2004、2005年中國大陸地區投資環境與風險調查

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(1)報告題名 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 作者：. 詹善鈞、張詠婷、張夢婷、林麗菊、黃小菁、張雅惠、劉怡宏. 系級：. 國際貿易學系. 學號：. D9246913 、 D9545434 、 D9347223 、 D9347415 、 D9347458 D9347339. 開課老師：邱世寬老師課程名稱：大陸台商管理實務開課系所：國際貿易學系開課學年： 95 學年度第一學期. D9588976 、.

(2) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 中文摘要：中國大陸目前已成為吸引全球外資最多的國家，乃導因大陸擁有充沛的人力、相對低廉的土地成本及廣闊的市場。而台灣由於貼近市場，以及降低成本的考量，近年來持續赴往大陸投資設廠生產，大陸已成為我國最大貿易對手及投資地區。在台商一窩蜂的前往大陸掏金時，常常忽略隱藏在大陸投資背後的不確定因素與風險，而負債累累，因此台商必須了解如何降低投資風險。所以，這次的研究報告就是結合由 TEEMA 研究小組編著的 2004 年和 2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查這兩本書，整理出從 2004 年到 2005 年的整體投資風險變化趨勢及台商推薦城市等。綜觀 2004 到 2005 年的整體變化來說，總體層面的風險包括：1.政治及行政干預經濟，例如，2004 年 4 月底的宏觀調控。2.逾期放款嚴重，導致借款融資不易。3.人民幣升值壓力始終存在，增加經營不確定性 4.兩岸關係緊張，緊縮兩岸交流。在台灣區電機電子公會的 2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查， 2005 年在各方面評價都好轉，華中地區更是異軍突起，在投資環境評比中首次超越華東地區，又以江西省的南昌市最獲推崇。不過，華東地區儘管整體排名居次，仍在個別城市排名上獨佔鰲頭、展現雄厚實力基礎，上海閔行更奪下推薦城市的冠軍寶座。投資環境評比名列第三的是華北地區，華南地區則落得敬陪末位，顯示台商對大陸投資的佈局和思維，呈現由南向北移動的明顯態勢。. 1. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(3) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 目次目錄 ◎ 第一篇：TEEMA………….........................................................P3 ◎ 第二篇：台商在大陸的投資情況……………………………...P8 ◎ 第三篇：2004 年宏觀調控的政策及影響……………………..P29 ◎ 第四篇：大陸內銷市場分析…………………………………...P45 ◎ 第五篇：兩力兩度分析………………………………………...P57 ◎ 第六篇：結論與建議…………………………………………...P84. 圖目錄 ◎ 圖一：台商西進大陸四部曲與可能結果………………………P1 0 ◎ 圖二：台商在中國大陸投資的當地化趨勢……………………P2 0. 表目錄 ◎ 表1 1 ：對中國大陸投資核准件數及金額統計表………………P1 0 ◎ 表1 2 ：台商在中國大陸投資服務業結構分析…………………P1 3 ◎表1 3 ：中國大陸城市競爭力近六年排行分析……………………P6 4 ◎表1 4 ：中國大陸區域總體競爭力分析……………………………P6 6 ◎表1 5 ：中國大陸區域投資環境分析………………………………P6 8 1. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(4) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. ◎ 表1 6 ：2 0 0 5年大陸城市投資環境力排行分析……………………P6 9 ◎表1 7 ：2 0 0 0年至 2 0 0 5年前十名城市投資環境排行變化分析……P6 9 ◎表1 8 ：2 0 0 0年至 2 0 0 5年推薦城市比較分析………………………P7 2 . ◎表1 9 ：2 0 0 5年與近六年投資風險細項指標變化排名分析. . . . . . . . . . . . . . . P7 6 ◎表1 1 0 ：2 0 0 5年近六年投資風險平均觀點與總體觀點差異分析……P7 7 ◎表2 1 ：最近六年中國大陸投資風險變化情形彙總表…………………P7 7 ◎表2 2 ：最近六年中國大陸投資風險項目變化表………………………P7 8 ◎ 表2 3 ：最近六年在中國大陸區域投資風險評估變化彙總表…………P8 0 ◎表2 4 ：2 0 0 0年至 2 0 0 5年前十名城市投資風險排行變化分析………P8 1 . ◎表2 5 ：2 0 0 5年中國大陸城市投資風險度排名分析…………………P8 3. 2. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(5) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 3. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(6) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. TEEMA 台灣區電機電子工業同業公會(Ta i wa nEl e c t r i c a la n dEl e c t r o n i c Ma n u f a c t u r e r s ' As s o c i a t i o n) 一、成立動機及目的 1 .成立動機台灣區電機電子工業同業公會，簡稱電電公會或 TEEMA，成立於民國 3 7年 1 0月 2 4日，當時稱為台灣區電工器材工業同業公會, 隨著產業的發展，本業之重要性，原先本會所用之「電工器材」之名不易表達高科技產業，於是獲政府機關同意於民國 8 3年 1 0月 2 4日更名為「電機電子公會」。並針對中國大陸投資環境與投資風險問題，集合中國大陸之台商及對中國事務熟稔知暁的專家，嚴加整合各方面意見及實務經驗，以期能提供當局作為交流協商參考並作為企業前往中國投資之依據。 2 .成立目的: 一、聯繫協調—傳達政令，規章行政指導,溝通會員意見，協調業者關係，保護會員合法權益。二、經貿服務—促進外銷：組團參加國外專業展覽，加強對海外宣傳，兩岸經貿：提供大陸資訊、研究調查。三、產業服務—研發各項產業分工體系，以因應產業國際分工合作趨勢。四、資訊服務—提供各國進口商、批發商及製造商、公會名錄等資料。五、法務服務—協助會員廠商有關法務問題之解決與處理。六、人才培訓—規劃產業電子化人才培訓系列課程。 4. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(7) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 七、投資服務—提供海外經貿暨投資資訊，促進產業合作。八、國際關係—與國外相對等公協會及有關國際機構聯繫並積極主辦或參與國際性活動。. ﹡新經濟強─崛起的金磚四國: 2003 年 10 月 1 號一份編號第 99 的高盛全球經濟報告傳送到歐、亞、美州各國機構法人的電子信箱裡, 立即掀起一陣巨響。高盛證券經濟研究團隊預言：2050 現有七大工業國(G7)─ 美國、日本、英、德、法、義、加拿大，將只剩美國、日本。而金磚四國:巴西、俄國、印度、中國大陸(BRICs)將成為新經濟強權取代全球前六大經濟體的地位。目前世界各強權國在思考著未來國家區域出路時，美國不再是唯一標竿，新興強權以躍進式腳步急起直追的威脅勢力不容忽視，BRICs 排名最前面的 C：各界更是預估為經濟強權的接棒國，高盛預估到 2041 年將取代美國的地位成為世界第一大經濟。中國大陸市場內部需求明顯，市場規範亦趨於西方資本世界，強勁的成長力、吸引力，使得中國大陸成立企業不僅可行，更是必要潮流。. 研究背景與動機全球化浪潮之下中國大陸的經濟影響力不容忽視中國大自 1 9 7 8年實施改革開放後，市場經濟迅速發展帶動了企業競爭的活力，而民間消費行為模式也日趨成熟，逐漸成了全世界投資的熱門焦點。依據聯合國發表的「2 0 0 3年世界投資報告」中所述，中國大陸連續 1 0年成為世界上外商直接投資最多的發展中國家，位居發展中國家吸引外資的第 1位。根據經濟部投資審議委員會統計，自 1 9 9 1年開放間接赴中國大陸投資到 2 0 0 4 年第一季底止，台商對中國大陸投資總核准件數加上補辦許可之新投資案件數達到3 1 7 0 5件，總核准金額達 3 5 6億美元，達到總體累計對外投資總金額近五成，已位居台灣對外投資的首位。台商到大陸的投資契因. 5. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(8) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 基本上，台商對中國大陸的投資熱潮，除導因於台灣 1 9 7 0年代中期以後所面臨的新台幣升值、勞動、土地、廠商成本及環保意識高漲等本身優勢下的「推力」外，兩岸經貿關係之逐漸解凍、經濟資源與產業發展差距所提供的成本節約與商場拓展機會則是主要的「拉力」所在。因所，在全球化浪潮的趨勢下，對於具有強勢影響力的中國大陸，我們應以更謹慎、客觀的看法來面對。有鑑於此，台灣區電機電子工業同業公會從 2 0 0 0年起，連續 4年委託學者進行中國大陸地區投資環境與風險評估，提供投資者相關資訊，與減少所可能遭遇的問題與風險。中國大陸吸引外資投入日增值得深入研究與剖析截至 2 0 0 3年 1 2月底，中國大陸累計批准設立外商投資企業 4 6 5 2 7 7個，合同外資金額 9 4 3 1 3 0億美元，實際使用外資金額 5 0 1 4 7 1億美元。據聯合國貿發組織的數據，過去 1 0年，中國大陸吸引的外資，佔全部發展中國家吸引外資數額的五分之一，中國大陸已經連續 8年是吸引外資最多的發展中國家。外商在中國大陸投資的數額，已連續 7年超過 4 0 0億美元，近 2年更是超過 5 0 0億美元。大陸投資環境與風險評估值得政府與業者重視 2 0 0 4年香港連續第 1 0年被列為全球最自由的經濟體，位於新加坡、紐西蘭和盧森堡之上。這項 2 0 0 4經濟自由指數排行是由美國智囊機構「傳統基金會」做出。在1 6 1個國家當中，香港的經濟自由度名列榜首。台灣名列第 3 4位、日本第 3 8 、韓國第 4 7 、中國大陸第 1 2 6 。中國大陸宏觀調控端正投資風氣之效應值得深究與關切二十世紀 9 0年代初，中國大陸在經濟較快增長的過程中，出現了需求過熱、通貨膨脹和經濟秩序混亂現象。針對這種情況，中國大陸採取深化改革，加強和改善宏觀調控的措施成功實現「軟著陸」, 形成了高增長、低通膨的良好態勢。9 0年代中國大陸的平均投資率為 3 5 %，而 2 0 0 1年為 3 8 . 2 %，2 0 0 2年為 4 2 . 2 %，照這樣的趨勢發展，2 0 0 4年則可能超過 5 0 %，這樣的成長率足以讓世界各國瞠目結舌。電子產業成為台商赴大陸投資重心並重並逐漸加深對中國大陸之依賴 6. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(9) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 近幾年來，由於中國大採取了鼓勵高新技術產業投資的政策，來自發達國家跨國公司對大陸投資項目規模不斷擴大，資本含量明顯提高，高技術產業和在大陸設立地區總部和研發中心的投資項目也在大量增加。. 研究目的本研究即主要是針對投資環境投資風險進行研究，希望能為即將赴大陸投資以及正在大陸投資之企業提供環境評估報告，作為參考。中國大陸經濟降溫的做法主要是控制內部需求，期望穩定的經濟成長而不要擴張太快，避免內部發生通貨膨脹。因經濟成長太快使得大陸的建設也突飛猛進，因此在原材料方面上漲迅速，尤其房地產、水泥、鋼筋等，而大陸現在又有舉辦 2 0 0 8年北京奧運的壓力，所有的建設也都陸續的進行中，如此的抑制說不定也可以使得工程進展較順利。而此頁措施如果處理的好，對未來台商能在穩定中成長，也是一件好事；但是總體經濟的發展，受到各方的影響因素很多，常常會牽動許多未知的影響，因此只要稍有閃失，就會引起連鎖反應，因此需要密切的注意其發展動向。. 7. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).


