第三章 大陸投資環境評析：促進兩岸經貿有序發展
第六節 金融政策
大陸投資環境評析：促進兩岸經貿有序發展
第六節 金融政策
壹、現況分析
近
年來，大陸金融市場的整體運 行情況平穩，全球金融海嘯並 未直接衝擊到大陸金融體系，但歐美 金融業受到金融海嘯的衝擊，因而緊 縮對企業的授信，致使歐美市場買氣 下降，影響到大陸台商加工出口業的 接單與獲利，進而降低台商的債信，因此反應在大陸金融體系對台商的授 信緊縮。
在大陸金融政策的現狀，可從幾 個方面來檢視：
首先，是在銀行信貸部分。由於 大陸的金融體制深化改革、加大金融 支援經濟發展力度的積極作用。雖然 對債信優異的台商增加了法制化的金 融支援，但是對於債信體質較弱的台 商，並無明顯助益。事實上，由於大 陸金融市場間接金融的比率相當高，
企業的融資渠道90%以上仰賴銀行借 貸。反觀歐美日台等地的企業融資，
則有70～85%來自直接金融，包括貨幣 市場工具及交易體系間的融資，這顯 示大陸金融市場中的各個子市場發展 程度並不一致，與交易融資相關的金 融商品相對貧乏。大陸的金融法令雖 然明確規定商業銀行獨立進行授信作
業，不受其他單位干擾，但是各種產 業政策、國家發展政策與經貿政策卻 大幅影響各銀行的授信策略與授信作 業。
其次，是在資本市場與貨幣市場 方面。債券市場快速發展，充分發揮 了保證大陸總體經濟政策實施，也加 大 金 融 支 援 經 濟 發 展 力 度 的 積 極 作 用。但是絕大部份是政府債券和金融 債券，而非商業債券，即使在微不足 道的商業債券發行量中，受益者為大 型企業而非中小企業。股票市場交易 量大幅增加，對非上市公司並無實質 效益。
第三，是在國內交易金流方面。
大陸銀行體系仍存在於「信貸」的傳 統觀念，然而企業對銀行的融資授信 需 求 ， 並 不 僅 止 於 「 借 款 」 此 一 方 式，更多的企業需要藉銀行的保證或 承兌，以順利進行從「非銀行體系」
獲取融資。然而，台商對金融授信的 需 求 ， 除 了 借 款 之 外 ， 更 重 要 的 是
「交易融資」，例如應收款或應收票 據 的 貼 現 、 應 付 款 或 應 付 票 據 的 保 證、以銀行開出的履約保證函來獲取 交易對手繳來的預付款項或保證金。
雖 然台 商 在 大 陸 的 產 業 聚 落 大 致 成 形，但是供應鏈之間的金流，尚未能 夠充分利用到當地銀行在各交易環節
二〇一〇年對大陸投資經營環境之建言
61
金融政策
第 六 節
第 三 章 大 陸 投 資 環 境 評 析 ： 促 進 兩 岸 經 貿 有 序 發 展
62
第三章
大陸投資環境評析：促進兩岸經貿有序發展
第六節 金融政策
上有效的融資。金融體系與產業的中 心衛星體系未能同步發展。
最後，是在人民幣匯率方面。人 民幣持續升值，衝擊到出口導向的台 商之獲利能力。儘管遭遇金融危機的 衝擊，外資銀行仍然保持其對在華業 務的承諾。大部分外資銀行對大陸銀 行業市場的信心和投入基本未受金融 危機影響。不過，因交易額下降和遭 遇來自大型中資銀行的強有力競爭，
外 資 銀 行 在 華 市 場 份 額 的 增 加 將 趨 緩。另一方面，也有許多外資銀行家 認為，一旦上海發展成為國際金融中 心，外資銀行的市場份額將會顯著提 升。大陸為履行對WTO的入會承諾，對 外資銀行做了相當程度的開放，而且 根據《外資銀行管理條例》的精神，
鼓 勵 外 資 在 華 設 置 獨 立 的 法 人 銀 行
（子行）而非僅設分行。然而，並不 是所有的外國銀行都搶著進大陸設置 營業據點，各國與各銀行的展業模式 不盡相同，很難一概而論。
外國銀行進入大陸的目標與經營 方式，大致分類如下：
(一)以個人金融為專業的外資銀 行：靠的是本身擁有難以被取代的金 融商品優勢，以及建立廣大營業據點 和行銷通路。這一類銀行最快的拓展 方式，是參股大陸當地銀行或是設立 子行（如花旗）。
(二)以拓展當地企業金融為專業 的外資銀行：靠的是本身具有靈活的 企 業 授 信 策 略 、 人 才 及 金 融 商 品 優
勢。這一類銀行也需要廣大營業據點 和行銷通路。最快的拓展方式也是參 股大陸當地銀行或是設立子行（如渣 打與匯豐）。
(三)以貿易融資為專業的外資銀 行 ：靠 的 是 與 大 陸 當 地 銀 行 策 略 聯 盟，互換信用證及匯款業務。這一類 以通匯關係為主的銀行，並不直接對 當地企業授信，僅設一個代表辦事處 或分行在上海或北京就夠了。但是必 須有強大的同業授信能耐、周全的同 業授信控管機制，以及國際清算優勢
（如紐約銀行）。
(四)以專案融資為主力的外資銀 行：目標鎖定在大陸頂尖的企業或官 方建設專案，進行聯貸或專案融資。
