研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析

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(1)財稅研究第卷第期. 62. 44. 5. 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析何怡澄、郭振雄、羅光達、陳國樑＊要目. 肆、迴歸分析伍、結論及建議陸、研究限制. 壹、前言貳、實證模型參、統計概況. 提要. 本文討論產業創新條例實施後對企業研究發展及投資的增加效果，並著重以資金使用者成本解釋政府對產業提供研究發展之租稅減免效果，採用我國年至年營利事業所得稅資料，分析研究發展租稅誘因（）對研究發展支出的影響。由實證結果發現資金使用者成本越低會使企業投資增加，但歷年有研究發展投資抵減的企業其資金使用者成本之計算結果均為負值，表示處於過度投資階段，導致資金使用無效率，此時減少其研發投資抵減，使其資金使用者成本回升，對於資金的使用效率而言才是正確的方向。另實施產業創新條例同時，營利事業所得稅的稅率也由降為。本文在資料中無法分解來自實施產業創新條例、降低營利事業所得稅，還是因為促進產業升級條例落日，企業執行過去保留的租稅減免權利所致。因此研發支出的變化係受哪一項政策工具影響及影響額度難以確切拆分。 2007. 2012. R & D tax incentive. 25%. ＊. 17%. 本文作者分別為國立政治大學財政學系教授、國立臺北大學會計學系教授及國立政治大學財政學系副教授。本文係整理自財政部年度委託研究計畫「產業創新條例第條之稅式支出及績效評估」報告。. 1.. 2.. 103. 10.

(2) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 壹、前言. 63. 我國自 2009 年，「促進產業升級條例」功成身退後，取而代之的是「產業創新條例」及營所稅稅率的調降，而此一稅制的調整對於企業增加研究發展支出的變動消長情形，殊值探討研究。本文目的即探究「產業創新條例」之研究發展支出適用投資抵減之獎勵措施，在營所稅稅率調降為 17%後，此項政策工具對廠商的研究發展投資行為是否仍具有高度顯著的誘發效果。此對我國租稅獎勵政策之檢視非常重要。本文主要目的之一為評估納稅單位的資金使用者成本，並著重以資金使用者成本解釋政府對產業從事研究發展的租稅減免效果。本文進一步針對 2010 年稅法修改關於企業從事研究發展活動的租稅減免措施（促進產業升級條例落日，通過產業創新條例），對企業研究發展支出的影響。以我國營利事業所得稅申報資料之公司層級資料，評估我國 2005 年至 2012 年之間各產業資金適應者成本的變化以及其對於企業之研發支出的影響效果。本文採用臺灣 2007 年至 2012 年度營利事業所得稅資料，分析研究發展租稅誘因（R & D tax incentive）對研究發展支出的影響，亦即，估計研究發展的租稅價格彈性。由於資料期間跨越「促進產業升級條例」及「產業創新條例」的實施期間。此兩種獎勵方式及範圍有相當大的差異，值得進一步討論其實施成效及差異。本文實證模型採用 Jorgenson（1963）的新古典投資模型（neoclassical model of investment）探討資金使用者成本與研究發展支出的關係，並控制公司規模、流動性限制及需求成長等因素。實證的主要變數為資金使用者成本（user cost of capital, UCC）或稱研究發展使用者成本（user cost of R & D, UCRD），此外敏感度分析採用研究發展抵減金額（R&D tax credit, RDTC）分析。根據資金使用者成本的定義，其包含研究發展租稅扣抵率、營利事業所得稅稅率、必要報酬率與折舊率等建構涵蓋租稅政策、公司層級資金成本指標，可用於衡量持有或租用技術資本（technology stock）機會成本。此外，本文也採用過去研究常用的實際租稅抵減額（realized effective value of tax incentives），分析研發租稅減免對研究發展支出的影響。.

(3) 64. 財稅研究第卷第期 44. 5. 貳、實證模型. 本文以公司層級資料估計資金使用者成本對研究發展支出的影響，實證模型參考 Bloom et al.（2002）、Hall and Van Reenen（2002）及 Thomson（2010）等文。本文採用 log-linear 的基本實證模型如下： RD = α +α UCC +α RD +α CR +α KL +α SIZE +α PM it. 0. 1. it-1. 2. it-1. 3. it-1. 4. it-1. 5. it-1. 6. it-1. （1） +α △SALES +YEARDUMMY +INDUSTRY +ε 其中應變數 RD 的衡量採用研究發展支出取自然對數（以後簡稱研發支出）及研發支出比例兩種定義；主要的獨立變數 UCC 為前期資金使用者成本。資 7. it-1. t. i. it. it. it-1. 金使用者成本涵蓋研究發展租稅扣抵率、營利事業所得稅稅率、必要報酬率與折舊率等因素，衡量持有或租用技術資本一期的機會成本。當持有資金機會成本愈高，從事研究發展支出的程度愈低，因此預期 α 小於零。由於應變數的研究發展支出取自然對數，而資金使用者成本沒取自然對數，因此 α 可以解釋為研究發展支出的準彈性（semi-elasticity）；RD 為前期研究發展支出取自然對數或研究發展支出占營業收入比例，建構研究發展支出的簡單動態關係（Bloom et al., 2002; Griffiths and Webster, 2004）；CR 為前期流動比率衡量企業可用於研究發展的內部資源；SIZE 為前期公司規模；PM 為前期利潤衡量企業的市場力量； △SALES 為前期營業收入變動；YEARDUMMY 為年度虛擬變數；INDUSTRY 為產業類別虛擬變數。為進一步分析，研究發展之租稅政策在 2009 年度促進產業升級條例落日， 2010 年實施產業創新條例第 10 條的政策變動效果。本文在基本實證模型增加政策變數（TAXPOLICY），並透過政策變數與資金使用者成本的相乘項，來瞭解由促進產業升級條例改成產業創新條例，對企業從事研究發展支出是否有結構的影響。此外，由於政策變數為實施產業創新條例前後的虛擬變數，將年度虛擬變數改成時間趨勢（TIMETREND）。建立實證模型二如下： 1. 1. it-1. it-1. it-1. it-1. it-1. t. i. RD = β +β UCC +β (UCC ＊TAXPOLICY )+β TAXPOLICY +β RD it. 0. 1. it-1. 2. it-1. it. 3. +β CR +β KL +β SIZE +β PM +β △SALES +β TIMETREND +INDUSTRY +e. it. 5. 10. it-1. 6. it-1. it. 7. it-1. 8. i. it-1. it. 9. it-1. 4. it-1. （2）.

(4) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 65. 其中，租稅政策變數（TAXPOLICY）為虛擬變數，在 2010 年實施產業創新條例後 TAXPOLICY 等於 1，其他年度 TAXPOLICY 等於 0。在控制時間趨勢（TIMETREND）與其他影響研究發展因素的情況，如果企業研究發展支出受到研究發展租稅減免政策的影響，在實施新的租稅減免政策後對企業研究發展支出應有顯著影響。由於產業創新條例對於研究發展的租稅抵減規範比促進產業升級條例更為嚴格，因此預期 β 小於零；至於資金使用者成本（UCC）與租稅政策變數（TAXPOLICY）的相乘項，由於實施產業創新條例後，研發的租稅抵減總額縮減（上限 100 億），且僅能扣抵當年度稅額，如果研發租稅抵減對企業研發支出有重大影響，在採用產業創新條例後研究發展應更具彈性，因此預期 β 小於零；反之，如果 β 大於零表示研發費用的需求變得較不具彈性。本文除採用資金使用者成本的額度（level），探討租稅減免對研究發展支出的影響，此種模型規避耗費成本且耗時的研究發展支出過程之外，也採用 Thomaon（2010）與 Mulkay and Mairesse（2013）的架構，在技術資本存量的累積限制（capital accumulation restriction），建立資金使用者成本變動與研究發展支出的模型，建立動態部分調整模型（partial adjustment model）。相對應於第（1）式與第（2）式建立實證模型如下： RD = δ +δ△UCC +δ RD +δ CR +δ KL +δ SIZE +δ PM +δ △SALES +YEARDUMMY +INDUSTRY +ε （3） RD = γ +γ △UCC +γ (△UCC ＊TAXPOLICY )+ γ TAXPOLICY +γ RD +γ CR +γ KL +γ SIZE +γ PM +γ △SALES +γ TIMETREND +INDUSTRY +e （4）其中， ΔUCC 為資金使用者成本由 t-2 期到 t-1 期的變動幅度。亦即， ΔUCC = UCC − UCC 。如果資金使用者成本增加，企業從事的研究發展支出應會減少，因此預期第（3）式的 δ 與第（4）式的 γ 小於 0。此外，如同在第（2）式的推論，實施產業創新條例後企業對於資金使用者成本的反應更為敏感，因此預期第（4）式的 γ 小於 0。 3. 2. 2. it. 0. it-1. 7. it. 0. 2. it-1. 1. it-1. it-1. 6. 2. it. it-1. 5. it-1. 7. it-1. it-1. i. it-1. it. it. 4. t. 10. −1. 3. it-1. 5. it. it-1. i. it-1. 3. 9. it. it. −2. 1. 2. it. it-1. −1. −1. it-1. it. it. 8. 6. 1. 4. it-1.

