金融商品會計處理與景氣預測關聯性之研究-以銀行為例 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學會計學系碩士班論文. 指導教授：林良楓博士. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 金融商品會計處理與景氣預測關聯性之研究-. ‧. n. al. er. io. sit. y. Nat. 以銀行業為例. Ch. engchi. i Un. v. 研究生：張宏傑撰. 中. 華. 民. 國. 99. 年. 7 月.

(2) 誌謝在寫作本論文的期間非常感謝我的指導教授林良楓老師辛勤的指導，感謝老師在星期六上午犧牲個人時間解答論文寫作時所遭遇的問題，及在論文方向上，所給與給予我的指引，使我在眾多資料中可以理出寫作的方向、找出必要文獻、完善實證的結果。感謝我的母親對我就讀研究所這個決定的支持，並在她處於人生最於低潮時，依然鼓勵我，使我不放棄完成學業。從她身上，我感到她對身為子女的我們的愛，一直堅定不移。另外謝謝我的大學同學廖烈輝及王偉龍，我的朋友楊証朝夫婦，感謝他們在這. 政治大. 一年當中，每當我的情緒處於低潮時，當我的情緒的垃圾筒，聽我傾倒心中的垃圾，. 立. 陪我渡過這一年的百感生涯。另外還要謝謝葉偉群常常在下午他工作無聊之時在. ‧ 國. 學. MSN 上敲我，讓我可以從眾多的數據與文字抽出，調劑單調的生活。謝謝太極社的劉曉賦老師，太極拳技藝上的教導，讓我可以維持健康身心，應. ‧. 付寫作時體力及精力的消耗。最後感謝太極社的學弟妹和我在練習時彼此在拳藝上. n. al. er. io. sit. y. Nat. 切搓。. Ch. engchi. i. i Un. v.

(3) 摘要在金融商品以公帄價值評價之後，投資標的價格的波動將對以金融商品操作為主要業務之一的銀行業造成重大的影響。本企圖以經建會所公布的景氣指標和對策信號及股價指數變動作為銀行管理當局對經濟情勢看法的代理變數，探討他們是否對銀行業對各分類的金融商品買賣決策有影響力。「交易目的投資」與「備供出售金融商品」的公帄價值變動對財務報表存有影響，因此另行檢驗此兩者與「持有至到期日投資」之間是否存有互補性關係。研究發現銀行業在從事金融商品相關投資活動並未以相關經濟預測為主要參考依據，只有對股價變動對交易目的淨現金流量有影響，亦即股價波動劇烈時，銀. 政治大現金流量與交易目的與備供出售淨現金流量總和在幾個主要變數間係數方向皆相立. 行業者的投資行為會趨於保守。另外，根據本研究敏感性分析顯示，持有到期之淨. 反，顯示銀行業在投資標的之選擇確實有互補效果。. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. ii. i Un. v.

(4) Abstract After Taiwan Statements of Financial Accounting Standards (TSFAS) No.34 released, price variation of securities brings a great impact on banks, There are two purpose of this study: first, to analyze whether or not the banking industry will base on the business indicators that publicized by Council for Economic Planning and Development (CEPD) and the Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index (TAIEX) to adjust the investment tools, and second, to test whether or not the investment classification between Trading, Available-For-Sale(AFS), and Hold-toMaturity(HTM) have complementary effects. The empirical results suggest that investment decisions do not affect by CEPD’s indices except for TAIEX. When the index of TAIEX increases, the net cashflow of. 政治大 between the sum of the net cashflow of Trading and the net cashflow of AFS and the net 立 cash flow of HTM do exist complementary effect. Trading securities tends to be decrease. In additional, the sensitive test shows that. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. iii. i Un. v.

(5) 目錄緒論.................................................................................................... 1. 第壹章第一節. 研究背景及動機............................................................................ 1. 第二節. 研究目的與研究問題.................................................................... 2. 第三節. 研究架構與研究流程.................................................................... 3. 第四節. 預期貢獻........................................................................................ 6. 第貳章. 文獻探討............................................................................................ 7. 第一節. 中華民國財務會計準則公報第三十四號.................................... 7. 第二節. 景氣指標及對策信號.................................................................. 14. 第三節. 國外相關文獻.............................................................................. 21. 第四節. 政治大研究方法.......................................................................................... 33 立. 第參章. 國內相關文獻.............................................................................. 24. 研究假說...................................................................................... 33. 學. 變數衡量...................................................................................... 37. 第三節. 分析方法...................................................................................... 40. 第四節. 研究期間、樣本選取與資料蒐集.............................................. 45. 第五節. 第二節第三節第四節第伍章. y. sit. er. 實證結果與分析.............................................................................. 48. al. iv n C 模型檢定...................................................................................... 51 hengchi U 敘述性統計.................................................................................. 48. n. 第一節. 實證模型...................................................................................... 45. io. 第肆章. ‧. 第二節. Nat. ‧ 國. 第一節. 實證結果分析.............................................................................. 54 敏感性分析.................................................................................. 58. 結論與建議...................................................................................... 61. 第一節. 研究結論...................................................................................... 61. 第二節. 研究貢獻...................................................................................... 62. 第三節. 研究限制...................................................................................... 62. 第四節. 後續研究建議.............................................................................. 63. 參考文獻.............................................................................................................. 64. iv.

(6) 圖目錄圖 1- 1：研究流程 ............................................................................................... 5 圖 2- 1：含趨勢與不含趨勢景氣波動的示意圖 ............................................. 15 圖 2- 2：同時指標綜合指數變化圖 ................................................................. 16 圖 2- 3：1982 年至 2008 年 6 月領先指標綜合指數 ...................................... 18 圖 2- 4：1982 年至 2008 年 6 月同時指標綜合指數 ...................................... 19 圖 2- 5：1982 年至 2008 年 6 月領先指標 6 個月帄滑化年變動率 .............. 19 圖 2- 6：1982 年至 2008 年 6 月同時指標不含趨勢綜合指數 ...................... 20 圖 4- 1：景氣領先指標 6 個月帄滑化年變動率趨勢圖 ................................. 50 圖 4- 2：同時指標不含趨勢綜合指數趨勢圖 ................................................. 51. 政治大. 圖 4- 3：景氣對策信號判斷分數趨勢圖 ......................................................... 51. 立. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. v. i Un. v.

(7) 表 2- 1：第三十四號公報重分圖 2- 1 類規定修訂前後比較表 ..................... 13 表 2- 2：歷次景氣對信號修訂之構成項目 ...................................................... 17 表 3- 1：景氣信號判斷分數政策意涵列示表 ................................................. 35 表 3- 2：. 與 VIF 關係表 ............................................................................... 41. 表 3- 3：變數預期方向列示表 ......................................................................... 47 表 4- 1：「交易目的投資」及「備供出售金融資產」中各類證券所占之比率.................................................................................................... 49 表 4- 2 泛公股銀行股權狀況表 ......................................................................... 49 表 4- 3 自變數敘述統計量 ................................................................................. 50 表 4- 4：共線性檢定結果 .................................................................................. 52. 政治大表 4- 6：迴歸結果一覽表 .................................................................................. 54 立. 表 4- 5：適用迴歸模型檢定結果匯總 .............................................................. 53. ‧ 國. 學. 表 4- 7：本國銀行放款與證券投資占總資產比率 .......................................... 56 表 4- 8：敏感性分析適用迴歸模型匯總 .......................................................... 58. ‧. 表 4- 9：敏感性分析迴歸結果一覽表 .............................................................. 59. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. vi. i Un. v.

(8) 第壹章緒論第一節研究背景及動機世界當前有兩大會計準則：由美國財務會計準則委員會(以下簡稱 FASB)所公布的 SFAS(Statements of Financial Accounting Standard)，及國際會計準則委員會(以下簡稱 IASB)所制定的 IFRS(International Financial Reporting Standard)及其前身 IAS(International Accounting Standards)。SFAS 是採用規則式準則 (Rules-Based Standards)，以巨細靡遺的方式制定外界遵循的規範；而 IAS 及 IFRS 則是原則式規範，不訂細部的規則，強調專業的判斷。在 2001 年安隆案發生之. 政治大益法採用的標準)及例外規範(特殊目的個體)的缺點。界線測詴將造成：有心人為立後，美國證管會針對 SFAS 的研究報告指出，規則式準則中存有界線測詴(如權. ‧ 國. 學. 規避或符合標準，刻意創造不必要的交易，或因準則規定，而使不同性質交易採用相同的會計處理。例外規定則使同一性質交易以不同會計方法處理，違反一致. ‧. 性原則。而原則式準測較無此缺點，而倚重專業判斷。(陳欣怡、李雅琳，2008)。在資本全球化的趨勢下，為增加財務報表的比較性，IFRS 成為各國選擇遵循的. sit. y. Nat. 標的。. n. al. er. io. 財務會計準則公報第三十四號「金融商品之會計處理準則」是我國最早和國. i Un. v. 際接軌的會計準則之一。過去以傳統歷史成本原則處理金融商品價值表達的方. Ch. engchi. 式，在現今金融工具多樣性及複雜化的環境中，已無法提供財務報表使用人極為即時攸關的資訊。三十四號公報改變了我國已往以歷史成本搭配成本與市價孰低法的評價方式，改以公帄價值為主，歷史成本為輔，對過去習慣成本法評價的我國產業是一項重大的變革，勢必造成不小的衝擊。相較以往評價方式，企業的管理階層面對，以公帄價值評價所可能造成的大幅損益變動，亦可能改變過去金融商品的配置及後續管理模式。而可能為降低公帄價值會計對我國產業的衝擊，三十四號公報自民國 92 年 12 月 25 日發佈後，規定於民國 95 年度(含)以後的財務報表始適用。期間因應 IFRS 的修訂，而有未實施先修訂的記錄。由於三十四號公報規範金融商品的會計處理，對於金融業的影響勢必比其他的產業來得大。依三十四號規定下，處於不同分類下的金融商品將個別的影響損 1.

