第二章 文獻回顧
第一節 供應鏈金融相關文獻回顧
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第二章 文獻回顧
2.
隨著供應鏈金融市場的擴大，學術界對供應鏈金融產生了越來越濃厚興趣。
關於供應鏈金融的文獻數量急劇增加，從供應鏈金融產生到供應鏈金融的概念、
定義再到供應鏈金融的具體實踐，許多學者都嘗試做了一定研究，取得了較為豐 富的研究成果。值得注意的是一些文獻的主題是財務供應鏈管理（Financial Supply Chain Management），事實上，在這些文獻的特定貢獻上，供應鏈金融
（Supply Chain Finance）和財務供應鏈管理的區別是微不足道的(Gelsomino, Mangiaracina, Perego, & Tumino, 2016)。因此本研究也將財務供應鏈管理納入文 獻探討的範疇。本研究主要對以下主題的參考文獻進行綜述：供應鏈金融、第三 方 B2B 電商平臺的供應鏈金融、供應鏈最優產銷和融資策略。
第一節 供應鏈金融相關文獻回顧
不管是在供應鏈內部的微觀環境，還是外部的宏觀環境，都促使供應鏈金融 的產生和發展，逐漸得到相關企業關注和重視，成為新經濟環境下解決供應鏈資 金缺口和促進企業穩定發展的重要創新模式。學術界也注意到這種創新模式的出 現，對其進行了研究。關於供應鏈金融研究的相關文獻，將從以下幾個方面進行 文獻的梳理：供應鏈金融的概念、供應鏈金融體系的構成要素、供應鏈金融的益 處、供應鏈金融的風險、供應鏈金融在個別國家或地區的案例研究，以及供應鏈 金融主要業務類型和資源整合企業。
一、供應鏈金融概念的研究
許多文獻定義了供應鏈金融的概念，從不同情境出發，建立更精確的框架來 描述供應鏈金融的解決方案。關於供應鏈金融的定義，許多文獻從不同的角度來 進行研究。Gelsomino et al. (2016)強調了文獻研究中有兩種不同的角度：供應鏈 導向角度（supply chain-oriented perspective）和金融導向角度（finance-oriented
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的合作解決方案，以此擴展供應鏈金融的邊界至金融的解決方案(Pfohl & Gomm, 2009)。不同的角度導致了供應鏈金融的定義和理論框架的不一致，這也導致了 Henke (2013)FSCM 是通過供應鏈金流最優的計劃、管理和
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6 Song et al. (2018) SCF 是各主體之間物流、商流、資訊流和金流 交互作用的整合，目的是獲得金流的透明度
（visibility）和可獲得性（accessibility），通過有 效的利用金流促進交易和物流活動。
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金融 導向
Camerinelli (2009) 供應鏈金融是金融機構提供的一系列產品和服 務來促進供應鏈中物流和資訊流的管理。同時指出 財務供應鏈（Financial supply chain）是指決定公司 運營資金的賬戶流動性的一系列的過程和資訊。
8 Lamoureux and Evans (2011)
供應鏈金融解決方案代表的是技術方案和金融 服務的聯結，將全球價值鏈的核心企業、供應商、
金融機構、技術服務提供商緊密的聯繫起來。供應 鏈金融通過防止不良成本轉移和提高資金的可得 性、分配來提高所有的全球價值鏈參與者的財務供 應鏈的效率。
9 Grosse-Ruyken, Wagner, and Jönke (2011)
供應鏈金融（SCF）是提供可預見性和控制供 應鏈中所有有關金流過程的一種綜合的途徑。
10 More and Basu (2013) 供應鏈金融可以被定義為通過管理、計劃、和 控制供應鏈利益相關者之間的有關金流的所有交易 活動和過程，以此來提高他們的運營資金。
資料來源：本研究整理
以上對供應鏈金融概念和定義的匯總，可以看出衍生出了兩種不同的觀點：
金融導向的觀點、供應鏈導向的觀點（如表 2-1 所示）。
金融導向的觀點將供應鏈金融解釋為一系列創新的短期金融解決方案，例如 Camerinelli (2009)和 Chen and Hu (2011)在他們對供應鏈金融的定義中清晰的提 到了這一點。所以，金融機構（更通俗的說是放款人）是供應鏈金融體系中一個 重要的組成部分。金融導向的第二個重要特徵是關注於應收和應付賬款（而不是 庫存）。Lamoureux and Evans (2011)認為引發供應鏈金融的事件是在貿易過程中 最重要的事件（例如接受訂貨、發貨、應付到期日）。More and Basu (2013)也持 有同樣的觀點，他們提出的供應鏈金融被概念化的劃分為三個類別：裝貨前、運 輸中、裝卸後的金融解決方案。
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Pfohl and Gomm (2009)提出了供應鏈金融的概念框架，用 VMI 情境來測試概念 化的模型（conceptual model）。Randall and Farris (2009)分析了通過庫存在兩個供 應鏈成員之間的轉移可以實現效益。並且運用描述性的個案研究來強調供應鏈成 員如何通過協作性的方式來管理現金對現金（cash-to-cash，C2C）循環的不同組 成部分（例如從供應商轉移庫存至顧客）。Randall and Farris (2009)指出值得注意 的是這所描繪的效益有可能在沒有專門的貸方提供的金融方案下就能實現，事實 上，貸方通常是輔助的。供應鏈導向文獻的第二個特徵是關於融資的目標。Pfohl and Gomm (2009)特別的聲明供應鏈金融業可以應用固定資產融資（例如通過按 照單位產品支付的解決方案）。Hofmann (2005)也確認這一觀點，他解釋了供應鏈 金融的一種運作方法，即相同供應鏈中的兩個組織的聯合固定資產投資。Song et al. (2018)將供應鏈金融視為各主體之間物流、商流、資訊流和金流交互作用的整 合，相互促進。