(5) 66. 財稅研究第卷第期 44. 5. 以下先介紹應變數（研究發展支出），再介紹主要獨立變數資金使用者成本（UCC）以及控制變數。. 一、應變數. 研究發展支出（R&D expenditure）：本文採用兩種研究發展支出衡量，首先，研究發展支出取自然對數（研發支出）。由於有許多企業並未從事研究發展支出，或是有支出但未記錄，為避免研究發展支出為零取自然對數成為負無窮，故以大營所檔的研究發展支出加一取自然對數；其次，為了考量企業規模可能的影響，本文也採用研究發展支出占營業活動收入淨額的比例（研發支出比例）衡量企業從事研究發展的程度。. 二、獨立變數. 本文分別採用資金使用者成本（UCC）與研究發展租稅抵減額（RDTC），兩個變數衡量研究發展租稅抵減政策的程度，分別說明於後。  資金使用者成本（UCC）本文採用 Jorgenson（1963）定義的資金使用者成本，過去研究常採用此定義分析租稅對資本累積的影響。UCC 的定義如下： −A （5） UCC = r +δ −τ 根據定義可將 UCC 分為兩個部分說明：首先，租稅政策部分 1-A)/(1-τ )： UCC 中租稅政策影響的部分。其中， τ 為企業每賺得 1 元利潤應繳納所得稅的比例，即公司所得稅稅率。2010 年起公司所得稅稅率由 25%調降為 17%，計算 UCC 時以 2010 年度為分界，之前採用 0.25 計算，之後採 0.17 計算 UCC。此一營利事業所得稅稅率調降，大幅降低全體企業的租稅負擔，進而降低企業的資金使用者成本；A 為每投資研究發展資本 1 元可以降低租稅負擔的金額，即研究發展減免率。雖然研究發展支出抵減稅額並非僅以投資固定資產為唯一抵減標的，但人才培訓並沒有適當的抵減率分母，故本文計算租稅抵減率時，以產業升級減免條文細項檔以減免條款篩選出促進產業升級條例與產業創新條例相關的減免稅額，除以資產負債表檔的機械設備與生財器具的變動額度。 1. (. ). 1. (.

(6) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 67. 其次，資金財務成本部分：雖然無法直接觀得實際必要報酬率（required rate of return, ROR）及企業從事個別投資計畫的報酬率資訊；然而，投資人決策通常是針對公司投資而非針對特定投資計畫，因此實證均以公司的一般性資金成本衡量必要報酬率。公司的 ROR 包含投資風險的風險貼水（premium）（Cochrane, 2005）。目前研究衡量資金財務成本（financial cost of capital AKA investment hurdle rate）常採用資產報酬率（return on assets, ROA）或透過資產定價模型 (capital asset pricing model, CAPM)推導必要報酬率。由於本文的資料來自財政部財政資訊中心的營利事業所得稅申報檔與核定檔，並無股價等資訊，因此，本文採用資產報酬率作為資金財務成本。本文採用大營所檔與資產負債表檔的資料計算資產報酬率，先以全年所得額加回利息費用計算稅前非常損益項目前之利潤（profit before tax and extraordinary items），再除以總資產後乘上 100 得出資產報酬率（百分比）。理論上探討研究發展時，資產報酬率應在分子加年度研究發展支出，分母加研究發展資產存量。但由於會計上通常不會資本化研究發展投資，因此技術資產存量並不會出現在（僅認列很低額度）資產負債表。對於高度從事研究發展活動的企業，其總資產會被低估，因此資產報酬率會被高估。雖然受限於難以精確衡量研究發展支出資本化的情況，但研究發展的技術資產占總資產的比例很低。面對此一限制，過去研究仍常採用資產報酬率衡量（Thomson, 2010, HMRC, 2010），且為了考量負債，以資產報酬率與無風險利率的平均作為必要報酬率。本文以前兩年度資產報酬率的平均與 1 年期定期存款牌告利率的簡單平均衡量必要資金報酬。1 年期定存利率取自中央銀行全球資訊網。最後，折舊率 δ ：過去研究依據不同固定資產類型的折舊年數，再以直線法（Thomson, 2010）或加速折舊法（Fabling et al., 2014）估算固定資產的折舊率。本文目的之一為評估投資租稅抵減由促進產業升級條例過渡到產業創新條例後，租稅政策對企業從事研發活動的影響，因此，本文採用企業報稅的折舊費用相對於可折舊之固定資產淨額乘上 100 衡量（百分比），亦即折舊費用除以固定資產淨額不含土地的比率。 γ.

(7) 68. 財稅研究第卷第期 44. 5.  研究發展減免稅額（R&D tax credit, RTC） Castellacci and Lie（2013）探討研究發展的租稅政策效果，除採用資金使用者成本衡量租稅政策，也採用研究發展減免稅額進行評估。Bozio, Irac and Py （2013）與 Yang, Huang and Hou（2012）等文也採用租稅抵減稅額探討其與研究發展支出的關係。本文也採用研究發展減免稅額評估租稅減免政策作為敏感性分析。研究發展的租稅減免稅額以產業升級減免條文細項檔減免條款篩選出促進產業升級條例與產業創新條例相關的減免稅額。  前期研究發展支出（RD ）過去文獻發現公司的研究發展支出存在高度波動（volatility）（Bosworth and Roger, 1998; DITR, 2007; Thomson, 2008），可推論企業會頻繁調整研究發展支出，由此可知前期研究發展支出為決定當期研究發展支出的重要因素。採用前期研究發展費用作為決定因素，同時反應重置性投資與調整，或公司在不同時間面對特有的投資技術的複雜動態情況（ Hall, 1993; Mulkay, and Mairesse, 2013; Thomson, 2010）。本文也在實證模型增加前期應變數（研發支出或研發支出比例）控制。  流動比率（current ratio）流動比率衡量企業在短期（1 年或短於 1 年的期間）將資產轉換為現金的能力，常被用為現金流量的替代變數。因此，流動資產可用來衡量公司內部可用的財務資源（internal sources of finance），融通研究發展或用於投資研究發展資本。過去有研究採用現金流量占資本存量的比例衡量內部資金可用性（availability）的指標。有研究發現現金流量為研究發展的重要決定因素，可以解釋流動性為研究發展投資的重要決定因素（相關文獻整理請參閱 Cohen, 1995; Hall, 2005）。此外，現金流量也可解釋獲利性或未來需求的指標。本研究採用資產負債表檔的流動資產除以流動負債。  資本密集度（KL）資本密集度衡量企業使用固定資產相對於勞動力的程度，與企業的生產型態高度相關，進而影響其從事研究發展的程度（Kendrick and Grossman, 1980; Billings and Fried, 1999）。Yang et al.（2012）認為資本密集度與研究發展的關聯 t-1.

(8) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 69. 性較低。Jorgenson（1963）與 Hall and Jorgenson（1967）發現租稅抵減與折舊率與企業的資本密集度有正向關係。過去研究採用衡量固定資產對銷售比、固定資產對員工人數比或固定資產對薪資費用比。本文採用固定資產不含土地除以薪資費用。  公司規模（SIZE） Schumpeter（1943）認為公司規模與市場力量為決定創新的重要因素。公司規模較大，集資與使用內部資源的能力較高，較能克服流動性問題。規模較大的公司較能分攤固定成本到銷售，因此，公司創新誘因為公司規模與配送與行銷的互補資產之遞增函數（Teece, 1986）。此外，規模大的公司較能獲得內部知識的動態外溢效果，且較能將風險分散到不同研究活動（Symeonidis, 1996）。然而，有研究認為規模較小的公司在直接管理控制、創造力與組織彈性具有優勢，有利於從事研究發展（Cohen, 1995; Barlow, 2006）。過去實證並未建議一致的顯著正向關係。探討研究發展與租稅抵減的研究，常以員工人數（Thomson, 2010）、銷售金額（HMRC, 2010）及總資產（Mercer-Blackman, 2008）衡量。由於營利事業所得稅資料的調節員工人數遺漏甚多，且本文的實證模型採用銷售成本率衡量投資機會，因此採用營所稅申報檔的資產總額衡量規模。  獲利性（profit margins）有研究指出創新來自於市場壟斷力（ Schumpeter, 1943; Romer, 1990; Grossman and Helpman, 1991; Aghion and Howitt, 1992），也有研究認為競爭能力激發生產力來增強創新（Aghion and Griffith, 2005)，因此目前實證研究並沒有一致的結果。早期文獻使用市場集中度衡量市場力量，但有研究指出兩者間可能存在因果錯置，而出現增加市場集中度未必為降低市場競爭性的情況（Symenidis, 1996; Aghion and Griffith, 2005）。Nickell（1996）指出超額利潤（supernormal profit）或公司超額利潤（firm-level rent）可作為市場力量的衡量指標。本研究採用淨利率衡量公司獲得的利潤作為市場力量的替代變數。計算淨利率以大營所檔與資產負債表檔的全年所得額減應付所得稅除以營業活動收入淨額衡量公司的市場力量。.

