自利益衝突論關係人交易之規範 - 政大學術集成

全文

(1)國立政治大學法學院法律學研究所博士論文 National Chengchi University (NCCU) College of Law Graduate Institute of Law Studies Doctoral Dissertation. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 立指導教授：劉連煜博士 Advisor: Dr. Liu, Len-Yu. n. er. io. sit. y. Nat. 自利益衝突論關係人交易之規範 Regulations of Related-Party Transactions al v perspective i from the Conflicts of Interest n C hengchi U. 研究生：劉倩妏撰 By Liu, Chien-Wen 中華民國一○三年七月 July, 2014.

(2) 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v.

(3) 自利益衝突論關係人交易之規範目錄謝辭摘要. 政治大. 第一章緒論 ....................................................................................................... 1. 立. 第一節研究背景及研究動機 ........................................................................ 1. ‧ 國. 學. 第二節研究範圍及研究架構 ........................................................................ 8. ‧. 第一項研究法律領域 ................................................................................ 8. y. Nat. er. io. sit. 第二項研究議題 ........................................................................................ 9. n. 第三項研究對象a........................................................................................ 9 v 第四項. i l C n hengchi U 研究架構 ...................................................................................... 10. 第三節研究方法 ........................................................................................ 13 第一項法律經濟分析 .............................................................................. 13 第二項比較分析法 .................................................................................. 14 第三項文獻探討法 .................................................................................. 18. I.

(4) 第二章關係人交易之利益衝突 ..................................................................... 20 第一節利益衝突之概念 ............................................................................ 20 第一項代理人關係與代理人問題 ........................................................ 21 第一款代理人關係 .............................................................................. 21 第二款代理人問題 .............................................................................. 22. 政治大. 第二項關係人交易下之利益衝突 .......................................................... 24. 立. 第二節利益衝突之類型 .............................................................................. 26. ‧ 國. 學. 第一項直接衝突及間接衝突 .................................................................. 26. ‧. 第一款直接衝突................................................................................... 26. sit. y. Nat. 第二款間接衝突................................................................................... 28. er. io. 第二項董事與公司間交易之利益衝突 .................................................. 29. al. n. v i n Ch 控制股東與公司間交易之利益衝突 e n g c h i U .......................................... 30. 第三項. 第四項關係企業間交易之利益衝突 ...................................................... 32 第三節利益衝突之規範 .............................................................................. 36 第一項完全放任說之論證 ...................................................................... 36 第一款支持完全放任說的論點 .......................................................... 36 第二款反對完全放任說的論點 .......................................................... 38. II.

(5) 第二項絕對無效說之論證 ...................................................................... 41 第一款支持絕對無效說的論點 .......................................................... 42 第一目就無利害關係股東同意而言 .............................................. 42 第二目就無利害關係董事同意而言 .............................................. 43 第三目就法院司法審查而言 .......................................................... 43 第四目就節省的成本而言 .............................................................. 44. 政治大第二款反對絕對無效說的論點 .......................................................... 44 立. ‧ 國. 學. 第一目自關係人交易的經濟效率而言 .......................................... 45. ‧. 第二目自權利可拋棄性而言 .......................................................... 46. sit. y. Nat. 第三目就經濟事實而言 ................................................................ 47. er. io. 第四目就 Clark 教授指陳之規範問題而言 ................................... 49. n. a. v. l C 第三項利益衝突之規範面向 .................................................................. 51 ni. hengchi U. 第一款規範面向................................................................................... 51 第一目實質規範 ............................................................................ 51 第二目程序規範 ............................................................................ 53 第三目責任規範 ............................................................................ 54 第二款外國法之規範 .......................................................................... 55. III.

(6) 第一目美國法之規範 .................................................................... 56 第二目英國法之規範 .................................................................... 58 第三目香港法之規範 .................................................................... 59 第三款我國法規範面向之分析 .......................................................... 61 第四節小結 .................................................................................................. 65. 政治大. 第三章關係人交易之定義 ........................................................................... 71. 立. 第一節關係人之定義 .................................................................................. 73. ‧ 國. 學. 第一項董事 .............................................................................................. 75. ‧. 第一款外國法之規範 .......................................................................... 75. Nat. io. sit. y. 第二款我國法之規範 .......................................................................... 78. er. 第二項控制股東 ...................................................................................... 79. al. n. v i n C 外國法之規範h.......................................................................... 80 engchi U. 第一款. 第二款我國法之規範 .......................................................................... 84 第三項董事及控制股東之關係人 .......................................................... 86 第一款親屬關係................................................................................... 87 第二款投資關係................................................................................... 88 第三款職務關係................................................................................... 90. IV.

(7) 第四款實質認定之關係人 .................................................................. 91 第二節關係企業之定義 .............................................................................. 93 第一項外國法之規範 .............................................................................. 94 第一款美國法之規範 .......................................................................... 94 第二款德國法之規範 .......................................................................... 96 第二項我國法之規範 .............................................................................. 97. 政治大第一款公司法關係企業專章之定義 .................................................. 97 立. ‧ 國. 學. 第二款適用關係企業間交易之範圍 ................................................ 105. ‧. 第一目契約上關係企業 .............................................................. 106. sit. y. Nat. 第二目總管理處 .......................................................................... 109. er. io. 第三目外國公司 .......................................................................... 110. n. a. v. l C ....................................................................... 第四目非公司組織 111 ni. hengchi U. 第三節交易之定義 .................................................................................... 113 第四節小結 ................................................................................................ 118 第四章關係人交易之程序規範 ................................................................. 126 第一節事前揭露 ........................................................................................ 126 第一項事後揭露 .................................................................................... 127. V.

(8) 第一款外國法之規範 ........................................................................ 128 第二款我國法之規範 ........................................................................ 132 第一目關係報告書及合併財務報表之編製................................ 132 第二目財務業務狀況之揭露 ...................................................... 136 第二項外國法之規範 ............................................................................ 138 第一款美國法之規範 ........................................................................ 138. 政治大第二款英國法之規範 ........................................................................ 143 立. ‧ 國. 學. 第三款香港法之規範 ........................................................................ 144. ‧. 第四款我國法之規範 ........................................................................ 146. sit. y. Nat. 第二節非利害關係人同意 ........................................................................ 151. er. io. 第一項同意權人 .................................................................................... 153. n. a. v. l C ........................................................................ 第一款外國法之規範 153 ni. hengchi U. 第一目無利害關係董事同意 ...................................................... 154 第二目無利害關係股東同意 ...................................................... 159 第二款我國法之規範 ........................................................................ 163 第一目董事會/審計委員會 ........................................................... 164 第二目股東會 .............................................................................. 166. VI.

(9) 第三目監察人 .............................................................................. 168 第四目主管機關 .......................................................................... 168 第二項非利害關係之認定 .................................................................... 169 第一款外國法之規範 ........................................................................ 169 第一目美國法之規範 .................................................................. 170 第二目英國法之規範 .................................................................. 173. 政治大香港法之規範 .................................................................. 174 立. 第三目. ‧ 國. 學. 第四目日本法之規範 .................................................................. 175. ‧. 第二款我國法之規範 ........................................................................ 177. sit. y. Nat. 第一目表決權之迴避 .................................................................. 177. er. io. 第二目執行業務之迴避 .............................................................. 181. n. a. v. l C ........................................................................ 第三款未迴避之效果 187 ni. hengchi U. 第三項同意權之行使 ............................................................................ 188 第一款決議門檻................................................................................. 188 第二款同意時點................................................................................. 191 第三款同意範圍................................................................................. 192 第三節特別程序規範 ................................................................................ 194. VII.

