在這個部份中，將探討在景氣很好時，當壞銀行存在嚴重的道德危險問題 時，則銀行發行次順位債券後，其造成的聲譽效果可能可以有效解決壞銀行的道 德危險問題。假設在景氣很好時，好銀行的基本放款回收能力很高，也就是假設
g 1
h → 。這假設表示好銀行不需額外努力監督放款成本，就能確保回收放款一定 會成功。而壞銀行必須花費監督成本，才能提高放款回收機率。同時假設單期營 運模型下，壞銀行回收放款的所得小於 1 的情況下，即πb( ) 1mˆ < 。這表示壞銀行 可以募集資金後，不去從事放款，而將募集到的資金據為己有，比銀行從事放款 並監督放款所得的期望報酬，還要來得大。此時銀行不會為資金提供者找尋放款 機會，而讓所有資金提供者絕對拿不回任何報酬。
當銀行的營運期間超過一期，銀行發行次順位債券後所帶來的聲譽效果，將 有機會可以解決壞銀行的道德危險問題。在此假設由於好銀行回收放款一定會成 功，而壞銀行回收放款可能會失敗。所以當銀行放款失敗之後，次順位投資者將 能確認其為壞銀行，而不會投資銀行的次順位債券，銀行也就無法繼續營運。銀 行也就會失去日後營運所能帶來的效益。也就是當銀行前期回收放款失敗之後，
銀行的聲譽將為 0，銀行也就無法繼續經營下去。以下分別就銀行營運期間為 2 期，以及營運期間為 3 期的情形，來說明聲譽效果可以解決銀行道德危險問題的 情形。
假設銀行的營運期間為 t=0、t=1。折現率為δ ，0< ≤δ 1，即在 t=1 時的一 塊錢等於在 t=0 時的δ 元。銀行在 t=0 的聲譽為µ0，0<µ0≤1。若是銀行在 t=0 回收放款成功，可以在 t=1 繼續經營，此時銀行的聲譽為µ1，0<µ1≤1。對存在
道德危險問題的銀行而言，在 t=1 時，銀行會將募集到的資金據為己有，此時銀
到的收益（E m(ˆ1b)），以及日後可以獲得的收益mˆb1δ 。所以若是π(mˆ1b)>1（即
於銀行直接侵佔資金所能獲得的利益時。將會使得本來不監督放款的壞銀行，開 始努力監督放款。這也就是聲譽效果有效解決銀行道德危險的情形。因為銀行放 款成功後，除了可以獲得當期的收益之外，也可以建立起銀行的聲譽，使其獲得 後期的經營權。
接著將繼續分析當聲譽效果使得具有道德危險問題的壞銀行，開始監督放款 時，壞銀行監督放款的程度與營運期間的關係。首先分析營運期間為兩期的情形。
假設好銀行回收放款成功機率永遠為 1，而壞銀行回收放款的成功機率為其 監督監督放款的努力程度為m 。銀行的經營時間為兩期，t=0，t=1。b µ0為銀行 在 t=1 時的聲譽，也就是好銀行的機率，所以µ θ0= 。由於次順位債券投資人無 法觀察到銀行監督放款的程度，只能觀察到前期銀行是否成功回收放款，以及好 銀行在市場上的比率。
在 t=0 銀行的聲譽為µ θ0= 。由於好銀行回收放款機率趨近於 1，所以模型 中設定若是銀行放款回收失敗，次順位債券投資人就會認定該銀行為壞銀行，當 次順位債券投資人確定其為壞銀行，將不會投資該銀行發行的次順位債券，銀行 也就無法繼續經營。在 t=1 時，由於銀行沒有未來繼續經營的利益，所以壞銀行 會選擇將資金據為己有，可以得到的收益為 1。所以在 t=0 放款回收成功的銀行，
其在 t=1 的聲譽為µ1
1
1 0 0
1 1
(1 )(hb mb(1 hb)) (1 )(hb mb(1 hb)) µ
µ θ
θ θ µ µ
= =
+ − + % − + − + % − （5.29）
其中m%b0為次順位債券投資人認定壞銀行在第一期監督放款的努力程度，在 均衡狀態下，次順位債券債投資人認定壞銀行監督放款的努力程度，會等於壞銀 行實際監督放款的程度，即m%b0=mˆb0。
在 t=0 時壞銀行選擇監督放款的努力程度，以求其期望報酬最大。即
0 0 0
max b ( b b(1 b))( L K SD( 0) (1 ) ) ( b)
m π = h +m −h R −αR −βR µ − − −α β δ+ −C m
其中（hb+mb0(1−hb))(RL −αRK −βRSD(µ0)− − −(1 α β))−C m(ˆb0)為壞銀行在 t=0 回收 放款成功所獲得的利益。δ(hb+ −(1 h mb)ˆb0)為壞銀行在 t=0 回收放款成功後，擁有
較佳的聲譽，能在日後繼續經營所能獲得的利益。壞銀行在 t=0 時選擇最適監督
在 t=3 時壞銀行努力監督放款的期望報酬為
3 3 3 3 4
ˆ 3 ˆ ˆ
( )( L K SD( ) (1 )) ( ) ( )
b mb hb hb R R R C mb mb hb hb b
π = (1- )+ − − µ − − −α β − + (1- )+ π
在 t=3 時壞銀行的最適監督放款程度mˆb3滿足
3 4
ˆ 3
( b) ( L K SD( ) (1 )) b
C m′ = R −R −R µ − − −α β +π
若是 T 非常大，則在 t=2 評估日後的獲利，及在 t=3 時估計未來的獲利，將 會相同。所以 t=2 以及 t=3 時期望報酬的差別主要來自於當期的次順位債券成 本，也就是當期的聲譽影響了銀行的期望報酬。由以上分析可知，µ2<µ3，可知
2 3
ˆB ˆB
m <m 。由此分析方式可以得知除了最後一期（t=N）之外，銀行會逐漸增加其 監督放款的努力，由此得到命題 5.4
命題 5.4：在景氣很好的情形下，具有道德危險問題的壞銀行，在發行次順位債 券後，其產生的聲譽效果，將使其開始努力監督放款。隨著時間的增加，壞銀行 努力監督放款的程度會隨著聲譽增加而提高。
在景氣很好時，銀行回收放款機率大幅提高，當銀行成功回收放款後，將使 得銀行的聲譽提高。所以隨著銀行成功的次數越多，越到後期，銀行的聲譽將會 越高。而當銀行的聲譽越高，將會使得次順位債券的成本降低。而當次順位債券 的成本越低，銀行將越會努力監督放款。而當銀行失敗後，由於次順位債券投資 人可以確定其為壞銀行，將使得銀行的聲譽將降到最低，銀行也就無法繼續經營 下去。
所以當銀行努力監督放款，除了讓銀行可以獲得成功回收放款的收益，也將 可以提高自身的聲譽，而降低自身的債券成本，提高自身的收益。當自身的聲譽 越高，銀行努力監督放款的程度也就越高。所以銀行的聲譽以及監督放款的程度 是正向關係，隨著期間越長而增加。當回收放款失敗時，銀行的聲譽將降到最低 點，也就無法繼續監督放款了。
接著將討論另一種情形下，銀行發行次順位債券後，帶來的聲譽效果所產生 不同的現象。以下將探討在景氣很壞的情形下，壞銀行回收放款的機率很低，且 好銀行不額外花費成本監督放款的情形下。來探討當銀行發行次順位債券後，其
帶來的聲譽效果對銀行的影響。