第二章 金融發展與金融監理
第一節 現代金融體系之變化
第二章 金融發展與金融監理
第一節 現代金融體系之變化
隨著金融環境改變，對於利率、金融業務等管制逐漸放寬，金融自由化加速 進行，金融國際化發展更為快速。通訊與資訊科技之革新引入金融活動中，帶來 各式各樣的金融創新，促進金融機構之發展，改變金融體系原本樣貌，產生金融 現代化過程（Financial Modernization）4。直接金融比例逐年提升，間接金融業務 成長相對降低。為滿足消費者需求、增強自身競爭力，金融機構莫不致力於開發 新業務，多元化經營成為主流，並促使金融機構間進行合作、整併，以達最適規 模、產生經營綜效，大型金融集團相繼而生。隨著業務經營之擴展、加以越趨複 雜之商品與服務設計，過去涇渭分明之金融機構與金融業務逐漸難以辨明。
第一項 金融發展情勢
第一款 金融自由化與國際化
金融自由化係尊重市場機能，放寬或解除不當管制、限制，減少不必要的金 融干預，創造公平競爭之金融環境，以增進資源使用效率 5。自由化並非意味放任 金融政策與監理不管，而係藉由積極地廢止不合時宜或無效率的規章，適時修正 或增訂符合現實環境的法令，以維持公平合理的競爭秩序，創造紀律化、標準化 之市場交易環境 6。主要包括三個面向：（一）金融價格自由化，包含利率自由與 外匯自由，由市場供需決定利率與外匯水準，鬆綁國際資本移動，透過利率競爭 以提高金融機構經營效率，民間持有外匯不受有形國界的限制即可自由匯出與匯 入；（二）金融管制自由化，對營業單位與營業區域放寬或解除，例如准許金融 機構新設、開放外商銀行設立分支機構；（三）業務自由化，放寬金融業務限制，
4 See Heidi Mandanis Schooner & Michael Taylor, United Kingdom and United States Responses to the Regulation Challenges of Modern Financial Market, 38 TEX INT’L L.J. 317, 319-320 (2003).
5 蘇財源（1994），《金融自由化國際化與銀行監督管理》，頁 4-5，台北：中央存款保險公司。
6 同前註。
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使金融機構可從事之業務多元化 7。
金融逐步自由化使金融機構可憑藉自身的競爭能力將營業區域擴大至全球各 地，金融國際化的效益應運而生。所謂金融國際化係指國內金融市場參與者能跨 越國界，在世界各地的金融市場上籌措、調度及運用資金 8。換言之，金融自由化 可以內外為區分：「對內」係指解決國內金融部門之各項管制，「對外」則指准 許本國人進出國外金融市場、開放外國人進出本國金融市場，或解除外匯交易管 制，使本國金融市場與國外金融市場相結合。金融自由化促使金融國際化的產生，
金融國際化亦加速金融自由化的推廣，金融自由化與金融國際化實為一體二面、
互相影響 9。
1930 年代歷經美國經濟大蕭條和第二次世界大戰，為重建經濟秩序並恢復市 場信心，以美國 1993 年銀行法（Banking Law of 1993）10為首，資本主義國家進 行一連串管制政策，採取機構別分業管理與分業立法之政策，並對利率和外匯皆 採取嚴格控制，以金融機構專業分工的方式維持金融體系之穩定。直至 1970 年代，
全球經濟復興，市場功能恢復，各國方逐漸放寬對金融價格之管制 11。原本維護 健全金融體制所制定之一系列法律，在金融機構高度競爭壓力下反而成為公平競 爭的阻礙。各國政府重新檢討金融管制政策，以不同形式鬆綁對金融分業之管制，
朝向更開放的金融體系變動 12。
隨著金融開放與自由化的腳步，全球金融市場已逐步朝向無國界之趨勢邁進。
舉例而言：渣打銀行為英國公司，原在台灣設有分行，於 2007 年併購新竹商銀後 更明為渣打國際商業銀行；日本三井住友銀行在全球 24 個國家和地區設立了 37 家外海分行；美國大都會國際人壽業務服務範圍涵蓋美洲、亞太地區與歐洲。根 據英國「銀行家」雜誌統計，截至 2007 年底，全球有 25 家大商業銀行之海外資
