為自變數的係數（i=1,2,3…9）；  i 為誤差項； SCALE 代表廠商規模；R&Dr 代表研發密集度； AGE 代表投資時間；OPERA 代表經營方式；SALE 代表海外營業占比；CLIEN 代表配合國外客戶要求；FAVOR 代表地主國政府獎勵外人投資；LABOR 代表低廉充沛勞工；ENVIR 代表社會習俗或商業習慣相近。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 31. i n U. v.

(37) 第五章實證模型結果分析. 本章根據前章之變數說明及實證模型設定，整理各變數之基本統計量，並以 stata 軟體進行迴歸分析。首先，就各項解釋變數對投資地區多樣化的影響，進行基本模型之實證分析。其次，為瞭解各項解釋變數間是否存在高度相關，而影響模型的估計結果。乃先偵測其是否具有共線性，並於發現相關係數程度較高的變數後，予以刪除且另立模型進行比較。再針對實證分析的流程與結果進行探討。最後，則進一步說明各項解釋變數的邊際效果。. 政治大第一節實證變數的基本統計量立. ‧ 國. 學. 根據第四章的變數定義說明，投資地區分為多樣化及非多樣化，將九項解釋變數之平均值及標準差，整理成表 5-1。從該表得知，在「廠商規模」、「投. ‧. 資時間」、「經營方式」、「海外營業占比」及「風俗習慣」等五變數，其投資. Nat. io. sit. y. 地區多樣化之平均值高於非多樣化；其餘四個變數差異性不大。. n. al. er. 表 5-1 實證變數的基本統計量解釋變數. C 衡量方式 h. 非多樣化n i. v. e n 平均值 g c h i U標準差. 多樣化平均值. 標準差. 廠商規模. 員工數（千人）. 0.64. 1.60. 2.31. 5.87. 研發密集度. 百分比. 3.33. 13.78. 3.21. 8.58. 投資時間. 年數. 8.16. 4.72. 10.92. 5.99. 經營方式. 虛擬變數. 0.69. 0.46. 0.74. 0.44. 海外營業占比. 百分比. 34.35. 32.65. 34.64. 30.66. 配合客戶. 虛擬變數. 0.54. 0.50. 0.52. 0.50. 地主國優惠. 虛擬變數. 0.14. 0.35. 0.15. 0.36. 32.

(38) 表 5-1 實證變數的基本統計量（續 1）非多樣化解釋變數. 多樣化. 衡量方式平均值. 標準差. 平均值. 標準差. 廉價勞工. 虛擬變數. 0.53. 0.50. 0.51. 0.50. 風俗習慣相近. 虛擬變數. 0.13. 0.34. 0.18. 0.39. 樣本數. 1187. 583. 資料來源：本研究整理第二節實證結果分析. 治政大通常各解釋變數間如果存在高度關聯性，將產生共線性問題而影響模型立. 的估計解釋能力，因此，在進行實證分析前，實有必要就第四章所篩出的九. ‧ 國. 學. 項變數先作相關係數之分析，本文經偵測結果作成如表 5-2 之相關係數矩陣. 各解釋變數相關係數矩陣表. sit. y. Nat. 表 5-2. ‧. 表，以利後續之分析。. R&Dr. al. 1.00. n. SCALE. -0.03. 1.00. er. io. 解釋變數 SCALE R&Dr AGE OPERA SALE CLIEN FAVOR LABOR ENVIR. Ch. engchi. i n U. v. AGE. 0.18 -0.10 1.00. OPERA. 0.07. 0.03 -0.07. 1.00. SALE. 0.03 -0.05 0.26. 0.04. 1.00. CLIEN. 0.02 -0.07 -0.03. 0.08. 0.14. 1.00. FAVOR. 0.06 -0.04 0.08. 0.04. 0.08. 0.00. 1.00. LABOR. 0.12 -0.07 0.10. 0.08. 0.14. -0.05. 0.20. 1.00. ENVIR. 0.01. -0.04 -0.05. -0.03. 0.04. -0.05. 0.00 -0.01. 資料來源：本研究整理. 33. 1.00.

