台灣 IC 設計產業之營運績效分析

依據市佔率計算出前四大廠商依序為:聯發科、威盛、聯詠及凌陽來進行財 務面的分析並衡量國內IC設計業者之績效變化情形，以提供建議予各家IC設計 業者，期許能針對弱點改進，進而提高經營績效，而衡量績效面之評估指標包 括純益率、總資產報酬率、股東權益報酬率以及每股盈餘等。茲將所採用之績 效評估指標其計算方式整理如表30所示：

表30

績效面評估指標計算公式 評估指標 計算公式

純益率 稅後損益/銷貨淨額

總資產報酬率 ［稅後損益+利息費用*(1-稅率)］/平均資產總額 股東權益報酬率 稅後損益/平均股東權益淨額

每股盈餘 ［稅後淨利–特別股股利］/加權平均已發行普通股股數 以下將IC設計業者於 2001年至 2008 年之各績效評估指標數據彙製整理為 以下圖表，並依據各績效評估指標之數據進行分析探討：

ㄧ、純益率

純益率是指在某一段時間內(通常為一年)，公司的稅後淨利除以營收淨額，

通常以百分比表示，代表公司最終的獲利能力，純益率愈高表示獲利能力愈佳。

整體而言這四家業者這八年平均的純益率，排名如下:

第一名為聯發科，以39.91%表現最佳，聯發科自成立以來陸續開發出光儲 存晶片、手機基頻晶片、DTV 晶片等產品，2009 年已為全球第五大的 IC 設計

廠商。目前已搶下約八成大陸手機的市佔率，並持續拓展新興市場，由於在成 本控制上得宜，因此相較同業在此領域具明顯的競爭優勢。第二名為聯詠這八 年平均純益率為19.18%，其中 2008 年因受金容海嘯影響下降至 13.50%，但 2001、2005、2007 這三年均有 21%以上水準，主因是受惠面板廠商產能持續開 出，對驅動IC 的需求穩定成長，驅動 IC 為 TFT 零組件供應鏈中獲利狀況穩健 的關鍵零組件，而聯詠在TFT 驅動 IC 的技術能力及產品推出時程上皆領先國 內同業且為全球驅動IC 產業領導廠商，在大尺寸部分更是具有挑戰三星龍頭地 位的實力。第三名為凌陽: 凌陽這八年平均的純益率 17.73%，超越威盛屈居第 三名。凌陽於2001 年純益率高達 32.12%，主因是 2000 年 12 月凌陽正式合併 全技影像產品事業處，讓2001 年多媒體 IC 佔營收比重將由去年 24%(約 16 億 元)大幅提昇至 30%(26 億元)，成長幅度達 62%。第四名為威盛:威盛在 2003、

2004、2006、2007、2008 年，這五年均呈現負值，原因為威盛自從收購美國國 家半導體處理器部門跨入處理器領域，由於整合期間人才流失，銷售低迷不振，

公司也鎖定量少的利基市場，避免正面槓上英特爾。相較競爭對手英特爾與超 微，威盛近幾年在處理器產業的市占率約1%到 2%，簡直是「小蝦米對大鯨魚」。 但威盛靠著低功耗、低價競爭優勢，去年以來陸續拿下一線品牌廠訂單，惠普 去年就採用威盛C7-M 處理器推出低價電腦，這也是威盛從利基市場首度跨入 惠普主流筆記型電腦產品線，茲將純益率分析結果以表31 及圖 19 顯示如下：

表31

各IC設計業者之純益率比較 單位：% 公司 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 平均 聯發

科 43.60 41.45 43.41 35.76 39.31 42.65 44.92 28.21 39.91 聯詠 21.18 16.19 19.49 20.39 21.69 19.97 21.00 13.50 19.18 凌陽 32.12 24.50 18.08 14.45 12.77 17.41 22.37 0.14 17.73 威盛 15.73 1.76 -8.15 -25.61 0.66 -5.39 -33.65 -50.66 -13.16

-60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00

2001年 2002

年 200

3年 2004年

2005 年

2006 年

200 7年

2008 年

聯發科 聯詠 凌陽 威盛

圖19 純益率比較圖

二、總資產報酬率 (ROA)

總資產報酬率越高，表明資產利用效率越高，說明企業在增加收入、節約 資金使用等方面取得了良好的效果；該指標越低，說明企業資產利用效率低，

應分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉，提高企業經營管理水平。

根據表 之平均值比較，聯發科在此八年之平均約 37.71%均優於同業表現最佳，

顯示其資產運用效率最高，其次依序為聯詠26.67%、凌陽12.86%、威盛-7.42%。

建議威盛電子應該詳加檢討其資產利用效能，以提昇企業獲利，詳見表32 及圖 20。

表32

各IC設計業者之總資產報酬率比較 單位：% 公司 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 平均 聯發科 49.41 50.64 45.65 31.99 33.14 32.39 38.62 19.80 37.71 聯詠 22.59 21.57 29.32 32.44 34.15 28.97 30.50 14.05 26.70 凌陽 20.06 15.26 12.85 15.79 12.50 14.81 11.50 0.07 12.86 威盛 15.87 1.99 -4.41 -18.05 0.75 -4.17 -23.32 -28.04 -7.42

