對外投資資料說明

根據經濟部統計，近五年來，台灣對中國投資快速增加，不但高居台灣對外 投資的首位，且比重已經超過三分之二，比重從 2000 年的 33.93%增加至 2004 年的67.24%；政府並於 90 年代多次修訂對中國投資的法令，顯示國內廠商前往 中國投資已經為一個不可忽視的議題。因此本實證將上市公司對外投資資料區分 為「對中國投資」和「對中國以外的地方投資」(以下簡稱對外投資)，分別研究 這兩種對外投資對國內上市公司的影響。另外，雖然本研究僅以1997-2004 資料 進行實證估計；然而在研究整個對外投資的每年變化時，本研究使用1991-2004 年資料，以期藉由將觀察值往前拉長，可對此議題做更全面的討論及瞭解。

表 3.2.1 為統計 1991-2004 上市公司對外投資次數及投資金額。經濟部投審

會 1991-2004 對外投資名錄中，共登記 9169 件廠商對外投資。我們將統一編號 與上市公司統一編號進行核對，再將其與投審會核准對外投資金額合併後，計算 出1991-2004 年共有 1310 件上市公司對外投資，投資金額共新台幣 315,041,020 千元。投審會資料以「中華民國行業分類標準」，區分上市公司對外投資的產業。

由表3.2.1 可知，我國上市公司對外投資最多的行業為「電力及電子機械器材製 造修配業」共427 件，投資金額為 114,438,422 千元亦為各行業之冠。其次為國 際貿易業151 件，投資金額新台幣 9,837,431 千元、金融及其輔助業 136 件，投 資金額新台幣 91,189,136 千元、以及資訊服務業 124 件，投資金額新台幣 4,056,019 千元。電力及電子機械器材製造修配業的營業項目包括一切的電子 業，舉凡電腦軟硬體、半導體、IC 設計、電子及通訊產品業務等等。國際貿易 業的營業項目主要為各類產品進出口的相關業務、金融及其輔助業則是一般投資 業務及控股業務、資訊服務業的營業項目則主要為電子資訊和網路業務。

表 3.2.2 為統計 1991-2004 上市公司對中國投資件數及投資金額。經濟部投 審會1991-2004 上市櫃公司對大陸投資名錄中，共登記 2028 件廠商對大陸投資。

我們將統一編號與上市公司統一編號進行核對，再將其與投審會核准對外投資金 額合併後，計算出 1991-2004 年共有 1482 件上市公司對中國投資件數，投資金 額共新台幣395,482,873 千元。由表 3.2.2 可知，我國上市公司對中國投資最多的 行業為「電力及電子機械器材製造修配業」共 552 件，投資金額為 181,006,296 千元亦為各行業之冠，和對外投資相同。其次為非金屬礦物製品製造業70 件，

投資金額新台幣 33,799,447 千元、化學材料製造業 51 件，投資金額新台幣 26,013,255 千元、塑膠製品製造業 78 件，投資金額新台幣 17,106,058 千元，以 及金屬基本工業30 件，投資金額新台幣 10,513,340 千元，然而電力及電子機械 器材製造修配業的投資件數和投資金額皆遠高於其他產業，顯示出大陸引吸外商 投入高科技產業所提出的各項優惠措施已漸成熟。比較表3.2.4 及表 3.2.5，我們 可發現1991-2004 上市公司對大陸投資件數超過對外投資件數，投資金額也超過

對外投資金額。經濟部投資業務處委託中華經濟研究院，分析大陸對國內經濟發 展影響的報告(2004)顯示，中國已成為台灣最主要的投資地區，金額遠超過我在 亞洲其他國家的投資總額，即使一向是我投資最重要的美洲地區，在2002 年的 投資金額亦僅有對中國投資金額的三分之一強，顯見對中國投資的重要性已不容 忽視。