(9) 70. 財稅研究第卷第期 44. 5.  營業收入成長率（growth in sales）有研究從需求面提出需求拉升（demand pull）創新理論，認為市場參與者設想市場存在的利潤機會拉升潛在的創新（Schmookler,1966; Scherer, 1982）。Hick （1932）也提出誘發創新理論（theory of induced innovation），指出要素價格改變會刺激創新。在需求面的實證研究方面，常採用的指標有公司層級的銷售成長、產業層級的附加價值成長（growth in value added）（Love and Roger, 1999; Griffiths and Webster, 2004; HMRC, 2010; Thomson, 2010），及固定資產投資（Schmookler, 1996; Scherer, 1982）。本文採用大營所檔的營業活動收入淨額減前期營業活動收入淨額後，除以前期營業活動收入淨額衡量需求成長。  租稅政策變數（TAXPOLICY）有關企業的研究發展投資減免租稅法規，包括了在 2009 年促進產業升級條例落日，及 2010 年實施產業創新條例。本文設定租稅政策變數（TAXPOLICY）衡量減免政策改變的影響。在 2010 年（含）實施產業創新條例後 TAXPOLICY 等於 1，其他年度 TAXPOLICY 等於 0。分析租稅政策改變對研究發展支出的影響，除了在迴歸式增加租稅政策虛擬變數衡量由減免政策改變對研究發展支出的直接影響外，還增加租稅政策虛擬變數與資金使用者成本變數的相乘項，衡量租稅減免政策改變後對研究發展支出需求彈性的影響。但需要注意，在 2010 年營利事業所得稅的稅率由 25%調降為 17%，大幅降低全體企業的租稅負擔。無法將這兩個租稅政策的效果分離，解釋迴歸結果時需要注意限制。  年度虛擬變數（YEARDUMMY）本文究報告的資料為 2005 年至 2012 年。由於部分變數採用前期數據，因此進行迴歸時以 2006 年至 2012 年進行分析。各年度虛擬變數在相對應年度為 1，其他為 0。例如，2006 年的虛擬變數在 2006 年為 1，其他年度為 0。進行迴歸時以 2006 年作為參考組。  產業虛擬變數（INDUSTRY）本文採用中華民國稅務行業標準分類（財政部，2012）的大分類，將所有企業分為 18 類，依序為：1.農林漁牧業、2.礦業及土石採取業、3.製造業、4.電力及燃汽供應業、5.用水供應及污染整治業、6.營造業、7.批發及零售業、8.運輸及.

(10) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 71. 倉儲業、住宿及餐飲業、資訊及通訊傳播業、金融及保險業、不動產業、專業科學及技術服務業、支援服務業、教育服務業、醫療保險及社會工作服務業、藝術娛樂及休閒服務業及其他服務業。每一產業均設定個虛擬變數，共個虛擬變數，迴歸時以農林漁牧業作為參考組。 9.. 10.. 11.. 13.. 14.. 15.. 17.. 1. 12.. 16.. 18.. 18. 參、統計概況. 一、樣本選取. 原始營利事業納稅單位數：分別有單位（年）、單位（年）、單位（年）、單位（年）、單位（年）、單位（年）、單位（年）與單位（年），共個納稅單位年。其次，計算資金使用者成本時，刪除不是營利事業單位及擴大書審資料納稅單位：依據申報書類別刪除類別有：國外營利之分支機構及營業代理人申報案件、公營事業、普通申報收入淨額千萬以上擴大書面審查、機關團體、簡易申報、連結稅制、未申報核定、清算期間、國外營利事業在我國未設分支機構而委託本國營利事業為營業代理人等；保留類別有：簽證申報案件、藍色申報書、普通申報收入淨額超過千萬元非擴大書面審案件、普通申報收入淨額在千萬以下非擴大書面審與非擴大書面審查之獨資合夥組織申報案件。此外，由於迴歸分析時許多獨立變數均採用前期資訊，故刪除年樣本。在年至年繳稅單位分別為、、、、、、，共個納稅單位年。此外，計算資金使用者成本的必要報酬率的財務部分採用前兩期資產報酬率的平均值，刪除遺漏數據後，資金使用者成本在年至年的納稅單位年分別為、、、、、、，共個納稅單位年。第三，進行迴歸分析時，刪除因計算獨立變數造成遺漏數據的觀察值：迴歸分析採用獨立變數，除資金使用者成本或研發租稅抵減額外，還有前期應變數 2006. 745,575. 2009. 930,228. 2012. 2007. 2010. 692,089. 2005. 720,703. 768,412. 2008. 788,750. 1,003,980. 6,612,238. 2011. 962,501. -. 0.. 6.. 7.. 3. C.. J.. 8.. L.. 9.. R.. 1.. 2.. 3.. 3. 3. 4.. 5.. 2005. 2006. 190,995. 2012. 196,577. 147,615. 193,377. 1,261,901. 2006. 121,372. -. 151,565. 151,312. 151,059. 150,709. 189,575. -. 2012. 150,994. 193,053. -. 141,653. 117,167. 985,122.

(11) 財稅研究第卷第期. 72. 44. 5. （研究發展支出、研究發展支出占營業活動收入淨額）、前期流動比率、前期資本密集度、前期總資產、前期淨利率、前期營業活動收入淨額變動率，以及年度與稅務行業分類等。其中，採用前期資訊或計算資本密集度的薪資費用造成部分獨立變數遺漏。本文迴歸分析採用的樣本，在年至年的樣本數分別為、、、、、，共個納稅單位年。此外，由於政策實施前存在不確定性，實施政策後企業需要時間調整行為，本文分析租稅政策變動時，也刪除政策變動前後兩年（年至年）的資訊。 2007. 99,493. 102,741. 125,280. 128,260. 2012. 127,644. 675,492. 2009. 二、各年總租稅抵減之數額. 92,074. -. 2010. 由表可知各年的平均投資抵減稅額及有獲得投資抵減的廠商家數，並可推估計算出年至年各年總租稅抵減之數額，亦即投資抵減所造成的稅式支出額度，分別為年新臺幣（以下同）億元、年億元、年億元、年億元、年億元、年億元、年億元、總計年億元。各年度適用投資抵減的企業家數由年家至年家，年家，年家，年家，年家，年家。分別占該年度樣本的、、、、、、。營利事業適用投資抵減的廠商家數比例不高，但明顯的自實施產業創新條例之後的年、年顯著減少。但廠商平均有申請並得到投資抵減額在年約為萬元，年萬元，年萬元，年萬元，年萬元，年萬元，年萬元。 1. 2005. 2012. 2006. 2008. 168. 2009. 164. 7. 60. 191. 2010. 145. 5,475. 2011. 171. 94. 2012. 992. 2006. 2008. 2007. 2009. 4,509. 2,818. 2010. 1.79%. 2,247. 4,308. 3.75%. 3.94%. 2008. 287. 2007. 2011. 4,954. 3,473. 2.64%. 2.51%. 2012. 1.79%. 1.58%. 2011. 2006 2010. 2012. 250. 319. 2007. 2011. 三、資金使用者成本. 323. 260. 2012. 2009. 408. 527. 資金使用成本為投資之機會成本，適用投資抵減之廠商其資金使用成本理論上應低於未適用之廠商。此現象也呈現在統計結果之中。在年的資料中沒有使用投資抵減的廠商其平均資金使用者成本是，而使用投資抵減的廠商其平均資金使用者成本是；年也呈現相同情況，無投資抵減的廠商 2006. 16.214. -2.814. 2007.

(12) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 73. 其平均的資金使用者成本是16.985，而使用投資抵減的廠商其平均資金使用者成本是-5.674；2008 年無投資抵減是 17.302 及有投資抵減的是-6.866；2009 年無投資抵減是 18.011 及有投資抵減是-9.760；2010 年無投資抵減是 18.790 及有投資抵減是-5.264；100 年無投資抵減是 19.648 及有投資抵減是-7.912；2012 年無投資抵減是 19.579 及有投資抵減是-9.987；2006 年至 2012 年總平均無投資抵減是 18.237 及有投資抵減是-6.994。其中 2009、2010 兩年有投資抵減的資金使用者成本大幅下降遠低於前後年度，此乃由於促進產業升級條例租稅減免之規定於 2009 年 12 月 31 日施行期滿。依各業別購置設備或技術適用投資抵減辦法規定，適用投資抵減之設備或技術，如因情形特殊，未能於訂購日之次日起 2 年內交貨者，得於期限屆滿前，敘明事由，向指定機關申請延期，延長期限不得超過 2 年；換言之，只要是在 2009 年 12 月 31 日前訂購，交貨期限經申請延期不超過訂購之日起 4 年者，如符合各業別投資抵減辦法之規定者，仍有上開租稅減免規定之適用。且產業升級條例落日前廠商加速使用留抵租稅抵減額。導致 2009 年及 2010 年之資料與其他年度差異甚大。另外，因 2010 年除實施產創條例外，尚有營利事業所得稅稅率由 25%降至 17%的效果。因此資金使用者成本在 2009 年之前與 2011 年之後，出現投資抵減項目變動以及稅率變動的雙重效果。因資料結構關係，無法辨認資金使用者成本的變動是來自於稅率變化，抑或是投資抵減項目改變所致。. 四、研發支出與資金使用者成本的關係. 以租稅減免鼓勵研發支出的獎勵措施中，租稅減免可視為政策的成本，而研發支出可視為政策的效益。如果政策效果方向正確，此二者應該呈現租稅減免越多，研發支出越高的同向關係。因租稅減免是資金使用者成本計算時的分子減項，所以資金使用者成本與租稅減免呈現負向關係，亦即某企業所取得的租稅減免越多，其資金使用者成本越低。依此推論：企業之研發支出應與其資金使用者成本成反向關係。以 Bloom, Griffith and Van Reenen（2002）以 OECD 各國觀察於 1979 年至 1997 年間，主要工業國家之研發密度（研發支出占 GDP 比重）與資金使用者成本，此二者呈現負向關係，但其中澳洲、加拿大在 1990 年至 1997.

