國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
第四節 小結
政府可以透過貨幣供給與需求和影響金融秩序來控制經濟，也可以利用稅 收制度達到財富再分配和國家資源管理來控制社會。俄羅斯和中國的中央銀行 掌握貨幣發行及流向，財政部掌握稅收及協調全國資源，從功能角度而言，不 論屬於政府一部分的中央銀行或財政部，或是與人民經濟活動相關的銀行業，
俄羅斯和中國都能利用貨幣政策、財政政策和行政手段達到管治目的。
然而，從上文分析可知，除了管治經濟外，中、俄政府透過銀行業和法令 等方式深入掌控國家的金融工具和金融活動。如俄羅斯銀行業由政府及金融寡 頭掌握超過一半的產業，對經濟掌握大控制權。而中國不單由國有銀行推動經 濟，更控制人民的交易模式和消費習慣的大數據。由此觀之，不論在貨幣政治 和財政政策上，俄羅斯和中國都有能力為了國家絕對管治意志而透過公權力介 入國家經濟及人民生活。以中國為例，國家用法律把央行清算功能、銀行交易、
個人消費數據等聯繫起來變成國家直接監視銀行熱錢流動、企業資金流向、人 民資產及消費數據的集權模式，構成一個由國家掌握所有資訊的立體化大數據。
中、俄中央集權式的管理經濟之特質，使人民無法自由地轉移資產。加上 為了保護市場，國家也不允許銀行業有很多種高風險金融產品給人民選擇，自 然地令資金集中在傳統行業中。中國投資者投資房地產及俄羅斯投資者投資能 源產業，這就能證明俄羅斯和中國投資環境的保守。否則他們寧可把資金用來 買貴金屬、外幣、外國國債等產品，因為這相比起國內受國家監管的金融產品 而言，這些產品更具國內和國際流通性，也具有隱匿性。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y 第叁章 加密貨幣的金融實踐
第一節 區塊鏈與加密貨幣發展的爭議性
一、區塊鏈是加密貨幣的根本
金融領域和政治治理共同特徵是中心化，這來自於資訊的不對等，雙方為 了尋求信任而產生中心化機構。銀行擔當中介角色，確保股票、債券、票據、
基金能透過中央處理而達到提升安全、保持利潤、降低成本等目的。而產權、
租賃、版權的中心化登記也能減少政府的管治成本。人民為了信任而中心化，
但中心化是不是代表永遠值得信任呢？明顯地人民對中介機構保持懷疑態度。
區塊鏈誕生以後，去中心化 (Decentralized) 革命顛覆人民對經濟、社會的認知。
政府、銀行、商人等看中了去中心化所帶來的優勢，紛紛嘗試透過區塊鏈技術 結合自己本身的產業，建立區塊鏈產業生態。區塊鏈三元悖論圍繞以下三個困 境運作，分別是效率、安全、去中心化，開發者需要在以上三者中作出取捨，
開發一個新加密貨幣或工作程式時必須要在以上三者中作出妥協。而該加密貨 幣或工作程式也會因這個特性而適用在不同類型的交易或工作。例如：比特幣 的設計強調安全性和去中心化，卻因交易速度慢的低效率而被反對者詬病質疑 其發展性；然而，以太坊技術在商業上大放異彩的原因正在於針對交易速度而 對其他特性妥協的結果。86因此對開發者而言，具有很高的彈性，同時商家也 很輕易地接受最合適的加密貨幣或工作程式。
從區塊鏈技術發展來看，可以簡單分為三個階段：87
區塊鏈1.0 ：幾乎成為比特幣的代名詞，視代幣為交易媒介。主要體現在代幣化、
資金轉移、匯兌和支付功能。
區塊鏈2.0 ：由以太坊技術發展出來的智能合約，被視為加密貨幣與實體經濟的 結合，開始涵蓋金融資產如股票、債券、期貨、貸款、產權、電子商貿、供應 鏈金融等。
86 因兩者采用不同的技術運作，所以有不同的運作速度。比特幣和以太坊 1.0 所用的工作量證明
（PoW） ，整個網路每秒僅能處理 7 及 15 筆交易，為了改善交易自 2016 年 1 月，以太坊開發 人員將數據切分（Sharding）技術後每秒可以處理 25 個交易，而 Ethereum 2.0 每秒可處理上千 至上萬筆交易。同時交易時間確認上，比特幣需要 10 分鐘，而以太坊需要 5-30 秒。參閱：以太 坊愛好者，<< 白話解讀即將到來 Ethereum 2.0，以太坊區塊鏈的革命性升級 >>，(台灣: 動區動 趨，2020 年 2 月 12 日)，< https://reurl.cc/g73MEQ >；王俊文，前揭書， 第 52 頁。
