金融通方式可視為金融業或可貸資金市場的生產方法創新，而阿里巴巴集團便是 組織此種創新模式的企業家。
第二節、研究問題與研究目的
一、 中國大陸金融問題背景
金融是現代經濟活動的核心，中國大陸的金融體系隨著整體經濟發展與體制 轉變而不斷改變，相較於其他國家而言，中國大陸近代經濟發展屬於保孚封閉策 略，而金融體系一直是中國最受保護的部門。直到今日，中國金融體系落後於轉 型過程中其他經濟體制的發展，而根據金融深化理論概念，經濟發展會帶動金融 體系改變與創新。在中國金融市場創新的內涵是指在金融市場上，赤字與盈餘單 位以金融中介機構共同進行金融工具交易(許崇正，1996)。投資者(赤字單位)唯 有在運作良好的金融中介機構與金融市場環境中才得以順利取得資金々而儲蓄者 (盈餘單位)必頇擁有良好貸與投資者的管道才得以增加儲蓄。假使金融市場無法 順利運作，則將減緩經濟增長(Mankiw and Ball,2010)。
計畫經濟時期的金融體制相當簡單，國有大型銀行便構成整個金融體系，儲 蓄到投資的轉化完全透過銀行信貸，沒有其他資本市場或金融中介機構，這也表 示重要的經濟決策從來不是基於金融的原因，投資決策由計畫人員決定，並從政 府預算撥款，而銀行只是計畫安排中資金流通便利的管道(Naughton，2007)。
改革開放後的今日，中國大陸實際上已經擁有現代金融體系所具備的大部分 金融機構，銀行體系發展也逐漸多樣化，除了中國人民銀行作為制定總體貨幣政 策的中央銀行外，還包括股份制商業銀行、專業政策銀行等等，以及資本市場中 股票與債券市場的發展。近十幾年來金融發展與深化過程中，金融體制仍然由銀 行體系所主導。隨著中國改革開放後的經濟快速發展，居民與企業儲蓄不斷增加，
這些儲蓄主要流入銀行體系，銀行體系成為將儲蓄轉化為投資的金融中介管道。
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Naughton(2007)對金融深化程度建立兩種具體指標，第一是貨幣供給量(M2)與國 內生產總值(GDP)比重々第二是居民儲蓄存款(Household saving deposits)與國內生 產總值比重。圖 1-1 是根據 Barry Naughton 對金融深化程度指標的定義，以中國 統計數據所製出的金融深化指標走勢圖，由圖中明顯看出中國的金融深化程度是 逐年加深。
圖 1-1、金融深化指標走勢圖
資料來源〆中華人民共和國國家統計局，http://data.stats.gov.cn/workspace/index?m=hgnd，2014 年 8 月 19 日下載。
註〆中華人民共和國國家統計局無 1990 年以前 M2 資料。
在中國大陸建立社會主義市場經濟體制與金融深化程度逐年加深的背景下，
金融機構多元化和市場競爭是形成此種背景與達成金融自由化目標的重要條件。
金融機構多元化包括所有制形式以及資本組成的多元化、機構類型和層次類型多 元化。
就金融市場資金需求面而言，中國大陸經濟朝向市場化發展，小微企業逐漸 蓬勃興盛，隨之而來是對金融市場資金以及金融機構信貸服務的需求，然而現階 段傳統金融可貸資金市場在對小微企業的小額信貸部分面臨資訊不對稱問題。
林毅夫(2009)提出金融體系的三個基本功能，分別包括〆動員資金、配置資
0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50
比例數值
年分
金融深化指數
M2/GDP Household saving deposits/GDP
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金、分散風險。而這三項功能中最重要的功能是資金配置，金融體系資金動員能 力高低取決於其資金配置效率的高低，高效率資金配置能夠產生更多剩餘、更高 儲蓄意願以及更高報酬率，下一期金融體系可支配資金會增加。因此，金融體系 和金融結構成效關鍵在其資金配置效率。
在中國大陸目前發展階段，金融體系欲提高效率，便要將動員資金有效配置 到具有比較優勢的勞動力密集型產業，而這類型產業往往屬於資金規模相對小的 中小型企業，並支持有才能和沒有道德風險的企業家發展。當前中國金融體系便 出現資金配置效率低的問題，其原因在於〆
(一)、 中小企業至股票市場上市成本高。上市前準備成本包括會計審計、審批 申請、價格評估、獲取上市資格、投資銀行代理發行等々上市後成本包括定 期請會計公司審查、對外公布財務報表之審計等。
(二)、 大型銀行對中小企業放款成本高利潤低。通常中小企業貸款需求額度小、
頻率高、季節性及時效性強，然而大型銀行規模龐大，信貸審批程序嚴格繁 複，因此造成效率低、靈活度差，就大型銀行而言對中小企業放款規模經濟 低。此外大型銀行貸款給中小企業之前獲取經營和信用狀況成本較高且資訊 不對稱，中小企業欠缺固定資產作抵押導致風險較高。大型銀行通常較易傾 向對大企業服務，對中小企業貸款意願低，因此產生中國大陸金融體系在中 小企業貸款面出現缺口(孫美霞，2012)。
