研究樣本與資料來源

本研究係以上市公司為研究對象，其主要原因有下列兩點：

1.上市公司之財務報表均需經過會計師查核簽證，且受到證券暨期貨管理委員會與 台灣證券交易所之監督與相關法令之規範，因此上市公司之各種財務性和非財務 性之資訊較為公開，具有相當程度之公信力。

2.上市公司除了可以在資本市場上獲取所需要之資金外，亦可用股票質押之方式向 金融機構申請貸款，因此若上市公司發生財務危機，相對於未上市公司及中小企 業，對於投資人及債權人等均會造成相當大之損失與衝擊，影響層面既廣且深。

在研究樣本之選取方面，本研究係以民國七十年一月至八十八年十二月底為取樣期 間，搜集此期間內股票才上市之公司。因為證券金融保險業其行業性質較為特殊，其會 計處理不同於其他產業，故不列入研究樣本中；再者，本研究傾向預測非高科技產業財 務危機之機率，故電子業產業也不納入研究樣本中；另一方面，也剔除財務報表不全及 缺重大訊息公告之公司。

上市公司發生財務危機之時點，本研究係依據台灣證券交易所制定之營業細則第49 條、50 條及 50 條之 1 規定，即變更交易方式為全額交割股、停止買賣或終止上市三種 狀況中最早發生之事件為優先。因此，從台灣經濟新報文化事業股份有限公司之資料 庫、台灣證券交易所之公開資訊觀測站、中華民國證券暨期貨市場發展基金會之真像王 專業剪報資料庫、中央社剪報資料庫及聯合知識庫進行交叉比對，共擷取出 29 家符合 財務危機定義之上市公司，按其產業別之家數分佈情形及財務危機公司之樣本詳見表2 和表3 所示。

表2 取樣期間內財務危機公司之產業別家數分佈表

產業別 家數 產業別 家數 產業別 家數

水泥工業 0 化學生技醫療 0 建材營造 4 食品工業 3 玻璃陶瓷 1 航 運 業 1

塑膠工業 2 造紙工業 1 觀光事業 0

紡織纖維 3 鋼鐵工業 6 貿易百貨 0

電機機械 1 橡膠工業 0 其 他 4

電器電纜 0 汽車工業 3

資料來源：本研究整理

表3 取樣期間內財務危機公司彙總表

表4 取樣期間內正常公司之產業別家數分佈表

產業別 家數 產業別 家數 產業別 家數

水泥工業 4 化學生技醫療 15 建材營造 28 食品工業 17 玻璃陶瓷 5 航 運 業 14 塑膠工業 14 造紙工業 1 觀光事業 4 紡織纖維 35 鋼鐵工業 21 貿易百貨 7 電機機械 16 橡膠工業 6 其 他 24

電器電纜 6 汽車工業 3

資料來源：本研究整理

由表2 和表 4 可知，本研究在取樣期間內之總樣本共計 249 家上市公司。為了進一 步比較使用離散型倖存模型、Logit 模型、Probit 模型及多變量區別分析對預測公司發 生財務危機之優劣，另外選取民國八十九年一月至九十一年十二月底作為樣本外期間，

如同前述資料搜集之方式，進行交叉比對後，共擷取 29 家符合財務危機定義之上市公 司。由於取樣期間內正常公司之家數為220 家，扣除樣本外期間 29 家財務危機公司後，

因此樣本外期間仍營運正常之公司共有191 家。樣本外期間財務危機公司按其產業別之 家數分佈情形及財務危機公司樣本詳見表5 和表 6 所示。

表5 樣本外期間財務危機公司之產業別家數分佈表

產業別 家數 產業別 家數 產業別 家數

水泥工業 0 化學生技醫療 0 建材營造 9 食品工業 4 玻璃陶瓷 1 航 運 業 0

塑膠工業 1 造紙工業 0 觀光事業 0

紡織纖維 3 鋼鐵工業 5 貿易百貨 1

電機機械 1 橡膠工業 0 其 他 3

電器電纜 1 汽車工業 0

資料來源：本研究整理

表6 樣本外期間財務危機公司彙總表

代碼 公司名稱 上市日期 危機日期 危機原因 8722(1214) 尚德 71/09/08 90/11/01 停止買賣 1222 源益 81/03/18 89/11/06 全額交割股 1224 惠勝 81/10/01 90/09/06 全額交割股 1225 福懋油脂 82/09/27 89/09/11 全額交割股 8713(1322) 延穎 87/11/16 89/05/10 全額交割股 1431 新燕 71/02/25 90/05/08 全額交割股 1438 裕豐 77/12/15 90/11/07 全額交割股 1462 東雲 78/08/15 90/05/24 全額交割股 8720(1509) 元富鋁 80/11/23 90/04/18 全額交割股 1613 台一 84/10/20 91/01/07 全額交割股 1807 羅馬 81/10/07 91/01/10 全額交割股 2011 彥武 79/05/17 89/11/09 停止買賣 2014 燁隆 81/02/20 90/11/30 全額交割股 2019 桂宏 82/02/18 89/09/18 全額交割股 2024 志聯 84/12/30 90/11/13 全額交割股 2025 千興 85/02/08 91/01/10 全額交割股 2512 寶建 81/02/20 91/06/28 全額交割股 2517 長谷 82/05/28 91/01/07 全額交割股 2518 長億 82/08/27 91/07/30 全額交割股 2521 宏總 83/07/18 89/09/07 全額交割股 8725(2531) 三采 84/10/30 90/05/08 全額交割股 8716(2532) 尖美 84/10/30 89/05/25 全額交割股 2537 數位春池 85/09/06 91/05/07 全額交割股 2538 基泰 85/11/01 91/05/07 全額交割股 2539 櫻建 86/07/16 91/05/07 全額交割股 2904 匯僑 72/01/05 90/09/11 全額交割股 9906 興達 79/12/15 90/11/07 全額交割股 9911 櫻花 81/07/16 91/05/07 全額交割股 9922 優美 84/01/17 90/09/06 全額交割股

資料來源：本研究整理