87 王俊文， 前揭書， 第 20-25 頁。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
區塊鏈3.0 ：在貨幣、金融、經濟以外的應用，包括公共服務、醫療、大數據、
物聯網及智能城市等方面。
區塊鏈的去中心化就是讓所有人的資訊平等，利用完全公開的數據鏈---開放原始碼，讓每個人都可以參與其中和維護數據的完整性，繼而成為擁有共 同目標的社群，社群是透過密碼學的程式所建立起來，公開透明的經濟模式迅 速取得人民信任的基礎。人民把銀行和政府的功能透過區塊鏈技術整合成公開 數據，讓所有人從中進行存儲、轉移、交易、投資、甚至跨行支付，這很大程 度地接替銀行和政府的工作。除了最廣為人知的利用加密貨幣建立加密貨幣經 濟圈外，目前區塊鏈在以下領域中實踐，包括：物聯網、供應鏈、能源鏈 (Energo)、醫療及藥品、健康、法律、教育、娛樂等。因此可見加密貨幣只是區 塊鏈應用中其中一項工具。88
當了解以上區塊鏈的特點後就會明白加密貨幣不等於區塊鏈，加密貨幣只 是區塊鏈應用中最初級的應用。區塊鏈1.0 開啟去中心化交易模式，這已經足以 挑戰國家貨幣主權和銀行功能。區塊鏈2.0 則把現實中的經濟活動與加密貨幣相 結合，用區塊鏈紀錄所有金融產品，甚至用加密貨幣交易或換取服務，直接衝 擊法定貨幣地位、銀行中介地位、政府監督地位，這並不是抽稅和手續費那麼 簡單，而是透過去中心化破壞了中心化運作的社會。區塊鏈3.0 則是由每個交易 終端共同構造新的城市藍圖，物聯網、公共服務、醫療等都被區塊鏈紀錄、執 行、交易。區塊鏈令每個人都能用區塊鏈成為智慧城市的建設者，再配合科技 發展如 5G、6G 技術，一個新的科技文明彷彿由這代人手上誕生，這時銀行和 政府角色將被進一步被去中心化。總括而言，加密貨幣依附區塊鏈技術，它是 一個無法破壞而公開的帳簿，它去中心技術能有效地取代銀行和政府絕大部分 中心化工作，而衍生出去中心化的區塊鏈產業圈擁有巨大的發展潛力。
二、對區塊鏈技術及加密貨幣的質疑
區塊鏈及加密貨幣的起源可以追溯到 2008 年，自誕生以來就不斷遭受大眾 質疑。 區塊鏈技術的應用最廣為人知的是加密貨幣、金融、會計上的應用。在 這當中，加密貨幣是最先被應用的項目，但對一般人而言，促使大眾相信使用 法定貨幣購買一串沒有政府、銀行背書的數學程式並就能在現實生活中交易，
自然令人產生疑問。 而且大部分人對它沒有基本認知與概念，因而衍生出大量 騙案，加劇人民的不信任。然而，根據2016 年的世界經濟論壇（WEF）報告指
88 王俊文，前揭書，第 181-200 頁。
‧
份名為“Cryptocurrency Mining Hardware Market 2019-2023” 91 的報告指出， 全球 加密貨幣採礦硬件生產商正在大力投資研發技術來提高哈希值(Hash value)92 和 Roubini，及亞當史密斯研究所的研究員 Preston Byrne，他們從區塊鏈技術角度 為出發點探討，衍伸至加密貨幣能否取代法定貨幣，甚至推翻現有世界經濟系 統這一概念。前者不單是全球宏觀經濟諮詢公司 Roubini Macro Associates 的首 席執行官，曾經更在克林頓政府期間擔任白宮經濟顧問委員會及國際事務高級89 World Economic Forum, “Technology Tipping Points and Societal Impact”, (World Economic Forum (2015), Survey Report, September 2015), < https://reurl.cc/j7Q11m >.
