表 4-13 為上櫃轉上市前後知名度的結果與檢定表，此表可以觀察到，三項衡量知 名度的替代變數在全體樣本群中，以無母數的 Wilcoxon 成對檢定法下，法人數目（以 下簡稱 NOI）及法人持股數（以下簡稱 NOS）皆顯著增加（分別達 5﹪及 1﹪顯著水 準），而法人持股比例（以下簡稱 POS）卻顯著減少（達 1﹪顯著水準），減少的原因 可能是上櫃公司轉上市時，一般為了達到股權分散的規定，必須就不足的股份予以承 銷，而承銷的對象多為個人投資人，如此較快且較容易達到股權分散的規定，造成法 人整體的持股比例因而減少。但 NOI 及 NOS 皆增加，所以轉上市後，公司的知名度 仍然有所提昇。由於 POS 的減少可能是股權分散的規定所造成，因此以下僅以 NOI 及 NOS 來判斷公司知名度是否有增加的衡量變數。
以轉上市制度分類的樣本群中，舊制度樣本群僅在 NOI 顯著增加（達 1﹪顯著水 準），但是 NOS 不顯著；新制度樣本群卻在 NOS 顯著增加（達 1﹪顯著水準），但 NOI 不顯著，兩樣本群的 POS 皆顯著減少。由於法人持股比例的增加有可能在法人數不增 加的情況下，原先的法人於轉上市後持續加碼投資此公司股票，所以本研究認為 NOI 的增加比 POS 的增加更能代表知名度的提昇，故舊制度樣本群的知名度提昇之程度較 新制度樣本群來的多。此結果的原因可能在新制度下，每年大多數上櫃轉上市公司皆 於同一天轉上市掛牌，因而分散法人的注意力，與舊制度樣本群相比，新制度樣本群 可能會造成有些轉上市公司並未受到法人的青睞，所以 NOI 並未顯著增加。
依產業分類的樣本群中，電子產業樣本群在 NOS 顯著增加（達 10﹪顯著水準），
NOI 不顯著，POS 顯著減少（均達 1﹪顯著水準）；非電子產業樣本群在 NOI 及 NOS
皆顯著增加（均達 1﹪顯著水準）但 POS 不顯著。所以非電子產業樣本群的知名度提 昇的程度較電子產業樣本群來的多。電子產業樣本群在 NOI 不顯著的原因可能在於電 子產業為近十年來的主流產業，不論在櫃買中心與台灣證交所的電子產業股票，較容 易受到法人的投資，也由於如此，當電子產業的上櫃公司移轉到台灣證交所掛牌時，
與非電子產業樣本群相比，其知名度的提昇也就有限。
依市值分類的樣本群中，高市值樣本群在 NOI 及 NOS 皆顯著增加（均達 1﹪顯著 水準），POS 顯著減少（達 5﹪顯著水準）；中市值樣本群僅有 POS 顯著減少（達 1﹪
顯著水準）；低市值僅有 NOS 顯著增加（達 5﹪的顯著水準），但 NOI 與 POS 不顯著。
此與 Baker, Powell, and Weaver（1999b）研究中，低市值樣本群在 NOI 及 NOS 皆顯著
增加的結果略有不同，我國低市值樣本群在 NOI 並不顯著，反而高市值樣本群較受到 法人的青睞。
依獲利能力分類的樣本群中，高獲利樣本群在 NOI 及 NOS 有顯著增加（分別達 10﹪及 1﹪顯著水準），POS 顯著減少（達 1﹪顯著水準）；中獲利樣本群在 NOS 顯著 增加（達 5﹪的顯著水準），POS 顯著減少，但 NOI 不顯著；低獲利樣本群在 NOI 及
NOS 有顯著增加（分別達 1﹪及 5﹪顯著水準），POS 顯著減少（達 10﹪顯著水準）。
由於上櫃轉上市公司移轉到台灣證交所時，其前幾年的獲利能力必須達到台灣證交所 的要求，所以就獲利能力來看，全體的樣本公司獲利表現皆為正數，且每股盈餘的平 均值為 2.64 元，因此三個樣本群的結果差異不大，但高獲利與低獲利樣本群較中獲利 樣本群佳。
整體而言，上櫃公司移轉到台灣證交所掛牌後，由於法人數及法人持股數皆增加，
因此知名度確實有所提昇，也證實 Merton（1987）所提出的投資者認知理論，投資人 只願意在自己熟悉的市場買賣股票，當公司宣佈移轉交易所的消息之後，媒體的報導，
會使更多投資人（不論是個人或是法人）注意該股票，進而考慮投資該股票。
在考慮轉上市制度、產業、市值與獲利能力等因素下，大多數的樣本群仍與全體 樣本群結果一致，但仍產生些許差異，舊制度樣本群知名度提昇較新制度樣本群明顯；
非電子產業樣本群增加較電子產業樣本群明顯；高市值樣本群提昇比中市值與低市值 樣本群來的佳；高獲利與低獲利樣本群較中獲利樣本群佳。
表 4-13 上櫃轉上市前後知名度的結果與檢定表
上市前 上市後 成對檢定
(單尾)
變動 比例(%) 有效
樣本數
平均數 標準差 中位數 平均數 標準差 中位數 Z 值
平均數 中位數
全體
樣本 177
NOI 58.4 81.2 36.0 66.7 94.6 36.5 -2.07 ** 14.2 1.4 NOS 103,330 334,074 26,541 114,068 373,699 29,176 -3.48 *** 10.4 9.9 POS 34.1 19.3 31.0 31.5 18.7 26.8 4.11 *** -7.8 -13.5 舊制度 32