(39) 一般而言，各解釋變數之相關性，係以偵測後相關係數之絕對值來衡量，低於 0.3 者為低度相關；0.3 以上未達 0.7 者為中度相關；0.7 以上未達 0.8 者為高度相關；0.8 以上未達 1 者為非常高度相關；若是 1 則為完全相關。因此，從表 5-2 觀之，相關係數均低於 0.3，故該九項變數均屬低度相關。但為求提高實證結果的可信度，本文除就完整的模型 1 驗證分析外，並將分別刪除相關係數相對較高的變數，包括「廠商規模」、「投資時間」、「海外營業占比」、「地主國優惠」及「廉價勞工」等，以組成模型 2 至模型 6，亦即將模型 2 刪除「廠商規模」變數；模型 3 刪除「投資時間」變數；模型 4 刪除「海外. 政治大. 營業占比」變數；模型 5 刪除「地主國優惠」變數；及模型 6 刪除「廉價勞. 立. 工」變數。其實證結果整理如表 5-3 及 5-4。. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 34. i n U. v.

(40) 表 5-3 影響海外投資地區多樣化之決定因素（一）解釋變數. 模型 1. 模型 2. 模型 3. 截距項. -1.133. -1.153. -0.600. (0.100). (0.099). (0.080). 廠商規模（SCALE）. 研發密集度（R&Dr）. 投資時間（AGE）. 0.000 ***. 0.000 ***. (0.000). (0.000). 0.002. 0.002. 0.000. (0.003). (0.003). (0.003). 0.062 ***. 0.069 ***. 政治 (0.007) 大. (0.007). 立. 海外營業占比（SALE）. (0.073). (0.072). (0.071). -0.002 **. -0.002 **. 0.000. (0.001). (0.001). (0.001). -0.054. -0.035. (0.066). (0.065). -0.026. 0.000. n. al. 廉價勞工（LABOR）. 風俗習慣差異（ENVIR）. Pseudo R-squared. (0.092) ni. C(0.094). sit. 地主國優惠（FAVOR）. er. io. 0.134 *. -0.093. y. Nat. 0.257 ***. ‧. 配合客戶（CLIEN）. 0.209 ***. 學. ‧ 國. 經營方式（OPERA）. hengchi U. v. (0.064) -0.001 (0.093). -0.172 **. -0.105. -0.143 **. (0.067). (0.066). (0.066). 0.244 ***. 0.251 ***. 0.239 ***. (0.089). (0.087). (0.087). 0.092. 0.060. 0.052. 資料來源：本研究整理註：1. （）代表標準誤。 2. ***代表 1%顯著水準，**代表 5%顯著水準，*代表 10%顯著水準。 3.參數估計值正數表廠商傾向投資多個地區，負數則傾向投資單一地區。 35.

(41) 表 5-4 影響海外投資地區多樣化之決定因素（二）解釋變數. 模型 4. 模型 5. 模型 6. 截距項. -1.154. -1.134. -1.195. (0.100). (0.100). (0.097). 0.000 ***. 0.000 ***. 0.000 ***. (0.000). (0.000). (0.000). 0.002. 0.002. 0.002. (0.003). (0.003). (0.003). 0.058 ***. 0.062 ***. 0.061 ***. 廠商規模（SCALE）. 研發密集度（R&Dr）. 投資時間（AGE）. 政治 (0.007) 大. (0.006). 0.208 ***. 0.196 ***. (0.073). (0.073). (0.073). 廉價勞工（LABOR）. 風俗習慣相近（ENVIR）. Pseudo R-squared. (0.001). -0.074. -0.055. (0.065). (0.066). -0.035. n. al. (0.001). er. io. 地主國優惠（FAVOR）. -0.003 **. ‧. Nat. 配合客戶（CLIEN）. -0.002 **. y. 海外營業占比（SALE）. 學. 0.201 ***. sit. 立. ‧ 國. 經營方式（OPERA）. (0.007). i n U. (0.094). Ch. v. -0.042 (0.065) -0.068 (0.093). e n*** g c h i-0.175 *** -0.188 (0.067). (0.066). 0.254 ***. 0.243 ***. 0.256 ***. (0.088). (0.088). (0.089). 0.090. 0.092. 0.089. 資料來源：本研究整理註：1. （）代表標準誤。 2. ***代表 1%顯著水準，**代表 5%顯著水準，*代表 10%顯著水準。 3.參數估計值正數表示廠商傾向投資多個地區，負數則傾向投資單一地區。 36.

