第四章 個案介紹
第一節 美國 L ENDING C LUB
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第四章 個案介紹
第一節 美國 Lending Club
1. Lending Club 全世界第一個上市的 P2P 線上借貸平台，專門提供個人 信貸，或是小額企業貸款。一名借貸者在借貸俱樂部的平台貼出借貸 需求，再交由各個放貸者競標，由提出最優惠利率的放貸者奪得放貸 權，借貸俱樂部則收取一到六個百分點的借貸息差，當作手續費。光是 2015 年，透過借貸俱樂部貸出的金額就超過七十六億美元。促成借貸 俱樂部創立的初衷，來自於一份帳單。2011 年，執行長拉普蘭契（Renaud Laplanche）在接受網路財經媒體《Benzinga》專訪時透露，多年前發現 自己帳單的信用卡利率超過一八％，而存款利率只有一％。借貸俱樂 部創辦的目的，就是為了讓借貸和放貸者跳過銀行。根據 P2P 借貸專 業網路媒體《LendingMemo》的資料，借貸俱樂部透過自行建構出的信 用模型嚴格控管借貸者，壞帳率五％，僅略高於美國一般銀行的三％，
卻為借貸兩造省下許多成本。
2. Lending Club 於 2014 年 12 月 12 日於紐約證券交易所掛牌上市，計畫 融資5 億美元。2014 年 12 月 11 日，Lending Club 成功登陸紐約證券 交易所，IPO 價格為 15 美元，上市首日漲至 23.43 美元，漲幅高達 56.2%，成為全球首個在美股市場上市的 P2P 借貸企業，公司市值逾 51 億美元。
3. Lending Club 公司於 2006 年 10 月在德拉瓦州以“SocBank”的名字 成立，之後於2006 年 11 月更名為 Lending Club，正式於舊金山成立 個人對個人的借貸公司，是第一家註冊為按照美國證券交易委員會 SEC(Securities and Exchange Commission)的安全標準向個人提供個人 貸款的借貸公司。
2008 年上半年，Lending Club 曾因一系列資質和授權事宜，這其中最
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為主要的是與美國證券交易委員會 SEC (U.S. Securities and Exchange Commission )的認定與聲明，使得 Lending Club 從真正意義上發展成為 了一個銀行和交易平台，這個過程一直持續到 2008 年 10 月，把貸款 等歸屬關係，以及貸款繼續轉賣等交易形式正式納入其運營模式，這 也是對投資者最大的權益保障，即便發生嚴重債務危機，甚至Lending Club 破產或者倒閉，貸出的款項，也會繼續得到美國政府的資金保障。
10 月 14 日，Lending Club 恢復了新的投資者的註冊手續，走向了一個 全面發展之路。
圖 12：Lending Club 貸放交易流程 (資料來源：United States Government Accountability Office)
5. 自此之後Lending Club 就開始通過發行會員支付憑證來向借款人貸款。
Lending Club 通過與美國聯邦存款保險公司（FDIC）擔保的猶他州特 許銀行 WebBank 合作，由 WebBank 向通過審核的借款用戶放貸，
WebBank 再將貸款以憑證形式賣給 Lending Club，並獲得由 Lending Club 發行會員支付憑證的資金。投資人和借款人沒有直接的債務債權 關係，Lending Club 和 WebBank 也不承擔貸款違約的風險。借款人每 月通過銀行帳戶自動將還款轉給 LendingClub，再由 Lending Club 轉
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給投資人。(Lending Club 貸放交易流程如圖 12 說明)
表 12：Lending Club 簡史 年月 大事記
2006 成立於舊金山，在美國證券交易委員會 SEC(Securities and Exchange Commission)註冊為個人對個人借貸公司。
2007 募集到1 千萬美元的 A 輪資金。
2008 曾因一系列 SEC 的認定銀行和交易平台、貸款等歸屬 之爭議，解決法規問題之後即走向了一個全面發展之 路。
2011 入選福布斯「美國20 大最有發展企業」。
2012 日均貸款金額150 萬美元、累計總貸款金額 6 億美元。
世界金融論壇中獲得「科技先鋒」評選的第一名。
入選福布斯「美國20 大最有發展企業」。
2013 Google 在 2013 投資及買入 Lending Club 股份。
累計總貸款金額10 億美元、獲利 730 萬美元。
Fast Company 評選為 10 大全球最具創新金融機構。