二、供應鏈金融體系的構成要素
Hofmann (2005)主要是從供應鏈取向出發，提出了具有代表性的供應鏈金融 定義，指出供應鏈金融是物流、供應鏈管理、合作和金融的交叉學科。提出了供 應鏈金融系統的構成。如圖 2-1 所示。
圖 2-1 解釋了組織中供應鏈金融體系。上半部分是金融部分，下半部分是運 作部分。供應鏈金融不僅僅是兩個或更多的公司中的財務部門的合作。供應鏈金 融的特徵是關注於財務層面（financial aspects）或者是金融工具的使用，這些可 以應用於一個組織的任何部門。
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elements）：（1）機構參與者（institutional actors），（2）供應鏈管理的特徵、（3）金融功能（financial functions）。這三個元素構成了供應鏈金融的骨架。機構參與 者包括宏觀的和微觀的，宏觀的主要是政治與經濟獨立單位，例如生產和商業公 司，物流服務提供商（Logistics service providers, LSP）、金融機構、投資者（包 括公共投資和私人投資）。微觀的機構參與者包括供應鏈不同的組織之間的運作
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company)生產物料和商品。商業公司負責收集和配送物料和產品至最終的顧客。
他們的顧客既可以是其他的商業公司或者生產企業，也可以是最終的消費者。
物流服務提供商是供應鏈中額外涉及的機構。只有當他們為一家或者多家供 應鏈上的成員提供相關服務時，他們才被看做是真正的供應鏈上的成員。傳統的 物流服務提供商為供應商和顧客提供物料和商品的運輸和倉儲服務。當前物流服 務提供商產生了巨大的變化，極大的拓展了服務的範圍。由於企業越來越關注他 們的核心能力，物流服務提供商提供具有附加價值的服務和行政服務，例如支付 或者售後服務，這甚至變得越來越重要(Maloni & Benton, 1997)。
在供應鏈金融的背景下，供應鏈主體參與者擴展至金融機構，也就是特定金 融服務商、銀行和投資者。從狹義上來說，金融服務提供商是指所有的致力於解 決其他企業的投融資需求的機構。從廣義來看，金融服務商包括了所有的以在借 方和貸方之間訂立金融契約為目標的機構，而不是鏈上的契約方。這種借方和貸 方包括原始的或者仲介性質的。這包括了融資服務商、銀行或保險機構資金投資 方、證券投資或者風險管理。資訊和諮詢服務商（例如代理商或者 M&A 諮詢公 司）也屬於廣義的金融服務提供商(Hines, Hurtt, & Langsam, 2000)。
投資者包括了私人投資與公共投資。公共投資提供了一些項目來支援抵押資 產淨值的提升。現有的不同的私人投資者或組織可以分為資金投資者（例如房地 產投資商）和金融投資者（例如風險投資公司）。
上述供應鏈中的宏觀機構參與者有不同的組織結構和流程，涉及供應鏈操作 和財務流程的相關微觀機構單位可能出現在不同的組織設置中。不僅僅是公司內 部，也包括公司與其他供應鏈成員的外部交接處因此也處於不斷變化之中。從對 供應鏈管理的一般理解來看，微觀機構參與者包括運營的所有活動（例如採購、
生產、分配和物流）。在供應鏈金融的情境下，所有的財務活動也囊括其中。當 進行投資、會計和財務決策時，財務部門和控制部門也需要被考慮進來。
微觀機構參與者是解決交接問題，如何正確的分配任務和職責。交接問題主
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要是哪一層級的哪個部門可以很好的負責供應鏈金融過程的相關決策和任務。財 務資源的流動將金融層面和運作層面進行交互作用。供應鏈管理的目標是通過整 合價值創造過程來最優化物流和資訊流。因此，供應鏈金融關注於管理各供應鏈 階層物流過程中產生的金融職能。供應鏈金融是通過協調參與者之間聯合活動，
從而將此想法付出實踐的一種途徑。
Pfohl and Gomm (2009)提出供應鏈金融的構成要素包括客體、主體和主要手 段與條款。如圖 2-2 所示。
SCF 主體
客體 手段/條款
主要成員
支持性成員
資產
營運資金
融資期限
融資數量
資本成本率
資料來源：根據 Pfohl and Gomm (2009)整理
圖 2-2 供應鏈金融構成要素
供應鏈金融的客體（object）主要有資產（Assets）和運營資金（working capital）， 資產包括生產設備、存貨、運輸設備。運營資金是指流動資產與流動負債之差。
供應鏈金融的主體有主要成員（Primary Members）與支援性成員（Supportive Members）。主要成員包括供應商、顧客、核心企業（focal company）。支援性成 員包括物流服務提供商、金融機構。主要手段與條款（levers、terms）包括融資 數量、融資時間和資本成本率（capital cost rate），這三個方面可以組成供應鏈金
供應鏈金融的主體有主要成員（Primary Members）與支援性成員（Supportive Members）。主要成員包括供應商、顧客、核心企業（focal company）。支援性成 員包括物流服務提供商、金融機構。主要手段與條款（levers、terms）包括融資 數量、融資時間和資本成本率（capital cost rate），這三個方面可以組成供應鏈金