第二章 無形資產評鑑文獻探討
2.2 組織進行無形資產評鑑的目的
2.2.5 作為企業對外部股東之溝通基礎
Marr et al (2003)指出企業融資大多需要透過資本市場募資，在募 資的過程中，企業之價值與透明度等，都是投資人重視之項目。因此，
為了能夠將企業之價值傳達給投資人，同時提昇企業之透明度，公司 資產之揭露，包括實體資產與無形資產，便是公司能否以合理成本在 公開市場上募集資金之重要關鍵。同時也能避免內線交易或是經理人 剝削小股東等公司治理弊端之發生。研究發現，企業合理揭露無形資 產之價值可以降低企業之資金成本，並保持股價之穩定，避免股價大 幅波動而影響公司價值與公司在公開市場上募集資金之成本。
2.3 組織進行無形資產評 組織進行無形資產評 組織進行無形資產評鑑 組織進行無形資產評 鑑 鑑 鑑之動機 之動機 之動機 之動機
由上述說明我們已瞭解組織在進行無形資產評鑑所能帶來之組織 效益，然對於組織內部產生無形資產進行評鑑之動機為何，尚未深入 探討，故在此針對組織進行無形資產評鑑之動機將做進一步說明。
Andriessen(2004)認為組織進行無形資產評鑑之動機大致可分為提升 組織內部管理效率、改善外部揭露及交易動機等 3 項，分述如下：
2.3.1 提升組織內部管理效率 提升組織內部管理效率 提升組織內部管理效率 提升組織內部管理效率
Andriessen(2004)認為內部管理(Internal management)之涵蓋範圍 很廣，總括而言大致可分為下列 7 大類別：
1、針對組織所擁有與管理之資產進行分析，以提升管理績效。
2、改善無形資產之管理績效。
3、擬定資源基礎之策略(Resource-based strategy)。
4、監控策略行動之執行成效。
5、將營運策略轉換為實際之行動準則。
6、評斷各種行動之可能結果。
7、強化企業之整體管理。
2.3.2 改善外部揭露 改善外部揭露 改善外部揭露 改善外部揭露
ㄧ般企業多以財務報表作為與外部股東之溝通管道，但是財務報 表以實體資產之報導為主，為了公平揭露企業之真實價值，組織必須 揭露無形資產之價值 ，提升組織透明度。概括可以分為下 列 5 項 (Andriessen,2004)：
1、縮小帳面價值與市場價值之差距。
2、提供股東更正正確之公司價值與未來可能之績效表現。
3、降低股東與管理者間之資訊不對稱。
4、降低資金成本，提升企業外部募資能力。
5、強化企業聲譽並穩定企業股價表現。
關於縮小企業帳面價值與市值差距之動機，Andriessen(2004)特別 強調，企業應該避免落入一個錯誤的迷思，亦即認為企業市場價值等 於企業帳面價值與無形資產價值之加總，因為企業之帳面價值與企業 之無形資產價值兩者並無法完全分離，兩者間存在關聯性，因此上述 之企業價值迷思應該避免發生。
2.3.3 交易動機 交易動機 交易動機 交易動機
誠如前述所言，無形資產評鑑為組織帶來之益處之ㄧ，便是在企 業進行購併行為時，提供正確之策略思考與標的企業價值之評估，進 而以合理之成本達成購併之目的。此即交易動機之ㄧ種。一般而言，
交易動機可以概分為下列 6 項(Andriessen,2004)：
1、企業購併或資產買賣等交易需求。
2、進行企業融資時，評估抵押品之合理市場價值。
3、分期攤銷無形資產之購置成本，以享受稅負上之優惠。
4、企業進行組織重整或破產申請時，無形資產之分割出售。
5、無形資產之折舊問題。
6、符合會計準則之要求(Financial Accounting Standard Board statement No.142)。
2.4 組織進行無形資產評 組織進行無形資產評 組織進行無形資產評鑑 組織進行無形資產評 鑑 鑑 鑑之利益 之利益 之利益 之利益
Kannan(2004)認為組織進行無形資產評鑑所能帶來之利益有下列 幾點：
1、增進對組織所擁有之無形資產的了解。
