歐債風暴前後台、港股市與總體經濟變數之關聯探討 陳聖彤、陳美玲
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摘 要
本文探討歐債風暴前後台、港股價指數與總體經濟變數(消費者物價指數、利率、匯率、貨幣供給)之關聯。以單跟檢定、
共整合檢定、向量誤差修正模型、向量自我迴歸模型對樣本資料做檢定。以2007年5月2013年4月共六年為研究期間，結論 歸納如下： 台、港於歐債風暴前後，值得投資人注意的是，股價指數受到匯率之前一期影響在歐債風暴前後呈現正負反 轉(股價指數與匯率之關聯於歐債風暴前為負相關)。 台、港總體經濟變數間之因果關聯於歐債風暴後較弱。 歐債風暴前後 台、港股價指數香港股價指數均受到自身前期之正負向影響，彼此間均無因果關聯性。
關鍵詞 : 歐債風暴、股市、總體經濟變數、單根檢定、共整合檢定、向量誤差修正模型、向量自我迴歸模型 目錄
致謝 iii 目錄 iv 表目錄 vi 圖目錄 viii 第一章 緒論 第一節 研究背景與動機 2 第二節 研究目的 6 第三節 研究架構與研究流程 7 第二章 文獻探討 第一節 總體經濟變數與股價相關文獻 9 第二節 國際股市關聯文獻 14 第三章 研究方法 第一節 研究資料 處理 16 第二節 單根檢定 16 第三節 共整合檢定 18 第四節 向量誤差修正模型 19 第五節 向量自我迴歸模型 21 第四章 實證 結果分析 第一節 單根檢定結果 24 第二節 最適落後期數選取 25 第三節 共整合檢定結果 25 第四節 向量誤差修正模型結果 27 第五節 向量自我迴歸模型結果 35 第五章 結論與建議 第一節 結論 41 第二節 建議 42 參考文獻 43 表目錄 表1-1亞洲主要 國家股市跌幅 3 表4-1台灣股價指數和總體經濟變數之單根檢定結果 24 表4-2 香港股市指數和總體經濟變數之單根檢定結 果 25 表4-3 台、港VAR模型之最適落後期數選取 25 表4-4 歐債風暴前後台灣之共整合檢定結果 26 表4-5歐債風暴前後香港 之共整合檢定結果 27 表4-6歐債風暴前後台、港之共整合檢定結果 27 表4-7歐債風暴前台灣之VECM檢定結果 28 表4-8歐 債風暴後台灣之VECM檢定結果 29 表4-9歐債風暴前後台灣之VECM檢定比較表 30 表4-10歐債風暴前香港之VECM檢定結 果 31 表4-11歐債風暴後香港之VECM檢定結果 32 表4-12歐債風暴前後香港之VECM檢定比較表 33 表4-13歐債風暴前台、
港股價指數之VECM檢定結果 34 表4-14歐債風暴後台、港股價指數之VECM檢定結果 34 表4-15歐債風暴後台、港股價指 數之VECM檢定比較表 35 表4-16歐債風暴前台灣之VAR模型檢定結果 36 表4-17歐債風暴後台灣之VAR模型檢定結果 37 表4-18歐債風暴前香港之VAR模型檢定結果 38 表4-19歐債風暴後香港之VAR模型檢定結果 39 表4-20歐債風暴前台、港股 價指數之VAR模型檢定結果 40 表4-21歐債風暴後台、港股價指數之VAR模型檢定結果 40 圖目錄 圖1-1 研究架構圖 8 參考文獻
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