加速器與創投產業關係概述

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特徵更加接近，更能發揮網路產業的特性。而對於創業加速器而 言，在內部也廣泛採用這些創業理論，教育、訓練團隊精實創業。

這是創業理論在很大程度上，為創業加速器提供了創業學習的理論 依據，並且很好與創業加速器本身的特徵結合在了一起，比如每一 期持續的時間不超過 6 個月，只提供生活費，6 個月時間內主要負 責開發產品和用戶反饋等。也正是伴隨著這些理論的同時發展，創 業加速器得以發展出一套有別於傳統創投對創業公司的篩選模式以 及管理模式。

第二節 加速器與創投產業關係概述

首先在談到美國的創業加速器之前，需要回顧一下美國的天使 與創投產業，作為加速器形成的背景因素，創投業與加速器的形成 有著密切的關係，這將有助於對加速器的意義以及作用有更深的理 解。而在介紹完加速器的形成緣由之後，將會對加速器的類型以及 網路關係理論進行探討。從而更深入地理解加速器所提供的加值服 務以及與新創公司的互動模式。

在過去的十年中，美國的創投領域產生了新的變化。這些變化 主要體現在投資的過程中對創業團隊的評估、篩選、決策流程以及 退出的方式。這樣的變化對於投資人或者投資機構都提出了新的要 求，也需要更具彈性。因應這樣的變化，一種新型的創投基金的模

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式逐漸發展起來，他們是一群處於種子期（Seed Stage）的投資者，

採用了一種特別的投資方式，從而填補了目前在創投環節中存在的 不足，獲得快速的發展（ Ibrahim，Darian M.，2008）。

伴隨 2000 年美國互聯網泡沫的破裂，創投產業經歷了衰退期。

一方面是 IPO 市場在網路泡沫之後規模縮小，而倂購案例的交易估 值也偏低，使得原來所認為的『VC 是一個高風險高收益的產業，變 成了高風險零收益』（Helft, Miguel）。

資料來源：Both Sides of the Table

圖 7 1996-2011 年美國 VC 基金募資規模

從圖中可以看到，美國市場 VC 的資金規模在 2000 年到達了尖 峰，隨後伴隨著互聯網泡沫破裂，資金的規模迅速減少，2002、

2003 到了穀底，之後的資金規模逐步回升，在 2008 遭遇金融危機 之後，規模又小幅下降。

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從另外一個角度來看，見圖 7，VC 的數量在 2000 年到達了 2316 家，為歷史之最，一直到 2010 年的 750 家，市場存留下來得 基金公司為尖峰時期的 1/3。

資料來源：Both Sides of the Table

圖 8 1998 年 - 2010 年美國創投總家數

而在新創企業這一端，新創企業得以退出的機會越來越少，回 報率也逐漸降低。在以前，大多數投資人比較喜歡的方式是從初始 投資到最後 IPO，大約是 3 年的時間，而現在則可能需要花費大約 6 年到 9 年的時間（Mendoza, Jose Miguel and Vermeulen, 2011）。

在這樣的壓力下，投資人和投資機構爲了保證自己的利益以及 公司的資金，一方面在改變原來的投資行為，從積極變為保守行 為，另一方面大量的錢都往企業的成熟期或者成長期去投資，從而 希望降低早期初創產生的高風險。

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