(10) 第一項制定內部規章之規範 ................................................................ 194 第二項核決程序之限制 ........................................................................ 196 第三項交易條件及交易額度之限制 .................................................... 198 第四項取得外部意見之規範 ................................................................ 202 第四節小結 ................................................................................................ 206. 政治大. 第五章關係人交易之實質規範 ................................................................. 218. 立. 第一節公平之認定 .................................................................................... 219. ‧ 國. 學. 第一項美國法之規範 ............................................................................ 219. ‧. 第二項我國法之規範 ............................................................................ 221. Nat. io. sit. y. 第二節撤銷權 ............................................................................................ 225. er. 第一項非公開發行公司之適用 ............................................................ 227. al. n. v i n Ch U 控制股東與公司間交易之適用 227 e n g c h i ................................................. 第二項. 第三項撤銷權之構成要件 .................................................................... 228 第四項行使撤銷權人 ............................................................................ 229 第五項行使撤銷權之效果 .................................................................... 229 第三節違反忠實義務之損害賠償 ............................................................ 231 第一項董事之忠實義務 ........................................................................ 233. VIII.

(11) 第一款美國法之規範 ........................................................................ 233 第二款英國法之規範 ........................................................................ 234 第三款我國法之規範 ........................................................................ 237 第二項控制股東之忠實義務 ................................................................ 241 第一款美國法之規範 ........................................................................ 241 第二款英國法之規範 ........................................................................ 244. 政治大第三款我國法之規範 ........................................................................ 246 立. ‧ 國. 學. 第四節小結 ................................................................................................ 252. ‧. 第六章關係人交易之司法審查原則........................................................... 257. Nat. io. sit. y. 第一節美國法的司法審查原則 ................................................................ 258. er. 第一項經營判斷原則 ............................................................................ 258. al. n. v i n C h .................................................................... 整體公平審查原則 260 engchi U. 第二項. 第三項安全港原則 ................................................................................ 261 第一款德拉瓦州公司法 .................................................................... 262 第一目經無利害關係董事同意 .................................................... 262 第二目經無利害關係股東同意 .................................................... 264 第二款模範公司法 ............................................................................ 265. IX.

(12) 第三款 ALI 公司治理原則 ................................................................. 266 第一目經無利害關係董事同意 .................................................... 267 第二目經無利害關係股東同意 .................................................... 267 第四款小結......................................................................................... 268 第二節我國之司法審查原則 .................................................................... 270 第一項建置司法審查原則之必要性 .................................................... 270. 政治大第一款事前規則及事後標準 ............................................................ 271 立. ‧ 國. 學. 第二款建置司法審查原則之必要 .................................................... 273. ‧. 第一目利益衝突問題回歸由本人決定的法理............................ 273. sit. y. Nat. 第二目維護關係人交易的效率及降低因此產生的利益輸送 ... 274. er. io. 第三目提供遵守程序規範的誘因 ................................................ 275. n. a. v. l C 第四目促進有效率的司法審查實務 ............................................ 275 ni. hengchi U. 第二項我國法上司法審查原則之建立 ................................................ 276 第一款關係人交易或利益衝突之證明 ............................................ 277 第二款遵循程序規範之證明 ............................................................ 278 第三款符合程序規範之審查原則 .................................................... 278 第一目對於進行關係人交易的董事及控制股東而言................ 279. X.

(13) 第二目對於起訴股東而言 ............................................................ 279 第四款不符合程序規範之審查原則 ................................................ 281 第五款實質規範之證明 .................................................................... 282 第三節小結 ................................................................................................ 284 第七章關係企業間交易之規範 ................................................................... 289. 政治大. 第一節程序規範之適用 ............................................................................ 290. 立. 第一項迴避規定之適用 ........................................................................ 290. ‧ 國. 學. 第一款百分之百持股之母子公司間 ................................................ 291. ‧. 第二款非百分之百持股之關係企業間 ............................................ 292. Nat. io. sit. y. 第一目股東會之適用 .................................................................... 292. er. 第二目董事會之適用 .................................................................... 293. al. n. v i n C 概括同意之適用h........................................................................ 294 engchi U. 第二項. 第二節實質規範之適用 ............................................................................ 297 第一項撤銷權之適用 ............................................................................ 297 第二項忠實義務之適用 ........................................................................ 299 第一款董事於關係企業競業禁止問題 ............................................ 299 第一目競業禁止之規定 ................................................................ 299. XI.

(14) 第二目競業禁止規定於關係企業之適用 .................................... 301 第三目競業禁止規定於法人董事之適用 .................................... 306 第二款取得同意後兼充之忠實義務問題 ........................................ 309 第一目忠實義務衝突之處理 ........................................................ 309 第二目忠實義務之賠償義務人 .................................................... 311 第三款董事忠實義務與關係企業間補償義務之關聯 .................... 313. 政治大第一目忠實義務與補償義務之關聯 ............................................ 313 立. ‧ 國. 學. 第二目忠實義務與補償義務應分別檢視 .................................... 316. ‧. 第三項關係企業間交易之補償義務 .................................................... 317. sit. y. Nat. 第一款外國法之規範 ........................................................................ 318. er. io. 第一目美國法之規範 .................................................................... 318. n. a. v. l C .................................................................... 第二目英國法之規範 323 ni. hengchi U. 第三目法國法之規範 .................................................................... 325 第四目德國法之規範 .................................................................... 327 第五目小結 .................................................................................... 329 第二款我國法之規範 ........................................................................ 331 第一目補償請求權 ........................................................................ 333. XII.

(15) 第二目賠償請求權 ........................................................................ 337 第三節司法審查程序之適用 .................................................................... 341 第一項美國法上整體公平原則之適用 ................................................ 341 第一款控制公司對百分之百控股之從屬公司無須負受託人義務 341 第二款將檢視公平與否的基礎，自個別交易擴大至企業集團整體342 第三款以少數股東合理期待觀點對交易公平作調整 .................... 343. 政治大第二項美國法上安全港原則之適用 .................................................... 344 立. ‧ 國. 學. 第一款德拉瓦州公司法 .................................................................... 344. ‧. 第一目經無利害關係董事或股東同意，要求起訴原告對交易的. sit. y. Nat. 不公平負舉證責任 ................................................................. 345. er. io. 第二目經無利害關係股東同意後，依控制股東是否行使控制力，. n. a. v. l C 區分適用整體公平原則或經營判斷原則 ............................. 346 ni. hengchi U. 第三目依控制公司是否行使控制力，排除從屬公司少數股東自從屬公司收受利益，區分適用整體公平原則或經營判斷原則 ................................................................................................. 346 第二款模範公司法與 ALI 公司治理原則........................................ 350 第四節小結 ................................................................................................ 352. XIII.

(16) 第八章結論與建議 ....................................................................................... 360 第一節結論 ................................................................................................ 360 第二節規範之建議 .................................................................................... 370 參考文獻 ......................................................................................................... 384 一、中文參考文獻（按姓氏筆畫排列） ................................................. 384. 政治大. 二、英文參考文獻（按字母順序排列） ................................................. 392. 立. ‧ 國. 學. 附錄 ................................................................................................................. 396 附錄一：美國關係人交易主要法律規定 ................................................. 396. ‧. sit. y. Nat. 附錄二：英國關係人交易主要法律規定 ................................................. 406. n. al. er. io. 附錄三：香港關係人交易主要法律規定 ................................................. 414. Ch. engchi. XIV. i n U. v.

(17) 謝辭轉眼間大學畢業已二十年，猶記得大學畢業後就讀政治大學法律學碩士班商事法組期間承蒙蔡英文博士之指導，順利取得碩士學位並通過律師考試。碩士班畢業後開始展開律師執業生涯，在高雄五年感謝同事好友的砥礪與關懷，以及主管的提攜與照顧，尤其感謝理律法律事務所白美香顧問及蔡東賢律師，啟蒙商務案件的不同思維。學而後知不足，也因著結婚生子的生涯變動，得以偷閒在中正大學企. 政治大. 業管理研究所碩士班經由洪清德博士之指導體驗商學領域的奧妙。新的執. 立. 業生涯啟始於茂德科技股份有限公司，進而到 PricewaterhouseCoopers. ‧ 國. 學. Legal 普華商務法律事務所，受到各會計師合夥人及蔡朝安律師的厚愛及支持，得利用業務餘暇攻讀博士學位。. ‧. 歷經九年取得博士學位，誠摯感謝指導教授劉連煜博士，老師治學嚴. y. Nat. 謹，擅於引導學生獨立思考，更時時關心與提點學生，時有一語撥雲見日. io. sit. 之感，並鼓勵學生申請美國康乃爾大學（Cornell University）訪問學者. a. er. （Visiting Scholar），得以有機會沉浸在美國學術殿堂，瀏覽第一手資料，. n. v 點滴謹記在心。感謝曾宛如教授、林國全教授、游啟璋副教授及朱德芳副 l ni C. U. hengchi 教授百忙中撥冗擔任評鑑委員及口試委員，在研究方法與理論實務間提供精闢的建議與指正，讓本論文更加完整，學生獲益匪淺。同事朋友們在工作上的協助與情誼上的鼓勵，女兒寗堯、兒子皞宥犧牲媽媽陪伴的時間，先生正雄無條件的支持，都是順利完成學業與工作的最大支持。親情浩瀚，不言可喻，無以回報，謹以本論文獻給爸爸劉忠豐先生、媽媽陳麗娥女士! 劉倩妏謹誌 2014 年 7 月.