NOI 61.1 50.4 43.5 93.3 100.1 59.5 -3.30 *** 52.6 36.8 NOS 165,725 243,193 39,210 184,017 256,226 41,827 -1.18 11.0 6.7 POS 36.6 17.6 36.0 33.0 15.0 30.8 1.46 * -9.9 -14.4 新制度 145
NOI 57.8 86.6 34.0 60.8 92.7 34.0 -0.57 5.3 0.0 NOS 89,560 350,169 24,905 98,632 393,985 26,623 -3.30 *** 10.1 6.9 POS 33.6 19.7 29.2 31.2 19.5 26.3 3.83 *** -7.2 -9.8 電子
產業 109 NOI 63.6 75.3 40.5 70.9 89.7 43.0 -0.66 11.5 6.2 NOS 88,945 388,587 25,508 99,826 438,201 26,847 -1.30 * 12.2 5.2 POS 33.7 18.5 30.4 29.1 17.0 26.0 5.13 *** -13.9 -14.5 非電子
產業 68
NOI 50.1 89.7 20.5 60.0 102.4 23.3 -2.70 *** 19.7 13.4 NOS 126,387 221,117 30,645 136,898 237,615 32,990 -3.92 *** 8.3 7.7 POS 34.8 20.7 32.8 35.4 20.7 31.6 -0.28 1.8 -3.5
表 4-13 上櫃轉上市前後知名度的結果與檢定表(續)
上市前 上市後 成對檢定
(單尾)
變動 比例(%) 有效
樣本數
平均數 標準差 中位數 平均數 標準差 中位數 Z 值
平均數 中位數
高市值 61
NOI 118.0 115.6 70.0 134.8 127.7 96.0 -2.45 *** 14.2 37.1 NOS 250,995 540,070 54,114 283,725 603,515 74,703 -3.80 *** 13.0 38.0 POS 41.2 19.0 38.9 38.7 17.8 35.6 1.94 ** -6.0 -8.6 中市值 57
NOI 37.2 14.9 36.0 44.0 50.4 37.0 -0.34 18.3 2.8 NOS 26,838 15,325 24,090 27,633 20,651 23,418 0.29 3.0 -2.8 POS 31.6 16.1 30.4 26.2 14.6 21.7 4.17 *** -17.1 -28.5 低市值 59
NOI 17.3 8.6 16.0 18.3 9.0 17.0 -0.30 5.6 6.3 NOS 24,557 41,339 13,619 22,167 19,031 13,608 -2.14 ** -9.7 -0.1 POS 29.3 20.5 22.8 29.1 21.1 19.9 0.72 -0.5 -12.9 高獲利 58
NOI 72.0 76.8 50.0 82.9 93.7 53.8 -1.24 * 15.1 7.5 NOS 87,201 375,239 30,289 101,804 415,726 29,144 -2.44 *** 16.7 -3.8 POS 34.1 18.9 32.1 30.7 18.1 26.4 3.02 *** -10.1 -17.9 中獲利 60
NOI 45.8 69.1 28.0 42.9 62.5 30.0 -0.02 -6.5 7.1 NOS 88,002 376,451 24,067 92,860 430,019 23,615 -1.84 ** 5.5 -1.9 POS 35.0 19.5 33.2 32.4 19.1 29.5 2.54 *** -7.5 -11.4 低獲利 59
NOI 57.8 94.9 27.0 75.1 116.8 28.0 -2.55 *** 29.8 3.7 NOS 134,772 233,708 26,802 147,693 253,083 32,199 -1.99 ** 9.6 20.1 POS 33.2 19.7 26.5 31.4 19.4 26.3 1.42 * -5.6 -0.6
註 1：NOI 的單位為法人數目；NOS 的單位為千股；POS 的單位為百分率（﹪）
註 2：***表 1﹪顯著水準；**表 5﹪顯著水準；*表 10﹪顯著水準