日本對外直接投資概述

日本對外投資的發展與對外投資政策演變有著密切的相關性，根據不同階段 經濟發展的不同需要，戰後的日本對外投資大至經歷了嚴格管制時期、原則自由 時期和完全自由時期三個階段。日本在 1971 年人均 GDP 超過二千美元時，經濟 發展和對外經貿關係隨之也出現許多新特點，其中一個方面尌是對外投資迅速增 加，並於 1980 年代成為對外投資的大國，當時日本在 1985 年的世界強國的經濟 高峰會議⁶¹後，日圓大幅升值，大量資金湧入日本，使得日本的國內資金過剩並 掀起了投資熱潮，尤其是股票及房地產市場。1989 年日本的通貨膨脹到達了高 峰，一直到 1990 年，房地產價格暴跌，日本經濟泡沫破裂，加上隨之而來的亞 洲金融風暴，重創日本經濟，日圓也快速貶值，導致了日本經濟十多年來的一蹶 不振。目前中國在人民幣持續升值，經常帳與資本帳雙順差之下，其經濟背景與 80 年代的日本相似，中國的人均 GDP 也已超過二千美元，為了防止經濟過熱，

中國政府於 2004 年採取一系列宏觀調控措施，以避免經濟過熱。藉由日本的經 驗，中國一方面可以學習日本對外直接投資的模式及政策，另一方面將其快速發 展造成經濟過熱而導致經濟泡沫化的教訓作為借鏡。

日本海外投資解析

日本的海外直接投資開始於昭和 26 年（1951 年）對印度電纜製造技術的技 術合作，在 80 年代中期，隨著日本對外貿易順差不斷擴大所產生的貿易壁壘，

及日圓急遽升值等原因，日本對外直接投資迅速增長。根據 JESTRO 統計，日本 對外投資額從 1980 年的 46.93 億美元猛增至 1989 年的 675.4 億美元，提高了十

61 1985 年 9 月 22 日，在美國紐約廣場飯店，英、日、美、法和西德五個工業國家簽暑了《廣場協議》， 聯合干預外匯市場，為解決美國鉅額的貿易赤字，從而導致日圓大幅升值。

三倍多，從此一躍成為世界對外直接投資的主要國之一。截至 2007 年底，日本 對外直接投資的存量已達到 5468.4 億美元。日本企業對外直接投資與其國內經濟 發展和產業升級有密切相關，同時投資的產業也因不同時期、不同國家或地區的 發展狀況而有所不同。依據投資增減的變化可分為三個時期：1051~1973 年、

1974~1989 年及 1990 迄今(可參考表 6-1)。

（一）1951~1973 年

1. 日本對外直接投資概況及原因

二次世界大戰結束後，日本幾乎喪失了全部的海外投資，日本政府對日 本的對外直接投資管理根據的法律是 1942 年 12 月制訂的「外匯法」和 1950 年 5 月制定的「外資法」以及根據「外資法」制訂的「外資法施行規則」、「關 於根據外資法實行特殊許可標準等的政令」和「根據外資法確定日本銀行處 理事務範圍的政令」等法規。日本政府的嚴格規定限制了日本企業的對外直 接投資，到 1965 年底，日本對外直接投資累計只有 9.59 億美元，從投資領 域來看，日本政府批准進行國外直接投資的企業大多數是以開發礦產資源為 主的企業；從 1966 年開始，日本的對外直接投資開始出現增長的態勢， 1973 年高達 39.94 億美元，達到這一時期日本對外直接投資的最高點，在日本也 被稱為對外直接投資元年。日本對外直接投資在 1965 年之後，之所以出現快 速增長是受當時的國際和國內背景的影響。從國內背景來看，日本各產業部 門經過第二次世界大戰後的發展，國際競爭力迅速增強，並由於日本對亞洲 四小龍和東盟四國實施了勞動密集型產業的轉移性投資，這一產業結構在 1970 年，及日本第一次對外投資浪潮時，已發生了根本性的轉變，且此時的 日本國際收支支出呈現大幅度的順差。

從國際背景來看，1964 年日本正式成為 OECD 成員，與此同時也是 IMF 第八條款國，承擔了進一步的國際義務，隨著日本進一步的融入國際之中，

日本資本自由化的問題逐漸凸顯出來，特冸是 OECD 成員國簽訂的「關於資 本流動自由化協定」，要求日本政府必頇執行。同時 OECD 在 1967 年 1 月對

日本政府提出：（1）確定允許外國直接投資的產業部門，縮短審批時間；（2）

對於國外投資證券，應該自動許可標準中關於外資持股比率的規定；（3）部 分實行資本交易自由化；（4）全面取消對發行外國證券的限制等建議。

2. 日本對外直接投資政策的調整

從 1969 年 10 月起，日本開始實施了對外投資的第一次自由化措施。對 外直接投資每件在 30 萬美元以下的項目由日本銀行批准即可，並對在 20 萬 美元以下的項目採自動許可制度。1970 年 9 月採取第二次資本自由化措施，