(18) 摘要關係人交易之所以應受不同於一般交易的特別規範，在於一般非關係人交易中，交易兩造均得為自己的最大利益爭取最佳交易條件或考慮是否進行交易；但在關係人交易中，交易兩造可能為同一企業集團，管理者將面臨集團整體利益及個別公司利益的衝突；交易兩造也可能是公司董事與公司，董事亦將面臨個人利益與公司利益的衝突。因此，關係人交易也是. 政治大本文自利益衝突角度，探討關係人交易之規範面向。由於完全放任說立. 利益衝突交易（conflict-of-interest transactions）。. 及絕對無效說均不切實際，即須探討利益衝突可能之規範面向，包括實質. ‧ 國. 學. 規範、程序規範及責任規範。關係人交易之程序規範應建立以「事前揭露」. ‧. 及「同意」作為最基本的程序規範；併就特殊類型之關係人交易，要求遵循特別程序規範。實質規範包括撤銷權、董事或控制股東就違反忠實義務. y. sit. Nat. 對公司負損害賠償責任，以及關係企業間交易之補償責任，應重新檢討其. er. io. 要件及涵攝範圍。司法審查程序則得應參考美國以程序規範建立「事前規則」，並以是否遵循程序規範，區分適用不同司法審查原則，使法院審查 a. n. v i l n Ch 重心移向程序規範之遵循，以降低司法審查之成本。 engchi U. 關鍵字：關係人交易、利益衝突、揭露、忠實義務、安全港原則.

(19) Abstract The reason why related-party transaction shall be regulated is the parties of the dealing are in the same group or the dealing is handled by the same agency. Therefore, related-party transaction is also conflict-of-interest transcation. This article analyzes the regulative perspective of related-party transaction from conflicts-of-interest perspective. Since Nonintervention Approach and Prohibition on Self-Dealing Approach are both not practical, it is. 政治大. necessary to discuss the regulative approach, including substantive regulations,. 立. procedural regulations and liabilities rules. The nature of related-party. ‧ 國. 學. transactions involves conflicts-of- interest. Procedural regulations resolve conflict-of interest issues by disclosure and prior consent and thus become a. Nat. sit. y. ‧. better regulative approach.. n. loyalty, safe harbor statutes a. er. io. Key words: related-party transactions, conflicts-of- interest, disclosure, duty of. iv l C n hengchi U.

(20) 第一章緒論. 第一節研究背景及研究動機. 政治大. 一、利益衝突交易為現今最重要的法律問題之一. 立. 跨入二十一世紀時，最受媒體及立法者矚目的問題之一即. ‧ 國. 學. 為利益衝突（conflicts of interest）。利益衝突被指為是無數問題的起源，民眾要求政府立即採取行動，美國也於 2002 年宣示性. ‧. 地頒布沙氏法案（Sarbanes-Oxley Act of 2002）1。在企業經營方. y. Nat. 面，最顯著的利益衝突問題即為「關係人交易」（related party. sit. transactions, self-dealing transactions），又有稱之為「利益衝突交. er. io. 易」（conflicts-of-interest transactions）。我國自 1990 華隆案、2004. n. a l 年力霸案陸續爆發以來，關係人交易亦蒙上利年博達案、2007 iv n U 益輸送（tunnelling）工具的汙名 engchi。. C h2. 3. 另一方面，由數個獨立的公司組成的企業集團（Corporate 1 2. 3. See Luc Thevenoz and Rashid Bahar, Conflicts of Interest: Disclosure, Incentives, and the Market, in 所謂「利益輸送」一詞，從公司法角度而言，應指公司之控制者，將公司之利益（含公司將要取得或已取得之資產等利益），經由所設計之交易移轉至與能控制公司之經營者具有特定關係之人（含法人）或其人頭，造成公司利益受損之情形。請參閱劉連煜，公司利益輸送之法律防制，月旦法學雜誌，49 期，頁 90，1999 年 6 月。「利益衝突」是一種客觀現象，「利益輸送」則係強調受託人為規避法規之限制，藉由所設計的交易型態，將利益移轉至與受託人具利害關係的自然人或法人，致使自己或他人圖利的一種行為或「結果」。利益輸送雖然是利益衝突下可能產生的結果，但利益衝突之現象非必然引發利益輸送的結果，利益輸送的結果亦不必然盡出於利益衝突之現象。請參閱劉景義主持，集團企業間利益輸送之型態與刑責，台灣台北地方法院檢察署八十一年度研究發展報告，頁 87-183，1992 年 6 月。. 1.

(21) Groups），長期以來在世界上各地已成為經濟事實4。無論是營業項目最單純的小公司或大型企業，都無可避免地成為企業集團的一份子5。依據中華徵信所於 2011 年 10 月 26 日公布 2011 年台灣地區大型集團企業調查報告，台灣百大集團全球合併資產總額 56 兆 7,085 億元，創歷史新高；台灣百大企業總子公司家數首度突破 7 千家而達 7,206 家，呈現大型化趨勢。百大企業集團營收總額、稅後淨利分別為 23 兆 4,006 億元、 1 兆 2,401 億元，雙雙締造歷史新高 6。企業集團儼然成為現今企業經營的趨勢。. 政治大企業集團除係由多家公司組成的架構外，最重要的特點即立在於此多家公司由控制者（ controllers ）或有力的內部人. ‧ 國. 學. （powerful insiders）所主導，這些人可能是主導公司的股東、一群股東、或是一群經理人7。因此，企業集團基本的特色在於. ‧. 經濟上的整合及控制8，在此之下，每一個集團整體形成一個經. sit. y. Nat. 濟單位，每一家公司則是在集團的控制及協調下，為增進集團. io. er. 整體利益，或集團控制的利益而運作9。但不容否認地，集團架構（corporate structure）對於債權人及少數股東均有不利的影響，. n. a. v. l C 包括集團架構降低透明度（transparency） n i 、集團架構容易藉由集. hengchi U. 4. 5. 6 7. 8. 9. See Forum European Corporate Group Law, Corporate Group Law for Europe, European Business Organization Law Review 1, at 167 (translated into English by Austin Dunne, 2000). See Paul L. Davies, Gower and Davies, Principles of Modern Company Law, at 228-229 (8th ed., 2008). 請參見 http://smart888jay.pixnet.net/blog/post/38481866，最後瀏覽日期 2012 年 1 月 20 日。 See Gerard Hertig and Hideki Kanda, Creditor Protection, in The anatomy of Corporate Law: A Comparative and Functional Approach of Reinier Kraakman, Paul Davies, Henry Hansmann, Gerard Hertig, Klaus Hopt, Hideki Kanda and Edward Rock, at 75 (2004). See Philip I. Blumberg and Kurt A. Strasser, The Law of Corporate Groups—Problems of Parent and Subsidiary Corporations under State Statutory Law, at xxxvii (1995). See Gerard Hertig and Hideki Kanda, Creditor Protection, in The anatomy of Corporate Law: A Comparative and Functional Approach of Reinier Kraakman, Paul Davies, Henry Hansmann, Gerard Hertig, Klaus Hopt, Hideki Kanda and Edward Rock, at 75 (2004).. 2.

