營建產業資料選取

因過往學界與業界對於營建產業的定義並不一致，然多半是單指營造廠商而言，

並不包括其上下游之相關企業或營運單位。在西方營建發展的歷史當中，早期是以「建 築業」(building trades) 一詞來代表營建產業，然而於十八世紀工業革命之後，由於 政府所提供的基礎建設大幅增加，於是逐漸以「營造業」 (construction industry) 取 而代之。爾後隨著經濟的發展演進、技術創新與大眾需求的改變，營造業的生產過程 亦日趨複雜，專業分工亦日趨精密，於是逐漸演變為各個生產單位各掌管一部分的生 產流程，最後再加以綜合以達到最終產品的品質以及功能要求。

本研究為確認研究範圍以利進行實證分析，須先將營建產業之研究範圍加以定義。

依據第二章之文獻回顧，營建產業由提出營建需求規劃開始，直至產品廢棄拆除為止，

整個過程涵蓋了前期的可行性評估/融資開發、規劃/設計/監造，以及興建完成後的銷 售，及後端之維修、使用管理與營運等過程，當中包括了有材料生產製作、工法技術 開發、機具租賃買賣、工程承攬施工，乃至於安裝施作勞務等，本研究擬將其所參與 運作的各相關生產單位以及組織均列入討論的範圍，而這其中所主要參與的單位則包 括了有營造廠、材料設備廠、工程 (技術) 顧問公司、建築師事務所、建築開發公司 以及房屋買賣及租賃仲介公司 (不動產經紀業) 等等。另因相關財務指標資料之主要 來源為台灣經濟新報 (TEJ) 資料庫，為結合該資料庫之產業分類及其對應關係，本

6 九大構面因素的各代理變數：獲利能力方面為股東權益報酬率、員工生產力方面為平均的每人營 收、

成本支出方面為管銷費用對營業收入淨額之比例、研發投入方面為研究與發展費用對總資產之比例、

償債能力方面為流動比率、企業或公司資產方面為固定資產週轉率、營收成長為營收成長率、資源配

研究擬依照 TEJ 中對營建業的分類，將營建產業分成為房屋仲介及經建 (不動產經紀 業)、工程承攬 (工程 (技術) 顧問公司)、營造 (營造業) 以及建設 (建築開發業) 等 四項次分類產業，以確保本研究所採用之財務報表變數的樣本數據對營建產業之適用 性。

因此依照以上所述，在樣本的選取方面，本研究擬將台灣的營建產業依序分為仲 介經建、工程承攬、營造以及建設產業等四個子產業。於每一個產業類別中各選取一 家具有代表性的企業為樣本。目前 TEJ 產業分類中上市之不動產經紀業僅信義房屋 1 家；營造業有達欣工程等 8 家；建築開發業則有福益實業股份有限公司 33 家，工程 技術(顧問)業則有潤弘精密工程及中鼎工程 2 家。其中仲介及經建產業，本研究所選 取的樣本企業為信義房屋；工程承攬產業，本研究選取的樣本企業為中鼎工程；營造 產業，本研究選取了達欣工程為樣本企業；建設業，本研究則是選取了太平洋建設。

本研究的樣本資料來源即為台灣經濟新報資料庫，研究期間則設為 1990 年至 2010 年。

本文在樣本企業的選擇上，主要的考量點有二， 一為該企業的資料是否完整 (亦 即其所蒐集到的該企業資料必須是沒有漏缺)； 二則為該企業是否具有指標性 (在其 所屬的產業類別)。而如何判斷該企業是否具有指標意義，本文以其於樣本期間內的 平均市場價值 (market value) 在其所屬之產業別中的排名做為判斷依據。以上的四家 企業，信義房屋為台灣不動產經紀業之中唯一的上市企業。而中鼎工程、達欣工程以 及 太 平 洋 建 設 三 家 企 業 ， 在 2003 年 － 2010 年 的 平 均 市 值 則 分 別 為 NT$

42,759,230 (仟)、NT$ 6,664,050 (仟) 以及 NT$ 6,885,100 (仟)。皆在其所屬之產業別 中排名前十。縱合上述的兩個考量點，本研究所選取的樣本係在其所屬的產業領域之 中，資料最為完整且兼具有代表性以及知名度的大型企業，市值、營收以及市佔率等 在各自領域亦是名列前茅，在所屬的產業領域中均具有一定的代表性及指標作用，因 此本研究擬採用上述的企業做為研究之樣本。

由於既有智慧資本評價研究，多以高科技技產業為對象，且其研究多以橫斷面資 料，即同一年間同一產業間之分析比較，或是依據產品經濟壽命、產業價值鏈五年之 間變化情形，然因考量營建產業特性，遂以較長期間作為觀察範圍。爰本文設定研究 期間為 1990 年 － 2010 年，資料頻率為年資料，因此每一家企業共抽取了 21 筆

的樣本資料。下面則將再對上述四家企業做簡單之介紹，包括了歷史沿革、主要的產 品及營運項目，以加強說明本文選取上述企業的理由。

以下則對本研究選用之樣本企業做簡單說明，並將各企業的基本資料彙整於其後 之附表 18 － 21：

一、信義房屋仲介股份有限公司

信義房屋仲介股份有限公司 (以下則簡稱信義房屋) 成立於 1987 年 1 月 21 日，主要從事不動產仲介經紀及以不動產代銷經紀等服務。公司經營主要是採直營模 式經營，經營地區範圍涵蓋了台北市、新北市、桃園、新竹、台中、台南以及高雄等 都會區，為台灣首家公開上市的房屋仲介公司。 該公司 2001 年 9 月 17 日於台灣證 券交易所掛牌上市，亦是目前國內房仲業企業市值排名最高者。相關基本資料如表 18。

