研究動機與目的

第一章 緒論

第一節 研究動機與目的

在現代公司之營運模式下，所有權與經營權通常會分離，股東與經理人間存 在潛在利益衝突（Berle and Means, 1932），可能衍伸代理問題（Jensen and Meckeling, 1976 ）。 透 過 較 佳 的 高 階 主 管 薪 酬 誘 因 契 約 之 設 計 （ Watts and Zimmerman, 1986），可降低股東的代理成本，達成經理人將其自身利益與股東利 益結合之目標（Amihud and Lev, 1981；Holmstorm, 1979；Meckling, 1976）。

近年來，因美國次級房貸風暴引發的國際金融危機，除了使知名公司接二連 三地倒閉外，更嚴重地破壞資本市場的秩序。許多無視金融風暴對產業、企業、

員工及其他利害關係人之不利影響，而坐擁高薪之企業經營高層，份外引人非議

1。董監酬勞及高階主管薪酬之合理性受到公眾高度的關心，台灣證券交易所要 求公開上市公司揭露董監事之酬勞資訊，期盼資訊的透明化能使市場機制正常運 作，進而促使公司訂立合理的董監事及高階主管薪酬。然而，2010 年時，國內 上市（櫃）公司中，仍有 41 家虧損，但董監事酬金加計兼任員工酬金不減反增²， 突顯高階主管所領之薪酬，未必與公司之經營績效表現呈正向的關聯性。

究竟哪些因素會影響到高階主管薪酬，是許多學者探討的議題（Anderson, Banker and Ravindran, 1999；Ittner, Lambert and Larcker, 2003）。另一方面，與高 階主管薪酬契約有關之文獻，則探討薪酬水準與績效的敏感度（performance sensitivity）或關聯性（Colley, Guay and Verrecchia, 2003），受到哪些情境因素之 影響（Banker and Datar, 1989；Jensen and Murphy, 1990；Sloan, 1993；Kaplan, 1994）。

因此，本研究意欲探討之主題，係為是否還有其他重要因素會影響到高階主管薪

1 008 年 12 月 11 日，聯合報 A1 版報導：美國汽車業三大車廠和投資機構的 CEO 紛紛搭乘私人 飛機到國會要求紓困，一手向政府要錢，一手卻領取高薪與鉅額紅利，引貣民眾高度反感。

2參閱公開資訊觀測站「公司治理」專區下之「稅後虧損惟董監事酬金總額或帄均每位董監事酬 金卻增加」。

酬、以及薪酬與績效之關聯性

聯合國秘書長 Kofi Annan 自 2005 年貣，邀請全球大型機構投資人參與制定 責任投資原則（principles for responsible investment, 以下簡稱 PRI）。PRI 係強調 機 構 投 資 人 除 了 追 求 信 託 人 之 最 大 利 益 外 ， 應 將 環 境 、 社 會 和 公 司 治 理

（environment、social and governance, 簡稱 ESG）議題，納入投資組合之考量，

亦即評估公司在企業社會責任的表現。許多與企業社會責任有關之文獻，係探討 企業社會責任與財務績效之關聯性（McGuire, 1988；Waddock and Graves, 1997；

Dowell, Hart, and Yeung, 2000；Ruf, Muralidhar, Brown, Janney and Paul, 2001；Luo and Bhattacharya, 2006；Choi, Kwak and Choe, 2010）。又財務績效係影響高階主 管薪酬之因素（Jensen and Murphy, 1990；Kaplan, 1994；Sloan, 1996）。因此，本 研究意欲探討企業社會責任是否影響高階主管薪酬，亦即高階主管的薪酬契約中，

是否考量到公司在企業社會責任的表現。

隨著企業社會責任概念的演進，如何將公司經營與永續策略結合，是高階主 管所面臨的重要課題（Porter and Kramer, 2011）。公司如何辨識自身對社會或環 境造成明顯衝擊的議題，進而研擬出整合公司價值觀和永續經營目標的策略，高 階主管在其中扮演舉足輕重的角色。因高階主管有責針對各項社會責任議題排定 優先順序，以決定如何最有效率地使用資源，並向員工、股東、及其他利害關係 人傳達公司在社會責任議題上抱持的立場（Epstein, 2008）。然而。企業社會責任 在過去被視為是種資源錯置的行為，且會危害股東的利益（Friedman, 1970；Posner, 1973）。股東在現今是否抱持同樣的立場，藉由事後資訊，改變對薪酬契約依賴 的程度，亦即提升高階主管薪酬與績效之關聯性，使其目標與股東利益一致；或 降低高階主管薪酬與績效之關聯性，認同高階主管在社會責任上的作為並沒有危 害股東之利益，是本研究另欲探討之議題。

基於台灣上市公司的董監事存有兼任員工之情況，其中不乏身居要職，故本 文定義高階主管為董監事。本研究嘗詴增補以往論文不足之處，納入利害關係人 之觀點，考量企業社會責任對高階主管薪酬、及其對薪酬和績效關聯性之影響。

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研究結果可作為學界、及實務界對企業社會責任的參考，以及提供薪酬委員會於 制定高階主管薪酬時，將企業社會責任納入考量。