(22) 團企業內部之利益衝突交易或稱關係人交易轉移公司資產10。對於關係人交易之法律規範，最簡單的方式為全面禁止。但如全面禁止關係人交易，亦將抹殺關係人交易之效率及關係企業的綜效，顯不利於企業經營，則如何規範關係人交易，即為公司法制重要之課題之一。. 二、現行法對於關係人交易之規範仍有不足. 政治大係人交易可能作為規避稅捐之工具，乃於第四十三條之一規定：立我國有關關係人交易之法規範，早期所得稅法即著眼於關. 「營利事業與國內外其他營利事業具有從屬關係，或直接間接. ‧ 國. 學. 為另一事業所有或控制，其相互間有關收益、成本、費用與損. ‧. 益之攤計，如有以不合營業常規之安排，規避或減少納稅義務者，稽徵機關為正確計算該事業之所得額，得報經財政部核准. sit. y. Nat. 按營業常規予以調整。」財政部並據此授權制定「營利事業所. er. io. 得稅不合常規移轉訂價查核準則」，具體定義關係企業及常規交. n. 易方法，使稽徵機關有明確依據得以調整關係企業間不合營業 a 11. 常規交易結果. l 。C. hengchi. i n U. v. 惟現行公司法中對於關係人交易之規範，僅有公司法第二十三條第一項規定：「公司負責人應忠實執行業務並盡善良管理人之注意義務，如有違反致公司受有損害者，負損害賠償責任。」 10. 11. See Gerard Hertig and Hideki Kanda, Creditor Protection, in The anatomy of Corporate Law: A Comparative and Functional Approach of Reinier Kraakman, Paul Davies, Henry Hansmann, Gerard Hertig, Klaus Hopt, Hideki Kanda and Edward Rock, at 75 (2004). 於「營利事業所得稅不合常規移轉訂價查核準則」施行後，稅捐機關將依準則規定，評估受控交易之結果是否符合常規，或決定受控交易之常規交易結果（參「營利事業所得稅不合常規移轉訂價查核準則第六條）。因此，關係企業不僅無法再利用境外公司的租稅優惠或不同租稅領域的稅率上差異，藉由關係企業間價格的調整，以達成避稅的效果；同時，關係企業亦必須重新檢視各個關係企業功能及交易的安排是否符合常規。. 3.

(23) 其中「公司負責人應忠實執行業務」係於 2001 年 11 月修正時加入。與忠實義務概念相關之具體規範，也零星出現在公司法個別條文中，例如第二○九條有關「董事競業禁止」之規定12、第二○六條準用第一七八條表決權迴避，及公司法第二二三條規定，董事為自己或他人與公司為買賣、借貸或其他法律行為時，由監察為公司之代表。惟前開規定，不僅規範範圍過於狹隘，且欠缺明確的行為準則，既無法鼓勵有效率之關係人交易，亦無法嚇阻或懲罰被利用為利益輸送之關係人交易。. 政治大係企業交易之相關規範，主要包括明定控制公司直接或間接使立從屬公司為不合營業常規或其他不利益之經營，而未於會計年. 公司法於 1997 年 5 月增訂之關係企業專章，有增加對於關. ‧ 國. 學. 度終了時為適當補償，致從屬公司受有損害時，控制公司、控制公司負責人及他從屬公司之補償及賠償責任 13及引入債權居. ‧. 次原則14、債權人及股東之代位權15等規定，但亦僅著重於事後. sit. y. Nat. 救濟。. er. io. 近年來為防制關係人交易衍生公司利益輸送之弊端，乃從. n. 公司監控之觀點，於證券交易法、金融保險相關法令及其特別 a v. 12. 13. 14. 15. i l C n hengchi U 王文宇，法律移植的契機與挑戰—以公司法的受託、注意與忠實義務為中心，月旦民商法雜. 誌，頁 85，2008 年 3 月公司法第三六九條之四第一項、第二項及第三六九條之五分別規定：「控制公司直接或間接使從屬公司為不合營業常規或其他不利益之經營，而未於會計年度終了時為適當補償，致從屬公司受有損害者，應負賠償責任。」「控制公司負責人使從屬公司為前項之經營者，應與控制公司就前項損害負連帶賠償責任。」「控制公司使從屬公司為前條第一項之經營，致他從屬公司受有利益，受有利益之該他從屬公司於其所受利益限度內，就控制公司依前條規定應負之賠償，負連帶責任。」公司法第三六九條之七第二項規定：「控制公司直接或間接使從屬公司為不合營業常規或其他不利益之經營者，如控制公司對從屬公司有債權，無論有無別除權或優先權，於從屬公司依破產法之規定為破產或和解，或依本法之規定為重整或特別清算時，應次於從屬公司之其他債權受清償。」公司法第三百六十九條之四第三項及第四項分別規定：「控制公司未為第一項之賠償，從屬公司之債權人或繼續一年以上持有從屬公司已發行有表決權股份總數或資本總額百分之一以上之股東，得以自己名義行使前二項從屬公司之權利，請求對從屬公司為給付。」「前項權利之行使，不因從屬公司就該請求賠償權利所為之和解或拋棄而受影響。」. 4.

(24) 法等增訂相關規範。證券交易法中主要為第三十六條之一針對一般公開發行公司處分公司資產或特定法律行為時之一般程序規範16、第一七一條第一項第二款及第三款之刑事責任17及第一七四條之一撤銷權18等規定。其他相關法令對於關係人交易之主要規範內容包括要求制定內部作業規章19、應提董事會或審計委員會決議通過20、限制交易條件及交易額度21、要求取得專業估價者出具之估價報告或會計師之具體合理性意見22、及揭露關係人交易相關事項23等。. ‧. 18. 學. 17. 立. 證券交易法第三十六條之一規定：「公開發行公司取得或處分資產、從事衍生性商品交易、資金貸與他人、為他人背書或提供保證及揭露財務預測資訊等重大財務業務行為，其適用範圍、作業程序、應公告、申報及其他應遵行事項之處理準則，由主管機關定之。」金融監督管理委員會並據此授權制訂「公開發行公司取得或處分資產處理準則」。證券交易法第一七一條第一項第二款及第三款規定：「已依本法發行有價證券公司之董事、監察人、經理人或受僱人，以直接或間接方式，使公司為不利益之交易，且不合營業常規，致公司遭受重大損害者。」「已依本法發行有價證券公司之董事、監察人或經理人，意圖為自己或第三人之利益，而為違背其職務之行為或侵占公司資產。」處三年以上十年以下有期徒刑，得併科新臺幣一千萬元以上二億元以下罰金。證券交易法第一七四條之一規定：「第一百七十一條第一項第二款、第三款或前條第一項第八款之已依本法發行有價證券公司之董事、監察人、經理人或受僱人所為之無償行為，有害及公司之權利者，公司得聲請法院撤銷之。前項之公司董事、監察人、經理人或受僱人所為之有償行為，於行為時明知有損害於公司之權利，且受益人於受益時亦知其情事者，公司得聲請法院撤銷之。依前二項規定聲請法院撤銷時，得並聲請命受益人或轉得人回復原狀。但轉得人於轉得時不知有撤銷原因者，不在此限。第一項及第二項之撤銷權，自公司知有撤銷原因時起，一年間不行使，或自行為時起經過十年而消滅。第一項之公司董事、監察人、經理人或受僱人與其配偶、直系親屬、同居親屬、家長或家屬間所為之處分其財產行為，均視為無償行為。第一項之公司董事、監察人、經理人或受僱人與前項以外之人所為之處分其財產行為，推定為無償行為。」如公開發行公司取得或處分資產處理準則第六條、保險業與利害關係人從事放款以外之其他交易管理辦法第四條及第八條、上市上櫃公司治理實務守則第十七條第一項等規定。如證券交易法第十四條之三及第十四條之五、公開發行公司取得或處分資產處理準則第十四條、金融控股公司法第四十五條、保險業與利害關係人從事放款以外之其他交易管理辦法第四條第一項及第三項等規定。如公開發行公司取得或處分資產處理準則第十五條、金融控股公司法第四十五條、保險業與利害關係人從事放款以外之其他交易管理辦法第四條第一項及第九條、銀行法第三十三條之三第一項、票券金融管理法第三十條、證券金融事業管理規則第五十九條、保險法第一百四十六條之七等規定。如公開發行公司取得或處分資產處理準則第九條、第十條、第十一條及第十六條等規定。如公司募集發行有價證券公開說明書應行記載事項準則第十七條第五款、第二四條第七款、第三五條第四款、證券發行人財務報告編製準則第七條、第八條第三項、第十三條、第十五條、公開發行公司取得或處分資產處理準則第三十條第一項、期貨信託事業管理規則第十條、金融控股公司法第四十六條等規定。. ‧ 國. 16. 政治大. n. er. io. sit. y. Nat. al. 19. 20. 21. 22 23. Ch. engchi. 5. i n U. v.