(13) 財稅研究第卷第期. 74. 44. 5. 年間以及美國自至年之間在圖形上，呈現正向關係。以我國的情況觀察，研發支出占銷售額的比重，與資金使用者成本，並未出現明顯負向關係。如表以平均值觀察發現資金使用者成本的平均值於年至年間相當平穩，由年逐年小幅增加到年，無論是從整體或中華民國稅務行業標準分類的種產業分類觀察均是如此。 1985. 1997. 1. 2012. 2006. 2006. 15.873. 2012. 19.111. 18. 五、分產業狀況. 表列示各產業適用投資抵減稅額廠商、資金使用者成本、投資抵減稅額概. 況。. 2. 若以總樣本數觀察，占全部產業家數前名的是批發及零售業、製造業、營造業。以平均資金使用者成本而言，成本最高的前個產業為金融及保險業、營造業、批發及零售業；最低的是農林漁牧業、製造業、住宿及餐飲業。平均投資抵減稅額，前名的是電力及燃汽供應業、製造業、資訊及通訊傳播業、專業科學及技術服務業。以總投資抵減稅額，最多前個產業是製造業、批發及零售業、專業科學及技術服務業及資訊與通訊傳播業。值得注意的是，製造業是屬於最低的資金使用者成本產業之一，而其所享用的總投資抵減稅額高居全部產業之首。平均投資抵減稅額。也居全部產業第，顯示製造業是我國研究發展投資抵減政策最大受惠產業。其次是電力及燃汽供應業，其資金使用者成本也是屬於較低的產業，然而其所享用的總投資抵減稅額高居全部產業第，平均投資抵減稅額則居全部產業之冠，顯示這個產業的租稅優惠相對其他產業能有效降低其資金使用者成本，換言之較具效益。至於資訊傳播業與專業科學及技術服務其資金使用者成本在全部產業中屬於較高的，但其總投資抵減稅額以及各廠商平均投資抵減稅額也屬於最高的前產業，顯示這個產業的租稅優惠相對其他產業並不能有效降低其資金使用者成本，換言之較不具效益。除了製造業以外，其他最低資金使用者成本的幾個產業中，農林漁牧業、住宿及餐飲業、其他服務業，其平均使用租稅抵減的額度在產業排名中屬後段班， 3. 26.70%. 44.56%. 8.78%. 3. 4. 4. 2. 5. 2. 4. 2.

(14) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 75.

(15) 財稅研究第卷第期. 76. 44. 5. 其中農林漁牧的平均投資抵減稅額排名、住宿及餐飲業平均投資抵減稅額排名，其他服務業的平均投資抵減稅額排名。而這些低資金使用者成本的產業也似乎以非製造業服務業為主。因此產業差異對投資決策影響、研發支出規模，以及租稅減免效果存在極大差異。因此在分析企業投資決策，以及評估投資抵減政策之效益時，產業控制有其必要性。另在投資抵減稅額方面，平均而言各產業平均扣抵額也呈現由年逐漸上升至年，但年因產業升級條例落日，大量將留抵稅額實現的結果，使得所有產業均在年出現大幅增加投資抵減稅額。其後再逐漸下降，但資訊及通訊傳播業、電力及燃汽供應業與用水供應及污染整治業，在產業創新條例通過後大幅增加租稅抵減額度，顯示此個產業為產創第條加惠最多的產業。表各產業適用投資抵減稅額廠商、資金使用者成本、投資抵減稅額概況 8. 12. 15. 2006. 2008. 2009. 2009. 3. 2. 產業別. 1. 農林漁牧業礦業及土石採取業製造業電力及燃汽供應業用水供應及污染整治業營造業批發及零售業運輸及倉儲業住宿及餐飲業資訊及通訊傳播業金融及保險業不動產業專業科學及技術服務業支援服務業教育服務業醫療保險及社會工作服務業藝術娛樂及休閒服務業其他服務業. 10. 適用投資抵減平均資金使用者總投資抵減稅額（元）平均投資抵減稅額稅額廠商成本（）（元）家數排名排名金額（元）排名金額（元）排名 %. 4,444. 14. 9.004. 18. 74,071,037. 13. 16,667.65. 8. 1,474. 16. 11.443. 12. 32,617,615. 15. 22,128.64. 6. 2. 10.097. 17. 87,524,439,876. 1. 259,794.30. 2. 560. 18. 10.762. 14. 977,497,920. 5. 1,745,532.00. 1. 13,210. 11. 17.047. 8. 145,931,002. 11. 110,822. 3. 22.785. 2. 237,993,237. 562,404. 1. 21.878. 3. 37,345. 5. 10.99. 22,935. 8. 10. 22,738. 11. 2. 3. 4. 5. 336,899. 11,047.01. 11. 9. 2,147.53. 17. 4,748,767,843. 2. 8,443.70. 13. 13. 879,772,016. 6. 23,557.96. 5. 10.107. 16. 242,286,716. 8. 10,564.06. 12. 9. 19.421. 6. 1,313,168,614. 4. 57,752.16. 3. 29,840. 7. 22.945. 1. 544,877,505. 7. 18,259.97. 7. 12. 33,262. 6. 15.106. 10. 163,948,265. 10. 13. 51,220. 4. 19.773. 5. 2,101,683,113. 14. 16,495. 10. 19.846. 4. 20,011,783. 17. 1,213.20. 18. 15. 939. 17. 18.873. 7. 2,631,003. 18. 2,801.92. 16. 16. 1,761. 15. 17.018. 9. 22,468,669. 16. 12,759.04. 10. 17. 8,306. 12. 15.034. 11. 118,536,255. 12. 14,271.16. 9. 18. 7,247. 13. 10.158. 15. 33,196,384. 14. 4,580.71. 6. 7. 8. 9. 3. 4,929.00. 41,032.47. 14. 4. 15.

(16) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 77. 肆、迴歸分析. 本文採用營利事業所得稅年至年資料，分別估計前面所述公式（）至（）。由於應變數（研究發展支出）大於等於，因此，本節採用迴歸估計新古典投資需求動態模型。迴歸獨立變數的變異膨脹係數（）除了行業類別的製造業、營造業、批發及零售業、不動產業及專業科學與技術服務業外，其餘均低於。由於本文報告採用的資料為非平衡追蹤資料，不同納稅單位出現在不同年度，因此實證分析時以納稅單位的編碼設定群聚（），來控制相同納稅單位在不同年度出現非獨立效果的可能（）。本文迴歸分析的應變數分別採用研究發展支出取自然對數（研發支出），及研究發展支出占營業活動收入淨額的比例（研發支出比例）。獨立變數除了有資金使用者成本或研發租稅抵減額（額度或變動）外，還有前期應變數（研發支出、研發支出比例）、前期流動比率、前期資本密集度、前期總資產、前期淨利率、前期營業收入變動率，以及年度虛擬變數與產業虛擬變數。相關變數的統計概況列在表。表統計概況 2007. 1. 2012. 4. 0. Tobit. VIF. 2.5. cluster. Petersen, 2009. 3. 3. 研發支出（元）研發支出取自然對數研發支出營業收入（比率）前期資金使用者成本（）前期租稅減免稅額（元）前期流動比率（比率）前期資本密集度（比率）前期總資產（元）前期淨利率（比率）營業收入淨變動率（比率） /. %. 樣本數平均值. 標準差. 最小值. 最大值. 675,144. 2,591,120. 1.08E+08. 0.0000. 3.10E+10. 675,144. 0.7002. 3.1889. 0.0000. 24.1557. 675,144. 0.0866. 54.2978. 0.0000. 44,290.9600. 675,144. 16.9706. 27.4433. -126.7220. 116.3022. 675,144. 0.3925. 2.2047. 0.0000. 22.2749. 675,144. 57.5495. 9201.50. -605,271. 6,476,986. 675,144. 318.9587. 205,390.2000. 1.09E-07. 1.69E+08. 675,144. 3.26E+08. 9.79E+09. 3,000.00. 2.76E+12. 675,144. -1.4638. 335.5979. -221,159.40. 4,841.62. 675,144. 4.7742. 1,169.1530. -0.999999. 902,765.80.

(17) 財稅研究第卷第期. 78. 44. 5. 表為應變數與獨立變數間的相關係數。由表可知研發支出及研發支出比例，與前期資金使用者成本成顯著的負向關係，合於預期。獨立變數間，僅前期資金使用者成本與前期總資產間相關係數為，且達顯著水準，以及前期淨利率與研發支出占營業收入相關係數為，達顯著水準，前期租稅減免稅額與前期總資產相關係數為，達顯著水準。其餘獨立變數間的相關係數均低於，顯著獨立變數間相關性低。迴歸結果可分為階段，先估計資金使用者成本（）對研究發展支出的影響，然後，估計研究租稅抵減（）對研究發展支出的影響，作為敏感度分析；最後估計遞延期的資金使用者成本對研究發展支出的影響。表相關係數 4. -0.0072. 10%. -0.0107. 0.0346. 10%. 10%. 0.002. 3. UCC. RTC. 2. 4. Pearson. 研發支出研發支出前期資金前期租稅前期流前期資本前期前期取自然對數營業收入使用者成本減免稅額動比率密集度總資產淨利率 /. 研發支出取自然對數研發支出營業收入前期資金使用者成本前期租稅減免稅額前期流動比率前期資本密集度前期總資產前期淨利率 /. * p. 值＜。. 1 0.0085*. 1. -0.0687*. -0.0057*. 1. 0.1780*. -0.0002. -0.1501*. 1. -0.0013. 0.0000. 0.0000. -0.0011. 1. -0.0003. 0.0000. -0.0003. -0.0002. 0.0000. 1. 0.0862*. 0.0000. -0.0072*. 0.0346*. 0.0001. 0.0000. 1. -0.0019. -0.0107*. 0.0023*. 0.0008. 0.0000. -0.0003. 0.0001. 1. 0.1. 一、資金使用者成本. 資金使用者成本對研究發展支出影響的迴歸分成兩個模型：模型一：遞延期資金使用者成本（UCC）對研發支出（RD）的影響；然後，介紹模型二：遞延期資金使用者成本變動（△UCC）對研發支出（RD）的影響。在模型一與二，分別說明基本架構（式或式）及租稅政策變動架構（式或式）實證結果。其中，基本架構分析資金使用者成本（模型一）與資金使用者成本變動（模型二）與研發支出的關係；租稅政策變動架構分析租稅政策變動（TAXPOLICY）後對資金使用者成本與研發支出關係的衝擊，亦即資金使用者成本（或資金使用者成本變動）與租稅政策變動的相乘項（式的 TAXPOLICY UCC 或式的 TAXPOLICY △UCC）。此外，年的租稅政策變動，可能涉及 1. 1. 1. 3. 2. 4. 2. 4. *. 2010. *.

