第三章 研究設計
第四節 實證模型與研究方法
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公司第 年底銷貨收入總額 公司第 年底銷貨收入總額 公司第 年底銷貨收入總額
5. 每股盈餘變化率(Stdeps)
每股盈餘變化率又稱每股盈餘標準差(earnings variability)與資金成本呈正相 關(Chan, Lin and Strong 2009)。本研究取過去五年的盈餘標準差來計算此變數。
第四節 實證模型與研究方法
一、實證模型
以下依序導出本研究兩個假說之模型：
〈假說一〉
本研究將法人說明會之資訊內涵豐富度對資金成本之影響分成模型 1.1 和 l.2 進 行 檢 測 。 本 研 究 將 使 用 三 種 方 法 測 試 資 訊 內 涵 項 目 之 分 數 ， 並 以 作為三種方法之代表。模型 1.1 驗證法人說明會資訊內涵項目分 數加總越高，權益資金成本越低。，因此本研究預測型 l.1 模型裡的 的係數為 負。由於資金成本係權益資金成本與債權資金成本所組成，故本研究進一步欲驗 證法人說明會資訊內涵項目分數越高，債權資金成本越低。因此本研究預測模型 1.2 裡的 係數亦為負。
兩個模型變數定義如下：
權益資金成本； =債權資金成本； =法人說 明會中分類九大項目總數之加總11；B =系統性風險 ； =公司槓桿； =
11 若法人說明會資訊內涵中含有九大項目分別為 Innovation=創新；Time 時程；Finance 融資；
RD 研發；Patent 專利；Human 人力；Market 市場；Lawsuit 訴訟；Expand 擴廠，將九大變數依 三種方式進行加總。
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12分別為 Innovation 創新；Time 時程；Finance 融資；RD 研發；Patent 專利；Human 人力；Market 市場；Lawsuit 訴訟；Expand 擴廠。若法人說明會資訊內涵中含有「Innovation」，則 Innovation=1，
若無則 Innovation=0，以此類推後並考量法說會之次數。假設一年四次法說會中，提到三次 Innovation，則 Innovation=(1+1+1+0)/4=0.75（參考 Chin (2007)之作法)。
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二、研究方法
1. 敘述性統計分析
本研究將透過公開資訊觀測站、該公司網站以及聯合知識庫，蒐集高科技產 業 2010 年至 2012 年相關法人說明會的文章為樣本，將該內容資訊分別分成三大 類九大項目：創新資本（創新策略、研究與發展、專利）、財務與流程資本（時 間排程、融資金額或支出計畫、擴廠）、人力與關係資本（人力資本、市場行銷、
相關訴訟），並輔以臺灣經濟新報資料庫(TEJ)蒐集之資料，作敘述性之統計以 了解其趨勢。包含整體變數之統計量如平均數、標準差、最小值、最大值、第一 四分位數、中位數、第三四分位數。
2. 相關係數分析
分析各變數之基本統計量後，再以 Pearson 和 Spearman 的相關係數分析，
瞭解應變數與自變數和其它控制變數彼此之間的關係與關聯程度，而在相關係數 矩陣表之右上方為 Spearman 的檢定結果，左下方則為 Pearson 的檢定結果。
3. 迴歸結果與分析
最後本研究以橫斷面資料對合併後所有樣本公司觀測值進行多元迴歸分 析，以多元迴歸分析之結果探討各控制變數與資金成本之關聯性，用以驗證本研 究所提出之假說。
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