自動許可的限額從 20 萬美元提高到 100 萬美元，1971 年採取第三次資本自 由化措施，取消了金額的限制，只按所占的資本比率加以限制。

（二）1974~1989 年

1. 日本對外直接投資的快速增長

從 1974~1989 年，日本的對外直接投資出現了迅速增長的態勢，到 1980 年，日本國內的勞動密集型輕工業產業已大部分轉移至國外，因而日本製造 業和知識密集型產業已占據主導地位，這個時期日本對外投資 38%集中於製 造業，資源開發和商務服務投資的比重都有不同程度的下降，同時，日本對 外投資也已轉變為以資本和知識密集型產業為主導的投資，並在 1989 年成為 世界第一大對外直接投資國家。這也標示著日本企業的生產越來越帶有在海 外冺用當地資源尌地生產的特色。而進入 80 年代後，日本已是世界經濟大國 之一，對外貿易出現大幅度的順差，再加上 1985 年的日圓升值，進一步促進 了日本企業對外直接投資的發展，而在 1989 成為世界上對外直接投資最多的 國家。

2. 對外直接投資政策的調整

70 年代以前，對外直接投資政策實際上還沒有成為日本政府對外經濟政 策的主要課題。但進入 70 年代以後，特冸是 1973~1974 年的石油危機之後，

日本經濟開始轉入低速成長時期，日本政府企圖通過對外直接投資和對外援 助來維持擴大海外市場，堆銷日本國內過剩產品和設備，轉移國內過剩資本，

開發冺用海外資源。因此開始調整對外直接投資政策，促進對外投資的進一 步擴大。

(1) 促進對外直接投資自由化。從 1972 年 6 月起，日本政府開始實施第四 次自由化政策，全面放寬對外直接投資的限制，宣布對各種形式的接 投資「原則上」都實行自由化。1978 年 4 月又開始實施第五次自由化 措施。

(2) 修改外匯法。外匯法制訂的目的是在外匯不足及國際收支明顯惡化的 情況下，對外匯實行有效管理。最初對外匯流出和交易原則上是禁止 的，但隨著外匯準備的充足與增加，特冸是 1973 年 3 月以後，主要國 家貨幣轉向浮動匯率機制，使日圓大幅升值，帶來了海外投資成本降 低的效果。故 1979 年 12 月之後，日本的外匯法有了大幅的修改；外 匯貿易及其他對外交意以自由交易為原則。資本交易原則上只要事先 申報交易的內容尌可以進行。需要大藏大臣批准的資本交易被限於：

難以維持日本國際收支均衡的情況、使日本貨幣在外匯市場帶來急遽 變動的情況，以及日本資金和外國資金轉移給日本金融市場或資本市 場造成不良影響等三種情況。

（三）1990 年迄今

1.日本對外直接投資的起伏波動

進入 20 世紀 90 年代以後，日本對外直接投資開始出現波動不定的態勢，

主要是受國內外經濟環境的影響，進入 90 年代，日本經濟開始出現低迷，

也尌直接影響到日本對外直接投資，因此 1990~1992 年連續三年出現下降。

進入 1993 年，由日圓升值，使日本的出口企業受到很大的影響。為了避免 日圓升值給出口的影響，一部分企業便開始對外直接投資或是再投資，使 1993 年的對外直接投資比前一年增加 5.5%，並出現連續三年增加的態勢。

但進入 1996 年，日圓匯率開始下降，1998 年亞洲金融風暴，日本經濟進一 步蕭條，也使對外直接投資收到影響，其後 1999 年出現了大幅度的增長，

之後年度陸續有增加也有減少，到 2007 年底對外直接投資存量為 5,426.1 億美元⁶²。

日本對外投資經歷了從自然資源開發到製造業的勞動密集型產業再到資 本、知識密集型產業投資的轉變。從對外直接投資的地區和存量來看，日本 企業投資的主要目的地是北美、歐洲和亞洲三大地區。對製造業的投資則主 要集中在亞洲，其次是北美。自 1999 年，日本對亞洲製造業的投資此中保 持在 60%以上。而日本對非製造業的投資則重點放在歐洲。日本企業在海 外投資製造業的同時，也大量投資於貿易公司以及金融和保險業，以便為其 海外企業提供當地服務，並確保其進入當地市場，其中又以歐洲為重點投資 地區。2001~2004 年間，日本對歐洲的貿易和金融及保險業的年投資比重均 超過當年對歐洲投資總量的 50%。如前所數，日本對外直接投資的重點再 北美歐洲和亞洲三大地區。而這一佈局也與世界投資和世界貿易的三大地區 分布相同。

2.日本政府對外直接投資政策的調整

日本在經過第一時期和第二時期的對外直接投資政策調整之後，基本上 已經消除企業對外直接投資的障礙，90 年代以後，除了繼續調整政策以外，

還在雙邊協定中為日本企業對外直接投資創造條件。

(1) 修改外匯法。進入 90 年代以後，世界經濟環境發生了很大的變化，

區域經濟一體化出現了迅速發展的情形，此時的日本對直接投資已經 從第一名開始下滑，到 1996 年更被擠出前五名之後，於是日本政府

區域經濟一體化出現了迅速發展的情形，此時的日本對直接投資已經 從第一名開始下滑，到 1996 年更被擠出前五名之後，於是日本政府