(18) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 79. 修法前的不確定性與修法後的行為調整，因此，估計租稅政策變動架構時，分別以年至年及刪除年至年的種資料進行估計。模型一：資金使用者成本（UCC）首先，基本架構：由表可以得知：資金使用者成本的迴歸係數在迴歸（）與（）均為負，但僅迴歸（）顯著（值＜）為負，符合預期；前期研發支出的迴歸係數均為正，符合預期，但僅迴歸（）達顯著水準；流動比率的迴歸係數在迴歸（）與（）均為負，違反預期，但僅在迴歸（）達顯著水準（值＜）；總資產的迴歸係數在迴歸（）顯著為正（值＜），顯示公司規模與研發支出具有正向關係；其餘迴歸係數均為達顯著水準。表基本模型：資金使用者成本 2007. 2012. 2009. 2010. 5. 2. 2. 1.. 2. 1. p. 0.05. 2.. 1. 1. 0.05. 3.. 2. 1. 4.. 2. p. p. 0.01. 10%. 5. 應變數. （）研發支出營業收入係數（標準誤）. -0.001017. -0.655516**. (0.001242). (0.282120). 1. 資金使用者成本（）研發支出（）研發支出營業收入（）流動比率（）資本密集度（）總資產（）淨利率（）營業收入變動率（）截距項樣本數是否控制年度虛擬變數是否控制產業虛擬變數最大概似值. /. t-1. t-1. /. 2.968165 (2.773634) -0.000028**. t-1. t-1. t-1. 註：、、為值＜、、。 ***. p. 0.1. /. /. (0.009966). t-1. t-1. **. 2. 2.177580***. t-1. *. （）研發支出係數（標準誤）. 0.05. 0.01. -0.001054. (0.000013). (0.000681). -0.000002. -0.000046. (0.000002). (0.000051). 0.00000. 0.000000**. (0.000000). (0.000000). -0.000070**. -0.002337. (0.000036). (0.002285). 0.000004. 0.000079. (0.000007). (0.000227). -2.13e+01***. -4.24e+02**. (0.718525). (1.75e+02). 是是. 6.80E+05. 6.80E+05. -1.50E+05. -2.90E+05. 是是.

(19) 財稅研究第卷第期. 80. 44. 5. 其次，租稅政策變動架構：迴歸結果如下（表）：前期資金使用者成本（UCC）的迴歸係數在迴歸（）與（）均為負，但僅迴歸（）顯著（值＜）為負，且幅度與表相似，符合預期；資金使用者成本與租稅政策相乘項的迴歸係數在兩條迴歸均為正，但兩條迴歸均未達顯著水準。顯示租稅政策變動後並未顯著的影響資金使用者成本與研發支出的關係；實施產業創新條例虛表租稅政策改變：資金使用者成本 6. 1. 0.05. 1.. 2. 2. 5. p. 2.. 3.. 6. （）（）研發支出研發支出營業收入係數（標準誤）係數（標準誤） 1. 2. /. 資金使用者成本（）資金使用者成本（）租稅政策變動租稅政策變動時間趨勢研發支出（）研發支出營業收入（）流動比率（）資本密集度（）總資產（）淨利率（）營業收入變動率（）截距項樣本數是否控制年度虛擬變數是否控制產業虛擬變數最大概似值 t-1. t-1. *. t-1. /. t-1. t-1. t-1. t-1. 註：、、為值＜、、。 **. ***. p. 0.1. 0.05. 0.01. /. -0.001379. -0.667861**. (0.001939). (0.275444). 0.000561. 0.019063. (0.002366). (0.046952). 0.313832**. -0.46517. (0.142049). (1.644366). -0.114420***. -0.321139. (0.041486). (0.488151). 2.177526*** (0.009966). t-1. t-1. *. /. 2.968045 (2.773476) -0.000028**. -0.001057. (0.000013). (0.000681). -0.000002. -0.000046. (0.000002). (0.000051). 0.00000. 0.000000**. (0.000000). (0.000000). -0.000070**. -0.002342. (0.000036). (0.002286). 0.000004. 0.00008. (0.000007). (0.000227). -2.11e+01***. -4.23e+02**. (0.725088). (1.76e+02). 6.80E+05. 是是. 6.80E+05. -1.50E+05. -2.90E+05. 是是.

(20) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 81. 擬變數的迴歸係數，在迴歸（）顯著為正（值＜），指出實施產創後研發支出顯著增加；時間趨勢的迴歸係數在迴歸（）與（）均顯著為負（值＜），顯示研發支出比例隨著時間遞減；前期研發支出的迴歸係數在迴歸（）與（）均為正，但僅迴歸（）達顯著水準（值＜）與表相似；流動比率的迴歸係數在迴歸（）顯著為負與表相似，違反預期；總資產的迴歸係數在迴歸（）顯著為正（值＜）與表相似，顯示公司規模有助於從事研究發展活動。第三，在租稅政策變動架構：刪除年及年資料（表），迴歸結果如下：前期資金使用者成本（UCC）的迴歸係數在迴歸（）與（）均負，但僅迴歸（）達顯著水準（值＜），且幅度與表與相似，符合預期；資金使用者成本與租稅政策相乘項的迴歸係數在兩條迴歸均未達顯著水準。顯示租稅政策變動後並未顯著的影響資金使用者成本與研發支出的關係；實施產業創新條例的虛擬變數的迴歸係數，在迴歸（）與（）均為正，但僅迴歸（）達顯著水準（值＜）與表相似，指出實施產創後研發支出比例顯著增加；另時間趨勢及總資產的迴歸係數與表或表相似。表租稅政策改變：資金使用者成本（式）刪除年至年 1. P. 4.. 0.05. 1. 0.01. 2. p. 5.. 2. 1. 1. p. 1. 2. 0.01. 6. 5. p. 0.01. 6.. 7.. 5. 2009. 2010. 7. 1.. 1. 2. p. 0.01. 5. 2. 6. 2.. 3.. 1. 0.10. P. 2. 6. 5. 7. 6. 2. 2009. （）研發支出係數（標準誤）. 資金使用者成本（）資金使用者成本（）租稅政策變動租稅政策變動時間趨勢研發支出（）研發支出營業收入（）樣本數最大概似值 *. t-1. 2. /. /. t-1. 2010. （）研發支出營業收入係數（標準誤）. 1. t-1. 2. /. -0.000695. -0.762394***. (0.002592). (0.290332). 0.000577. 0.027653. (0.003139). (0.071192). 0.327202. 10.110547*. (0.342605). (5.542092). -0.11663. -3.014355**. (0.083967). (1.453367). 2.179036*** (0.010543). t-1. /. 4.817849 (4.261640) 4.50E+05. 4.50E+05. 註：、、為值＜、、。迴歸獨立變數包括：流動比率（）、資本密集度（）、總資產（）、淨利率（）、營業收入變動率（），並控制年度及產業固定效果。 *. **. ***. p. 0.1. 0.05. t-1. t-1. -9.90E+04. -1.90E+05. 0.01. t-1. t-1. t-1.

(21) 財稅研究第卷第期. 82. 44. 5. 綜合模型一的迴歸結果，可知資金使用者成本（額度）與企業的研發支出比例具有負向關係，符合預期。至於年的租稅政策改變，並沒顯著地影響資金使用者成本與研發支出間及研發支出比例的關係。模型二：資金使用者成本變動（ ΔUCC ）首先，基本架構：由表可知，資金使用者成本變動的迴歸係數在迴歸（）與（）均為正，違反預期，但均未達顯著水準；前期研發支出的迴歸係數，在迴歸（）與（）均顯著為正；另流動比率與總資產的迴歸係數與表相似。表基本模型：資金使用者成本變動（式） 2010. 8. 1.. 1. 2. 2.. 1. 2. 5. 8. （）研發支出係數（標準誤）. 3. 1. 資金使用者成本變動（）研發支出（）研發支出營業收入（）樣本數最大概似值 t-1. /. 2. /. /. t-1. （）研發支出營業收入係數（標準誤） /. 0.002006. 0.000305. (0.001485). (0.000692). 2.141669*** (0.010338). t-1. 0.311537*** (0.101768) 5.10E+05. 5.10E+05. -1.20E+05. -1.30E+05. 其次，租稅政策變動架構：迴歸結果如下（表）：資金使用者成本變動的迴歸係數在迴歸（）為正，在迴歸式（）為負，但均未達顯著水準，顯示資金使用者成本增加並不會改變研發支出或研發支出比例；資金使用者成本變動與租稅政策相乘項的迴歸係數在迴歸（）與（）均為正，但均未達顯著水準，顯示實施產業創新條例後不影響研發支出比例對資金使用者成本變動的關係；實施產業創新條例的虛擬變數的迴歸係數，在迴歸（）與（）均顯著為正，指出實施產創後研發支出與研發支出比例均顯著增加；時間趨勢、前期研發支出、流動比率及總資產的迴歸係數皆與表相似。 9. 1. 1.. 2. 2.. 1. 2. 3.. 1. 4.. 6. 2.