-40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0

2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年

年度

%

聯發科 聯詠 凌陽 威盛

圖20 總資產報酬率比較圖

三、股東權益報酬率 (ROE)

股東權益報酬率本質上結合了一家公司的主要財務結構、經營效率及獲力 能利力等三大項，而一家有優異股東權益報酬率的公司，其償債能力也會較強。

股東權益報酬率比率越高表示公司獲利能力越佳，當然也就越值得投資。從表 32資料顯示聯發科這八年平均之股東權益報酬率為46.00%，除了2008年因金融 風暴影響下降至22.91%之外，其餘七年都維持在36%以上之優越水準。聯詠這 八年平均業也有38.13%之水準緊追在後，且聯詠於2004～2007年這四年還超越 股王聯發，這也顯示IC類股有階段性景氣循環特性，凌陽這八年平均為14.89%

屈居第三，但至少保持在將近15%之水準。凌陽目前主要IC產品包括：液晶、

微控器、多媒體及各式ASIC，而藍光DVD播放器晶片為凌陽未來的成長驅動 力。殿後的是威盛為負數13.52%，2008年稅後虧損40.16億元，每股虧損約3.11 元；截至去年底止，帳上累計虧損79.09億元，超過目前實收資本額129.15億餘 元的一半以上，主要是認列子公司之虧損造成，威盛打算透過減資尋求新的起 跑點，減資後實收資本額降為51.66億元，詳見表33及圖21。

表33

各IC設計業者之股東權益報酬率比較 單位：%

公司 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 平均 聯發科 67.78 66.10 55.18 36.41 38.32 37.55 43.78 22.91 46.00 聯詠 26.38 25.66 39.10 47.38 54.05 46.23 46.51 19.73 38.13 凌陽 22.18 16.68 14.71 18.69 15.35 17.81 13.62 0.07 14.89 威盛 22.36 1.75 -7.17 -26.87 0.81 -7.63 -40.30 -51.11 -13.52

-60.0 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0

2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年

年度

%

聯發科 聯詠 凌陽 威盛

圖21 股東權益報酬率比較圖

四、每股盈餘 (EPS)

每股盈餘EPS 為公司獲利能力的最後結果，每股盈餘高代表著公司每單位 資本額的獲利能力高，這表示公司具有：產品行銷、技術及管理能力…..等，使 得公司可以用較少的資源創造出較高的獲利。從表 34 2001～2008 年這八年平 均之每股盈餘比較表資料顯示，聯發科平均為20.44 元，其中以 2007 年之 32.59 元為最高，獲利能力約為第二名之2.64 倍，主要成長動能來自於中國手機晶片 強勁的需求。

第二名之聯詠平均為7.72 元，2001 年因受國內 IDM 大廠華邦推出 LCD 驅 動IC，且以低價策略進入市場的影響下，每股稅後盈餘為 3.08 元，為這八年表

現最差的。2007 年 1 月微軟新作業軟體 Vista 推出，帶動具備 LCD IC 設計的聯 詠獲利提升。

第三名凌陽平均為2.46 元，2007 年凌陽於 2007 年 2 月將 DTV 相關 IP 授 權Silicon Image，獲授權金 4000 萬美金，每股獲利貢獻約 2.5 元。這也是 2007 年凌陽之四項指標都有突出表現的原因。但其中2008 年表現最差為 0.01 元，

主要影響因素為2008 年第一筆 1,000 萬美元 SI 權利金認列及母公司家庭娛樂多 媒體產品線包括DVD、STB、DTV，DVD 因市場飽和，造成營收下滑 10％。

第四名威盛為-0.99元表現最差，自2003年開始出現虧損至今，原因為旗下 的轉投資事業長期虧損稀釋母公司之獲利與來自於2005年4月與Intel間的許可 權爭議訴訟費用，及銷售市場部分被Intel所奪去。還有來自於 2006年副總經理 暨平台事業群總經理林哲偉與逾40名研發團隊集體跳槽至華碩子公司祥碩，更 是雪上加霜，讓威盛持續處於低迷狀態。而2007年之虧損主要為Intel的晶片組 必須出清存貨所致。由此可知該產業轉投資若經營不善，加上人才流失及專利 訴訟將對公司造成的嚴重損失，詳見表34及圖22。

表34

各IC設計業者之每股盈餘比 單位：元 公司 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 平均 聯發科 14.56 19.22 21.55 16.67 19.02 21.93 32.59 18.01 20.44 聯詠 3.08 3.20 5.42 7.80 10.84 11.63 13.63 6.18 7.72 凌陽 3.16 2.74 2.31 2.93 2.38 2.83 3.28 0.01 2.46 威盛 4.53 0.35 -1.26 -3.84 0.10 -0.90 -3.82 -3.11 -0.99