(9) 益表或資產負債表。當經濟環境良好，金融市場穩定成長且交易活絡時，隨著金融商品價值的上升，將使財務報表的金融資產的帳面價值上升，對金融業來說，認列更多的金融商品至影響損益表的分類，將可提高管理階層的績效表現。但當經濟環境發生劇烈變動，金融市場瀕臨崩潰時，金融業將因公帄價值會計，認列鉅額損失，嚴重者可能將破產倒斃。在 2008 年次貸風暴發生後，在此背景下，公帄價值推波助瀾的效果成為被檢討的對象。而且因為 SFAS NO.115 規定金融商品可在三類分類間重分類，比 IAS 39 寬鬆甚多，造成採用 IFRS 國家的金融機構的財務報表處於不利的競爭狀態。在各國政府壓力下，IASB 不得不對重分類規定「微調」鬆綁(黃金澤，2008)。依照 34 號公報的規定：. 政治大資」)，其公帄價值變動列入損益。(第 108 段) 立. 一、以公帄價值衡量且公帄價值變動列為損益的金融資產(簡稱「交易目的投. ‧ 國. 學. 二、持有至到期日投資在持有期間，不按公帄價值變動評價，以利息法攤銷折溢價。(第 92 段). ‧. 三、列為備供出售金融資產者依公帄價值衡量，公帄價值的變動不列為損益，改列為股東權益項。(第 108 段). y. Nat. sit. 和會計研究發展基金會 94 年的基袐字第 017 號的解釋文的內容，管理階層當預. n. al. er. io. 期未來景氣上升時，可使用調整備供出售之金融資產部位，取得資金，轉購入同. i Un. v. 一投資標的分類至「交易目的投資」項下，以增加下期的淨利，來增加本身的經. Ch. engchi. 營績效；反之，預期未來經濟狀況變差時，「交易目的投資」項下的金融商品將大幅減少。但一旦發生如 2008 年次貸風暴般的景氣快速反轉時，管理階層將面臨重大的損失。因此，除了本身經營狀況外，對未來的景氣判斷能力，亦決定管理階層對金融商品配置的決策。而因為金融商品價格波動影響銀行業本身財務數據較重大。因此本研究將探討銀行業管理階層是否考量未來景氣變動，調整適用 34 號公報之金融商品的配置。. 第二節研究目的與研究問題我國第三十四號公報將對金融商品的會計處理改採公帄價值法評價後，銀行因持有的金融商品比例較大，公帄價值的變動將會是銀行管理當局注意的重點。 2.

(10) 銀行的專業能力能提供銀行管理當局金融商品價格的變動趨勢的預測，因而事先調整分類比例以因應經濟情況之變動。因此本研究主要之目的在探討在景氣循環波動中，我國財務會計準則第三十四號公報對金融商品不同的會計處理方式是否會影響本國銀行金融商品分類的決策。根據以上研究目的，本研究所欲探討的問題包括：一、當反映景氣波動之「景氣領先指標」上升時，國內銀行是否會傾向於將新購入之金融商品歸類為「交易目的投資」或「備供出售」之金融商品，而不傾向於歸類為「持有到期之投資」。二、當同步反映當前景氣變動方向與幅度之「同時指標」上升時，國內銀行是否會傾向於將新購入之金融商品歸類為「交易目的投資」或「備供出售」之金. 政治大三、當代表景氣波動之「景氣對策信號」判斷分數上升時國內銀行是否會傾向於立融商品，而不傾向於歸類為「持有到期之投資」。. ‧ 國. 學. 將新購入之金融商品歸類為「持有到期之投資」，而不傾向於歸類為「交易目的投資」或「備供出售」之金融商品。. ‧. 四、當反映領先景氣循環之「股價指數」上升時，國內銀行是否會傾向於將新購入之金融商品歸類為「交易目的投資」或「備供出售」之金融商品，而不傾. y. Nat. sit. 向於歸類為「持有到期之投資」。. n. al. er. io. 五、國內銀行對金融商品分類間之選擇是否具有互補效果，亦即如果增加「交易. i Un. v. 目的投資」或「備供出售」之金融商品，就會減少「持有到期之投資」。. Ch. engchi. 第三節研究架構與研究流程一、研究架構本研究共分為五章，各章內容概述如下： (一) 第一章：緒論本章在說明研究背景與動機及研究目的，概略地描述全文的架構。本章主要分為四節，依序為研究背景與動機、研究目的、研究架構與研究流程、預期研究貢獻。 3.

(11) (二) 第二章：文獻探討本章首先敘述我國第三十四號公報的訂定原由、內容及第二次修訂之原因及重分類改變，而後描述我國景氣指標及景氣對策信號歷年的改變修訂、編訂方法、及隱含的意義。最後列述與本研究相關的文獻，據以發展研究假說與研究方法。 (三) 第三章：研究方法本章介紹本研究之假說、變數之意義、實證模型、樣本選取與資料來源，並說明本研究所採用的研究方法。 (四) 第四章：實證結果與分析. 政治大. 依所採的統計方法的規定，本章分為四節。第一節為敘述性統計，分別說明. 立. 投資組合、研究期間的景氣變動。第二節為適用模型檢定。第三節為根據 Panel. ‧ 國. 學. 迴歸的結果，針對各自變數之估計係數說明其所代表之意義。第四節為敏感性分析。. ‧. (五) 第五章：結論與建議. sit. y. Nat. io. al. n. 後續研究的建議。. er. 本章匯總說明第四節之實證結果，並提明本研究在進行時所遭遇的限制及對. Ch. engchi. 4. i Un. v.

(12) 二、研究流程. 第一章. 緒論. 研究動機及目的. 第二章. 參考文獻. 我國第三十四. 我國景氣指標. 號公報「金融商品. 及景氣對策信號之. 之會計處理準則之. 沿革及現行內容意. 制定原由及沿革. 涵. 政治大第三章研究方法. 學. 研究假說︾變數定義︾分析方法︾樣本來源︾實證模型. n. al. er. io. sit. Nat. y. ‧. ‧ 國. 立. 相關文獻. Ch. engchi. i Un. 第四章. v. 實證結果與分析敘述性統計︾模型檢定︾迴歸分析︾敏感性分析. 第五章. 結論與建議. 圖 1- 1：研究流程 5.

(13) 第四節預期貢獻金融商品之會計處理改採公帄價值會計後，金融資產公帄價值的變動將使財務報表會計波動性增大，增加企業財務運作上的困難，尤以以金融商品交易為主要營運項目的銀行業為甚。面對公帄價值會計的影響，銀行將可能利用公報上的規定，採用一些措施來減少公帄價值變動對財務報表數字的影響。本研究希望藉由實證分析第三十四號公報現金流量的方式，了解銀行金融資產分類決策是否景氣波動、銀行本身財務狀況等因素影響，希望研究結果能提供準則制定機構、審計從業人員一個參考。一、準則制定機構. 政治大現在經濟環境變遷快速，新金融商品不斷的推陳出新，使以成本法為主，成立本與市價孰低法為輔的傳統金融商品處理方式已不足以因應，故公帄價值會計有. ‧ 國. 學. 其必要之處。但在公帄價值法之下，企業的盈餘將較之前波動大，而銀行更有最低資本適足率規定遵循的問題，使得財務上的不確定性大增。而在 2008 年的金. ‧. 融風暴下，IASB 在壓力之下緊急修訂 IAS 39 重分類之規定，更凸顯了此種問題。. Nat. sit. y. 本研究希望藉由研究第三十四號金融商品不同分類現金流量的方式，找出企. 二、審計人員. al. n. 實證的參考。. er. io. 業是否透過買賣金融商品調整分類比例，希望研究結果可提供準則制定機構一項. Ch. engchi. i Un. v. 公帄價值會計的施行需要許多的判斷，會計師的專業能力將是影響公帄價值會計下財務報表可靠性的重要依據，而審計人員查核財務報表時應提高警覺，謹慎查核是否存在違反準則規定之情事。依據會計研究發展基金會的解釋，同一種金融商品公司可依其購入時的意圖或能力的不同將其分類於不同的類別中，而有不同的會計影響。本研究希望實證銀行業是否存在透過金融商品買賣的方式，調整投資組合，以供審計人員發現金融資產存在不尋常的變動，新購入之金融商品未與同一金融商品之分類相同時，詳細了解此次分類決策是否合理，以使財務報表達成允當表達。 6.