2、了解組織內部知識流(Knowledge flow)之運作模式。
3、了解關鍵知識相關議題之重要性程度。
4、加速組織學習模式。
5、藉此了解同業間之最佳經營模式。
6、持續監督資產價值並找出創造資產價值之方法。
7、提高對知識與創造之間關聯性的了解。
8、了解組織之社會網絡。
9、增加組織創新。
10、塑造合作與知識分享之組織文化，提升對知識管理之了解與 其帶來之效益。
11、提升員工對組織之自我知覺(Self-perception)，並提高工作誘因。
12、塑造績效導向之組織文化。
13、有助決定組織策略、程序設計，並提供組織競爭優勢。
2.5 無形資產評 無形資產評 無形資產評鑑 無形資產評 鑑 鑑目前所遭遇之限制 鑑 目前所遭遇之限制 目前所遭遇之限制 目前所遭遇之限制
Bontis(2001)認為在現行之無形資產評鑑模式發展下，存在下列幾 項限制：
1、目前所發展出來之無形資產評鑑模式多以整體組織為衡量觀 點，較少以部門觀點或知識型員工之觀點來發展評鑑模式。
2、無法提供過去績效與未來績效預測間之平衡，且不存在財務績 效等量化分析與認知及程序等質化分析並重之評鑑模式。
3、無法衡量組織動態行為對組織經濟(Organizational economics) 之影響。
4、無法衡量關鍵知識移轉之程序效果(Process effectiveness)。
2.6 無形資產之評 無形資產之評 無形資產之評鑑 無形資產之評 鑑 鑑程序 鑑 程序 程序 程序
經由上述說明企業進行無形資產評鑑之動機與其所帶來之組織正 向利益後，接著將探討組織在進行無形資產評鑑時，為追求公正客觀 之結果，必須依循一套科學客觀之評鑑程序，以獲得合理之資產價值 評估結果。下列針對不同學者對於無形資產評鑑程序之定義，分述如 後：
馬秀如等(1999)認為無形資產評鑑之程序，可分為下列 6 個步驟：
1、定義及辨認待評鑑之無形資產
2、指明評鑑之目的，以及決定所選用之評鑑基礎(Basis of valuation)。
3、選擇評鑑方法(Methodology of valuation)。
4、蒐集須用之資訊。
5、進行評鑑之計算。
6、驗證計算，完成評鑑報告。
Reilly and Schweihs(1999)認為評鑑程序始於問題之確認，結束於 問題答案的公佈，必須先確定待評鑑資產之特性與評鑑目的。同時每 個無形資產評鑑都是獨一無二的，同一個無形資產之價值也會因為不 同的評估方式而有不同的結果。在評鑑程序中，必須能夠先正確地預 測未來的經濟情勢以及該資產之未來現金流量，才能夠正確地評估該 資產之價值；雖然說必須要先對未來經濟情勢等不確定因素提出正確 預測，但事實上資產評鑑是在有限資訊下進行理性客觀地評估工作，
因此，並不存在唯一最適之評鑑模式，不同評鑑模式之選擇要視評鑑 資產之特性而定，包括資產類別、所有權結構、是否存在法律上之權 利保障等，以及評鑑目的，均會影響評鑑程序及結論的決定(Reilly and Schweihs,1999)。
因此 Reilly and Schweihs 認為要明確定義評鑑問題，找出評鑑問 題之核心，必須考量下列幾項因素(Reilly and Schweihs,1999)：
1、確認待評鑑之資產。
2、確認待評鑑資產之財產權歸屬。
3、評鑑該資產之目標與目的。
4、針對評鑑之價值標準提出合適之定義。
5、評鑑時程之規劃。
6、列出限制條件與可能遇到之不確定狀況。
藉由評鑑問題核心之定義，以避免評鑑過程中無謂之資源浪費，
集中資源朝所追求之目標邁進。在評鑑資訊之蒐集方面，Reilly and Schweihs(1999)認為應該包括下列幾項資訊，以利評鑑程序之進行：
1、待評鑑資產之特性，包括所有權、是否存在法律上之保障、可 能影響所有權之因素等。
2、所處產業之本質、產業過去之發展歷史、以及未來發展前景。
3、待評鑑資產過去之歷史財務相關資訊。