(42) 一、模型 1 之實證結果模型 1 是根據第四章所設計的實證模型，將九個解釋變數分成二個構面置入模型分析，就此九項可能影響投資地區多樣化之決定因素，將實證估計結果與預期影響方向逐項詳加分析如下。（一）投資國的原生因素 1.廠商規模本變數預期的符號是不確定，但實證結果顯示估計係數為正，且達顯著. 政治大. 水準，表示廠商規模越大，越傾向投資地區多樣化。此與 Schumpeter（1942）、. 立. 康信鴻與邱麗娟（1997）研究結果一致，亦即廠商規模越大，越有意願進行. ‧ 國. 學. 地區多樣化之投資。. ‧. 2.研發密集度. Nat. sit. y. 本研究係以全年研發支出/全年度營業額來衡量研發密集度。本項變數實. er. io. 證結果顯示估計係數為正，與原預期符號相同。並印證了黃台心、邱永和及. n. al 黃晉偉（2010）的研究結果，研發密集度越高，意謂著創新能力越強，廠商 iv n U engchi 將以此無形資產進行產品多樣化，亦將帶動投資地區之多樣化之形成。且與. Ch. Kotabe（1990）的看法一致。 3.投資時間本研究係以調查問項之開始投資時間至調查基準日，來計算廠商的投資時間，時間數值愈大表示愈早進入。而本項變數實證結果顯示估計係數為正，且達顯著水準，又與原預期符號相同。代表廠商越早投資，越有意願進行投資地區多樣化。此與 Gomes-Casseres（1990）及楊彩燕（2013）的研究結論 37.

(43) 是一致的。亦即投資時間愈早，也越早熟悉投資地區環境，以及越早從被投資國地區取得經驗及分擔風險。 4.經營方式經營方式的選擇涉及到廠商自主權大小的控制，並影響廠商日後營運的績效，進而決定其投資地區的數目，若以獨資的方式對外投資，則廠商較具備自主權，因此，本項變數預期符號為正。而實證結果顯示估計係數為正，且達顯著水準。康信鴻與邱麗娟（1997）、李文瑞（2000）、Chen and Chen. 政治大多以獨資方式赴海外進行投資設廠，從而比合夥之經營方式更利於投資地區立. （1998）等人的主張一致，他們認為當廠商為避免其技術被仿冒或盜用時，. ‧ 國. 學. 多樣化。. 5.海外營業占比. ‧. 本研究係以廠商海外事業營業額占國內外事業營業總額之比率，來衡量. y. Nat. io. sit. 海外營業占比。本變數預期符號為正。惟實證結果顯示估計係數為負，且達. er. 顯著水準。此現象應係廠商對國外的市場擴大了經營規模，於取得規模經濟. n. a. v. l C 後，經營績效雖也隨之提升，但相對也引進激烈的市場競爭，於是在獲得應 ni. hengchi U. 有之利潤以後，產生「見好就收」的效果，而不再進行地區多樣化的投資。（二）被投資國的誘發因素 1.配合國外客戶要求本變數預期符號為正。惟實證結果顯示估計係數為負，此無法依據內部化理論，將外部市場的不完全轉變為內部交易，而使廠商不願進行投資地區多樣化。其可能原因為國外客戶的要求事項，國內廠商全面配合，因某些特殊因素，廠商最終仍無法順利赴該地區投資。此特殊原因，如果是意識型態 38.

(44) 或政治因素的困擾，例如當國外客戶要求前往設廠，國內廠商即使主觀意願強烈，但也將因為客觀環境不允許而作罷。我國廠商赴大陸地區投資，受此因素干擾成分居多。 2.地主國政府獎勵外人投資本項變數實證結果顯示估計係數為負向，但第四章原預期符號為正。雖然被投資國在國際化及自由化的驅策下，紛紛以設立特區、減免租稅、給予投資國融資等獎勵投資措施，以促使投資地區多樣化更加活躍。但也有可能. 政治大. 獎勵投資措施「朝令夕改」、「先鬆後緊」或行政手續過於繁複，最終仍誘發. 立. 不了廠商前往投資。. 學. ‧ 國. 3.低廉充沛勞工. ‧. 不可否認的，製造業廠商之勞動成本已然是生產成本中最重要的的影響因素，將牽動廠商投資地區多樣化的決策。本項變數實證結果顯示估計係數. y. Nat. io. sit. 為負向，而且達顯著標準，但第四章原預期符號為正。此意謂諸多文獻雖然. er. 發現廠商確實在被投資國低廉充沛的勞工因素誘導下，前往該國設廠投資，. n. a. v. l C 但也可能近年來，由於勞工權益保障以及勞工衛生安全的議題一再被喚醒， ni. hengchi U. 雖然被投資國有低廉充沛的勞工，但廠商在上述議題無法獲得圓滿的解決，終將卻步前往該國投資。因此，實證結果與預期符號無法一致。 4.社會習俗與商業習慣相近本項變數實證結果顯示估計係數為正向，不但與預期符號相符，而且也與投資地區多樣化呈現顯著的關係，表示與我國社會風俗或商業習慣相近的國家，會吸引會吸引我國廠商前往投資，而形成投資地區多樣化的情形。此現象印證了洪富峰（2000）認為文化因素對臺灣製造業投資馬來西亞，具有 39.