(22) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 83. 表租稅政策改變：資金使用者成本變動（式） 9. 4. （）（）研發支出研發支出營業收入係數（標準誤）係數（標準誤） 1. 2. /. /. 資金使用者成本變動（） t-1. 資金使用者成本變動（）租稅政策變動 t-1. *. 租稅政策變動時間趨勢研發支出（） t-1. 0.001634. -0.0013. (0.002711). (0.001362). 0.000483. 0.002281. (0.003253). (0.001749). 0.292564*. 0.158784**. (0.154746). (0.073585). -0.098514*. -0.066307**. (0.052575). (0.026978). 2.141694*** (0.010338). 研發支出營業收入（） /. /. t-1. 0.311601*** (0.101763). 樣本數最大概似值. 5.10E+05. 5.10E+05. -1.20E+05. -1.30E+05. 第三，在租稅政策變動架構：刪除年及年資料的迴歸結果（表）如下：資金使用者成本變動的迴歸係數在迴歸（）為正，在迴歸（）負，均未達顯著水準，與表結果一致；資金使用者成本變動與租稅政策相乘項的迴歸係數在迴歸（）顯著為正（值＜），顯示實施產業創新條例後減弱研發支出比例對資金使用者成本變動的反應，與表結果比較，顯示年至年處理政策轉換使得政策不明確；實施產業創新條例虛擬變數的迴歸係數，在迴歸（）與（）均為正，僅迴歸（）達顯著水準；另時間趨勢、前期研發支出、流動比率及總資產的迴歸係數在迴歸（）顯著為正（值＜），與表相似。 2009. 10. 2010. 1.. 1. 9. 2. 2. 2.. p. 0.01. 9. 2010. 2009. 3.. 1. 2. 2. 10%. 2. 6. p. 0.01.

(23) 財稅研究第卷第期. 84. 表. 44. 5. 租稅政策改變：資金使用者成本變動（式）刪除. 10. 4. 2009. 年至. 2010. （）（）研發支出研發支出營業收入係數（標準誤）係數（標準誤） 1. 年. 2. /. /. 資金使用者成本變動（） t-1. 資金使用者成本變動（）租稅政策變動 t-1. 0.001708. -0.002489. (0.004682). (0.001798). -0.00105. 0.005487**. (0.005208). (0.002336). 0.186363. 0.260708*. (0.412628). (0.140127). -0.053976. -0.079860**. (0.114427). (0.039527). *. 租稅政策變動時間趨勢研發支出（） t-1. /. 2.155452*** (0.011312). 研發支出營業收入（） /. t-1. 0.429128*** (0.120795). 樣本數最大概似值註：、、為值＜、、。迴歸獨立變數包括：流動比率（）、資本密集度（）、總資產（）、淨利率（）、營業收入變動率（），並控制年度及產業固定效果。 *. **. ***. p. 0.1. 0.05. 3.20E+05. 3.20E+05. -7.10E+04. -7.60E+04. 0.01. t-1. t-1. t-1. t-1. t-1. 綜合模型二的迴歸結果，企業的資金使用者成本增加（變動），會降低研發支出比例，但此一負向關係在年的租稅政策改變後降低。 2010. 二、研究發展投資抵減稅額（. ）. R&D tax credit, RTC. 以下採用研究發展投資抵減稅額（）衡量政府在鼓勵企業從事研究發展活動的租稅政策程度。如前述將研究發展投資抵減稅額對研究發展支出影響的迴歸，分成兩個模型：模型三：遞延期研究發展投資抵減稅額（）對研發支出（RD）的需求彈性及模型四：遞延期研究發展投資抵減稅額變動（△ ）對研發支出（RD）的需求彈性。對應模型一與模型二的（）式到（）式，建 RTC. 1. RTC. 1. RTC. 1. 4. 1.

(24) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 85. 立下列個迴歸模型： 4. RD = α0′ + α1′RTC −1 + α2′ RD −1 + α3′CR −1 + α4′ KL −1 + α5′SIZE −1 + α6′ PM + α7′ΔSALESit−1 + YEARDUMMY + INDUSTRY + ε ′ it. it. it. it. it. it. t. i. it. −1 (6). it. RD = β0′ + β1′RTC −1 + β2′ ( RTC −1 * TAXPOLICY ) + β3′TAXPOLICY + β4 RD −1 + β5′CR −1 + β 6′KL −1 + β 7′SIZE −1 + β8′PM −1 + β 9′ΔSALESit−1 + β10′ TIMETREND + INDUSTRY + e′ it. it. it. it. it. it. it. it. it. it. i. it. RD = δ 0′ + δ1′ΔRTC −1 + δ 2′RD −1 + δ 3′CR −1 + δ 4′KL −1 + δ 5′SIZE −1 + δ 6′PM + δ 7′ΔSALESit −1 + YEARDUMMY + INDUSTRY + ε ′ it. it. (7). it. it. it. it. t. it. i. it. −1 (8). it. RD = γ 0′ + γ 1′ΔRTC −1 + γ 2′ ( ΔRTC −1 * TAXPOLICY ) + γ 3′TAXPOLICY + γ 4 RD −1 + γ 5′CR −1 + γ 6′ KL −1 + γ 7′ SIZE −1 + γ 8′ PM −1 + γ 9′ ΔSALESit −1 (9) + γ 10′ TIMETREND + INDUSTRY + e′ it. it. it. it. it. it. it. it. it. it. it. i. it. 由於研究發展投資抵減稅額可直接提高企業的稅後所得，企業能夠有較多資源從事研究發展，因此，預期（）到（）中研究發展投資抵減稅額（RTC 或 △RTC）的迴歸係數為正；至於租稅政策與研究發展投資抵減稅額的相乘項（式的 TAXPOLICY RTC 或式的 TAXPOLICY △RTC）的迴歸係數可以衡量租稅政策變動後，研究發展投資抵減稅額與研發支出間關係受到影響的方向與程度。在模型三與四，分別說明基本架構（式或式）及租稅政策變動架構（式或式）實證結果。其中，基本架構分析研究發展投資抵減稅額（模型三）與研究發展投資抵減稅額變動（模型四）與研發支出的關係；租稅政策變動架構分析租稅政策變動（TAXPOLICY）後對研究發展投資抵減稅額與研發支出關係的衝擊，亦即資金使用者成本（或研究發展投資抵減稅額變動）與租稅政策變動的相乘項（式的 TAXPOLICY 或式的 TAXPOLICY △RTC）。此外，估計租稅政策變動架構時，亦分別以年至年及刪除年及年兩種資料進行估計。 6. 8. 7. *. 9. *. 6. 8. 7. 9. 7. *RTC. 2007. 9. *. 2012. 2009. 2010.

(25) 86. 財稅研究第卷第期 44. 5. 模型三：研究發展投資抵減稅額（RTC）首先，基本架構：由表可以得知：前期研究發展投資抵減稅額的迴歸係數在迴歸（）與（）均顯著（值＜）為正，符合預期。以迴歸（）為例迴歸係數可以解釋為準彈性，亦即當研究發展投資抵減稅額變動單位，會減少的研究發展支出；其餘達顯著水準的迴歸係數方向與幅度均與表相似，在此不再贅述。表基本模型：研發抵減稅額（式） 11. 1. 2. p. 0.05. 1. 1. 6.32%. 10%. 11. 5. （）研發支出係數（標準誤） 1. /. 研發抵減稅額（） t-1. 研發支出（）. （）研發支出營業收入係數（標準誤） 2. /. /. 0.063235***. 11.156299***. (0.008170). (4.218720). t-1. 2.212122***. 研發支出營業收入（）. (0.009641). /. 6. t-1. 0.15677 (0.174107). 樣本數最大概似值. 8.50E+05. 8.50E+05. -1.90E+05. -3.60E+05. 其次，租稅政策變動架構：採用年至年資料的迴歸結果有（表）：前期研究發展投資抵減稅額（RTC）的迴歸係數在迴歸（）與（）均顯著為正，且幅度與表相似，符合預期；前期研究發展投資抵減稅額與租稅政策相乘項的迴歸係數在迴歸（）為負，在迴歸（）為正，且兩條迴歸均達顯著水準。顯示租稅政策變動後顯著地降低前期研究發展投資抵減稅額與研發支出的關係，卻增加前期研究發展投資抵減稅額與研發支出占營業收入正向關係；實施產業創新條例的虛擬變數的迴歸係數，在迴歸（）與（）均為正，但僅迴歸（）達顯著水準（值＜），指出實施產創後研發支出顯著增加；時間趨勢的迴歸係數在兩條迴歸均顯著為負（值＜），顯示研發支出與研發支出比例隨著時間遞減；其餘達顯著水準的迴歸係數方向與幅度均與表及表相似。 2007. 12. 2012. 1.. 1. 11. 2.. 1. 2. 5%. 3.. 1. 1. P. 2. 0.05. 4.. p. 10%. 6. 2. 0.05. 5.

(26) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 表. 12. 租稅政策改變：研發抵減稅額（式） 7. （）研發支出係數（標準誤）. （）研發支出營業收入係數（標準誤）. 1. 2. /. /. 研發抵減稅額（） t-1. 研發抵減稅額（）租稅政策變動 t-1. 87. *. 租稅政策變動時間趨勢研發支出（） t-1. /. 0.088960***. 10.235186***. (0.011304). (3.880872). -0.054947***. 1.887142**. (0.014580). (0.748168). 0.367419***. 4.933225**. (0.123482). (2.411857). -0.089688***. -1.715948**. (0.030790). (0.683717). 2.212456*** (0.009641). 研發支出營業收入（） /. t-1. 0.156691 (0.174111). 樣本數最大概似值. 8.50E+05. 8.50E+05. -1.90E+05. -3.60E+05. 第三，在租稅政策變動架構：刪除年及年資料（表），迴歸結果如下：前期研究發展投資抵減稅額（RTC）的迴歸係數在迴歸（）與（）均顯著為正，且幅度與表、及表相似，符合預期；前期研究發展投資抵減稅額與租稅政策相乘項的迴歸係數在迴歸（）為負，在迴歸（）為正，且兩條迴歸均達顯著水準，與表相似；其餘達顯著水準的迴歸係數方向與幅度均與表及表相似。 2009. 2010. 13. 1.. 1. 5. 11. 12. 2.. 1. 1%. 5. 11. 6. 2. 10%. 2.

