接下來將討論銀行發行次順位債券，對銀行道德危險程度的影響。首先探討 次順位債券的直接規範效果。直接規範效果是指當銀行發行次順位債券後，銀行 會積極管理放款，降低放款風險，以降低發行次順位債券的成本。
有關次順位債券的改革方案，是要求銀行發行一定比例的次順位債券，而這 些次順位債券，可以視為是銀行的資本。所以假設銀行的資金為 1，資金中有α 數量來自於資本市場，有β 數量來自於次順位債券。資本所要求的報酬率為r ，k
k
k r
R = 1+ ，次順位債券投資人所要求的報酬為rSD，RSD = +1 rSD。且α+β =v。
即在原本銀行資本要求 v 中，有部份以次順位債券來取代。銀行中剩下的資金 1-v 來自於存款。存款中(1−v)λ為存款保險保障的存款，這一部份的存款，不論 銀行放款失敗或是成功，都能拿回。所以受到存款保險保障的存款戶，其要求的 報酬為無風險利率，假設無風險利率為 0。而存款中(1− v)(1−λ)為未受到存款保 險保障的存款。未受到存款保險的存款戶所要求的報酬為r ，D RD = +1 rD，
D 1
S N
R = q 。且令Rk >RSD > 。即資本要求的報酬會大於次順位債券投資人要求1 的報酬。
在 t=0 時發行的次順位債券於 t=1 到期，而銀行於 t=1 時必須發行新的次順 位債券，數量也為β ，於 t=2 時到期。由於 t=0 發行的次順位債券，一定可以獲 得支付，所以在 t=0 時發行的次順位債券其報酬將與無風險利率相同，為 0。
在 t=1 時，次順位債券投資人會得到有關銀行投資計畫成功狀況的訊號 z，
放款會失敗的機率為。 1 (1 )(1 )
當在 t=1 時次順位投資人獲得訊息為z1，要求的報酬為rzSD1 ，
)
銀行決定在 t=0 時選擇放款策略，當銀行決定選擇安全性放款的期望報酬π1m
銀行發行次順位債券後，由於次順位債券投資人是專業投資人。可以獲知銀 行經營狀況的資訊。當要求銀行必須定時發行固定數量的次順位債券時，也就讓 銀行定期受到這些次順位債券專業投資人檢驗。若是銀行沒有對放款進行管理，
銀行發行次順位債券的成本將會提高；若是銀行對放款進行管理，銀行發行次順 位債券的成本將會降低。這也就是銀行的直接規範效果：銀行發行次順位債券 後，銀行為了降低發行次順位債券的成本，將會對採取安全性的放款策略。
且令ν1=Q1− Q0
1 = >0
∂
∂ k
β R
ν （4.8）
由此可以得到推論 4.2
推論 4.2：當銀行發行次順位債券發行數量越大，帶來的直接規範效果越大 ν 可以視為是銀行發行次順位債券後，直接規範效果降低銀行道德危險的程1
度。 當要求銀行發行的次順位債券數量越大，所帶來的直接規範效果越大。因為 當銀行發行的次順位債券數量越大，銀行是否對放款進行管理，對銀行的成本影 響越大，也就越容易使得銀行對放款積極管理。