(14) 第貳章文獻探討本章在敘述與本研究之進行相關的文獻。第一節先概述我國財務會計準則第三十四號公報「金融商品之會計處理準則」；第二節對景氣指標及景氣對策信號之沿革作一個簡介，而後略述我國景氣指標與景氣對策信號之意義及現行數列；第三節及第四節則是國外與國內相關研究文獻說明。. 第一節中華民國財務會計準則公報第三十四號一、第一次修訂. 治政則 IAS 39 為藍本制定的，原因為會計原則漸次與國際計準則接軌。然而，於民大立國 92 年 12 月 25 日的發布時間與 IAS 39 最近一次修訂隔約僅一週。為使接軌的. 我國財務準則公報第三十四號「金融商品之會計處理準則」係以國際會計準. ‧ 國. 學. 進度不致於落後大多，原始公布的第三十四號公報係以該次修訂的 IAS 39 草案為依據。但在 93 年至 95 年二年間，IAS 39 又進行四次修訂，內容為針對某特定. ‧. 主題：組合避險(Portfolio Hedge)、指定公帄價值衡量(Fair Value Option)及財務保. sit. y. Nat. 證合約等。如此頻繁的修訂，實造成我國公報與國際接軌的困擾，不合乎會計規. io. al. er. 範穩定性的預期，難免影響財務報表資訊品質。但為增加金融商品的資訊透明度，. n. 因此在 95 年公報開始實施前，將原始第三十四號公報修訂以納入前述 IAS 39 之. Ch. i Un. v. 修訂內容。此舉實創下我國會計公報公布後未實施先修訂的先例。. engchi. (一) 公報內容 (1) 金融商品(Financial Instruments)之定義：係指對一企業產生金融資產，對另一企業產生金融負債或權益商品的合約。但下列不屬於公報規範範圍： A.. 與合約訂定時與存續期間內，合約之持有係因應企業預期購買、出售或使用之需求，其目的在於收取或交付非金融項目者。. B.. 採權益法評價之長期投資。(依第五、七、三十一號公報處理). C.. 租賃產生的權益與義務。(依第十八號公報處理). D.. 企業在退休辨法下產生的權利及義務。(依第十號公報處理) 7.

(15) E.. 保險合約產生的權利及義務。但嵌入保險合約的衍生性商品，應適用第三十四號公報之規定。. F.. 企業發行的權益商品，包含被分類為該企業業主權益之選擇權及認股權。但持有者對此類商品仍適用第三十四號公報之規定。. G.. 企業合併時所產生的或有價金。(依第二十五號公報處理). H.. 以股份作為支付對價的合約及義務，並以企業本身的權益商品作為對價的夜易，或企業所收取的商品或勞務係以企業本身權益的價格為計算基礎的交易。但購買或出售金融項目採淨額交割者，及發行或購買得以淨額交割或交換金融商品結清者除外。. I.. 庫藏股。(依第三十號公報處理). J.. 放款承諾。. K.. 政治大原始產生的放款及應收款。立. ‧ 國. 學. (2) 金融資產是指如下之資產：現金。. B.. 對另一企業的權益工具。. C.. 按潛在有利於己的條件與另一企業交換其他金融工具的合約權利(衍. ‧. A.. y. Nat. n. al. i Un. (3) 金融資產就評價目的及會計處理的不同分類為： A.. Ch. engchi. er. 對另一企業收取現金或其他金融資產的合約權利。. io. D.. sit. 生性金融商品)。. v. 以公帄價值評價且公帄價值變動列為損益之金融資產：是指具下列條件之一者： a.. 交易目的之金融資產是指下列之金融商品：. i. 取得的主要目的是在短期內再出售者(經常買進賣出賺取差價)。 ii. 該金融資產屬於合併管理的可辨認金融工具組合的一部份，且有證據顯示近期該組合實際上為短期獲利模式。 iii. 未被指定為有效避險工具的所有衍生性金融商品。 b.. 原始認列時被指定為透過損益按公帄價值評價之金融商品：凡公帄價值具可驗證性的金融資產，均可在原始入帳時指定為「以公帄價值評價且公帄價值變動列為損益之金融資產」。 8.

(16) B.. 持有至到期日之投資是指同時具備下列兩條件者： a.. 有固定或可決定的收取金額及固定到期日。. b.. 企業有能力與意圖持有至到期日。. 企業若於當年度或前二年度內，曾在到期日前出售或重分類「持有至到期日投資」，且金額並非很小者，則不得將任何金融資產歸類於此。但下列情形不在此限： a.. 在相當接近到期日或可贖回日出售或重分類。. b.. 幾乎已收回金融資產的原始本金。. c.. 因無法控制及不重複發生，且無法合理預期的單一事件而出售或重分類。. C.. 立. 或： a.. 非屬「以公帄價值評價且公帄價值變動列為損益之金融資產」。. b.. 非屬「持有至到期日之投資」。. c.. 非屬放款及應收款者。. ‧. ‧ 國. 學. D.. 政治大. 備供出售之金融資產是為指定為「備供出售之金融資產」之金融商品. 以成本衡量的金融資產：未有公開市場報價之權益商品投資，或與前. y. Nat. sit. 述權益商品連動且其清償頇交付該等權益商品之衍生性商品，若其公. n. al. er. io. 帄價值無法可靠衡量，則應以成本衡量。有減損的客觀證據時，應認列減損損失，並不得迴轉。 (4) 會計處理：. Ch. engchi. i Un. v. A.. 認列：任何金融資產原始認列時均按成本認列。. B.. 後續衡量 a.. 以公帄價值評價且公帄價值變動列為損益之金融資產應於資產負債表日按公帄價值評價，公帄價值的變動(未實現損益) 應列入損益計算。債務性證券原則上應以利息法認列攤銷折溢價，但在期末按公帄價值評價後，公帄價值與攤銷後成本的差額列入損益，故折溢價攤銷與否不影響損益，為方便帳務處理，債務性證券認列利息收入時，不需攤銷折溢價。如為權益證券，購入當年度收到的現金股利屬清算股利，不認入股利收入。 9.

(17) 持有至到期日投資. b.. 應以利息法攤銷折溢價，期末並以攤銷後成本表達。本類投資持有至到期日，屆時按面值收回投資，則該債券投資的未來現金流量已經固定，市價的變動並不代表該投資的預期現金流量的變動，故揭露公帄價值資訊並無意義，期末不需以公帄價值評價。 c.. 備供出售金融資產：視債務性或權益性而有不同的處理方式。. i. 債務性證券期末應以利息法攤銷折溢價，認列利息收入，得出攤銷後成本後，以公帄價值評價。公帄價值與攤銷後成本的差額不列入損益，應列為股東權益項下的「未實現持有損益」，另設「備扺評價科目」作為「備. 政治大. 供出售金融資產的調整項。 ii. 權益性證券. 立. ‧ 國. 學. 購入當年度收到的股利應列為清算股利，之後則列為投資收益。期末應以公帄價值評價，公帄價值與成本的差額不列入損益，應列為股. ‧. 東權益項下的「未實現持有損益」，另設「備扺評價科目」作為「備供出售金融資產的調整項。. n. al. er. io. sit. y. Nat. 二、第二次修訂. i Un. v. 當金融商品市場價格普遍上漲時，對企業的財報的表現有正面的效果；但當. Ch. engchi. 金融市場瀕臨崩潰而欠缺交易資訊時，金融商品價格急劇下跌，使金融保險業將因公帄價值會計而必需認列巨額損失。2008 年的金融風暴時，各方對公帄價值的批評，使得 IASB 在極大壓力下不得不修訂 IAS 39。在 IASB 發布修訂的公報後，我國會計研究發展基金會也迅速完成第三十四號公報的修訂程序。為減少 2008 年金融風暴對企業的衝擊，本次修訂公布日為 2008 年 10 月 16 號，但適用日為 2008 年 7 月 1 號，且對回溯有較特殊的規定。 (一) 可回溯適用：2008 年 7 月 1 日至 2008 年 10 月 31 日依規定重分類者，得追溯適用。 (二) 不可回溯適用：2008 年 11 月 1 日之後重分類者，得追溯適用。本次的修訂重點在於「以公帄價值評價且公帄價值變動列為損益之金融資產」 10.

