其他移轉風險策略－操作金融避險工具

一、 廠商方

以契約條文事先進行風險分配，係轉嫁物價風險的主要方法，惟當事人仍有

119 「九十七年度中央政府總預算追加(減)預算」編列 86.16 億元、「九十七年度年度中央政府擴 大公共建設投資計畫特別預算」編列 85 億元，支應該年度因營建物料大漲，各中央、地方機關 不敷支出之物調補貼款。上述預算屬臨時性措施，爾後各年度所需物價調整經費，仍需各機關自 行籌編。(2008 年 8 月 13 日行政院工程企字第 09700333650 號函)

120 同註 77。

可能嘗試由其他管道處置該風險。前有提及，保險亦是轉嫁風險常用方法。現行 工程保險並未將物價風險納入承保範圍，解釋上也可能符合不保事項之規定。再 依工程經費估算時，通常會同時編列保險費用與物調費用，顯示機關未將兩者等 同視之，可推論物價風險項目未被納入應保或得保險事項中。

與保險相似的概念是避險，對廠商而言，如果無法投保，考量價格波動劇烈 者多為大宗物料，操作金融避險工具或是另一選項。進行避險交易須支付相當成 本，以個別營造廠商之規模與需求，自行購買避險商品可能不敷成本；若由物料 供應大盤商針對價格變動較大的大宗物料操作金融避險商品，例如期貨契約或互 換契約(swap contract) ¹²¹，以降低各價格變動因素對其成本之影響，進而可與 下游供應商或營造商簽定長約、約定固定價格，營造廠商面臨之物價風險將可望 降低。不過，避險通常不對物料供應商構成誘因。對供應商而言，成本的變動可 以直接轉嫁給消費者，營造物價大漲時，材料市場屬於賣方市場，並不愁無人購 買商品；價格大跌時，如果沒有保存時效的問題，供應商也毋庸急著出清商品，

因此，物料成本之變動對供應商影響較小。並且，在實際表現上，價格受變動因 素影響而下跌之幅度遠不若上漲幅度大，此點可由物調爭議類型窺知，依工程物 價指數計算物調補貼款，在物價上漲時，計算結果多與廠商實際損失有所差距；

在物價下跌時，廠商實際上所受有之利益並不如想像，因此常見機關過度扣款之 爭執。

因國內避險供給市場不足，考量避險交易之成本，除非承包商業務上多承攬 國際工程，或所需物料多從國外大量進口者，具有較大避險動機，否則鮮有操作 避險工具者，現行國內較大規模的營造廠商自行進行大宗物料避險交易者僅為個

121 有認為，以期貨進行避險有一些缺點，一是固定交易日期可能會造成避險空窗形成額外風險，

其次係每日結算機制過於頻繁，工程公司須增添人力注意避險部位及資金調度，是另一部份的成 本耗費，金屬商品避險工具中以互換契約最為適用。詳參何艾成，「國際工程公司金屬價格避險 研究」，國立臺灣大學管理學院碩士在職專班財務金融組論文，2010 年，頁 10、62。

案。若要透過避險交易降低物價風險，仍有賴主管機關居中斡旋，直接由主管機 關或廠商聯合統一採買，並進行價格避險，實務曾在鋼筋價格大漲時，採取過類 似措施¹²²。

二、 機關方

對機關而言，在預算編列充足的情況，支付預付款使廠商能提早購料以規避 日後將面臨物價大漲的風險便是其避險方式。法院實務上亦有認為，廠商受領預 付款卻怠於提前購料或從事其他規避風險之措施，係為可歸責，不得再據情事變 更原則請求物價調整。惟如同前述，機關支付預付款之作法並非真正的避險手段，

僅因於締約後隨即購料，此時購得之物料單價與得標單價較為相近，機關可確保 廠商未來將不會執材料成本支出之落差請求為補貼而已，屆時若原應購料時點物 價較締約時點為低，機關仍可能執行扣款。另一方面，廠商即便受領預付款，仍 需承擔積壓資金之風險，一則是預付款保證金之支出，二則工程事項繁多，所需 支出者不僅有物料一項，且工程物料成本有時甚至占總成本半數以上，加上預先 購料的囤積成本，預付款未必足以支應，因此不應逕認為預付款即可解決問題。

若欲進行工程物料避險，較好的作法仍是在市場上操作金融避險工具，藉由價格 沖銷固定廠商購料成本。既廠商在進行避險工具操作時，主要考量在於物料需求 的規模以及避險成本，機關應可在大型公共工程計畫中，比照提撥一定比例工程

122 主管機關曾頒布函釋，「…目前經濟部已設置「營建物料供需協調小組」，以協助業者取得鋼品、

砂石等營建物料料源。各機關應主動瞭解或接獲廠商反映有取得營建材料困難時，洽該小組協 調…。」(2008 年 3 月 3 日行政院工程企字第 09700090090 號函) 另於早前曾指示，「…建請各工 程主辦機關辦理工程採購，將工程材料費用占工程預算金額比率較大者，另案單獨辦理工程材料 招標（例如：預拌混凝土、鋼筋、瀝青、管材、電纜等），由機關提供材料供工程施工廠商使用。

此種作業模式，過去內政部營建署、交通部公路總局、交通部臺灣區國道新建工程局、經濟部水 利署、台灣自來水股份有限公司、台灣電力股份有限公司及臺北市政府工務局等機關亦曾採行，

且成效良好。…」(2008 年 1 月 28 日行政院工程企字第 09700044640 號函)；後則又有補充「…為 方便各機關購料，本會也已指定臺灣銀行採購部（原中信局）辦理公共工程用鋼筋、水泥及柏油 共同供應契約，供各機關訂購交施工廠商使用。地方政府亦得於徵得廠商同意後，利用共同供應 契約辦理採購。」(2008 年 3 月 14 日行政院工程企字第 09700199730 號函)

款供投保費用支出，提撥一定比例供避險費用支出，或者逕在供投保費用的比例 內，直接增加避險名目。如此一來，機關可迴避「準確」編列物價調整費用預算 的困難，只要編列固定避險費用支出預算即可，且該筆固定費用將遠少於嗣後物 價風險實現時將補貼廠商的金額，或是進行訴訟須付出的成本。機關亦可以此作 為約定不物調款的配套措施，合理地要求廠商於自負風險情形，應對物料價格進 行避險。需注意的是，此種作法於大型公共工程方有實現可能，因大型計劃中的 物料需求規模較大，資金也較充足，廠商才有必要、也較有可能操作避險工具。