1 11/12/2016
What is money
P04323015黃韋欽 P04323021黃宣瑋 P04323024王翠華 P04323027曾琬婷
19-2 11/12/2016
What is money
貨幣的意義與功能
貨幣及支付系統的演進
貨幣的衡量-美國
貨幣的衡量-台灣
2 11/12/2016
What is money
19-3 11/12/2016
What is money
貨幣的意義與功能
19-4 11/12/2016
What is money 11/12/2016 4
What is money
What is money
一般人談到貨幣 時，通常是指口 袋中的紙鈔或硬 幣
通貨(Currency)
5 11/12/2016
What is money
通貨僅為貨幣的其中一種型態，使用通貨完成 的商品交易占所有交易總額的極小比例，一般 日常小額付款已逐漸使用支票、信用卡等塑膠 貨幣來替代，而大額的財貨交易或金融工具交 易多使用安全且迅速的方式如匯款來完成。
經濟學家定義貨幣(money)為可被廣泛接受用以 支付財貨、勞務或負債的任何東西，包含紙鈔、硬幣、支票、儲蓄存款…等。
6 11/12/2016
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Donald Trump很有錢
所有價值儲藏工具的總和，
如股票、債券、房地產…
每個月賺很多錢 單位時間內的收入 買菜多花很多錢
交易媒介、支付工具
7 11/12/2016
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「錢」涵蓋的範圍相當廣泛，它可以是貨幣、通貨、所得或財富。
貨幣指某一時點持有「貨幣」總金額；財富則 泛指所有可做為價值儲藏的資產總稱，可概分 為「貨幣」資產與「非貨幣」資產二大類，如 股票、珠寶、土地及房屋等。兩者均為「存量」(Stock) 的概念。
所得是指一定期間內，個人提供各種生產要素 所獲得的收入，為一定期間內能賺到的錢，為「流量」(Flow) 的概念。
8 11/12/2016
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交易媒介(
Medium of Exchange)
遠古時代採用以物易物(Barter)的交易方式，其 要求交易雙方的需求正好穩合，亦即慾望雙重 一致性(double coincidence of wants)，交易才得 以進行。
以貨幣作為支付工具或交易媒介，可解決以物易物制度下的障礙，
有效的降低交易成本，促進經濟 效率。
作為交易媒介的條件：普遍接受 性、易於識別、分割、攜帶、儲 存等。9 11/12/2016
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計價單位(
Unit of account)
物物交換制度下，因缺乏交換的共同標準，n種物品即有
𝒏(𝒏−𝟏)
𝟐
種交換比例，以貨幣去衡 量所有商品與勞務的價值，便利迅速。 價值儲藏(Store of value)
個人所得無須在獲取時全數使用完畢，可以 將購買力由現在轉移到未來再作消費。
許多資產(股票、債券、珠寶、房產)亦具備 價值儲藏之功能，惟貨幣具備高流動性，一般民眾仍傾向選擇以其做為價值儲藏之工具。
10 11/12/2016
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The Shawshank Redemption 桶 裝 菸 草 、 威 士忌
香 菸 ： 二 次 大
戰 戰 俘 營 、
1980 年 代 末 期
蘇 聯 解 體 、 各
國的監獄
11 11/12/2016
What is money
19-12 11/12/2016
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貨幣及支付系統
的演進
13 11/12/2016
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一般等價物交換 (實物)
貴金屬等充當貨幣 (黃金、白銀)
紙幣 (南宋主要貨幣
瑞典1661年)
20世紀 電報匯款 (20世紀中)
ATM產生 (1967年)
銀行卡組織產生 (1970年) 網路銀行產生
(1980年代) 手機銀行產生
(1996年) 第三方支付產生
(1998年) 未來
古代
資料來源: 本次報告整理繪製
14 11/12/2016
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定位
物物交易後的第一種貨幣模式
本身具消費或生產價值 常見種類
黃金、白銀、鹽、貝殼 特點
異質性高
分割困難
產量有限
不易攜帶15 11/12/2016
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可兌換
持有人可以拿紙幣到發鈔銀行兌 換金幣或銀幣等資產
解決了商品貨幣產量有限且不易 攜帶的缺點
不可兌換
持有人無法與發行單位兌換黃金 或白銀等資產
法幣、紙幣、支票
資料來源: 本次報告整理繪製
16 11/12/2016
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電子支付
帳戶型
轉帳卡 VISA金融卡等 網銀支付
非帳戶型 信用卡
資料來源: 本次報告整理繪製
17 11/12/2016
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電子支付
