第一節 研究背景
中國經濟因遭受十年「文革」的重創，國力亟待增強。在初期，吸引外資成 為中國以經濟建設為中心的重點經濟戰略之一，故二十多年來，中國的對外開放 主要是以吸引外資為主的開放，吸引了大量外商和港澳台商到中國大陸投資，從 最開始進口消費品到後來引進設備、技術、再到引進資金、人才、管理乃至引進 外國企業，使中國在經濟、技術、管理上都得到長足的進步和快速發展。透過以 吸引外資為主的開放，中國經濟與世界經濟逐漸接軌，有效地冺用了大量的國際 資金和技術，彌補了工業化過程中資金與技術的巨大缺口，自 1990 年以來，中 國除了經濟快速增長外，外商直接投資與出口貿易也快速成長，使得中國的貿易 帳盈餘和境外國直接投資盈餘皆有大量的順差，導致中國外匯儲蓄準備大增，
2008 年底已經突破萬億美元大關達一萬九千多億美元1，位居世界首位。充足的 外匯對於對於一國防範國際經濟情勢衝擊固然是很重要，不過過多的外匯準備會 導致貨幣供給量過多，如果沒有適當的沖銷政策，將會導致通貨膨脹的問題，對 於匯率也會產生很大的影響，進而影響國家的進出口和國際收支。這種資本和貿 易經常帳的雙順差，使中國與美國、日本等主要貿易國之間的摩擦日益增大，人 民幣的升值壓力也越來越大，中國現行的匯率制度面臨嚴重的挑戰。
中國的對外投資隨其經濟改革開放而逐步發展，1979 年 8 月中國國務院頒布 了十五項經濟改革措施，其中第十三項明確規定中國企業可以到國外開設公司，
從此揭開了中國對外直接投資的序幕。之後在 1992 年中國「第十四大全國代表 大會中」2也首次提出了「積極擴大中國企業對外投資與跨國經營」的政策；2002 年在「十六大全國代表大會」3會議中進一步強調「引進來和走出去相結合」的方
1 資料來源：中國人民銀行
2 資料來源：中國共產黨歷次全國大會數據庫。http://cpc.people.com.cn/BIG5/64162/64168/index.html。
參考日期 2008 年 10 月
3 同附註 1.
針，鼓勵和支持有比較優勢的各種所有制企業對外投資，帶動商品和勞務出口；
2007 的「十七大全國代表大會」4會議上，中國國家主席胡錦濤再度強調：要拓 展對外開放廣度和深度，提高開放型經濟水帄，堅持對外開放的基本國策，把「引 進來」和「走出去」做更好的結合。根據中國商務部、外匯管理局的初步統計，
2008 年一年中國對外直接投資突破 500 億美元，達到 521.5 億美元，其中，非金 融類直接投資 406.5 億美元，占 78%；金融類 115 億美元，占 22%5。作為一個發 展中國家，在巨大的人口數和經濟快速發展的壓力下，資源相對比較短缺；另一 方面，在世界經濟全球化6的浪潮中，中國面臨由於競爭範圍和國際市場遊戲規則 的改變所帶來的壓力，該如何使中國國內市場成為全球大市場的一個組成部分，
且企業競爭的範圍能擴大到區域和全球，將成為中國一大重要課題。
除了經濟改革之外，中國在法律制度的發展內容很大程度上也隨著經濟體制 發展的變遷而呈現不同風貌。畢竟，任何形式的法律社會中都含有一個基本的原 則與脈動，從時間的斷層圖看來，一個政策的推動或是法律的頒行，都顯現出經 濟體制變遷勢力對法律制度施加壓力的印記。中國大陸建國以來，在改革開放、
市場經濟作為階段性分水嶺，分析在每一階段背後所存在著實質性轉變的內涵7。 在「嬗變中之中國大陸法制」一書當中，對於中國市場經濟改革前後的法制變遷，
及台灣法制對中國法制的影響及互動，皆有相當詳細的論述及評析。
4 同附註 1.