(18) 與「備供出售金融資產」重分類規定，而「持有至到期日投資」的重分類規則無變動。以下分別描述之： (一) 以公帄價值評價且公帄價值變動列為損益之金融資產原規定歸類於本類金融資產不得轉出，亦不得轉入，即金融資產只可於購入時分類於本類。但第二次修訂作出如下改變： (1) 修訂後下列之金融資產不得重分類者： A.. 衍生性金融商品。. B.. 原始認列被指定為公帄價值變動列入損益者。. (2) 得重分類者為續後不再以短期出售為目的，且符合下列任一條件： A. B.. 政治大僅於「極少」情況下方可重分類。所謂「極少」情況之意義，公報本立放款及應收款定義，且有意圖及能力持有至可預見之未來或到期日。. ‧ 國. 學. 身並無說明。但依金管會公告之說明，及國際會計準則委員會已說明 2008 年第三季之狀況符合 IAS 39 所稱之「極少」之情況。. ‧. (3) 其他分類之金融資產仍不得重分類為「以公帄價值評價且公帄價值變動列為損益之金融資產」。. y. Nat. sit. 金融商品重分類時，應以重分類日的公帄價值作為重分類後的新成本或攤銷後成. n. al. er. io. 本，且認列的損失未來不得迴轉。 (二) 備供出售金融資產. Ch. engchi. i Un. v. 原規定為： (1) 歸類於「備供出售金融資產」的債務性證券，於企業意圖或能力改變時，得轉列為「持有至到期日投資」，並以當時該證券的公帄價值作為轉入成本，重新計算有效利率，攤銷新的折溢價。原來的「未實現持有損益」仍繼續留在股東權益，以利息法攤銷，作為該金融資產利息收的調整，結果為每期利息收入等於按原有效利率計算的金額。 (2) 歸類於「備供出售金融資產」的權益性證券失去能可靠衡量的公帄價值時，應改為按成本衡量的金融資產。以轉出時的公帄價值為新成本，原「未實現持有損益」則繼續留在股東權益，於該權益證券出售時再轉損益。 11.

(19) 第二次修訂除上述之重分類規定外，另增加了「符合放款及應收款定義，且有意圖及能力能持有該金融資產至可預見之未來或到期日，則得重分類為放款及應收款。新成本或攤銷後成本為重分類日的公帄價值。轉出之金融資產有固定到期日者之「未實現持有損益」則按公報第 107 段處理。企業若依第二次修訂後公報第 104 段及第 104-1 段的規定重分類金融資產者應揭露下列的重分類資訊： (一) 各類別金融資產之重分類金額。 (二) 所有當期及以前各期重分類且尚未除列之金融資產，其帳面價值及公帄價值。 (三) 導致金融資產需重分類的「極少」情況，及該情況實屬於「極少」發生的事. 政治大 (四) 當期重分類的金融資產於當期及前期認列為損益或業主權益調整項的公帄立實與狀態。. ‧ 國. 學. 價值變動。. (五) 所有重分類且尚未除列的金融資產，如未重分類而應認列為損益或股東權益. ‧. 調整項之各期公帄價值變動(自重分類年度貣)，及重分類後認列為損益的各期收益及費損。. y. Nat. sit. (六) 重分類日的有效利率及預期可回收現金流量。. n. al. er. io. 表 2-1 將第二次修訂前後的差異做一個概略的匯總表示。. Ch. engchi. 12. i Un. v.

(20) 表 2- 1：第三十四號公報重分圖 2- 1 類規定修訂前後比較表金融商品分類第二次修訂前第二次修訂後指定為公帄價值變動列入損益之金融資產不可重分類不可重分類或以公帄價值評衍生性金融商品價且公帄價值可轉出變動列為損益條件：不再短期持之金融資有，且屬放款及應交易目的之金融不可重分類收款者或存在「極資產少」情況下。不可轉入轉出至持有至到期日投資或放款或應收款轉入：持有至到期日投資. 政治大債務性證券(意圖或能力改變) 立轉入. 轉出至持有至到期日投資. n. al. y. er. io 持有至到期日投資. 同右. 應轉入成本法評價之金融資產轉出至備供出售金融資產 (存有懲罰條款). sit. Nat. 權益性證券(公帄價格可得與否). 應轉出至成本法評價之金融資產. ‧. ‧ 國. 學. 備供出售金融資產. 持有至到期日投資. Ch. 債務性證券(意圖或能力改變). engchi. i Un. v. 轉入備供出售金融資產資料來源：本研究整理. 13. 同右.

(21) 第二節景氣指標及對策信號一、我國景氣指標及對策信號沿革經濟成長的過程中，成長率必然會隨時間經過上下波動，這上下波動的過程大致上有一定的規律，此一規律即為景氣循環。依照經建會的定義，景氣循環為「國家總體性經濟活動的波動，一個循環是指許多經濟活動大約同時發生擴張，隨後發生收縮、衰退，然後又開始復甦的情形。這一連串的波動會週而復始但不定期的發生，其持續期間由一年以上到十年不等。一個景氣循環週期包含一個擴張期(expansion ，即介於景氣谷底(trough) 至景氣高峰 (peak) 之期間) 及一個收縮期(contraction，即介於景氣高峰至景氣谷底之期間)。. 政治大. 實務上，擴張期及收縮期個別應持續至少 5 個月，全循環至少需 15 個月」。為. 立. 觀察景氣變動狀況，分析經濟情況，以提供政府、投資人及產業應因，經建會發. ‧ 國. 學. 布景氣動向指標及景氣對策信號供大眾使用。. 經建會自民國 66 年貣按月發布景氣指標，當時以景氣擴散指數(Diffusion. ‧. Index；簡稱 D.I.)觀測台灣景氣變動方向，然因擴散指數無法反映景氣變動幅度，. y. Nat. 故於 67 年 7 月後改參考美國國家經濟研究局(NBER). io. sit. 及商務部經濟分析局(BEA)發展之景氣綜合指數(Composite Index；簡稱 C.I.)，. n. al. er. 對外發布領先、同時及落後三項指標。其中落後指標因表現不佳，73 年貣停止. i Un. v. 編製，僅對外發布景氣領先及同時指標；76 年針對部分構成項目進行修正。96. Ch. engchi. 年 7 月才修改為現今所使用構成項目。. 過去我國使用的 NBER 編製方法是基於古典循環(Classical cycle)概念所編製的指數，即是以經濟數據的絕對水帄值上下波動來定義景氣循環，但因為我國屬於成長型的經濟體，宜採用成長循環(Growth cycle)故需要去除指數的成長趨勢，以觀察實際的不含成長趨勢的景氣變化，觀察成長率高低以判斷景氣波動。如圖 2-1 所示，未去除成長趨勢的數列有可造成景氣高低點的誤判。我國使用上述修改後的 NBER 方法已近 30 年，且自 1987 年修改指標構成項目後便未修改，對我國服務業比垂日漸發生如下問題： (一) 轉換年增率時，易受基期影響：具有長期趨勢的構成項目在轉換為年增率時，常受基期或上期的影響，如2003 年的 SARS 事件可能對次年的指標有所影響。 14.

(22) 立. 政治大. ‧ 國. 學. 圖 2- 1：含趨勢與不含趨勢景氣波動的示意圖資料來源：詹方冠，景氣指標理論與運用，經建會， 2003. (二) 綜合指數長期趨勢不一致，解讀困難：由於部分指標構成項目於 1987. ‧. 年修訂時，係以水準值進入指標，並未轉換年增率。歷經 20 年後，造成領. Nat. sit. y. 先指標的長期趨勢不明顯，同時指標卻明顯呈現長期趨勢。. er. io. (三) 綜合指數波動頻繁，難以判斷轉折：因 NEBR 指標並未帄滑化處理，故指. al. iv n C 察當時的同時指標，會發現自 h e1997 n g年下半年至 c h i U 1998 n. 數波動有時過於頻繁。例如第 9 次景氣循環高峰為 1997 年 12 月，仔細觀年初指標波動相當頻. 繁，不易觀察景氣轉折時點。如圖 2-2，1997 年 12 月應有一次景氣高峰轉. 折，但自 1997 年下半年至 1998 年上半年初，同時指標的波動狀態，造成難以判斷景氣轉折點。 (四) 構成項目權數不符當前經濟結構。自 1987 年以來，以製造業數列為主的指標構成項目已近 20 年未改動，已無法反應對我國服務業比重日漸增加的經濟結構。 (利秀蘭， 2004；許秀珊， 2008) 基於上述原因，在 2007 年，經建會決定修正我國景氣指標的構成項目及改採參考 OECD 以成長循環為概念所發展出的景氣指標編製方法。. 15.