(25) 我國公司法 2012 年元月修正時，就關係人交易相關規範，增訂公司法第八條第三項非董事之責任、第二十三條第三項違反忠實義務之歸入權以及第二○六條第二項董事對於自身利害關係之說明義務。前開法規雖有助於解決若干關係人交易之問題，惟公司法關係企業專章，主要著重於事後補償及賠償責任，並無助於建立關係人交易事前的遊戲規則，藉以增進關係人交易的效率並導正不公平的關係人交易；其他相關法規雖然有若干事前的程. 政治大及規範內容分歧、規範體制凌亂且效果不明確，不僅難收遏止立不法關係人交易之效，且亦未建立關係人交易之規範理論及體系，應有重行檢討建置之必要。. 學. ‧ 國. 序性規定及限制，但規範所及之面向仍屬有限，尤以適用對象. ‧. sit. y. Nat. 三、本文擬以利益衝突觀點論關係人交易相關規範並建立規範體系. er. io. 關係人交易之所以應受不同於一般交易的特別規範，在於一般非關係人交易中，交易兩造均得為自己的最大利益爭取最 a. n. v i l n Ch 佳交易條件或考慮是否進行交易；但在關係人交易中，交易兩 engchi U 造可能為同一企業集團，管理者將面臨集團整體利益及個別公司利益的衝突；交易兩造也可能是公司董事與公司，致董事面臨個人利益與公司利益的衝突。因此，關係人交易實際上也是利益衝突交易（conflicts-of-interest transactions）。加以論者對於涉及多方利害關係人之法律制度，如重整24或信託25，已多有自 24. 重整制度中，債權人重視如何使其債權迅速獲得清償，且有擔保及無擔保債權人間利害關係也不一致；重整公司長期目標係期待公司能繼續營運而重建更生，短期目標則欲尋求聲請重整後，得藉由保全處分或自動停止效力暫緩清償，免於訴訟與強制執行程序之擾；股東則僅能寄望於公司繼續經營，以回收投資，參王文宇，從經濟觀點論我國公司重整制度，載：新金融法，2004 年 2 版；朱德芳，論重整中公司之公司治理—以當事人之利害衝突與重整法制. 6.

(26) 利害衝突觀點探討，利益衝突角度應為可行之探討方向。學者有謂公司法有兩項主要功能，其一為建立公司型態的組織架構，以及為維持這各組織架構所須之規範；其二即為控制公司組織關係人間之利益衝突（conflicts of interest）26。利益衝突問題不僅是公司本人與代理人間的個人關係，當利益衝突問題彰顯時，將影響整個市場，進而影響國家經濟。諸如投資人認為代理人成本過高時，將會避免購買這些公司的股票，因而影響公司籌募資金，自有必要適當規範利益衝突問題27。. 政治大. 因此，本論文嘗試自關係人交易之利益衝突角度，以外國. 立. 相關法例為借鏡，分析探討解決利益衝突之程序規範及實質規. ‧ 國. 學. 範，繼以檢視我國相關現有規範，以及司法審查原則，並嘗試提出得以調合或導正利益衝突規範上可行之解決機制。. ‧. n. er. io. sit. y. Nat. al. 25. 26. 27. Ch. engchi. i n U. v. 之目的為核心，兼論債權人於公司治理中之功能與地位，東吳法律學報，第 17 卷第 2 期，2005 年。信託關係中，亦涉及信託人、受託人及受益人之利益衝突，參方嘉麟，利害關係人交易問題探討—兼論信託財產運用之限制，月旦法學雜誌第 90 期，2002 年 11 月。 See Henry Hansmann and Reinier Kraakman, Agency Problems and Legal Strategies, in The anatomy of Corporate Law: A Comparative and Functional Approach of Reinier Kraakman, Paul Davies, Henry Hansmann, Gerard Hertig, Klaus Hopt, Hideki Kanda and Edward Rock, at 21 (2004). See Rashid Bahar and Luc Thevenoz, Conflicts of Interest: Disclosure, Incentives, and the Market, in Conflicts of Interest—Corporate Governance and Financial Markets of Luc Thevenoz and Rashid Bahar, at 4 (2007). 另請參閱游啟璋，公司內部人自己交易的控制，政大法學評論，118 期，頁 275、280-283，2010 年 12 月。. 7.

(27) 第二節研究範圍及研究架構. 第一項研究法律領域. 在研究的法律領域上，關係人交易所涉相關法制議題甚為廣泛，除了事前監控的程序及實質要件，事後責任歸屬及救濟等企業組織法. 政治大. 相關問題外；值得討論的法律議題，尚包括行政管控、刑事處罰、公. 立. 平交易法28及租稅法令29等面向。. ‧ 國. 學. 本研究將自關係人交易之利益衝突角度，偏重於企業組織法上相關民事法律關係之檢視。相關行政管控及刑事責任，僅在於與利益衝. ‧. 突角度有直接相關或民事法律相關要件或制度之建置有關連部分予. sit. y. Nat. 以論述。. er. io. 至於公平交易法及租稅法令對於關係人交易之規範，由於其分別. n. 著重於公平競爭秩序及國家租稅課徵等目的，立法意旨較為特殊，不 a v. i l C n 擬納入本文討論範圍。惟公平交易法及租稅相關法規對於關係人交易 hengchi U. 之定義或其他規範，或有值得建立關係人交易法制借鏡之處，本文亦將於探討相關規定時，加以引用及評析。. 28. 29. 於公平交易法上，由於關係企業之形成，會改變市場結構之現狀，對於市場上現有之競爭態勢與消費者權益，均可產生鉅大之影響。關係企業可能涉及限制競爭或不公平競爭之問題，為數並不少，尤以事業結合、轉售價格之維持及差別待遇等問題，更可自關係人交易角度去思考，研究其法律之適用有無特殊之處。請參閱吳秀明，論關係企業與公平交易法上之結合管制，收錄於競爭法制之發軔與展開，頁 389，2004 年 11 月。最主要為所得稅法第四十三條之一及營利事業所得稅不合常規移轉訂價查核準則之規定。. 8.

(28) 第二項研究議題. 在研究的議題上，美國法已不認為關係人交易為當然無效，強調建立程序合法要件，並賦予程序合法要件於司法審查程序上的意義，因此，學者提出關係人交易有三項主要問題，其一為何種交易屬於關. 政治大易的合法要件（Methods of Satisfying the Statute），例如美國法建立充立. 係人交易範疇（Scope of conflict-of-interest Statutes）；其二為關係人交分揭露（fullness of disclosure）、經無利害關係董事或無利害關係股東. ‧ 國. 學. 同意、及對公司公平此三項要件，前二項係屬程序規範，公平則屬實質規範。惟實務上最困難的是訴訟中如何舉證及認定交易對公司的公. ‧. 平性或合理性（ transaction’s fairness or reasonableness to the. sit. y. Nat. corporation）30。本文亦將以關係人交易之程序規範、實質規範及司法審查原則此三大問題作為研究重心。. er. io. n. al 關係人交易尚得就特殊交易類型，如併購、保證等類型進一步探 iv C. n. hen hi U 討特別規範，惟礙於篇幅，本文僅探討整體法制的建置。 gc. 第三項研究對象. 30. See James D. Cox and Thomas Lee Hazen, Business Organizations Law, at 226-232 (3rd ed. 2011).. 9.