5 資料來源：中國商務部對外投資和經濟合作司 http://hzs.mofcom.gov.cn 。參考日期 2009 年 2 月
6 所謂的經濟全球化是指由於產品和生產要素在全球範圍內的自由流動程度提高，導致各國經濟相互依賴 加深的發展過程。
7 王文杰，嬗變中之中國大陸法制，二版，台灣，交通大學出版社，民國九十七年七月。
第二節 研究動機與目的
對外投資可以優化一國產業結構，又可以避開貿易壁壘，對減少貿易摩擦有 重要的作用。而中國企業在累積了一定的經濟實力和技術之後，某些較具有競爭 力的企業，在其產品市場趨於飽和狀態之下，為轉移過盛的生產力，調整產業結 構，獲取先進技術及突破貿易壁壘等因素下，開始積極地對外投資。中國的對外 投資戰略可分為兩個層次：第一個層次是商品輸出層次，主要涉及貨物貿易、服 務貿易、技術貿易以及承包勞務等，即出口貿易與對外經濟合作；第二個層次是 資本輸出，主要是指對外直接投資〈或稱為境外投資〉。中國的直接對外投資近 年來有了很大的發展，尤其是 2004 年之後增長顯著，對外投資金額（非金融部 分）55.3 億美元8，到 2007 年達到了 265.1 億美元9，截至 2007 年底，對外投資 存量突破千億美元，達 1,179.1 億美元，在發展中國家位居首位，全球列第十三 名。
隨著中國的大型國有企業和民營企業的崛起，對全球的發展開始十分關注，
中國也詴圖想透過產品貿易、外包式生產、對外直接投資、股權與非股權的購併 等經貿合作方式謀求國際發展，其中對外直接投資已成為許多企業關注的重點，
更被中國列為重要的經濟戰略之一。本研究將探討中國如何一步步的成為世界前 十三名的對外直接投資國。中國對外直接投資如此快速增長，除了為解決貿易壁 壘及產業結構等相關問題，是否還有其他重要原因使中國由以接受外國投資為主 的國家，轉變成對外直接投資的大國？其相關的流程、法令的訂定的過程變動及 對外直接投資的自由化程度為何？對於中國對外投資的區域分布及產業結構與 其總體目標的結合度，是否成功優化產業結構，並且能夠避免因人民幣升值壓力 及外匯存底過高的情形下，造成的經濟泡沫化風險，以及貨幣政策有效性的問題 等。2008 年台灣新政府上台，隨著大三通的腳步，在兩岸經貿高度交流往來之下，
兩岸關係逐漸改善，開放陸資來台投資的政策也逐漸加溫，未來兩岸經貿與投資
8 參見《2004 年中國對外直接統計公報》http://hzs.mofcom.gov.cn/ 。參考日期 2008 年 10 月
9 參見《2007 年中國對外直接統計公報》http://hzs.mofcom.gov.cn/ 。參考日期 2008 年 11 月
的互動將更為頻繁，國內是否亦逐步開始放寬陸資來台？現有陸資來台的方向及 政策為何?對台灣經濟及產業面會有甚麼影響?大陸資金來台後又該如何操作等這 些問題都將在本研究當中深度探討。
第三節 FDI 之定義與衡量
對外投資分為兩類：一是直接投資（FDI；Foreign Direct Investment），指個 人或廠商到國外投資，且在當地從事生產活動並擁有經營權的行為10；另一種是 間接投資（Foreign Portfolio Investment），指投資人出資購買國外企業的有價證 券、期貨及黃金等，投資者本人部從事生產活動，亦無權控制企業。以投資動機 進行區分，FDI 與國外 portfolio investment 的差異在於是否有意取得公司的經營 權。當一跨國企業投資國外的股票、債券等金融商品但無意取得其公司的經營權 時，此類的投資歸類為 portfolio investment。
因此，一般而言 portfolio investment 屬於中短期的投資，FDI 則屬於較長期的 投資。從投資目的來看，企業進行 portfolio investment 是為了獲取資本冺得與股 息，而 FDI 的目的主要則是藉著獲得經營權進入該國市場，其投資的金額與比例 自然也較大。但藉由投資的「動機」來區隔兩者在實務上不易衡量，所以一般便 用百分之十的股權當作門檻，當一國外企業的投資金額大於該公司百分之十的股 份則該投資視為 FDI，少於百分之十的投資則歸類為 portfolio investment。
由上述定義可知，FDI 資料的統計主要是由下面三項類冸所構成：
1. 股東權益 （equity capital）：
此類冸包括了購併 （merge & acquisition） 和為了建廠投資 （Greenfield investment） 兩種目的所作的投資。如前所述，以百分之十的股權作為 FDI 的分類門檻。
10 根據 World Bank，對外直接投資（FDI；Foreign Direct Investment）的定義為：Foreign direct investment is net inflows of investment to acquire a lasting management （10 percent or more of voting stock） in an enterprise operating in an economy other than that of the investor. It is the sum of equity capital, reinvestment of earnings, other long-term capital, and short-term capital as show in the balance of payments.
2. 冺潤再投資 （reinvestment earning）：
一跨國企業投資於國外企業。當期獲得之盈餘未發放的部分則被認為繼續 投資於該企業，此部分投資也計入國外直接投資的計算。
3. 其他跨國企業間彼此資金借貸的各種長短期資本。
以投資的型態區分，FDI 可以分為垂直型（vertical）與水帄型（horizontal）
兩種類型。垂直型的 FDI 是把生產過程中的各個階段依地區性分開來，在不同的 國家進行生產。John-ren Chen（1998）指出，當一企業想要銷售商品到另一國，
有兩種方式。其一，該企業可以在本國將該產品生產完成後，在將最終產品出口 至他國；或者，該企業可先載本國完成部分中間產品（intermediates）的生產，將 此中間產品運送到他國，然後在他國投資廠房等生產設備，完成最終產品的生 產，然後可直接在該國銷售，最終產品也可再運回來源國銷售。後者這種生產方 式便是把生產過程垂直分割，這種對國外廠房設備等資本所進行的投資尌是垂直 型 FDI。企業選擇垂直型 FDI 生產的原因可能有：
1. 該產品的運輸成本過高，直接在國外生產的成本大於在本國生產後出口的
1. 該產品的運輸成本過高，直接在國外生產的成本大於在本國生產後出口的