這一類的銀行，在上海或北京設個代 表 辦 事 處 或 分 行 也 夠 用 （ 如 日 系 銀 行）。以支援母國大企業或原有客戶 在華營運為主的外資銀行，授信的目 標都是本國的大企業。至於針對本國 旅華的中小企業，或對大陸的當地企 業，則不列為目標客戶。這一類的銀 行也不需要廣設營業據點（如韓系銀 行）。
外資銀行在大陸的經營策略與操 作模式各異，而登陸的外國銀行，在 母國的金融監理法令以及各銀行的內 規，都設有嚴格控管的「國家別授信 上 限 」 、 「 個 別 同 業 授 信 上 限 」 、
「產業別授信上限」等機制作為防火 牆。
至 於 在 兩 岸 金 融 部 分 ， 兩 岸 於
二〇一〇年對大陸投資經營環境之建言
62
63
第三章
大陸投資環境評析：促進兩岸經貿有序發展
第六節 金融政策 2009年11月簽署兩岸金融監理備忘錄
(MOU)，針對銀行業、證券期貨業、保 險業三項，內容主要包括資訊交流、
資訊保密、金融檢查、持續聯繫、危 機處置五點合作事項。
MOU簽署的主要意義代表大陸與台 灣雙方願意在金融之三項主要產業進 行合作，對大陸與台灣雙方有全面而 實質之影響。M O U本質上像是台灣金 融業者進入大陸市場的入場券，簽訂 後擁有和其他外資同等規格的待遇。
相對而言，大陸亦擁有進入台灣市場 的入場券。目前，具有自由貿易協定 (F T A)精神的「兩岸經濟合作架構協 議」(E C F A)已經簽訂並通過，雙方將 可望享有優於外資的待遇。目前，台 灣共有7家銀行獲准將大陸辦事處申設 為分行，包括土銀(上海)、合庫(北 京)、一銀(上海)、彰銀(昆山)、華南 銀(深圳)、國泰世華銀(上海)、中信 銀(北京)，其中，合庫代表處雖然設 於北京，但升格分行後擬將行址改設 於蘇州，而中信銀代表處設於北京，
但子行規畫設於上海。不過，這些銀 行都還需經大陸主管機關核准才能正 式開業；至於大陸銀行入台的模式，
則各銀行根據其展業策略將有不同的 選擇。總的來說，兩岸金融的多面向 合作，將是未來可以預期的方向。
貳、台商對大陸「金融政策」方面最關 切的問題
一、籌資與融資仍有障礙
大陸法令對各產業的投資總額與 匯入資本金的比率有明確規定，相當 程度限制了企業的負債比率。這對於 習慣運用財務槓桿以及分散投資風險 的台商（日商情形亦同），顯然是一 大障礙。
大陸對於資本項目移動的法律限 制，受到台商相當關切，這包括以自 有資金或盈餘在大陸境內轉投資、從 大陸境內或境外引入私募基金、以大 陸台商公司名義對境外企業投資、參 股或交叉持股，以及投資於境外金融 商品等的限制。
台商對境內融資方面最關切的問 題包括：第一，大陸境內銀行對台商 債信資料不足或難以評估；第二，大 陸境內非銀行體系的融資管道與融資 工具不足；第三，交易鏈中的企業間 相互融資（如賒購或收取預付款等）
較不普及。對境外融資方面較為關切 的問題，包括大陸外匯法規中對舉借 外債、境外擔保等的諸多限制。
二、商業金流發展仍較落後 台商感受在大陸的商業活動中，
金流的發展遠遠落後於物流。這包括 了金融體系能夠提供給企業有關「應 收帳款保全措施」的金融商品相當欠 缺、銀行對於企業應收票據之貼現與 對 應 收 帳 款 之 融 資 不 能 滿 足 企 業 需 求、金融體系對企業的應付帳款的保 證或融資機制不足。普遍的印象是，
大陸的銀行只重視貸款而不重視交易
二〇一〇年對大陸投資經營環境之建言
63
64
第三章
大陸投資環境評析：促進兩岸經貿有序發展
第六節 金融政策
授信（如履約保證、票據承兌、貼現 等）。
在大陸境內商業金流之清算，由 於票據交換時間之延宕，造成企業營 運資金之積壓。與大陸境外的商業金 流之清算，由於外匯管制法令對匯入 匯款與匯出匯款的申報、兌換與動用 之限制，也同樣造成企業營運資金之 積壓。
從1990年以來，國際貿易中以信 用證作為償付工具的比率，已降到10%
以下，顯示在「地球村化」與「無紙 作業化」的時代中，L/C早已被淘汰 掉。但是大陸的對外貿易中，仰賴信 用證的比率仍然高達50%以上，徒增企 業負擔。
三、外匯相關問題
台商最關切的問題，包括人民幣 持續升值對外銷產業競爭力與獲利力 之影響、金融體系為企業進行對外保 證（包括融資性保證與交易性保證）
之限制、人民幣與新台幣之直接清算 機制，以及人民幣對外幣兌換之避險 工具等。這些與外匯有關的問題，都 需要進一步的解決。
參、對大陸政府的建言
一、排除籌資與融資障礙
(一)讓以投資為專業之開發銀行 更多參與台資企業
根 據 「 十 二 五 」 的 精 神 ， 針 對
《 外 商 投 資 產 業 指 導 目 錄 》 中 屬 於
「鼓勵類」的項目，由開發銀行選擇 適當的台資企業參與投資，一方面可
「鼓勵類」的項目，由開發銀行選擇 適當的台資企業參與投資，一方面可