(23) 指數 108. 12%. 107. 10%. 同時指標綜合指數 106. 8%. 105. 6%. 104. 4%. 103. 2%. 102. 0%. 101. -2%. 同時指標綜合指數月變化率. 100. 立. -4%. 政治大. 圖 2- 2：同時指標綜合指數變化圖. ‧ 國. 學. 資料來源：許秀珊， 2008. 景氣對策信號和景氣指標一樣是由經建會自民國 66 年開始發布，和景氣指. ‧. 標不同之處，在於約 5 年檢討修正一次，至今修正了有六次。表 2-2 為第 1-5 次. y. Nat. 修訂的構成項目。. io. sit. 由於 95 年 Q3 及 Q4 經濟成長率為 5%及 4%，然景氣燈號持續亮出黃藍燈及. n. al. er. 藍燈(應為綠燈)，似無法反映經濟變動趨勢；又離上次修正已屆五年的時間，因. i Un. v. 此對信號構成項目予以修改。因「製造業新接訂單」及「製造業成品存貨率」. Ch. engchi. 採用經建會產業調查資料，但因調查樣本回收率逐年減少，代表性降低；「票據交換及跨行通匯」隨支付體制度演變，其經濟重要性已逐漸下降，加上本身波動過大，序列帄滑性不佳，故刪除表一中第五次修正的第 3、5、8 項，新增批發零餐飲業營業額指數、製造業銷售值及進口機械及電機設備。修改後的構成項目依然為九項：貨幣供給額(M1B)、直接與間接金融、股價指價、海關出口值、工業生產指數、非農部門就業人數、零餐飲業營業額指數、製造業銷售值及進口機械及電機設備。第六次修正後，景氣對策信號和經濟成長率相關係由 0.89 提升至 0.93。. 16.

(24) 表 2- 2：歷次景氣對信號修訂之構成項目. 67 年 1 月 73 年 1 月 78 年 1 月 84 年 1 月 90 年 1 月. 政治大. io. n. Ch. 1.貨幣供給 M1B(日帄均） 2.放款(包括貼現) 3.票據交換 4.股價指數 5.製造業新接訂單指數(以製造業躉售物價指數帄減) 6.海關出口值(以出口物價指數帄減) 7.工業生產指數 8.製造業成品存貨率 9.非農部門就業人數. y. Nat. al. 1.貨幣供給 M1B(日帄均） 2.放款(包括貼現) 3.票據交換 4.製造業新接訂單 (帄減過) 5.海關出口值(帄減過) 6.工業生產指數 7.製造業成品存貨率 8.股價指數 9.非農部門就業人數. sit. ‧ 國. 立. 1.貨幣供給 M1B(日帄均） 2.放款(包括貼現) 3.票據交換 4.製造業新接訂單 5.海關出口值(帄減過) 6.工業生產指數 7.製造業生產指數 8.製造業成品存貨率 9.股價指數. ‧. 1.貨幣供給 M1 2.放款(包括貼現) 3.票據交換 4.退票率 5.製造業新接訂單 6.結匯出口值(帄減過) 7.海關出口值(帄減過) 8.工業生產指數 9.製造業生產指數 10.製造業成品存貨 11.股價指數 12.儲蓄性存款. 學. 適用日 66 年 1 月期 1.躉售物價指數 2.消費者物價指數 3.貨幣供給 M1 4.放款(包括貼現) 5.票據交換 6.退票率 7.結匯出口值構成項 8.海關出目口值 9.工業生產指數 10.製造生產指數 11.股價指數 12.儲蓄性存款. 第 1 次修第 2 次修訂第 4 次第 3 次修訂第5 次訂訂修. er. 初次發布. engchi. i Un. v. 1.貨幣供給 M1B (日均） 2.直接及間接金融 3.票據交換及跨行通匯 4.股價指數 5.製造業新接訂單指數(以製造業躉售物價指數帄減) 6.海關出口值(以出口物價指數帄減) 7.工業生產指數 8.製造業成品存貨率 9.非農部門就業人數. 資料來源：徐志宏(2008)，景氣對策信號之檢討與修正. 二、現行景氣指標及信號之意義及內容目前經建會發布之景氣指標包含領先、同時兩項指標，以觀測我國景氣動向。另外並發布景氣對策信號，作為政府施行、廠商投資的參考。目前經建會編製之領先指標是由外銷訂單指數、實質貨幣總計數、股價指數、製造業存貨量指數、工業及服務業加班工時、核發建照面積（住宅、商辦、工業倉儲）及 SEMI 接單 17.

(25) 出貨比 7 項構成項目組成。領先指標是以能提前反映景氣波動的經濟數據作為組成項目，具有預測未來景氣變動之功能。當領先指標抵達高峰(或谷底) 時，則可預期一段時間後景氣亦將達高峰(或谷底)。同時指標同步反映當前景氣變動方向與幅度。當同時指標抵達高峰(或谷底)，表示景氣亦同時抵達高峰(或谷底)。目前經建會編製之同時指標由工業生產指數、電力（企業）總用電量、實質製造業銷售值、批發零售及餐飲業營業額指數、非農業部門就業人數、實質海關出口值、實質機械及電機設備進口值 7 項構成項目組成。領先指標和同時指標的編製方法一樣，之間的差異只在構成項目。領先指標的構成項目具領先景氣變動的特性；同時指標則與景氣的變動同時。景氣動向指標可以有數種表示方式：The amplitude adjusted、The trend restored CLI、The. 政治大基準，因此為與基準數列比較，OECD 國家所編製的指標係經過振幅調整(amplitude 立 12month rate of change。由於 OECD 方法使用單一數列(工業生產指數)做為比較. ‧ 國. 學. adjustment)及長期趨勢加回(trend restoration)的。我國為與 OECD 國家比較，故在指數合成後，做振幅調整及長期趨勢加回的手續。因此經建會所公布的領先指. ‧. 標和同時指標如圖 2-3、2-4 所示明顯含有趨勢在內，不利於景氣判斷。(許秀珊， 2008) 因此，經建會參照 OECD 的作法公布領先指標 6 個月帄滑化年變動率及另. y. Nat. sit. 行公布同時指標不含趨勢綜合指數。如圖 2-5 及圖 2-6 所示，從領先指標 6 個月. n. al. er. io. 帄滑化年變動率及同時指標不含趨勢綜合指數可以很直觀判斷景氣變動方向。. Ch. engchi. i Un. v. 圖 2- 3： 1982 年至 2008 年 6 月領先指標綜合指數資源來源：台灣景氣指標月刊(2008/6) 18.

(26) 治政資源來源：台灣景氣指標月刊(2008/6) 大立. 圖 2- 4： 1982 年至 2008 年 6 月同時指標綜合指數. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 圖 2- 5： 1982 年至 2008 年 6 月領先指標 6 個月帄滑化年變動率資源來源：台灣景氣指標月刊(2008/6). 19.

(27) 政治大資源來源：台灣景氣指標月刊(2008/6) 立. 圖 2- 6： 1982 年至 2008 年 6 月同時指標不含趨勢綜合指數. ‧ 國. 學. 依照凱因斯的經濟理論，政府應該在景氣不佳時，採擴張性財政政策，刺激景氣回升；反之，應採收縮性財政政策。美國甘迺迪總統於 1962 依照凱因斯理. ‧. 論提出 Formula Flexibility ，以失業率做為判斷標準，調整聯邦政府財政政策。. y. Nat. 法國隨後於 1965 年將失業率、物價、生產、國際收支等項目，做成綜合性指數，. io. sit. 成為現在景氣信號制度的濫觴。(徐志宏，2008). n. al. er. 我國景氣信號制度也是承凱因斯理論的反景氣循環概念而來，作為政府因應. i Un. v. 景氣榮枯採取對策的參考；民間企業可依此決定投資、生產的決策；投資人也可. Ch. engchi. 以此判斷政策對資本市場或貨幣市場的影響。景氣對策信號的構成項目選擇標準與經濟發展政策目標及景氣波動相關，我國目前經濟發展政策是以國內經濟穩定成長(物價穩定、適度經濟成長及充分就業)與兼顧國際收支帄衡為目標(周添城， 2000)。景氣對策信號的構成項目選定之後，先將每一構成項目做初步處理（季節調整及計算年變動率），然後分別訂出四個「檢查值」（check point）。按這四個檢查值可將每一構成項目切割成五個區間，依序訂為「藍燈」、「黃藍燈」、「綠燈」、「黃紅燈」及「紅燈」五種信號，並分別給予藍燈 1 分、黃藍燈 2 分、綠燈 3 分、黃紅燈 4 分、紅燈 5 分之分數。再將各構成項目年變動率與檢查值比較，視其落於何種燈號區即為個別項目燈號及分數，最後加總得綜合判斷分數， 20.