電子 貨幣
智慧卡 (儲值卡)
銀行發行 現金儲值卡
非銀行發行 悠遊卡
第三方 支付 行動支付
虛擬 通貨
去中心化 加密貨幣
最著名:
比特幣（Bitcoin）、林登幣
（Linden Dollar）、魔獸金幣
（WoW Gold）
另有7百多種加密貨幣 資料來源: 本次報告整理繪製
18 11/12/2016
What is money
資料來源: The European Central Bank
19 11/12/2016
What is money
電子支付
電子 貨幣
智慧卡 (儲值卡)
銀行發行 現金儲值卡
非銀行發行 悠遊卡
第三方 支付 O2O 行動支付
虛擬 通貨
去中心化 加密貨幣
最著名:
比特幣（Bitcoin）、林登幣
（Linden Dollar）、魔獸金幣
（WoW Gold）
另有7百多種加密貨幣 資料來源: 本次報告整理繪製
20 11/12/2016
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困難
法令對身分認證的要求基本門檻很高
配套措施未完備圖片來源:預見雜誌 (2016)
21 11/12/2016
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2006~2015年中國第三方支付交易規模
數據來源：知財道小Z研究室(2016)
單位:RMB 億元
22 11/12/2016
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資料來源: 電子商務雲端創新應用與基礎環境建置計畫 (2013)
23 11/12/2016
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電子支付
電子 貨幣
智慧卡 (儲值卡)
銀行發行 現金儲值卡
非銀行發行 悠遊卡
第三方 支付
行動支付
虛擬 通貨
去中心化 加密貨幣
最著名:
比特幣（Bitcoin）、林登幣
（Linden Dollar）、魔獸金幣
（WoW Gold）
另有7百多種加密貨幣 資料來源: 本次報告整理繪製
24 11/12/2016
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資料來源: Gartner(2014)
25 11/12/2016
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70
%
現金為王 發展迅速 發展中
全球 現 金
丹麥推數位付款，560 萬人200萬用行動支付
挪威及瑞典2016年現金 交易占6%
英國2014年電子支付 52%，2024年達66%
中國2016年行動支付達 50%
2016年行動支付32%
2015年行動支付20%
2015年行動支付
19%
印度相對缺乏政府支持
、技術基礎建設 菲律賓80%民眾 未曾接觸
資料來源: TrendForce、資策會MIC整理(201609)，本次報告重新繪製「發展落差」
26 11/12/2016
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臺灣行動支付採用率不到5％，單筆金額低於1千元資料來源:資策會MIC調查 (2015)
實際用戶率 單筆額度
27 11/12/2016
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電子支付
電子 貨幣
智慧卡 (儲值卡)
銀行發行 現金儲值卡
非銀行發行 悠遊卡
第三方 支付 O2O 行動支付
虛擬 通貨
去中心化 加密貨幣
最著名:
比特幣（Bitcoin）、林登幣
（Linden Dollar）、魔獸金幣
（WoW Gold）
另有7百多種加密貨幣 資料來源: 本次報告整理繪製
28 11/12/2016
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區塊鏈效益
跨境支付成本大降
預估明年全球金融機構可因此省下US$800億至1,000億費用 傳統轉帳交易透過銀行或第三方
區塊鏈轉帳交易
轉帳無須經第三方
資料來源: 本次報告整理繪製
29 11/12/2016
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資料來源 :比特幣過去現在與未來
30 11/12/2016
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用比特幣買一頓午餐資料來源: kknews (20160923)
31 11/12/2016
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機會 挑戰
資料來源: 本次報告整理繪製
受理端布局
海量支付數據 金融機構
加速因應
支付設備 供應鏈 資安防護 市場領先者
有利
19-32 11/12/2016
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貨幣的衡量-美國
33 11/12/2016
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Currency
Traveler’s Checks Demand Deposits Other Check. Dep M1 (4)
M2 (4+3)
M3 (4+3+4) Small Den. Dep.