(11) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 台商赴中國前之評估一、評估過程投資四部曲 : 1 . 台商該不該西進:投資風險與市場吸引力的兩難在中國大陸改革開放初期，是不確定性與風險最高的階段，大家都偏向討論是不是與對不對的問題，儘管當時政府的態度趨向保守，但仍有許多大膽的先行者，以及當時正面臨生存壓力的傳統中小企業，企圖在中國大陸能東山再起。 2.台商該怎麼西進:戒急用忍與積極卡位的兩難隨著經驗累積，中國大陸內部積極提升基礎建設，對投資商展現各種配合強化的措施，而政府，產業界也開始討論什麼產業，什麼投資方式是適合到中國大陸投資發展，這段期間政府的角色是不反對也不鼓勵，因為唯恐中國大陸強大的吸金效應過度膨脹，忽籲各廠商要戒急用忍。 3 . 台商西進後是否要再還鄉:撤退與持續西進的兩難台商到中國經過一番經營奮鬥後，能存續下來的企業無不提升自身能力擴大規模亦顯現可觀的回收，而各方投資者對中國大陸的未來經濟都是抱持樂觀看法，且大陸經濟目前也持續發光發熱，可想而知日後台商面臨強大的競爭力，經營必定更加艱難，這樣思維下，許多企業開始想到接班人計畫或衣錦還鄉等問題。 4 . 台商西進後該如何還鄉:根留台灣與母以子貴的兩難如果台商結論是希望將經營現況做出改變，則必須詳細規劃可行方案，例如透過購併擴大公司版圖，而目前台灣政府也鼓勵台商根留台灣，在台設立營運總 9. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(12) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 部或研發中心鼓勵台商回台灣上市。. 二、評估結果投資結果: 1 . 落空期望型因素類型. 主要因素. 一.總體環境. 1.政治環境 2.經濟環境例如人民幣升值. 二政策法規. 3.政策法規的不明與不了解 4.重大政策公佈例如限電宏觀調控. 資金財務. 5.財務管理問題例如資金調度不當 6.應收帳款催收不易. 四經營管理. 7.管理不當例如人事管理 8.產品喪失競爭力以致淪於價格競爭 9.專業人才不足 10.行銷通路管道開發不暢. 2.落地生根型. 早期台商赴大陸已投資獲利為導向，而台灣營運比重仍是最重要的，因此台商都是台灣大陸兩邊跑，但隨著大陸環境改善，台商已將台灣營運單位移至中國大陸，不但帶著妻小一起過去，許多人都再當地購屋打算長期定居，第三代也到中國大陸求學。 3 . 重心轉移型為了風險控管，台商在大陸投資初期都是以設立海外子公司為主，多採取台灣或海外接單，中國大陸生產製造的方式，但是隨著市場與經營規模擴大，許多子公司有計畫成為上市上櫃的獨立個體。 4 . 兩岸並重型 10. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(13) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 把兩岸的資源整合運用，為企業發展創造最有利的條件，台灣因能結合中國大陸使原本內需市場狹小的腹地和能源向外推廣，中國大陸也因為有台灣的結合使其豐富資源能有效運用。. 圖─ 台商西進大陸四部曲與可能結果. 台商西進四部曲. 台商西進四部曲. 該不該去投資？. 該怎麼去投資？. 是否還要再還鄉？. 該如何還鄉？. 結果ㄧ：期望落空. 結果二：落地生根. 結果三：重心移轉. 結果四：兩岸並重. ﹡兩岸統計反差:台商投資低於外商投資一、越來越多台商透過海外離岸金融中心對中國投資二、不少台商改以港商名義對中國投資三、宏觀調控有一定的程度影響台商對中國投資佈局四、部分台商南向政策取代西進投資. 台商在大陸投資現況近年來由於整個大環境的改變，使台灣和大陸在彼此經貿關係上受到不同層面的影響，因此台商赴大陸的投資型態也隨之變化。綜觀台商近年來在大陸的投資發展趨勢，本研究發現其中有變化的為以下幾點： 1 . 投資件數與金額趨向大型化依據經濟部投資審議委員會的統計表顯示如表 1 1 ，從 1 9 9 1年至 2 0 0 3年止，核准赴大陸投資的件數是愈來愈多，且金額也愈來愈大，顯示台灣企業認為大陸是值得投資的地區且抱持樂觀看法，而金額的增高意謂著台灣較中、大型企業也積 11. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(14) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 極在大陸佈局。. 表1 1對中國大陸投資核准件數及金額統計表單位：百萬美元，％年份. 經濟部核准數量件)( 個). 金額. 大陸對外宣布資料. 平均投. 佔我對. 資規模. 外總投. ( 億美元). 項目數. 協議金額. 實際金額. ( 億美元). ( 億美元). ( 個) ( 萬美. 資比重. 元) 1 9 9 1. 2 3 7. 1 . 7 4. 7 3 . 4 8. 9 . 5 2. 3 . 8 8 4. 3 5 . 3 7. 1 1 . 0 5. 1 9 9 2. 2 6 4. 2 . 4 7. 9 3 . 5 6. 2 1 . 7 8. 6 . 4 3 0. 5 5 . 4 3. 1 0 . 5. 1 9 9 3. 新申請 1 , 2 6 2. 1 1 . 4. 9 0 . 3 3. 4 0 . 7 1. 1 0 , 9 4 8. 9 9 . 6 5. 3 1 . 3 9. 補辦 8 , 0 6 7. 2 0 . 2 8. -. -. -. -. -. 1 9 9 4. 9 3 4. 9 . 6 2. 1 0 3 . 0 2. 3 7 . 3 1. 6 , 2 4 7. 5 3 . 9 5. 3 3 . 9 1. 1 9 9 5. 4 9 0. 1 0 . 9 3. 2 2 . 3. 4 4 . 6 1. 4 , 7 7 8. 5 7 . 7 7. 3 1 . 6 2. 1 9 9 6. 3 8 3. 1 2 . 2 9. 3 2 0 . 9 5. 3 6 . 2 1. 3 , 1 8 4. 5 1 . 4 1. 3 4 . 7 5. 新申請 7 2 8. 1 6 . 1 5. 2 2 1 . 7 8. 3 5 . 8 2. 3 , 0 1 4. 2 8 . 1 4. 3 2 . 8 9. 補辦 7 , 9 9 7. 2 7 . 2. -. -. -. -. -. 新申請 6 4 1. 1 5 . 1 9. 2 3 6 . 9 7. 3 1 . 5 5. 2 , 9 7 0. 2 9 . 8 2. 2 9 . 1 5. 補辦 6 4 3. 5 . 1 5. -. -. -. -. -. 1 9 9 9. 4 8 8. 1 2 . 5 3. 2 5 6 . 7 2. 2 7 . 7 1. 2 , 4 9 9. 3 3 . 7 4. 2 5 . 9 9. 2 0 0 0. 8 4 0. 2 6 . 0 7. 3 1 0 . 3 6. 3 3 . 9 3. 3 , 1 0 8. 4 0 . 4 2. 2 2 . 9 6. 2 0 0 1. 1 , 1 8 6. 2 7 . 8. 2 3 4 . 7 4. 3 8 . 8. 4 , 2 1 4. 6 9 . 1 4. 2 9 . 7 9. 1 9 9 7. 1 9 9 8. 12. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(15) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 2 0 0 2. 2 0 0 3. 新申請 1 , 4 9 0. 3 8 . 5 9. 2 5 8 . 9 9. 5 3 . 3 8. 4 , 8 5 3. 6 7 . 4 1. 3 9 . 7 1. 補辦 3 , 9 5 0. 2 8 . 6 4. 7 2 . 5 1. -. -. -. -. 新申請 1 , 8 3 7. 4 5 . 9 5. 2 5 0 . 0 8. 5 3 . 6 6. 4 , 4 9 5. 8 6 . 0 0. 3 4 . 0 0. 補辦 8 , 2 6 8. 3 1 . 0 4. 3 7 . 5 4. -. -. -. -. 資料來源：經濟部投資審議委員會( 2 0 0 3 ) 2 . 投資產業類型趨向多樣化台商早期赴大陸投資多以傳統製造業為主，例如：成衣業、紡織業、塑膠業等但隨著大陸市場的開放，且國際化和自由化的環境下，服務業進軍大陸的比例是逐年升高。1 9 9 0年代以來隨著台商在大陸投資多樣化的發展趨勢與大陸服務業的發展，服務業的投資比重由 1 9 9 5年以前的 5 . 2 6 ％，提高至 1 9 9 5 1 9 9 9年間的 7 . 9 6 ％，到了 2 0 0 0 2 0 0 3年 2月底止更上升至 8 . 2 3 ％，詳細數據如下表 1 2 。表1 2台商企業在中國大陸投資服務業結構分析金額單位：百萬美元迄1 9 9 4年底. 1 9 9 5 ~1 9 9 9年. 2 0 0 ~2 0 0 3年 2月底. 