4、待評鑑資產營運過程中，所須相互配合之資產與負債資訊。
5、對待評鑑資產存在影響力之相關產業本質與概況。
6、影響待評鑑資產之經濟因素，包括國內與國外因素。
7、其他投資所能獲得之報酬率以及相關市場交易之敘述。
8、過去包含待評鑑資產之所有交易。
9、其他相關資訊。
Reilly and Schweihs (1999)指出資產評鑑之最終結果便是評鑑報 告，資產評鑑者之專業判斷與經驗，以及相關資訊可獲得性高低，均 會影響評鑑之結果，因此通常在一份完整的評鑑報告中，必須包括評 鑑者在評鑑過程中所考慮之相關資訊，以及所遭遇之限制情況，以便 報告閱讀者能夠了解評估程序之進行方式與評鑑結果之可靠性。
誠如前述所言，Rodgers (2003)認為透過正確之評鑑方式與評鑑程 序將為組織帶來許多利益，相反地，當組織不重視無形資產評鑑或不 知道如何正確評鑑組織之無形資產時，將會帶來下列之問題：
1、提高內部交易之風險。
2、提高資金成本。
3、資本錯置(Misallocation)導致無形資產價值被高估。
4、降低企業家與知識員工之工作誘因。
5、提高股價波動性。
透過企業進行無形資產評鑑之動機與帶來之組織效益，以及科學 客觀之評鑑程序的討論，我們可以知道，無形資產評鑑是藉由一科學 理性之分析程序，輔以評鑑模式來加以完成，同時因為資產之特性與 組織之評鑑目的不同，造成組織在選擇評鑑模式之差異，也造就了評 鑑模式之多元發展。
2.7 無形資產評 無形資產評 無形資產評鑑 無形資產評 鑑 鑑模式 鑑 模式 模式 模式
對於無形資產評鑑對組織所帶來之利益、組織進行無形資產評鑑之 動機、以及評鑑程序有進一步暸解後。接下來我們將針對目前學術界發 展出來之各種無形資產評鑑模式進行分類，下列將依據目前學者針對評 鑑模式所提出之分類標準進行分類，分述如下：
2.7.1 依據價值評估方式分類 依據價值評估方式分類 依據價值評估方式分類 依據價值評估方式分類
Andriessen (2004)認為無形資產評鑑之方式可以分為下列 4 種：
1、財務評鑑(Financial valuation method)：
所謂財務評鑑法，是指透過貨幣價值指標作為無形資產價值之衡量 依據，亦即此類方法所估計出來之結果，是代表無形資產之貨幣價 值。
2、價值評估(Value measurement method)：
所謂價值評估法，是使用非貨幣衡量指標，並將其轉化為可觀察 (Observable)之現象，利用此可觀察到之現象來作為無形資產評鑑 之指標。
3、價值衡量(Value assessment method)：
所謂價值衡量法，是指所使用之非貨幣衡量指標無法轉化為可觀察 之現象，但是可以透過評鑑者之專業與經驗判斷來進行無形資產評 鑑。
4、衡量方法(Measurement method)：
所謂衡量方法，是指不透過價值衡量指標來進行無形資產評鑑，而 是利用一套與可衡量現象相關之衡量方法來進行無形資產評鑑。上 述 4 種評鑑方式之關連性可由圖 2-1 表示。
圖 2-1 評鑑模式關聯圖
2.7.2 依據價值評估指標分類 依據價值評估指標分類 依據價值評估指標分類 依據價值評估指標分類
Rodgers(2003)認為無形資產評鑑模式可以分為 4 大類，即市場基礎 法(Market-based method)、經濟基礎法(Economic-based method)、混合 基礎法(Hybrid-based model)及知識評鑑技術(Sub-corporate knowledge valuation techniques)等 4 種，分述如下：
1、市場基礎法(Market-based method)
所謂市場基礎法，是透過市場價值間的比較來衡量無形資產之價值。
例如選擇權評鑑模式(Option pricing model)就是屬於市場基礎法。但市
例如選擇權評鑑模式(Option pricing model)就是屬於市場基礎法。但市