-10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0

2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年

年度

元

聯發科 聯詠 凌陽 威盛

圖22 每股盈餘比較圖

綜合上述四項績效評估指標均顯示，聯發科在2001年～2008年此八年之經 營績效為最佳，四個指標之平均值皆領先其他同業，榮登台灣IC設計領導廠 商。展望未來聯發科手機晶片需求量將持續，加上2010年新產品智慧型手機晶 片以及藍光DVD等產品之出貨將顯著提升，未來能將呈現強勁之發展趨勢。為 瞭解聯發科之關鍵成功因素，經訪談聯發科人力資源部門吳資深經理表示：聯 發科主要是因為有卓越的經營管理團隊，與領先的技術能力及優秀的人才，所 以能領先同業。聯發科董事長蔡明介總是以客戶的角度去思考，從而創造出更 方便及低成本的創新產品，而改變ＩＣ設計產業的遊戲規則，並達到真正雙贏 的境界。聯發科從早期光碟機、CD-RW及ＤＶＤ等光儲存產品，到現在的手 機、電視等產品線，每個產品線都經歷類似的過程。但最重要關鍵因素還是公 司擁有優秀的人才，聯發科不論是無線通訊或是電視晶片的新部門，蔡明介都 是從原來光儲存與數位消費產品事業部中，借調最資深的研發人才前去領軍，

這種不斷複製聯發科成功的經驗，也成了蔡明介絕世深藏的武功祕技。

聯詠雖然市佔率排名第三，但在2001年～2008年此八年之四項績效評估 指標均排名第二，僅次於聯發科。乃是由於聯詠主攻為面板驅動IC市場，近幾 年因受驅動IC產業前景因單價持續下滑及整體市場產值成長趨緩，甚至衰退趨 勢下，加上其最大客戶友達持續新增驅動IC供應商，導致2008年營收、獲利同 步衰退。展望未來，聯詠2009年驅動IC之成長動能主要來自大尺寸驅動IC切入

中國白牌手機市場、品牌客戶、日韓系手機廠等。分析聯詠關鍵成功因素為:

在電子資訊產品對於面板規格的需求性高，而在面板供應鏈趨勢逐漸走向垂直 分工的態勢下，以及精準的控管面板模組的成本價格標準，面板大廠多朝向扶 植集團下經營驅動IC的子公司，或以轉投資的形式維持穩定的供應關係，但聯 詠的經營模式在供應關係上為降低風險多朝向中立，供應鏈關係多向分散單向 供應關係的風險。目前聯詠為了要提高公司營業的毛利率，亦積極佈局SoC相 關IC應用市場，如STB、DTV等IC晶片組之研發，經由高整合性降低成本維持 銷售價格，提升毛利率。

凌陽在2001～2008年此八年之經營績效排名第三。幾年前凌陽藉著「菲 比小精靈」及「巴斯光年」，這些電子玩偶控制晶片而有不錯之經營績效。但 由於廣泛的轉投資，而造成這些年來凌陽獲利不佳的主因。凌陽表2009年於第 三季認列轉投資虧損共3800萬元，已較去年同期認列2.11億元大幅減少，第三 季共認列包括光儲存媒體IC設計公司宏陽虧損550萬元、認列驅動IC廠旭曜 (3545)共5400萬，認列玩具IC廠凌通獲利9100萬、認列凌陽電通虧損4600萬 元、認列凌陽多媒體虧損990萬、認列恆通高科虧損1.26億元，認列凌陽創新 獲利300萬元。凌陽本業是數位影音訊號晶片之IC設計，目前產品線可分為二 塊：DVD及TV，營收約55:45，產品多銷往新興市場。DVD晶片是凌陽穩定的 業務，但在BD的開發較緩，最快要等到2010之後才會推出BD產品。TV產品線 包括STB及LCD-TV，兩者可以視為同一產品，畢竟 STB只是DTV的過渡產 品，而以目前全球1.2億台的LCDTV來看，凌陽全球市佔約8%。LCD-TV本就 有20%之產業成長率，而凌陽的銷售區域又是成長快速的新興市場，公司看好 2010年出貨量將倍數成長。凌陽本業穩定，雖然TV出貨量2010年有機會呈倍 數成長，快速成長的需求通常是夾帶大量的ASP下降壓力，加上對手就是 MTK，假設2010TV的ASP降幅為20%，而DVD產線營收相對穩定，因此本業 營收預估成長21%，不過預估2010就會有分紅加入費用，因此減低營收成長帶 來的規模效應，推估營業利益成長29%，業外的轉投資則可轉虧為盈，推估2010 年EPS為2.04元。

威盛在2001～2008年此八年之經營績效排名第四，主因是9年前，威盛的 晶片組曾經有過輝煌的業績，包括IBM、惠普等大客戶的支持使威盛的晶片市