Savings and MM
Money Market Mutual
Funds Shares
34 11/12/2016
What is money
35 11/12/2016
What is money
36 11/12/2016
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The more than $4,000 of U.S. currency held per person in the United States is a surprisingly large number.
犯罪者通常會持有大量的現金。
一些企業喜歡保留大量現金。
外國人是另外一群習慣持有美元現金的人。
37 11/12/2016
What is money
Source: Federal Reserve Bank of St. Louis, FRED database:
http://research.stlouisfed.org/fred2
38 11/12/2016
What is money
Source: Federal Reserve Bank of St. Louis, 美國聯邦準備銀行
FRED database:
http://research.stlouisfed.org/fred2
39 11/12/2016
What is money
40 11/12/2016
What is money
項目 現金交易說 現金餘額說
提出者
Irving Fisher(1911) Marshall(1923)
強 調
強調貨幣供給面貨幣作為交易媒介之功能：
民眾所持有之貨幣，最後必被支用於購買財貨與 勞務。
強調貨幣需求面 貨幣作為價值儲藏功能：
在某一時點，一般民眾會基於安全、便利理由，
會保有一部份或一定比例貨幣留在手邊，其保留 比例大小或保有時間長短可直接影響整個社會貨 幣數量之多少與物價之漲跌。
方程式 交易方程式：MV=PY 劍橋方程式 Md =k．P．Y
方程式 說 明
在一段時間之內，民眾購買財貨與勞務所支付之 貨幣總額恰好等於財貨與勞務之市場總價值
k 表示貨幣持有比例。V 為 k 的倒數。和交易方 程式大致相同，但在此強調貨幣需求的行為，對 當代貸幣理論或後續貨幣學派較有啟發性
詳細 說明
費雪認為交易額是由貨幣數量乘上貨幣流通速度 來計算的，其中貨幣流通速度係以一特定期間內 同一貨幣因買賣關係而被轉手的次數，可用交易 方程式(equation of exchange)來表示：
MV=PY，其中 M 代表貨幣數量，此數量係由政 府所決定，又稱貨幣供給量，V 表示貨幣流通速 度；P 表物價水準；Y 為財貨及勞務交易量，在 供給自創需求的賽伊法則下，交易量亦為產出水 準。
馬歇爾從貨幣需求面的角度來解釋物價變動的原 因。貨幣需求，即個人所持有的貨幣數量，馬歇 爾認為基於交易的便利性及安全性，個人會持有 一定數量的貨幣以應付日常消費的需要，但是把 貨幣放在手上，將失去貨幣放在銀行或從事其他 投資的報酬，所以皮古認為我們個人會權衡持有 貨幣的得與失。基本上，持有的貨幣數量(Md)會 與名目所得維持在一某一固定的比例(k)，其中名 目所得可表示為物價乘上實質所得(Y)
項目 現金交易說 現金餘額說
提出者
Irving Fisher(1911) Marshall(1923)
強 調
強調貨幣供給面貨幣作為交易媒介之功能：
民眾所持有之貨幣，最後必被支用於購買財貨與 勞務。
強調貨幣需求面 貨幣作為價值儲藏功能：
在某一時點，一般民眾會基於安全、便利理由，
會保有一部份或一定比例貨幣留在手邊，其保留 比例大小或保有時間長短可直接影響整個社會貨 幣數量之多少與物價之漲跌。
方程式 交易方程式：MV=PY 劍橋方程式 Md =k．P．Y
方程式 說 明
在一段時間之內，民眾購買財貨與勞務所支付之 貨幣總額恰好等於財貨與勞務之市場總價值
k 表示貨幣持有比例。V 為 k 的倒數。和交易方 程式大致相同，但在此強調貨幣需求的行為，對 當代貸幣理論或後續貨幣學派較有啟發性