(29) 在研究對象上，股份有限公司為我國公司最主要之型態，且關係企業亦多係選擇股份有限公司為設立種類，故本文所研究關係人交易相關法制，即係建立於股份有限公司之組織下。股份有限公司包括公開發行公司及非公開發行公司，考量公開發行公司及非公開發行公司股東人數及股東結構頗有差異，本研究在相關法律規範之探討，於有就公開發行公司及非公開發行公司作不同規範之必要時，將另外探討說明。. 立. 政治大. sit. Nat. 本研究有八章，茲說明研究架構如下：. y. ‧. ‧ 國. 學. 第四項研究架構. er. io. 第一章說明關係人交易已為當今不容否認的經濟事實，惟國內相. n. a l ；其次，關係人交易實際上也是利益衝突交易，關法制及研究仍嫌不足 iv n U engchi 故研究關係人交易首應處理利益衝突問題，並就關係人交易事前之實. Ch. 質規範、程序規範，及司法審查原則，探討關係人交易之法規範。第二章首先探討代理人關係下的利益衝突問題，首先探討利益衝突之概念、類型；繼之分析論證利益衝突之規範，並參考學說及外國法例，提出我國法可行之規範面向。第三章係探討關係人交易之規範上定義，將檢視外國立法例及我國現行各個法規對於「關係人」、「關係企業」及所謂「交易」之定義，並自規範角度論述我國法對於關係人交易定義之可行方向。. 10.

(30) 第四章論述關係人交易之程序規範，基於關係人交易為利益衝突交易的本質，法制上應建立以揭露及同意為一般程序規範。此外，我國證券交易法及其授權的法規命令，以及金融保險法規多有對於特定類型或特定對象的關係人交易亦有規範特別的程序要件，包括制定內部規章之規範、核決程序之限制、交易條件及交易額度之限制、取得外部意見之規範、及資訊揭露等，本章將探討此類規定的規範內容以及規範不足之處。第五章論述關係人交易之實質規範，美國法對於關係人義務之實. 政治大要件判斷，則係以「不合營業常規」等類似用詞作為要件，但規範要立件仍有歧異。本章將探討公平之認定，以及不符合公平關係人交易可. 質規範，係以「公平」作為判斷基準，我國法對於關係人交易的實質. ‧ 國. 學. 能之法律效果，包括撤銷權、董事及控制股東之忠實義務。. ‧. 第六章探討關係人交易之司法審查原則。首先說明美國法上就關係人交易之司法審查原則，包括經營判斷原則、整體公平審查原則、. Nat. io. sit. y. 安全港原則；繼而探討我國法上司法審查原則之建置方向。. a. er. 第七章就關係企業間交易適用關係人交易程序規範及實質規範. n. v 上應予調整或特別規定之處，另作說明。包括程序規範中迴避規定及 l ni C. U. hengchi 概括同意之適用、實質規範中撤銷權及忠實義務之適用，關係企業間交易之補償義務之規定，以及司法審查程序之適用。第八章為結論與建議，將針對本研究探討的問題作一總結說明及建議。. 11.

(31) 本研究架構可簡化如下圖所示：. 關係人交易之利益衝突. 關係人交易之定義. 學. ‧ 國. 立. 政治大. 關係人交易之實質規範. 關係人交易之程序規範. ‧. n. 關係人交易之司法審查原則. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 12. i n U. v.

(32) 第三節研究方法. 第一項法律經濟分析. 治政大。經濟學以「效率」 Approach to Law）是二十世紀法學最重要的發展立（efficiency）評價資源配置，於資源供作最有價值的運用時，稱之為耶魯大學 Bruce Ackerman 教授稱法律經濟分析（the Economic 31. ‧ 國. 學. 具有效率；並分析各種可行方式的成本（cost）及其效益，選擇其中效率最高的手段。法律規範的內容亦不外乎在處理資源分配的問題，. ‧. 法律在處理資源有效的運用，亦必須注意各種不同資源分配方式所隱. y. Nat. 含的成本及效益，以作出選擇32，因此，經濟分析即不失為一探討適. er. io. sit. 當法律規範的方法。. n. 經濟分析在法律規範上的意義包括（1）由於經濟分析得以科學 a v. l. i. Ch 理論預測法律效果，被規範的對象在認知可能的法律效果後，即得評 Un engchi. 估對自己效益，以決定採取最有利的行動。換言之，經濟分析提供得以預測被規範對象對於法律規範反應的行為理論。（2）經濟分析提供評量法律與經濟的規範標準。法律是達成某些重要社會目標的工具，為了瞭解法律達成社會目標的效果，法官及立法者必須有評估方法，經濟分析即得以預測這些法律的效果。（3）在商業行為中，最重要的是獲利（profits），有關財產及契約的法律也是用以增加獲利。當沒有 31 32. See Robert Cooter and Thomas Ulen, Law and Economics, at 2-3 (5th ed. 2007). 劉公偉，公司法有限責任之經濟分析，國立台灣大學法律學研究所碩士論文，頁 7-8，1999 年。. 13.

(33) 其他商業交易得以在不減少任何一方當事人獲利的情形下，增加任一方事人的獲利時，這一個商業交易就是最大化所有當事人的獲利的交易，這個交易對所有當事人為伯雷托效率（Pareto efficient）33。於本文擬研究的以利益衝突論關係人交易相關規範而言，首先，法律規範應具有引導關係人行為的效果，亦即關係人於面對關係人交易利益衝突的情境下，基於理性自利人的假設，在認知可能的法律效果後，將採取符合法律規範之行為；其次，應評估所採取的法律規範，是否得以解決關係人交易根本之利益衝突問題；最後，對於關係人交. 政治大及不同法規範對於各利害關係人造成之成本與效益，及各種法律規範立的正當性，並以效率觀念作為參考點（benchmark），以尋求符合效率易中所涉各方的利益，得透過法律經濟分析方法，比較不同立法例以. ‧ 國. 學. 的法規範。. ‧. n. er. io. al. sit. y. Nat. 第二項比較分析法. Ch. engchi. i n U. v. 我國法就關係人交易之規範，雖於不同法規就不同面向有作規範，但一直未能建立一貫而有系統的法制。因此就制度建立上，尤其是程序規範及司法審查原則，本文併採取比較法（Comparative & Analysis Method）研究的方式，以美國法制為主線，輔以英國、香港及歐陸法系，就其與本論文相關的議題進行介紹論述，以分析適合我國的法律建置。 33. See Robert Cooter and Thomas Ulen, Law and Economics, at 3-4 (5th ed. 2007).. 14.

(34) 一、美國法就美國法制部分，美國的公司法係屬各州自治事項，並無統一之法律規定，但有超過五十萬家以上美國公司係於德拉瓦州成立，包括超過 50%的公開發行公司，以及超過 60%的五百強企業（Fortune 500），眾多聯邦法院州法院均位於德拉瓦州（Delaware）。德拉瓦州因此被稱為「公司之州」（the state of incorporation），德拉瓦州法院系統則被稱為「公司法法院之母」（the Mother Court of. 政治大. corporate law） 34 。因此，德拉瓦州公司法（Delaware General. 立. Corporation Law, DGCL）及其法院見解，對於美國公司法的研究. ‧ 國. 學. 具有相當重要性。. 美國法曹協會（American Bar Association, ABA）之公司法委. ‧. 員會（the Committee on Corporate Laws）在第一次世界大戰後研. y. Nat. 修公司法，1946 年公布之模範公司法（Model Business Corporation. io. sit. Act，簡稱 MBCA），歷經十數次修改，本身雖不具法律效力，但. a. er. 有逾三分之二的州，大體上採用，諸如阿拉巴馬州（Alabama）、. n. v 亞利桑納州（Arizona）、康乃狄克州（Connecticut）、喬治亞州 l ni C. U. h e n g c h、愛德荷州（Idaho） i （Georgia）、夏威夷州（Hawaii）、緬因州（Maine）、密西西比州（Mississippi）、蒙大拿州（Montana）、內布拉斯加州（Nebraska）、南達科塔州（South Dakota）、猶他州（Utah）、佛蒙特州（Vermont）及華盛頓州（Washington）均採納類似於模範公司法第 8.60 條的規定，其中康乃狄克州（Connecticut）、緬因州（Maine）、密西西比州（Mississippi）及佛蒙特州（Vermont）更完全採納規範關係人交易之第 8.60 條至. 34. See Dennis J. Block, Nancy E. Barton and Stephen A. Radin, The Business Judgment Rule—Fiduciary Duties of Corporate Directors, Volume I, at 3-6 (6th ed. 2009).. 15.

