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第二節 景氣指標及對策信號
一、我國景氣指標及對策信號沿革
經 濟 成 長 的 過 程 中 ， 成 長 率 必 然 會 隨 時 間 經 過 上 下 波 動 ， 這 上 下 波 動 的 過 程 大 致 上 有 一 定 的 規 律 ， 此 一 規 律 即 為 景 氣 循 環 。 依 照 經 建 會 的 定 義，景 氣 循 環 為「 國家總體性經濟活動的波動，一個循環是指許多經濟活動 大約同時發生擴張，隨後發生收縮、衰退，然後又開始復甦的情形。這一連串的 波動會週而復始但不定期的發生，其持續期間由一年以上到十年不等。一個景氣 循環週期包含一個擴張期(expansion ， 即介於景氣谷底(trough) 至景氣高峰 (peak) 之期間) 及一個收縮期(contraction，即介於景氣高峰至景氣谷底之期間)。
實務上，擴張期及收縮期個別應持續至少 5 個月，全循環至少需 15 個月」。為 觀察景氣變動狀況，分析經濟情況，以提供政府、投資人及產業應因，經建會發 布景氣動向指標及景氣對策信號供大眾使用。
經建會自民國 66 年貣按月發布景氣指標，當時以景氣擴散指數(Diffusion Index；簡稱 D.I.)觀測台灣景氣變動方向，然因擴散指數無法反映景氣變動幅度，
故於 67 年 7 月後改參考美國國家經濟研究局(NBER)
及商務部經濟分析局(BEA)發展之景氣綜合指數(Composite Index；簡稱 C.I.)，
對外發布領先、同時及落後三項指標。其中落後指標因表現不佳，73 年貣停止 編製，僅對外發布景氣領先及同時指標；76 年針對部分構成項目進行修正。96 年 7 月才修改為現今所使用構成項目。
過去我國使用的 NBER 編製方法是基於古典循環(Classical cycle)概念所編製 的指數，即是以經濟數據的絕對水帄值上下波動來定義景氣循環，但因為我國屬 於成長型的經濟體，宜採用成長循環(Growth cycle)故需要去除指數的成長趨勢，
以觀察實際的不含成長趨勢的景氣變化，觀察成長率高低以判斷景氣波動。如圖 2-1 所示，未去除成長趨勢的數列有可造成景氣高低點的誤判。
我國使用上述修改後的 NBER 方法已近 30 年，且自 1987 年修改指標構成 項目後便未修改，對我國服務業比垂日漸發生如下問題：
(一) 轉換年增率時，易受基期影響：具有長期趨勢的構成項目在轉換為年增率時，
常受基期或上期的影響，如2003 年的 SARS 事件可能對次年的指標有所影響。
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圖 2- 1： 含 趨 勢 與 不 含 趨 勢 景 氣 波 動 的 示 意 圖 資料來源：詹方冠，景氣指標理論與運用，經建會， 2003
(二) 綜 合 指 數 長 期 趨 勢 不 一 致 ， 解 讀 困 難 ： 由於部分指標構成項目於 1987 年修訂時，係以水準值進入指標，並未轉換年增率。歷經 20 年後，造成領 先指標的長期趨勢不明顯，同時指標卻明顯呈現長期趨勢。
(三) 綜合指數波動頻繁，難以判斷轉折：因 NEBR 指標並未帄滑化處理，故指 數波動有時過於頻繁。例如第 9 次景氣循環高峰為 1997 年 12 月，仔細觀 察當時的同時指標，會發現自 1997 年下半年至 1998 年初指標波動相當頻 繁，不易觀察景氣轉折時點。如圖 2-2，1997 年 12 月應有一次景氣高峰轉 折，但自 1997 年下半年至 1998 年上半年初，同時指標的波動狀態，造成難 以判斷景氣轉折點。
(四) 構 成 項 目 權 數 不 符 當 前 經 濟 結 構。自 1987 年 以 來，以 製 造 業 數 列 為 主 的 指 標 構 成 項 目 已 近 20 年 未 改 動，已 無 法 反 應 對 我 國 服 務 業 比 重 日 漸 增 加 的 經 濟 結 構 。 (利 秀 蘭 ， 2004； 許 秀 珊 ， 2008)
基 於 上 述 原 因，在 2007 年，經 建 會 決 定 修 正 我 國 景 氣 指 標 的 構 成 項 目 及 改 採 參 考 OECD 以 成 長 循 環 為 概 念 所 發 展 出 的 景 氣 指 標 編 製 方 法 。
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出貨比 7 項構成項目組成。領 先 指 標 是 以 能 提 前 反 映 景 氣 波 動 的 經 濟 數 據 作 為 組 成 項 目 ， 具有預測未來景氣變動之功能。當領先指標抵達高峰(或谷底) 時，則可預期一段時間後景氣亦將達高峰(或谷底)。