改革以前，中國大陸銀行和大型企業之間存在一種非債權約束關係，為了發 展經濟，銀行以高於成本的價格貸款給國有企業，銀行體系負債沉重且市場資金 錯置々改革以後，銀行和大型企業之間的作用產生根本的變化，隨著銀行存貸款 業務迅速增長，銀行改變以往提供大企業資金的運作模式，銀行與大企業之間的 資金流動形成債權約束關係。在中國社會融資總量大幅上漲的同時，中國經濟成 長速度卻明顯放緩，中國大陸傳統金融服務的弊端在這過程中扮演重要角色(圖 1-2)，直到近幾年隨著微型借貸市場受到關注，搭配網路在中國大陸的普及與使
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用人口增加，運用巨量資料最為授信基礎的網路帄台微型貸款金融公司看似是解 決小微企業融資問題的途徑。
圖 1-2、傳統金融服務的三大弊端
資料來源〆劉偉毅(2014)。
二、 研究問題
本論文在中國大陸此種金融市場前提下，欲探討金融體系市場失靈問題，以 資訊不對稱理論分析微型貸款的融資模式與網路金融機構的創新途徑如何解決 中國大陸傳統金融體系對小微企業的資金借貸缺口及金融市場欠缺效率的困境。
並且以阿里巴巴集團旗下螞蟻金服的微型貸款模式(螞蟻微貸)為個案，比較螞蟻 微貸與其他微型貸款機構組織運作的差異。(參考圖 1-3)
結算拖 延
儲存定 性 信貸繁
瑣困難
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圖 1-3、研究問題示意圖
資料來源〆作者自行整理。
三、 研究目的
中國大陸社會主義的國家體系以及計畫經濟體制的發展模式，初期金融體系 由國家壟斷，在資金貸出方面形成國有銀行為主的「賣方市場」。為了支持國有 企業發展以利經濟成長，降低國有企業貸款利率々另一方面，銀行為了取得低成 本的資金保持營運穩定，降低存款方的存款利率。此外為了確保銀行有足夠的資 金作為國有企業的支撐，中國大陸金融體系存在相當大的存貸款利差(Interest rate spread)10以確保銀行獲利來源(圖 1-4)。2014 年中國大陸人民幣存貸款利差為 3.25%，中華民國台灣銀行公布的新台幣存貸款利差為 2.14%，韓圜利差(2012 年)為 1.7%，而日圓利差(2012 年)僅 0.9%。
10 存貸款利差(Interest rate spread)為貸款利率(Lending rate)減存款利率(Deposit rate)。
P2P小貸 帄台
螞蟻微貸 銀行機構
微型貸款 業務
資金供給 借貸缺口
(資訊不對稱)
小微企業 資金需求
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圖 1-4、中國大陸存貸款利差
資料來源〆世界銀行，
http://data.worldbank.org/indicator/FR.INR.LNDP/countries/CN-4E-XT?display=graph，2014 年 12 月 2 日下載。
既使中國大陸改革開放後建立各種層級的銀行與金融機構，但長久下來由國 家壟斷的金融體系使中國大陸出現多家資本額在世界金融機構排名數一數二的 大型銀行，國有大型銀行在資金運用相對缺乏效率，而規模龐大的體制結構容易 造成組織腐敗不利服務與改革的創新。
在中國大陸經濟改革開放前由於市場價格的扭曲與資源的行政配置，使許多 國有企業缺乏生產和經營效率的問題沒有凸顯，當 1978 年改革開放後計畫經濟 配置體制調整、放權讓利的經營模式轉變、商品與生產要素價格放開等市場競爭 出現後，中國大陸資源配置扭曲與市場效率失靈等問題逐漸顯現。改革開放與體 制外經濟力量強化(國有企業私有化、大量中小型私營企業興貣)，促進金融體系 與利率自由化調整與改革。間接金融機構，如股份制商業銀行、政策性銀行陸續 開放設立々以及直接金融機構，債券市場與股票市場的發展，都是中國金融體系 朝市場化與自由化方向轉變的模式。
2013 年中共第十八屆三中全會提出全面深化改革的重點是經濟體制改革，
核心問題是處理好政府和市場的關係，使市場在資源配置中貣決定性作用和更好
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1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
%
年分
中國大陸存貸款利差
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發揮政府機能。中國人民銀行行長周小川日前提出存款利率開放的目標，並挑選 民營銀行展開詴點，視為深化金融改革及金融體系市場化的重要作為。此外由中 國人民銀行的年度貨幣政策報告與金融穩定報告等官方文件所提供的經濟發展 脈絡來看，除了保持總體經濟與金融的穩定發展外，更重要的未來目標是調整經 濟發展結構，而調整結構的兩大重點〆第一是深化網路金融的創新金融發展，第 二是強化支持三農與微型、中小型企業的發展。這兩大調整重點正好反應中國大 陸長久以來經濟不均衡發展所導致金融市場缺乏經濟效率的困境。
中國大陸經濟發展由於金融體系受到嚴格控制而出現問題〆首先，政府對不 同項目訂定差異懸殊的貸款利率，利率差異出現｢尋租｣行為，造成利率名目混亂、
金融與企業競爭不帄等。其次，政府提供優惠的貸款利率對國有企業進行保護，
造成國有企業資金運作缺乏效率、財務狀況脆弱、競爭力衰退，甚至於雙軌制的
造成國有企業資金運作缺乏效率、財務狀況脆弱、競爭力衰退，甚至於雙軌制的