∂ k
β R
ν （4.8）
由此可以得到推論 4.2
推論 4.2：當銀行發行次順位債券發行數量越大，帶來的直接規範效果越大 ν 可以視為是銀行發行次順位債券後，直接規範效果降低銀行道德危險的程1
度。 當要求銀行發行的次順位債券數量越大，所帶來的直接規範效果越大。因為 當銀行發行的次順位債券數量越大，銀行是否對放款進行管理，對銀行的成本影 響越大，也就越容易使得銀行對放款積極管理。
第三節 次順位債券的直接規範與間接規範效果
接下來將同時討論銀行發行次順位債券，所帶來的直接規範效果與間接規範 效果，對銀行道德危險程度的影響。間接規範效果是指次順位債券的市場價格資 訊，也就是次順位債券的價格資訊能提供一般存款戶或是金融監督機構一項風險 衡量指標。一般存款戶及金融監督機構可以依據次順位債券的價格資訊，做出對 應的行為，因而使得銀行會對放款進行積極的管理。
假設在 t=1 時存在一個有效率的公開次順位債券市場，每個人都能得到次順 位債券在債券市場交易的價格資訊。次順位債券投資人在 t=1 時接收到有關銀行 經營狀況的訊號 z。假設次順位債券的投資人為風險中立者。因為當銀行經營失
敗時，次順位債券投資人將得不到任何的回收，而銀行放款成功時次順位債券將
放款成功的機率 q，滿足qRD < 時，未受存款保險保障的存款戶會提前撤出存1
未受存款保險保障的存款戶選擇提前撤出存款。
有存款戶提前撤出存款。銀行的報酬為
,1
(1 )
L k SD
R − − −v αR −βRN z +Q。當銀行採 取風險性放款，有 (1−θ)qNS的機率放款會成功，且在 t=1 時產生z 的訊號，次順0 位債券的價格為Pz ,n
0 ，此時未受存款保險保障的存款戶會撤出存款。銀行的報酬 為(1−λ)(1−v R) L−λ(1− −v) αRk−βRN zSD,0 +wQ 。 當 銀 行 採 取 風 險 性 放 款 ， 有
(1 qNS)
θ − 的機率放款會失敗，且在 t=1 時產生z1的訊號，次順位債券人要求回收 的報酬為 ,1
SD
RN z ，次順位債券的價格為Pz,n
1 ，不會有存款戶提前撤出存款，銀行的 報酬為 Q。當銀行採取風險性放款，有 (1−θ)(1−qSN)的機率放款會失敗，且在 t=1 時產生z 的訊號，次順位債券人要求回收的報酬為0 RNSBz
,0，次順位債券的價格為
n
Pz ,
0 ，未受存款保險保障的存款戶會撤出存款，銀行的報酬為 wQ 。
當銀行發行次順位債券後，次順位債券債權人會依據銀行放款情形要求不同 的報酬，而帶來直接規範效果。在存在成熟的次順位債券市場下，未受保險存款 保障的一般存款戶，會觀察次順位債券的價格資訊，決定是否要提前提領存款，
而帶來間接規範效果。有關直接次順位債券的直接規範效果以及間接規範效果，
對銀行報償及其機率影響的情形表現於圖 4.2。
)
當存在完善的次順位債券交易市場，也就是在 t=1 時未受到存款保險保障的
銀行會選擇安全性放款的條件為 π2m1 ≥π2n。整理後可得銀行會選擇安全性放款
而若是 (∆ −θ)(1−v)(1−λ)RD ≥ −(1 v)λ，分析Q22− 可得 4.16 Q1
立起完善的債券市場，讓其他的市場參與人，如一般存款戶或是存款保險機關