理論 基礎 相異 之處
1、 強調貨幣作為交易媒介功能
2、 從總體觀點分析
3、 用恒等式關係來說明總體社會中貨幣的角色 4、 V 決定於金融制度與交易習慣，將 V 視為制
度變數，固定不變
1、 進行模型分析時，只強調交易功能，忽略價 值儲視功能。
2、 從個體觀點分析，認為貨幣需求為個人追求 效用極大化所從事之選擇行為
3、 k 為選擇變數，仍將 k 視固定不變，相當穩定
理論 相同 同處
貨幣具有中立性
物價與貨幣數成同比例變動，對實質變數毫無影響
均強調貨幣只是一層面紗。
k 和 V 呈倒數關係。
41 11/12/2016
What is money
貨幣市場達成均衡時，決定均衡物價P
*
總合需求曲線(AD)• 嚴格來說，古典學派沒有總合需求曲線，因為賽伊法則主張供給可創造本 身的需求，因此晚近學者，多以MV=PY作為古典學派的AD曲線。
• 根據古典學派現金交易說，貨幣市場均衡方程式為：MV=PY 若貨幣供給固定在M
0
,而且貨幣流通速度不變因此總合需求曲線為雙曲線之「負斜率形狀」
• 當勞動市場達成均衡，再配合生產函數，即可決定總供給曲線(AS)
• 由總需求與總供給曲線在貨幣市場共同決定均衡物價(P*)。
42 11/12/2016
What is money
項目 古典理論 凱因斯學派
理論學說 貨幣數量說 流動性偏好理論
貨幣功能 只是交易之媒介，沒有閒置貨幣存在 交易之媒介，還具有價值儲藏之功能
貨幣需求 和實質所得呈正相關
和實質利率 無關
和實質所得呈正相關 和名目利率呈負相關
利率彈性 貨幣需求利率彈性 = 0 極端凱因斯領域，發生「流動性陷阱」
貨幣需求利率彈性∞
需求函數
1、社會大眾貨幣需求函數相當穩定 2、貨幣流通速度短期內固定不變，V 視為「制度變 數」，V 取決於社會大眾交易習慣及金融交易制度
3、實質貨幣餘額為實質所得的固定比例：
Md =k．P．Y =
k Y P
M
d
4、貨幣需求所得彈性 = 1
1、社會大眾貨幣需求函數相當不穩定 2、貨幣流通速度常常變動，
隨著名目利率上漲，
貨幣需求量減少，而貨幣流通速度加快
貨幣市場 貨幣市場達成均衡時，決定均衡物價(P*)
物價為一種貨幣現象
貨幣市場均衡時，決定均衡名目利率(R*)
名目利率為一種貨幣現象
貨幣政策
1、不管短期或長期下，貨幣政策無效 貨幣具有中立性。
2、貨幣只是一層面紗。
1、在一般凱因斯領域【LM 曲線為正斜率】
貨幣政策有效，貨幣不具有中立性 2、在極端凱因斯領域【LM 曲線為水平線】
貨幣政策完全無效，貨幣具有中立性
43 11/12/2016
What is money
項目 古典理論 凱因斯學派
理論學說 貨幣數量說 流動性偏好理論
貨幣功能 只是交易之媒介，沒有閒置貨幣存在 交易之媒介，還具有價值儲藏之功能
貨幣需求 和實質所得呈正相關
和實質利率 無關
和實質所得呈正相關 和名目利率呈負相關
利率彈性 貨幣需求利率彈性 = 0 極端凱因斯領域，發生「流動性陷阱」
貨幣需求利率彈性∞
圖 形
說 明
長期下價格機能充份運作，AS 曲線為 垂直線，此時貨幣供給增加，產出仍 在充份就業水準不變，只會造成物價 等比例上漲，而貨幣政策無效。
Y dY P dP V
dV M
dM
0Y dY V dV
∴ P
dP M
dM
短期貨幣供給增加，會使貨幣市場出 現超額供給現象，造成名目利率下 跌，投資量增加，透過乘數效果，使 所得呈倍數成長，
因此貨幣政策有效。
19-44 11/12/2016
What is money
貨幣的衡量-台灣
45 11/12/2016
What is money
貨幣總計數(monetary aggregates )： 企業及 個人 所持有各種不同 貨幣性資產 加總而得 的統計數。
依貨幣性高低依序為 M1A、M1B、M2 。
狹義的貨幣總計數：主要偏重於交易媒介功能，如M1A、M1B 。
廣義的貨幣總計數：偏重於價值儲藏功能，如M2 。
46 11/12/2016
What is money
