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第二節 變數衡量
一、應變數
本研究在探究：管理階層考量外在經濟環變數調整適用三十四號公報金融資 產之配置，而管理階層可使用買進、賣出及重分類這三種方式調整三十四號公報 金融資產之配置。買進與賣出兩種這兩種方式可以很直接的體現管理階層其考量 的結果。而重分類的方式改變金融資產配置，存有諸多限制及規定，難以了解管 理階層重分類是因為依規定強制重分類，如投資標的失去活絡市場，還是因為管 理階層盈餘管理動機的考量。故本研究以現金流量表上關於此三種分類之金融資 產買賣淨額做為應變數，並除以適用三十四號金融資產總額，以消除各銀行的規 模差異及補捉銀行在三種分類間的選擇。應變數定義如下：
(一) 交易目的淨現金流量（Trading）=
(公帄價值變動列為損益金融資產之淨現金流量)t/ 金融資產總額t-1。
(二) 備供出售淨現金流量（AFS）=
(來自備供出售金融資產之淨現金流量)t / 金融資產總額t-1。
(三) 持有至到期淨現金流量（HTM）=
(來自持有至到期日投資之淨現金流量)t /金融資產總額t-1。 二、 自變數
由於現行法律規範並無強制管理階層公布財務預測，故無法直接得知管理階 層對實際上外在環境變動對己經營狀況的影響的估計。因此本研究採用經建會所 公布的景氣指標、景氣對策信號及股價指數變動作為來估計管理階層對景氣的預 測。
(一) CLI_6month 景氣領先指標 6 個月帄滑化年變動率
依照經建會編製景氣領先指標的方式，領先指標含有長期趨勢，將影響 對景氣動向的判斷，故依照經建會的建議以「景氣領先指標 6 個月帄滑化年
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變動率」為自變數。目前「景氣領先指標 6 個月帄滑化年變動率」領先高峰 5 至 9 個月，低峰領先 5 至 8 個月。
(二) CCI_TrA：同時指標不含趨勢綜合指數
同領先指標，同時指標含有景氣波動的長期趨勢，故依經建會建議採用
「同時指標不含趨勢綜合指數」以更能精確反應景氣的循環波動，且符合成 長循環的概念。
(三) MI：政府是否採取擴張政策
景氣對策信號是政府施行財經政策的參考工具，政府將依據燈號的變動 採取擴張政策或是緊縮政策。因此，此變數依表 3-1 所示政府依據燈號採取 的擴張政策時給定 1，反之給 0。
(四) D1_TAIEX：台股加權股價指數前後期變動
按陳 仕 偉、劉曜竹(2004)指出，股價指數對經濟成長率有更重要的領先 預測能力，本研究加入此變數，了解股價指數的變動對銀行金融商品分類決 策的影響。
三、 控制變數
前述文獻探討中，。為控制各銀行的經營狀況，了解景氣指標與銀行經 營狀況熟是影響管理階層考量金融資產配置的因素，本研究參考 Hodder et al(2002)、張啟晉(2008)之研究作出如下之控制變數。
(一) Interes_Loan：帄均放款利率
本研究係參考 Hodder et al(2002)之研究，加計此變數。本變數以 t-1 期 的帄均放款利 率 衡量銀行本業的獲利能力，越高則管理階層對金融資產配 置的考量將愈小，因其可將資源運用於放款的業務之中。而減少公帄價值變 動的風險。
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(二) ER：稅後淨利率
除了帄均放款利率外，本研究另放入稅後淨利率。盈餘表現代表管理階 層前一期的績效表現，當前期績效不良時，對本期金融商品分類決策是否會 更保守？該變數是 t-1 期的樣本銀行稅後淨利率。
(三) DepositRate：活期存款(活期存款、活期儲蓄存款與支票存款總額)占總資產 比率。
本研究以活 期 存 款 、活期儲蓄存款、支票存款作為銀行管理階層考量 流動性的代理變數。該變數為 t-1 期的(活期存款+活期儲蓄存款+支票存款)/
總資產，數值愈大代表管理階層對以現金投資金融商品的限制也愈大。
(四) BIS：資本適足率
依「銀行法」及「銀行資本適足率管理辨法」之規定，為健全銀行財務 基礎，銀行合格自有資本與風險性資產之比率不得低於 8%。凡實際比率低 於規定標準者，主管機得限制其盈餘分配或採取其他措施。因為按資本適足 率之計算包含「備供出售金融資產」之未實現損益及純益(損)，因此「交易 目的投資」及「備供出售金融資產」公帄價值的變動將影響該比率，而使違 反法規的監管風險提高。因此本研究加計 t-1 期的資本適足率，以控制管理 階層監管風險。
(五) LnAssets：總資產取自然對數。
為控制資產規模大小因素對管理階層決策的影響，而加計 t-1 期的總資 產做為控制變數。因一般資產規模對產出的邊際效率隨規模的呈現遞減狀態，
故將總資產取自然對數，以得當時規模對決策的影響程度。
(六) Public：公股或民股銀行與否。
在公股銀行，由於管理階層的任免是政府所指派，受政治因素的影響較 大，與經營績效較無關係(陳佳吟，2003)，近年的研究也表示兩者之經營績 效也有不同(王淑芬、謝文馨，2009、陳佳吟，2008)，為區別兩者之經營之
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不同故設此虛擬變數，公股銀行者為 1，民股銀行為 0。因現今政府對泛公 股銀行的持股不一定達於 50%，本研究選擇的標準參考王淑芬、謝文馨(2009) 之研究及臺灣經濟新報之公司治理專區之說明作為區別標準，以具備控制能 力的對象為政府者為泛公股銀行。
(七) HalfYear 半年控制變數
文獻上指出，銀行業在期末時會透過應計科目的調整來進行盈餘管理行 為，以求年底的財報數字更為好看(謝勝安，1999；張家豪，2003)。因本研 究以半年為一期，故增加上下半年的控制變數。其中，上半年設為 1，下半 年設為 0。