(27) 財稅研究第卷第期. 88. 44. 表. 5. 租稅政策改變：研發抵減稅額（式）刪除. 13. 7. （）研發支出係數（標準誤） 1. /. 研發抵減稅額（） t-1. 研發抵減稅額（）租稅政策變動 t-1. *. 租稅政策變動時間趨勢研發支出（） t-1. 2009. 年及. 2010. 年. （）研發支出營業收入係數（標準誤） 2. /. /. 0.085421***. 11.591763***. (0.013973). (4.410662). -0.055992***. 2.878893**. (0.018787). (1.140593). 0.091758. 8.520877*. (0.244892). (5.033816). -0.036369. -2.633420**. (0.052706). (1.207782). 2.208271*** (0.010038). 研發支出營業收入（） /. t-1. 0.157622 (0.175984). 樣本數最大概似值. 5.90E+05. 5.90E+05. -1.30E+05. -2.50E+05. 註：、、為值＜、、。迴歸獨立變數包括：流動比率（）、資本密集度（）、總資產（）、淨利率（）、營業收入變動率（），並控制年度及產業固定效果。 *. **. ***. p. 0.1. 0.05. 0.01. t-1. t-1. t-1. t-1. t-1. 綜合模型三的迴歸結果，可知研究發展投資抵減稅額（額度）與企業的研發費用比例具有正向關係，符合預期。但在年的租稅政策改變，顯著地降低研究發展投資抵減稅額與研發支出間的關係，但顯著地增強研究發展投資抵減稅額與研發支出比例，出現租稅政策改變使得研究發展投資抵減稅額對研發支出及研發支出比例影響方向相反的情況。模型四：研究發展投資抵減稅額變動（△RTC）首先，基本架構：由表可知，前期研究發展投資抵減稅額變動的迴歸係數在兩條迴歸均顯著（值＜）為負，不符合預期；前期研發支出變動 2010. 14. p. 1.. 0.05. 2..

(28) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 89. 的迴歸係數，在迴歸（）與（）均為正，但僅迴歸（）達顯著水準（值＜）；其餘控制變數達顯著水準的迴歸係數方向與幅度均與表與表相似。表基本模型：研發抵減稅額變動（式） 1. 0.01. 2. 1. p. 10%. 8. 14. 8. （）研發支出係數（標準誤）. （）研發支出營業收入係數（標準誤）. 1. 2. /. /. 研發抵減稅額變動（） t-1. 研發支出（）. /. -0.036671***. -1.366314**. (0.010864). (0.594479). t-1. 2.177176***. 研發支出營業收入（）. (0.009947). /. 11. t-1. 2.98538 (2.783207). 樣本數最大概似值. 6.70E+05. 6.70E+05. -1.50E+05. -2.90E+05. 其次，租稅政策變動架構：迴歸結果如下（表）：前期研究發展投資抵減稅額變動的迴歸係數在迴歸（）與（）均顯著為正，顯示研究發展投資抵減稅額增加會顯著地增加研發支出及研發支出比例，符合預期；前期研究發展投資抵減稅額變動與租稅政策相乘項的迴歸係數在迴歸（）與（）均顯著為負，顯示實施產業創新條例後減弱研發支出比例受到研究發展投資抵減稅額變動的反應，此一情況與表與表迴歸（）的情況一致；實施產業創新條例虛擬變數的迴歸係數，在迴歸（）與（）均為正但僅迴歸（）達顯著水準（值＜），指出實施產創後研發支出會顯著增加；時間趨勢的迴歸係數在迴歸（）顯著為負（值＜），顯示研發支出隨著時間遞減；其餘控制變數達顯著水準的迴歸係數方向與幅度均與表相似，在此不再贅述。 15. 1. 1.. 2. 2.. 1. 9. 10. 1. 2. 3.. 2. 0.1. 2. 1. p. 4.. p. 0.01. 1. 10%. 14.

(29) 財稅研究第卷第期. 90. 44. 表. 5. 租稅政策改變：研發抵減稅額變動（式）. 15. 9. （）研發支出係數（標準誤）. （）研發支出營業收入係數（標準誤）. 1. /. /. 研發抵減稅額變動（） t-1. 研發抵減稅額（）租稅政策變動 t-1. 2. *. 租稅政策變動時間趨勢研發支出（）. /. 0.026148**. 2.028540**. (0.010929). (0.860418). -0.059310***. -2.163713**. (0.014839). (0.958233). 0.328071**. 0.716105. (0.140129). (1.540637). -0.114908***. -0.53845. (0.041482). (0.494649). t-1. 2.177127***. 研發支出營業收入（）. (0.009946). /. t-1. 2.985062 (2.783028). 樣本數最大概似值. 6.70E+05. 6.70E+05. -1.50E+05. -2.90E+05. 第三，在租稅政策變動架構：刪除年及年資料的迴歸結果（表）如下：前期研究發展投資抵減稅額變動的迴歸係數在迴歸（）與（）均為顯著為正，且係數的幅度與表相似；前期研究發展投資抵減稅額變動與租稅政策相乘項的迴歸係數在迴歸（）與（）均為顯著為負，且係數的幅度與表相似；其餘控制變數達顯著水準的迴歸係數方向與幅度均與表與表相似。 2009. 16. 1.. 1. 15. 15. 10%. 2. 2.. 1. 15. 2010. 2. 14.

(30) 表. 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 租稅政策改變：研發抵減稅額變動（式）刪除. 16. 9. （）研發支出係數（標準誤） 1. /. 研發抵減稅額變動（） t-1. 2009. 年及. 2010. 2. /. /. 2.801901**. (0.014729). (1.099322). -0.067474***. -3.601922**. 租稅政策變動. (0.019081). (1.436499). 0.372082. 14.468756**. 時間趨勢. (0.340208). (6.552170). -0.123947. -3.927484**. 研發支出（）. (0.083913). (1.738259). t-1. *. t-1. 2.178056***. 研發支出營業收入（）. (0.010514). /. 年. （）研發支出營業收入係數（標準誤）. 0.029615**. 研發抵減稅額（）租稅政策變動. 91. t-1. 4.83426 (4.272985). 樣本數最大概似值. 4.50E+05. 4.50E+05. -9.90E+04. -1.90E+05. 註：、、為值＜、、。迴歸獨立變數包括：流動比率（）、資本密集度（）、總資產（）、淨利率（）、營業收入變動率（），並控制年度及產業固定效果。 *. **. ***. p. 0.1. 0.05. t-1. 0.01. t-1. t-1. t-1. t-1. 綜合模型四的迴歸結果，企業的研究發展投資抵減稅額增加（變動），會增加研發支出及研發支出比例，但此一正向關係在年的租稅政策改變後降低。 2010. 伍、結論及建議. 一、結論. 對於研究發展投資抵減之租稅政策，應做事前之稅式支出評估，行政院於年月日訂頒「稅式支出評估作業應注意事項」，要求各業務主管機關研擬稅式支出法規時，應就該稅式支出之效益予以量化分析，並研析稅收損失金額及替代財源方式，再邀集財政部等機關及學者評估該稅式支出方案之可行性，俾以擬定法規。 2003. 7. 18.

(31) 92. 財稅研究第卷第期 44. 5. 事前稅式支出評估中，「稅收損失估計法」是指由於租稅特殊法規的存在，導致稅收減少的金額，稱之為稅式支出成本。其衡量方式係假定納稅義務人行為模式不變的情況下，比較某項法律存在與不存在時所產生的成本差異。此假設與實際情況差異甚大，因此估算之準確度堪慮。對於事後之評估，過去有許多量化研究，討論刺激研發投資而設之租稅誘因的效益。多以國家區域之總體資料進行比較分析。此類研究須對其他國家制度深入瞭解，且須注意各國間總體經濟條件及研發投資租稅誘因實施狀況的差異，屬於總體經濟分析範疇。而以公司層級資料進行分析研發投資稅額扣抵的研究，都嘗試透過相關解釋變數來解釋公司研發投資支出的影響，主要的解釋變數包括租稅誘因效果、公司規模、獲利能力及其他相關因素，同時必須控制企業結構特性的非租稅因素對研發投資規模之影響。本文即是將租稅誘因效果透過轉換參數併入研發投資需求式的模型。在此評估方法中，衡量研發投資支出對研發投資價格改變的反應力，需建立一條研發投資需求式，此式控制研發投資的非租稅決定因素，並取決於研發投資價格變數，而研發投資價格變數通常設定為研發投資的使用者成本，使用者成本包含研發投資的邊際成本，且通常明顯取決於租稅補貼的大小。  資料期間之投資抵減稅式支出額度：分別為年億元、年億元、年億元、年億元、年億元、年億元、年億元、總計年億元。  產業創新條例實施之後適用投資抵減之廠商家數明顯減少：各年度有適用投資抵減的企業家數在各年度約占樣本的至之間。營利事業適用投資抵減的廠商家數比例不高，但自實施產業創新條例後的年、年顯著減少。  適用投資抵減之廠商其資金使用者成本為負值，形成租稅補貼：以資金使用成本而言，因其為投資之機會成本，適用投資抵減之廠商其資金使用成本理論上應低於未適用之廠商。此現象也呈現在統計結果中。且依據資金使用者成本理論，資金使用者成本若為負值，表示租稅政策給予的投資抵減出現過 2006. 2008. 2012. 164. 168. 2009 7. 191. 2010. 145. 60. 2007. 2011. 171. 94. 992. 1.5%. 3.5%. 2011. 2012.