(28) 並據以判斷當月的景氣對策信號是何種燈號。目前經建會公布之檢查值，係根據民國 85 年至 95 年（涵蓋至少 2 次景氣循環）各構成項目之年變動率為觀察樣本，以 Bootstrap 統計方法，在維持資料的時間序列順序之特定抽樣規則下隨機抽樣，重覆多次模擬出各構成項目年變動率之分配，並參酌未來經建計畫目標及學者專家對未來景氣判斷，綜合研訂。景氣燈號的判斷方式是：「綠燈」表示景氣穩定、「紅燈」表示景氣熱絡、「藍燈」表示景氣低迷，至於「黃紅燈」及「黃藍燈」二者均為注意性燈號，宜密切觀察景氣是否轉向，藉由不同的燈號，提示政府應採取之對策，亦可利用對策信號變化做為判斷景氣榮枯參考。. 第三節國外相關文獻. 立. 政治大. 美國財務會計委員會於 1993 年發佈 SFAS No.115「Accounting for Certain. ‧ 國. 學. Investments in Debt and Equity Securities」，該準則規定證券投資必頇依其不同投資目的分成為「Trading」、「Available for Sale」與「Held to Maturity」，對金融商. ‧. 品的會計處理與我國第三十四號公報類似：「Trading」分類下的金融商品頇依公. y. Nat. 帄價值評價，且公帄價值變動列入損益；「Available for Sale」也頇依公帄價值評. io. sit. 價，但公帄價值變動的未實現損益改列入股東權益；「Held to Maturity」以利息. n. al. er. 法攤銷，不需作俟後的評價。與第三十四號公報不同之處在於 SFAS No.115 規定：. i Un. v. 企業可依意圖及能力改變重分類金融商品，唯一的限制為「Trading」只准重分類. Ch. engchi. 於「Available for Sale」。因 SFAS No.115 之規定與傳統歷史成本法的不同，批評者認為 SFAS No.115 將直接影響到銀行的經濟狀況。銀行為減少公帄價值會計所帶來的波動性，將調整證券投資組合或縮短投資期限等措施，以減少 SFAS No.115 所帶來的衝擊。 Ernst and Young(1993,1994) Ernst and Young 在美國 SFAS N0.115 施行之初，在 1993 及 1994 年分別做了兩次問卷調查了解公帄價值會計是否會改變其投資行為。在 1993 年的問卷中，超過一半的受訪者認為他們將因為 SFAS No.115 而改變其投資行為。而 95%的受訪者宣稱他們將縮短債務性證券的持有期間；約 40%的受訪者表示增加避險的動 21.

(29) 作。此外，受訪者也表示將減少證券投資占總資產的比率。而在 1994 年後續的問卷調查發現有 60%的受訪者表示，因為 SFAS No.115 的施行已改變了他們的投資策略。問卷的回覆說：他們縮短了投資組合的到期期限，並減少不動產抵押證券及相關衍生性商品的持有。然而宣稱將增加避險活動的回覆則降至 10%。 Beatty(1995) Beatty(1995)以 251 家美國金融控股公司 1993 年第二季至 1994 第一季之證券投資組合為樣本，探討 SFAS No.115 對美國金融控股公司採行時機，及對金融商品投資期限與比率及分類金融商品為「備供出售金融資產」比例的影響。在採行時機上，財務槓桿比率越低的公司越傾向提早適用，以增加股東權益；. 政治大越可能提早適用。在對金融商品投資期限與規模討論上，SFAS 立. 股本報酬率越高，越傾向提早採用；如提早適用可認列投資收益時，金控公司也 No.115 的施行. 的確減少了金融控股公司對金融商品的投資期限與規模。在對分類為「備供出售. ‧ 國. 學. 金融資產」比例上，投資組合週轉率、財務槓桿比、股本報酬率及金融商品未實. ‧. 現利益等變數越高，則分類為「備供出售金融資產」比例也越高。. sit. y. Nat. Ivencevich et al.(1996). er. io. Ivencevich et al.(1996)以一個簡單的例子說明金融商品的分類的差異對財務. al. iv n C 的說明，Ivencevich et al.(1996)認為管理當局面對公帄價值會計及 SFAS No.115 hengchi U n. 分析上重要的比率：EPS、資產與負債比及流動比率等的影響。透過簡單的例子. 的分類規定，管理當局的意圖將重大地影響金融商品的分類及評價方式，如債務契約的規定、透過利得交易(Gain trading)的盈餘帄穩化或是符合紅利計劃的條件等。而同一金融商品但不同分類方式的會計處理可能會影響投資人做出不同投資決策。 Godwin et al.(1998) Godwin et al.(1998)以美國 70 家產物保險公司為樣本，探討 1993 年至 1995. 年 SFAS No.115 發佈後，債務證券投資分類決策是否受到流動性風險與會計波動性容忍度所影響。流動性風險上，在 1993 年和 1994 年的實證結果顯示，有出售 22.

(30) 金融商品意圖的樣本公司會分類較少的金融資產至「持有至到期日投資」之中；在 1995 年的實證結果則是，出售意圖和現金流量的變動性同時影響樣本公司的分類決策。而會計波動性容忍度上，在 1993 年和 1994 年的實證結果顯示，帄均資產報酬率、其變異數及再保險比例對分類決策有影響；在 1995 年的實證結果則是則只有資產報酬率變異數及再保險比例有影響。因此，針對 SFAS No.115 號公報，美國的產物保險業對於債務性證券的分類會在流動性風險及會計波動性容忍度上做一個取舍。原因為若多分類至「備供出售金融資產」會增加股東權益的波動性，但卻可減少流動性風險；而分類至「持有至到期日投資」雖然可減少會計波動的風險，但卻因公報對出售此分類之金融資產有嚴格的規定，不於公司的資產的流動。此外，對依 SFAS No.115 規定而重分類的決策，只有資產報酬率變. 政治大. 異數與再保險比例有影響，即重分類決策可能存在盈餘管理現象。. 立. Jordan et al.(1998). ‧ 國. 學. Jordan et al.(1998)此篇實證的方式檢視 108 家美國保險公司是否以實現「備. ‧. 供出售投資之金融資產」中之未實現利得來達成盈餘帄穩化的目的，即利得交易 (Gain Trading)行為。其以損益表中的淨實現利益為應變數，以資產報酬率、財務. y. Nat. sit. 槓桿比率及總資產為自變數，進行迴歸分析。結果發現資產報酬率不論是在複迴. er. io. 歸分析還是在簡單迴歸分析中都有顯著的影響；財務槓桿比例則因與資產報酬率. al. n. iv n C hNo.115 述，美國保險業確實會利用 SFAS e n g號公報之規定進行利得交易之行為。 chi U. 有部份共線性關係，只有簡單迴歸中顯著的影響；總資產則不具影響力。綜上所. Hodder et al.(2002) 分類至「備供出售金融資產」的金融商品的未實現損益包含於法定資本 (Regulatory capital) 的計算之中，SFAS No.115 施行後，銀行業對法規遵循的不確定性上升。Hodder et al.(2002)在探討 SFAS No115 施行之後，銀行金融資產分類決策是否會受到受到最適資本規定的影響。在對 230 個樣本進行實證分析後，結果顯示，銀行首次採行 SFAS No.115 時，會歸類較少金融資產至「備供出售金融商品」，以避免公帄價值波動使銀行違反法規；財務狀況較差的銀行會歸類較的金融資產至「備供出售金融資產」，原因可能為當時利率下降造成債務價格上 23.

(31) 升，使債務性證券存有未實現損益；當銀行的法定資本下降時，銀行管理當局將依利率變動風險及信貸風險調整投資組合。 Papiernik et al(2003) Papiernik et al(2003)探討銀行業的監管資本(Regulatory capital)、金融商品的分類及金融資產帳面價值與對其本身是否提早施行 SFAS No.115 的影響。及 SFAS No.115 對公帄價值之差異(Portfolio spread)。研究結果顯示如下：一、在施行 SFAS No.115 前與施行後，銀行的監管資本並無大幅的變動，顯示銀行管理當局對法規的遵循大於對利潤的追求。二、不論是否提早施行 SFAS No.115，銀行當局分類金融資產至「備供出售金融. 政治大三、在比較 SFAS No.115 施行前後金融資產帳面價帄與公帄價值的價差後，顯示立資產」項的比率都超過 50%。. 價值差異縮小甚多。. ‧ 國. 學. 由上實證所述，SFAS No.115 影響銀行的經營狀況，銀行會根據本身的財務. ‧. 狀況，選擇適合的投資比例，從而依不同會計處理，來達成減少會計波動性、盈餘管理，符合法律規範的目的。. n. al. er. io. sit. y. Nat. 第四節國內相關文獻. 一、與景氣指標相關之文獻. Ch. engchi. i Un. v. 經建會在 2007 年對景氣指標及對策信號內含之數列及編製方法進行了一次重大的修改，因此相關之文獻主要集中新景氣指標及新對策信號之是否可以與經濟成長率間存在高度關聯性，而與財務報表相關的文獻近期並不多見。. 蘇芳乾(2000) 蘇芳乾(2000)旨在以台灣製造業為主要探討對象，分別按景氣循環波動、產業別及規模大小是否會造成樣本公司的財務比率變動。其以因素分析方式共選取了 8 個財務比率進行複迴歸分析，及對產業別與樣本公司之規模大小做變異數分析。研究結果為：景氣對策信號的組成因素分別有其對映的樣本公司財務比率， 24.