90 Research and Markets, “ $16.3 Billion Global Blockchain Technology Market Analysis & Trends - Industry Forecast to 2025”, (San Francisco: Businesswire. January 30, 2017),
< https://reurl.cc/R4LrjZ > .
91 Technavio, “Cryptocurrency Mining Hardware Market 2019-2023” (San Francisco: Businesswire.
April 2019), < https://reurl.cc/Mv60bK >.
92 哈希值(Hash value) 是一種獨特的數字編碼，就像每張新台幣都有一個獨特且唯一的鈔票編碼，
其中每個編碼的後四碼就是 Hash 值。
93 “IMF Poll: Cryptocurrency Payments Will Be Mainstream By 2024”, (Bitcoinist.com, 11th April 2019),
< https://reurl.cc/qdn513 >.
‧
‘The Blockchain Pipe Dream’，清楚闡述他們的立場：94
首先， 他們指區塊鏈的分散式儲存運作，及計算能力不如傳統數據庫來得 高效，區塊鏈的應用崁入「權益證明(Proof-Of-Stake, PoS)」95、「零知識證明
（Zero-knowledge proofs）」96技術，要求所有交易都加密查證，必然會減慢速 度。 用「工作量證明」技術(Proof-of-Work，PoW）97 則需要巨量能源來保證。 式電子支付系統，如Faster Payments、Paypal、Square 等，全世界已有數十億人 使用。
基於以上二項技術原因， 既然世界上無法用單一集中式數據記錄全世界的 所有交易，同樣地分布式數據庫在現實上也難以實現。除了技術上的原因， 兩 位學者在交易便利層面上也認為區塊鏈的本質並不能消滅中介。 他們認為區塊 鏈 可 以 消 滅 金 融 和 其 他 可 靠 中 介 的 需 求 ， 從 而 建 立 「 去 信 任 化 」 烏 托 邦 (Trustless Utopia) 的觀點是不可能的。因為現在所有合約都是可以修改甚至違約。
而自動化的無信任條款將這些條款排除在外。甚至要求所有金融協議都有100%
的現金抵押，從資本成本角度來看是難以實現。
94 Nouriel Roubini , Preston Byrne, “The Blockchain Pipe Dream”, (England: Capital Finance International, 24 May. 2019), < https://reurl.cc/d012xz >.
95 權益證明是指加密貨幣持有人越多的人，他在生產區塊的「權益」越大。既成為生產區塊的
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
最後，兩學者總結稱 Bloackchain 算不上革命，但會有深遠影響。在不必講 求高速效率的大前提下， 它的應用會出現在要求透明度和防篡改， 或侷限於需 要具體、定義清晰的複雜應用上。 而基於區塊鏈而來的加密貨幣自然也是跟主 流商業社會運作方式相違背的原因將會如同１９世紀４０年代的鐵路股一樣是 過度炒作的泡沫而已。
最後，兩學者總結稱 Bloackchain 算不上革命，但會有深遠影響。在不必講 求高速效率的大前提下， 它的應用會出現在要求透明度和防篡改， 或侷限於需 要具體、定義清晰的複雜應用上。 而基於區塊鏈而來的加密貨幣自然也是跟主 流商業社會運作方式相違背的原因將會如同１９世紀４０年代的鐵路股一樣是 過度炒作的泡沫而已。