金額. ％. 金額. ％. 金額. 總投資金額. 4 , 5 5 1 . 7 7. 1 0 0 . 0 0. 9 , 9 4 3 . 6 7. 1 0 0 . 0 0. 1 4 , 6 7 5 . 5 7 1 0 0 . 0 0. 建築營造業. 1 3 . 3 3. 0 . 2 9. 1 7 . 7 2. 0 . 1 8. 5 0 . 7 8. 0 . 3 5. 批發零售業. 5 4 . 6 3. 1 . 2 0. 2 2 0 . 6 4. 2 . 2 2. 2 7 1 . 6 6. 1 . 8 5. 國際貿易業. 3 7 . 4 7. 0 . 8 2. 9 4 . 7 1. 0 . 9 5. 1 0 2 . 3 0. 0 . 7 0. 餐飲業. 2 0 . 4 0. 0 . 4 5. 3 6 . 8 4. 0 . 3 7. 9 . 6 8. 0 . 0 7. 運輸業. 2 0 . 4 8. 0 . 4 5. 3 6 . 8 4. 0 . 3 7. 6 8 . 3 4. 0 . 4 7 .. 倉儲業. 2 . 6 5. 0 . 0 6. 4 3 . 7 0. 0 . 4 4. 2 9 . 7 2. 0 . 2 0. 金融保險業. 2 . 4 4. 0 . 0 5. 4 1 . 6 0. 0 . 4 2. 2 6 . 1 0. 0 . 1 8. 一般服務業. 8 8 . 2 9. 1 . 9 4. 2 7 5 . 1 4. 2 . 7 7. 6 4 6 . 9 1. 4 . 4 1. 服務業合計. 2 3 9 . 6 9. 5 . 2 6. 7 9 1 . 2 3. 7 . 9 6. 1 2 0 5 . 4 9. 8 . 2 3. 13. ％. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(16) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 資料來源：投資中國( 2 0 0 4 ) 3 . 產業結構由勞力密集轉向資本與技術密集 1 9 9 6年以前，台商赴大陸以勞力密集型下游加工業、產品技術層次不高行業為主，電子業所占比重一向為超過 2 0 ％。但 1 9 9 6年以後，大陸投資不只是中大型企業愈來愈多，且已逐漸由勞力密集轉向資本與技術密集。. 至2 0 0 2年，前. 五大投資產業為電子及電器產品製造業 (佔 3 9 . 0 %) 、基本金屬及金屬製品製造業 ( 9 . 4 %) 、化學品製造業 ( 7 . 1 %) 、精密器械製造業 ( 6 . 5 %) 及塑膠製品製造業 ( 5 . 9 %) ，合計佔年總投資額的 6 7 . 9 %。 4 . 兩岸入世後由間接投資物朝向直接投資加入 WTO後，台灣允許台商對大陸直接貿易與投資，並開放金額保險業赴大陸設辦事處，放寬台商投資金額的限制，減少禁止類項目，例如首先允許 8吋晶圓廠赴中國大陸投資，開放公營事業和大陸國有企業合作煉油等，顯示台灣與大陸的經貿往來已逐漸多元化、正常化。 5 . 逐漸由沿海重點城市轉向內陸二、三線城市過去台商在大陸投資的地區以福建、廣東兩省和上海等交通便利及開放程度較高的地區為主，但由於中國大陸的政策改變，使開放地區的幅度和範圍不斷擴大，因此引發台商的投資動機，投資地區一直往大陸內地、華北、東北地區靠近。不過沿海城市和其它地區由於環境不相同，吸引台商的類型也有差異，在沿海地區主要以出口型為主、資本密集及高科技的產業為主；在位於內陸地區主要以勞力密集度產業為主，因為相對於大陸地區其他地方而言，有較低的員工工資、勞工供應充足、生活物價水準低，因此會受到傳統型企業的青睞。 6 . 由單打獨鬥轉為產業整合及策略聯盟隨著大陸市場魅力和潛力不斷擴大，各方都競相投入資源，使競爭日趨激烈。在此環境下，台商多採取聯盟、共同投資以鞏固在大陸市場的地位，例如建立物流通路、品牌，此外也拓展營運範圍，將企業觸角跨足不同產業領域，像有的以 OEM/ ODM營運的，而現在大陸自創品牌，目的就是希望能在大陸地區建立 14. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(17) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 穩固位置。 7 .競爭型態由個別競爭轉為產業群聚集中心衛星體系早期最先出走大陸的是中小企業和傳統工業等勞力密集產業，隨著大陸經濟發展、政策開放、兩岸入世，更讓台灣半導體、金融、保險、服務、物流等產業也移往大陸。今日，除少數公營事業和公共建設業外，幾乎所有台商都以中心衛星體系型態至大陸發展，近期投資以華東地區的昆山、蘇州、無息與寧波為主，展現出相當完整的群聚部落。以目前在大陸產業的群聚效應最明顯的半導體業，主要集中在長江三角洲、京津環渤海、珠江三角洲，整個大陸半導體產業銷貨收入的 9 5 %以上就彼此三個地區所佔據。其中，包還上海、江蘇、浙江的長江三角洲就含括約 6 4 %，且中國大陸有 5 5 %積體電路製造、8 0 %封裝測試、近 5 0 %I C設計也都集中在此區，充分顯示長江三角洲已包含研究開發、設計、製造、封裝測試、形成完整的積體電路產業鏈。 8 . 運用大陸資源由成本導向轉移至人才導向台商早期是利用大陸充沛且便宜的土地和人才，以降低成本，追求競爭優勢。但隨著外商及大陸廠商的加入，使台商必須降價競爭，而且要求投入的資金、管理和技術需求也愈來愈多，因此台商也慢慢調整思維和做法，例如大陸幹部必須是前五大重點大學畢業的學生等，目的都是希望能創造更高的附加價值。 9 . 據點由單一地點轉成連鎖事業近幾年台商發現，連鎖事業在注重人際關係的中國大陸社會有相當大的發揮潛力，因此配合中國大陸喜歡創業當老闆的心理，台商積極在大陸發展連鎖事業，像餐飲業、資訊軟體業、通訊服務業等。例如：燒餅、油條代名詞的「永和豆漿」，由生產瓶裝豆漿飲品的弘奇食品，在三年前以中式早餐店的概念，在上海浦東開出第一家店開始，短短幾年內，永和豆漿在大陸沿海都市，竟也成為早餐店的代名詞。目前永和豆漿在大 15. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(18) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 陸共有 60 多家連鎖店，從長春、煙台，一路開到東莞、深圳，甚至珠海。同樣屬於早餐店的麥味登，繼在台店數突破 1,400 家，成為連鎖早餐店第一品牌之後，前年起也決定從上海一地進軍大陸市場。為順應當地的餐飲消費習慣，麥味登在大陸朝複合餐飲的小型西式速食店發展，營業時間延長為從早上六點半到晚上十二點，並相繼推出麥味登漢堡、東西正點及快點等品牌系列。 1 0 . 投資心態由兩頭在外轉變成當地化和本土化台商擴大大陸的經營編制，設立大陸營運總部，以統籌當地的資源資金運用、在當地研發設計、有的企業規劃在大陸上市成為當地本土公司，這些許多多做法都是為了要永續經營。過去台商在大陸以生產製造為主，而台商從事管理運籌、行銷與產品開發；但最近則轉乘研發、生產、行銷並重的經營模式，大陸的高科技人才均達到質與量的相當水準。 1 1 . 由單純投資導向逐漸轉成落地生根隨著大陸環境改善，且市場潛力無窮的情況下，大陸的營運比重愈來愈高，許多台商都已將台灣營運單位整個移至大陸，因此不但帶著妻小一起到大陸奮鬥，很多人都在當地購屋定居。 1 2 .從「根留台灣，枝連兩岸」轉成「花開亞太，果滿世界」的國際化經營過去台商海外投資只會想到中國大陸，但隨著企業規模愈來愈大，經過金融風暴、9 1 1恐怖攻擊、SARA危機，台商深知單有中國大陸生產據點和富帝是不夠的。因此台商也在世界各地深耕、廣設產銷據點、計畫回台上市上櫃、或美國或東南亞掛牌，逐漸實現國際化的經營佈局。. 台商投資行為四種新動態一、投資行為四種新動態 1.投資產業朝高科技電子產業、基礎產業、服務業集中現況： 16. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(19) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. (1)2004 年，台商投資產業前五名為電子電器製造、基本基礎製造、非金屬製造、化學品製造和塑膠製品製造，合計佔投資總額 72% (2)IT 產業仍是台商在大陸投資重心，有些產業如筆記型電腦生產線全部移到中國大陸。 (3)台商對中國大陸基礎產業領域投資出現重大發展，如：水泥、鋼鐵、電力等，顯示中國大陸宏觀調控政策並未影響台商對中國大陸投資計畫；此外，台商還看好中國大陸緊缺商機，加快中國大陸的電力投資，形成新的熱潮。 (4)中國大陸在第三產業領域市場開放加快，台商對商業、物流、教育、醫療等產業投資增多。 2.投資區域延續（長三角）與（珠三角）為投資主體根據台灣統計，台商在江蘇、上海、廣東、與這將等地投資金額合計佔對中國大陸投資總額 85%；不過珠三角地區電力供應緊張、勞動力工資上升，而轉向勞動力與土地成本依舊偏低,能源電力供應卻相對保障的東北及西南地區，如：遼東半島、四川、重慶等。