(35) 第 8.63 條等四條文35，亦具有極高的參考價值。模範公司法最新 2005 年版對於董事利益衝突交易（director’s conflicting interest transaction）規定於該法第八章（chapter 8）附則 F（subchapter F），第 8.60 條至第 8.63 條四條文中。另外，美國法律協會（American Law Institute, ALI）自 1977 年著手，歷時十五年，至 1993 年批准公司治理原則（Principles of Corporate Governance: Analysis and Recommendations，以下簡稱 ALI 公司治理原則）。ALI 公司治理原則雖不具法律效力，然而，. 政治大. 在美國公司法之研究上，其亦占有相當重要之地位36。. 立. 由於德拉瓦州公司法，模範公司法及 1994 年 ALI 公司治理. ‧ 國. 學. 原則在美國公司法之研究上均具重要性，故本文就以上三法說明美國法的規定與立場。此外，加州公司法雖然較少為學說論著所. ‧. 關注，惟由於美國關係人交易的程序規範首見於 1931 年加州公. y. Nat. 司法（California General Corporate Law），故本文於探討程序規範. n. er. io. al. sit. 時，亦將旁引加州公司法相關規定。. Ch. engchi. i n U. v. 二、英國法英國公司法自 1985 年的公司法（Companies Act 1985）後，曾於 1989 年及 2006 年二度為大規模之修正，2006 年 11 月新公司法（Companies Act 2006）為現行的公司法。2006 年新公司法所依據之「公司法改革法案」（Company Law Reform Bill）主要 35. 36. See Dennis J. Block, Nancy E. Barton and Stephen A. Radin, The Business Judgment Rule—Fiduciary Duties of Corporate Directors, Volume I, at 858-859 (6th ed. 2009). See Alan R. Palmiter, Corporations, at 10 (6th ed. 2009).. 16.

(36) 特色之一即在於將董事義務明文化37。本文有關英國公司法將以此版本之規範為討論對象38。. 三、香港法香港於 2006 年年中展開全面重寫香港法例第 32 章公司條例，經過多年來五輪公眾諮詢，以及多個論壇及研討會上的討論，公司條例於 2011 年 1 月 26 日提交立法會，經過 44 次會議於 2012. 治政香港公司註冊處公布第 622 章新公司條例於大 2014 年 3 月 3 日生立效。. 年 6 月完成審議草案的工作，201 2 年 7 月 12 日獲立法會通過。. ‧ 國. 學. 香港新公司條例引進五大新措施以避免董事的利益衝突，包. ‧. 括(1) 擴大受禁貸款及類似交易的範圍，以包括更多與董事有關連的人的類別；(2) 規定追認董事的行為必須獲無利益關係的成. sit. y. Nat. 員批准；(3) 規定多項受禁交易須獲無利益關係成員批准；(4) 擴. er. io. 大就失去職位而向董事作出付款的禁制條文的適用範圍；以及(5) 39 擴大就失去職位而向董事作出付款的禁制條文的適用範圍，頗 a. n. v i l n Ch 值參考，將於相關部分之討論援引之。 engchi U. 香港交易及結算所有限公司全資附屬公司香港聯合交易所. 有限公司（以下簡稱「聯交所」）於 1980 年代引入關連交易規則，「主板上市規則」第十四 A 章及創業板規則第二十章均有「關連交易」之規定。因應一般人反應關連交易規則的用字及編排複雜. 37. 38. 39. 郭大維，英國公司治理法制之研究 --以董事為核心，月旦法學雜誌， 1 5 1 期，頁 146-147， 20 07 年 12 月。英國 2006 年公司法制定過程請參閱 Paul L. Davies, Gower and Davies’ Principles of Modern Company Law, at 55-57 (8th ed. 2008). http://www.cr.gov.hk/tc/companies_ordinance/overview.htm，最後瀏覽日期 2014 年 5 月 1 日。. 17.

(37) 難懂，2012 年 4 月發布「有關關連交易規則的指引」；2013 年 4 月至 6 月間聯交所發出檢討關連交易規則的諮詢文件，並進行規則修訂，修訂條文將於 2014 年 7 月 1 日生效。主要修訂內容包括簡化規則的用字、統一及限縮關係人之定義、擴大豁免適用關連交易規則之範圍。. 四、歐陸法系. 治政思維，特別強調關係企業內之集體利益，故於探討關係企業間交大立易時，將列德國法與法國法併予討論。. 德國法與法國法對於關係企業間交易，有不同於英美法制之. ‧ 國. 學. 日本於 2006 年（平成十七年）修正公司法，對於關係人交. ‧. 易亦有著墨，爰併參酌相關條文。. n. er. io. sit. y. Nat. al. v. 第三項文獻探討法 ni C. hengchi U. 本文蒐集之文獻除國內相關法規外，並包括國內探討關係人交易相關議題之學術書籍、研究計畫、學位論文、政府出版品、期刊文章及相關判決等。其次，參考美國公司法教科書，學術期刊，就英美學者對於關係人交易之論點予以歸納整理；另就英美法律及司法實務有關關係人交易的規範及判決，亦將透過學者的著作，以分析其規範內容及規範意義。. 18.

(38) 就國內法有關關係人交易法規範，除將以相關法律及法規命令為本，並將透過立法目的及相關學說論著，藉以比較分析不同觀點，以探討現行法的內涵以及不足之處，以尋求最適於我國之法規範建制，並藉此提供未來立法及修法的方向。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 19. i n U. v.

(39) 第二章關係人交易之利益衝突. 利益衝突（conflicts of interest）意謂兩個以上相互對立且合法的利益，在同時並存的情況下，行為主體基於優先利益的考量，將決定選擇其中一方的利益，而迴避他方的利益，更甚者乃是為謀取其所圖一方的利益，犧牲他方的利益40 。. 政治大本人與代理人利益不一致的衝突問題，第二項為源自於代理人進行關立. 關係人交易涉及兩項利益衝突，第一項為源自於代理人關係下的. 係人交易時所涉自己代理或雙方代理的利益衝突。. ‧ 國. 學. 本文爰先釐清關係人交易中利益衝突兩項利益衝突之概念，繼而. ‧. 探討利益衝突之類型，並自學說及外國立法例，分析利益衝突之規範，以及提出我國法規範面向之分析。本章分四節，第一節為利益衝突之. y. Nat. n. al. er. io. 節為小結。. sit. 概念，第二節為利益衝突之類型，第三節探討利益衝突之規範，第四. Ch. engchi. i n U. v. 第一節利益衝突之概念. 40. 廖大穎，現代金融法的基礎規範，收錄於證券市場與股份制度論，1999 年 5 月，頁 16。. 20.