7 翁如妤（2005），《金融自由化下金融監理體制的變革－兼論我國金融監督管理委員會之源起與發 展現況》，頁 9-10，國立中央大學產業經濟研究所碩士論文。
8 黃昱程（2006），《現代金融市場》，四版，頁 67，台北：華泰。
9 翁如妤，前揭註 7，頁 11。
10 又稱 Glass-Steagall Act of 1993。
11 Charles K. Whitehead, Reframing Financial Regulation, 90B.U.L.REV.1,17 (2010).
12 林盟翔（2002），《金融控股公司監理法制之探討與發展動向》，頁 19-23，國立中正大學財經法 律學研究所碩士論文。
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產占其總資產的比重超過 55%13。由此可知，一國金融市場之變化，短時間內就會 影響到他國金融市場之表現。如 1997 年至 1998 年亞洲金融風暴之起因，係由泰 國泰銖之急速貶值開始，快速蔓延至其他亞洲國家，使得其他國家的貨幣與股市 也隨之重挫，最後導致無法收拾的金融風暴。
第二款 金融創新
金融創新係指運用新的技術、方法於金融體系，或是把從來沒用過之資源或 條件進行組合引入金融活動，從新的金融工具、新的金融市場、乃至於新的支付 或清算方式等，提供顧客新的金融服務，透過降低不確定性、交易費用與風險來 維持正面收益 14。金融創新始終伴隨著金融業的發展，如貨幣的出現、自動櫃員 機的設置、衍生性金融商品的推出，為一種促進金融業成長的動力。創新起因於 滿足消費者需求與追求企業最大利潤，經濟環境改變激起對創新機會之追求，另 一方面亦因金融業比其他產業面對更多法規管制，迴避法規管制便成為促成金融 創新之另一種動力 15。
近代金融創新起源於 1960 年代初期，利率變動引起報酬率之變化，利率風險 增加，使降低利率風險之金融商品陸續出現16。電腦與通訊科技革新，憑藉驚人 處理速度與大量精密之記憶模式，使金融作業程序得以簡化、交易成本大為下降，
改善進場取得證券資訊的能力與速度，提供金融創新有力的技術支援。到 1980 年 代金融創新呈現快速發展，由其是衍生性商品之出現，導致交易技術及風險管理 之變更，使金融市場遊戲規則有革命性變化，直至今日金融創新仍持續不斷 17。
金融創新的涵蓋範圍十分廣泛，由於利率、匯率、股價的劇烈波動，加上金 融機構競爭越趨激烈，金融機構無不針對商品、作業流程、經營模式乃至於組織 本身進行創新。傳統經營模式以存放款業務為主，創新的經營模式則善用資訊科
13 鄒力行（2010），《金融帝國－美國的發展與啟示》，頁 565，台北：自刊。
14 同前註，頁 463。
15 Edward Kane 提出鑽法律漏洞創新理論（loophole mining），當經濟環境改變時，原有的法律規範 可能對企業繼續經營與賺取利潤產生很大的壓力，於是企業便開始尋求方法去迴避現有的法令規範，
在這些鑽法律漏洞的過程中，便會產生許多創新。轉引自 Mishkin 著，顏錫銘、薛河士編譯（1996），
《金融市場管理》，頁 244，台北：華泰。
16 同前註，頁 234-235。
17 陳春山（1996），〈金融創新與證券投資信託基金規範之自由化〉，《政大法學論叢》第 65 期，頁 160-166。
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技以提高作業效率，以顧客為導向發展完整產品線，以高毛利、具風險分散效果 之消費性金融為業務導向。作業流程方面，設置新的服務管道提供自動化或電腦 設備，如自動櫃員機、網路銀行，使客戶無須親臨櫃台。同時進行內部流程再造，
釋放人力從事更具附加價值的服務。商品創新方面主要則展現在衍生性金融商品 與資產證券化的開發。提供客戶便利、快速、低成本的金融服務，不僅節省人力、
降低服務成本，更提升經營效率。
金融創新為金融機構提供各種方式降低成本、分散風險，提高資金融通效率，
大幅提升金融機構之利潤，強化各種金融市場間之聯繫，使金融機構經營業務日 趨多元。然而金融創新亦產生值得關注的問題，以商品創新為例，其設計和操作 越見複雜化，只有專業人士方得了解其中運作流程、規則和方式，與消費者之間 存有嚴重的資訊不對稱，加劇金融市場內在不穩定，增加金融監理難度。又或金 融機構利用電腦網路辦理金融業務，可能存在技術風險、道德風險和操作風險。
從而在享受金融創新所帶來之好處之餘，也必須警覺可能產生之缺失。2007 年美 國次級房貸危機引爆 2008 年全球經濟海嘯，即是金融創新導致商品複雜化、連動 性高，當其中一環節出錯就產生骨牌效應，造成各國金融體系與實體經濟之重創。
第二項 金融體系變化
第一款 直接金融與間接金融之消長
傳統金融市場上之資金籌措係以間接金融為主，由銀行擔任主要資金中介者 之角色。因其他金融機構之金融創新，帶動貨幣市場與資本市場的活絡，直接金 融之發展逐步侵蝕間接金融的業務範圍。銀行業者雖致力於開發新客源與新形態 業務，然成長明顯減緩，呈現直接金融與間接金融間之消長關係。
第一目 資本市場之崛起
藉由先進的電腦與通訊技術降低證券發行成本，企業得以更便捷之方式直接 向大眾募集資金，提高投資人取得風險資訊之能力。另一方面，為保護證券投資 人而訂定各種規範，使市場交易秩序和公平性得以維持，更建立投資人的信心，
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使其更樂意參與市場，進而帶動資本市場的發展。自動化交易平台取代以往人工 交易廳，投資人亦可透過網路下單交易，跨越時間與地域限制提高交易效率。基 礎證券交易市場蓬勃發展，帶動衍生性證券市場的活絡。金融創新創造出許多新 型態的金融商品，例如垃圾債券 18、證券化，募集資金之方法由間接金融轉換為
使其更樂意參與市場，進而帶動資本市場的發展。自動化交易平台取代以往人工 交易廳，投資人亦可透過網路下單交易，跨越時間與地域限制提高交易效率。基 礎證券交易市場蓬勃發展，帶動衍生性證券市場的活絡。金融創新創造出許多新 型態的金融商品，例如垃圾債券 18、證券化，募集資金之方法由間接金融轉換為