2014 2014/12/12 紐約證券交易所上市，市值約 90 億美元。
虧損3290 萬美元。
2015 累計總貸款金額約76 億美元。
6. 投資人的每筆投資不得低於25 美元。投資人需要滿足一定的條件才能 投資：
− 年收入在7 萬美元以上並且淨資產（不包括房產和汽車）在 7 萬 美元以上；或2.淨資產（不包括房產和汽車）在 25 萬美元以上。
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− 加州的投資者需要具備的條件：
（一） 年收入在 8.5 萬美元以上並且淨資產（不包括房產 和汽車）在8.5 萬美元以上；
（二） 或淨資產（不包括房產和汽車）在20 萬美元以上；
不滿足條件者只能做2,500 美元以下的投資。
− 肯塔基州的投資者需要滿足證券法關於合格投資人的條件。
7. 自成立到2014 年 2 月，Lending Club 只提供個人信貸服務，2014 年 3 月開始上線商業信貸服務，2014 年 4 月公司收購 Springstone 公司，
開始提供教育和醫療信貸服務。
（一） 個人信貸:Lending Club 提供額度從 1,000 美元至 35,000 美元的個人無抵押貸款，1,000 美元 9,975 美元的貸款只能申 請3 年的期限。
− 初始到期日為三年的貸款如果不能按時還款，可以將最 終到期日擴展到5 年；初始到期日為五年的貸款，最終 到期日仍為五年且不可擴展。
− 個人貸款分為四類：合併債務貸款、信用卡支付貸款、家 庭改善貸款和游泳池貸款。其中，游泳池貸款是Lending Club 的一種創新。2011 年 5 月 2 日 Lending Club 宣佈 游泳池貸款將通過 Lending Club 在個人信貸方面投資 200 萬美元，用以刺激游泳池和 Spa 的銷售。
− Lending Club 應用創新的理念成為上市公司為其潛在客 戶提供融資的平台。
（二） 商業信貸：商業貸款的額度為15,000 美元至 100,000 美 元，期限為1-5 年。
（三） 教 育 和 醫 療 信 貸 服 務 ：Lending Club 目 前 只 能 通 過 Springstone 公司提供教育和醫療信貸，但公司計畫未來能夠
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直接通過Lending Club 平臺提供教育和醫療融資產品。目前 教育和醫療融資額度為499 美元-40,000 美元。
8. 除此之外，Lending Club 的子公司 LC Advisors，專門為合格投資人提 供投資管理服務。LC Advisors 作為普通合夥人成立了五個投資基金，
同時成立信託來管理這些基金。這些基金通過不同的投資策略來購買 Lending Club 發行的憑證。據瞭解，這些基金最多只能有 100 位投資 人，而且每人的最低出資額為50 萬美元。除了成立了投資基金，LCA 還設立了分離管理帳戶（SMAs）來增加合格投資人的投資途徑。使用 分離管理帳戶的投資者對投資策略有更強的控制力。LCA 還為通過協 力廠商機構在Lending Club 平台上管理投資的合格投資人提供服務。
9. Lending Club 的收入來源為交易手續費、服務費和管理費。交易 手續費是向借款人收取的費用；服務費是向投資者收取的費用；管理 費是管理投資基金和其他管理帳戶的費用。
− 交易手續費是Lending Club 收入的主要來源。根據 Lending Club 招股說明書的資料，2014 年上半年交易手續費收入占總收入的 93%。
− 除手續費外，借款人還可能需要支付以下服務費用：
一、未成功支付的費用：借款人每月的還款都是藉由借款人帳戶 向Lending Club 自動轉帳，如果借款人帳戶未能支付（帳戶 餘額不足，帳戶關閉或者帳戶暫停），借款人需要支付每次15 美元的費用。
二、逾期還款的費用：如果借款人還款晚於15 天的繳款寬限期，
從第 16 天開始需要支付未付分期還款金額的 5％和 15 美元 之間的高者，每次逾期支付一次。
三、處理支票的費用：如果借款人選擇使用支票付款，需要支付 15 美元的費用。
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四、服務費率是借款人還款金額的 1％，用於補償 Lending Club 對貸款的服務、對憑證的支付和對投資人帳戶的維護。
− 除服務費外，投資人還可能需要支付催款費等服務費用。催款費 按收到金額的百分比支付：
一、逾期超過60 天且短於 90 天，按 30％的比例收取。
二、其他情況（訴訟除外）按35％的比例收取。
三、在訴訟的情況下，按30％的比例或者訴訟律師費加上其他費 用。
四、未催收成功不收費，催收費不超過收回金額。
− 管理費率一般為每年LCA 管理資產的 0.7%-1.25%。