(40) 第一項. 代理人關係與代理人問題. 第一款代理人關係. 治政大一個或一個以上本人（principal）委託代理人（agent）為本人利益執立行及決策；代理人於本人授權範圍，代表本人執行。美國代理人法所謂「代理人關係」（agency relationship）係指在一個契約關係中， 41. 42. ‧ 國. 學. 律第二次整編（Restatement of Agency, Second, published in 1957）定義代理人關係是一種來自於經雙方同意，由某人授權另一人，得在某. ‧. 人控制下代表某人行為的受託關係43。. Nat. sit. y. 公司的法人格是法律創設的，無可避免的，公司的決策或行為均. er. io. 須由自然人作為代理人44。惟公司股東不一定有經營的專業能力，亦. n. 未必有意願經營公司；縱然股東有能力亦有意願經營公司，但股東人 a v. l. i. Ch 數眾多，尤其公開發行公司更可能有成千上萬名股東，事實上亦不可 Un engchi. 能由所有股東實際任經營公司之責。因此，必須有董事及經理人任實際經營之責。尤其在所有與經營分離（separation of ownership and control）下， 41. 42 43. 44. See Michael C. Jensen, A theory of the firm: Governance, Residual Claims, and Organizational Forms, at 85-86, 137 (2000). See Robert Charles Clark, Corporate Law, at 114 (1986). 原文為”fiduciary relation which results from the manifestation of content by one person to another that the other shall act on his behalf and subject to his control, and content by the other so to act.” See Robert W. Hamilton, Business Organizations—Unincorporated Businesses and Closely Held Corporations Essential Terms and Concepts, at 11 (1996). See Paul L. Davies, Gower and Davies’ Principles of Modern Company Law, at 151 (8th ed., 2008).. 21.

(41) 股東投入公司資本且實際承擔盈虧；董事或經理人則為股東運用資本、進行公司營運及決策，故公司內股東與董事或經理人間的關係，恰如一般私法關係上本人（principal）與代理人（agent）之關係45。處理公司法上的代理人關係，相較於本人為自然人更為困難，主要在於股東為多數人且彼此間利益不一致，致於決定所謂本人利益或本人意志將產生困難46。. 立. 政治大第二款代理人問題. ‧. ‧ 國. 學. 在代理人關係中，如果要極大化本人及代理人的利益，得以想見. sit. y. Nat. 代理人未必以本人最大利益行事。尤其相較於本人，代理人通常擁有較多資訊，得以採取投機行為，行為鬆懈，甚至巧取本人之利益；相. io. er. 對地，本人即難毫無成本地確保代理人的行為符合期待47。此種由於. n. a. v. i l C 本人及代理人利害關係不一致（conflicts of n interest）產生的成本，稱. U. h. e n48g。代理成本可區分為： chi 為「代理成本」（agency costs）. （一）締約成本（costs of creating and structuring contracts）：本人為設 45. 46 47. 48. 劉連煜，超越企業所有與企業經營分離原則，收錄於公司法理論與判決研究（一），1995 年，頁 5；see Michael C. Jensen, A Theory of the Firm- Governance, Residual Claims, and Organizational Forms, at 86-87 (2000). See Paul L. Davies, Gower and Davies’ Principles of Modern Company Law, at 155 (8 th ed., 2008). See Henry Hansmann and Reinier Kraakman, Agency Problems and Legal Strategies, in The anatomy of Corporate Law: A Comparative and Functional Approach of Reinier Kraakman, Paul Davies, Henry Hansmann, Gerard Hertig, Klaus Hopt, Hideki Kanda and Edward Rock, at 21 (2004). See Michael C. Jensen, A Theory of the Firm- Governance, Residual Claims, and Organizational Forms, at 86 (2000).. 22.

(42) 計及架構本人與代理人間契約，以預先規範代理人執行事務的各種情狀，或於契約中約定誘因以避免代理人偏離本人利益所支出之成本；（二）監督成本（monitoring cost）：本人為監督代理人而付出的監控成本，例如公司委任會計師、律師等外部專家以查核公司財務業務、以及設置監察人的成本等；（三）取信成本（bonding cost）：代理人為擔保不會有減損本人利益的行為，或是確保本人利益減損時會獲得補償之成本。. 治政「監督成本」及「取信成本」均係為確保契約的履行，又可合稱大立 costs）。代理人所為之決定，對本人並非為「履行成本」（enforcement ‧ 國. 學. 最佳決策（optimal decision）時，對本人產生福利（welfare）的減少；或是因預防過於困難或成本過鉅，以致於本人不會花費成本以防免的. ‧. 必然損失，為剩餘損失（residual loss）49。. sit. y. Nat. 公司組織的利害關係人，事實上不僅限於股東與董事（directors）. er. io. 或高階職員（top managers）間，還有可能存在於控制股東（controlling shareholders）與少數股東間。這些利益衝突，均有可能發生本人的利 a. n. v i l n Ch 益受代理人之行為左右，即為經濟學者所稱的「代理人問題」（agency engchi U problems）或「本人代理人問題」（principal- agent problems）50。. 49. 50. See Michael C. Jensen, A Theory of the Firm: Governance, Residual Claims, and Organizational Forms, at 86, 137- 138 (2000). See Henry Hansmann and Reinier Kraakman, Agency Problems and Legal Strategies, in The anatomy of Corporate Law: A Comparative and Functional Approach of Reinier Kraakman, Paul Davies, Henry Hansmann, Gerard Hertig, Klaus Hopt, Hideki Kanda and Edward Rock, at 21 (2004).. 23.

(43) 第二項關係人交易下之利益衝突. 代理人關係下，本人與代理人間的利益不同，代理人因有自利動機，無可避免地產生代理人問題。而當法律行為或交易行為兩方，係由同一代理人處理及決定交易條件，此代理人勢將面臨不同利益的取捨，事理上更難期待此代理人為客觀公平的判斷。於代理人關係下，代理人與本人間即存有本質上的利益衝突及代理人問題；在涉及關係. 政治大. 人交易時，代理人與本人間之利益衝突將更為突顯，此即本文所欲探. 立. 討的「利益衝突」。. ‧ 國. 學. 固然所有法律行為或交易行為都會有利害關係對立的兩方，對某一方有利的交易條件，即會減損另一方的利益，二者間必然存在有利. ‧. 益衝突。惟此種利益衝突，在常規交易（arms- length transaction）下，. sit. y. Nat. 基於兩方各自為理性自利人的假設，交易雙方都希望能從交易所生的剩餘中得到更多，必將各自為自身利益，權衡得失，爭取及協商符合. er. io. 各自利益的交易條件，原則上可透過私法自治及契約自由原則來處理， a. n. v i l 51 n 法律無須過於干涉。因此，法律通常尊重當事人的自由意志。 Ch U engchi. 然而當其中一方出現代理人時，由於代理人得以決定交易條件、. 交易對象以及交易與否，當交易對象是代理人自己或與代理人有利害關係之人時，或是對代理人決策有實質影響力之人時，已無法如常規交易中彼此對立各自爭取最佳交易，因而被稱為非常規交易（NonArm’s Length Transaction）。此種交易之基本內涵為 51. 方嘉麟，利害關係人交易問題探討—兼論信託財產運用之限制，月旦法學雜誌第 90 期，2002 年，頁 10。. 24.

(44) （一）在公司及其他主體間有一個交易：其他主體可能是代理人、或代理人所代理的不同本人，因交易存在於公司及其他主體間，故將涉及二種不同的利益；（二）由同一代理人代表公司及其他主體作成決定：此所稱之代理人，有可能為一個人或一群人，一般是公司董事、高階職員或控制股東，或可稱之為內部人（insider）；（三）其他主體自此交易獲益，代理人可獲得較大的經濟利益：於同一交易中，如果交易條件有利於其中一方，另一方的利益必將. 政治大. 減損，則此法律行為必然涉及二種以上利益的取捨；於涉及代. 立. 理人自己的利益或其他主體獲益將使代理人獲得更大的經濟. ‧. ‧ 國. 學. 利益時，代理人即難以中立客觀的立場作成專業決定52。. 具備前三項要件的交易未必對於公司本人有不利，理論上，必須. sit. y. Nat. 交易對於公司不公平時，法律始有藉入處理的必要。但由於利益衝突. er. io. 此客觀事實的存在，代理人有圖利自己或另一本人的高度危險，委託. n. 人權益則有受侵害的或有風險（contingent risk），法律即必須事先介 a. l C 入，對此風險予以控管。. 52. hengchi. See Robert Charles Clark, Corporate Law, at 147 (1986).. 25. i n U. v.