（天下雜誌） 3.投資規模擴大，上市上櫃企業成主流現況：2004 年上半年，在中國大陸投資台灣上市公司達 462 家，佔上市公司總數 638 家的 72. 4% 中國大陸投資上櫃公司達 274 家，佔上櫃公司總數 467 家 58.7% ＊. 台商投資規模得以擴大，超過上千萬美元的投資項目為普遍趨勢 4.投資業務型態從生產製造朝研發中心邁進台商對中國大陸投資已逐漸由加工出口轉向以佔領當地市場為主，積極發展自有品牌並加快在當地設立研發中心。 IT 產業：宏碁. 美容業：自然美. 食品業：統一. 例如：台灣汽車產業 (1)裕隆和日產合作在廣州東風日產場成立研發中心 (2)國瑞與豐田在瀋陽 17. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(20) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. (3)中華汽車和東南汽車公司在福建投資 (4)福特六和汽車和長達在重慶合資設廠. 二、投資行為變化趨勢趨勢. 驅動因素 . 1 . 價格競爭. . 2 . 中國大陸原物料和零組件品質提升. 採購當地化  . 3 . 群聚效應拉力 4 . 外商 I PO( 國際採購組織) 亦移到中國大陸. 影響：1 . 使台灣有產業空洞化危機 . 2 . 減少台灣對中國大陸外銷與貿易順差，改變兩岸分工型態人力資源當地化質優價廉人力影響：1 . 台幹優勢和機會勢必減少. . 2 . 價值觀與企業文化受中國大陸本土思維影響. . 3 . 台灣母公司和控制中國大陸子公司權力愈來愈小銷售當地化. 較熟悉中國大陸投資環境. 現象:1 . 台商由沿海華南地區，轉向華東大上海地區、華北、甚至西部地區市場   . 另設專營內銷市場工廠，以消除租稅困擾。 2 . 台商在中國大陸各省市開創通路、自創品牌、建立完整物流系統，以內銷為主的汽車業，亦將分期付款、售後服務、安全維護以及物流配套廠商召集起來，一起到大陸投資。 18. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(21) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 九七金融風暴後：1 . 金融機構呆帳嚴格整頓 2 . 台商機器設備要繳關稅財務融資當地化 . 3 . 台商陸續購置房屋及土地. . 4 . 各地方政府重視招商策略. . 5 . 加入 WTO，中資銀行迫於競爭情勢及資金寬鬆. 影響：1 . 重量級上市上櫃台商注入，整體台商實力大為提高。 . 2 . 廠商間相互保證聯貸。. . 3 . 中資銀行和外商銀行採國際聯貸合作。外商開放做法及港澳商、中國大陸本土企業努力中國大陸努力發現更好學習機會。研發設計當地化. 例如：許多美國矽谷廠商和創投公司都想到中國大陸發展，而中國大陸也不斷撥經費支援，借住政府力量將外商和中資廠商結合，共同研發產品。. 影響：資訊電子新產品研發合作專案都跳過台灣直接與中國大陸合作， . 兩岸技術能力方面差距越來越小，中國大陸工廠也有獨立抗衡條件。＊台商學習如何再兩岸分工上再做合理務實安排. 19. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(22) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 圖二台商在中國大陸投資的當地化趨勢. 投資行為變遷採購的當地化. 1﹒投資件數與金額. 投資趨向大型化；件數和金額增高. 2﹒投資產業類型. 產業趨向多樣化；服務業比重增加. 3﹒投資產業結構. 勞力密集轉向資本與技術密集. 4﹒投資進入方式. 間接投資轉為直接投資. 5﹒投資地區分佈. 沿海地區轉向內陸城市. 6﹒投資策略轉變. 單打獨鬥轉為產業整合. 7﹒產業競爭型態. 個別競爭轉向產業群聚. 8﹒使用資源層次. 成本導向轉向人才導向. 9﹒投資據點形式. 單一據點朝向連鎖加盟. 10 ﹒投資心態方面. 兩頭在外轉變成當地化. 11 ﹒對中國大陸定位. 單純投資轉變為落地生根. 12 ﹒台商海外投資. 由兩岸投資擴大到至全球佈局. 人力資源的當地化. 銷售的當地化. 財務融資的當地化. 研發設計的當地化. 資料來源：TEEMA整理. 20. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(23) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 台商在中國大陸面臨的投資風險目前大陸正處於社會快速轉型階段，台商身處其中，所面臨到的投資風險比過去更複雜多變，因此台商企業如何克服多樣難題，是值得要審慎思考的。大陸台商面臨的十大風險風險型態. 風險因素. 一、市場競爭面. 1 、競爭風險：大陸民營企業威脅 2 、WTO的開放風險. 二、資金財務面. 3 、財務管理風險 4 、誠信風險. 三、人身安全面. 5 、大陸台商的人身安全風險 6 、經營風險：海關、外匯核銷、人事管理 7 、內銷市場風險. 四、經營營運面. 8 、外銷市場風險 9 、稅務風險 1 0 、法律風險. 資料來源：TEEMA整理 1競爭風險 ( 1 ) 真正競爭對手：不斷壯大的民營企業原因：台商僱用大陸當地人才的比例不斷增加，因此培養許多專業人才，而這些人才有的被民營企業挖角、有的自行創業，無形中都是提升民營企業在整體管理能力與產品品質上的競爭力。 ( 2 ) 網路科技：網路科技普及 21. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(24) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 使大陸不斷與國際接軌，使民營企業的開放度擴大，直接與國外企業聯絡，使有機會在國際市場上與台商競爭。. 因應之道： 1. 積極採取進攻策略，與民營企業競爭 2 . 進行企業轉型 3 . 進行企業升級 2 . WTO的開放風險 WTO後台商面臨的新投資風險. 新投資風險以非關稅障礙阻礙貿易進行. 說明進口關稅雖已經調降，但針對一些產品，大陸訂出其他規定，形成非關稅障礙。例如半導體的相關零組件與機器，均要求進口商需提出由大陸信息產業部核發之最終使用者證明文件。大陸以非關稅障礙，再加上要求提供非必要文件，程序繁瑣且耗時，影響貿易進行。. 貨品市場開放的競爭壓力. 大陸入世後，台商與外國廠商都處於平等地位，不再享受特別優惠等政策，因此在此情況下，台商面臨的競爭者不止台商同業、大陸企業，還包括世界各地的外國企業，因此台商再競爭力方面的提升日益重要。大陸的反傾銷所調查的產品，會使台商相關產品要輸往大陸造成影響，. 反傾銷措施. 同時也影響使用相關進口物料之台商的原料取得，使台商的原料取得充滿不確定性。. 資料來源：TEEMA整理 3 .財務管理與信用風險 ( 1 ) 財務管理問題：是台商在大陸投資發展所面臨的一大問題，有以下兩點 22. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(25) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. ①大陸法令與金融體制上的限制為主 ②台商自行籌備資金的問題 ( 2 )信用風險：在市場經濟相對發達的國家，信用可說是個體或企業在社會中的重要通行證，也是個體或企業的一項重要無形資源與資產。目前中國大陸最缺乏的不是資金、人才、技術，而是誠信，以及建立完善信用體制的機制。自2 0 0 1 年來大陸的信用缺失問題一一浮現出來。在信用缺失情況下，台商在大陸投資經營的風險會增高，例如貨款回收不易、採購的原物料品質欠佳問題。 4 . 人身風險經營風險比起市場面、財務面等所產生的投資風險，台商的人身風險會是讓台商及家屬最堪憂的。根據台灣海峽交流基金會所做的研究顯示，近 10 年來，台商在大陸遇險有呈現直線成長的趨勢，例如 1994 年合計有 30 件，1998 年有 64 件、2002 年有 91 件、到了 2003 年則為 107 件。 5. 經營風險台商面臨的經營風險經營風險. 說明. 海關. 台商在大陸常遇到的問題，即常因為作業程序上的問題，而使貨品卡在海關，影響工廠的正常運作。此外，大陸的轉廠作業速度慢也常是令台商頭痛的問題。. 外匯核銷. 台商常常會被外匯管理局的人要求匯入一筆所欠的外匯，主要原因就是台商進出口合同及轉廠作業金額無法平衡，而台商又因為缺乏經驗加上疏忽，因此需要支付此筆款項。. 人才難以留任. 由於台商對當地才的需求逐漸增加，因此大陸幹部逐漸增加，在培養優秀的專業人才之前，台商所付出的. 23. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(26) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 培育成本、教育訓練成本都是很高的，但台商常常培育後，專業人才也難以留任，使台商的人事風險提高。 5 . 內銷市場風險與外銷市場風險 ( 1 ) 內銷市場風險大部分台商經營內銷市場時，所面臨的問題. 是以價格戰、收款困難為主要. 問題，其次是人才管理、人才跳槽等。台商認用當地人才比例升高已經是一個趨勢，但是台商也擔心，當地人員或幹部學成後，就跳槽至競爭者或自行創業，但在環境驅使下，又不能不實行本土化，因此台商如何掌握自己的競爭優勢與核心專業，是值得花費心力建構的。 ( 2 )外銷市場風險在外銷市場上，大陸的廉價生產成本優勢，反映在國際市場上是「產品出口量增加，但價格卻下降」，這樣的現象會壓縮出口型台商的獲利空間。例如：2002 年 1-8 月醫藥出口數量增加 16.5%，但金額只增加 12.8%，手持或車載無線電話出口數量增幅 49.3%，但金額只增加 22.8%，遠不及出口量的一半。 6 .稅務風險長期以來，台商在大陸最常遇到的稅務問題是、「出口退稅積壓資金」。以「大陸稅捐機關認定稅率不合理」來說，許多台商在大陸辦事處，並沒有實際營業行為，但大陸當局仍課以所得稅。，而「出口退稅積壓資金」問題也是令台商頭痛，例如大陸是收稅快，退稅慢，使台商有羈押資金的困擾。 7 . 法律風險台灣與大陸法律有很多不同之處，且規定上雙方的認知是有差異的。因此台商必需熟知大陸法律，不能以自己的邏輯去理解大陸法律，否則最後台商會損失嚴重。因此台商要知法才能利用法律來保障自己的權益。. ﹡小結論對於第一次進入中國大陸市場的台商而言，影響台商的投資決策變數，卻是 24. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(27) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 變化莫測，難以掌握。從最基礎的法律面來看，繁複的規定常常使得台商無所適從，而部分地區「人治重於法治」的狀況下，往往讓台商吃了不少虧。再者，市場銷售的實際運作面，都和台灣的情況大不相同，看似相同的文化背景下，卻隱含許多台商所無法捉摸的型態，原有「台灣經驗」下的思維邏輯與管理方式無法完全地複製。. . 補充資料─加入 WTO的世界觀加入 WTO後，會有利於兩岸經貿關係之正常化，而其對台灣經貿與兩岸產業互動之影響與趨勢，可以歸為以下幾點說明： 1 .擴大兩岸雙邊貿易：由於 WTO無歧視、市場准入等原則，希望建立一個公平、自由、合理之全球貿易環境，因此，兩岸在加入 WTO後，必須調整本國之經貿政策、改善投資環境，特別是兩岸長期以來處於政治對立的局面，加入 WTO更是潤滑兩岸關係的最佳途徑( 高長、史惠慈，1 9 9 9 ) 。加入 WTO，一方面因為會提高其他會員國與我貿易之公平性，一方面大陸亦必須隨之開放進口市場，因此，可預期會更刺激台灣對大陸之出口成長。而在台灣自大陸進口方面，亦會因大陸產業製造能力的提高，以及台灣改變對大陸經貿政策、放鬆大陸的進口管制下，而提高台灣自大陸之進口量。易言之，加入 WTO後，會有利台灣與大陸雙邊貿易之進行。然而，開放大陸進口對國內產業之影響，卻是政府與企業必須嚴密監控與及早因應之議題。特別是開放對大陸進口的管制，會對原先競爭力較弱之國內產業，如傳統產業、勞力密集產業等，產生相當大的衝擊，尤其當企業考量大陸的低成本優勢，而選擇在大陸投資生產或是直接進口，反而放棄在台灣自行生產時，產生的這種替代性排擠效應會對台灣的經濟發展與產業存續相當不利。 2 .吸引台商投資，分享更大的市場商機：由於大陸豐沛的天然資源、龐大的市場，以及低廉的勞力成本，加上地緣以及文化相近的關係，對台商的吸引力之大難以預測，而在加入 WTO之前，由於政府對大陸投資嚴加管制，許多產業僅限於與大陸發展貿易關係，而在加入 WTO 後，放寬的大陸政策勢必吸引許多台商前往大陸投資( 渡邊宏一郎，2 0 0 1 ) 。到大 25. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(28) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 陸投資是許多台灣夕陽產業另謀生存機會的絕佳管道，再者，亦可推動台灣產業進行結構調整，而有利競爭力之提高；然而，如果國內產業過度外移，使得產業調整速度不及產業外移的速度，以及資金外移、國內失業問題擴張等，對台灣經濟之發展甚為不利。因此，政府與企業必須共商如何調整企業經營，在兩岸互動關係中獲取最大利益。再者，兩岸加入 WTO，不僅是吸引台商到大陸投資，同時台灣必須逐步開放陸資，是否會對國內企業經營以及國家安全產生威脅亦是政府必須關切之議題。 3 .兩岸分工、合作與競爭，共同提高競爭力：由於兩岸間天然資源、市場規模等先天條件差距，以及經濟發展階段不一， WTO的加入使得兩岸之間的產業互動可以依據比較利益原則走向水平與垂直分工之合作模式( 高長，2 0 0 1 ) 。所謂水平分工是指，兩岸企業生產相同的產品，但是因為技術之差距，台灣可生產較精細、質優的產品以為區隔，這種水平分工模式是現在兩岸產業最常見的合作模式。以產業別為例，由於台灣經濟結構轉型，許多民生輕工業已逐步由成本低廉、製造技術逐漸發展的新開發市場生產，如東南亞、中國大陸，因此，諸如家電用品的電池、低技術的零件、玩具、寢具、餐具等，已漸漸轉移往大陸生產，而回銷到台灣的市場，但對於技術層級較高、或是強調生產品質的產業，如高級家具、寢具、藝術設計等服務業宜留在台灣發展；另外，垂直分工是指，兩岸依據比較利益原則，台灣產業主責技術層級較高之關鍵零組件或半成品等上游產業，如半導體、電腦零組件等，而大陸產業主責技術層級較低或勞力密集之下游產業，如電腦成品裝配。或是由於大陸製造成本較低，因此主生產功能，而台灣產業的行銷能力較強，因此主研發、行銷、服務與市場分析。這種垂直分工的合作模式，會使台灣與大陸產業的互動與依存度更高，而兩岸的產業可以由這種緊密的互動關係，以互補與良性競爭取代因替代生產可能產生的惡性競爭，以共謀其利、提高雙方的國際競爭力。. 案例珠三角台商的堪憂：油價升成本漲環境差…… 珠三角台商轉型遷地謀出路 1. 深憂：「欠薪資、欠房租，半夜關門落跑的深圳小台資工廠，今年以來越來越多了。」深圳台商協會副會長莊世良嘆口氣說。除深圳，東莞、廣州等珠江三角洲城市的台資企業今年以來面臨更加惡劣的投資環境，地方政府 26. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(29) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 也紛紛出爐產業轉型方案，強迫高耗能、高污染的外資企業外移。越來越多加工貿易型的港台資企業今年正加速撤離珠三角主要城市，搬到成本更低的地方。經濟觀察報引述在深圳經貿局人士說，今年上半年，「三來一補」企業退出深圳的速度比去年同期增長了 30%。儘管 2000年以來這種現象持續當中，今年顯然進入「加速期」。 2. 企業轉型的壓力：珠三角地方政府正進行產業轉型計畫，也重重壓迫企業轉型。依照廣東省政府的有關規定，明年 10月前，珠三角地區所有重污染企業，其環保標準必須達到集中進入工業園區的要求。其中，東莞計畫未來 10年要拆除 1. 5兆平方公尺舊工業廠商，進行騰籠換鳥工程。深圳近期出爐具體轉型條例。莊世良說，深圳市政府 10月中向港、台企下發出「關於扶持外貿加工型港台資企業完成產業轉型」條例。他解讀，條例關於扶持企業轉型的部份較為空泛，難以給與實質幫助，不過，條例最後兩條要求高污染與高耗能產業撤離，規定具體，將給深圳的港台商帶來極大壓力。以深圳最重要的工業區─寶安區經貿局統計，該區「三來一補」企業到 8月底共有 3307家，光是上半年，已轉移或有轉移意向企業達到 231家，而 2000年到 2004年的平均數為 146家。報導引述分析人士指出，深圳傳統的勞動密集型工業正在逐步萎縮的具體例證，比如，「上步工業區」已逐漸轉為商業區，「八卦嶺工業區」正步上後塵。大陸暨南大學台灣經濟研究所教授陳恩日前來台參加研討會指出，台商面臨油價上漲、土地短缺、勞動力成本上漲和電力不足等瓶頸，已到了不得不升級轉型的臨界點。 3. 人民幣升值壓力. 27. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(30) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 莊世良說，人民幣從去年 7月來不斷升值，近期又連創新高，港幣貶值，從事外銷出口的台資企業莫不叫苦連天，再加上中共日前調降出口退稅率，更吃掉不少利潤，珠三角的中小台資企業越來越吃力。. 【2 0 0 6 1 2 0 4 / 經濟日報/ A7版/ 兩岸經貿】. 28. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).