10. Lending Club 同時也離不開銀行，由於他是平臺他自己沒有資歷發放 貸款，所以他會通過一家銀行幫他發放貸款。目前他有家當地的銀行 幫他發放這些貸款，具體關係如下圖13 說明：
圖 13：Lending Club 各利害關係人具體關聯圖
11. 借款人先提交貸款申請，Lending Club 會根據銀行審核貸款的標準用 他們自己的風險演算法將申請人的風險分類；如果申請批准，Lending Club 將為他提供多種貸款選項，當借款人選擇自己想要的貸款之後，
Lending Club 就把這個貸款放到他們網站上吸引投資者來篩選。當投
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資人選擇願意投資的貸款之後將錢交給Lending Club，幫 Lending Club 的發行銀行就會將貸款發給借款人（除去貸款費用）。當貸款發放完之 後，Lending Club 會用投資者之前給他們的錢去購買他的銀行幫他發 放的貸款。在這其中，Webbank 就充當了一個中間人的作用，對於這 個銀行來說也不會有什麼風險，一手放貸款除去，另外一手馬上收到 Lending Club 的錢；Lending Club 也不會有什麼風險，因為如果貸款償 還不上都是投資者自己承擔損失。如果有人問，Webbank 不幹了怎麼 辦，沒關係。這種美事有的是銀行願意給他幹，幫銀行帶來了貸款，增 加了客戶，同時再將這些貸款賣出去，不會有任何風險。
12. Lending Club 自成立之初，就特別強化對於風險的管理，貸款者通過嚴 格篩選審核後，僅有 10%的申請能夠成功。Lending Club 根據貸款的 期限和金額分A~G 七個等級，每個等級又包含五個子級，貸款的等級 預示著風險程度及回報率。A 級貸款的借款人通常具有最高的還款能 力，貸款利率約為6%~8%，B 級約為 9%~12%，C 級約為 13%~15%，
D 級約為 16%~18%，E 級約為 19%~22%，F 級約為 23%~25%，G 級 約為26%。由於 Lending Club 不對借款進行兜底，這就意味著投資人 需要風險自負，根據自身願意承擔多大的風險而配置投資不同等級的 借款專案。截至2014 年 8 月，Lending Club 的貸款平均利率約為 14.5%，
平均借款額約為1.4 萬美元。參照圖 14、圖 15 與圖 16 之說明。
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A3 7.62 8.99 8.91 E3 22.4 26.24 24.93
A4 7.9 9.98 9.2 E4 22.9 26.75 25.45
A5 8.9 10.99 10.21 E5 23.4 27.26 25.96
B1 9.67 12.49 11.9 F1 23.7 27.57 26.27
B2 10.99 13.84 13.25 F2 24.08 27.96 26.66
B3 11.99 14.85 14.27 F3 24.5 28.39 27.09
B4 12.85 15.73 15.15 F4 24.99 28.89 27.59
B5 13.53 16.42 15.85 F5 25.57 29.49 28.19
C1 13.98 17.63 16.31 G1 25.8 29.72 28.42
C2 14.47 18.13 16.81 G2 25.83 29.75 28.45
C3 14.98 18.65 17.33 G3 25.89 29.81 28.52
C4 15.61 19.29 17.98 G4 25.99 29.92 28.62
C5 16.24 19.94 18.62 G5 26.06 29.99 28.69
D1 16.99 20.71 19.39
D2 17.57 21.3 19.98
D3 18.25 21.99 20.68
D4 19.22 22.99 21.67
D5 19.97 23.75 22.44
圖 14：Lending Club 的 35 個等級之借款利率
圖 15：Lending Club 各評等的利息
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圖 16：Lending Club 各評等的平均報酬率
13. Lending Club 的盈利方式主要來源於收取貸款人的交易費和投資者的 服務費，前者一般為貸款總額的1%~5%；後者則固定統一收取投資人 投資總額的1%。2014 年 8 月，Lending Club 的 CEO Renaud laplanche
13. Lending Club 的盈利方式主要來源於收取貸款人的交易費和投資者的 服務費，前者一般為貸款總額的1%~5%；後者則固定統一收取投資人 投資總額的1%。2014 年 8 月，Lending Club 的 CEO Renaud laplanche