(45) 隱而不顯的關鍵作用。又與何重慶（2007）指出投資於中國大陸的廠商受相似文化背景因素的影響，有相同的結果。此外，也與 Galan et al.（2007）之實證結果一致，亦即相近的社會文化會選擇在該國投資。綜合以上實證分析結果，在模型 1 中「廠商規模」、「投資時間」、「經營方式」、「海外營業占比」、「廉價勞工」及「風俗習慣」等六項解釋變數，其估計係數與投資地區多樣化呈現顯著的關係，由此可知，此六項變數是影響我國海外投資廠商投資地區多樣化的決定因素。二、模型 2 之實證結果. 立. 政治大. 本研究經偵測後，發現「廠商規模」、「投資時間」、「海外營業占比」、「地. ‧ 國. 學. 主國優惠」及「廉價勞工」解釋變數有稍高的相關係。於是從模型 1 刪除「廠商規模」變數，建立了實證估計模型 2。由表 5-3 的模型 2 觀之，相較於模型. Nat. y. ‧. 1 而言，從解釋變數的二個構面，實證結果分述如下：. er. io. sit. （一）投資國的原生因素. 「研發密集度」一項，同模型 1 結果，為不影響投資地區多樣化的因素； a. n. iv l C n 至於「投資時間」、「經營方式」及「海外營業占比」三項，也與模型 1 相同， hengchi U. 即是該三項變數均是影響投資地區多樣化的因素。（二）被投資國的誘發因素. 「配合客戶」與「風俗習慣」二項，同模型 1 結果，前者不影響投資地區多樣化；但後者影響投資地區多樣化。至於「地主國優惠」與「廉價勞工」二項，實證結果則與模型 1 有差異。「地主國優惠」的估計係數為正向，代表被投資國提供越多的獎勵優惠 40.

(46) 投資措施，廠商越願意前往投資設廠。但本項變數未呈現顯著效果，則與模型 1 相同。因此，不是影響投資地區多樣化的因素。「廉價勞工」的估計係數與模型 1 均為負向，但本項變數卻未呈現顯著效果，極有可能受到勞工意識抬頭，勞工權益保障高漲，廠商不及因應而卻步，導致投資地區多樣化不顯著。綜合上述，除「廉價勞工」呈現不顯著效果，與模型 1 不同外，其餘「投資時間」、「經營方式」、「海外營業占比」及「風俗習慣」均與模型 1 相同呈. 政治大. 現顯著效果，也就是說該四項變數均是影響投資地區多樣化的因素。三、模型 3 之實證結果. 立. ‧ 國. 學. 模型 3 是以完整的估計模型 1 為基礎，刪除了「投資時間」解釋變數後，. 下：. ‧. 所建立的實證估計模型。從表 5-3 觀之，其相較於模型 1 的實證結果說明如. sit. y. Nat. （一）就投資國的原生因素而言，「海外營業占比」未呈現顯著效果，與模型. er. io. 1 不同，此現象有可能是廠商於國外市場取得規模經濟後，引起市場的 a. n. iv l C n 激烈競爭，在獲利後停止投資地區多樣化。其餘皆與模型 hengchi U. 1 相同，也. 就是說，「廠商規模」與「經營方式」皆是影響投資地區多樣化的決定因素。（二）就被投資國的誘發因素而言，實證結果與模型 1 相同，都是「廉價勞工」與「風俗習慣」變數，是顯著影響投資地區多樣化的決定因素。綜合上述分析，模型 3 的「廠商規模」、「經營方式」、「廉價勞工」與「風俗習慣」等解釋變數，都是影響投資地區多樣化的決定因素。. 41.