(32) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 一、前言『對內改革，對外開放』這句經濟改革的名言使中國在 1978 年後，經濟數字開始不斷的攀升，起至 2006 年，中國已經成為世界第四大的貿易國家、第六大的經濟體，並且同時與美國並列成為世界經濟脈動的主要軸心，儼然再度從外國手上奪回中原霸主的地位，中國不但以低廉的勞工及廣大的土地吸引大批外資進入市場投資，更以全球最大經濟體、全球人口數最多的姿態，傲視全球各大國家。有學者預估，若單就中國目前的購買力而言，中國的 GDP 可能在 2020 將首度超越美國，是什麼原因讓中國的國家建設從一塊塊農田鄉村轉變到如今一棟棟的摩天大樓，是什麼樣的原因使中國產生並喊出『超英趕美』的口號？這將不再是中國的夢想，達成與否，只是時間上的問題罷了，中國到底在這幾年中藉由宏觀調控的方式改革了什麼，以及如何實施、到底對內產生多少影響與效果等，將在此篇作詳細的介紹。. 二、中國宏觀調控政策起因之分析中國宏觀調控大約可分為四大層面的問題，大多數的問題皆是以四大層面為基礎之出發點，分別是投資過熱、原物料上漲、通貨膨脹以及人民幣升值壓力，再由這些基本構面加以延伸出問題。 1. 投資過熱 (1)產業投資過熱近年來由於中國大陸經濟對外開放政策的實行，進而帶動了國內整體經濟環境的蓬勃發展，而在國內的基礎建設和固定資產投資這兩方面，隨著經濟數字的不斷向上攀升之下，也是不斷地日與劇增，當然也使得國內部份行業像是最基本的房地產，甚至擴大到部分省市，都出現了投資過熱的現象。根據中國官方發展和改革委員會的統計，目前中國境內各項重大興建案等相關建設完工後，在 2005 年底時，國內的鋼鐵產能就已經到達了三億三千多 30. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(33) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 萬噸的產能，但如果就國內實際對鋼鐵的需求而言，竟要到約 2010 年才能到達這個水準，這過剩的產能顯示中國鋼鐵產業的投資與產出硬是比實際需求超前了五年之多。類似的問題也在電解鋁的產業發生，根據中國官方資料統計，預估至 2005 年底，中國國內電解鋁產業的產能將可超過一千多萬噸，遠遠超過了市場的需求；同樣產業投資過熱的問題不僅只發生在鋼鐵、電解鋁產業上，對於國內的水泥產業也產生了投資過熱的現象，面對建設基底三大產業的投資過熱現象，中國國家發展與改革委員會已經對此現象提出警告，強烈要求中國中央高層出現防止類似的情況發生。 (2) 省市投資過熱中國境內部分省市投資過熱的問題，根據『中國經濟時報』的報導，在省市固定資產投資完成額方面，前大五熱門投資省市分別為，江蘇、廣東、浙江、山東，以及上海，光就這幾個省市的投資，就佔了中國的約四十八％投資率，其他的省市的投資額雖然沒有這五大省市多，但也是以驚人的幅度成長中。此外，不難發現到，江蘇、廣東、浙江、山東、上海這幾個省市都坐落於中國經濟發展最快速的區域經濟地區，他們分別為：以深圳、廣東、珠海三省市為中心據點的珠江三角洲，以上海為中心據點的長江三角洲，以及以天津、北京為中心據點的環渤海地區，上述這些區域經濟地區，幾乎都是中國政府特別注重、加強發展的地區。如上述所言，使得廣東、浙江以及江蘇這三個省市呈現不同於中國政府介入加強的大餅內，反而各自畫出了餅讓民間投資的錢潮湧入，就此一現象，國務院研究發展中心表示：『這就似乎間接地表示，民間投資可能是造成此波投資過熱的幕後推手。』. 2. 原物料上漲原物料上漲的問題反映出了五大隱憂，分別是一般的加工項目增加過快、地 31. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(34) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 方建設與盲目投資、能源對外依賴度高、環保議題壓力升高、原物料市場的秩序混亂五大項。 (1)石油首先，先探討原物料上漲的起因，應是近年來中國大陸地區不斷開發，投資金額的不斷攀升，也使得地方區域的建設如雨後春筍般不斷冒出，不論是興建中的投資案、未審核的投資案，都使得對於建材這方面的需求呈現供不應求的窘境，像是前述所提及部分產業投資過熱中的水泥、鋼鐵都是建築不可或缺的要件，供不應求的環境促使投資客將大量的資金注入市場，當然，什麼要臣也比不上原物料基礎的龍頭－石油。中國大陸不產石油，一切仰賴外國進口，但近年來中東、阿拉伯等國又戰亂不斷，使世界各國因石油價格變動所苦，中國當然也不例外，中國先前以低廉的勞工成本和廣大的土地吸引了許多世界各地的投資客進入，也有人認為，原物料龍頭石油的上漲，部分是因為要暫緩中國快速的經濟成長所設下的緩衝措施，而非石油庫存真的告急，但就單方面而言，就像台灣一樣，當各方面經濟狀況都逐漸好轉之時，只要遇到了石油的漲跌，連最基本的民生物資，不管是油價或是物價，就會牽動整個大環境的價格，一開始只是油價漲福，再來就連其他的民生消費必需品，也都蠢蠢欲動，一併漲價。 (2) 雙邊夾殺，進退兩難許多的原物料都是建設的基礎材料，一但原物料漲價，都是對於開發中國家，對於那些建設持續進行中的國家皆是極度不利的，但由於近年來環保意識高漲，對於工業工廠生產的鋼鐵、水泥、化學工業等，會造成全球暖化、水資源污染的問題是相當感冒，再者，中國境內能量產的資源有限，支援不了中國境內各大大小小的工程，資源還沒分配到，就在半路殺出程咬金，通通運去北京蓋奧運會管了，所以中國一方面要對內需求原物料，一方面又要對外進口原物料，雙邊夾殺，進退兩難。. (3) 盲目投資 32. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(35) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 中國國內又出現一窩蜂的盲目投資，可能是因為近期對某種產業的需求很大，所以投資客看到有利可圖，就立即注入資金進此產業，但他們不知道此產業究竟是 STAR、金牛，還是問題兒童？也就是說，有些投資客還搞不清楚此產業前景為何就盲目投資，不但造成了有限資源的浪費、勞力不必要的消耗，等此產業的熱潮一過，唯一留下來的，可能只是空氣污染的臭名和一個名叫工廠的軀殼。. 3. 通貨膨脹面對國內快速的經濟成長，通貨膨脹的壓力正逐漸形成，雖然說中國政府欲以宏觀條控的方式介入，但經濟過熱所引發的通貨膨脹還不能完全排除，因為投資過熱的現象也許會將長期物價走低的型態，扭轉過來。在九零年代時，就因中國國內的經濟過熱、無限制的貸款，造成產生過內高達兩位數的通膨率，為了穩定動盪不安的經濟，中國政府嚴格實行物價控管，並對國有企業的貸款項目及金額大幅縮減，雖然使通貨膨脹率暫時穩定下來，但是卻也使得國內物價下跌不斷，形成了長期通貨緊縮。中國政府現在以宏觀調控的方式，在貨幣供應方面，採取收緊貨幣的措施，將貸款的規模限制提高，希望藉此能使通貨膨脹能趨於和緩。 4 .人民幣升值的壓力由於中國近年來在投資市場中異軍突起，並一直以突飛猛進的速度前進，這段期間經濟的突飛與國內建設的猛進，也是讓許多國家是望洋興嘆，也因為中國的興起，使大家感到好奇，會不會有一個關鍵性的因素，能使這隻灼熱的龍暫時冷靜下來？會不會有一個突破性的決定，能使這資金有機會回流到其他國家？答案或許已經快揭曉了，的確，有那麼一個關鍵性的因素，也有那麼一個可能使資金回流的可能，那就是人民幣的升值與否。 (1)衝擊中國的內需市場若是人民幣升值，那就表示中國的貨幣有機會變成強勢貨幣，首先衝擊的是中國的內需市場，因為中國目前為主要的大宗原物料進口國，倘若人民幣變成強勢貨幣，那麼中國內需市場的景氣將會受到一定程度的打擊，中國將 33. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(36) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 會失去價格的競爭優勢，使得對外貿易機會減少，外商也會大幅降低投資意願，轉而投資其他國家，資金容易跟著流出，卻不易再流入。 ( 2 )衝擊中國的出口業因為人民幣的調升，使得進口國要用更高的價格來購買中國的出口品，使得中國的出口品失去原有的競爭優勢，不但是對出口商不利，更將對內需市場不利，中國目前大約有十三億的人口，大略估算就業人口約有九億好了，不少的出口商就是看準了中國低廉的勞力廠房成本維持競爭優勢，若是人民幣僅微幅調升，各企業也會盡量壓低成本以維持商品市場競爭力，但人民幣若僅微幅調升，對全球金融市場好像又沒什麼意義，但如果調升幅度太大，又容易對國內的消費產生抑制作用，影響國內內需市場，且中國的經濟剛從ＳＡＲＳ中慢慢好轉，若人民幣匯率一高，失去競爭優勢的廠商，勢必將關門倒閉，造成許多失業危機。特別要說明的是，就目前中國的城市內需市場而言，擴展的空間實在有限，中國國內還有龐大的農村市場有待開發，最為關鍵的地方是中國農民並不富裕，而農產品又是中國主要出口產品之一，人民幣萬一升值對於農產品的出口造成了莫大打擊，使得中國農民僅有的微薄利益受到損害，將會更不利於中國農村和省市、城鎮內需市場的發展。 (3) 危機現在世界各國都以輿論壓力的方式，要求中國政府調整人民幣的匯率，但這是一個佈滿危機的要求，因為人民幣若是在短期內升值，不但會加速國內市場的通貨緊縮，更會影響中國的內需市場，中國政府一旦若沒處理好人民幣調升的幅度，很有可能使中國變成第二個日本，長期陷入通貨緊縮的黑洞，一但陷入通貨緊縮的黑洞，需要更長的時間、更多的資金、更有力的政策來復甦景氣。除此之外，中國金融體系內不良資產的比率偏高，且風險控制的能力較弱，在短期之內若對人民幣的匯率重新估價或是實行完全浮動匯率制，時機似乎太早了些，上個世紀從東南亞金融風暴得到的教訓是，若匯率制度急速變動將會導致許多經濟問題以及社會層面的問題，人民幣若大幅升值，可能對任何國家都沒有 34. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(37) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 好處，對中國來說，升值與否的這步棋，下的驚險。. 宏觀調控政策之目的及要防止的問題中國從 2003 年起至 2004 年，整體投資表現保持約 30％的成長率，而鋼鐵業與汽車業明顯的大於整體的投資表現，鋼鐵業高達了 1 3 0 ％的成長率，汽車業也有超過 7 0 ％的成長幅度，目前全球鋼鐵年產 5 0 0萬噸的鋼鐵企業大約有 4 0家左右，然而，據統計，光是在近年在河北唐山市新成立的鋼鐵公司就有約 5 6家，且目標產值都是 5 0 0萬噸，且大部分坐落於河北省的這些鋼鐵企業都成立不久，除了河北省，在中國其他的省份，也有許多生產鋼鐵的企業陸陸續續成立中，這些企業，大多非中國政府所主導成立，而是以民間投資佔大多數。在2 0 0 3年的中國鋼鐵工業聯合會中，有人提出『五個一計畫』，這五個一分別是，每噸鋼鐵投資一千元、產量一百萬噸、投資十個億、建設期一年、遠產期一年，若以此進度粗略估算，在 2 0 0 5年就有過剩的產出，問題是，中國還需要這麼多的鋼鐵嗎？就如同前述所講，『哪個場子熱，錢就往哪跑』，來投資中國的，大多目的是要賺錢沒錯，可盲目投資產業不是一個長期的 STAR，雖然說鋼鐵業的成長需求快速，但盲目的投資，只會造成投資爆炸的現象，就像是中國官方統計的平均投資率一樣，在 2 0 0 1年中國的平均投資率大約為 3 8 ％左右，2 0 0 2年上升至 4 2 ％，平均投資率是不斷的節節攀升，這樣的數字，足以讓世界瞠目結舌。自中國開始經濟發展以來，經濟過熱、產業過熱、投資過熱等的問題不斷在中國大大小小的產業檢討會提出，特別是幾次過熱的景氣經驗中，為求經濟長期且穩定的永續發展，應該防止以下三大方面的問題： 1 . 防止國內市場經濟過熱所產生的通貨膨脹這是保持社會經濟穩定的當務之急，在八零至九零年代時，都是投資過熱而產生經濟過熱，進而引發通貨膨脹，倘若通貨膨脹發生，中國政府勢必要花更多的時間與金錢投入經濟改革中，中國好不容易成為世界的經濟新霸主，好不容易 35. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(38) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 建立起現在世界的富強經濟體系，中國目前經濟市場的榮景，就有如煮熟的鴨子，絕不能讓牠飛掉，如何有效抑制再度的經濟過熱問題，且又不會太干預到市場運作，也是不可忽視的。 2 . 防止受市場內短期利益所吸引的盲目投資特別是較低水平且重複建設的投資，不但造成中國未來供給能力的過剩，也使得這些重覆投資的建設，缺乏了競爭的能力，同時也對中國社會帶來通貨緊縮的壓力。且就上段所言，盲目投資這部分，在中國市過熱的市場中佔了絕大部分的影響，投資帶動金錢，金錢輔助投資，兩者密不可分，雖說投資固然是件好事，對市場也會有莫大的幫助，但對於不之前景為何的產業而言，盲目投資等於是一顆不定時的炸彈。 3 .防止原物料的供應不足特別是要防止短期內產生經濟成長的瓶頸，一旦基礎原物料不足，所有的建設、工業就等於是停擺，無法正常運作，假設如果第一期的原物料供應不足而影響到第一期的建設進度，那麼就更不用談第二期或是下下一期的建設計畫了，原物料的不足，不但影響中國國內自己所需，在間接方面，也使得須以原物料作為原料的產品，全面停擺，不僅影響到國內需求原物料的市場，也影響到國外需求產品的市場。. 中國兩次宏觀調控的比較 1 . 宏觀調控－朱調控自1 9 9 3起的宏觀調控，由前中國國家主席朱鎔基領導，當時廣東省正好出現了經濟過熱的情況，但由於此次的宏觀調控是針對中國大陸而調控，所以沒有什麼顯著的影響，當年朱調控所採取的方法為適度從緊，尤其在總量控制、結構調整、改進調控方式三方面，方式為加強農業的基礎、控制過熱的投資，其朱調控的特點是以『一刀切』的方式緊急煞車，目標是希望在短期之內，穩定國內金融市場以及經濟失衡的現象。 36. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(39) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. ( 1 ) 宏觀調控－溫調控不同於朱調控的方式以及做法，因面臨全球大環境的改變，使得前中國國家主席溫家寶發現，當前需改變以往的調控方式，才能使中國的宏觀調控更為有效，從 2 0 0 3年開始，食用油的價格和糧食價格逐漸上升，進而引發鋼鐵、水泥、等原物料的上漲，在 2 0 0 4年時的其物料價格水準較前期漲幅達到了 4 . 6 ％，不僅是價格水準有首次上揚，企業消費與投資商品、消費價格指數，也有平均大約 5 ％的帳福程度。目前中國所出現的價格上漲和 1 9 9 4年、1 9 9 9年期間所出現的通貨膨脹不太一樣，目前以價額的方面而言，通貨膨脹的程度雖是快速在增加中，但發生惡性通貨膨脹的機率還不大（中國社會科學院，2 0 0 4 ）。 1 9 9 3年朱調控的經濟計畫目前仍然繼續發揮作用，並以行政力量加以進行主導，但目前的市場的經濟條件及因素，已跟以往大不相同，在原有市場經濟的運行之下，還加入的法律的要素條件。在中國恆生銀行擔任經濟顧問的關永盛指出，中國能以較佳的方式來調控整個經濟環境，而避免重複發生朱調控所造成的不良影響，其原因有：首先是因為中國目前的經濟條件及環境較以往有利，不同於之前的通貨膨脹，目前的通貨膨脹是以較溫和的方式進行，使得中國政府有較多的時間來測試國內金融工具之成效，第二，逐步放寬對於國內利率的管制，加強銀行業的借貸功能，並設立中央分行辦事處等，都會對貨幣政策的推行有所助效。