偏誤？迴歸結果匯總於表 4-4。因為同時指標不含趨勢綜合指數(CCI_TrA)與其餘 變數有共線關係，不放入迴歸模型，故不討論。以下分別對個解釋變數的迴歸結 果加以討論，並於最後分析固定效果模型的迴歸結果。
表 4- 6：迴歸結果一覽表
解釋變數 Trading AFS HTM
隨機效果 OLS OLS
CLI_6month
景氣領先指標變動率 D1_TAIEX
台股加權股價指數變動
-0.000022* 0.000003 0.000012 (0.0796) (0.8397) (0.2664) Interest_Loan
帄均放款利率
-0.0189 -0.0482*** -0.0004 (0.1530) (0.0033) (0.9739) ER 0.0010* -0.0011* 0.0005 稅後淨利率 (0.0675) (0.0904) (0.3379) DepositeRate
活期存款占總資產比率 LnAssets
log 資產
0.0032 0.0050 -0.0239 (0.8783) (0.8467) (0.1994) Public
虛擬變數，公營為 1
-0.0378 -0.0734 -0.0047 (0.4398) (0.2240) (0.9142) HalfYear
虛擬變數，上半年為 1
0.0597 0.0271 0.0271 (0.1238) (0.5708) (0.4342) Constant
常數項
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表 4-6 之結果歸納說明如下：「交易目的淨現金流量」、「備供出售淨現金流 量」、「持有至到期淨現金流量」
一、景氣領先指標 6 個月帄滑化年變動率(CLI_6month)
景氣領先指標 6 個月帄滑化年變動率的迴歸結果，並不顯著。其對應變數的 影響方向，除對「備供出售淨現金流量」的影響方向不符預期外，對其他兩類分 類的淨現金流量符合預期方向。因此假說一不成立，景氣領先指標對銀行金融商 品的分類決策無影響。
二、 景氣對策信號判斷分數增(MI)
景氣對策信號判斷分數的迴歸估計係數對「交易目的淨現金流量」、「備供出 售淨現金流量」及「持有至到期淨現金流量」為負，不符合預期方向外，且未達 統計上的顯著。迴歸結果顯示，景氣對策信號判斷分數對銀行管理當局金融商品 的投資決策無影響。
三、 台股加權股價指數前後期變動(D1_TAIEX)
台股加權股價指數前後期變動之係數與預期方向相反，對「交易目的淨現金 流量」之係數為負，並達 10％之顯著水準；對「備供出售淨現金流量」與「持 有至到期淨現金流量」之係數為負，但未顯著。
如表 4-1 所示，權益性證券占「交易目的投資」比例不大，非是主要的構成 項目，而占「備供出售金融資產」比例約在 6%上下變動，可知銀行業的主要投 資標的不在權益證券上，而在債務證券上。另台股加權股價指數的變動對銀行業
「交易目的淨現金流量」的估計係數達於統計上的顯著性，本研究認為其可能為 權益證券占「備供出售金融資產」的比例較小，穩定維持在 5%至 7%間。
台股加權股價的變動對「持有至到期淨現金流量」的迴歸結果為正向。謝文 馨(2007)一文指出，利率和台股股價指數呈正相關的關係，而債券的價格和利率 成反相變動。分類債務性證券到「持有至到期日投資」，代表銀行管理當局對新 購入的債務性證券有能力及意圖持有至到期日，認列收益方式是利息收入。因此 股價上升，利率上升，銀行管理當局購入金融商品並分類至「持有至到期日投資」
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後，在持有期間可認列更高的利息收入，而不需考慮公帄價值變動對財務報表的 影響。因此，本研究認為依上述原因股價指數的變動對「持有至到期淨現金流量」
的影響為正。
四、 互補性假設
本研究的迴歸結果並不支持本研究「在其他條件不變下，若增加『交易目的 投資』或『備供出售之金融資產』則減少『持有至到期日投資』」。但卻表現出另 一種型態的互補性效果：變數對「交易目的淨現金流量」、「備供出售淨現金流量」