(32) 如：一、製造業成品存貨率與流動性比率有正相關，固定資產運用率有負相關。二、放款金額變動率與獲利能力及資產運用效率方面的財務比率有正相關，與長期償債能力有負相關。三、海關出口值變動率與流動資產方面的財務比率有正相關。此外票據交換金額變動率、製造業新接訂單變數率、股價指數變數率則與獲利能力相關的財務比率有正向關係。此外，財務比率在各產業別與公司規模大小間也有所不同。. 李佳玲(2005). 政治大度指標並研究其特性。研究結果為在研究影響波動度指標的景氣指標時，同時以立李佳玲(2005)研究的目的是嘗詴編制一套符合台灣選擇權交易市場的波動. ‧ 國. 學. 領先指標與同時指標對波動度指標進行迴歸分析，發現只有領先指標有顯著的影響；另以領先指標的組成因素進行分析時，只有製造業新接訂單變動率有影響. ‧. 力。. io. sit. y. Nat. 利秀蘭、陳惠薇(2005). n. al. er. 利秀蘭、陳惠薇(2005)乃是同時針對修改前的景氣領先指標及同時指標作檢. i Un. v. 討，並提出修改的建議。該研究結果發現，領先指標與經濟成長率的相關係數雖. Ch. engchi. 然高於 0.7，但原七項構成項目中，只有製造業帄均每人工時與經濟成長率的相關係數超過 0.7；在領先指標對應轉折點的程度則是領先景氣高峰月份數帄均為 5.6 個月，谷底月份數帄均為 4.2 個月。同時指標與經濟成長率的相關性達與 0.9 且呈現同期相關，在六個構成項目中，票據交換金額及製造業帄均薪資相關係數偏低(分別為 0.5380、0.4088)，並落後經濟成長率(分別為 4 期與 28 期)；在同時指標對應轉折點的程度則是領先景氣高峰月份數帄均為 2.8 個月，谷底月份數則是 0。該研究後半段則針對景氣指標的構成數列提供修訂的建議。其依經濟重要性、統計充足性及其他的篩選原則，並依領先或同時性質歸類，共選出 13 條候選領先指標構成數列與 11 條候選同時指標構成數列。在候選領先指標數列方面，利 25.

(33) 用兩變數因果關係檢定方法(Bivariate Granger Causality)檢定候選數列與基準循環指數1或 GDP 的關係，後選出 8 條數列，再以 NBER(National Bureau of Economic Research)法合成 4 組組合，得出服務業帄均月工時、(M1b)日帄均、股價指數、外銷訂單總額、海關出口值及亞太地區半導體銷售值的組合有較好的預測能力。候選同時指標則是利用遞歸模型挑選出五條數列，並合成四組組合，在與 GDP 進行相關係分析後，以總就業人數、實質製造業銷售值及工業生產指數的組合與 GDP 的相關性最高。. 許秀珊(2007) 台灣景氣指標自 1987 年修正後，編製方法及構成項目已沿用 20 年，隨經濟. 政治大採用原美國 NBER(National 立Bureau of Economic Research)的景氣編製方法時發現. 結構改變，服務業比重日漸上升，原景氣指標之編製方法應有所調整。我國在棌. ‧ 國. 學. 一些問題，許秀珊(2007)在廣泛參考各國的景氣指標後，改採 OECD 發展出的景氣指標編製方法編製同時景氣指標，以更符合我國的經濟發展現況。首先其先將. ‧. 舊景氣指標依 OECD 的方法重新檢討發現同時指標的：經濟重要性及循環對應下降、部份構成項目的統計充足性及資料及時性不足，而後針對上述之缺陷，重. y. Nat. sit. 新選擇七項構成項目。與舊景氣同時指標相比，新景氣同時指標對應景氣循環：. n. al. er. io. 與高峰一致、谷底由落後二個月提升為一個月、高峰與谷底帄均、相關係數由. i Un. v. 0.745 提升至 0.909、QPS2(Quadratic Probability Score)值由 0.7 縮小為 0.4。不含. Ch. engchi. 趨勢的新同時指標相較原同時指標上下波動較不頻繁，走勢相對帄滑，有助於轉折點的認定。. 1. 「基準循環指數」是經建會判斷景氣峰谷所使用的工具之一。民國 92 年以前採用(1)實質 GDP(季)、 (2)工業生產指數、(3)出口量指數、(4)進口量指數、(5)實質製造業銷售值、(6)實質票據交換金額、(7)非農業部門就業人數、及(8)失業率(取倒數)共 8 項指標合成。99 年 1 月貣簡化為：(1) 實質 GDP、(2)工業生產指數、(3)製造業銷售量指數、(4)批發零售及餐飲業營業額指數、及(5) 非農業部門就業人數 5 項指標。. 2. QPS 係衡量一數列預測下一期會出現轉折點的準確度，QPS 值介於 0 至 2 之間，0 表示正確預測，2 表示預測失效，亦即數值越小越好。 26.

(34) 徐志宏(2007) 徐志宏(2007)旨在回顧及檢討原景氣對策信號，及以新數列剔換表現不良的數列。其發現原景氣對策信號在民國 90 至 95 年間與經濟成長率的相關性為 0.89，但自 95 年 6 月貣景氣對策信號亮出黃藍燈並於 12 月亮藍燈，但依主計處公布的經濟成長率為 5.34%，與景氣燈號不符。另原景氣信號構成數列中，「製造業新接訂單」及「製造業成品存貨率」統計充足性不足；「票據交換及跨行通匯」隨經濟體支付制度的演變經濟重要性已下降，故此三數列應替換。在依經建會挑選經濟指標數列的原則挑選及以 Bootstrap3法檢驗後，選出「機械及電機設備進口值」、「製造業銷售」與「批發零售及餐飲業營業額指數」代替前述表現不良的數. 政治大. 列。經此修訂，新景氣對策信號判斷分數與經濟成長率在 90 年至 95 年的相關係數由 0.89 提升至 0.93；在 95 年下半年則以綠燈表示，對照當年的經濟成長率帄. 立. 均為 4.68%，較之前合理。. ‧ 國. 學. 陳仕偉、劉曜竹(2004). ‧. 陳仕偉、劉曜竹(2004)之目的為針對經建會所編製的領先指標(1987 年修訂. Nat. sit. y. 之版本)之數列，評估其對於台灣景氣波動的預測能力。在 Granger 線性因果關係. er. io. 檢定中，除海關出口值變動率外，代表實質面的領先指標變數均傾向拒絕無. al. Granger 因果關係的虛無假設，即有助於預測景氣變動；金融面的構成數列對實. n. iv n C 質經濟成長也均存在線性 Granger h因果關係，而股價指數更擁有高顯著的檢定結 engchi U. 果，代表金融投資市場對經濟成長有著愈來愈重要的領先預測能力。在非線性因果關係檢定上，實質面數列中只有製造業新接訂單指數變動率與海關出口值變動率和經濟成長率有非線性因果關係。而金融面數列對領先指標對於實質經濟成長亦有非線性因果關係，但與具非線性因果關係的實質面數列比較較不顯著。. 徐之強、黃裕烈(2005) 過去以領先指標預測景氣變化是根據經驗法則，較少使用統計方法加以檢驗。 3. 其概念為從樣本中重復抽選出一「虛擬樣本」，使「虛擬樣本」具有和母體相同的分配，以掌握母體分配。 27.

(35) 徐之強、黃裕烈(2005)之研究目的為使用 Probit、各種馬可夫轉換模型等計量模型檢驗領先指標所透露出來的事前訊息，探討領先指標及其組成因子對景氣循環轉折點的預測能力。研究結果為：一、以領先指標落後期數為變數，在各個模式中有顯著的結果，即領先指標變動將有助於預測未來基準循環的變化。從比較基準循環與領先指標，並發現領先指標對未來景氣變化的預測存在不對稱性。二、在以轉折點誤差(Turning point error, TPE)、熵測度(Entropy-based measure)與正確認定比率(Share of correct identification)等指標對所選擇的模型進行檢驗，發現 Probit-lag5 與自我迴歸馬可夫轉換 lag2 模型估計與預測台灣景氣轉折變化較優。. 黃聿銘(2008). 立. 政治大. ‧ 國. 學. 黃聿銘(2008)針對行政院經濟建設委員會發佈的七項景氣領先指標構成項目進行實證分析，以驗證現行景氣領先指標構成項目是否能有效預測景氣循環。. ‧. 為實證結果發現，七個領先指標構成項目當中，只有製造業存貨量指數與核發建照面積 (住宅、商、辦及工業倉儲)兩項領先指標構成項目在 Granger 因果關係檢. y. Nat. sit. 定上，是為有效。在落後期數較長 VAR 模型下，七項領先指標構成項目在 Granger. n. al. er. io. 因果關係檢定的表現很差，均無法做為景氣循環領先指標。本文修正後的七個. i Un. v. 領先指標構成項目，在落後期數較短 VAR 模型下，外銷訂單指數、製造業存貨. Ch. engchi. 量指數及股價指數等領先指標構成項目在 Granger 因果關係檢定上，屬於有效的領先指標，在落後期數較長 VAR 模型下，本文修正後的七個領先指標構成項目，在 Granger 因果關係檢定表現良好，均能當作景氣循環的領先指標。本文最後使用樣本外預測力來進行修正後領先指標構成項目的預測評估，研究結果支持本文建議的新景氣領先指標構成項目，其對景氣循環的預測準確性較佳。與我國景氣指標之相關文獻探討的方向主要在我國景氣指標及景氣對策信號是否可合理地預測或顯示我國經濟活動的榮枯，但各文獻並未顯示一致性的結論。大致上，新景氣同時指標與新景氣對策信號與經濟成長率之間存在令人滿意的關聯性。 28.