（三）兩次宏觀調控的主要政策比較（上）. 對象. 朱調控. 溫調控. 房地產與證券業. 鋼鐵、水泥等原料類與房地產 . 主要政. . 控制全年的貨幣發行量. 策. . 嚴格控制信貸總規模. . 糾正違章拆借資金. 財政政策包括運用預算、稅收、債券、轉移支付等手段，主要用來調節經. 37. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(40) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. . 提高存款利率. . 對在建設的項目進行審. 濟結構和社會分配 . 金融政策. 批、嚴格控管新開工的項目. 中央銀行和監管部門通過實施貨幣政策加強對金融業監管，綜合運用效率、匯率、貼現率、存款準備金率和公開市場業務等手段，調節貨幣供應量，穩定幣值，促進經濟成長. 資料來源：李德水（２００４）：東方日報（四）兩次宏觀調控的比較（下）過去的治理整頓. 現今的宏觀調控. 辦法. 急煞車，力度較大. 較溫合. 社會環境. 隨後出現六四天安門事. 政治、經濟等各方面都已. 件，使得整頓變得更加複逐漸趨於穩定雜、困難度更高行政等其他手段. 行政命令式. 行政與改革共同推進. 消費市場概況. 缺乏民生消費品，若遇物民生消費品較為充足，且價上漲，將會引起人民爭人民收入與物價上漲有相搶購. 正比的趨勢，不會引起搶購. 資料來源：唐彥博大陸經貿變革與兩岸經貿整合 38. 內容分析整理. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(41) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 1 . 因應而變的調控手段中國宏觀調控主要以經濟手與法律手段互相並行，並以行政手段的方式加以輔助，就中國目前宏觀調控的方式而言，有幾點不同於 1 9 9 4年的地方，如下： ( 1 )再調控方式上，由直接調控介入企業與直接配置資源方面，轉向為調控市場為主，進而去影響市場的行為來實現宏觀調控的目的。 ( 2 )在供需總量的調節上，由供給調節方面轉向以調節需求為主。 ( 3 )在調節需求方面，由直接調控市場需求之規模轉向，改由經濟槓桿來調解市場的需求規模。 ( 4 )在國家計畫方面，由過去只照國家計畫實行調控，逐步轉成由國家計畫、財政政策、金融政策三者來相互配合協調。 6 . 宏觀調控政策未來動向自中國確立由社會主義主導市場經濟為主要改革的目標後，從溫調控到朱調控，從軟著陸到擴大內需（在此特別補充說明軟著陸的含意，軟著陸基本的含義為經濟體成長速度經過一段時間調整後，再度平穩地回到適度成長區間，並以較溫和的手段來調控以達成穩定國內經濟的目的，軟著陸的特色是追求較平緩、漸進式發展，以便可隨時調控，相對後遺症較少，但所需時間較長。），其趨勢變化如下： (1) 從提出宏觀調控到政策的確立：雖說現行的社會主義改革市場經濟的目標確立點時間不長，1992 至 1993 年，中國的宏觀調控主要以『黨』的政策方向來確立，如 1993 年 6 月，中國中央國務院宣布了『關於當前經濟情況和加強宏觀調控的意見』，在此文章裡提出 16 大的宏觀調控措施，並且在 1993 年的下半年起，中國政府又陸續通過『預算法』、『稅收徵收管理法』以及『中國人民銀行法』等法規，將宏觀調控與法制作一整合。 (2) 行政和經濟的並行的雙軌調控，到以經濟為主的單軌調控：中國在經濟轉型的初期，採用的是已經計畫好的『行政式』調控，如以政府介入控制企業的手段，對某企業作大規模的整頓計畫，但隨著經濟市場的穩定發展與市場機制的建立之 39. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(42) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 下，宏觀調控改以『經濟性』的手段為主。 (3) 從中國中央政府完全主導，到以中央為主，地方為輔的調控體制：許多中國學者認為，宏觀調控應是中國政府站在整體社會的立場上，針對宏觀內的經濟運行方式所實行的控制與調節，也就是說，宏觀調控的方向與措施應由政府高層來統一制定，而地方政府只是負責執行中央頒布下來命令的單位，但中國幅員遼闊，各地方經濟發展的狀況又有所不同，因此，為將宏觀政策作更有效的運用，應建立起中央為主，地方為輔的調控體制，而若是在地方，則由省、直轄市、自治區個別政府，做為該管轄範圍內的調控主體。 7.宏觀調控的影響 (1)使台商重新評估投資中國的佈局根據『兩力兩度見商機』這本書的看法認為，此次宏觀調控對於已經在中國投資並主攻外銷市場方面的台商而言，預料整體影響不大，只要歐洲、美國市場的景氣有持續復甦的情況，各大電子廠的出貨量仍會持續且穩定，傳統產業也能搭上原物料價格回穩的順風車，使本身的經營成本得到控制。而對宏觀調控真的有影響的則是以中國內需市場為主的台商，這類的廠商可能會因為中國內需市場的需求下降，增加了進軍市場的阻力。就其他層面而言，中國實施此次的宏觀調控，將以助於產業的發展回歸到基本面，當中國許多價額上漲、投資過熱等問題及多市場價格不穩的現象減緩後，反而有助台商看清中國目前的投資情勢，在排除經濟、投資、產業過熱的問題都逐漸平穩後，再回頭好好省思、檢視投資中國的良機。 (2)為減少調控所產生的衝擊，將內銷逐漸轉為外銷雖依上述所說，對台商的影響是不大，但實際上或多或少都一定會受到宏觀調控的影響，據本書所論，超過六成以上的台商從事外銷產業者居多，其所受到的國際景氣影響比中國經濟影響大的多，現執教於東華大學的高長教授認為，依目前中國的環境情勢走向來看，廠商最好逐步把內銷轉為外銷，以減低可能預期的所失，而對於不能外銷的廠商，也要停下腳步，評估完情勢後，再看是要停止擴 40. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).

(43) 2004、2005 年中國大陸地區投資環境與風險調查. 廠計劃還是要新增投資計畫等，都須三思而後行。而在資金的調度方面，應以謹慎且保守為基準原則，並且定期檢視下每一步，甚至下一步的資金營運計畫，隨時保持危機意識，尤其是深處中國等投資風險較高的環境，若擴張速度過快，易使資金周轉不靈或其他危機，所以，依『雞蛋不要放在同一個籃子上』原理，分散風險將成為進軍中國的根本準則。 (3)在溫調控之後，台商籌資的問題不一目前中國只要是體質好、信用好的外資產業，不單只是外商銀行搶著要貸款給他們，就連根本的中資銀行也顯現高度的配合力，表示願意參與聯貸資金。學界普遍認為這次的宏觀條控是短空長多，意即短期看跌，長期來說看漲，此次調控主要是針對部分投資過熱的現象，例如鋼鐵、房地產業等，對於台商的資金籌措，應該影響不大；同時，中國政府也對其他產業開始進行調控的相關措施，所以此次的經濟緊縮，並不是全部硬著陸，在此特別補充，硬著陸是中國官方為一制經濟過熱的作法，特色是痛快而迅速，硬著陸能輕鬆到位，但風險大，過程較難以控制，有時後果會嚴重到難以收拾的地步。 (4)宏觀調控後，仍持續不斷加碼的國際外資在宏觀調控時，被指為投資過熱禍首的鋼鐵、房地產業，在調控後，皆可以說是草木皆兵、嚴陣以待，但外資對於調控後的經濟環境，依舊處之泰然，似乎還是哪個場子熱，錢就往哪裡鑽，對於投資的環境與風險、投資與收益，外資彷彿有自己的行事規矩與判斷標準。如本書有提及一例，2004 年五月初時，荷蘭國際集團（ING）在上海宣布，集團剛完成一項亞洲房地產基金收購項目，並將此基金放置於中國市場，除此之外，荷蘭國際集團在中國的房地產業的投資額高達 3 億美元，新的資金流入中國經濟市場後，使得荷蘭國際集團在中國的房地產投資總額增加了一倍之多，並且達到 6 億美元的水準。 8.宏觀調控後的六大效果根據本書所論，由於宏觀調控政策的實行，已在六大方面取得改善。 41. 逢甲大學學生報告 ePaper(2005 年).