(32) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 93. 度補貼現象。我國企業長期享用研究發展的投資抵減，廠商長期依賴政府給予租稅優惠，以至於企業考量研究發展或投資策略時，面對非常低廉的租稅或資金成本。因此其投資策略所要求的報酬率往往過低，導致廠商過度投資的無效率。  年投資抵減項目變動以及稅率變動的雙重效果：年及年年有投資抵減的資金使用者成本大幅下降遠低於前後年度。另外，因年除實施產創條例外，尚有營利事業所得稅稅率由降至的效果。因此資金使用者成本在年之前與年之後，出現投資抵減項目變動以及稅率變動的雙重效果。因資料結構關係，無法辨認資金使用者成本變動是來自於稅率變化，亦或是投資抵減項目改變所致。  各產業研發支出年度變動幅度不大：以租稅減免鼓勵研發支出的獎勵措施中，租稅減免可視為政策成本，而研發支出可視為政策效益。以我國情況觀察，研發支出占銷售額的比重，與資金使用者成本，並未出現明顯負向關係。資金使用者成本的平均值在年至年間相當平穩，無論是從整體或中華民國稅務行業標準分類的種產業分類觀察均是如此。  製造業是屬於最低的資金使用者成本產業之一，而其所享用的總投資抵減稅額高居全部產業之首。平均投資抵減稅額，也居全部產業第，顯示製造業是我國研究發展投資抵減政策最大受惠產業。其次是電力及燃汽供應業，其資金使用者成本也屬於較低的產業，然而其所享用的總投資抵減稅額高居全部產業第。平均投資抵減稅額居全部產業之冠，每一家廠商獲得的研究發展投資抵減政策最大，顯示這個產業的租稅優惠相對其他產業能有效降低其資金使用者成本，換言之較具效益。  資訊傳播業與專業科學及技術服務其資金使用者成本在全部產業中較高，但其總投資抵減稅額及各廠商平均投資抵減稅額也屬於最高的前產業，顯示這個產業的租稅優惠相對其他產業並不能有效降低其資金使用者成本，換言之較不具效益。  實證結果顯示，資金使用者成本對研究發展支出及研究發展支出比例有顯著的影響，合於預期。在刪除年及年資料，此一關係在租稅政策變 2010. 2009. 2010. 2010. 25%. 2009. 17%. 2011. 2006. 2012. 18. 2. 5. 2. 4. 2. 2009. 2010. 2.

(33) 94. 財稅研究第卷第期 44. 5. 動後減弱；至於研究發展投資抵減稅額對研究發展支出及研究發展支出比例都有正向影響，合於預期。此一關聯性在租稅政策變動後，會減弱其對研究發展支出的影響，但會增強研究發展投資抵減稅額對研究發展支出比例的影響。出現租稅政策變動後，研究發展投資抵減稅額對研究發展支出及研究發展支出比例影響不同的情況。  實證指出研發價格會影響企業研究發展決策，且在租稅政策變動後改變研發價格與研究發展活動的關聯性。然而，年的租稅政策，除了促進產業條例落日採用產業創新條例外，同年度也調降營利事業所得稅，因此，並無法明確指出產業創新條例的效果。 2010. 二、建議.  由於以各種租稅減免與優惠所進行的「稅式支出」很容易造成財政幻覺，若未能審慎評估，除無法達成政策目標外，更將嚴重破壞整體國家財政結構。且租稅優惠政策工具易放難收，因此進行租稅優惠、減免的政策事後評估，極其重要。研究顯示，世界主要國家目前的確以各種不同方式的租稅政策鼓勵研究發展及投資，然而有相當多國家如加拿大、英國、紐西蘭、澳洲均每年對研發投資抵減的資金使用者成本加以評估。藉以評估租稅減免所能改變企業投資行為的情形。事前採總體資料之評估，可預估經濟成長與就業變動，事後評估則多運用企業個體資料，評估企業實際受惠，以及行為之改變程度。此項評估方式，應為我國未來各項租稅優惠主管單位，定期（每年）應做的租稅優惠成本效益評估方式。  我國目前產業創新條例的實施，是在年「促進產業升級條例」功成身退後取而代之的。我國自年代採用各種租稅優惠方式，以扶植產業、獎勵研發、或者是鼓勵投資。類似的政策工具，在世界其他先進國家，直至目前為止仍多有採用。我國尚未於研發投資抵減政策中考慮的，有研發支出是否應於境內、智慧資本是否應登記於境內，限制於境內投資有助於扶植國內之產業，並將研發成果所形成的智慧財產留在國內，可降低企業利用跨境智慧財產移轉避稅的誘因，以避免企業一方面取得研發投資抵減，另一方面又將智 2009. 1960.

(34) 研發投資抵減與資金使用者成本對企業研發投資之實證分析. 95. 慧財產登記於國外子公司，國內公司要使用還必須給付國外子公司權利金的雙重紅利現象。未來修法時，可將此政策作為選項。  資金使用者成本為企業投資時所應取得的投資報酬。我國因長期給予企業租稅優惠以鼓勵廠商進行研究發展。雖然由實證結果發現資金使用者成本越低會使企業投資增加，且研發投資抵減額度越高，研發投資也會越多。但歷年有研究發展投資抵減的企業其資金使用者成本之計算結果均為負值，表示處於過度投資階段，導致資金使用無效率，此時減少其研發投資抵減，會使其資金使用者成本回升，對於資金的使用效率而言才是正確方向。我國財經主管部會應審慎思考產業政策，我國長達年以大量租稅優惠政策鼓勵產業發展，形成企業過度依賴租稅優惠反而本末倒置要求有租稅優惠才能刺激研發支出的現象，非常可能造成產業無效率的投資。因此實有必要重新檢討產業政策並審慎給予租稅優惠。 30. 陸、研究限制. 本研究受到資料結構、研究方法以及我國的租稅法規環境等因素，使用實證結果時需要注意可能的限制。一、促進產業升級條例所認可的研發租稅減免稅額可留抵：資金使用者成本中研發租稅抵減率，採用當期實際抵減稅額除以固定資產的機械設備與生財器具的的變動額度。租稅政策分子部分的研發免稅抵減稅額，由於促進產業升級條例的可抵減稅額可保留年，因此某特定年度實際抵減稅額可能是歷年的累積。促進產業升級條例租稅減免之規定於年月日施行期滿。只要是在年月日前訂購，交貨期限經申請延期不超過訂購之日起年者，如符合各業別投資抵減辦法之規定者，仍可適用促進產業升級條例租稅減免規定之適用。分析改採產業創新條例對企業研究發展活動的影響時，雖然產業創新條例規定減免稅額僅能用於當年度，但實際的抵減金額仍可能來自促進產業升級條例時期所核准的租稅減免額，在租稅政策變動造成的影響，無法清楚區分來自不同法令的減免稅額。如果要區分來自促進產業升級條例及產業創新條例的效果，須比較促進產業升級條例期間（年以前），及促進產業升級條例所保留的研發抵減稅額全數用盡 5. 2009. 2009. 4. 2009. 12. 31. 12. 31.

(35) 96. 財稅研究第卷第期 44. 5. 後，企業於特定年所享用之租稅抵減完全來自於產業創新條例，才能分析兩項政策所造成的差異。二、研究發展投資抵減率缺乏適當的分母：本文計算研究發展投資抵減率以實際抵減稅額（實際抵減金額除包含過去年的核准保留於今年使用）除以機械設備與生財器具的增加額度。然而，可扣抵項目除購買設備、儀器、專供研究使用建築物外，尚有全職研究人員薪資、研究單位使用消耗性器材與原料及樣本、專供研究建物租金、專利權與著作權之攤銷與支付費用等，以及人才培訓之師資、受訓者旅遊費、教材、材料、檢定費用等。抵減率的分母採用儀器設備與生財器具的變動額度，並無法涵蓋促進產業升級條例與產業創新條例所允許的活動內容，因此，資金使用者成本使用的租稅抵減率會超過，出現研發抵減率不精確，進而影響資金使用者成本的精確度。但由於本研究在所有公司均採用一致的分母定義，可以維持公司間的比較性。此外，為了減少研究發展抵減率分母的困擾，本文也採用研發抵減稅額進行分析。三、必要報酬率採用過去數年資訊計算：資金使用者成本財務部分採用公司層級財務資金成本（資產報酬率）及總體數據（年期定存利率）利率，再結合財務的必要報酬率與實現的租稅誘因價值計算資金使用者成本，由於租稅價格與研究發展支出決策同時發生，可能有內生性問題。對此，本文採用前期資金使用者成本。然而，過去研究常採用前年的資產報酬率、資產定價模型或公司風險溢酬平均計算必要報酬率，本文礙於資料期間只有年因此只能採前兩年計算必要報酬率。因此，採用過去年度租稅價格進行分析仍可能造成內生性問題。四、適用營利事業所得稅的稅率：本文以年為分界，之前採用；之後（含）採用稅率。本文並未考慮企業持有部分利潤加徵的未分配盈餘稅，及企業從事證券交易獲利之證券交易所得稅，會造成企業所得稅稅率被低估，進而影響資金使用者成本。且資料期間年至年是兩稅合一全額設算扣抵制期間，此時不必考慮股東個人端的有效稅率，計算資金使用者成本僅需考慮公司所得稅及未分配盈餘加徵營利事業所得稅。然而自年月日以後營利事業分配之盈餘，國內個人股東僅得以獲配股 1. 1. 5. 7. 2010. 25%. 17%. 2005. 10%. 2015. 1. 1. 2012.