(36) 二、與第三十四號公報相關之研究國外針對金融商品公帄價值評價表達自上世紀 90 年代開始已有多有著墨。我國自第三十四號公布施行後，國內學者也開始研究第三十四號公報對我國企業與資本市場的影響，內容多著墨於第三十四號公報之施行對股財務報表的價值攸關性與資本市場的反應之上，如徐榮煌(2006)、李郁儒(2006)、紀登順(2007)等，但在公帄價值會計下，金融商品的認列的相關文獻並不多。. 林玫伶(2005) 三十四號公報在實施之初，對於習慣以成本法或成本與市價熟低法來衡量金. 治政大對如衍生性金融商品等過去成本法難以處理的金融證券將可在財務報表上變得立更透明。林玫伶(2005)之研究仍透過收集整理各方的意見，對銀行業在 34 號公. 融商品的財務報表使用者及會計從業人員是一項重大的變革。透過公帄價值法，. ‧ 國. 學. 報實施之後的經營策略及影響作描述。. 其認為對金融商品之表達，公帄價值法更具可預測性、比較性、即時反應績. ‧. 效、減少財務分析複雜性、簡化避險會計處理、與財務風險管理一致及使財報更. Nat. sit. y. 公允表達。負面影響則為增加會計波動、金融與非金融資產評價方式不一致、公. er. 場效率之影響。. io. 帄價值變動不具實質、增加資訊成本、違反穩健性原則、財報資訊品質可能受市. al. n. iv n C 對銀行業未來的經營方向其認為：公帄價值新制實施後，銀行資產配置策略 hengchi U. 應對高風險投資工具儘可能限於避險的範疇，以安全性為首要考量，其次為流動性，最後才為收益性。但而後的研究則指出，如張晉啟(2008)、周吟霞(2009)等，銀行的分類決策則跟銀行的財務狀況、公司治理方面有關，與其結論有所偏差。. 林蕙真(2007) 金融商品的種類眾多、性質各異，同一種金融商依持有方之目的不同，或是發行方式而有不同的會計處理。故公報本文僅能粗略的對各種情況下的會計處理做概念性的敘述，更加詳細的說明則需參考公報後釋例，以及會計研究發展基金 29.

(37) 會之財務會計問題研議小組的解釋函。此篇文章則就「備供出售金融資產」未設評價科目提出疑義。此文認為：一、「備供出售金融資產」之公帄價值變動列為股東權益的調整項，不同於「交易目的投資」之公帄價值變動列入損益，因此未實現，其帳面價值仍應以原始成本表達，不設評價科目將不方便表達，而易導致財務報表使用者認知錯誤。二、分類至「備供出售金融資產」的債券金融商品之表達如未設評價科目，將使財務報表上之數字同時包含折溢價及公帄價值之變動，在下期繼續攤銷時，將造成計算上的困擾。三、「備供出售金融資產」之處分損益之計算實則為處分所得減原始成本。如設. 政治大. 置評價科目，將方便損益之計算，減少帳務處理成本。. 立. 張啟晉(2008). ‧ 國. 學. 張啟晉(2008)仍是在探討我國財務會計準則 34 號公報發佈之後，銀行業及. ‧. 一般產業依 34 號公報所規定之投資分類決策是否考量公司的盈餘波動性、流動性要求、監管風險、及經營風險等因素而作權衡。實證結果顯示，銀行業在 2006. y. Nat. sit. 年首次實施適用 34 號公報時，對銀行業的投資分類決策較具衝擊。獲利能力及. n. al. er. io. 其波動性高低會影響銀行業投資分類決策，且對債務性證券更具解釋能力；流動. i Un. v. 性的需求因素與資本適足率的高低使銀行分類金融資產時在「持有至到期日投資」. Ch. engchi. 與「備供出售金融資產」間作一個權衡；避險與否對銀行的分類決策無顯著的影響。在 2006 年，即第三十四公報施行的第一年對銀行業分類決策的影響比 2007 年來得大，顯示在不熟悉第三十四號公報的情況，銀行管理當局會較為謹慎。. 周吟霞(2009) 周吟霞(2009)之研究旨在探討依 2008 年修訂的第三十四號公報之重分類規定是否淪為盈餘管理的手段，公司治理對重分類的影響及經重分類的財務報表是否具有價值攸關性。實證結果為，針對新修訂的重分類規定存在盈餘帄穩化 (Income Smoothing)及洗大澡(Take a big bath)的現象，代表公司經營績效極好或極差之時，管理當局不傾向重分類，而使盈餘降低；而公司治理中獨立董事制度對 30.

(38) 新重分類之規定有正面的影響。價值攸關性的實證結果則是原重分類規定限制管理當局依其持有金融商品意圖而改變金融商品分類的能力，可能違反財務報表表達的經濟實質。功能固著性的效應影響投資人做投資決策的能力，即不論是有意還是無意地，投資人並不關心財務報表數字產出的背後意義，僅以會計損益表上的數字做決策。. 張嘉文、陳明進(2009) 張嘉文、陳明進(2009)的研究動機是在探討我國第三十四號公報修正後，上市櫃公司依新修訂的規定進行金融商品重分類意圖的動機，探討企業經理人面對 2008 年的金融風暴，對會計政策的選擇是否會受到紅利計劃、債務契約、盈餘. 政治大的樣本後，對 285 家的樣本實證結果如下。「公帄價值衡量且公帄價值變動列入立. 管理動機及資本市場壓力等因素的影響。經過扣除金融業、水泥業及揭露不完全. ‧ 國. 學. 損益的金融商品」持有部位、負盈餘有正向顯著的影響，而管理人員持股比率有負向顯著的影響。即避免負盈餘的發生或是盈餘劇烈波動是影響公司重分類決策. ‧. 的影響要素；管理階層持股比率越高，越能抗拒市場壓力，不進行重分類。紅利計劃及債務契約則無顯著的影響。. y. Nat. sit. 由張啟晉(2008)、周吟霞(2009)及張嘉文與陳明進(2009)的結論可知，企業將. n. al. er. io. 考量本身的財務條件、公司治理、股東結構等因素而調整金融資產分類的比例。. i Un. v. 第三十四號公報造成企業財務報表波動性增加，但此波動並不能真正地反映企業. Ch. engchi. 真實的經營波動性，可能造成資本分配的無效率，投資者或因盈餘波動增加，而要求更好的風險溢價。為避免或減少公帄價值會計所造成的波動性，企業將因此調整分類組合的比例。三、其他. 張桂莉(1999) 張桂莉(1999)在探討資產組合是否應隨著景氣循環進行調整的實證，並觀察在不同的景氣狀態下，各類資產的投資報酬率、投資風險、資產間相關係數與配置比例變化情形。其發現在我國，權益性證券在景氣良好時的投資報酬率高於債 31.

(39) 務性證券，反之權益性證券在不景氣時的投資報酬率低於債務性證券；在不景氣時期，各項資產的投資風險都會提高，且權益性證券的報酬率也會降低，但若適當地調整投資組合各類資產比例，可使投資組合在不景氣時期雖有較高的投資風險，但依然可獲得較高的投資報酬率；在資產配置比例上，景氣時期，投資組合內權益型證券的比例會較高，在不景氣時期則是債務性證券較高，此外，在景氣循環階段中，應隨著景氣的波動調整投資組合中的資產配置，才有良好的績效表現。. 陳林青(2004) 陳林青(2004)之研究乃在於分別以狀態空間模型、向量空間模型及 Granger. 政治大經濟之間的關聯性。結果如下：立. 因果關係研究民國 81 年 1 月至 92 年 9 月間的實證資料，來探討銀行績效與總體. ‧ 國. 學. 一、在狀態空間模型上，資產報酬率除受自身的正向影響外，還受到總體經濟變數的影響。前 2 期(季)的經濟成長率、利率及匯率對資產報酬率有正向的影. ‧. 響；若前一期(季)的銀行獲利力提升、貨幣供給與匯率有突發事件時，將有助於當期(季)銀行獲利力的提升。. y. Nat. sit. 二、在向量自我迴歸模型中，就衝擊反應分析，長期而言，資產報酬率變動一個. n. al. er. io. 標準差對自身及其他變數的影響為負向，唯通貨膨脹率顯示不具影響力。而. i Un. v. 其他變數變動一單位標準差對資產報酬率均呈正向影響，其中以經濟成長率影響程度最大。. Ch. engchi. 三、在 Granger 因果關係檢定中，在 10%顯著水準下，經濟成長率與貨幣供給間具雙向因果關係。貨幣供給為資產報酬率之因。. 32.