該公司的主要業務為房屋租售之居間仲介服務，包括了有：整批預售屋、餘屋、

個別新成屋、中古屋住宅、辦公室、廠房、土地、停車位等產品之買賣、租賃及仲介 等，營收全數來自於房仲佣金收入，除一般的中古成屋外，亦包含代銷部分。

近年來，該公司透過其子公司 Sinyi Limited 取得了美國最大房屋仲介品牌 － Coldwell Banker 在中國地區的品牌代理權，並串連了兩岸及港澳地區之地產交易，

以「科威國際不動產」的品牌進入中國市場，目前其營業地域已延伸至中國大陸的上 海、北京、蘇州、杭州、青島以及成都等地。

表 18 個案公司-信義房屋仲介股份有限公司基本資料 個案公司-信義房屋仲介股份有限公司基本資料

公司名稱 信義房屋仲介股份有限公司

股票代號 9940

成立時間 1987/01/21

資本額 4,392,181,840 (元)

主要產品及業務 房屋租賃、買賣之居間仲介

已發行之普通股數 439,218,184 (股) 公開發行日期 1997/05/26

上櫃日期 1999/11/09 上市時間 2001/09/17

二、中鼎工程股份有限公司

中鼎工程股份有限公司 (以下則簡稱中鼎工程) 成立於 1979 年 4 月 6 日，前身 為「中技社」，是由中華開發公司及中央投資公司共同創立而成，為台灣最大之設計、

採購、建造之一貫性的綜合性統包工程公司，亦是亞洲地區最大的統包工程公司之一。

2006 年因該公司穩健經營的特性，更吸引了美國五大投資銀行之ㄧ的摩根史丹利 (Morgan Stanley) 之進駐投資，目前摩根史丹利約持有 17.43 % 的股權。相關基本資 料如表 19 所示。

該公司的經營範圍遍及中國大陸、泰國、馬來西亞、越南、印度、中東、美國、

義大利、韓國、新加坡與印尼等地；所承接的工程類型包括了有煉油、石化、化工、

防治環境污染、焚化爐、鋼鐵、電力、儲運、交通、生化製藥及食品等，而服務內容 是向各業主提供建廠統包工程，包括各項專業技術的服務工作，如可行性研究與整體 規劃、專案管理、工程設計、工程採購、工程建造、器材供應、施工監督、設備製作、

試車與保養等。而其中該公司又以石化的相關業務為主要業務範疇。

表 19 個案公司-中鼎工程股份有限公司基本資料 個案公司-中鼎工程股份有限公司基本資料

公司名稱 中鼎工程股份有限公司

股票代號 9933

成立時間 1979/04/06

資本額 7,126,539,130 (元)

主要產品及業務 工程規劃、設計、採購、建造、專案管

理、設備製作、監理製作、環境評估等 工程技術服務工作

已發行之普通股數 712,653,913 (股) 上市時間 1993/05/28

三、達欣工程股份有限公司

達欣工程股份有限公司 (以下則簡稱達欣工程) 成立於 1967 年的 2 月 13 日，該 公司所經營之主要產品及服務業務內容包含了有道路、橋樑、捷運、高層建築、深開 挖工程、隧道、工廠廠房、觀光飯店、商務辦公大樓、住宅、醫院、學校、量販店及 購物中心等建築工程。相關基本資料如表 20。

該公司為國內主要的甲級營造商之一，早期是以公共工程標案為主，但由於毛利 率相對較低，故藉由不斷的擴張以及多角化經營，朝向商辦、廠辦、住宅建設等多個 領域發展。以 2009 年該公司的營收比重為例來觀察，廠辦約佔了 11 %、商辦佔 43 %、

公共工程佔 36 %、而民間住宅則佔約 10 %。其中較值得一提者為：在公共工程方面，

該公司主要承攬之工程包括有捷運松山線、捷運新莊線以及捷運機場線等之前與當前 政府所推動的多項重大交通建設工程。

表 20 個案公司-達欣工程股份有限公司基本資料 個案公司-達欣工程股份有限公司基本資料

公司名稱 達欣工程股份有限公司

股票代號 2535

成立時間 1967/02/13

資本額 2,665,620,400 (元)

主要產品及業務 捷運、道路等交通工程統包及總承包；

晶圓廠、封測廠等高科技廠房工程總承 包；集合住宅與商辦大樓等建築工程總 承包

已發行之普通股數 266,562,040 (股) 公開發行日期 1993/08/20

上市時間 1995/03/11

四、太平洋建設股份有限公司

太平洋建設股份有限公司 (以下則簡稱太平洋建設) 成立於 1967 年的 6 月 14 日，

成立初期主要的營運項目為工程營造，後除建築、工程營造之外，陸續又投入了不動 產服務、百貨零售、金融以及觀光休憩事業，但仍然致力於本業的建設事業之經營。

該公司於 1980 年 2 月 2 日公開上市之後，便積極地拓展其多角化的經營觸角，

如 1982 年於新加坡成立了分公司，開始了海外的營運；1985 年轉投資了太平洋房 屋仲介公司，開始經營房屋仲介業務，同年並與日本崇光百貨公司合資成立太平洋崇 光百貨公司，經營版圖也由建築服務業伸展到百貨零售業；1988 年轉投資翡翠灣育 樂公司，開始發展休閒娛樂事業；1989 年再轉投資豐洋興業公司，更近一步擴張了 百貨零售事業的版圖；1990 年轉投資太平洋證券公司，同年並承攬了淡水河橋十八 標、北二高隧道等政府所推動的大型公共工程建設，營建事業開始投入了公共工程事 業的開發；1994 年與福華飯店合資成立太福育樂公司，休閒產業的版圖亦更近一步