M1A＝ 通貨淨額 ＋ 企業 及 個人 （含非營利 團體）在其他貨幣機構的 支票存款 及活 期 存款
通貨淨額（大眾手中持有的通貨） ＝央行通 貨發行額-全體貨幣機構與中華郵政儲匯處的 庫存現金 M1B＝M1A ＋個人（含非營利團體）在其他
貨幣機構之活期儲蓄存款
47 11/12/2016
What is money
M2＝M1B ＋ 準貨幣
準貨幣
企業及個人在其他貨幣機構的定期存款、定期 儲蓄存款、外匯存款
郵政儲金總數
企業及個人持有其他貨幣機構的附買回交易餘 額
外國人持有的新臺幣存款
兼營信託業務的銀行發行的貨幣市場共同基金
銀行承做結構型商品所收本金48 11/12/2016
What is money
86年1月修訂
以郵匯局自行吸收的儲金取代郵匯局轉存銀行 存款
納入附買回交易餘額及外國人持有的新臺幣存 款
刪除金融債券、儲蓄券及國庫券淨額與指定用途外匯信託資金
93年10月起，納入貨幣市場共同基金
101年1月起，剔除 銀行承做結構型商品所
收本金
49 11/12/2016
What is money
準備貨幣(reserve money)，又稱為強力貨幣(high- powered money)或貨幣基數(monetary base)。
包括通貨淨額與其他貨幣機構的準備金。
創造貨幣供給的基礎。
準備貨幣的增減變動，將直接影響其他貨幣機構 可運用資金的增減，並透過其信用創造過程，經 一段期間後，對貨幣供給量產生倍數擴張或收縮 的效果。
貨幣供給量(貨幣總計數)=準備貨幣
貨幣乘數50 11/12/2016
What is money
日平均數＝每日餘額合計數÷該月總天數
資料來源：央行
51 11/12/2016
What is money
貨幣總計數的時間數列資料易受節日（如農曆春 節）、納稅期限、開學日期及年終等因素影響而 呈季節性變動。
季節調整時機：每年6月及12月。資料來源：央行
52 11/12/2016
What is money
目的：央行為達成其法定職責，有一明確的制度 性安排(institutional arrangement) 。
央行法第２條
功 能 ： 提 供 經 濟 體 系 有 效 的 名 目 制 約(nominal anchor)，藉由設立明確的短期目標(如設定貨幣總 計數成長目標區)，據以引導外界的正確預期，來 實現最終目標。
央行以準備貨幣為操作目標，M2為中間目標；最 終目標為物價穩定、金融穩定及經濟成長；明訂 先後次序。53 11/12/2016
What is money
資料來源：央行
54 11/12/2016
What is money
央行自1990年代初起，實施貨幣目標化(monetary targeting)機制。
挑選M2為中間目標 (intermediate target) 。
作為中間目標的變數，須具備三要件：資料來源：央行
貨幣需求函數大致維持穩定。55 11/12/2016
What is money
操作目標：準備貨幣
央行的貨幣性負債
在其他情況不變之下，準 備貨幣隨著央行資產的增 減而同方向等額變動；且 隨著準備貨幣以外的負債 與淨值的增減而反方向等 額變動。簡表附註：
1.國外資產：包括黃金、存放國外銀行業、外幣有價證券。
2.其他資產：包括應收利息、不動產、廠房及設備、遞延資產等。
3.其他負債：包括應付利息、附買回票券及債券負債等。
4.權益：包括資本、法定公積、特別公積、未分配盈餘等。
資料來源：央行
56 11/12/2016
What is money
大多數年度 M2成長率 落在成長目標範圍 內
資料來源：央行
57 11/12/2016
What is money
今年M2成長路徑
資料來源：央行
58 11/12/2016
What is money
物價近年來維持低而穩定 (最終目標)
M2年增率≈ 實質GDP成長率+ CPI年增率59 11/12/2016
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