同時指標同步反映當前景氣變動方向與幅度。當同時指標抵達高峰(或谷底)，表 示景氣亦同時抵達高峰(或谷底)。目前經建會編製之同時指標由工業生產指數、電力
（企業）總用電量、實質製造業銷售值、批發零售及餐飲業營業額指數、非農業部 門就業人數、實質海關出口值、實質機械及電機設備進口值 7 項構成項目組成。
領先指標和同時指標的編製方法一樣，之間的差異只在構成項目。領先指標 的構成項目具領先景氣變動的特性；同時指標則與景氣的變動同時。景氣動向指 標可以有數種表示方式：The amplitude adjusted、The trend restored CLI、The 12month rate of change。由於 OECD 方法使用單一數列(工業生產指數)做為比較 基準，因此為與基準數列比較，OECD 國家所編製的指標係經過振幅調整(amplitude adjustment)及長期趨勢加回(trend restoration)的。我國為與 OECD 國家比較，故 在指數合成後，做振幅調整及長期趨勢加回的手續。因此經建會所公布的領先指 標和同時指標如圖 2-3、2-4 所示明顯含有趨勢在內，不利於景氣判斷。(許秀珊，
2008) 因此，經建會參照 OECD 的作法公布領先指標 6 個月帄滑化年變動率及另 行公布同時指標不含趨勢綜合指數。如圖 2-5 及圖 2-6 所示，從領先指標 6 個月 帄滑化年變動率及同時指標不含趨勢綜合指數可以很直觀判斷景氣變動方向。
圖 2- 3： 1982 年 至 2008 年 6 月 領 先 指 標 綜 合 指 數 資源來源：台灣景氣指標月刊(2008/6)
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圖 2- 4： 1982 年 至 2008 年 6 月 同 時 指 標 綜 合 指 數 資源來源：台灣景氣指標月刊(2008/6)
圖 2- 5： 1982 年 至 2008 年 6 月 領 先 指 標 6 個 月 帄 滑 化 年 變 動 率 資源來源：台灣景氣指標月刊(2008/6)
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圖 2- 6： 1982 年 至 2008 年 6 月 同 時 指 標 不 含 趨 勢 綜 合 指 數 資源來源：台灣景氣指標月刊(2008/6)
依照凱因斯的經濟理論，政府應該在景氣不佳時，採擴張性財政政策，刺激 景氣回升；反之，應採收縮性財政政策。美國甘迺迪總統於 1962 依照凱因斯理 論提出 Formula Flexibility ，以失業率做為判斷標準，調整聯邦政府財政政策。
法國隨後於 1965 年將失業率、物價、生產、國際收支等項目，做成綜合性指數，
成為現在景氣信號制度的濫觴。(徐志宏，2008)
我國景氣信號制度也是承凱因斯理論的反景氣循環概念而來，作為政府因應 景氣榮枯採取對策的參考；民間企業可依此決定投資、生產的決策；投資人也可 以此判斷政策對資本市場或貨幣市場的影響。景氣對策信號的構成項目選擇標準 與經濟發展政策目標及景氣波動相關，我國目前經濟發展政策是以國內經濟穩定 成長(物價穩定、適度經濟成長及充分就業)與兼顧國際收支帄衡為目標(周添城，
2000)。
景 氣 對 策 信 號 的 構 成 項 目 選 定 之 後，先將每一構成項目做初步處理（季 節調整及計算年變動率），然後分別訂出四個「檢查值」（check point）。按這 四個檢查值可將每一構成項目切割成五個區間，依序訂為「藍燈」、「黃藍燈」、
「綠燈」、「黃紅燈」及「紅燈」五種信號，並分別給予藍燈 1 分、黃藍燈 2 分、
綠燈 3 分、黃紅燈 4 分、紅燈 5 分之分數。再將各構成項目年變動率與檢查值 比較，視其落於何種燈號區即為個別項目燈號及分數，最後加總得綜合判斷分數，
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並據以判斷當月的景氣對策信號是何種燈號。目前經建會公布之檢查值，係根據 民國 85 年至 95 年（涵蓋至少 2 次景氣循環）各構成項目之年變動率為觀察樣 本，以 Bootstrap 統計方法，在維持資料的時間序列順序之特定抽樣規則下隨機 抽樣，重覆多次模擬出各構成項目年變動率之分配，並參酌未來經建計畫目標及 學者專家對未來景氣判斷，綜合研訂。
景氣燈號的判斷方式是：「綠燈」表示景氣穩定、「紅燈」表示景氣熱絡、「藍 燈」表示景氣低迷，至於「黃紅燈」及「黃藍燈」二者均為注意性燈號，宜密切 觀察景氣是否轉向，藉由不同的燈號，提示政府應採取之對策，亦可利用對策信 號變化做為判斷景氣榮枯參考。