表 3.2.3 為 1991-2004 上市公司按年度分對外投資件數及投資金額統計表。

此表先將對外投資和對中國投資的資料合併，圖3.2.1 和圖 3.2.2 則為其投資件數 和投資金額趨勢圖。由投資次數可知1993 為一個高峰，其原因為 1993 年時政府 要求企業補登記赴中國投資的資料，因此1993 年投資件數及金額皆有突增的情 形(林惠玲,2002)；此外，經濟部於 1993 年頒布「在大陸地區從事投資或技術合 作許可辦法」，亦為1993 年突增的可能原因，我們可由表 3.2.5 及圖 3.2.5、圖 3.2.6 發現對中國投資於1993 年突增的情形。另一個高峰點為 1997 年，此一數據和林 惠玲(2002)實證研究結果相符，1997 年後對外投資金額跳至 30 億以上，顯示 1997 年後為一波對外投資熱潮。表3.2.4 為上市公司(不含中國)對外投資件數及金額，

對應的趨勢圖為圖3.2.3 及圖 3.2.4。我對外投資金額在 2000 年達到另一波高峰，

2001 年以後則呈現連續銳減的情況，其中對亞洲（大陸除外）的投資減幅最大，

主要是對東南亞的投資大幅下降所致。若以全球對外投資的角度來看，自 2001 年以來，全球對外投資金額驟降，分析其原因，包括世界經濟成長減緩、全球主 要股市的不斷下跌、第五次全球併購浪潮的結束、美歐大公司醜聞使投資者信心 受到打擊，以及跨國公司以“少而精”的原則作為其全球投資策略等 (中華經濟研 究院, 2004)。表 3.2.6 為 1997-2004 製造業上市公司每年對外的投資金額及投資 件數－以中國、已開發國家，和開發中國家區分。由此表可更清楚看出不論投資 件數或金額，上市公司對中國投資都較其他地區高。同時，台商對代表東南亞的 開發中國家的投資則日漸萎縮。

若僅以對中國投資的件數和金額分析(見表 3.2.5、圖 3.2.5、圖 3.2.6)，除了 前面提到1993 年和 1997 年兩個高峰點值得注意；1998 和 1999 年對外及對中國 投資金額下滑亦可討論。根據分析，造成1997 年後企業對中國投資減少的因素 有：發生921 大地震所以使台商投資金額呈降溫的趨勢、自從 1997 年下半年亞 洲金融風暴發生以來，人民幣匯價相對升值，導致對中國投資的外商之實力受 損。然而最大的原因因為政府於1996 年 7 月 17 日公告「戒急用忍」政策的影響。

1999 年 7 月台灣發表「特殊國與國關係」，引起中國強烈反彈，以及 2000 年 3 月舉行台灣總統大選，加深兩岸情勢的不確定性，使1999 年台商赴中國投資腳 步裹足不前，件數和金額成長率大幅下降。然而2000 年又是一波投資高峰，經 濟部分析2000 年以來台商投資呈倍數成長的主因有以下幾點，包括中國積極吸 引外商，2000 年中國經濟成長率可望達到 8%以上，中國各地方傾全力發展高科 技，提出各種投資優惠措施。加上中國日前獲得美國永久正常貿易關係，加速中 國加入世貿組織進程，對台外商有極大的投資吸引力。

最後我們特別要注意的是圖 3.2.5 及圖 3.2.6 中，2002 年的投資高峰。2002 年上市公司對中國投資大幅增加，且將投資件數和投資金額拉高至一新的水平，

最大的原因可能在於政府於2001 年 11 月 7 日公告「積極開放、有效管理」政策 的影響。此政策不但放寬廠商投資中國的上限，更大幅開放原本於「戒急用忍」

政策下，禁止投資中國的產業，其中又以電子業的開放幅度最大。表3.2.7 將投 資於中國的上市公司，以TSE 產業代碼 13 區分為電子業和非電子業。由此表我 們可知，1997 年至 2004 年，電子業對中國投資的件數和金額超過全體製造業的 一半以上。此一統計數據更加支持2001 年政策開放為廠商投資中國金額遽增的 論點。因此，我們將於下一章仔細討論「積極開放、有效管理」政策對廠商投資 中國的影響。