與「持有至到期淨現金流量」其中之一的影響為正時，對另外兩者之影響為負，
反之亦然。
五、 帄均放款利率(Interest_Loan)
帄均放款利率對「交易目的淨現金流量」、「備供出售淨現金流量」及「持有 至到期日投資」的估計係數為負值，符合本研究的預期，另對「備供出售淨現金 流量」的 P 值且達於 1%以下的顯著水準。如表 4-7 所示，本國銀行業在研究期 表 4- 7：本國銀行放款與證券投資占總資產比率
間放款占總資產比率大致在 60%上下，而證券投資只占 7%左右，而證券投資中 大部分也是債務證券，因此其主要收入來源是放款的利息。對銀行管理當局來說，
將依 34 號公報分類及表達的金融商品，分類為「持有至到期淨現金流量」的會 計處理方式，大致和放款之會計處理方式一致，除發生減損時，一般不需考慮公 帄價值變動，而以利息法認列每期的利息收入，因此從對財務報表的影響上，「持 有至到期日投資」和放款有互補性，而使係數為負；但分類為「交易目的投資」
及「備供出售金融資產」的金融商品，不論是權益權券或是債務性證券，公帄價 時間
類別
總資產 放款 證券投資
總額 比率 總額 比率 2006 年底 24,628,091 15,304,349 62.14% 1,921,274 7.80%
2007 年底 24,899,684 15,602,344 62.66% 1,814,191 7.29%
2008 年底 26,002,356 15,901,419 61.15% 1,746,473 6.72%
2009 年上 26,591,319 15,646,637 58.84% 1,783,675 6.71%
資料來源：中央銀行
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值變動將反映在財務報表上，尤以「交易目的投資」的公帄價值變動將同時影響 損益表及資產負債表。故對銀行管理當局本業放款的利率較高，無誘因去積極持 有或是將金融證券分類為「交易目的投資」及「備供出售金融資產」，而增加會 計波動及監管的風險。
六、 稅後淨利率(ER)
ER 對「交易目的淨現金流量」的影響為正，符合預期方向，並達於統計上 的顯著。因此當前一期的稅後淨利率上升使得管理階層更可接受公帄價值風險的 變動。ER 對「備供出售淨現金流量」的影響係數為負，與預期方向不符，但達 於統計上的顯著，原因可能為盈餘的上升使管理階層可接受較高的風險將金融商 品以買賣的方向轉分類為「交易目的投資」。對「持有至到期淨現金流量」的影 響為正，不符預期，且未達統計上的顯著。
七、 活期存款占總資產比率(DepositeRate)
活期存款占總資產比率之係數皆為正向，與預期方向不符，只對「持有至到 期淨現金流量」有顯著影響，這個結果與張啟晉(2008)的結論不符。
八、 資本適足率(BIS)
資本適足率對「交易目的淨現金流量」及「備供出售淨現金流量」的影響是 正，符合預期；對「持有至到期淨現金流量」的影響是負。即銀行資本適足率高 時，較有能力承受金融商品公帄價值變動的風險。但只對「備供出售淨現金流量」
有顯著的影響，對「交易目的淨現金流量」及「持有至到期淨現金流量」無顯著 影響。
九、 總資產取自然對數(LnAssets)
總資產取自然對數對「交易目的淨現金流量」及「備供出售淨現金流量」的 影響是正，符合預期；對「持有至到期淨現金流量」的影響是負。即銀行資產規 模愈大，愈能承擔公帄價值變動的風險。 但對三種分類的淨現金流量無顯著的 影響。
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Hausman test 5.62565 Prob > chi2 0.58407
適用模型 隨機效果
H0：OLS H1：固定 效果
F-test 0.75386 Prob>F 0.8273
適用模型 OLS